固废处理生活垃圾焚烧行业分析报告2012

2012年固废处理生活垃圾焚烧行业

分析报告

2012年9月

目录

一、行业发展历史：垃圾围城和民众质疑中的艰难平衡 (5)

1、从无到有 (5)

2、雨后春笋：城镇化、市场化 (6)

（1）城镇化加速，垃圾围城受到重视 (6)

（2）盈利模式清晰，市场化进程加快 (7)

3、一波三折：维权运动此起彼伏 (8)

（1）剧毒二恶英 (8)

（2）维权运动的兴起 (8)

（3）金融危机后的解禁 (9)

（4）大讨论 (9)

4、冲突亟待破题 (10)

（1）垃圾围城刻不容缓 (10)

（2）二恶英并非无解 (10)

（3）借鉴日本先进经验 (11)

二、发展趋势：路线明确、国产化、规模化 (13)

1、两炉之争，炉排炉胜出 (13)

（1）垃圾热值提高 (15)

（2）单位投资成本差距缩小 (16)

（3）运营稳定性变得更为突出 (17)

（4）价格补贴政策促使回归本源 (17)

2、核心设备：国产化风气云涌，有实力的运营商开始自给自足 (18)

（1）完全引进阶段（1985-2005） (18)

（2）引进技术、消化吸收阶段（2005-2009） (19)

（3）大规模国产化（2009至今） (19)

3、多元化之路 (20)

（1）产业链内相互渗透 (20)

（2）投资运营主体多元化 (21)

4、大城市成规模，中小城市风行 (22)

（1）“第一”不断涌现 (22)

（2）中小城市风行 (23)

三、未来展望：新政策开启新时代 (24)

1、生活垃圾焚烧发电渐成优先选择 (24)

（1）建设成本比较 (25)

（2）运营成本比较 (26)

2、新政策开启新时代，四年内投资接近800亿，年运营收入可达189亿. 27

（1）新政策开启新时代 (27)

（2）完成规划不用忧 (28)

（3）未来四年总投资接近800亿元 (29)

（4）运营收入有望达189亿元 (29)

3、大跃进的背后需警惕 (30)

（1）民众利益再平衡，选址博弈还将长期存在 (30)

（2）谨防无垃圾可烧 (31)

4、待出台的新排放标准和更严格的监管将促使烟气净化愈加受重视 (32)

（1）新排放标准向欧洲看齐没有悬念 (32)

（2）监管更趋严格不可逆转 (33)

（3）烟气净化投资普遍不足 (33)

四、主要风险 (34)

不久前，在香港上市的国内固废处理龙头光大国际宣布以3.85亿人民币的价格出售旗下资产福州青州大桥80%权益，加上贷款出售共计融资6.6亿港元，以专注于固废处理业务，随即不久中标三亚、博罗、寿光三地生活垃圾焚烧发电项目。继而，城投控股公告以11亿元向大股东出售合流污水一期资产，同时以现金的方式向全资子公司上海环境投资有限公司增资6亿元，用于长三角一带及国内一线重点城市垃圾焚烧发电项目投资。

而光大国际和城投控股拟出售的两块资产效益都相当不错，青浦大桥在11年除利息、税项、折旧及摊销前盈利为1.5亿港币，相比上一年增长18%，而城投控股拟出售的污水处理业务毛利率更是高达50%以上。

再联想到近来合肥、武汉、成都、南京等全国各地纷纷上马或者拟建设生活垃圾焚烧发电项目，我们不禁要问，在光大与城投控股抛弃如此稳定优质的现金流背后，生活垃圾焚烧发电的诱惑力到底有多大，如何在民众的反对和堆积如山的垃圾围城困境中找到平衡点？本文试图通过对国内垃圾焚烧发电的发展历史、行业趋势一一梳理，以揭示行业如火如荼的背后实质和潜在投资机会。

在经济效益日益明显的情况，生活垃圾焚烧发电部分替代卫生填埋成为大势所趋。在逐利中我们常常会放大收益，许多不具备条件的部分城市也盲目兴起了一股建设热，多数项目在烟气设备方面也存在着投入不足。

一、行业发展历史：垃圾围城和民众质疑中的艰难平衡

1、从无到有

1985年，深圳市市政环卫综合处理厂从日本三菱重工引进采用德国马丁技术的焚烧设备，装有两台日处理能力为150吨的焚烧炉和一台500KW的发电机组，并于1988年11月投产，开启了采用焚烧技术处理城市生活垃圾并利用余热发电的先河。因当时国内城市化水平不高、经济发展水平比较落后，“能源回收工厂”（Waste-To-Energy）这一新鲜事物并没有受到多少关注。