中国企业德国上市程序探讨(ppt16)
德国公司治理模式 ppt课件
1
管委会负责公司的日常经营管理；
可以，而且应当考虑其他“利益相关
2
者” 的利益，例如雇员、企业贷款
者、以及一般公众的利益。
13
ppt课件
4.股权结构
年份
银行
保险 公司
投资 公司
非金 融企
业
公共 部门
家庭
外国 投资
者
1984 7.6 3.1 1990 9.4 3.2 1996 9.5 5.6
2.7 36.1 10.2 18.8 21.4 3.3 41.4 6.0 18.3 18.6 5.8 37.4 10.9 15.7 15.3
17
ppt课件
4.2法人持股或法人相互持股
法人持股，特别是法人相互持股是德日公司股权结构的基本特征， 这一特征尤其在日本公司中更为突出。二战后，股权所有主体多元化 和股东数量迅速增长是日本企业股权结构分散化的重要表现。但在多 元化的股权结构中，股权并没有向个人集中而是向法人集中，由此形 成了日本企业股权法人化现象，构成了法人持股的一大特征。
选举10名
员 员工代理
工
主席根据三分之二多数原 则或股东代表多数原则选 出；投票对等时主席有
决定有投票权； 下设委员会
提供 报告
为了公司利 益共同协作
经营公司； 制定战略； 分配资源； 风险管理；
6
ppt课件
2.1管理委员会
作为公司的治理 代表负责管理工作
负责报告公司的 发展战略、盈利、 重大决策等
LOGO
德日公司治理模式
江兰 龙亚会
ppt课件
Company LOGO
1
德日公司治理模式
1.产生原因 2.权力结构 3.双层委员会结构 4.股权结构 5.总结
公司为什么要上市经验分析课件(ppt版)
• 第三：INVESTMENT、GROWTH。独立公司在上 市前表现为显著的高投资，高增长。而子公司呈相 反的状态并不显著。
第二十页，共三十六页。
结论 ： (jiélùn)
• 从全样本的结果可以看出，公司规模和行业市值账面 比是上市的重要决定因素
• 规模对子公司上市不重要，对独立公司重要 • 独立公司在大量投资和超常增长后更可能上市，也更可能
在上市后减少杠杆和投资。因此，它们上市可能是为了重 新平衡资产负债表。相反，子公司上市的主要动力似乎是 股票(gǔpiào)销售收入最大化，因此对“时机窗口〞特别敏感
第二十一页，共三十六页。
五、公司上市后的投资(tóu zī)与财务政策
• 上市后企业业绩的会计计量
• 盈利能力 量
投资与杠杆
• 借贷本钱
第二十六页，共三十六页。
其它(qítā)会计变量
• 作者发现新上市(shàng shì)的公司面临的税务压 力会持续增强，因为上市(shàng shì)后公司会比 以前多支付2%的税款，并且上市(shàng 后的 shì) 会计信息透明度高，防止公司避税，这增加 了上市(shàng shì)的本钱。
克服借贷限制 上市的最大的一个优势可能是，能够选
择从银行融资。因此高杠杆高投资的公司更 可能上市。IPO后可以降低杠杆，高投资。 增加了与银行的议价能力
上市后有更多的融资渠道(qúdào)，因此增加 了 企业与银行的议价能力。
德国证券市场股票上市规则研究
财贸研究 2006.6海外上市之德国证券市场股票上市规则研究主力军(华东政法学院,上海200063)摘 要:中国企业在海外证券市场的上市不仅能够拓宽融资渠道,而且促进了这些企业按照国际市场规则进行经营,也有利于国内企业国际竞争力的增强和海外市场的拓展。
但是,企业选择上市地点,涉及上市地法律环境、上市公司自身资质等多种因素。
因此,中国企业对海外上市地点的选择,应当综合考虑上市的成功基础、上市成本以及维持挂牌的后期资金和技术成本等,尽量降低发行风险和成本,以期最大可能地取得海外融资成功。
关键词:海外资本市场;德国证券市场;股票上市规则我国已经加入世贸组织,国际金融市场开放程度的提高为中国企业进入国际证券市场提供了更多的机会。
去海外成熟证券市场上市已经成为许多企业融通外汇和走向国际市场的一个重要途径。
去海外证券市场上市,必然需要了解海外证券市场的上市规则等法律规定。
我国企业去海外资本市场上市主要面临审批程序繁琐、上市地会计准则和法律制度各异等客观问题,另外还要面对海外上市的发行风险、再融资风险以及上市成本风险等风险因素。
为了尽量降低发行风险和成本,取得最大可能的上市和海外融资成功,需要对海外不同资本市场及其上市规则、上市企业资质的要求和上市许可程序等信息有全面的了解。
笔者曾经撰文专门就德国一级资本市场做过介绍 ,在此主要对德国证券市场的股票上市规则进行比较研究。
德国证券市场,特别是法兰克福证券交易所在国际证券市场占有很重要的地位。
德国立法者对于资本市场也是依据多层次资本市场的特点而分别立法加以规定的,这种立法体系构成一个相对比较完善的资本市场法律体系。
一、德国证券市场上市规则的具体内容和多层次的立法体系关于德国股票的上市规则和上市许可程序等制度,主要由立法者规定在 交易所法 这部重要的资本市场法中。
立法者通过 交易所法 第32条授权联邦政府,通过行政立法对公众利益进行保护、对证券交易所交易进行规范调整,这方面的法规主要是 交易所许可法 。
德国上市最低要求
德国法兰克福交易所和柏林交易所（最低）上市条件和要求作者:本站原创１。
达到什么样的前提，企业才适合上市？在德国正式上市的要求，按照法律规定企业所要求达到的商业数据，从“企业的经济最低限度“ 来看，相对是较低的。
比方说法律条文规定：企业必须成立一个股份公司，这家企业必须作为一家公司已经存在了至少三年，必须至少有25万欧元的可上市的股票价值。
虽然法律上是如此规定的，但是实际操作中，所接纳的是另外一个较高的要求。
这样做一是为了得到股民的认可，二是因为上市本身的高额费用。
中国企业一定要达到以下最低要求，才有上市的可能和实际意义，否则股票市场不会接受：●最低营业额：1000万欧元/年（１个亿人民币）●税前赢利至少为营业额的4%●预期的有据可证的营业额增长率、利润以及有可能产生的红利。
●发行股票的总量不少于1500万欧元符合以上条件的中国企业，不妨可以考虑在德国上市，筹集资金。
柏林交易所的条件相对要轻松一些。
２。
上市程序成立股份公司。
新成立的股份公司获得要上市的有限公司的份额，有限公司由此获得股份公司的新股份。
发行的股票的价值以及种类必须要有严格规定。
除了章程之外，还必须按照规则签署一份股东合约，其中须严格规定股东之间的关系。
在注册资金到位，以及董事会和监事会成立后，开始下列活动：第一阶段：规划与筹备●选择顾问：如德意志交易所所建立的“上市合作伙伴“中挑选或其他●选择合适的投资银行●建立企业内部符合上市法律要求的结构●建立企业的管理与报告机制●获取政府与行业管理机构的行政许可●讨论并确立企业战略●编写商务计划书第二阶段：准备与构建●确定进程时间表●规划上市工作●财务、业务、与法律的尽职调研●准备欧盟的上市说明书第三阶段：实现与市场营销●准备投资者关系活动和说明会●向投资者与分析师进行前期营销●定稿并公布欧盟上市说明书●准备并公布调研报告●申请股票交易许可●准备股票的托管与结算第四阶段：首日交易与二级交易●需求建档和确定IPO价格●初始价格拍卖●在法兰克福证券交所交易大厅举行IPO活动与电视媒体报道●在交易所交易大厅和在XETRA电子交易系统上的持续交易我们的经验：到德国上市，首先要找准“路径”。
公司上市流程及条件企业IPOppt课件
27
有资质的内地事务所名单
立信会计师事务所 天健会计师事务所 立信大华会计师事务所 信永中和会计师事务所 安永华明会计师事务所 国富浩华会计师事务所 京都天华会计师事务所 普华永道中天会计师事务所 德勤华永会计师事务所 毕马威华振会计师事务所 中瑞岳华会计师事务所
(3) 作为与联交所沟通的主要渠道。
26
注册会计师
会计师是指从事证券业务的注册会计师人士，在上市过程中的主 要工作是审计企业的财务报表、提供招股说明书内所涉及财务会 计方面的数据或会计师报告，为上市公司编制包括能涵盖刊发前 两个财政年度发行人业绩、资产负债情况，并在上市后为上市公 司编制审计年度、中期报表。
4
公司什么去上市
劣势
融资成本较银行贷款较大；股权融资虽然不用还本，但是股东有 股息和红利的分配请求权。一般情况下股东要求的必要报酬率要 比债权人要大。
控股股东的股权要稀释，有别恶意收购的危险。
信息披露和监管要求；上市公司需要定期公布财务报告、披露每 一次重大事项，这提高了公司的管理成本，并且有可能泄露有关 的商业秘密。
外地上市：主流有香港主板、创业板，纳斯达克、纽交所、新加 坡。其他有东京，德国，澳大利亚等等。
两地上市：适合大型企业（A+H上市）
企业根据自己不同的情况选择上市地点 如考虑融资规模、国际影响力、发行市盈率 企业国际化等等
17
上市的可行性研究
一、判断上市的必要性 二、分析企业所具备的上市条件 三、评估企业的后续发展力量
上市融资ppt课件
风险
场
44
六、新东方上市案例分析
8
3、信用担保：信用担保介于商业银行与企业 之间，是一种信誉证明和资产责任保证结合 在一起的中介服务活动
4、融资租赁：融资租赁指转移与资产所有权 有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。
9
5、股权出让：企业出让部分股权，以筹集企业需要 的资金，就是股权融资。出让股权后，企业股权 结构、管理权、发展战略和企业收益方种等方面 将发生变化。出让股权融资，也是引入新的合作 者的过程 。
7、符合政策导向。企业能否在境外上市受到限制。限境外 资金汇入受到制。企业境外上市之后回归困难。
8 、企业上市后的再融资相对容易。企业再融资（增发、配 股）的价格是参考二级市场的股价，目前境内的二级市场 的市盈率和换手率都较境外市场活跃很多。
9、广告效应非常突出。对于产品市场在中国境内的企业， 在境内证券市场上市后，其品牌效益非常明显。
6
中国企业接触的较多的几种非 主流融资方式
7
1、发行债券：债券是企业向社会直接筹措资 金时，向投资者发行的，承诺按既定利率 支付利息，并按约定条件偿还本金的债权 债务凭证。
2、民间借贷：民间借贷多发生在经济较发达、 市场化程度较高的地区，例如广东、江浙 地区。这些地区经济活跃，资金流动性强， 资金需求量大。
16
上市融资的两种有代表性的方 式
17
1,首次公开募股（Initial Public Offerings），是指 企业透过首次公开募股筹集资金。在美国，IPO 的成本较为昂贵，除了8%的佣金以外，还有150 万美元的现金成本。而且IPO耗时长，完成整个 程序的时间大致为1年。因此，只有具备一定规 模的大企业才会选择以这种方式在美国上市， 如中海油、吉林化工等。目前进入中国市场的 美国投资银行仅为第一梯队，如美林、摩根斯 坦利，由于它们对企业的规模筛选要求比较高， 一般的中等规模的中国企业很难通过IPO上市。 优点为：募集资金流通性好，树立名声。
在德国上市需要满足的条件
上市
帮助招股说明书获得批准(由德国 金融监管局批准) 安排股票能够获得上市许可 促销前准备 组织路演和一对一投资者会议 建档询价 向投资者配发股票 协助准备和发布公告 公开发行后续支持
准备结算
准备招股说明书 汇集公开发行和通过上市许可 所需的文件
• 达成协议正式合约签署
公司发行方面
公司结构 公司治理
财务方面
完善的公司财务制度 财务历史
财务规划与预算
有经验的管理团队
商业计划书
上市方案 企业发展的可行性报告 法律结构
价值评估
法律尽职调研 税务尽职调研
上市满足要求 Financials
招股说明书得到德国联邦金融监管局的批准 在非公开上市发行情况下需要的申情书 募集资金的方案与策略
上市时间流程表和各个阶段的瓶颈
结构设计
瓶颈: 尽职调研的完成 上市的法律结构 发行方案的完成 达成协议
上市准备
瓶颈: 明确结算安排 准备好招股说明书 申请得到批准
上市
瓶颈: 上市获得批准 市场定位
需要4个月
3-6个月
1个月
有经验的项目团队保证上市成功
股票交易所
2. 在德国上市需要满足的条件
在德国上市的优势
上市的优势
进入资本市场融资，受到资本市场关注 股票将可用于收购所需的现金资本
在德国上市的优势
低成本，上市程序简单 涉及德国与国际的投资者
加速国际化进程
加强企业综合实力
为中小企业和国际企业提供合理的上市板块
高效率的顾问团队
筹集新资本
更多媒体关注
通过电子交易平台Xetra或柜台交易，股票
海外药品上市流程-概述说明以及解释
海外药品上市流程-概述说明以及解释1.引言1.1 概述海外药品上市流程是指药品在国外市场销售的过程。
随着全球化的不断发展和人民生活水平的提高，越来越多的药品开始涌入国际市场。
海外药品上市流程是一个复杂而严格的过程，需要经历多个阶段和程序，以确保药品的安全性、有效性和符合法规的合规性。
海外药品上市流程的第一步是进行临床试验。
药品企业需要进行一系列的实验和研究，以验证药物的疗效和安全性。
这一过程是为了确保新药物在人体中的作用和潜在不良反应。
接下来，药品企业需要向相关国家的药品监管机构提交药物申请。
药品申请通常包括临床试验的结果、药品成分、生产工艺、质量控制等信息。
药品监管机构会对申请进行审查，并根据药品的疗效和风险评估决定是否批准药品上市。
一旦药品获得批准，药品企业可以开始生产和销售药品。
在销售过程中，药品企业需要遵守相关国家的法规和药品监管机构的要求。
这包括药品标签的规定、广告宣传的合规性等。
总之，海外药品上市流程是一个多阶段、多程序的过程，需要药品企业进行临床试验、申请审批和遵守药品监管机构的要求。
只有确保药品的安全性和有效性，并符合相关法规的要求，药品才能成功进入海外市场。
随着全球药品市场的快速发展，海外药品上市流程将继续受到关注和重视。
1.2 文章结构文章结构部分的内容如下：本文主要介绍海外药品上市的流程。
文章分为三个主要部分：引言、正文和结论。
在引言部分，首先进行概述，简要介绍海外药品上市流程的背景和重要性。
接着，说明文章的结构，即引言、正文和结论三个部分的内容和顺序。
最后，明确本文的目的，即为读者提供关于海外药品上市流程的全面了解。
接下来是正文部分，包括两个小节。
首先，在2.1小节中，对海外药品上市流程进行概述，介绍整个流程的大致步骤和相关的主体机构和法规要求。
然后，在2.2小节中，重点讲解海外药品上市流程的要点，包括申请研发阶段、临床试验阶段、监管审批阶段以及后续管理等内容。
通过详细解析每个阶段的重点环节和所需的准备工作，帮助读者更好地理解海外药品上市流程的具体流程和要求。
中 国大陆公司上市的要求及流程
中国大陆公司上市的要求及流程在当今的商业世界中，公司上市是企业发展的一个重要里程碑。
通过上市，公司能够获得更多的资金支持，提升知名度和信誉度，为进一步的发展壮大创造有利条件。
然而，要在中国大陆实现公司上市并非易事，需要满足一系列严格的要求，并遵循特定的流程。
一、中国大陆公司上市的要求1、主体资格拟上市的公司应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。
自公司成立后，持续经营时间应当在 3 年以上，但经国务院批准的除外。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
2、财务状况（1）盈利能力：公司最近 3 个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币 3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。
（2）现金流量：最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币 5000 万元；或者最近 3 个会计年度营业收入累计超过人民币 3 亿元。
（3）财务规范：公司的财务会计报告无虚假记载，且在最近三年内无重大违法行为。
3、股权结构（1）股权清晰：发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。
（2）股本要求：发行前股本总额不少于人民币 3000 万元。
4、公司治理（1）内部控制：公司具有完善的内部控制制度，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财务报告的可靠性。
（2）董监高：公司的董事、监事和高级管理人员具备任职资格，不存在违法违规行为，且最近 3 年内未受到中国证监会的行政处罚。
5、独立性（1）业务独立：公司的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。
（2）资产独立：公司应当拥有独立完整的资产，资产权属清晰，不存在被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占用的情况。
（3）人员独立：公司的人员应当独立，高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业领薪。
中国企业德国上市程序探讨
中国企业德国上市程序探讨随着中国企业不断发展壮大，越来越多的企业开始考虑在国际资本市场上市。
其中，德国作为欧洲最大的经济体之一，吸引了不少中国企业的目光。
本文将从德国上市的优势、上市要求、程序以及注意事项等方面探讨中国企业德国上市的相关内容。
德国作为欧洲最大的经济体之一，具有良好的经济基础和投资环境。
德国的股票市场相对成熟，交易活跃，拥有众多的投资者和资金。
德国股市治理严格，信息透明度高，对投资者的保护力度较大，具备较高的市场吸引力。
对于中国企业而言，选择在德国上市有以下几方面的优势。
首先，德国资本市场相对活跃，投资者基础广泛，可以为企业提供更多的融资渠道。
其次，德国法律规定在上市公司中应有独立董事的设置，提高了公司治理水平和透明度。
再次，德国的资本市场具备较高的流动性，可以增强公司的股票市场品牌价值，并提高股票的流通性。
然而，中国企业在德国上市也需要满足一系列的要求和程序。
首先，企业需要选择适合自己的上市方式，包括初次公开募股（IPO）和借壳上市等。
其次，企业需要制定和履行合规的上市计划，包括审计、财务报表、资产评估等等。
还需要寻找合适的德国托管银行、律师事务所和会计师事务所等机构进行股票发行和上市申请等工作。
除此之外，企业还需要根据德国证券交易所的相关规定提交上市申请，并准备好必要的文件和资料。
在进行德国上市的过程中，中国企业还需注意一些问题。
首先，了解德国国内的法律法规和上市规定，制定合规的上市计划以减少违规风险。
其次，考虑企业的核心竞争力和价值，与投资者进行有效的沟通，提高股票的吸引力和价值。
同时，公司还需要认真处理与投资者和监管机构的关系，并保持良好的信息披露和沟通渠道。
总之，中国企业选择在德国上市可以借助德国成熟的资本市场和投资环境，提高资金的融资渠道和公司的市场品牌价值。
但企业在德国上市过程中也要满足一系列的要求和程序，并注意与投资者和监管机构的沟通和合作。
这样，才能顺利地完成在德国的上市计划，并取得更好的发展机遇。
在德国成功上市：对中国企业的提示
在德国成功上市：对中国企业的提示作者：孔嘉明来源：《销售与市场·营销版》2008年第11期“中德”和“亚洲竹业”首次在德国公开募股获得成功，可以预见，在德国上市将成为对中国企业最具吸引力的筹措资金方式之一。
去年，两家中国企业首次在法兰克福证券交易所成功上市(又称“首次公开募股”或“IPO”)引起德国公众的高度关注。
中德环保科技集团(简称“中德”)和亚洲竹业股份有限公司(简称“亚洲竹业”)在价格最上限的超额认购倍数达到十三和十五倍。
这显然激励了其他中国企业进行效仿，预计今年还将出现其他中国企业在法兰克福挂牌上市的热潮。
选择在德国证券交易所上市从中国企业的角度考虑，选择在德国上市有多方面原因。
通过中国证券交易所筹集资金对许多申请上市的中国企业而言，因过于拥挤和由此造成的漫长等待时间而至少使小型和中型私人企业在可预见的未来无法实现。
此外，境外上市能使中国股票发行人与国际投资者直接接触，并有助于提升他们在国内市场上的声誉。
与其他境外交易所相比，法兰克福证券交易所有一系列优势。
以中德和亚洲竹业的首次公开募股为证，中国企业的上市吸引德国媒体进行了大量报道。
但最重要的还在于，在法兰克福上市的花费低于其他境外交易所。
据德国交易所公布的数据，就可比费用而言，在法兰克福进行首次公开募股的花费(按股票发行收入的百分比计算)比其他国际交易所(例如伦敦证券交易所)平均低多个百分点。
上市形式中国企业可选择不同的方式在法兰克福证券交易所上市：一方面，中国企业可以确定出售的证券类型；另一方面，中国企业可以决定在什么样的市场板块发行证券。
选择证券类型在选择所发行的证券类型时，中国企业理论上可以选择以下三种方式：1在境外交易所直接发行其中国股票；2发行寄存单据，其书面确认对中国企业股票的权利(例如：存托凭证)；3发行新设立的控股公司的股票，该等控股公司持有中国企业(或中间境外控股公司)的股份。
中国法律原则上准许在境外直接发行中国股票(方式1)，但对此有严格要求。
海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究
海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标，要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。
而近年来中国企业在海外上市也渐渐成为企业融资的一个重要渠道，研究海外相对成熟证券市场股票上市的法律要求和上市许可程序，有助于我国企业增强对海外市场的认识，避免海外盲目上市。
标签：海外上市德国证券市场股票上市规则中国《证券法》按照我国“十一五”规划的要求，国家将建立多层次的资本市场体系，企业上市的条件和门槛将降低，融资渠道也会更多。
面对日益加剧的资本市场国际竞争，我国企业需要加深对资本市场的认识，改变对上市的不正确认识，积极应对企业在上市过程中的实际困难和问题。
另外，我国企业上市也不应当局限在国内资本市场，随着海外资本市场对中国资本市场的渗透，我国企业要充分利用国际资本市场这一良好的融资平台，善于将存量资产变成资本，资本变成股本，股本变成资金，形成良性循环，不断做强做大。
中国已经加入世贸组织，入世势必会推动的经济金融开放程度的迅速提高，带来企业国际竞争的同时，也为中国的企业进入国际市场上市提供了更为广阔的市场空间。
中国企业在国际证券市场的上市不仅能够筹集发展资金，而且也促进了这些企业按照国际市场规则迅速发展。
从近年来中国主要企业海外上市的情况看，中国移动在香港和纽约同时上市，并且分别在1997年10月筹资43亿美元、1999年10月筹资20亿美元、2000年11月筹资69亿美元；中国石化2000年10月筹集35亿美元，在香港股票交易所和纽约股票交易所上市；中国银行香港上市案(IPO)于2006年18日公开招股，在香港时间周二（5月23日）中午截止，在全球的招股活动共吸引了总值1520亿美元的资金认购，这是全世界六年来集资额最大的招股活动，的集资额为97亿美元。
中国企业德国上市程序探讨
法定最低要求年度和半年度报告信息披露（德语）
Amtlicher Markt und Geregelter Markt: nur für Zulassungsverfahren von Bedeutung
（欧洲最严厉的上市标准）
2、上市的专门机构及伙伴 承销银行 IPO顾问（财务顾问） 公司律师 审计师 税务顾问 投资者关系/公共关系 机构
Handelssegmente der FWB
Teilbereich mit
weiterenZulassungs-
folgepflichten
(主板市场）
Teilbereich mit
weiterenZulassungs-
folgepflichten
（普通市场）
Einbeziehung
同样
DBAG董事会
9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。10、雨中黄叶树，灯下白头人。。11、以我独沈久，愧君相见频。。12、故人江海别，几度隔山川。。13、乍见翻疑梦，相悲各问年。。14、他乡生白发，旧国见青山。。15、比不了得就不比，得不到的就不要。。。16、行动出成果，工作出财富。。17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。。9、没有失败，只有暂时停止成功！。10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。。11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。。12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。。13、不知香积寺，数里入云峰。。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、楚塞三湘接，荆门九派通。。。16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。。17、空山新雨后，天气晚来秋。。9、杨柳散和风，青山澹吾虑。。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、越是没有本领的就越加自命不凡。12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。16、业余生活要有意义，不要越轨。17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。
IPO海外上市(PPT16).pptx
大纲
一、什么是IPO 二、介绍海外上市概况 三、介绍海外资本市场 四、IPO海外上市普遍存在的问题―― 抑价
现象及抑价原因 五、介绍国际资本市场常用定价模型 六、海外上市的好处
IPO的含义
IPO就是initial public offerings(首次公开发 行股票）的英文缩写。 我们把企业第一次向公众发行股票被称 为IPO。即企业通过包销商、承销商以特 定价格在一级市场（primary market）承 销其一定数量的股票，此后，该股票可 以在二级市场 (aftermarket)买卖
20004年中国公司海外上市总筹资额最多的是香港，其次是美国， 新加坡新上市的中国公司筹资总额最小。 对于在三地市场新上市的中国公司的平均单笔筹资额， 美国排名第一，香港第二，新加坡第三。
2005年深沪两交易所发行15只，新股共募资57 亿元,约6.84亿美元 。 2005年在香港、美国和新加坡三地新上市中国 公司的数量都呈减少趋势,分别较2004年减少了 19%、20%和13% 。2005年海外新上市的公司数 量70只，是国内的4倍多；筹资额212.3亿美元， 约是国内的31倍。
T H E E N D 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。上午10时27分7秒上午10时27分10:27:0720.12.14
谢谢观看
IPO抑价现象原因
（1）定价方式对抑价率产生显著影响，不同的 定价方式导致抑价率具有显著差异
（2）发行规模对抑价率的影响 （3）承销商对抑价率影响 （4）再融资需求对抑价率影响 （5）广告宣传和市场时机的选择对抑价率影响
国际资本市场主要IPO定价模型
一、现金流量贴现法
现金流量贴现法是一种理论性较强的估 价方法，也是其他估价方法的基础。该 方法认为公司价值等于公司未来现金流 量的贴现值。即选定恰当的贴现率，将 公司未来的现金流折算到现在的价值之 和作为公司当前的估算价值。
德国的食品药品监管p.ppt
评估过程中，制造商也承担相应的义务， 必须执行风险评估所需要的各种研究，并将 结果通知上级主管联邦机构，要针对每一次 通告，提交一份报告，如有要求，须递交所 有符合的文件，特别是从风险分析和临床评 估中提取的有关材料。
根据年度数据统计分析，2005-2009年德 国医疗器械不良事件发生原因从多到少排 序为：非产品相关的原因、原因不明、设 计/制造错误、制造缺陷、使用者原因。其 中第一项约占事件总数的三分之一以上， 真正属于产品质量原因的不到三分之一。
2.分权程序——是针对在欧盟境内无上市许可 证的仿制药和含新活性物质的药品（需强 制集权程序除外）设置的许可批准程序。
申请人选定一个欧盟成员国作为参照国， 其余所有参与的欧盟成员国作为有关国， 参照国提供主要审查和初步评估报告，有 关国可以接受或不接受该报告，只有当所 有成员国都接收时，该药品才获得由所有 参与国批准的上市许可证。
3.互认程序 适用于一般药品及含有新活性物 质的药品（需强制集权程序除外），是指 药品在该国内拥有一个上市许可证，并且 想在其他成员国取得上市许可证。
4.国家程序 申请者申请仅在一个国家内适用 的上市许可证。虽然仅涉及一个国家，但 欧盟标准仍然适用。
从申请文件上看，药品注册申请时需提 供哪些文件，取决于该药的药理作用是否 已经科学论证和实践证明。必须根据欧盟 2003/63号指令。
制药企业有责任和义务及时地将企业运营 中获得的有关风险报告呈报主管人员。
药商信息员（由监管部门指定）必须在 24小时向监管部门报告，及时报告也是监 管部门主查内容，必须建立有效的信息系 统并在7天内发往各地。
根据联邦药品法（AMG）第62条规定， 有关的联邦机构必须对人药及兽药在使用 过程中产生的直接或间接的风险进行采集、 评估并采取相应的措施；协调相关部门所 处不同危险阶段的合作，要求经销商合作 并及时通过有关渠道取得信息。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
US GAAP
新加坡 GAAP, US GAAP or IAS
年报不超过应公布 日的六 个月
年报不超过四个 月，季报不超过 两个月
年报不超六个过 月
年报不超过应公布 日的六个月
财务审计 报告
信息披露 语言
两年经审计的财 务报告
英文和中文
三年经审计的财务 三年经审计的财
报告
务报告
英语
德语和英语
两年经审计的资
三、上市审批
按照德国交易所法，德国证券交易所审核委员会（Zulassungsstelle） 负责审批上市并制定上市准则。交易所对上市公司进行审核的重点是招 股说明书的真实性。
1、申请 2、审批 3、上市的一般成本
在德国的上市成本一般不会超过上市融资额的15%，甚至更低 。但并非一概而论，主要看上市融资额的规模而定.
各国和地区上市条件比较（一）
香港（创业板）
基本特征
英国
成立年限 两年业务活跃记录 无
利润要求 无
无
保荐人 股份流通
持股量公布定顾问经纪人 25%
超过3%
德国主板市场
三年 无 无需 25% 超过 5%
NASDAQ
新加坡
三年
无
无 两个坐市商
无需（营业额 >S$80m ）
B、含外国股票的指数（NEMAX50指数 NEMAX-ALL-Share STOXX指数 ） （3）指定坐市商体系（Designated Sponsor）
7、清算系统
德国于2000年初，由德国证券交易所股份有限公司公司与总部设在卢森堡的 世达国际公司（Cedel International）各出资50％成立Clearstream International公司 ，并 由Clearstream International公司担负起泛欧有价证券清算平台的任务。
最低净资产 US$12m，最低流 通额US$15m
无
无
无 无 (to come)
老股东六个月
各国和地区上市条件比较（二）
香港（创业板）
英国
德国主板市场 NASDAQ
新加坡
财务标准 要求
会计标准
IAS
财务报告的 三个月 披露期限
英国GAAP, US GAAP or IAS
IAS or US GAAP
主板市场
Indexlandschaft ab 2003
（指数全景）
蓝筹股 DAX: 30 Werte
传统部门: MDAX: 50 Werte SDAX: 50 Werte
技术部门:
技术DAX: 30 Werte 新市场50: 50 Werte
Auswahlindizes DAX, TecDAX, NEMAX50, MDAX, SDAX, HDAX, Midcap Market Index
上市程序的任务比重
审计师
财务顾问 33%
法律顾问 18%
会计师 11%
投资银行 29%
投资者关系 9%
3、上市的程序
（1）股份公司设立和监管 （2）商业计划书 （3）上市计划书 （4）股份价值认证书（Equity story） （5）审慎评估报告(Due diligence) （6）分析师报告 （7）招股说明书 （8）路演(Roadshow) （9）股票定价 （10）募股计划
主要的费用当然是支付给承销银行、财务顾问、会计和审计事 务所、IR顾问、税务顾问以及律师等相关机构。
每年的维持费用大约为50000万欧元。
Handelssegmente der FWB
（上市审批权属）
官方市场
调控市场
Teilbereich mit weiteren Zulassungsfolgepflichten (主板市场）
Teilbereich mit weiteren Zulassungsfolgepflichten （普通市场）
同样
Einbeziehung
自由市场 新市场
审核委员会
审核委员会
Einbeziehung (Geschäftsführung)
DBAG董事会
四、上市后的后续事项
1、信息披露 2、股东的权利和义务 3、为上市企业服务的德国机构
普通市场
法定最低要求 年度和半年度报告 信息披露（德语）
Amtlicher Markt und Geregelter Markt: nur für Zulassungsverfahren von Bedeutung
2、上市的专门机构及伙伴
承销银行 IPO顾问（财务顾问） 公司律师 税务顾问 投资者关系/公共关系 机构
5、交易市场公法和私法划分市场
(1)公法市场 A、官方市场（Amtlicher Markt） B、调控市场（Geregelter Markt） C、自由市场（Freiverkehr）
(2)私法市场 A、德国新市场（Neuer Markt） B、SMAX市场 C、XTF市 D、Newex 主板市场和普通市场 如果现在企业在法兰克福证券交易所上市，股票发行企业可以选择两个市场：Prime
主板市场
调控市场
新市场
公法
交易所法 交易所规则
私法
指数指引
新市场守则
交易所准则
SMAX Teiln.bed.
普通市场 交易所规章
6、股票交易、指数以及指定坐市商系统
（1）交易系统 A 、IBIS系统 B 、Xetra系统 （2）指数系统
A、国内股票指数（DAX指数(Deutscher Aktienindex) 为德国证交所最重要的 指数，它是德国最重要的30家蓝筹股的综合加权指数）
谢谢大家！
产负债表和三年 经审计P&L 和现 金流报告
五年经审计的财务 报告
英语
Strengste Transparenzstandards in Europa
（欧洲最严厉的上市标准）
主板市场
附加要求 季度报告 国际会计制度 (IAS/US-GAAP) 企业日历 投资者关系 (分析师年会) 信息披露（用德语或英语）
All-Share Indices Prime AS, CDAX, Tech AS, Classic AS
部门指数 主要部门、工业集团
二、上市的条件和程序
1、上市的条件
（1）IPO公司的首发股票总面值不能少于5万欧元，股票面 值不低于2.5欧元。
（2）上市公司的会计标准： A、国际会计标准（IFRS/IAS） B、美国会计标准（US-GAAT） C、德国商法会计标准 （3）上市的资本标准 在官方市场申请发行股票的最低市值为125万欧元，流通股 不能少于25％，营业额一般要达到5000万欧元。企业至少保持 三年盈利记录。
联邦财政部 BAFin和BAWe
交易所委员会
市场监督执行委员会
德国证券业管理 组织图
上市审核委员会 官方经纪商公会
专家委员会
4、证券交易所、载体、母公司
（1）德国目前有八家证券交易所
（2）德国德国证券交易所集团(Gruppe Deutsche Boerse)
（3）德国证券交易所股份有限公司（DBAG）
无需
US$15m自由流通 企业营业额S$300m，
one million ADS, 只需10%流通，否
400个股东
则25% I流通量
超过 10%
最低股本额
最低市值
最低持股量
锁定期
无
不少4600万港币
不少于发行股本的 35% 两年
无 无 无 一年
无
€1.25m
€250,000 名义值 10,000股 无
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.3020.10.30F riday, October 30, 2020 人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。21:04:2921:04: 2921:0410/30/2020 9:04:29 PM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.3021:04:2921:04O ct-2030-Oct-20 加强交通建设管理，确保工程建设质 量。21: 04:2921:04:2921:04F riday, October 30, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.3020.10.3021: 04:2921:04:29October 30, 2020 踏实肯干，努力奋斗。2020年10月30 日下午9 时4分2 0.10.30 20.10.3 0 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月30日星期 五下午9时4分29秒21: 04:2920.10.30 严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 下午9时 4分20.10.3021:04Oct ober 30, 2020 作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月30日星期 五9时4分29秒21:04:2930 October 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午9时4分29秒 下午9时 4分21: 04:2920.10.30 专注今天，好好努力，剩下的交给时 间。20.10.3020.10.3021:0421:04:2921:04:29Oct-20 牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月30日 星期五9时4分29秒Fri day, October 30, 2020 相信相信得力量。20.10.302020年10月 30日星 期五9时4分29秒20.10.30
Standard和General Standard。 (1)主板市场（Prime Standard） (2)普通市场（General Standard
Vereinheitlichung des regulatorischen
Rahmens