风险投资促进四川高新技术产业发展的路径选择

政 府作 为 唯 一或 主要 的投资 主体 。实
践 表 明 ，由 国家承 担 风 险 的单 一 性 投 资 主体 ，容 易 导致 效率 不 高 和道 德 风 险 的问题 ，由于风险 投资失败 率较 高 ， 在政 府 作为 投 资主 体 的条件 下 ，更 多 的是 关 注 国有 资本 的保 值增 值 ，而不 是如何 在高风 险下获得 高收益 的问题 ， 因此大多 投资实 际上是 国有资产 管理 ，
育 不 足
现状及 问题
四川 风 险投 资机 构 组 建最 活 跃 的 Ｉ 时 期 是 １９ ９ ９年 至 ２０ ０ ２年 这 几 年 间 ， 当时受 香港 创 业板 兴起 及 国内创业 板 酝酿 的影 响 ，不 仅 成都 本 土 的风 险投
资机 构纷 纷 成立 ，而且 来 自境 外 的 台 湾宏 轩 集 团 、Ｉ Ｇ 中国 、美 资 欧联 风 Ｄ
业 风 险投 资领 域 的积极 性 ，不能 调 动
高 科技 产 业发 展 ，促 进产 业 结 构调 整
和 升级 ，对 四川 实现 “ Ｉ 四个跨 越 ”具
有 重要意义 。
亿 元 。 同时 ， 由于 尚未 与 金融 机 构建
立 有效 的合 作 途径 ，风 险投 资 自身 的
资金来源 渠道仍 然较窄 。 风 险投 资主体 单一 ，民 间资本 发
规模 相对 １０ 亿 元的 高科 技产 业产 值 ３０
显 得极 不 相称 ，其 原 因 主要有 以下 几
个方 面 ：
本地 风险投 资机 构发 育程度较低
返还 ，而对 风 险投 资公 司所 得 税 收政
策方 面并无 优 惠 。以绵 阳久 盛 创投 公 司为 例 ，由于部 分 投资 方 以土 地使 用 权 作 价 出资 ，在成 立 时 便需 交 纳 ４ ０ ０ 万契 税 ，且 每 年还 要支 付 １０多万 土 ０ 地使 用 税 ，税 收负 担较 重 。此 外 ，在 放宽风 险投资 融资渠 道方 面也 无规定 ， 不利 于 吸引 大量 民间资 本进 入风 险 投
７ ％的 Ｉ ０ Ｔ项 目 ，企业 所得 税 可 以 ６ ％ ０
险投 资 主体往 往 较 为单 一 ，特别 是 四 川 的风 险投 资 尚在 起 步 阶段 ，大 都 以 Ｉ
险投 资 公 司等先 后 在成 都 建立 了风险 投资 机构 ，并对 一些 高 科技 项 目投 入 了资金 。但 是 ，近年 来 ，四川 风险 投 资发展 明显 放缓 ，目前 不到 １ ０个亿 的
步发 展 。
亿 元人 民币 ，且有 相 当部 分 风 险投 资
机 构 为 加 强 资 金 流动 性 、减 少 风 险 ， 将 大部 分 资金 投入 到 委托 贷款 ，投入 到 项 目中的 股 权性 质 的 资金 仅 为 ２ ３
资源 、有 利 的成本 优 势 以及 良好 的投
资 环 境 。如何 有效 利用 风 险投 资促 进
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自我 发 展 的 运 行
有 资 金 而无 暇管 理 和有 管理 才 能而 缺
机 制 。 四 川 本 地 Ｉ 风 险投 资 机 构 仅
约 ８家 ，在 成 都
以 外 地 区 的 本 省
乏 资 金 的人结 合起 来 ，同时 ，它 对经 营管 理者 独特 的激励 和 约束 机 制 ，以
缺 乏有 力 的政 策 引导 ，尚未 形成 支持 风险投 资的政策环境
国外 成 功经 验表 明 ，在发 展 风 险
国际风险投资发展的经验表明 ， 只有 风 险资 本来 源 多元 化 ，风 险投 资
才会 步入 良性发 展 的轨 道 。而 我 国风
投 资时 ，政 府 除 了提供 部分 种 子基 金 外 ，更 多的是靠 税收 优惠 、法 律保 障 、 知识 产权 的 管理 保护 以及 相 关市 场 规 范管 理 来加 以引导 、培 育真 正 市场 化 的风 险 投资 主体 。 目前 我 国缺乏 对 风 险投 资 进行 引导 的政 策 。 四川省 对 高 新 技 术产业 投资 的优 惠政 策 主要 针 对 高新 技术 企业本 身 ，例如 ２ ０ 年 的政 ０１ 策 规 定 ，对 风 险 投 资 参 与 比 例 达 到
及 遍采 用 的 主要原
风 险 投 资 机 构 仅 绵 阳久 盛 一 家 ，
因 。我 国 目前 由于没 有有 限合 伙 制 的
法 律制度 安排 ，也无特殊 的政策 规定 ，
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风 险投 资 与 高科 技产 业 有 着 天然 联 系 ，是 高科技 企业融 资的重 要渠道 。 作 为 西部 大省 ，四川 具有 丰 富 的人 才 全 省风 险投 资公 司 的注册 资本 不到 １ ２
资行业 。
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从 发 达 国家 的实 践 看 ，风 险 资本 要具有一 定规模 ，才 能通过组 合投资 ，
而非 风险 投 资 。同 时 ，单 一 的 投资 主
体 还会 削 弱 民间 资本 进入 高新 技 术 产
赢
分散 风 险 。四川 省 风险 投 资企 业数 量
少 、资金 少 ，大 多公 司 只有 几 千万 元 资本 ，受 资 本实 力 的 限制 ，只 能支 持 投 资少 、风 险 低 的 “ 平 快 ”项 目 ， 短
■杨宇焰
罗然然
业发展的路径选择
风 险投 资机 构一 般 是采 取有 限 责任 公 司 、股 份有 限公 司 的形 式 ，单一 的组 织形 态对 风 险投 资 的资 金进 入 以及 决 策效 率 和激励 约束 机 制 等都 产生 了较 大 的影 响 ，公 司制有 其 优势 ，但 是 成 本较 高 ，效 率较 低 ，这 也是 四川 省 风 Ｉ 险投 资机 构经 营缺 乏 专业 化 的一 个重 要 原 因 ，影 响 了本 土 风 险投 资 的进 一