第10章投资项目的比较与选择
第十章风险与投资组合
小结
协方差对资产组合风险的影响：正的协方差 提高了资产组合的方差，而负的协方差降低 了资产组合的方差，它稳定资产组合的收益
相关系数 0.12 0.12
投资比重 30% 70%
组合P的期望收益 =( 0.1×0.3+0.05×0.7)×100%=6.5%
组合P的方差=(0.32×0.062) + (0.72 × 0.022 ) + (2 ×0.3×0.7×0.06×0.02×0.12 ) = 0.0327
协方差与相关系数
第九章 市场风险
第一节 收益与风险概述 第二节 投资组合与分散风险 第三节 资产定价理论
第一节 收益与风险概述
价格与回报率 期望收益率
单项资产的风险 投资组合的收益 投资组合的风险
一、价格与回报率
对于单期投资而言，假设你在时间0（今天） 以价格P0购买一种资产，在时间1（明天） 卖出这种资产，得到收益P1。那么，你的投 资回报率为： r=(P1-P0)/P0
证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均，证券组合 的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。
五、两项资产投资组合的风险
已知证券组合P是由证券A和B构成，证券A和B的期望收 益、标准差以及相关系数如下：
证券名称 A B
期望收益率 10% 5%
标准差 6% 2%
系统风险是指整个市场承受到的风险，如经济的景 气情况、市场总体利率水平的变化等因为整个市场 环境发生变化而产生的风险。
二、系统风险与非系统风险
系统风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，也叫 市场风险。
非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险， 这种风险是可以通过多样化投资来分散的，因此，也叫可分 散风险。
项目投资决策
第十章项目投资决策一、名词解释1. 现金流量二、单项选择1. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为12.3，贴现率为18%时，净现值为-47.7，该方案净现值为0时的报酬率为（）。
A 16%B 16.41%C 17.88%D 18%2. 企业计划年度预计的资产总额为180万元，负债总额为100万元，所有者权益合计为40万元；企业的税前利润为l00万元，留存收益比率为50％，企业所得税税率为30％。
则企业计划年度需对外筹资的规模为（）。
A、5万元B、40万元C、0D、35万元3. 净现值法是考虑了时间价值因素计算投资收益的一种方法，投资项目的净现值等于（）。
A、年净现金流量的现值B、每年净现金流量的现值之和减原始投资额现值C、每年净现金流量的现值之和D、每年净现金流量之和的现值减原始投资额现值4. 现金预算属于（）。
A、特种决策预算B、日常业务预算C、财务预算D、弹性预算5. 企业在选择投资方案时，如果没有资金限量的情况下，应该选择（）。
A、内部报酬率最高的投资项目B、净现值最大的投资项目C、净现值率最高的投资项目D、投资利润率最大的投资项目6. 某企业预测期计划销售收入为400万元，基年实际销售收入为300万元，基年流动资金平均占用额为60万元，其中6万元为不合理占用额，计划期流动资金加速周转10%，则预测期流动资金需要量为（）。
A 64.8万元B 130万元C 72万元D 100万元7. 考虑资金时间价值的投资决策的分析评价方法有（）。
A 投资回收期法B 平均投资报酬率法C 净现值法D 会计收益率法8. 特定方案的机会成本是指( )。
A、未来可能发生的实际支出Ｂ、将来要支付的一笔费用C、实施该方案发生的实际支出Ｄ、实施该方案失去的收益10. 折旧具有减少所得税的作用，由于计提折旧而减少的所得税可用( )计算。
A、折旧额*所得税税率B、折旧额*(1-所得税税率)C、(付现成本+折旧额)*所得税税率D、(付现成本+折旧额)*(1-所得税税率)11. 甲和乙两个投资方案的现值指数均大于1，且甲方案现值指数大于乙方案现值指数,则存在以下结果( )。
项目投资与收益管理制度
项目投资与收益管理制度第一章总则为了规范公司内部的项目投资和收益管理，保证资金的有效使用和收益最大化，提高公司的竞争力和盈利本领，订立本《项目投资与收益管理制度》（以下简称《制度》）。
本制度适用于公司的全部项目投资和收益管理活动，包含项目投资决策、资金管理、投资回报评估、项目绩效考核等相关内容。
第二章项目投资决策第一节项目选择和筛选1.全部项目的选择和筛选必需符合公司的战略目标和市场需求，项目经理需要在项目立项之前编写相应的可行性研究报告，并进行评估。
2.可行性研究报告需要包含市场分析、技术可行性、投资回报猜测等内容，项目经理需要对报告进行真实、准确、全面的编写，包含风险分析和风险对策。
3.全部项目的选择和筛选需要经过公司领导层的审核和批准，确定项目的可行性和投资价值。
第二节投资预算管理1.项目经理需要依照公司的财务预算制度编制项目的投资预算，包含项目的资金需求、本钱猜测、资金来源等。
2.投资预算需要经过公司高层管理层的审批和批准，确保项目的投资金额合理、可行。
3.项目经理需要在项目执行过程中严格掌控投资预算，未经批准不得擅自超支，如确实需要超支，需进行合理的解释和说明，并经相关管理人员批准。
第三节资金管理1.项目经理需要建立健全资金管理制度，包含资金收支计划、资金调度、资金监控等，并严格依照制度执行。
2.资金管理制度需确保项目资金的合理使用和高效运作，禁止显现闲置资金和资金挥霍的情况。
3.项目经理需及时向财务部门报告项目资金使用情况，确保财务部门对项目资金进行有效监控。
第四节投资风险管理1.项目经理需对项目的投资风险进行评估和管理，包含市场风险、技术风险、经营风险等，订立相应的风险对策，并确保项目风险可控。
2.项目经理需要及时向公司高层管理层报告项目风险情况，并提出相应的应对措施。
3.风险管理需与项目绩效考核相结合，对项目经理的绩效评估有肯定影响。
第三章投资回报评估第一节投资回报测算方法1.项目经理需要选择合适的投资回报测算方法，包含投资回收期、净现值、内部收益率等，确保投资回报的准确性和可行性。
工程经济学第10章工程项目评价的不确定性分析方法
10.1.2 风险和不确定性产生的原因
1.主观原因
（1）信息的不完全性与不充分性。 （2）人的有限理性。
（1）市场供求变化的影响。 （2）技术变化的影响。 （3）经济环境变化的影响。 （4）社会、政治、文化、法律等方面的影响。 （5）自然条件和资源方面的影响。
第 6页
2．客观原因
非线性盈亏平衡图
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【例10－2】
某工程项目投产后生产一种新产品，经过市 场调研及历年来的历史数据分析，预计生产 该产品的销售收入函数及成本函数分别为： TR＝3100x－0.2x2 TC＝3187500＋600x＋0.2x2 试确定该项目产品的盈亏平衡点及最大盈利 点。
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3.优劣盈亏分析法
若n个互斥方案的经济效益都受某不确定因素x的影 响，则可把这些方案的经济效益指标都看作 x的函数， 即： E1＝f1（x） E2＝f2（x） …… En＝fn（x） 令：fi（x）＝fj（x） i，j＝1，2，……，n且i≠j
解出使等式成立的x值，即为两方案的盈亏平衡点， 可以以此决定方案的优劣，从而进行选择。
第 24页
【例10－3】
假设某工程项目的建设有三种备选方案：
第一方案，从国外引进，年固定成本为1000万元，单位变 动成本为10元； 第二方案，采用一般国产自动化装置，年固定成本为 800 万元，单位变动成本为14元； 第三方案，采用自动化程度较低的国产设备，年固定成本 为600万元，单位变动成本为20元。
不确定性分析的基本方法
工程经济分析中不确定性分析的基本方法包 括：
罗斯《公司理财》(第11版)章节题库(第10章 收益和风险：从市场历史得到的经验)【圣才出品】
第10章收益和风险：从市场历史得到的经验一、概念题投资收益率答：投资收益率是指项目投产后正常生产年份的净收益与投资总额的比值。
其表达式为：R＝NB/K。
式中，R 为投资收益率，依NB 的具体含义，R 可具体为投资利润率、投资利税率、投资净现金收益率等；K 为投资总额，0m t t K k==∑，K t 为第t 年的投资额，m 为投资年限；NB 为正常年份的净收益，按分析目的的不同，NB 可以是年利润总额，也可以是年利税总额等。
投资收益率在财务管理中是一个重要的决策指标。
运用投资收益率法进行互斥选择投资决策时，应优先选择投资收益率高的方案；运用投资收益率进行决策时，应设基准投资收益率R c ，当R≥R c ，项目可以考虑接受；若R＜R c ，项目应予拒绝。
投资收益率这一指标的特点包括：①简明易懂，容易计算，只需未折现净现金流量或年平均营业利润或税后利润及初始投资额；②未考虑资金的时间价值，把第一年的现金流量看做与其他年份的现金流量一样，具有相同的价值，这会导致错误的决策。
二、简答题试述利率变动与股价变动的关系。
答：利率变动与股价变动的关系非常密切，股价随着利率的提高而下跌，随着利率的下调而上涨。
利率对股价产生的这种影响主要表现在以下几个方面：（1）当利率上升时，由于上市公司借贷资金利息支出的增加，公司获利就会减少。
作为公司获利能力反映的股价，也会因此下挫。
反之，利率下降时，公司借贷资金成本减少，公司盈利增加，股价也将因此而上涨。
（2）当利率上升时，投资者用于评估股票价值所用的折现率（即预期投资回报率）就会上升，未来可能获取的收益未变，而折现率上升了，由此折现出的股票内在价值自然下跌，股票的市场价格也会跟着下浮。
反之，利率下降时，投资者购买股票的机会成本下降，对折现率的要求也会低些，股价上升。
（3）当利率上升时，表明当前流动性不足，可供投资者进行证券投资的资金不足，从而股市资金量也受到影响。
这样，过少的资金就难以支撑很高的股价，股价将不久便会自动下跌。
第十章 证券投资组合习题与参考答案
第十章证券投资组合练习题单项选择题1、现代证券投资理论的出现是为解决（）。
A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题2、20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为（）的新理论，发展了现代证券投资理论。
A.套利定价模型B.资本资产定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论3、对证券进行分散化投资的目的是（）。
A.取得尽可能高的收益B.尽可能回避风险C.在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险D.复制市场指数的收益4、收益最大化和风险最小化这两个目标（）。
A.是相互冲突的B.是一致的C.可以同时实现D.大多数情况下可以同时实现5、投资组合的意义在于（）。
A.能分散所有风险B.能分散非系统性风险C.能分散系统性风险D.不能分散风险6、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。
A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配7、低风险、低收益证券所占比重较小,高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（）。
A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随机型投资组合8、非系统风险是（）。
A.可分散风险B.可用β系数来衡量C.由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性D.对不同的公司、不同的证券有不同的影响9、非系统风险归因于（）。
A.宏观经济状况的变化B.某一投资企业特有的事件C.不能通过投资组合得以分散D.通常以贝塔系数来衡量10、由于通货膨胀而给企业的投资组合带来的风险是（）。
A.不可分散风险B.可分散风险C.违约风险D.流动性风险11、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。
A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误12、在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（）。
项目决策分析和评价讲义
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项目决策分析与评价
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二、项目决策分析与评价的主要内容 （P10—P14）
（一）可行性研究及其报告的主要内容
可行性研究的重点是项目建设的可行性，必要时还需要 进一步论证项目建设的必要性。
1.企业投资项目
14个方面，难出题，注意投资估算、财务分析、不确 定性分析等小点的细节。
2.政府投资项目
种情况。
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第四节 项目决策分析与评价结论（P14-P19)
一、项目决策分析与评价结论的必要性 教材内容与《复习要点》文字表述不一致，看懂内容。 二、项目决策分析与评价结论的要求 坚持客观性、注意针对性、满足合规性 三、结论的形成步骤 分为7个步骤 四、结论的具体内容
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项目决策分析与评价
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3.t检验
一、市场预测的内容 （一）市场预测要解决的主要问题 （1）投资项目的方向 （2）投资项目的产品方案 （3）投资项目的生产规模 （二）市场预测的内容 （1）市场需求预测：预测需求量和销售量 （2）产品出口和进口替代分析 （3）价格预测：以均衡价格为基础，供求关系是价格形成的主 要影响因素。 二、市场预测的程序
（3）项目决策的分类。从不同决策者的角度，可 将项目决策分为：企业投资项目决策，政府投资项目 决策，金融机构贷款决策。
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注意每类决策的根据及原则是不一样的，决策做出 的决定也是不尽相同的。
企业投资项目决策：以获取经济效益、社会效益和 提升持续发展能力为目标；
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项目决策分析与评价
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二、项目决策分析与评价的基本要求
西方经济学课件-第10章2-2
第三节 短期国民收入的决定因素： 投资需求二、影响预期收益的因素•影响预期收益的因素是多方面的：（一）对投资项目产品的需求预期•这也是对投资所生产的产品未来市场销路状况的估计。
未来的市场需求旺盛，预期收益就会比较高，比较有保证。
第三节 短期国民收入的决定因素：投资需求（二）产品成本：•如果工资等成本在投资实施后上升，就会最终导致预期收益下降。
（三）投资税抵免：该政策实际上是将政府对投资者应收的税额全部或部分归还给投资者。
这等于增加了企业的盈利。
收益投资税抵免政策会影响预期收益率。
第三节 短期国民收入的决定因素：投资需求（四）投资风险：•未来的不确定性会造成投资的风险。
投资风险一旦发生，就会减少预期收益。
（五）融资条件对投资需求的影响：•投资者能否顺利融资或能够融资的规模，将会影响到投资者是否进行投资和投资规模的大小。
第三节 短期国民收入的决定因素：投资需求三、投资和利率•主要从投资成本角度看利率•假定投资的预期收益率（资本边际效率）不变•投资决策主要取决于新投资的预期利润率和利率的比较•在决定投资的各种因素中，预期利润率既定时，利率就是首要因素名义利率名义利率是借贷者所支付的利率。
指实际利率实际利率大致上等于名义利率减去通货膨胀率。
投资是利率的减函数投资与利率之间的这种关系称为投资函数，可写作： I = I （r ）投资函数曲线可参见P54图10 ▬ 12第三节 短期国民收入的决定因素： 投资需求第三节 短期国民收入的决定因素：投资需求四、托宾的q理论•托宾的q理论是在依托资本（证券）市场能够正确定价前提下，将资本市场（股票市场）价格决定的企业价值（或者说价格）与重新投资建立一家同样企业所需的资本（或重置资本）相比较，来说明在企业家选择条件下的投资行为。
第三节 短期国民收入的决定因素：投资需求1.托宾q理论的公式是：q = 企业的股票市场价值/新建造企业的成本（或重置成本）2 . q小于1时，买旧企业比新建企业更便宜，这时就不会有新投资。
投资项目评估练习题
投资项目评估练习题第一章导论一、填空题1、（直接投资）指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。
2、投资运动过程本质上是（价值运动）过程。
3、本课程讨论的投资项目一般指（工程建设类）项目。
4、投资项目按产品属性不同分为：（公共项目），（非公共项目）5、项目周期可分为七个工作阶段，即：项目设想、项目初选、项目准备、项目评估、项目实施、项目资产经营和项目总结评价。
其中，生产时期包括（项目资产经营和项目总结评价两个）工作阶段6、我国政府对于企业不使用政府投资建设的投资项目的管理制度为：视不同情况实行（核准制）和（备案制）。
7、机会研究工作比较粗略，对项目投资和生产成本估算的精确度约控制在（±30％左右）。
8、一般机会研究通常是由（国家机构）和（公共部门）进行，研究结论作为制定国家、地区和部门经济发展计划的基础和依据。
9、项目建议书又称（立项申请）。
10、可行性研究阶段成果是（可行性研究报告）。
11、投资项目评估可分为：（项目前期评估），（项目中期评估）和（项目后评估）。
二、单项选择题1、投资项目评估中的“投资”指（D）。
A、宏观投资B、中观投资C、间接投资D、直接投资2、工业投资项目和非工业投资项目的划分标准是（A）。
A、内容B、用途C、主体D、性质3、可行性研究和项目评估工作均处于项目投资的（A）。
A、建设前期B、建设初期C、建设时期D、建设后期4、详细可行性研究研究估算精度为（D）。
A、± 40%B、± 30%C、± 20%D、± 10%5、投资鉴定指的是（A）。
A、投资机会研究B、初步可行性研究C、预可行性研究D、详细可行性研究6、可行性研究报告一般由（B）组织委托。
A、中介机构B、投资者C、主管部门D、银行等金融机构7、我国投资项目决策程序中，提出项目后，应该（C）。
A、编制可行性研究报告B、决策部门提出审批意见C、提出项目建议书D、编制项目申请报告三、多项选择题1、项目按投资性质分为（BC）。
《投资学》课后习题参考答案
习题参考答案第2章答案：一、选择1、D2、C二、填空1、公众投资者、工商企业投资者、政府2、中国人民保险公司；中国国际信托投资公司3、威尼斯、英格兰4、信用合作社、合作银行；农村信用合作社、城市信用合作社；5、安全性、流动性、效益性三、名词解释：财务公司又称金融公司，是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
其最初是为产业集团内部各分公司筹资，便利集团内部资金融通，但现在经营领域不断扩大，种类不断增加，有的专门经营抵押放款业务，有的专门经营耐用消费品的租购和分期付款业务，大的财务公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务等。
信托公司是指以代人理财为主要经营内容、以委托人身份经营现代信托业务的金融机构。
信托公司的业务一般包括货币信托（信托贷款、信托存款、养老金信托、有价证券投资信托等）和非货币信托（债权信托、不动产信托、动产信托等）两大类。
保险公司是一类经营保险业务的金融中介机构。
它以集合多数单位或个人的风险为前提，用其概率计算分摊金，以保险费的形式聚集资金建立保险基金，用于补偿因自然灾害或以外事故造成的经济损失，或对个人因死亡伤残给予物质补偿。
四、简答1、家庭个人是金融市场上的主要资金供应者，其呈现出的主要特点如下：（1）投资目标简单；（2）投资活动更具盲目性（3）投资规模较小，投资方向分散，投资形式灵活。
企业作为非金融投资机构，其行为呈现出了以下的显著特点：（1）资金需求者地位突现；（2）投资目标的多元化；（3）投资比较稳定；（4）短期投资交易量大。
2、商业银行在经济运行中主要的职能如下：（1）信用中介职能；（2）支付中介职能；（3）调节媒介职能；（4）金融服务职能；（5）信用创造职能；总的来说，商业银行业务可以归为以下三类:（1）负债业务：是指资金来源的业务；（2）资产业务：是商业银行运用资金的业务；（3）中间业务和表外业务：中间业务指银行不需要运用自己的资金而代客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务第3章答案：一、选择题1、D2、D3、B二、填空题1、会员制证券交易所和公司制证券交易所、会员制、公司制。
项目多种投资方案的比选
第十章项目多种投资方案的比选【本章摘要】投资项目的方案比选是对项目可行性研究和项目评估过程中所拟定的主要经济和技术方案、总体设计方案和进行投资方案比较，以获得最优投资效益的方案，它是寻求合理的技术和建设方案的必要手段。
本章主要进行投资方案的经济效益的比较与选择。
【关键词】投资方案关系投资方案比选我国是个短缺型经济国家，短缺型经济的一个主要特征是供给方面的经常性不足，尤其是资金、资源短缺，希望能用有限的资源获得尽可能多的收益。
这就需要对不同方案进行分析比较，从中选出最佳方案加以实施。
项目多种投资方案比选的主要意义在于以下三点：1.多种投资方案比选是实现资源优化配置的有效途径。
我国资源短缺，人均拥有量大大低于世界平均水平。
这就需要运用定量分析方法对拟建项目诸方案进行筛选，选出一个最佳方案加以实施，已实现有限资源的最优配置，取得最佳的经济效益。
2.多种投资方案比选是实现投资决策科学化、民主化的重要手段。
经济运行有其特有的客观规律。
长期以来，由于受计划经济和认识水平的限制，我们片面强调发挥人的主观能动性，以主观愿望代替客观规律，造成重大的投资决策失误和社会财富浪费。
投资决策缺乏科学方法和民主程序，给国民经济带来了极大的失误。
多种投资方案比选是一种科学的定量分析方法，通过对拟建项目诸方案的分析，选出最优方案，实现投资决策科学化和民主化。
3.多种投资方案比选是寻求合理的经济和技术决策的必然选择。
在投资过程中，影响投资决策的因素很多，必须经过多方案之间的比选，才能得出正确的结论。
就某一项而言，不同的投资方案采用的技术经济措施不同，其成本和效益会有较大的差异。
因此，通过诸方案的比较筛选，就可以选出一个经济合理、技术先进和效益好的最佳方案。
第一节方案关系分析由于不同的投资方案产出产品的质量和数量、投资、费用和收益的大小、发生的时间、方案的寿命期都不尽相同，所以，对各种不同的方案进行比较时，必须有各自的前提条件与规范的判别标准。
《投资学》每章习题_以及答案
《投资学》习题第1章投资概述一、填空题1、投资所形成的资本可分为和。
2、资本是具有保值或增值功能的。
3、按照资本存在形态不同，可将资本分为、、、等四类。
4、根据投资所形成资产的形态不同，可以将投资分为、、三类。
5、按研究问题的目的不同，可将投资分成不同的类别。
按照投资主体不同，投资可分为、、、四类。
6、从生产性投资的每一次循环来，一个投资运动周期要经历、、、等四个阶段。
二、判断题1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。
（）2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资本范畴。
（）3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。
（）4、直接投资是实物投资。
（）5、投机在证券交易中既有积极作用，又有消极作用。
（）6、投资所有者主体、投资决策主体、投资实施主体、投资存量经营主体是可以分离的。
（）三、多项选择题1、投资主体包括（）A．投资所有者主体B．投资决策主体C．投资实施主体D．投资存量经营主体E．投资收益主体2、下列属于真实资本有（）A．机器设备B．房地产C．黄金D．股票E．定期存单3、下列属于直接投资的有（）A．企业设立新工厂B．某公司收购另一家公司51%的股权C．居民个人购买1000股某公司股票D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动E．企业投资于政府债券4、下列属于非法投机活动是（）A．抢帽子B．套利C．买空卖空D．操纵市场E．内幕交易四、名词解释投资投资主体产业投资证券投资直接投资间接投资五、简答题1、怎样全面、科学的理解投资的内涵？2、投资有哪些特点？3、投资的运动过程是怎样的？4、投资学的研究对象是什么？5、投资学的研究内容是什么？6、试比较主要西方投资流派理论的异同？第2章市场经济与投资决定一、填空题1、投资制度主要由、、等三大要素构成。
2、一般而言，投资制度分为和两类。
3、投资主体可以按照多种标准进行分类，一种较为常用的分类方法是根据其进行投资活动的目标，把投资主体划分为和。
第10章 旅游投资《旅游经济学》PPT课件
10.1 旅游投资与资金筹措 10.1.1 旅游投资与旅游投资项目 旅游投资是指在一定时期内,根据旅游市场发展的状况,
国家或企业将一定数量的资金投入到其发展的项目中,以满 足旅游发展的需要,并获得一定的旅游收益。
□ 旅游建设项目的类型。 1)依照旅游项目的建设性质划分 新建旅游项目 改扩建旅游项目 恢复建设旅游项目 2)依照旅游建设项目的内容划分
10.3.3 旅游项目投资风险 □ 项目投资的风险分类 1)依照项目风险的阶段性划分 项目开发阶段风险 项目试生产阶段风险 项目生产经营阶段风险 2)依照项目的表现形式划分 完全风险 生产风险 市场风险 金融风险 政治风险 环境保护风险等。
不同方案的收益值,在不同的自然状态下可以计算出来,但 对各方案可能出现的概率却难以估计。
3)风险型决策 风险型决策又称为统计型决策或随机型决策
10.3.2 旅游投资项目的经济评价方法 1)还本期法 t=C/I
式中:t为投资还本期;C为项目投资额;I为投资项目的年均预期收益
2)净现值法Байду номын сангаас
式中N:PNVPV为1净 CK现tt值 ;CC为项目投资额;Ct为投资项目在未来t年内的现金收
入;K为资金成本率。
3)内部投资回收率法
Ct C 0
1 Rt
式中:Ct为投资项目在未来t年的净现值收益总和;C为项目投资额;R为按 投资项目数值计算的内部投资回收率。
4)利润指数法
式中PI:PI为1利CK润tt 指数C ;Ct为投资项目在未来t年内净现值收益总和;K为资金
成本率;C为投资总额。
旅游景点项目、饭店宾馆项目、旅游交通项目、旅游娱乐 项目、旅游教育项目、旅游购物品项目以及其他项目。
第10章决策方法
为10的倍数，市场需求只有以下三种：110，70，30件
– 售价6元/件 – 成本2元/件 – 处理价1元/件
损益值
需求量
30
70 110
– 其他成本不计 – 进货多少最好？
定 30
购 70 量 110
120 120 120 80 280 280 40 240 440
订货量为30时：max｛0,160,320｝=320； 订货量为70时：max｛40,0,160｝=160； 订货量为110时：max｛80,40,0｝=80. 又min｛320,160,80｝=80,所以该批发商订货110单位.
收益（万元） 方案
畅销
自然状态
尚好
较差
滞销
A生产方式
100
60
-40
-80
B生产方式
80
50
-25
-65
C生产方式
60
35
-10
-40
D生产方式
28
27
10
-5
A、A生产方式 C、C生产方式
B、B生产方式 D、D生产方式
20、某投资者计划投资A、B、C三种证券，投资额为10万元，下表内容为 他所获得的相关信息，下列对投资每种证券的期望损失值计算正确的是
2013年考试题（3单选，1多选，1简答题，共13分）
单项选择题
18、从决策表中选出各方案中收益的最小值，然后从这些选出的收益最小值中选择最
大者，并以此所对应的方案为最优方案，这属于下列哪种决策准则？
A、乐观准则
B、悲观准则
C、折中准则
D、等可能性准则
19、某企业新产品投产的收益表如下，如果按照后悔值准则进行决策，则选 出的最优生产方案为
第十章房地产置业投资项目案例分析《房地产投资分析》PPT课件
第四节 房地产租赁投资分析
❖ 5.有关税费 ❖ （1）营业税：1 728 000×5% = 86 400（元） ❖ （2）城市维护建设税：86 400×1% = 864（元） ❖ （3）教育费附加：86 400×1% = 864(元) ❖ （5）房屋租赁管理费：1 728 000×2% = 34
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第四节 房地产租赁投资分析
❖ 通过分析后，如果仍想进行投资经营，则应考虑如 下几个方面：
❖ （1）要求业主适当降租； ❖ （2）要求业主给予至少3个月的装修过渡期； ❖ （3）出租租金是否还有提高的可能性； ❖ （4）有无降低出租空置率的可能性。 ❖ 如果上述几个方面的问题能够得到解决，可以考
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第一节 房地产置业项目投资分析简述
❖ 二、房地产置业投资的主要方向 ❖ 房地产置业投资的方向几乎包括所有类型的
物业，如居住物业、商业物业、工业物业以 及其他物业。但我国目前置业投资的热点方 向主要包括以下几种: ❖ 1．中小户型普通住宅； ❖ 2.酒店式公寓； ❖ 3.社区商铺； ❖ 4.产权式酒店。
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第三节 房地产置业消费投资分析
❖ 案例10—2 ❖ 某先生一家4口，包括1个老人，家有存款12万元，家庭月
收入6 000元，日常开销约为3 000元。在购房时，有以下几 种户型、面积、价格及付款方式可供选择（见教材中表 10—1）。 ❖ 其他条件如下： （1）抵押贷款付款方式：首期付3成，贷款7成15年，每月1 万元还款额为83.09元；首期付2成，贷款8成20年，每期1 万元还款额为66.22元。 （2）预计办理购房各类手续费和税费共计约1万元； （3）室内装修每平方米约500元，家居装饰每平方米约200元。 ❖ 根据上述条件，请你给这位先生提供一个合理的置业建议。
!《投资项目决策与风险分析》--第六章投资项目的不确定性分析
!《投资项⽬决策与风险分析》--第六章投资项⽬的不确定性分析第⼗投资项⽬的不确定性分析【本章提要】任何⼀个项⽬都具有不确定性，这是项⽬投资的⼀个重要特性，对于项⽬投资不确定性的分析，⽬的在于了解了造成不确定性的原因是什么，以便为防范不确定性提供依据。
本章主要阐明项⽬投资不确定分析的理论和⽅法。
【基本概念】项⽬的不确定分析盈亏平衡分的盈亏平衡点敏感性分析敏感性分析图第⼀节投资项⽬不确定性分析概述⼀、项⽬不确定性分析的概念投资项⽬财务分析和经济分析是由预测和估算得到的，都是在假定⼀系列条件都不变的情况下，来测算拟建项⽬的效益的，事实上影响项⽬效益的因素⼀般都不可能不发⽣变化，变化是绝对的，⼀旦发⽣变化，项⽬的效益就相应发⽣变化有时会使项⽬变得不可⾏。
为了分析这些因素对项⽬财务效益和经济效益的影响，必须在投资效益分析的基础上，进⾏不确定性分析，以估计项⽬可能承担的风险，进⼀步确定项⽬在经济上的可靠性。
投资项⽬的不确定性分析就是研究和分析当影响项⽬投资效益的各个主要因素发⽣变化时，拟建项⽬的投资效益会发⽣什么样的变化，以便为正确的投资决策提供服务的⼀种⼯作。
⼆、影响项⽬投资效益的不确定性因素影响项⽬投资效益的不确定性因素主要有：（⼀）价格的变动产品的价格或原材料的价格是影响投资效益的最基本因素，它通过投资费⽤、⽣产成本和产品售价反映到投资效益指标。
⽽在项⽬计算期内难免会发⽣变动。
价格是影响投资效益中重要的不确定性因素。
（⼆）⽣产能⼒利⽤率的变化⽣产能⼒利⽤率的变化是指⽣产能⼒达不到设计能⼒对项⽬的收⼊和经营成本的影响，进⽽影响项⽬的投资效益。
⽣产能⼒达不到设计能⼒的原因有：1.原材料、能源、动⼒的供应保证程度低等2.市场销路（三）⼯艺技术的变化⼯艺技术状况估计当引进新⼯艺、新技术、新设备时，原先使⽤的基础参数也将随之变化。
（四）投资费⽤的变化项⽬的总投资额没打⾜，建设期和投产期的延长，建设材料的价格变化，将引起投资费⽤的变化，导致总成本费⽤和利润总额等的变化。
项目决策分析与评价教材精编版
项目决策分析与评价教材公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-项目决策分析与评价第一章概述一、项目决策：指投资者按照自己的意图目的，在调查分析、研究的基础上，对投资规模、投资方向、投资结构、投资分配以及投资项目的选择和布局等方面进行技术经济分析，决断投资项目是否必要和可行的一种选择。
项目决策遵循的原则：科学化、民主化投资项目的首要环节是：项目策划和决策。
★二、项目决策分析与评价的目的：为项目决策提供科学的可靠依据。
1、拟建项目是否符合国家经济和社会发展的需要2、产品方案、产品质量、生产规模是否符合时常需要，在市场竞争中是否具有竞争力。
3、生产工艺技术是否先进适用4、项目建成后，投入品的供应和有关配套条件是否满足持续生产的需要5、项目建成后，财务效益、国民经济效益、社会效益、环境效益能否满足各方需要6、资金投入和各项建设条件是否满足项目实施的要求7、项目各项风险是否识别并采取措施8、建设方案是否进行了多方案比较，达到方案的最优化★★★三、项目决策分析与评价的工作顺序——一般采取分阶段由粗到细，由浅到深地进行。
1、投资机会研究阶段——①投资设想：概略的投资建议；②重点：是投资环境分析；③作用是：鉴别投资方向，选定建设项目，为下一步研究打基础。
2、编制项目建议书阶段，也称初步可研性研究阶段——围绕项目的必要性进行分析研究①目建议书：项目总体轮廓设想②据：国民经济和社会发展长期规划、行业规划和地区规划，国家产业政策③重点：项目建设的必要型和项目建设的可能性3、可行性研究阶段——围绕项目的可行性进行研究在可行性研究中，对拟建项目的市场需求状况、建设条件、生产条件、协作条件、工艺技术、设备、投资、经济效益、环境和社会影响以及风险等问题，进行深入调查研究，充分进行技术经济论证，做出项目是否可行的结论，选择并推荐优化的建设方案，为项目决策单位或业主提供决策依据。
以上可见，项目建议书是围绕项目的必要性进行分析研究；可行性研究是围绕项目的可行性进行分析研究，必要时还需对项目的必要性进一步论证。
项目投资决策
第十章项目投资决策一、名词解释1. 现金流量二、单项选择1. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为12.3，贴现率为18%时，净现值为-47.7，该方案净现值为0时的报酬率为（）。
A 16%B 16.41%C 17.88%D 18%2. 企业计划年度预计的资产总额为180万元，负债总额为100万元，所有者权益合计为40万元；企业的税前利润为l00万元，留存收益比率为50％，企业所得税税率为30％。
则企业计划年度需对外筹资的规模为（）。
A、5万元B、40万元C、0D、35万元3. 净现值法是考虑了时间价值因素计算投资收益的一种方法，投资项目的净现值等于（）。
A、年净现金流量的现值B、每年净现金流量的现值之和减原始投资额现值C、每年净现金流量的现值之和D、每年净现金流量之和的现值减原始投资额现值4. 现金预算属于（）。
A、特种决策预算B、日常业务预算C、财务预算D、弹性预算5. 企业在选择投资方案时，如果没有资金限量的情况下，应该选择（）。
A、内部报酬率最高的投资项目B、净现值最大的投资项目C、净现值率最高的投资项目D、投资利润率最大的投资项目6. 某企业预测期计划销售收入为400万元，基年实际销售收入为300万元，基年流动资金平均占用额为60万元，其中6万元为不合理占用额，计划期流动资金加速周转10%，则预测期流动资金需要量为（）。
A 64.8万元B 130万元C 72万元D 100万元7. 考虑资金时间价值的投资决策的分析评价方法有（）。
A 投资回收期法B 平均投资报酬率法C 净现值法D 会计收益率法8. 特定方案的机会成本是指( )。
A、未来可能发生的实际支出Ｂ、将来要支付的一笔费用C、实施该方案发生的实际支出Ｄ、实施该方案失去的收益10. 折旧具有减少所得税的作用，由于计提折旧而减少的所得税可用( )计算。
A、折旧额*所得税税率B、折旧额*(1-所得税税率)C、(付现成本+折旧额)*所得税税率D、(付现成本+折旧额)*(1-所得税税率)11. 甲和乙两个投资方案的现值指数均大于1，且甲方案现值指数大于乙方案现值指数,则存在以下结果( )。
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项目
A B C
第0I年（投万资元）1—（净10万收年元入的）
-100
23
-300
58
-250
49
净现值 （万元）
54.33 89.18 78.79
净现值率 NPVR
0.543 0.297 0.315
按NPVR排 序
1 3 2
•中山学院经济与管理学院 何怡萍第10章投资项目的比较与选择
互斥组合 方案序 号
•中山学院经济与管理学院 何怡萍第10章投资项目的比较与选择
•顺序比较法
w 顺序比较法的决策程序：
Ø （1）分别计算各项目的经济效益指标，并淘汰 所有NPV<0或IRR<基准收益率的项目。
Ø （2）将各个项目的同一指标值按大小顺序进行 比较排列；
Ø （3）根据各指标的经济特性，选取最有利的极 端值，如净现值最大者或费用现值最小者作为最 பைடு நூலகம்项目。
w若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额 小的方案优于投资额大的方案。
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w 差额比较法的决策程序：
•差额比较法
Ø （1）分别计算各项目的经济效益指标，并淘汰 所有NPV<0或IRR<基准收益率的项目。
Ø （2）将各保留项目按照从小到大的顺序排列， 从投资最小的项目开始，求出它与紧随其后投资 规模较大项目的差额净现金流量；
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•差额比较法
Ø （3）根据差额净现金流量，计算差额净现值或 差额内部收益率。如⊿NPV≥0或⊿IRR≥基准收 益率，则投资规模较大项目较优；否则，规模较 小项目较优。
Ø （4）用上述较优项目同紧随其后的投资规模更 大的项目进行同样的对比，再找出更优的项目。 直到余下来最后一个即为最优项目。
第10章投资项目的比较 与选择
2020/11/25
第10章投资项目的比较与选择
投资项目比选的意义
w 由于科技进步和经济快速发展，为实现某种目 标，可能存在多种方案可供选择。
w 如果墨守成规，只提出一个或有限个方案，很 可能根本没有包含客观上最优的方案。
w 在形成方案的过程中，必须有意识、尽可能地 了解并运用各种技术和经济信息，形成多种可 替代的备选方案。
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•重置链法
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w （二）年值法
Ø 年值法（年金法，等效年金法）：通过资金等值 换算，将项目净现值或总费用现值分摊到寿命期 各年，计算出项目的等额净年值或等额费用年值， 以净年值最大或费用年值最小的项目为优。
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•顺序比较法
w 2.净现值法：NPV最大的项目最优。 w 3.内部收益率法：IRR最大的项目最优。 w 4.费用现值法：
Ø 收益费用型项目：计算NPV或IRR来评价项目是 否可行；
Ø 费用型项目：只发生现金流出，计算项目的费用 现值，选择费用现值最小的项目。
Ø 参加比选的方案应具有可比性： ➢考察的时间段及计算期具有可比性； ➢收益与费用的性质及计算范围具有可比性； ➢方案风险水平的可比性； ➢评价所使用的假定的合理性。
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二、项目寿命周期相同情况下互斥项目的 选择
w （一）顺序比较法
Ø 1.基本原理：通过计算各备选项目的评价指标， 直接比较其指标值大小从中择优的方法。
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➢ 1.净年值法
•年值法
•净年值最大且为非负的项目为优。
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•年值法
例：设互斥项目A、B的寿命分别为3年和5年， 各自寿命期内的净现值如下表所示。试用年 值法评价选择（ic=12% ）。
三、项目寿命周期不同情况下互斥项目的 比较与选择
w （一）重置链法
Ø 重置链法（更新链法，最小公倍数法，共同年限 法）：指寿命期较短的项目结束后，用相同或相 似的项目重复替换，直至不同寿命期限的互斥项 目达到年限相等，从而将不同期限的投资项目建 立在共同期限上比较。共同期限的值等于所有被 评价投资项目期限 的最小公倍数。期限一致后， 可根据净现值法进行决策。
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•重置链法
w 例：为改善城市交通，新建交通网有两个备选 方案，A方案的寿命期为20年，B方案的寿命期 为40年，如果设定基准收益率为12%，期末无残 值，试进行选择。
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•重置链法
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投资项目（方案）的关系
w 独立项目 w 相关项目
Ø 先决项目 Ø 互补项目 Ø 互斥项目 Ø 现金流相关项目 Ø 资金限制项目
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第一节 互斥项目的比较与选择
第10章投资项目的比较与选择
第二节 独立项目的比较与选择
第10章投资项目的比较与选择
一、独立项目的含义及比较与选择
w 独立项目：是指作为决策对象的各个项目之间 彼此都是相互独立的，不具有相关性，任何一 个项目的采用与否都不影响其他项目的选择。
w 独立项目不局限只选择一个，可以有多个选择。
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•解：
•年值法
•根据年值法可知，项目A为优选项目。
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•年值法
➢ 2.费用年值法（费用型互斥项目）
•PC：费用现值。 •费用年值小的项目为优。
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w （二）差额比较法（增量比较法）
Ø 1.基本原理：
w判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性， 即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资 金能否带来满意的增量收益。
w若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资大 的方案优于投资小的方案；
168
不可行
130
222.3
不可行
•中山学院经济与管理学院 何怡萍第10章投资项目的比较与选择
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/25
第10章投资项目的比较与选择
•NPVR：项目财务净现值率； •IP：项目总投资现值。
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•净现值率法
w 净现值率越大，单位投资的利用效果越佳。 w 净现值率法的选择步骤：
Ø 分别计算各个项目的净现值率，并由大到小进行 排序；
Ø 从净现值率最大的项目开始选取，直到所选所有 项目的投资总额最大地等于或接近投资限额。
一、互斥项目的含义及特点
w （一）定义
Ø 互斥项目：指作为决策对象的各个项目之间是相 互对立、相互排斥的，选定了某个项目也就意味 着排除了接受其他项目的机会，各个项目之间不 存在相容的可能性。
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w （二）特点
Ø 要进行项目的比选，最多只能选一个，要淘汰其 他方案
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•净现值率法
例：现有三个独立项目A、B、C，其初始投资（第0 年末）及各年净收入如下表。投资资金限制450万元， 基准贴现率ic=8%， 各方案的净现值和净现值率的计 算结果也列于该表中。如果单纯用净现值率法，应 选A+C，净现值总额为54.33+78.79=133.12(万元)。 问：这样选择是否最佳？
w 独立项目比选的特点：
Ø 每个项目只需进行自身经济性的评价，无须进行横 向比较；
Ø 不要被评价项目寿命期长短的一致性，不限制评价 方法的应用；
Ø 可以选择一个或多个项目，亦可一个都不选。
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二、有资金约束的独立项目的选择
（一）净现值率法
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•差额比较法
w 例：方案A、B是互斥方案，其各年的现金流及 财务指标如下表所示，试评价选择（ic=10%）。
•解：经计算，⊿IRR=13.8%>ic，
• 且⊿NPV=16.75>0，
• 因此，投资规模较大方案A较优。
第10章投资项目的比较与选择
组合状态 ABC
•净现值率法
第0年投资I（万 1—10年的净收 净现值NPV
元）
入（万元） （万元）
1
100
2
010
3
001
4
110
5
101
6
011
7
111
-100 -300 -250 -400 -350 -550
-650
23
54.33
58
89.18
49
78.79
81
1• 43.5
72
133.1
107
•中山学院经济与管理学院 何怡萍第10章投资项目的比较与选择
2.差额净现值法
•差额比较法
➢ 如⊿NPV>0，则投资规模较大项目较优； ➢ 如⊿NPV<0，则投资规模较小项目较优。
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