券商资管业务(常规业务与创新业务).ppt

券商资管业务的创新：定向理财
银行结算模式 券商结算模式
•扩充资产管理业 务投资范围 ，遵 循两个基本原则。 一是稳妥审慎原 则，投资对象应 当主要限于在合 法交易场所交易 或经过金融监管 部门批准（备案） 的产品；二是符 合投资者适当性 要求。
定向理财业务模式：传统定向业务
1、通过投资交易系统升级，实现对多个客户账户交易的统一管理，即统一下单，对各账户按比例进行分单。 2、客户参与门槛低至100万。
券商资管业务发展现状：定向理财
•定向理财：统计数据比较难查找。推理：对净资本的要求不低于2亿元， 2011年低于此值的只有川财证券和万和证券。几乎所有券商都有发展资管 业务的需求和冲动，定向理财是第一关，未来市场竞争形势将极其激烈。
•常规形式，在行业内开展的业务量占比较小： 1.现金。一般是大股东支持； 2.证券（股票、债券）。华融减持，中投、中原市值管理等。 •创新形式，主要是发挥通道资源价值： 1.信托买定向。中间费用较高，业务量不大。可探讨银证合作的空间； 2.面向自主管理大客户，实际管理人是客户自身，管理费实际上是佣金分 成，与投资顾问实质竞争。基金专户也有效仿，但很快被叫停； 3.面向银行，贷款资产出表，实际管理人是银行。业务量很大（其它创新， 后面详述）。
定向理财业务模式：普通存款转同业存款
一般情况下，金融机构同业存款利率高于普通的定期存款利率。非金融机构和个人可以通过参与定向资产管理 计划实现获取同业存款利率的目的。
券商资产管理业务研究
目录
1
券商资管业务发展现状
2
券商资管业务创新
3
常规业务与创新业务的关系
券商业务创新目的
自
委
主
增量客户
托
管
保值增值
管
理
理
经纪、投行 通道
咨询、顾问 服务
自有 产品
代理 产品
券商资管业务的创新：一个中心，两个基本点
•总体方向：券商资管化、资管信托化。 •一个中心：产品——以客户需求为本。 •基本点一：发挥通道资源价值——中介业务收益。 •基本点二：发挥投资管理价值——投资管理收益。
券商资管业务发展现状：专项资产管理计划
专项计划名称
发行规模
产品期限
中国网通应收款支持 100亿元左右， 0.21年-
受益凭证
共10期
4.71年
票面利率
零息＋固息＋ 浮息
预期年收益率 2.5%-3.8%
莞深高速公路收费权 支持受益凭证
5.8亿元
18月
无息证券
3.0%-3.5%
（贴现发行）
联通CDMA网络租赁 费支持受益凭证
95亿元
175日～
无息证券 2.55%-3.10%
421日 （贴现发行）
华能澜沧江水电收益 支持受益凭证
20亿元
3-5年
固息＋浮息 3.59%-3.77%ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
券商资管业务发展现状：信托、社保、年金等
•信托投资顾问：主要以结构化信托为主，高净值客户是实际管理 人，信托是法律意义上的管理人，券商为投资顾问。与经纪业务 投资顾问的区别：信托投资顾问一般归属资管，并报证监局备案。 •社保基金、企业年金等：需要资格审批，对券商资管的管理规模、 年限、产品系列等都有较为严格的要求。 •财务顾问：市值管理，可借助定向、信托、集合等渠道。
定向理财业务模式：实现债券丙类户转乙类户
1、银行间债券市场结算成员按托管账户分类可分为甲类、乙类和丙类账户。甲类账户持有人除办理债券自营 业务外，还可代理丙类账户持有人进行债券结算业务，乙类账户持有人可以办理债权自营业务，丙类账户成员 必须通过甲类账户成员代理进入银行间债券市场，进行债券结算。 2、而非金融机构法人只能开立丙类账户。乙类账户和丙类账户相比，可以选择的交易对手范围更广。
即将实行备案制，首支集合计划仍须要走行政许可程序，类同资格审 批。私募基金性质。一对“多”。分为大集合、小集合、企业年金集 合计划等；
审批制，拥有集合资格之后，才能审批。资产证券化，一对“多” （后面详述）；
全国社保基金业务 信托投资顾问业务
财务顾问业务 创新业务
审批制，资格需要审批，且较严格； 备案制。包括单一信托、集合信托等（与经纪业务有交叉）； 备案制。主要体现在市值管理业务中（与投行业务有交叉）； 集合计划，审批制。定向计划，备案制，窗口指导。
券商资管业务发展现状：专项资产管理计划
•企业资产证券化业务的政策动态：鼓励五类资产的证券化
1.水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。 例如:华能澜沧江水电项目（招商证券）。 2.路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交 公司等。例如：莞深高速项目（广发证券）。 3.市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项 目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收 回款做基础资产。例如：浦东建设BT项目（国泰君安）。 4.商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外。例如： 远东租赁项目（东方证券）。 5.企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。 •从成本收益角度考虑，资产证券化的规模最小将在8亿元以上，期限一般 在5年以内 。
券商资管业务发展现状：定向理财
中信证券2011年底业务类别（占比）
14年资管全牌照历程：资管资格（定向）——集合——专项——年金——社保
券商资管业务发展现状：集合计划
•净资本要求：限定性不低于3亿，非限定性不低于5亿； •目前，共有111家券商，其中64家取得了集合资管资格，并已发行 集合产品，占58%； •大、小集合，发行10支以上产品的有8家，2—9支产品的有39家， 剩余发行1支产品的有17家。其中，发行数量最多的是国泰君安23 支，其次是东方19支，中信17支，东海和浙商分别为10支； •集合资产过百亿的券商是国泰君安和中信，分别为154亿和120亿。
券商资管业务(常规业务与创新 业务)
诚信赢得客户 专业创造价值 1
券商资产管理业务研究
目录
1
券商资管业务发展现状
2
券商资管业务创新
3
常规业务与创新业务的关系
券商资管业务发展现状——主要业务形式
定向资产管理业务 集合资产管理业务 专项资产管理业务
备案制，拥有资管牌照，即可开展定向业务。比照基金专户，一对 “一”。“一”指账户，不一定是指“人”；