基于KMV模型的商业银行的信用违约风险对比研究

基于KMV模型的商业银行的信用违约风险对比研究
作者：艾鑫
来源：《商情》2015年第08期
【摘要】信用风险是我国商业银行当前面临的重要风险之一，信用违约风险的发生对整个金融系统产生巨大冲击，甚至导致金融危机的发生，因此测算违约风险水平，提高银行的信用风险管理水平，对防范信用违约风险对金融系统的稳定至关重要。

下面，我们将选择工商银行、招商银行这两家上市银行，作为传统国有商业银行、股份制商业银行的代表，运用KMV 模型测算其违约风险，并进行对比分析。

【关键词】
信用风险；金融危机；KMV
一、KMV模型基本理论
随着金融改革的政策出台，预示着我国全面性的金融改革步伐已在各项政策中悄然加速。

股票市场制度变革是整体金融改革的核心，改革必将加速我国股市的不断成熟和完善，这使得商业银行对基于股票市场的信用风险管理工具更具可行性，其中最著名的是KMV模型。

二、样本及数据处理
本文的数据来源为CSMAR数据库及三大银行的中期报表及年度报表，研究时间为2010年1月1日至2012年12月31日，以半年为一个区间，共6期。

在无风险利率选取方面，我们选择中国人民银行公布的一年期整存整取利率（见下表）。

具体的计算过程见excel表。

三、具体分析
下面我们将就两个个指标对两家银行进行对比分析，其中重点对违约距离DD和预期违约率EDF进行详细分析。

（一）股权的市场价值VE
横向来看，作为世界领先大银行之一的工行市值最大，招商银行规模较其要小。

纵向来看，两家银行的市值较为稳定，略呈下降趋势。

在2010到2012年期间，两家银行都有新股发行补充资本，其中工行的频率、规模都较大。

（二）资产市场价值VA
总体来看，工商银行资产市场价值呈增长趋势，而招商银行却反常地呈现下降趋势。

1.工商银行
对比来看，工商银行整体的信用风险控制能力最好。

且从图表可以看出，工商银行的违约距离DD总体呈现上升趋势，与其违约率EDF的下降趋势一致。

详细分析：
首先，从工商银行的经营收入来源与地区来看，以2012年年报为例，利息收入仍为其主要营业收入来源，但是非利息收入增长较快，实现1，191.17亿元，增长5.9%，占营业收入22.2%的比重。

且从2010年到2012年，工商银行加大中间业务转型发展力度，尤其是银行卡、品牌类投资银行、私人银行和养老金等业务收入实现较快增长，中间收入占营业收入比重提高（从2010年的20.7%到2012年的22.2%）。

然后，我们发现，在2010年下半年，工商银行的违约距离出现了大幅下降。

年报显示，其资本充足率、核心资本充足率，分别比2009年末下降1.02个和0.49个百分点，主要原因是：（1）根据《中国银监会办公厅关于明确贷款损失一般准备计算标准的通知》，自2010年第二季度起，工行在计算资本充足率时，贷款损失一般准备以贷款余额的1%为上限计入附属资本，导致附属资本减少；（2）工商银行业务发展较快，2010年主要投向战略新兴产业、个人贷款、中小企业贷款等领域。

逾期、呆滞和呆账的不良贷款较多，加权风险资产增加，银行信用风险大。

为了改善这一状况，工商银行发行可转换公司债券补充了附属资本，之后资本充足率得到了明显改善。

2.招商银行
横向看来，招商银行的违约距离处于中间水平，且预期违约率降到一个较低的水平并波动趋于平缓。

纵向看来，招商银行的违约点这项信用风险指标的波动性较大，其在11年的中期和12年的年末数据均有小范围的下滑。

具体原因分析我们可以先观察招商银行的不良贷款率，不良贷款率是评价金融机构信贷资产安全状况的重要指标之一。

不良贷款率高，说明其收回贷款的风险大；不良贷款率低，说明金融机构收回贷款的风险小。

我们观察了招商银行三年来的不良贷款率，发现2012年的数据较11年相比有了0.05个百分点的下降，这增加了其收回不良贷款的风险，进而影响银行的信用违约风险。

参考文献：
[1]陈国辉.KMV模型在商业银行风险管理中的应用研究.国际金融，2007
[2]程鹏，吴冲锋.上市公司信用状况分析新方法[J].系统工程理论方法应用，2002（02）
[3]韩立岩，郑承利，罗雯，杨哲彬.中国市政债券信用风险与发债规模研究[J].金融研究，2003（02）。