第四讲 项目融资的模式
工程项目与融资(4融资风险)
第四讲工程项目融资风险分析融资风险分析是项目风险分析中非常重要的一个组成部分，并且与项目其他方面的风险分析紧密相关。
融资风险分析既涉及因融资活动所产生的投资风险问题，也涉及融资方案的实施所遇到的风险。
一、主要项目融资风险项目的融资风险主要包括：资金运用风险、项目控制风险、资金供应风险、资金追加风险、利率及汇率风险。
(一)资金运用风险。
资金运用风险主要是项目运用所筹资金投资失败带来的风险。
项目投资的失败和融资活动有关，比如融资成本太高，资金不落实等等，但不一定就是因为融资活动导致的。
项目投资活动的很多方面一旦失当都可能导致投资失败。
投资失败产生的损失往往可以利用融资活动，全部或部分转移给资金提供者即出资人。
在制定融资方案时，需要详细分析项目的整体风险情况，评估项目投资失败的可能性，进而考虑融资过程中对此风险的对策和措施。
如果风险较大，就可以通过股权融资等方式让更多的出资人来共同承担风险，或利用项目融资模式限定筹资人或项目发起人的风险承受程度。
(二)项目控制风险。
融资带来的项目控制风险主要表现在经过融资活动后，筹资人有可能会失去对项目的某些控制权，比如项目的收益权、管理权、经营权等。
特别是通过股权等涉及项目控制权的权益资本金融资方式，项目在获得资金的同时，筹资人会相应的失去一定的项目控制权，也可能会丧失项目的部分预期收益。
如果这种收益高于以其他融资方式获得资金的机会成本，就可以视为筹资人的一种损失。
(三)资金供应风险。
资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。
比如：已承诺出资的投资者中途变故，不能兑现承诺；原定发行股票、债券计划不能落实；公司融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资；其他资金不能按建设进度足额及时到位。
导致资金供应风险的一个非常重要的原因是由干预定的投资人或贷款人没有实现预定计划或承诺而使融资计划失败。
项目融资模式有哪些内容
项目融资模式有哪些内容无论哪一种融资模式,一般都会涉及政府机构、项目发起人、项目公司、银行及金融机构、承建商、承购商、运营商等,如何把这些众多的参与者组织在一起,各自实现参与目标,这就需要一种组织形式。
项目融资就是对项目融资中的各要素的一种有效综合。
那么项目融资模式有哪些内容?项目融资模式内容：产品支付产品支付是针对项目贷款的还款方式而言的。
借款方式在项目投产后直接用项目产品来还本付息，而不以项目产品的销售收入来偿还债务的一种融资租赁形式。
在贷款得到偿还以前，贷款方拥有项目的部分或全部产品，借款人在清偿债务时把贷款方的贷款看作这些产品销售收入折现后的净值。
产品支付这种形式在美国的石油、天然气和采矿项目融资中应用得最为普遍，其特点是：用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品：贷款的偿还期应该短于项目有效生产期;贷款方对项目经营费用不承担直接责任。
项目融资模式内容：融资租赁是一种特殊的债务融资方式，即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。
由该金融机构购入此设备，租借给项目建设单位，建设单位分期付给金融机构租借该设备的租金。
融资租赁在资产抵押性融资中用得很普遍，特别是在购买飞机和轮船的融资中，以及在筹建大型电力项目中也可采用融资租赁。
项目融资模式内容：BOT融资BOT融资方式是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
BOT方式在不同的国家有不同称谓，我国一般称其为“特许权”。
以BOT方式融资的优越性主要有以下几个方面：首先，减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些基建项目。
政府可以集中资源，对那些不被投资者看好但又对地方政府有重大战略意义的项目进行投资。
BOT融资不构成政府外债，可以提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。
其次，把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大提高项目建设质量并加快项目建设进度。
同时，政府也将全部项目风险转移给了私营发起人。
评述几种主要的项目融资模式
评述几种主要的项目融资模式项目融资是指企业为了筹集项目所需的资金，采用不同的方式与资源进行合作或筹资的行为。
下面将评述几种主要的项目融资模式。
第一种模式是股权融资。
股权融资是指通过发行各种形式的股份，向投资者募集资金，由投资者成为企业的股东，共享企业成长的利益。
这种模式相对比较灵活，可以满足不同规模的企业融资需求。
股权融资的优点是能够提供大量的资金，有利于企业扩大生产和经营规模，同时也可以减轻企业的财务负担。
然而，股权融资涉及到股东权益的分配和企业治理等问题，需要考虑投资者对企业经营的干预程度，以及对企业控制权的影响。
第二种模式是债权融资。
债权融资是指企业通过发行债券、借款等形式，向金融机构或个人借款，按照约定的利率和期限偿还本息。
这种模式相对稳定和可控，适用于短期融资、资金周转等需求。
债权融资的优点是可以明确借款人和债权人的权益和责任，减少了股权融资中可能出现的争议和冲突。
但是，债权融资需要企业具备一定的还款能力和担保措施，否则企业可能面临财务风险和信用风险。
第三种模式是项目合作融资。
项目合作融资是指企业通过与其他企业或个人合作，共同投资和运营项目，共享项目利润。
这种模式适用于大型复杂项目，可以整合多方资源，减少投资风险和提高项目成功率。
项目合作融资的优点是可以整合不同的经验、技术和资源，提供更全面和多样化的解决方案，有助于创造更高的经济效益。
但是，项目合作融资需要建立合作框架和明确有关权益分配、决策机制等内容，需要协调各方利益。
综上所述，不同的项目融资模式各有优劣，企业在选择融资模式时应根据自身的需求和条件，充分考虑项目特点、资金需求和投资风险等因素，以合适的方式筹集资金。
同时也需要与投资者、合作伙伴和政府等相关方建立良好的合作关系，实现共赢的目标。
项目融资的主要方式_项目融资的几种方式
竭诚为您提供优质的服务，优质的文档，谢谢阅读/双击去除项目融资的主要方式_项目融资的几种方式项目融资是二十世纪八十年代被引进我国的一种新型融资方式。
与传统的融资方式不同,它以项目为向导,依靠项目自身的经济强度作保证,可用较少的资本金获得巨额的贷款。
下面小编就为大家解开项目融资的几种方式，希望能帮到你。
项目融资的几种方式(1)融资租赁中小企业融资租赁是指出租方根据承租方对供货商、租赁物的选择，向供货商购买租赁物，提供给承租方使用，承租方在契约或者合同规定的期限内分期支付租金的融资方式。
想要获得中小企业融资租赁，企业本身的项目条件非常重要，因为融资租赁侧重于考察项目未来的现金流量，因此，中小企业融资租赁的成功，主要关心租赁项目自身的效益，而不是企业的综合效益。
除此之外，企业的信用也很重要，和银行放贷一样，良好的信用是下一次借贷的基础。
(2)银行承兑汇票中小企业融资双方为了达成交易，可向银行申请签发银行承兑汇票，银行经审核同意后，正式受理银行承兑契约，承兑银行要在承兑汇票上签上表明承兑字样或签章。
这样，经银行承兑的汇票就称为银行承兑汇票，银行承兑汇票具体说是银行替买方担保，卖方不必担心收不到货款，因为到期买方的担保银行一定会支付货款。
银行承兑汇票中小企业融资的好处在于企业可以实现短、频、快中小企业融资，可以降低企业财务费用。
(3)不动产抵押不动产抵押中小企业融资是目前市场上运用最多的中小企业融资方式。
在进行不动产抵押中小企业融资上，企业一定要关注中国关于不动产抵押的法律规定，如《担保法》、《城市房地产管理法》等，避免上当受骗。
(4)股权转让股权转让中小企业融资是指中小企业通过转让公司部分股权而获得资金，从而满足企业的资金需求。
中小企业进行股权出让中小企业融资，实际是想引入新的合作者。
吸引直接投资的过程。
因此，股权出让对对象的选择必须十分慎重而周密，否则搞不好，企业会失去控制权而处于被动局面，建议企业家在进行股权转让之前，先咨询公司法专业人士，并谨慎行事。
项目融资的模式
(4)经营阶段
股本参 加者
股本投 资收益
项目税 务亏损
项目公司
租赁 费 合伙制结构
产品
资本性 开支
债务偿还
生产费用 项目
债务参加者
(5)中止租赁阶段
项目投资者 合伙制结构
付款
相关公司 出售项目资产
所有权
项目
11.7.4案例
中国国际信托投资公司(简称”中信公司”)在澳大利亚投资的波 特兰电解铝项目,是一个非常典型的以杠杆租赁为基础安排的 追索项目融资模式. 中信公司为了具体参与到该合资项目中来,成立了中信澳大利亚 有限公司(简称”中信澳公司”),代表总公司管理项目的投资,生 产,融资,财务和销售,承担总公司在合资项目的经济责任.经过认 真分析,中信公司决定将在该项目听投资份额设计成一个以杠 杆租赁为基础的有限追索的融资结构,为此,又成立了由中信澳 公司百分之百控股的单一目的公司-中信澳(波特兰)公司直接 进行该项目的投资.
2.特点
（1）项目公司仍拥有对项目的控制权 （2）可以实现百分之百的融资要求。 （3）较低的融资成本 （4）可享受税前偿租的好处。 （5）债务偿还较为灵活。 （6）融资应用范围比较广泛。 （7）融资模式比较复杂。 （8）重新安排融资具有一定的局限性。
3、杠杆租赁融资模式的运作
杠杆租赁项目融资结构的运作需要包括五个阶段:项目投资组建( 合同)阶段,租赁阶段,建设阶段,经营阶段,中止租赁协议阶段.
9.1.2项目公司融资模式
1.含义 是指投资者通过建立一个单一目的项目公司来安排融资的一种模式.Leabharlann 2.类型项目投资者
合资项目
股本资金 项目子公司
担保支持
贷款资金
债务偿还
贷款银行
项目融资模式教学课件
发展
随着时间的推移，项目融 资逐渐扩展到其他领域， 如电力、交通、通讯等基 础设施建设项目。
创新
近年来，项目融资在结构、 风险控制和资金来源等方 面不断创新，以适应市场 的变化和需求。
02
CATALOGUE
融资模式分类
股权融资
• 总结词：通过出售新股票来筹集资金。
• 详细描述：股权融资是指企业通过出售新股票来筹集资金的一种方式。这种融资方式通常用于初创企业或需要大量资金 投入扩张的企业。通过股权融资，企业可以获得长期资本，用于支持其业务发展、扩张和研发等。
股票是公司通过发行给投资者，筹集资金的一种方式。投资者购买股票后成为公司的股东，享有公司未来的利润 分配、公司决策参与权等权益。
债券
总结词
债务融资工具
详细描述
债券是公司或政府向投资者发行的一种债务凭证，承诺在未来某一特定日期偿还本金并支付利息。债 券的利率通常比存款利率高，是投资者获取固定收益的一种方式。
其他融资工具
总结词
创新型融资工具
详细描述
除了以上几种常见的融资工具外，还有一些创新型的融资工具，如资产证券化、众筹、 P2P借贷等。这些新型融资工具的出现，为项目融资提供了更多的选择和可能性。
04
CATALOGUE
融资风险与控制
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动，如利率、 汇率、商品价格等，给项目融资带来损 失的风险。
项目融资模式教学课件
目 录
• 项目融资概述 • 融资模式分类 • 融资工具选择 • 融资风险与控制 • 融资案例分析
01
CATALOGUE
项目融资概述
定义与特点
定义
项目融资是为特定工程项目提供 资金融通的方式，它主要依赖于 项目的现金流和资产，而非项目 投资者或发起人的信用状况。
工程项目投融资-项目融资的主要方式
工程项目投融资-项目融资的主要方式项目融资的主要方式BOT(Build-Operate-Transfer)是一种项目融资方式，适用于竞争性不强或有稳定收入的项目，如公共基础设施、市政设施等。
其基本思路是，由项目所在国政府或其所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国或外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润。
特许期满后，将该项目转让给相应的政府机构。
BOT包括典型BOT、BOOT及BOO三种基本形式。
典型BOT方式是投资财团自行融资，建设某项基础设施，并在项目所在国政府授予的特许期内经营该公共设施，以经营收入抵偿建设投资，并获得一定收益，经营期满后将此设施转让给项目所在国政府。
BOOT方式与典型BOT方式的主要不同之处在于，项目公司既有经营权又有所有权，政府允许项目公司在一定范围和一定时期内，将项目资产以融资目的抵押给银行，以获得更优惠的贷款条件，从而使项目的产品/服务价格降低，但特许期一般比典型BOT方式稍长。
BOO方式与前两种形式的主要不同之处在于，项目公司不必将项目移交给政府，即为永久私有化，目的是鼓励项目公司从项目全寿命期的角度合理建设和经营设施，提高项目产品/服务的质量，追求全寿命期的总成本降低和效率的提高，使项目的产品/服务价格更低。
3.TOT项目招标TOT项目需要进行招标，招标程序与BOT方式类似，包括招标准备、资格预审、招标文件准备、评标等步骤。
招标的目的是选择TOT项目的受让方。
4.SPV与投资者洽谈SPV与投资者洽谈，达成转让投产运行项目全部或部分经营权的协议，并获得资金。
转让方利用获得的资金建设新项目，新项目建成后投入使用。
转让项目经营期满后，收回转让的项目。
资产应在无债务、未设定担保、设施状况完好的情况下移交给原转让方。
5.TOT方式的特点TOT与BOT相比，具有以下特点：1) 从项目融资的角度看，TOT是通过转让已建成项目的产权和经营权来融资的，而BOT是政府给予投资者特许经营权的许诺后，由投资者融资新建项目。
项目融资方式
项目融资方式分析一、项目融资定义广义上，项目融资是指为一个新项目、收购一个现有项目或对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动和方式，即为了项目的开发建设所进行的任何融资活动都成为“项目融资”。
狭义上，项目融资仅指具有无追索或有限追索形式的融资活动，通常是以项目未来收益的资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。
二、项目的投资结构项目的投资结构，即项目的资产所有权结构，它表示项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系。
不同的项目投资结构中，投资这对其资产的拥有形式，对项目产品、项目现金流量的控制程度，以及投资者在项目中所承担的债务责任和所涉及的税务结构存在较大的差异。
（一）公司型合资结构公司型合资结构的基础是有限责任公司。
公司由两个或两个以上的投资者共同出资，每个投资者以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任，公司是独立的法人，在法律上具有起诉权也有被起诉的可能。
投资者通过持股拥有公司，并通过选举任命董事会成员对公司的日常运作进行管理。
1．公司型合资结构的优点（1）有限责任；（2）融资安排比较容易；（3）投资转让比较容易；（4）股东之间关系清楚；（5）可以安排非公司负债型融资结构。
2. 公司型合资结构的缺点（1）对现金流量缺乏直接的控制；（2）税务结构灵活性差。
我集团公司下属的七色阳光生态科技有限公司属于公司型合资结构，是有水利局经济办公室、入港处和腾飞工程公司三方共同出资成立的。
（二）非公司型合资结构非公司型合资结构又称为契约性合资结构，是一种大量使用并且被广泛接受的投资结构。
非公司型合资结构的主要特征包括：（1）非公司型合资结构是通过每一个投资者之间的合资协议建立起来的。
（2）非公司型合资结构中的每一个投资者直接拥有全部项目资产的一个不可分割的部分。
（3）根据项目的投资计划，每一个投资者需要投入相应投资比例的资金。
项目融资介绍
项目融资介绍项目概述：本文旨在介绍项目融资的基本概念、融资方式以及与融资相关的重要要素，帮助读者更好地了解项目融资的过程和方法。
1. 项目融资的定义与重要性项目融资是指企业或个人通过各种方式获得资金，用于支持项目的开展、扩大或改进等目的。
在当今商业环境中，项目融资对于企业的发展至关重要，它能提供所需的资金以推动项目的顺利进行，满足企业的战略目标。
2. 融资方式2.1 债务融资：借款人通过向银行或其他金融机构借款，以获得所需的资金。
根据合同约定，借款人需要按时偿还本金和利息。
2.2 股权融资：企业通过发行股票或吸收投资者购买股份的方式融资。
投资者购买的股份代表他们在公司的所有权。
2.3 创业者融资：创业者通过向风险投资机构或个人投资者寻求资金支持。
通常，创业者会将一定比例的股权出让给投资者。
2.4 增资：已经在运营的企业为了扩大规模或开展新项目，发行新的股票或增加资本以筹集资金。
3. 项目融资的重要要素3.1 项目概述：详细描述项目名称、目标、规模和预期收益，以及其他重要信息。
3.2 融资计划：明确项目融资的总额、融资来源、还款计划等，以确保项目能按时、足额地获得资金支持。
3.3 风险评估：对项目进行全面的风险评估，包括市场风险、技术风险、法律风险等，以帮助融资方了解并减少潜在的风险。
3.4 目标投资人：明确定义目标投资人的需求和要求，以确定合适的融资方式和寻找合适的投资人。
3.5 融资条件：包括融资金额、融资期限、利率、还款方式等条件，需要在与投资人的协商中达成一致。
4. 项目融资流程4.1 准备阶段：明确项目融资的目标和需求，准备融资计划和相关材料。
4.2 寻找投资人：通过线上线下途径寻找潜在的投资人，并与其进行面谈和洽谈。
4.3 进行尽职调查：投资人对项目进行尽职调查，包括市场调研、财务分析等，以评估项目的可行性和风险。
4.4 签订融资合同：在双方达成共识后，签订融资合同，明确融资金额、条件和权益。
项目融资结构及融资模式
第四讲项目融资结构与融资模式一、项目资金结构(Types of capital and debt)Equit Quasi-equi SeniorThe比例：D/E=70-95%准股本资金构成：次级贷款或无担保贷款功能：(1)作为发起人初始股本的投入方式；（2）通常用来支持第三方提供高级债务；（3）有时用来为建设成本超支和其它支付责任担保；好处：（1）投入资金的回报率相对稳定。
（2）投资者在利益分配上所受限制减少。
（3）帮助项目公司形成较为优良的税务结构。
二、项目融资基本模式（一）由项目发起人直接安排项目融资的模式由项目发起人直接安排项目融资，并且直接承担融资安排中相应的责任和义务，是在结构上最简单的一种项目融资法律结构。
又分为两种操作模式：图1：发起人直接安排项目融资的结构之一图2.发起人直接安排项目融资的结构之二3由投资者在债权人认可的第三方开立一个银行信托账户，或者由第三方信托实体（受托借款公司）为投资者代为融通资金，代为管理项目现金流量。
通过“受托借款公司”（Trustee Borrowing Vehicle）来进行项目融资（二）由项目发起人通过项目公司安排项目融资的模式项目发起人通过成立一个单一目的项目公司（SPV）来安排融资比较普遍又分为两种操作模式：图4、在非公司型合资结构中发起人通过项目子公司安排融资示意图图5、在公司型合资结构中发起人通过项目公司安排融资模式难点：项目税务优惠的利用问题案例---帕塔米纳液化天然气管道项目项目位于印度尼西亚东加理曼丹的主要天然气生产基地Bontang。
发起人是其国有公司---帕塔米纳石油公司。
融资金额7.5亿美元的无追索融资，实现了100%融资的目标。
5帕塔米纳液化天然气管道项目融资结构●贷款构成：由项目融资顾问---大通曼哈顿银行亚洲分行和三菱银行负责组建了包括19家银行的贷款承销银团。
贷款总额7.5亿美元，分为：有担保项目贷款4.5亿美元，总贷款总额的60%，贷款利率为LIBOR+1.25% 无担保贷款3.0亿美元，利率为LIBOR+0.80%●担保人---日本三菱商社而不是帕塔米纳石油公司。
项目融资模式
项目融资模式1 融资手段编辑项目融资是近些年兴起的一种融资手段，是以项目的名义筹措一年期以上的资金，以项目营运收入承担债务偿还责任的融资形式。
形式有很多，也比较灵活，至于趋势，每一种模式都有适用的领域和趋势：2 产品支付编辑产品支付是针对项目贷款的还款方式而言的。
借款方式在项目投产后直接用项目产品来还本付息，而不以项目产品的销售收入来偿还债务的一种融资租赁形式。
在贷款得到偿还以前，贷款方拥有项目的部分或全部产品，借款人在清偿债务时把贷款方的贷款看作这些产品销售收入折现后的净值。
产品支付这种形式在美国的石油、天然气和采矿项目融资中应用得最为普遍，其特点是：用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品：贷款的偿还期应该短于项目有效生产期；贷款方对项目经营费用不承担直接责任。
3 使用协议编辑是一种特殊的债务融资方式，即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。
由该金融机构购入此设备，租借给项目建设单位，建设单位分期付给金融机构租借该设备的租金。
融资租赁在资产抵押性融资中用得很普遍，特别是在购买飞机和轮船的融资中，以及在筹建大型电力项目中也可采用融资租赁。
4 融资模式编辑BOT模式是指国内外投资人或财团作为项目发起人，从某个国家的地方政府获得基础设施项目的建设和运营特许权，然后组建项目公司，负责项目建设的融资、设计、建造和运营。
BOT 融资方式是私营企业参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种方式。
BOT方式在不同的国家有不同称谓，我国一般称其为“特许权”。
以BOT方式融资的优越性主要有以下几个方面：首先，减少项目对政府财政预算的影响，使政府能在自有资金不足的情况下，仍能上马一些基建项目。
政府可以集中资源，对那些不被投资者看好但又对地方政府有重大战略意义的项目进行投资。
BOT融资不构成政府外债，可以提高政府的信用，政府也不必为偿还债务而苦恼。
其次，把私营企业中的效率引入公用项目，可以极大提高项目建设质量并加快项目建设进度。
项目融资筹资渠道与融资模式
项目融资筹资渠道与融资模式文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]第四讲项目融资结构与融资模式一、 项目资金结构(Types of capital and debt)比例：D/E=70-95%构成：次级贷款或无担保贷款功能：(1)作为发起人初始股本的投入方式；（2）通常用来支持第三方提供高级债务；（3）有时用来为建设成本超支和其它支付责任担保；好处：（1）投入资金的回报率相对稳定。
（2）投资者在利益分配上所受限制减少。
（3）帮助项目公司形成较为优良的税务结构。
二、项目融资基本模式（一）由项目发起人直接安排项目融资的模式又分为两种操作模式：图1：发起人直接安排项目融资的结构之一合资协议 资金盈余TheEquitQuasi-Senior准股本资由项目发起人直接安排项目融资，并且直接承担融资安排中相应的责任和义务，是在结构上最简单的一种项目融资法律结构。
贷款资金 生产费用 销售收入图2.发起人直接安排项目融资的结构之二债务偿还 贷款银行 贷款银行 债务偿还融资安排 融资安排项目工程合同 建设费用工程公司通过“受托借款公司”（Trustee Borrowing Vehicle ）来进行项目融资难 点：如何将项目债务构造成“有限追索”的融资由投资者在债权人认可的第三方开立一个银行信托账户，或者由第三方信托实体（受托借款公司）为投资贷款银产品用贷款 还本付息销售收入产品还款后利润建设费建设合同（二）由项目发起人通过项目公司安排项目融资的模式又分为两种操作模式：图4、在非公司型合资结构中发起人通过项目子公司安排融资示意图 项目子公司 合资项目 融资安排债务偿还 贷款资金 图5、在公司型合资结构中发起人通过项目公司安排融资模式 完工担保 股本资金 红利贷款资金工程公司 项目公司项目项目发起人通过成立一个单一目的项目公受托借款项目公工程公司债务偿还市场安排产品案例---帕塔米纳液化天然气管道项目项目位于印度尼西亚东加理曼丹的主要天然气生产基地Bontang 。
项目融资主要模式
1
下面以菲律宾Pagbilao电力项目为例，来说明项目融资众多参与方的作用与相互关系，如图5-2所示。
2
基本参与者是项目融资方式的主体，包括项目发起方、项目公司、借款方、贷款银行。
3
一般参与者包括承建商、供应商、购货商、保险公司，以及东道国政府等。
项目的参与者
基本参与者
项目发起方（或项目主办方）是项目公司的投资者与股东 ——国家电力公司与一些地方企业
优势
01
获得资金贷款，减少政府财政压力
02
实现资产负债表外融资，减少政府外债
03
吸引外资，提高技术水平和管理水平
04
私营机制引入项目建设，提高效率
05
项目转交民营机构建设，防范公共部门风险
06
BOT方式的利弊分析
劣势
01
土地升值，增加融资的机会成本
02
优惠政策导致税收流失
03
投资方掠夺经营
04
风险分担不均匀
05
融资成本较高耗时长
06
利弊分析
深圳沙角B电厂的投资结构
深圳沙角B电厂的融资结构
TOT（Transfer-Operate-Transfer) TOT，即“移交—经营—移交”方式，是指委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益（现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设，经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
提供租赁的出租人
01
项目公司仍拥有项目的控制权
02
可以实现100%融资，金融租赁公司和贷款银行
项目融资模式
项目融资模式一、设计项目的融资模式项目融资模式是项目融资整体结构组成中的核心部分。
设计项目的融资模式，需要与项目投资结构的设计同步考虑，并在项目的投资结构确定下来之后，进一步细化完成融资模式的设计工作。
严格地讲，国际上很少有任何两个项目融资的模式是完全一样的，这是由于项目在工业性质、投资结构等方面的差异，以及投资者对项目的信用支持、融资战略等方面的不同考虑所造成的。
然而，无论一个项目的融资模式如何复杂，结构怎样变化，实际上融资模式中总是包含着一些具有共性的问题并存在着一些基本的结构特征。
这些问题和特征是投资者在选择和设计项目融资模式时必须加以认真注意的。
首先来讨论一下带有共性的一些问题。
1、如何实现有限追索实现融资对项目投资者的有限追索，是设计项目融资模式的一个最基本的原则。
追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险的评价以及项目融资结构的设计，具体说来取决于项目所处行业的风险系数、投资规模、投资结构、项目开发阶段、项目经济强度、市场安排以及项目投资者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售能力等多方面的因素。
同样条件的一个项目，如果上述一些因素不同，项目融资的追索形式或追索程度也就会有所变化。
因而，对于一个非公司型合资结构的项目，如果几个投资者分别安排项目融资，其中有的投资者可能需要承担比其它投资者更为严格的贷款条件或者更多的融资追索责任是毫不奇怪的。
为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑的问题有三个方面：第一，项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还；第二，项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持；第三，对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。
2、如何分担项目风险保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则，其问题的关键是如何在投资者、贷款银行以及其它与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
从第二章风险分析中知道，项目在不同阶段中的各种性质的风险有可能通过合理的融资结构设计将其分散，例如项目投资者(有时包括项目的工程承包公司)可能需要承担全部的项目建设期和试生产期风险，但是在项目建成投产以后，投资者所承担的风险责任将有可能被限制在一个特定的范围内，如投资者(有时包括对项目产品有需求的第三方)有可能只需要以购买项目全部或者绝大部分产品的方式承担项目的市场风险，而贷款银行则有可能需要同样承担项目的一部分经营风险。
项目融资模式
工程融资模式一、设计工程的融资模式工程融资模式是工程融资整体结构组成中的核心局部。
设计工程的融资模式，需要与工程投资结构的设计同步考虑，并在工程的投资结构确定下来之后，进一步细化完成融资模式的设计工作。
严格地讲，国际上特别少有任何两个工程融资的模式是完全一样的，这是由于工程在工业性质、投资结构等方面的差异，以及投资者对工程的信用支持、融资战略等方面的不同考虑所造成的。
然而，不管一个工程的融资模式如何复杂，结构如何样变化，实际上融资模式中总是包含着一些具有共性的咨询题并存在着一些全然的结构特征。
这些咨询题和特征是投资者在选择和设计工程融资模式时必须加以认真注重的。
首先来讨论一下带有共性的一些咨询题。
1、如何实现有限追索实现融资对工程投资者的有限追索，是设计工程融资模式的一个最全然的原那么。
追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个工程的风险的评价以及工程融资结构的设计，具体讲来取决于工程所处行业的风险系数、投资规模、投资结构、工程开发时期、工程经济强度、市场安排以及工程投资者的组成、财务状况、生产技术治理、市场销售能力等多方面的因素。
同样条件的一个工程，要是上述一些因素不同，工程融资的追索形式或追索程度也就会有所变化。
因而，关于一个非公司型合资结构的工程，要是几个投资者分不安排工程融资，其中有的投资者可能需要担当比其它投资者更为严格的贷款条件或者更多的融资追索责任是毫不希罕的。
为了限制融资对工程投资者的追索责任，需要考虑的咨询题有三个方面：第一，工程的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务回还；第二，工程融资是否能够寻到强有力的来自投资者以外的信用支持；第三，关于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。
2、如何分担工程风险保证投资者不担当工程的全部风险责任是工程融资模式设计的第二条全然原那么，其咨询题的要害是如何在投资者、贷款银行以及其它与工程利益有关的第三方之间有效地划分工程的风险。
从第二章风险分析中明白，工程在不同时期中的各种性质的风险有可能通过合理的融资结构设计将其分散，例如工程投资者(有时包括工程的工程承包公司)可能需要担当全部的工程建设期和试生产期风险，然而在工程建成投产以后，投资者所担当的风险责任将有可能被限制在一个特定的范围内，如投资者(有时包括对工程产品有需求的第三方)有可能只需要以购置工程全部或者尽大局部产品的方式担当工程的市场风险，而贷款银行那么有可能需要同样担当工程的一局部经营风险。
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6.如何保证近期融资与远期融资相结合
教材P41
7.争取实现资产负债表外融资
通常，项目是以项目负债的形式融资，但是，项 目融资方式本身具有一种可供投资者选择利用的优 势——实现非公司负债型融资。 例如：在项目融资中，可以将一项贷款或一项为 贷款提供的担保设计成为商业交易的形式，按照商 业交易来处理，这样，即实现了融资的安排，也达 到了不将这种贷款或担保列入投资者的资产负债表 的目的，从而不影响提供贷款或担保人的信用地位 。 BOT模式也可以达到此目的
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BOT模式的特点 1、采用BOT模式通常进行的是基础设施项目的建 设，项目产品或服务可能销售给国有单位，或 者直接向最终使用者收取费用。 2、能减少政府的直接财政负担，减轻政府的借 款负债义务。 3、有利于转移和降低风险。 4、有利于提高项目的运作效率。 5、可以提前满足社会和公众的需要。 6、有利于给项目所在国带来先进的技术和管理 经验。 44-45
BOT融资结构 P52图3-2
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图示2
项目发起人
股 息 股 本 金 股 东 协 议
保险公司
保险合同
还贷付息
政府机构
特 许 支 持 承 购 合 同 运 营 合 同
项目公司
贷款协议 项 目 收 益
贷款方
项 目 贷 款
承建合同
承购方
购买项目 产品费用
运营公司
城建项目
承建方方
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其他投资者 投资财团 工程分包 公司 工程承包 集团
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2、信用保证形式上的特点（贷款银行角度） （1）对项目经济强度的要求：贷款银行对项目资 产拥有第一抵押权，对项目现金流具有有效控制权。 （2）要求项目投资者将与项目有关的一切契约性 权益转让给贷款银行 （3）风险隔离：要求项目投资者成立单一业务实 体，把项目的经营活动尽量与其他业务分开。 （4）在项目的开发建设阶段，要求项目发起人提 供项目的完工担保，保证项目按商业标准完工。 （5）除非贷款银行对项目产品的市场状况充满信 息，在项目经营阶段要求项目公司提供类似“无论 提货与否均需付款”性质的市场销售安排。
第一，完善项目投资结构，增强项目的经济强度， 降低风险以获取较低的债务资金成本； 第二，合理选择融资渠道，优化资金结构和融资渠 道配置； 第三，充分利用各种 优惠政策（如加速折旧、税 务亏损结转、利息冲抵所得税等）教材P39
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4.如何实现完全融资 目的：实现发起人较少的股本资金投入，实现 更强的杠杆效应。 教材P40 5.处理好项目融资与市场销售安排之间的关系 此关系有两层含义：
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3.2 项目融资模式的共同特点
不同的项目融资在项目参与者、操作程序、风险分 担等方面都具有不同的特点，但基本的项目融资模 式还是具有相同的特点。 1、贷款形式上的特点：两种情况 一种是贷款方提供的有限追索或无追索权的贷款； 另外一种是贷款方预先支付一定的资金购买项目 的产品，或原材料和设备供应商为项目垫付资金。
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2、项目的直接投资者和经营者（项目经营者） 项目经营者是BOT融资模式的主体。项目经 营者从项目所在国政府获得建设和经营项目的 特许权，负责组织项目的建设和生产经营，提 供项目开发所必需的股本资金和技术，安排融 资，承担项目风险，并从项目投资和经营中获 得利润。 项目经营者的角色一般由一个专门组织起来的 项目公司承担。项目公司的组成以在这一领域 具有技术能力的经营公司和工程承包公司作为 主体，有时也吸收项目产品（或服务）的购买 者和一些金融性投资者参加。
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BOT模式的主要内容
项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项 目建设开发和安排融资的基础。 项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作 为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。 工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建 设，并提供完工担保。 经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获 得投资收益并支付贷款本息。 特许经营期结束时将项目移交给政府。
1.项目所在行业的风险系数；2.投资规模；3.项目开发阶 段4.投资结构；5.项目经济强度；6.市场安排；7.项目投资 者的组成；8.财务状况；9.生产技术管理；10.市场营销能 力等。
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3）为限制融资对项目投资者的追索责任，需 要考虑：
①项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债 务偿还； ②项目融资是否能够找到有利的来自投资者以外的信用 支持； ③对于融资结构的设计能否做出适当的技术性的处理。
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BOT融资结构
（1）由项目经营公司、工程公司、设备供应 公司以及其他投资者共同组建一个项目公司， 从项目所在国政府获取特许经营协议作为项 目建设开发和安排融资的基础。 特许经营协议通常包括：a 批准项目公司建设 开发和经营，并给予土地、获取原材料等方 面的便利条件；b 政府按照固定价格购买项 目产品，或政府担保项目可以获得最低收入； c 特许经营协议终止时，政府可以根据商定 价格或无偿收回整个项目，项目公司保证移 交的是一个正常运转并保养良好的项目。
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贷款银行关心的问题
项目完工计划和技术目标的可行性，若项目未 能按时完工或未达到原设计标准，风险由谁承 担； 项目绝大部分建设资金的落实情况； 偿还债务的收入来源是否有可靠，能否保证一 部分项目收入用于偿还债务； 贷款担保条件，项目发起人及其它参与者作出 的承诺，贷款人拥有多大的追索权； 政府实施项目的决心、实力及对风险分担的态 度。
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BOT模式的具体形式
Build-Operate-Transfer (BOT) Build-Own-Operate (BOO) Build-Transfer-Operate (BTO) Build-Lease-Transfer (BLT) Design-Build-Finance-Operate (DBFO) Rehabilitate-Operate-Transfer (ROT) Purchase-Operate-Transfer (POT) Transfer-Operate-Transfer (TOT) Build-Own-Operate -Transfer(BOOT) Finance-Build-Own-Operate Transfer(FBOOT) Design-Build-Operate-Transfer (DBOT)
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BOT既是一种融资方式，也是一种投资方式。项目 融资只是BOT的一个阶段。 政府是BOT项目实施过程的主导。政府只是让渡 BOT项目经营权，但拥有终极所有权。政府不干涉 项目公司的正常经营，但要参与项目实施过程的组 织协调，并对项目服务质量和收费进行监督。 政府与项目公司是经济合同关系，在法律上是平等 的经济主体。 BOT以项目为融资主体，项目公司承担债务责任。 项目特许权通常通过规范的竞争性招标来授予。
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（2）项目公司以特许经营协议作为基础安排 融资。 银团贷款 出口信贷 从属性贷款 权益抵押、贷款担保等
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（3）在项目建设阶段，工程承包集团以承包 合同形式建造项目，起到完工担保的作用， 利于融资安排。 （4）进入运营阶段，经营公司根据协议负责 项目公司投资建造的公用设施额运行、保养 和维修，支付项目贷款本息并使投资财团获 得投资利润，并保证在BOT模式结束时将一 个运转良好的项目移交给项目所在国政府。
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因为在特许权协议结束时，项目要最终交还 给项目发起人，所以从项目所在国政府的角度， 选择项目经营者要有一定的标准和要求： 首先，项目经营者要有一定的资金、管理和 技术能力，保证在特许协议期间能提供符合要求 的服务； 其次，项目经营要符合环境保护标准和安全 标准； 第三，项目产品（或服务）的收费要合理； 第四，项目经营要保证做好设备的维修和保 养工作，保证特许权协议中止时项目发起人接收 的是一个运行正常保养良好的项目，而不是一个 千疮百孔的烂摊子。
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BOT项目发起人关心的问题
项目的建设成本、工期、特许期限、建成后的运营 成本、收费标准及其调整程序和办法； 项目的现金流能否满足偿还债务的要求并为投资者 带来满意的投资回报； 政府对BOT项目是否有明确的政策、规则或专门法 规，这些政策和法规对项目的影响； 项目所在国的政治经济状况、建设条件及竞争项目 的情况，这些因素对项目风险的影响； 政府是否愿意分担项目风险，特别是那些投资者不 能控制的风险。
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3、项目的贷款银行 BOT模式中的贷款银行组成较为复 杂。除了商业银行组成的贷款银团之外， 政府的出口信贷机构和世界银行或地区性 开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常 也扮演很重要的角色。 贷款的条件取决于项目本身的经济强 度、项目经营者的经营管理能力和资金状 况，但是在很大程度上主要依赖于项目发 起人和所在国政府为项目提供的支持和特 许权协议的具体内容。
第三章 项目融资的模式
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3.1选择项目融资模式应考虑的要素
如何实现有限追索 如何实现分担风险 如何降低成本 如何发起人较少的股本资金投入 如何处理项目融资与市场安排之间的关系 如何保证近期融资与远期融资相结合 争取实现资产负债表外融资
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1.如何实现有限追索 1）项目融资模式的最基本原则—实现项目对投 资者的有限追索。（投资者的角度） 2）追索的形式和追索的程度，与贷款银行对一 个项目的风险评价以及项目融资的结构设计有 关。（贷款人的角度）具体内容：
承包 费用
股本 资金
经营公司
股东协议 红利 经营协议 意向性担保
工程承包 合同
项目公司
融资安排 债务 偿还
购买项目期权
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2.如何实现分担风险 保证投资者不承担项目的全部风险责任是 项目融资模式设计的第二条原则。 关键：
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目有关的第 三方之间进行有效地划分项目的风险。教材P39