期权合约特点
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现金损失：ST-K 标的期货合约空头
期权合约的类型
期货期权
看跌期货期权多头
现金收益：K-ST 标的期货合约空头
行权时 期货合约
看跌期货期权空头
现金损失：K-ST 标的期货合约多头
期权合约的类型
标的资产的数量：彩虹期权
举例：两色彩虹最大值欧式看涨期权
标的资产： 上证50指数和 创业板指数 起始日：4月10日 终止日：5月8日 行权价格：4月10 日收盘价的105%
四种基本的期权头寸
看涨期权的多头 看跌期权的多头 看涨期权的空头 看跌期权的空头
期权合约的基本概念
四种基本的期权头寸
期权
看涨期权
看跌期权
多头 （付出权利金）
有权以行权价买入标的
空头 （收取权利金）
被行权时有义务以 行权价卖出标的
多头 （付出权利金）
有权以行权价卖出标的
空头 （收取权利金）
新合约单位＝ 原合约单位× 11月28日上证50ETF收盘价
11月28日50ETF收盘价-0.053元
新行权价格＝原行权价格× 原合约单位
新合约单位
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约
例如： 2016年11月11日华夏基金管理有限公司公布上证50ETF将于11月29日进 行分红，每份的现金红利为0.053元。基于此，上交所公布将于11月29日对上证 50ETF所有未到期的期权合约进行如下调整：
看涨期权
St>K St=K St<K
期权合约的回报和盈亏分析
看涨期权两种头寸持有到期时的损益（考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K
ST
期权合约的回报和盈亏分析
看跌期权两种头寸持有到期时的损益（不考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K ST
看跌期权多头：max (K-ST,0)
看跌期权空头：min (ST-K,0)
期权合约的基本要素
行权价格及行权间距的说明——增挂新合约
随着白糖期货每日结算价格的变动，当白糖实值或虚值期权合约数少于规定数 量时，交易所将增挂新的期权合约至规定数量。
假设7月16日的白糖期货结算价升至5316元/吨 则对应平值期权的行权价格升至5300元/吨 对看涨期权来说，要增挂新的虚值期权合约SR801C5800
被行权时有义务以 行权价买入标的
期权合约的回报和盈亏分析
看涨期权两种头寸持有到期时的损益（不考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K ST
看涨期权多头：max (ST-K,0)
看涨期权空头：min (K-ST,0)
期权合约的基本概念
标的资产价格S >/=/< 期权执行价格K
实值期权 (in-the-money option) 平值期权 (at-the-money option) 虚值期权 (out-of-the-money option)
期权合约的基本概念
标的资产价格S >/=/< 期权执行价格K
实值期权 (in-the-money option) 平值期权 (at-the-money option) 虚值期权 (out-of-the-money option)
看跌期权
St<K St=K St>K
期权合约的回报和盈亏分析
看跌期权两种头寸持有到期时的损益（考虑期权费）
按照上证50ETF分红后除权除息价格，上交所将重新挂牌新的合约，对应认购 和认沽两种类型，四个到期月份（分别是2016年12月、2017年1月、3月和6月 ），五个行权价格（1个平值、2个实值、2个虚值），共40个合约。
DJIA Future Options (CBOT)
期权合约类似产品
权证(warrant):认购权证、认沽权证 雇员股票期权 (employee stock option) 可转换债券 (convertible bond)
期权合约的类型
收益计算的复杂程度
——标准期权、奇异期权（障碍期权、亚式期权、回溯期权等） 障碍期权：收益计算依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达
到了某个特定的水平。 亚式期权：收益计算依赖于标的资产在一段特定时间内的平均价格。 回溯期权：收益计算依附于标的资产在某个确定的时段中达到的最大
标的资产的种类：
股票期权 指数期权 货币期权（外汇期权） 利率期权（标的是：国库券、政府中长期债券、大额可转让存单等
债券或利率如Libor和欧洲美元利率） 期货期权 互换期权 复合期权
……
期权合约的类型
期货期权
看涨期货期权多头
现金收益：ST-K 标的期货合约多头
行权时 期货合约
看涨期货期权空头
第六章 期权及其交易机制
主要内容
期权合约特点 期权交易与结算机制
我国场内期权的交易与结算机制 我国场外期权的交易与结算机制
期权报价与市场行情
6.1 期权合约特点
场景引入
可以，请交300元定 金，定金不退哦！
房主
租房者
可以帮我预留3个 星期吗？
期权合约的基本概念
期权：在某确定时间以某确定价格购买（或出售）某标的资产的权 利（而无义务）的合约。
新合约单位＝
[原合约单位×(1+流通股实际变动比例）×除权(息)前一日合约标的收盘价]
[（除权(息)前一日合约标的收盘价格-现金红利）+配股价格×流通股份实际变动比
例]
新行权价格＝ 原行权价格×
原合约单ห้องสมุดไป่ตู้ 新合约单位
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约 例如： 2016年11月11日华夏基金管理有限公司公布上证50ETF将于11月29日进 行分红，每份的现金红利为0.053元。基于此，上交所公布将于11月29日对上证 50ETF所有未到期的期权合约进行如下调整：
期权合约的基本要素
行权价格及行权间距的说明——新合约上市
白糖期货SR801于2016年7月15日挂牌，当日结算价为5200元/吨 以SR801为标的白糖看涨期权的合约于7月16日挂牌
平值期权合约SR801C5200
标的缩写 合约月份 看涨期权标示
执行价格
若是看跌期权则用P表示
实值期权合约SR801C5100, 5000, 4900, 4800,4700 虚值期权合约SR801C5300, 5400, 5500, 5600,5700
豆粕期货期权
阴极铜期货期权
上证50ETF期权合约 基本条款
合约标的：上证50ETF
上证50ETF期权合约基本条款
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约
上交所公布的对上证50ETF期权进行调整的方法：
多头：购买期权合约的一方 空头：出售或承约(write)期权合约的一方
权利与义务不对等：
看涨期权 (Call Option) ：持有者有权在未来某一确定时间以某一确定价 格购买标的资产。
看跌期权 (Put Option): 持有者有权在未来某一确定时间以某一确定价格 出售标的资产。
期权合约的基本概念
收益
收益
K
ST
K
ST
期权合约的类型
看涨期权 (call option)
赋予权力 看跌期权 (put option)
到期日(Maturity)
美式期权 (American Options) 欧式期权 (European Options) 百慕大期权 (Bermuda Option)
期权合约的类型
期权合约的基本要素
涨跌停板幅度举例
2019年1月份到期的白糖期货SR901在2018年9月28日的结算价为 5006元/吨，合约的涨跌幅为4%，则以SR901为标的的白糖期权的 涨跌幅为 5006元/吨4%=200.24元/吨
以SR901为标的执行价格为4500元的白糖期权在9月28日的结算 价为519元/吨，因此200.24元/吨的涨跌幅意味着相对于期权 费38.6%左右的涨跌幅度限制。
谢 谢 聆 听！
或最小价格。
期权合约的类型
期权组合
不考虑期权费下牛市价差期权和熊市价差期权的损益图
期权合约的基本要素
标的（基础）资产与交易单位 执行价格及区间（极距） 到期循环、到期月、最后交易日与到期日 交割规定（行权价格、行权方式） 保证金要求 涨跌停板幅度 头寸限额与行使限制
夜盘21：00—23：30
期权合约的类型
期货期权
看跌期货期权多头
现金收益：K-ST 标的期货合约空头
行权时 期货合约
看跌期货期权空头
现金损失：K-ST 标的期货合约多头
期权合约的类型
标的资产的数量：彩虹期权
举例：两色彩虹最大值欧式看涨期权
标的资产： 上证50指数和 创业板指数 起始日：4月10日 终止日：5月8日 行权价格：4月10 日收盘价的105%
四种基本的期权头寸
看涨期权的多头 看跌期权的多头 看涨期权的空头 看跌期权的空头
期权合约的基本概念
四种基本的期权头寸
期权
看涨期权
看跌期权
多头 （付出权利金）
有权以行权价买入标的
空头 （收取权利金）
被行权时有义务以 行权价卖出标的
多头 （付出权利金）
有权以行权价卖出标的
空头 （收取权利金）
新合约单位＝ 原合约单位× 11月28日上证50ETF收盘价
11月28日50ETF收盘价-0.053元
新行权价格＝原行权价格× 原合约单位
新合约单位
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约
例如： 2016年11月11日华夏基金管理有限公司公布上证50ETF将于11月29日进 行分红，每份的现金红利为0.053元。基于此，上交所公布将于11月29日对上证 50ETF所有未到期的期权合约进行如下调整：
看涨期权
St>K St=K St<K
期权合约的回报和盈亏分析
看涨期权两种头寸持有到期时的损益（考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K
ST
期权合约的回报和盈亏分析
看跌期权两种头寸持有到期时的损益（不考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K ST
看跌期权多头：max (K-ST,0)
看跌期权空头：min (ST-K,0)
期权合约的基本要素
行权价格及行权间距的说明——增挂新合约
随着白糖期货每日结算价格的变动，当白糖实值或虚值期权合约数少于规定数 量时，交易所将增挂新的期权合约至规定数量。
假设7月16日的白糖期货结算价升至5316元/吨 则对应平值期权的行权价格升至5300元/吨 对看涨期权来说，要增挂新的虚值期权合约SR801C5800
被行权时有义务以 行权价买入标的
期权合约的回报和盈亏分析
看涨期权两种头寸持有到期时的损益（不考虑期权费）
收益
收益
K
ST
K ST
看涨期权多头：max (ST-K,0)
看涨期权空头：min (K-ST,0)
期权合约的基本概念
标的资产价格S >/=/< 期权执行价格K
实值期权 (in-the-money option) 平值期权 (at-the-money option) 虚值期权 (out-of-the-money option)
期权合约的基本概念
标的资产价格S >/=/< 期权执行价格K
实值期权 (in-the-money option) 平值期权 (at-the-money option) 虚值期权 (out-of-the-money option)
看跌期权
St<K St=K St>K
期权合约的回报和盈亏分析
看跌期权两种头寸持有到期时的损益（考虑期权费）
按照上证50ETF分红后除权除息价格，上交所将重新挂牌新的合约，对应认购 和认沽两种类型，四个到期月份（分别是2016年12月、2017年1月、3月和6月 ），五个行权价格（1个平值、2个实值、2个虚值），共40个合约。
DJIA Future Options (CBOT)
期权合约类似产品
权证(warrant):认购权证、认沽权证 雇员股票期权 (employee stock option) 可转换债券 (convertible bond)
期权合约的类型
收益计算的复杂程度
——标准期权、奇异期权（障碍期权、亚式期权、回溯期权等） 障碍期权：收益计算依赖于标的资产的价格在一段特定时间内是否达
到了某个特定的水平。 亚式期权：收益计算依赖于标的资产在一段特定时间内的平均价格。 回溯期权：收益计算依附于标的资产在某个确定的时段中达到的最大
标的资产的种类：
股票期权 指数期权 货币期权（外汇期权） 利率期权（标的是：国库券、政府中长期债券、大额可转让存单等
债券或利率如Libor和欧洲美元利率） 期货期权 互换期权 复合期权
……
期权合约的类型
期货期权
看涨期货期权多头
现金收益：ST-K 标的期货合约多头
行权时 期货合约
看涨期货期权空头
第六章 期权及其交易机制
主要内容
期权合约特点 期权交易与结算机制
我国场内期权的交易与结算机制 我国场外期权的交易与结算机制
期权报价与市场行情
6.1 期权合约特点
场景引入
可以，请交300元定 金，定金不退哦！
房主
租房者
可以帮我预留3个 星期吗？
期权合约的基本概念
期权：在某确定时间以某确定价格购买（或出售）某标的资产的权 利（而无义务）的合约。
新合约单位＝
[原合约单位×(1+流通股实际变动比例）×除权(息)前一日合约标的收盘价]
[（除权(息)前一日合约标的收盘价格-现金红利）+配股价格×流通股份实际变动比
例]
新行权价格＝ 原行权价格×
原合约单ห้องสมุดไป่ตู้ 新合约单位
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约 例如： 2016年11月11日华夏基金管理有限公司公布上证50ETF将于11月29日进 行分红，每份的现金红利为0.053元。基于此，上交所公布将于11月29日对上证 50ETF所有未到期的期权合约进行如下调整：
期权合约的基本要素
行权价格及行权间距的说明——新合约上市
白糖期货SR801于2016年7月15日挂牌，当日结算价为5200元/吨 以SR801为标的白糖看涨期权的合约于7月16日挂牌
平值期权合约SR801C5200
标的缩写 合约月份 看涨期权标示
执行价格
若是看跌期权则用P表示
实值期权合约SR801C5100, 5000, 4900, 4800,4700 虚值期权合约SR801C5300, 5400, 5500, 5600,5700
豆粕期货期权
阴极铜期货期权
上证50ETF期权合约 基本条款
合约标的：上证50ETF
上证50ETF期权合约基本条款
期权合约的基本要素
标的发生除权、除息时
未到期的期权合约的合约单位和行权价格需要进行相应调整 对除权、除息后的合约标的重新挂牌新的期权合约
上交所公布的对上证50ETF期权进行调整的方法：
多头：购买期权合约的一方 空头：出售或承约(write)期权合约的一方
权利与义务不对等：
看涨期权 (Call Option) ：持有者有权在未来某一确定时间以某一确定价 格购买标的资产。
看跌期权 (Put Option): 持有者有权在未来某一确定时间以某一确定价格 出售标的资产。
期权合约的基本概念
收益
收益
K
ST
K
ST
期权合约的类型
看涨期权 (call option)
赋予权力 看跌期权 (put option)
到期日(Maturity)
美式期权 (American Options) 欧式期权 (European Options) 百慕大期权 (Bermuda Option)
期权合约的类型
期权合约的基本要素
涨跌停板幅度举例
2019年1月份到期的白糖期货SR901在2018年9月28日的结算价为 5006元/吨，合约的涨跌幅为4%，则以SR901为标的的白糖期权的 涨跌幅为 5006元/吨4%=200.24元/吨
以SR901为标的执行价格为4500元的白糖期权在9月28日的结算 价为519元/吨，因此200.24元/吨的涨跌幅意味着相对于期权 费38.6%左右的涨跌幅度限制。
谢 谢 聆 听！
或最小价格。
期权合约的类型
期权组合
不考虑期权费下牛市价差期权和熊市价差期权的损益图
期权合约的基本要素
标的（基础）资产与交易单位 执行价格及区间（极距） 到期循环、到期月、最后交易日与到期日 交割规定（行权价格、行权方式） 保证金要求 涨跌停板幅度 头寸限额与行使限制
夜盘21：00—23：30