南京大学2004年攻读硕士学位研究生入学考试金融学综合试题及答案详解

南京大学2004年攻读硕士学位研究生入学考试金融学综合试题及答案详解考试科目名称及代码：金融学综合适用专业：金融学专业（每题30分，共150分）一、分析影响我国利率水平的宏观经济因素和外部因素，以及利率持续下降的原因。

二、分析目前人民币升值的利和作弊，阐述你对人民币汇率制度改革的认识。

三、简述资本市场的分类和特征，阐述我国发展资本市场的重要性。

四、简述金融市场失灵的原因，阐释金融监管的必要性。

五、阐述货币联盟相关理论及你对亚洲货币合作前景的认识。

参考答案南京大学2004年攻读硕士学位研究生入学考试试题考试科目名称及代码：金融学综合适用专业：金融学专业（每题30分，共150分）一、分析影响我国利率水平的宏观经济因素和外部因素，以及利率持续下降的原因。

答：（1）利率水平是一国宏观经济关注的重点，也是货币政策的重点。

在我国，影响我国利率水平的宏观经济因素和外部因素主要包括以下几个方面：①资金的供求状况。

虽然总体上利率受平均利润率决定作用，但在某一时刻利润总量如何在借贷资本家和职能资本家间分割，是由资金供求状况决定的。

市场上借贷资金供不应求时，利率就会上升，供过于求时，利率则要下降。

②物价的变动。

物价变动主要表现为货币本身的升值或贬值，物价下跌，货币升值，物价上涨，货币贬值。

在金融市场上，由于本息均由名义量表示，借贷双方在决定接受某一水平的名义利率时，都考虑到对未来物价预期变动的补偿，以防止自己因货币实际价值变动而发生亏损。

所以，物价变动的幅度制约着利率水平的高低，物价水平越高，利率水平就越高。

③国际利率水平。

由于国际间资本流动日益快捷普遍，国际市场趋向一体化，国际利率水平及其趋势对一国国内的利率水平的确定有很大的影响作用，二者体现出一致的趋势。

具体表现在两方面：一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。

而欧洲货币规模的增大和范围的扩大，国际金融市场上竞争的加强，也会降低国内利率水平或抑制国内利率上升的程度。

④汇率。

两个作用领域完全不同的经济杠杆间有较强的联动关系。

利率的调整能引起汇率的变动。

当中央银行降低利率时，金融市场上银根会放松，居民对外汇需求会增加，从而促使外汇行市上涨和本币汇价下跌。

相应的，汇率的变动也会影响利率的变动。

当外汇汇率上升，本币贬值时，国内居民对外汇的需求就会下跌，从而使得本币相对充裕，国内利率会稳中有降。

反之则上升。

⑤国家经济政策。

在现代，世界各国政府都根据本国的经济状况和经济政策目标，通过中央银行制定的基准利率来影响市场利率，进而达到调节经济，实现其经济发展目标的目的，利率成为国家对经济活动实行调节的重要工具。

所以说，国家的经济政策是影响利率变化的一个重要因素。

影响利率水平变化的因素很多，除了上面列举的以外，还包括利率管制、经济周期以及国际政治经济关系等。

（2）从1998年后，我国的利率水平不断下降，存贷款利率都处于历史低位。

存贷款利率不断下降是由内外因素造成的。

从内部因素看。

我国调整利率水平的因素主要是物价水平，同时考虑贷款水平、经济增长等因素。

从1998年起，我国社会的消费需求和投资需求都表现不足，经济增长需要寻找新的增长点。

为了刺激社会的有效需求，人民银行连续七次减低利率水平。

2003年以来，虽然我国的货币供应量、投资规模都出现较大的增长，但决定利率的调整的最重要因素物价水平还处于低位，因此也不能提高利率水平。

从外部因素看。

美国不断降低美元利率，使美元利率处于历史最低位，在美元降息的影响下，欧洲国家和亚洲周边国家的利率也不断降低。

如果我国不降低利率，人民币的实际汇率水平上升，这将为人民币带来升值压力，因此利率水平需要降低。

二、分析目前人民币升值的利和作弊，阐述你对人民币汇率制度改革的认识。

答：从2003年起，人民币应该升值成为国外的主流呼声，人民币升值面临国际上的政治、经济压力。

日美企业界亦认为：工人失业和企业财产与中国产品过多有关，而人民币汇率偏低是中国产品出口过多的重要原因之一。

而国外认为人民币应该升值的理论根据在于：第一，以“购买力平价法”计算，人民币应该升值。

第二，影响汇率变动的最基本的依据是该国的国际收支状况，而中国的外贸顺差太大、外汇储备过多。

第三，中国正在输出通货紧缩。

但从目前情况看，人民币升值的弊大于利。

（1）人民币升值的利弊分析。

人民币升值的好处：第一，人民币升值有利于提高我国的国际地位。

第二，人民币升值有利于提高中国国民的购买力水平和富裕程度。

人民币升值后，我国国民的购买力水平提高，可以更便宜地购买国外产品，人们的实际富裕程度在短期内迅速提高。

第三，人民币升值有利于中国企业对外投资。

中国企业对外投资的成本降低，这样有利于中国企业对外投资，这在我国目前“走出去”的战略下体现更加明显。

人民币升值的弊端：第一，削弱中国商品在国际市场上的竞争能力。

中国商品以“价廉物美”打进世界市场，人民币升值必然会影响中国产品的出口以及其在国际市场上的竞争能力。

第二，外国企业来华投资数量将减少。

中国的发展经验证明，缺少外资，或者是外资骤减，将对中国的持续发展非常不利。

虽然人民币升值对已在华投资或在华拥有资金的外国企业家有利，因为他们的资产将会增值，但却会使即将到中国投资的企业家裹足不前。

因此，长期来看对中国经济发展不利。

第三，对发展中国的国内旅游业不利。

人民币一旦大幅度升值，对中国国内旅游业发展将起负作用。

当然，人民币升值，也会促进中国人出外旅行，但由此带来的外汇流失对中国也是不利。

第四，中国庞大的外汇储备将大幅度缩水。

中国外汇储备高达4033亿美元（2003年底），居世界第二位，仅次于日本。

中国的外汇储备以美元为主，只要人民币升值，大量的美元储备便会缩水。

第五，中国经济有可能失控。

维持货币汇率稳定，对一个国家的经济持续发展非常重要，中国金融货币体系还很不健全，一旦大幅度调整货币汇率，失控的可能性很高。

（2）人民币汇率制度改革人民币汇率制度的改革方向是实行真正的有管理浮动汇率制，增加弹性和灵活性。

从长期看，应增加汇率的弹性,扩大汇率的浮动区间,逐步过渡到人民币的独立浮动。

从近期和中期来看，加入世界贸易组织以后，我国汇率政策的立足点应是：首先，不承诺人民币资本项目可兑换。

加入世界贸易组织后，不仅国际货币基金组织协定的第八条款对中国有约束力，世贸组织的最惠国待遇、国民待遇、透明度和公平竞争原则对中国也同样具有约束力，但这些约束力并不要求中国资本项目可兑换。

在世贸组织和国际货币基金组织的框架下，人民币不完全可兑换、经常项目外汇收入实行结汇制,这些措施与实行浮动汇率并不矛盾。

二是人民币仍然实行有管理的浮动汇率，增加汇率波动的区间。

近期可以考虑的措施是人民币不仅仅盯住美元，而是盯住一篮子货币。

三是要逐步完善外汇市场,四是要改进货币当局的干预机制。

①改进人民币汇率的形成机制,提高汇率生成机制的市场化程度应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制。

人民币汇率形成的市场要素不足，其关键在于现行的强制结售汇制。

对强制结汇制度的改革，可以考虑扩大允许保留经常项目外汇收入的企业范围，企业通过对持有还是卖出经常项目外汇收入的选择间接参与人民币汇率形成；还可以考虑对现有允许保留外汇结算帐户的企业扩大可以保留外汇的限额；另外，结汇宽限时间可以延长,允许企业经常项目收汇后在一定期限内可以不结汇，这样企业可以选择适当的价格结汇。

②培育健全的外汇市场从强制结售汇制过渡到意愿结售汇制后，可以考虑增加市场交易主体，让更多的企业和金融机构直接参与外汇买卖，以避免大机构集中性的交易垄断市场价格水平。

由于我国目前实行实质性的盯住汇率,汇率风险较小，一旦采用较灵活的管理浮动汇率制，汇率波动幅度将增大。

另外，远期外汇交易形成的远期汇率代表了银行和企业对汇率的预期，有助于即期汇率的确定。

③制定合理的汇率波动区间,增加人民币汇率灵活性人民币汇率波动区间大小的确定,应综合考虑一系列因素，包括：实际有效汇率；月度交易余额；季度国际收支余额的变化；国际储备的充足性与变化趋势；人民币利率水平等等。

当前，支持一个“较窄”的波动区间的理由是：我国宏观经济承受汇率波动的能力还相当弱；现代企业制度改革刚刚起步,企业的外汇风险意识不强；中央银行的监管能力不足。

支持一个“较宽”的波动区间的理由是:有利于独立地执行货币政策；一个较宽的波动区间可以使均衡汇率在发生变化后仍然维持在波动区间范围内；加入WTO后,国际收支状况可能出现较大波动。

综合这两方面的理由，扩大汇率浮动区间应分步骤实施。

④改进和完善中央银行的干预机制减少央行干预外汇市场的频率。

目前，央行入市干预的交易日数超过总交易日数的70%，对银行间市场敞口头寸基本全额收购或供应，可以说主导了市场汇率的形成。

扩大汇率波动区间后，中央银行应减少市场干预频率，除非当市场汇率由于各种因素的影响，形成趋势性的、较长时期内的低估或者高估,并可能对经济运行产生不利影响时，中央银行才入市干预。

⑤协调好资本项目开放与人民币汇率制度改革的关系我国资本项目开放动因来自内部与外部，内部原因包括:有利于我国扩大利用外资，与国际经济接轨，实施“走出去”的经济发展战略，并减轻资本管制的成本等。

外部原因是：发达国家和国际经济组织要求发展中国家开放资本项目的压力，加入WTO后国际资本流动的增加要求放松对资本的管制。

三、简述资本市场的分类和特征，阐述我国发展资本市场的重要性。

答：（1）资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择。

按市场工具划分，资本市场可以分为股票市场、债券市场和投资基金。

股票市场也成为权益市场，其组织结构可分为一级市场和二级市场。

股票一级市场也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。

所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票。

股票二级市场也称为交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的市场，二级市场可分为有组织的证券交易所和场外交易市场，但也出现了具有混合特征的第三市场和第四市场。

债券市场是发行和交易债务工具的市场，债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺。

债券市场也可以分为一级市场和二级市场，其一级市场和股票市场的区别在于债券的发行有发行合同书和债券评级两个方面，同时，由于债券是有期限的，因而一级市场多了一个偿还环节。

投资基金是市场的一个新的资本组合形态，它本质上是股票、债券及其他证券投资的机构化。

投资基金是通过发行基金券，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券和其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。