分级基金的发展现状与展望
201003_分级基金产品优势与发展动向_国联安基金
4
海外杠杆型（结构化）基金的快速发展（ 海外杠杆型（结构化）基金的快速发展（续）
海外杠杆型基金产生杠杆的方式
美国杠杆型基金产生杠杆的方式
• 以美国的杠杆型基金为代表，通过发债融资或者投资本身具有高杠杆性的衍生产品来使基金产生杠杆
通过对基金持有人进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好的持有人从低风险偏好持有人那里融资以获得更高收益 通过发行债券融资提高杠杆，由于美国都是公司型基金，所以可以通过发行债券进行融资 通过投资衍生品提高杠杆，这是因为衍生品本身具有较强的杆杠比例
不可
主动投资
瑞和小康（50%份额） 161207 瑞和分级 瑞和300 瑞和远见（50%份额）
分级基金产品优势与发展动向
国联安基金管理公司 2010年 2010年3月
1
目录（1/1） 目录（1/1）
海外杠杆型（结构化） 1. 海外杠杆型（结构化）基金的快速发展
1.1 2.1 2.2 2.3 2.4 海外杠杆型（结构化）基金的快速发展 国内分级基金上升空间巨大 分级基金的特点和优势 实现多方共赢 —— 为投资者带来的好处 实现多方共赢 —— 为券商带来的好处
• 分割资本投资信托最早于1965年在英国发行，1987年开始迅速发展 分割资本投资信托最早于1965年在英国发行，1987年开始迅速发展 1965年在英国发行
7
国内分级基金迎来花样年华
国内分级基金上升空间巨大 分级基金的特点和优势 实现多方共赢 —— 为投资者带来的好处 实现多方共赢 —— 为券商带来的好处
10
国内分级基金上升空间巨大（ 国内分级基金上升空间巨大（续）
海外杠杆型（结构化）基金的启示
• 由于国内基金暂时不能发债或使用衍生品，因此结构化分级成为中国的基金产品获取杠 由于国内基金暂时不能发债或使用衍生品， 杆效应的主要方式 • 分级基金的优势在于可以不用借款而取得杠杆效应 • 杠杆型（结构化）分级产品是美国封闭式基金目前最大的特色。较之美国，我国的分级 杠杆型（结构化）分级产品是美国封闭式基金目前最大的特色。较之美国， 基金产品数量很少， 基金产品数量很少，尚有很大的上升空间
基金行业的困难与发展方向
基金行业的困难与发展方向一、基金行业的困难近年来，中国的基金行业遇到了一些困难和挑战。
首先，市场竞争加剧，投资者的选择越来越多，导致了资金流向的分散化和基金规模的减少。
其次，监管政策不断调整与完善，给基金公司带来了一系列变动和适应压力。
再次，传统的基金销售模式逐渐落后于互联网时代发展要求，无法满足投资者个性化需求。
此外，高昂的运营成本、市场波动风险以及信托等其他竞争品类也对基金行业产生了压力。
在这样复杂多变的形势下，如何克服困难并找到发展方向成为了基金行业亟待解决的问题。
二、基金行业发展方向1. 创新产品与服务推出—满足投资者需求为了满足投资者不断增长和多样化的需求，在面临市场竞争压力时，基金公司需要通过创新产品与服务来提升竞争力。
例如，在稳健股票型、债券型之外可以引入科技创新主题基金、环境与社会治理主题基金等新型产品，以吸引更多年轻投资者和关注特定主题的投资者。
同时，基金公司还可以通过加强自身的研究能力、提供专业的财富管理建议等方式来提供个性化服务，满足不同投资者的需求。
2. 降低费率—增加投资者收益基金行业需要适应市场变化和监管政策，降低费用是提高投资者利益和赢得市场份额的重要举措。
部分基金公司已经开始主动降低销售费率、管理费率、托管费率等，以减轻投资者负担。
此外，也可以通过提高运营效率、规模效应等方式降低成本，进一步增加基金收益。
3. 引入科技手段—提升运营效率在互联网技术飞速发展的背景下，基金行业需要将科技手段引入到运营中，提升自身运营效率和服务水平。
可以考虑使用人工智能和大数据分析技术进行精细化客户管理和个性化服务推荐。
同时，在线销售渠道也可以为投资者提供便捷的交易和查询功能。
4. 加强投资者教育—提高风险意识随着投资者数量的增加，加强投资者教育是基金行业发展的重要方向之一。
通过开展定期投资者教育活动、发布投资知识手册以及提供在线学习平台等方式，帮助投资者了解基金市场的规则和风险，培养他们正确的投资理念和行为。
中国基金行业的发展现状与趋势分析
中国基金行业的发展现状与趋势分析近年来，随着中国经济的快速发展，金融业也是迎来了快速的增长和发展。
其中，基金行业作为金融行业的重要支柱之一，也得到了更为广泛的发展和推广。
本文将通过对中国基金行业的现状与趋势进行分析，以探究该行业的未来发展方向和趋势。
一、中国基金行业的现状1、基金市场规模不断扩大随着金融市场化改革的不断推进，中国的基金市场规模不断扩大。
据统计，截至2020年底，中国基金市场规模已经超过17万亿元人民币。
与此同时，随着基金投资者的不断增加，基金公司数量也在不断增加，目前已经超过110家，其中有不少国际知名的基金公司。
2、投资者结构不断优化与基金市场规模的扩大相比，越来越多的投资者也加入到了基金投资的大军中。
而这些投资者的结构也在不断优化，由原来的以机构为主，转化为以个人为主。
这一变化，为基金行业带来了更为广阔的发展机遇，也为基金投资者带来了更为丰富的投资选择。
3、产品类型不断丰富目前，中国的基金产品已经不再局限于传统的货币基金、股票基金等少数类型，而是已经发展出了海量的产品类型。
例如，债券基金、混合型基金、货币市场基金等等，各种不同的基金类型也使得投资者在进行基金投资时更为自由、多样化，也更能够根据自身需求找到最适合自己的投资方式。
4、行业机构建设不断完善随着基金行业的快速发展，各种行业机构建设也在不断完善。
例如，证券监管部门的法规制度不断完善，基金公司的监管机制也在不断加强等等。
这使得整个基金行业日趋规范，同时也增强了基金公司的稳健性和市场竞争力。
二、中国基金行业的趋势1、基金行业将越来越注重产品质量随着基金市场竞争的加剧，基金公司也将不得不更加注重产品质量。
例如，基金公司需要控制投资风险，提高回报率，并同时提高商业透明度，增加客户黏度等等。
通过这些方式，基金公司才能够不断提高产品质量和服务水平。
2、更多的基金公司将进入市场随着基金市场的发展，更多的基金公司将会涌现出来。
这使得市场竞争不断加剧，也将使得市场对基金公司更加苛刻。
分级基金投资策略分析
分级基金投资策略分析一、分级基金的概念分级基金又叫结构型基金,指的是在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。
它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。
一般情况下,由基金基础份额分成的两类份额中,一类是预期风险和收益较低且优先享受收益分配的部分,称为A类份额,适合风险偏好程度较低的稳健型投资者,另一类是预期风险和收益较高且次优先享受收益的部分,称为B类份额,适合风险偏好程度较高的激进型投资者。
两份额在实际运作中合并进行,即高风险份额向低风险份额融资,也就是存在通常所说的杠杆。
二、分级基金的分类分级基金的分类主要是从投资标的和运作方式上来划分的。
根据投资标的物的不同,分级基金大致可以分为股票型分级基金、债券型分级基金和指数型分级基金三种形势。
其中债券型分级基金大多投资于债券,它的初始杠杆比例一般能够达到35倍；而股票型与指数型分级基金则更多地投资于股票,不同的是股票型基金多数是主动型管理基金,指数型基金更多的是跟踪某个指数的被动型管理型基金,这两类基金的初始杠杆一般在1.672倍左右。
根据运作方式的不同,分级基金大致可以分为开放式分级基金和封闭式分级基金。
两类基金的区别主要是以下几个方面,首先是存续期不同,开放式分级基金能够保证其分级机制在正常情况下长期有效并且永久存续；而封闭式分级基金则有一定的存续期,大多是三年期或者五年期,在分级基金到期之后将转为普通的LOF基金再进行运作；其次申赎机制不同,开放式分级基金能够满足投资者对于运作期间申赎分级基金基础份额的需求,能够更好地将一、二级市场进行有效联通；而封闭式分级基金的基础份额只能在基金发行时进行购买,在发行结束后便不能将申购赎回其基础份额,只能通过二级市场买卖；最后还有一部分开放式分级基金具有配对转换机制,所以可以通过这一机制事先场内外的连接,进而用来套利。
基金行业的市场调研报告
基金行业的市场调研报告前言：市场调研一直以来都是企业制定市场战略和发展方向的重要手段之一。
本报告将对当前的基金行业进行深入调研分析，帮助读者了解该行业的现状、发展趋势以及面临的挑战，以便作出明智的投资决策。
1. 行业概述基金行业是金融领域的一支重要力量，通过集中投资管理资金，为投资者提供多样化的资产配置选择。
近年来，随着金融市场的发展与开放，基金行业呈现出蓬勃的增长态势。
2. 市场规模与发展趋势2.1 市场规模目前，全球基金行业的总资产规模已经超过10万亿美元，并且呈现持续增长的趋势。
中国基金市场也在快速发展，成为全球最大的基金市场之一。
2.2 发展趋势2.2.1 科技创新的推动随着科技的不断进步，基金行业也在不断探索创新的技术手段，包括人工智能、大数据分析、区块链等，以提高投资决策的准确性和效率。
2.2.2 资产管理的多元化随着金融市场的不断发展，基金行业正朝着更多元化的资产管理方向发展，包括股票型基金、债券型基金、货币市场基金等，以满足投资者不同的风险偏好和收益需求。
3. 市场竞争格局3.1 主要参与者基金行业的主要参与者包括基金管理公司、基金销售机构和基金投资者。
目前，市场上存在大量的基金管理公司，各家公司通过产品创新、费率竞争等手段来争夺市场份额。
3.2 竞争策略为了在市场竞争中脱颖而出，基金公司采取了多种策略，包括主动管理与被动管理策略、低风险投资与高风险投资策略等，以满足不同投资者的需求。
4. 面临的挑战与机遇4.1 挑战4.1.1 市场波动性增加金融市场的不稳定性可能对基金行业造成较大影响，基金公司需要灵活应对市场波动，确保投资者的利益最大化。
4.1.2 监管政策的变化基金行业作为金融市场的重要组成部分，受到监管政策的密切关注，监管政策的变动可能对行业产生重大影响，基金公司需要密切关注并及时应对。
4.2 机遇4.2.1 新兴市场投资机会随着全球经济发展，一些新兴市场逐渐成为投资热点，为基金行业提供了丰富的投资机会。
基金投资的行业前景分析
基金投资的行业前景分析随着金融市场的不断发展和创新，基金投资作为一种重要的投资方式，受到了越来越多投资者的关注。
基金投资的行业前景备受关注，本文将对基金投资的行业前景进行分析，帮助投资者更好地把握市场趋势和资金配置。
一、基金投资行业的背景基金投资行业是指通过购买基金份额，将资金集中投资于股票、债券、黄金、房地产等各类资产的投资行为。
基金投资的规模、盈利能力和投资风险都与宏观经济形势、金融政策、市场需求等因素密切相关。
二、基金投资行业的发展现状目前，基金投资行业发展迅猛，投资者数量不断增加，基金产品类型日益多样化。
同时，大型基金公司逐渐垄断市场份额，基金产品也呈现出低风险、稳定收益的特点。
然而，基金投资行业也面临着一些挑战和问题。
首先，市场竞争激烈，基金公司之间的竞争压力不容忽视。
其次，投资者对基金产品的认识还不够深入，风险意识相对较弱。
此外，监管政策的变动、市场波动等因素也对基金行业的发展产生影响。
三、基金投资行业的机遇和挑战1. 机遇（1）资本市场的不断发展：随着资本市场的开放和完善，基金投资行业将有更多的发展机遇。
投资者可以通过基金投资获得更多的投资选择，获得更好的收益。
（2）金融科技的创新：金融科技的快速发展为基金行业提供了新的增长点。
通过技术手段提高基金投资的效率和服务质量，可以吸引更多的投资者。
2. 挑战（1）市场的不确定性：金融市场的波动性使得基金投资充满了不确定性。
投资者需要具备较强的风险管理能力，及时调整投资策略。
（2）投资者信任危机：投资者对基金行业存在信任危机，需要加强信息披露、风险提示等方面的工作，以提高投资者的信任度。
四、基金投资行业的发展趋势1. 产品创新：基金公司将会不断推出具备不同风险收益特点的基金产品，以满足投资者的不同需求。
2. 技术创新：基金行业将会加大对金融科技的投入，提升基金投资的智能化、自动化水平，提供更加便捷和高效的服务。
3. 深度合作：基金公司将与其他金融机构合作，实现资源的共享，提供更多元化的投资渠道和服务。
投资基金行业分析
投资基金行业分析前言：基金是一种集合投资方式，通过募集公众资金进行投资，实现风险分散和资金共享。
基金行业是金融行业中的一个重要组成部分，随着中国经济的发展和金融市场的开放，基金行业在中国取得了巨大的发展。
本文将对投资基金行业进行分析，并从市场规模、投资策略、监管政策和发展趋势等方面进行解析。
一、市场规模基金行业的市场规模是衡量其发展水平的重要指标。
根据数据统计，截至2024年底，中国基金行业总资产规模达到了20万多亿元人民币，较上一年增长了超过30%。
尤其是在过去一年中，基金行业规模增长迅猛，主要得益于股市、债市和期货市场的大涨，吸引了更多的投资者参与。
随着金融市场的发展，基金行业规模有望持续扩大。
二、投资策略基金行业的投资策略多种多样，包括股票基金、债券基金、指数基金、混合基金等。
股票基金是指主要投资股票市场的基金，受到市场波动的影响较大，但也存在较高的回报潜力；债券基金是以固定收益债券为主要投资标的的基金，相对风险较低，适合保守型投资者；指数基金是投资于特定指数的基金，投资风险相对较低，但也限制了收益潜力；混合基金则是根据市场环境选择股票和债券等不同资产类别进行配置。
三、监管政策基金行业是金融行业中的重点监管对象，监管政策的制定和实施对于行业的稳定发展至关重要。
中国证券监督管理委员会（CSRC）是对基金行业进行监管的主要机构，负责审批基金的设立、监督基金的运营和保护投资者的权益。
近年来，CSRC加强了对基金公司的监管，推行了一系列制度和政策，如“持续经营能力评估”和“清退机制”，加强了基金公司的风险控制和市场纪律。
监管政策的趋势是继续加强对基金行业的监管，确保市场的稳定和投资者的权益。
四、发展趋势随着中国经济的发展和金融市场的开放，基金行业有望迎来更广阔的发展前景。
以下是基金行业的几个重要发展趋势：1.互联网基金：随着互联网的普及和金融科技的发展，互联网基金成为基金行业的新兴业态。
互联网基金以低门槛、高透明度和便捷性为特点，吸引了大量的年轻投资者。
分级基金和普通基金有什么区别呢？
分级基金和普通基金有什么区别呢？分级基金和普通基金有什么区别1、分级基金分为分成不同的份额，不同份额的风险差异较大;普通基金虽然也会分为不同的份额，但其所依据的是收费方式，不同份额之间风险基本一致。
2、分级基金有杠杆，普通基金没有。
分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情基金有杠杆，普通基金没有。
分级基金分为分级A和分级B，其中B份额使用A 份额的资金来扩大杠杆，如果发生亏损，则先损失B的资金，如果行情不利，威胁到A的安全，分级基金就会下折。
3、分级基金的开户门槛更高。
开通分级基金前，投资者需满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30万。
基金etf和普通基金的区别1、普通的开放式基金是不能在场内交易的，而ETF基金可以。
所谓场内交易就是在股票二级市场里，一些基金类型是可以上市交易的，比如封闭式基金，LOF基金和ETF基金。
ETF基金是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金2、普通的基金是开放式基金，总份额不固定，也就是每天会有大量的人申购和赎回，当赎回总额大于申购总额时，叫做净赎回，为了应付净赎回的需求，开放式基金会留出至少5%的现金来应付这种情况的发生，所以普通的基金投资仓位最多可以达到95%，而不可能100%。
而场内交易的ETF基金的仓位可以达到100%，因为份额固定的原因，想要购买该基金的人是从其他人手中购得，不会对整体基金总资产有任何影响。
ETF和普通基金区别在于ETF是可以在场内交易的，而普通基金时开放式基金，是通过申购和赎回进行购买和卖出的，而ETF是满仓的，普通基金不是。
3、基金交易成本比ETF要高很多，其中，基金管理费可能是整个基金手续费中最神秘也最高的一部分，很多人最后损失在这个上面。
它的申购手续费无论怎么打折，都要比ETF高的多，注意，这里不是高一点半点，而是高得多!是几十倍的差距。
所以，能买ETF尽量选择ETF，相比之下，多方向上，选择ETF都要更优于场外选择基金。
基金行业发展现状
基金行业发展现状随着经济的快速发展和金融市场的日益成熟，基金行业作为金融市场的重要组成部分，也迎来了快速发展的机遇。
本文将从几个方面探讨基金行业的发展现状。
一、规模不断扩大基金行业的发展在近年来呈现出规模不断扩大的趋势。
据数据显示，截至2021年底，我国基金管理规模已经超过20万亿元，较2010年的不到10万亿元增长了数倍。
这一规模的扩大主要得益于投资者对基金的信心提升以及金融市场的发展。
二、产品种类丰富随着市场需求的不断变化和投资者风险偏好的多样化，基金行业的产品种类也在不断丰富。
除了传统的股票型、债券型、混合型基金外，还涌现出了货币市场基金、指数基金、QDII基金等各种类型的基金产品。
这些产品的推出为投资者提供了更多的选择，也为基金公司带来了更多的业务机会。
三、投资策略创新随着市场环境的变化和投资者需求的不断升级，基金行业的投资策略也在不断创新。
传统的主动管理基金逐渐被被动管理基金所替代，指数基金、量化基金等新型投资策略逐渐崭露头角。
这些新型策略的引入不仅提高了基金的投资效益，也为投资者提供了更多的投资机会。
四、科技助力发展科技的迅速发展为基金行业的发展提供了有力支持。
随着互联网和移动互联网技术的普及，基金销售渠道得到了拓宽，投资者可以通过手机等移动终端随时随地进行基金交易。
同时，人工智能、大数据等技术的应用也为基金公司提供了更精准的投资决策和风险控制手段。
五、监管力度加大为了保障投资者的权益和维护市场的健康发展，监管部门对基金行业的监管力度也在不断加大。
近年来，监管部门相继出台了一系列政策措施，加强了对基金公司的监管力度，提高了行业的准入门槛和运营规范。
这些举措有效地规范了市场秩序，保护了投资者的合法权益。
六、国际化发展随着我国资本市场的不断开放和国际化进程的推进，基金行业也在加速向国际化方向发展。
越来越多的境外投资者涌入中国市场，与国内基金公司进行合作，共同参与中国资本市场的投资。
同时，我国的基金公司也积极扩大海外市场的布局，推出了一系列具有国际竞争力的产品。
我国基金业的发展状况分析
我国基金业的发展状况分析随着我国经济的快速发展和金融市场的不断开放，中国基金业近年来取得了显著的发展成绩。
在过去的二十多年里，中国基金业不断壮大，从最初的开放式基金起步，到现在的多元化发展，已经成为了我国金融市场的重要组成部分。
以下将从基金规模、产品创新、业绩表现和监管等方面分析我国基金业的发展状况。
基金规模方面，中国基金市场规模不断扩大。
截至2024年6月底，中国基金业的总规模已经突破22万亿元人民币，位居全球第二、中国基金业规模的扩大一方面得益于资本市场的蓬勃发展，另一方面也得益于政府的鼓励和支持。
近年来，政府不断推出有利于基金业发展的政策，例如降低基金公司的设立门槛，加大市场准入力度等，为基金业的发展提供了良好的环境。
产品创新方面，中国基金业不断推出新产品。
除了传统的股票型、债券型和货币市场基金外，中国基金公司还推出了更多多元化的产品，例如指数型基金、ETF基金、QDII基金等。
这些新产品的推出丰富了投资者的选择，满足了不同风险偏好的投资需求。
在这方面，中国基金业与国际发达市场的差距仍然存在，但正在逐步缩小。
业绩表现方面，中国基金业的整体业绩逐渐提升。
虽然基金业的整体收益率与发达市场相比还有一定差距，但随着市场逐渐成熟和投资者理念的改变，中国基金的投资能力和业绩也在不断提高。
特别是一些知名的基金公司和基金经理，凭借其良好的投资能力和个人声誉，取得了较好的业绩。
然而，也需要指出的是，中国基金业的竞争压力较大，业绩分化现象普遍存在，基金公司需要继续加大投资研究和风险控制的力度。
监管方面，中国基金业的监管体制逐渐完善。
中国证监会对基金业的监管力度不断加大，加强了对基金公司的准入和监管，提高了行业的规范性和透明度。
此外，中国市场还推出了一系列的法律法规和制度安排，例如设立了基金公司和基金经理的考试和注册制度，加强了对产品募集、投资和风险管理的监管。
这些监管的推进，有利于提升市场的稳定性和投资者的保护程度。
中国基金发展现状
中国基金发展现状中国基金发展现状可以从三个方面来进行阐述：基金规模、基金业绩和基金业务创新。
首先，中国基金发展规模庞大。
随着资本市场的不断发展和国民经济的不断增长，中国基金市场规模不断扩大。
截至2021年底，中国基金市场规模已达到18万亿元人民币，成为全球第二大基金市场。
尤其是公募基金规模不断增加，由于公募基金受到监管的限制较少，普通投资者容易接触到和参与其中，受到了广泛的关注和认可。
其次，中国基金业绩整体向好。
近年来，随着资本市场的提升和监管政策的改善，中国基金的平均投资回报率逐渐增长。
据统计，2019年全球基金平均回报对冲基金达到10.4%，股票型基金回报率为31.3%，混合型基金回报率为20.3%。
更重要的是，中国基金业绩不断优化，投资者的收益率不断提高。
尤其是在新兴产业和科技领域，中国基金取得了较好的业绩表现，吸引了更多的投资者。
最后，中国基金业务创新不断推进。
随着金融科技的发展和市场需求的变化，中国基金业务创新不断推出。
例如，近年来兴起的互联网基金、私募基金等，改变了传统基金的销售和管理方式，方便了投资者的投资和赎回。
此外，越来越多的基金公司开始重视客户教育和风险揭示，提高了投资者的风险意识和投资能力。
当然，中国基金发展仍然面临一些挑战和问题。
首先，基金产品品种有限，主要以股票型基金和混合型基金为主，缺乏多样化的选择。
其次，基金投资者素质参差不齐，有些投资者不具备足够的风险认知和投资能力。
再次，基金公司还需要不断提高自身的投研能力和风控能力，提高基金的稳定性和盈利能力。
总结起来，中国基金发展现状呈现出规模庞大、业绩向好和业务创新的特点。
随着金融市场的进一步发展和监管政策的完善，相信中国基金市场将会取得更大的成就，为投资者带来更多的收益。
基金行业年度总结(3篇)
第1篇一、前言2023年，我国基金行业在经历了市场波动、政策调整等多重考验后，整体呈现出稳健发展的态势。
在监管政策不断完善、市场环境优化的大背景下，基金行业在规模、产品、服务等方面均取得了显著成果。
本文将对2023年基金行业的发展情况进行全面总结，并对未来发展趋势进行展望。
一、行业发展概况1. 行业规模持续增长2023年，我国基金行业规模稳步增长。
根据中国基金业协会数据，截至2023年末，我国公募基金规模达到23.5万亿元，同比增长14.6%。
其中，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金规模分别为5.4万亿元、9.2万亿元、6.9万亿元、6.2万亿元和1.8万亿元。
2. 产品创新不断涌现2023年，基金产品创新活跃，各类特色产品不断涌现。
一方面，基金公司积极布局养老目标基金、FOF（基金中基金）等创新产品，满足投资者多元化需求；另一方面，指数基金、量化基金等特色产品在市场上取得良好表现，为投资者提供了更多投资选择。
3. 市场环境持续优化2023年，监管政策不断完善，市场环境持续优化。
监管部门加大对违法违规行为的打击力度，规范市场秩序，保护投资者合法权益。
同时，市场对外开放程度不断提高，外资机构进入中国市场，推动行业竞争与合作。
二、行业亮点与特点1. 行业规模稳步增长2023年，我国基金行业规模持续增长，公募基金规模达到23.5万亿元，同比增长14.6%。
其中，混合型基金和债券型基金规模增长较快，分别增长17.9%和15.3%。
这表明投资者风险偏好逐渐提升，对多元化投资产品的需求增加。
2. 产品创新活跃2023年，基金产品创新活跃，养老目标基金、FOF、指数基金、量化基金等特色产品不断涌现。
其中，养老目标基金成为市场关注焦点，有望成为未来市场的重要增长点。
3. 市场环境持续优化2023年，监管政策不断完善，市场环境持续优化。
监管部门加大对违法违规行为的打击力度，规范市场秩序，保护投资者合法权益。
分级基金介绍
子 份 额 收 益
保本 1
合润B 合润A
基金名称 兴业合润
收益分配
•当净值在1.21元以下，合润A保本无 收益，盈亏全部由合润B享有或承担；
•当净值在1.21元以上，合润A、B净值 增长率相同；
0
1 1.21 母份额净值
收益分配模式
4 增强收益模式：代表是国泰估值优势和长盛同庆。母份额净值在阀值以 下时类似于“高低”模式，A份额获取约定收益，B份额获得剩余收益； 阀值以上时A份额获取增强收益。
根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份 额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人，A份额持有人获得 “利息”，而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资，在支付A份额“利息” 后，获取剩余投资收益。
分级基金特征
产品 结构
• 一个基金，三个份额； • 收益分配机制； • 杠杆特性；
子 份
瑞和远见
基金名称 收益分配
额
瑞和小康
•当净值小于等于1元时，瑞和小康、
净
远见的净值一样；
值
国投瑞银
瑞和300 •当净值大于1元时，对于在年阈值
（10%）以内的部分，瑞和小康、
远见按照8:2划分，在年阈值以外的
部分，按2:8划分。
0
1 1.1 母份额净值
收益分配模式
3 “可转债”模式：代表是兴业合润基金，是一种类可转债的分级方式， 合润A通过三年内让渡21%的收益，获得在母基金下跌时不跌、在母基金 涨幅较大时获取共同收益的权利；合润B承担所有下跌的风险，获得母基 金涨幅较小时加倍上涨、母基金涨幅较大时正常上涨的权利。
约定 收益 率 5.7%
5.6%
基金业发展的现状与趋势分析
基金业发展的现状与趋势分析随着中国的金融市场逐渐扩大和开放，基金业作为资本市场的一个重要组成部分，正在经历着飞速的发展。
然而，在过去的几年里，基金业经历了诸多的挑战和困境，不过在新的背景下，它也逐渐呈现出新的发展趋势和方向。
一、行业发展现状1. 资产规模的增长到目前为止，中国基金业规模已经达到了15万亿元左右，而且以每年20%的增长速度逐渐扩大。
同时，公募基金的份额也不断提高，从2015年的43.8%上升到了2020年的56.4%。
2. 产品及服务层面的创新近年来，基金业受市场的影响快速地扩展，在行业内创新型产品的不断涌现以及全球经验证明的交易策略也在迅速传导下，众多公司开始在产品和服务层面进行革新。
投资者也逐渐对风险管理能力和信息披露的透明度要求越来越高。
3. 机构资质规范化随着行业成长并竞争不断升级，市场监管部门对基金市场的资质要求越来越高。
资产管理机构标准化运营付诸于行动，诸多创新型科技公司则在为基金公司提供信息科技解决方案等的众多领域出现。
二、行业发展趋势1. 以科技驱动、资产管理机构创新高随着数字化技术加速应运而生，互联网金融等新兴业态逐步出现，数字资产管理、以及科技金融也变得愈加重要。
专业的科技厂商逐渐进入金融行业，成为更多金融机构客户端使用的商业合作对象。
2. 多元化产品的推广除了风险较低的传统产品外，还有很多可供投资者使用的高风险产品。
这些新型产品的共同特征是风险大、回报率高。
随着人们风险意识的不断提高，投资者可以根据个人需求来自由选择适合自己的投资方案。
3. 大型机构参与基金市场在基金市场上，大型机构参与已经成为一种趋势。
这些机构因为资本和技术实力强大，以及严格的风控和管理体系，将会成为投资者的首选。
4. 国际化发展作为国际化的市场之一，中国已经吸引了许多外资，而随着市场的进一步开放，将有更多的外资流入到中国市场中来。
同时，国际化也将使中国的资产管理公司走出去，使更多的人接受中国市场、了解中国，从而推动中国资本市场的国际化发展。
2024年基金投资市场需求分析
2024年基金投资市场需求分析引言近年来，基金投资市场的发展迅猛。
随着人们理财观念的转变和金融市场的不断创新，基金投资成为了人们重要的投资方式之一。
然而，作为一个高风险高收益的金融工具，基金投资市场的需求分析对投资者和基金公司都具有重要意义。
本文将对基金投资市场的需求进行分析，并探讨当前市场的特点和未来的发展趋势。
基金投资市场的需求特点基金投资市场的需求具有以下几个特点：1.多元化：基金投资市场的需要的多样化程度较高。
不同的投资者有不同的风险偏好和投资目标，因此对基金产品的需求也不尽相同。
有些投资者更偏向于风险较小的低风险基金，有些则更倾向于追求高收益的高风险基金。
2.专业性：基金投资市场的需求对投资者的专业知识要求较高。
相比于其他投资方式，基金投资需要投资者具备一定的金融知识和投资技巧。
因此，对于一些普通投资者来说，他们更倾向于选择专业的基金公司管理自己的投资资金。
3.长期性：基金投资市场的需求具有较强的长期性。
由于基金产品的投资策略和风险分散的特点，相较于短期交易，长期持有基金更容易获得较好的收益。
因此，长期投资者对于基金市场的需求相对较高。
基金投资市场的现状分析当前，中国基金市场的需求呈现以下几个特点：1.需求量大：中国广大的中产阶级需要进行理财规划，基金作为一种高效的金融工具，广受投资者的欢迎。
中国基金市场的需求量持续增长，市场规模逐年扩大。
2.风险偏好增加：随着经济的发展和人民生活水平的提高，投资者的风险偏好也在逐渐增加。
越来越多的投资者选择投资高风险高收益的基金产品，以追求更大的投资回报。
3.产品创新需求增加：随着市场竞争的加剧，投资者对于基金公司提供的产品创新有更高的期望。
他们希望能够选择更多样化的基金产品，以满足不同的投资需求。
基金投资市场的未来发展趋势基金投资市场将继续保持快速发展，并呈现以下几个未来发展趋势：1.投资者教育：随着金融知识水平的提高，投资者将更加注重自己的投资教育。
分级基金发展趋势分析
分级基金发展趋势分析随着金融市场的发展和投资者对不同风险偏好的需求增加，分级基金作为一种特殊的基金品种逐渐受到投资者的关注和青睐。
本文将对分级基金的发展趋势进行分析。
一、分级基金的定义和特点分级基金是一种通过结构化设计实现了两个不同级别投资者选择不同风险收益特征的基金，通常由母基金和子基金组成。
其特点在于母基金和子基金之间存在着资本关系和风险分担关系，投资者可以根据自己的风险承受能力选择相应的基金。
二、分级基金市场的发展现状自2008年分级基金首次推出以来，分级基金市场经历了持续发展的过程。
目前，我国分级基金市场已经相对成熟，拥有较为完善的监管体系和投资者保护机制。
根据数据统计，分级基金市场规模持续增长，投资者的参与度也在不断提高。
三、分级基金发展的优势1. 风险分散：分级基金可以通过投资于不同风险资产的方式来实现风险分散，降低投资者的风险暴露。
2. 灵活性高：由于分级基金采取了母基金和子基金的结构，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择相应的基金，具有更高的灵活性。
3. 防御性强：分级基金通常在市场波动较大时表现出较强的防御性，可以有效缓解市场的下跌压力，保护投资者的利益。
四、分级基金发展的挑战1. 客观风险存在：由于分级基金采取杠杆投资策略，存在一定的投资风险，需要投资者做好风险管理工作。
2. 资产规模限制：目前我国对于分级基金的投资者数量和投资额度存在一定限制，限制了分级基金市场的规模发展。
3. 监管政策调整：分级基金受到监管政策的影响较大，政策调整可能对分级基金的发展产生一定的影响。
五、分级基金的发展趋势1. 多元化策略：未来分级基金将更加注重多元化投资策略的设计，以降低风险、提高回报。
2. 产品创新：分级基金将进一步创新产品设计，满足不同投资者的需求，如指数分级基金、主动管理分级基金等。
3. 投资者教育：分级基金市场需要进一步加强对投资者的教育和指导，提高投资者对分级基金的了解和认识。
2024年基金管理市场环境分析
2024年基金管理市场环境分析引言基金管理作为一种重要的投资方式，已经在全球范围内广泛应用。
基金管理市场的发展在很大程度上受到宏观经济环境的影响。
本文将对基金管理市场的宏观经济环境进行分析，以便更好地了解市场的发展趋势和投资机会。
经济背景经济背景是基金管理市场发展的重要因素之一。
当前全球经济呈现高度复杂和不确定性的特点，主要表现为经济增长放缓、贸易摩擦加剧、金融市场波动增加等。
这些因素对基金管理市场的影响需要进行深入分析。
经济增长放缓近年来，全球经济整体呈现增速放缓的趋势。
主要经济体如美国、欧元区、中国等均出现了经济增速下滑的情况。
这对基金管理市场带来了挑战，因为经济增长放缓意味着投资机会变少，基金管理公司需要更加审慎地选择投资标的，以确保收益稳定。
贸易摩擦加剧全球贸易摩擦的升级也对基金管理市场带来了不小的影响。
贸易战对全球贸易格局产生了重大的冲击，导致市场不确定性增加，投资者信心受到压制。
基金管理公司需要密切关注贸易政策的变化，及时调整投资组合，以减少风险。
金融市场波动增加金融市场的波动性也对基金管理市场造成了一定的影响。
全球金融市场中，股票市场和债券市场是基金管理的两个重要领域。
市场波动的增加会导致投资者的风险偏好下降，从而影响基金管理市场的发展。
政策环境政策环境是基金管理市场发展的重要驱动力。
不同国家和地区的政策对基金管理市场的推动作用有所不同。
下面将就一些主要的政策进行分析。
放开市场准入随着金融市场的不断开放，越来越多的国家放宽了对外资进入基金管理市场的限制。
这对于基金管理市场的发展具有积极的影响，可以吸引更多的国际投资者参与市场，提升市场活力。
加强监管力度为了保护投资者利益，各国政府加强了对基金管理市场的监管力度。
加强监管可以提高市场的透明度和规范性，增强投资者的信心，进一步推动市场的发展。
投资机会尽管基金管理市场面临一些挑战，但仍然存在着一些潜在的投资机会。
以下是几个值得关注的方向：低风险投资由于宏观经济环境的不确定性，一些低风险投资策略变得更加受欢迎。
2023年基金投资行业市场发展现状
2023年基金投资行业市场发展现状随着金融市场的不断开放和监管政策的不断优化，基金投资行业已经成为金融市场的重要组成部分。
在中国的投资市场中，基金投资行业已经成为一个飞速发展的行业，具有广阔的市场前景和巨大的投资潜力。
一、基金投资行业市场发展现状1. 基金规模和产品多样化自从1997年中国首批基金公司获得批准以来，基金业已经经历了20多年的发展。
目前，国内基金规模已经超过17万亿元，逐渐逼近股票市场总市值。
此外，基金产品也呈多样化发展趋势，包括股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金、ETF等，满足不同投资者的需求。
2. 投资者的教育和理财水平提高随着金融市场的快速发展和投资者理财意识的提升，中国投资者的金融知识水平越来越高，投资者对于基金的认识和理解也越来越深入，并逐渐从听信业内传统观点的被动投资转型为研究市场机会、主动投资的角色。
3. 公募基金行业集中度不断提高在市场竞争日益激烈的情况下，公募基金行业的集中度不断提高成为了一种趋势。
根据数据显示，截至2020年，总体上基金行业占据前十名的公司已经拥有了约90%的市场份额。
大型基金公司因其规模优势，拥有更多市场资源，包括优秀的投资经理、丰富的投资产品、稳定的品牌认知等，优势在逐渐凸显。
4. 投资理念不断推陈出新近年来，随着市场变化和投资者的需求升级，基金公司不断推陈出新，提出了一系列新的投资理念和策略，例如低估值投资、趋势交易等。
同时，基金公司也在投资领域采用科技手段，例如大数据、人工智能等技术手段，以提高企业盈利水平和风险控制。
二、基金投资行业市场发展趋势1. 产品可持续发展中国市场商品和服务的消费升级正在助推基金行业产品的可持续发展。
未来产品不仅重在回报率和波动风险，还要关注产品的环境保护、社会责任等多维度因素。
同时，随着社会资本市场的逐步开放，纯资本类基金也将有更多发展机会。
2. 资本市场和金融市场的互通中国资本市场将逐渐与全球资本市场互通，金融市场也将在资本市场的支持下快速发展。
中国基金公司发展现状再分析
中国基金公司发展现状再分析中国基金公司发展现状再分析1. 介绍中国基金市场迅速发展，基金公司作为中介机构在整个产业链的环节中扮演着重要的角色。
本文将对中国基金公司的发展现状进行深入分析，重点关注其规模、竞争格局、产品特点和面临的挑战。
2. 规模中国基金公司的规模在过去几年持续扩大。
截至目前，已有数百家基金公司在市场上运营。
这些公司管理着数千只基金产品，资产规模总量逐年攀升。
中国基金公司的规模庞大，展示了中国人民对理财需求的迅速增长和对资本市场的不断参与。
3. 竞争格局中国基金市场的竞争格局相对集中。
少数大型基金公司占据了主导地位，市场份额较大。
这些公司凭借雄厚的实力和丰富的资源，能够提供各种类型的基金产品，并通过广告和宣传活动吸引投资者。
崛起的互联网金融平台和创新型基金公司也对传统的基金公司构成了一定的威胁，加剧了市场竞争的激烈程度。
4. 产品特点中国基金公司的产品特点较为突出。
基金公司推出的产品种类多样，涵盖了股票、债券、货币和混合等各类产品，以满足不同投资者的需求。
基金公司积极推动创新，通过推出ETF基金、指数基金和QDII等新产品，丰富了市场投资选择。
基金公司还注重风险控制和业绩管理，以提升产品的竞争力和投资者的满意度。
5. 面临的挑战中国基金公司在发展过程中面临一些挑战。
市场监管的要求增加，加强了基金公司的合规风险管理压力。
随着投资者需求的多样化，基金产品的设计和销售策略面临挑战。
基金公司需要不断提高产品的市场适应性和创新性，以满足不同投资者的需求。
随着互联网金融的快速发展，基金公司需要加强对技术创新的应用，提升线上销售和服务能力。
6. 观点和理解在中国基金公司的发展现状中，我认为有几个值得关注的方面。
投资者教育和风险管理是基金公司发展的关键。
面对巨大的市场和投资者需求，基金公司应加大投资者教育的力度，提高其对基金产品的理解和风险识别能力。
技术创新将成为基金公司的重要发展方向。
基金公司需要加强对人工智能、大数据和区块链等新技术的研发和应用，提升产品设计和销售的效率和质量。
9-赵恒珩-分级基金及创新发展
9-赵恒珩-分级基金及创新发展华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
Development and Innovation Outlookof Separated FundsThe Innovation of Financial Product, Hwabao SecuritiesZhao Hengheng 2022年-9华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
分级基金发展和创新展望华宝证券金融产品与创新赵恒珩2022年-9 华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
目录一、Introduction of Separated Funds二、Characteristics of Separated Funds三、Development and Outlook of Separated Funds 华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
目录一、现有分级基金产品介绍二、现有分级基金产品特征总结三、分级基金产品发展展望华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
Introduction of Separated Funds1Classification of SeparatedFunds2Typical Separated Funds华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
现有分级基金产品介绍1现有分级产品分类总览2现有典型的分级产品华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
Overview of Separated Fund ClassificationClassification Common Characteristics Representative ProductsBasic share can only be bought during subscription and redemption period. After issuing period, basic share is only traded in secondary market, so there is no arbitrage opportunity. Some closed-end Changsheng Tongqing, Guotai Guzhi, separated funds open for subscription and redemption on a regular Fullgoal Huili, Dacheng Jingfeng basis according to fund contract. Fund has certain duration, mostly 3 year and 5 year. When matures, it changes to LOF fund, no separated mechanism existing any more. Investors can subscribe and redeem basic share to link primary and secondary market. Basic share’s subscription and redemption modes are different. Currently, open-end separated funds are mainly invested in index and equity, separated bond funds are mostly openend. Return of low-risk share comes from periodic settlement, which can not really recover the principal. So the risk is slightly higher than fixed duration fund, which leads to a higher discount rate.By op era tio n mo de Open-end separatedfundClosed-end separated fundGuolianan Shuangxi CSI 100, Yinhua CSI 100, Shenwan SZSE Component Index, Xincheng CSI 500, Xingye Herun, Ruihe CSI 300, Jiashi DuoliBy typ e of inv est me ntSeparated fundUsually there is no distinguish between primary and secondary market in separated bond fund. Only traded in secondary market, separated bond fund can not use price difference between primary bond Dacheng Jingfeng, Fullgoal Huili, and secondary market to arbitrage. B s hare’s risk is relatively low. Tianhong Tianli, Jiashi Duoli, Taida Juli When implied yield of low-risk share is higher than money market interest rate over the same period, it is an ideal low-risk investment tool with low defaultrisk.Separated equity Is of strong flexibility, fund management ability matters, is not Changsheng Tongqing, UBS SDIC Ruifu, necessarily synchronized with the market Guotai Guzhi, Ruihe CSI 300 fund Separated fund indexPositive management, peg to an index, leverage mechanism makes Guolianan Shuangxi CSI 100, Yinhua B share change more than the tracking index, a good short-term SZSE 100 index, Shenwan SZSE dynamic tool when you have a correct judgment about market trend. Component Index, Xingye Herun华宝证券对国内的分级基金做了一个总体的介绍,并对分级基金的未来发展进行展望。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
数据来源：Morningstar 晨星；数据截至日期：2012 年 3 月 31 日 注：1、折\溢价率=(交易价格-份额净值)/份额净值 2、基础份额价格=优先份额比率*优先份额净值+进取份额比率*进取份额净值 图表 5 为 2011 年前成立的有代表性的 5 只分级基金进取份额的杠杆比率，从图中我们可以看出， 股票型分级基金杠杆比率比债券型分级基金杠杆比率小，股票型分级基金的杠杆比率一般控制在 3 以内，债券型分级基金的杠杆比率一般大于 3，这主要是从风险的角度来考虑的。但是由于股市一 直处于较低位，基金净值不断下跌，股票型分级基金进取份额杠杆比率有放大的趋势，随之风险 也会不断增加。
免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
截止 2012 年 3 月 31 日，市场上已成立的分级基金有 39 个，规模超过 700 亿份，图 1 为分级基金上 市数量统计。39 只分级基金中有 22 只为开放式分级基金。分级基金发展速度非常快并成为基金公 司未来产品设计的主要创新点。
免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
海外对于分级基金的研究始于上个世纪 80 年代，90 年代以后有了快速发展。由于发展历史较长， 而且有着发达的金融市场等因素，目前已经具备了一定的数量和规模，并以美国和英国的杠杆型 封闭式基金最具代表性。其中，美国的杠杆封闭式基金主要的杠杆获取方式是发行优先股和债券。 具体来讲，美国封闭式基金获取杠杆的形式主要有三种：一是从基金持有人风险收益偏好差异的 角度对基金份额进行分级，改变收益分配方式，相当于高风险偏好持有人从低风险偏好持有人处 融资以获得更高收益，即所谓的业绩杠杆；二是通过发行债券或者优先股进行融资从而提高杠杆； 三是通过投资金融衍生品提高杠杆。后两种是利用的财务杠杆。相比之下，英国的封闭式基金一
图表 5：分级基金进取份额杠杆比率
分级基金进取份额杠杆比率
6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 10/01/04
10/04/04
10/07/04 同庆B
10/10/04 瑞和远见
11/01/04
11/04/04
11/07/04 景丰B
11/10/04 申万进取
12/01/04
目前分级基金的分级方式多是从风险收益不同的角度进行分级，其实，未来可以通过进一步细分 投资者需求，挖掘出不同的结构化分级方式来；其次，在金融衍生品的更广泛的应用下，分级基 金可以实现杠杆提供方式的多样化，即不仅仅使用业绩杠杆，而要更多的使用财务杠杆，并实现 财务杠杆的多样化；再次，目前市场上只存在两级份额，为了更多的满足投资者需求，将投资者 需求进一步细分，可以设置更多的分级；然后，分级基金产品条款虽已经经过简化，但是仍然比 较繁杂，特别是风险收益的分配，让投资者难以理解，未来分级基金在简化产品条款，推出简单、 易于普通投资者理解的产品方面仍有很多提升空间；最后，进行分级基金标的的创新。目前市场 还只存在股票和债券两种类型的分级基金，其实可以更多的满足投资者需求，将这种分级技术引 入其他类型的基金中，另外，还可以引入更多样化的主题指数、风格指数、行业指数等，也有助 于满足更多投资者需求。
图表 1：分级基金上市数量统计
分级基金上市数量
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2007年 2009年 2010年 2011年 2012年 1 2 8 9 19
数据来源：Morningstar 晨星；数据截至日期：2012 年 3 月 31 日
目前分级基金优先份额由于其低风险和低收益性，受到规避风险投资者的偏好，一般会持有至到 期，长期处在折价状态和价值低估阶段，图表 2 为 2011 年前成立的有代表性的几只分级基金优先 份额折\溢价率情况。分级基金进取份额由于其杠杆设计，加上股市一直处于低位，受到追求杠杆 收益的投资者追捧，高溢价率比比皆是，图表 3 为 2011 年前成立的有代表性的几只分级基金进取 份额折\溢价率情况。由于配对转换机制使得套利的存在，分级基金优先份额折 \溢价率与进取份额 折\溢价率之间存在此消彼长的跷跷板效应，基础份额从长期来看，处于零折 \溢价状态。但是结合 当前 T+2/T+3 的套利模式，分级基金基础份额的高折\溢价率一般会存续 2-3 天，图表 4 为 2011 年前 成立的 3 只分级基金基础份额折\溢价率情况。
图表 4：分级基金基础份额折\溢价率
分级基金基础份额折\溢价率%
20 15 10 5 0 10/01/04 -5 -10 -15 -20 双禧分级 银华基础 瑞和基础 10/04/04 10/07/04 10/10/04 11/01/04 11/04/04 11/07/04 11/10/04 12/01/04
2007 年分级基金首次引入中国，究其起源，主要是为了突破封闭式基金发展瓶颈谋求更大发展空 间而引入的创新品种。1998 年至 2002 年是老封闭式基金发行的黄金时期，有 54 只封闭式基金相继 发行并投入运作，随着最后一只老封闭式基金基金久富（现已转为长城久富股票）于 2002 年 8 月 成立，此后的 5 年时间，封闭式基金发行陷入了沉寂期。如何突破瓶颈成为封闭式基金发展的关键。 2007 年第一支封闭式分级基金国投瑞银瑞福分级基金的面世，打开了一扇封闭式基金重整旗鼓的 窗口。此后，各类型分级基金不断推出创新产品，不仅为封闭式基金的整装重发立下汗马功劳， 而且也拓展到开放式基金领域。由于分级基金可以通过业绩杠杆的调节作用分为两种风险收益不 同的份额，分别满足收益稳定的投资者和偏好高风险的投资者的不同需求，加之可以在二级市场 交易，一出现便大受投资者欢迎，一度高溢价现象比比皆是。尽管分级设置起源于封闭式基金， 但却在开放式基金中得到长足的发展。开放式分级基金的优先份额、进取份额同时上市交易，基 础份额仅能在一级市场申购和赎回，但由于设置了转托管机制，使得一级和二级市场的份额可以 通过配对转换实现拆分与合并，打通不同市场的交易模式转换，满足投资者多样化的投资需求。
免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
般以投资信托公司股份的形式向公众募资，其中的一个重要组成部分就是分割资本投资信托。分 割资本投资信托可以根据投资者的不同投资目标和风险承受力发行不同类别的基金份额。
根据美国封闭式基金协会的统计，目前，美国超过 2/3 的封闭式基金是杠杆型基金。同时，分级基 金在美国和英国都已经发展比较成熟，且具较大规模。例如：美国免税市政债券封闭式基金和封 闭式房地产基金就是这种主流的结构化分级基金产品，还有复杂的住房按揭证券化产品往往有超 过 5 个以上的分级。
图表 3：分级基金进取份额折\溢价率
分级基金进取份额折\溢价率%
50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 10-01-04 -10.00 -20.00 -30.00 同庆B 双禧B 银华锐进 瑞和远见 10-04-04 10-07-04 10-10-04 11-01-04 11-04-04 11-07-04 11-10-04 12-01-04
分级基金的发展现状与展望 Morningstar 晨星（中国）研究中心 代景霞
分级基金在国内的起源和发展 分级基金是借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品。它是通过对基金份额进行风 险收益的重构，将基金份额分成具有不同风险收益特征的基金份额等级，即优先份额和进取份额， 优先份额一般可以优先获得分配基准收益，进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进 取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆，从而满足投资者更为 细化的投资需求。而投资需求的满足正是通过这种杠杆的调节作用实现的。杠杠的高低体现了未 来的投资收益也揭示了不可知的风险大小。目前，在国内的开放式基金和封闭式基金中均有这一 类杠杆化产品。
免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
图表 2：分份额折\溢价率%
10.00 5.00 0.00 10-01-04 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 同庆A 双禧A 银华稳进 瑞和小康 10-04-04 10-07-04 10-10-04 11-01-04 11-04-04 11-07-04 11-10-04 12-01-04
汇利B
数据来源：Morningstar 晨星；数据截至日期：2012 年 3 月 31 日 注：杠杆比率=基础份额净值/(基础份额净值-优先份额净值*优先份额比率)
分级基金在海外的发展状况 通过对国内分级基金的研究，我们知道，国内分级基金是为了突破封闭式基金的发展瓶颈，运用 海外结构化分级技术发展起来的一类创新产品。分级基金最早出现在海外，并不是国内基金公司 首创，国内分级基金的起源来自于海外，海外分级基金同样也是从基金持有人的风险收益偏好以 及投资需求的角度对基金份额进行分级、改变风险收益分配方式的一种基金产品。概念界定与国 内目前主流的分级基金是一致的，不同的是，海外分级基金一般归为杠杆基金的一类，其原因是 海外获取杠杆的形式除了结构化分级，还通过发行债券或优先股融资以及直接投资衍生品等方式， 即不仅运用业绩杠杆，还会更多的运用财务杠杆。