2015财务管理学_人大_第六版_课件_第5章_长期筹资方式

截至2011年12月30日，上市公司总数为2341 家，上市股票数2403只。沪市上市公司931家 ，沪市A股总市值153812亿元，总股本 23488.7亿股，平均市盈率13.89倍。深市上市 公司1410家，上市股票1458只，A股总市值 67694亿元，平均市盈率23.45倍。
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分类型看，共有276只新股发行，累计募集 2720.02亿元。其中，深市发行新股239只， 合计募集资金1753亿元;沪市发行新股37只， 合计募集资金967亿元。 再融资公司205家，累计募集4396.06亿元， 其中，增发公司182家，募资合计3575.61亿 元，配股公司14家，募资合计407.25亿元， 发行可转债公司9家，合计募资413.2亿元。

2.注册资本制度的模式


法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立； 其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总 额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总 额的最长期限。
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法定资本制


2.长期筹资的意义



（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维 持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化， 往往需要追加筹资。 （2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的 投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资 本。 （3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整 企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。

股票的种类



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A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行 ，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人 民币认购和交易。 B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行 ，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外 币认购和交易。 H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依 此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别 称为N股和S股。
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1.股票的含义和种类

股票的含义

股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券， 是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥 有的所有权。 普通股和优先股 记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票 国家股、法人股、个人股和外资股 始发股和新股 A股、B股、H股、N股等

3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资

按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股 权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。
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第2节 股权性筹资

一、注册资本制度 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资
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一、注册资本制度

1.注册资本的含义

注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的 资本总额。
2006年新公司法实施后，注册公司最低注册资本为： 有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元 新公司法第26条 一人有限责任公司注册资本最低限额为10万元，且股东应当一次 缴足出资额 新公司法第59－64条 股份有限公司注册资本的最低限额为500万元 新公司法第81 条
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设立发行股票的特殊条件 首次上市公开发行股票(IPO) Initial Public Offering 发起设立 募集设立 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五 增资发行新股的特殊条件 向不特定对象公开募集股份（简称“增发”） 向原股东配售股份（简称“配股”）

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二、投入资本筹资

1.投入资本筹资的主体和属性

（1）投入资本筹资的含义


是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一 种长期筹资方式。 它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。 采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个 人独资wenku.baidu.com业、个人合伙企业和国有独资公司。
第5章 长期筹资方式

第1节 第2节 第3节 第4节
长期筹资概述 股权性筹资 债务性筹资 混合性筹资
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第1节 长期筹资概述

一、长期筹资的意义 二、长期筹资的动机 三、长期筹资的原则 四、长期筹资的渠道 五、长期筹资的类型
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一、长期筹资的意义
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再融资

截至2011年年底，共有177只个股年内实施了增发， 募集资金总额接近3500亿元，与去年同期3510亿元的规 模基本持平。再融资不仅从总量上超越首发，其单笔融资 规模也领先于首发。深发展抛出的290亿元的增发申请是 年内再融资的最大项目，几乎相当于IPO第一大单中国水 电融资总额的两倍以上。百亿量级的增发项目年内有5单 之多，百亿以下、50亿元以上的增发项目也多达8个，双 双领先于去年。从发行对象来看，177个增发项目中，有 154家公司直接面向二级市场，其中，面向机构投资者的 定向增发和各类公开增发的项目多达88个，囊括了融资超 百亿的河北钢铁和广发证券，及融资量50亿元以上的新希 望、大唐发电、渤海租赁和山煤国际等。
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4.投入资本筹资的程序



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二、投入资本筹资

5.筹资非现金投资的估价

流动资产 固定资产 无形资产 优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成 生产经营能力；财务风险较低。 缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系 有时不够明晰，也不便于产权的交易。
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IPO发行


2010年，A股一共有338起IPO，合计募集资 金4830亿元，合计募资净额4621.5亿元，合 计超募资金1965亿元。其中，募资最多的为 农业银行的595.91亿元。 2011年沪深两市共有276家公司IPO，共计 239只，合计募集资金1753亿元;沪市发行新 股37只，合计募集资金967亿元。其中，中国 水电募资最多，达到135亿元。

1.长期筹资的概念

企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、 投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹 资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效 地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹 资的主要内容。
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一、长期筹资的意义

6.投入资本筹资的优缺点


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三、发行普通股筹资



1.股票的含义和种类 2.股票发行的要求 3.股票发行的条件 4.股票的发行程序 5.股票的发售方式 6.股票的发行价格 7.股票上市 8.普通股筹资的优缺点
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（一）基本案例 大营家原本是一家小型集体企业，期初是小打小闹，生意还不怎么样，可是，随着市场开 放，这个小厂的老板眼睛一转，便来了主意。经他十年的的努力，企业规模便大了， 厂房便大便高了，企业知名度便亮了。同时成为国家重点扶持的企业之一。截至2004 年末，大营家总资产为68412万元，总股本为4659万股，净利润为1292万元。 大营家为了进一步扩大经营规模，2005年初，经调查研究决定再上一个生产线，以解决其 产品供不应求状况。经测算，生产线投资项目需筹措资金人民币2个亿。其被选的融资 方案有： 1.增资发行股票融资 2.向银行借贷融资 3.发行长期债券 （二）分析要点和要求 1.根据大管家的有关资料及融资被选方案，确定其可融资的条件，进行融资方案的选择 2.根据其可选择的筹资方式，进行资金成本比较，分析。 3.增资发行股票对上市公司有什么好处？ 4.上市公司增资发行股票应具备的条件如何？
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按投资者的出资形式分类

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第二十七条 股东可以用货币出资，也可以用实物 、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可 以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律 、行政法规规定不得作为出资的财产除外。 对作为出资的非货币财产应当评估作价，核 实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法 规对评估作价有规定的，从其规定。 全体股东的货币出资金额不得低于有限责任 公司注册资本的百分之三十。
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2.股票发行的要求





（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相 等。 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证 明股东所持股份的凭证。 （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每 一股份应当具有同等权利。 （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应 当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付 相同金额。 （5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以 超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折 价）。
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二、长期筹资的动机

1.扩张性筹资动机

扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加 对外投资的需要而产生的追加筹资动机。

2.调整性筹资动机

企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构 的需要而产生的筹资动机。 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的 筹资动机，称为混合性筹资动机。
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我国股票发行的法律法规


股票发行的要求公司法2006 证券法2006 上市公司证券发行管理办法（2006）
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3.股票发行的条件



公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定
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二、投入资本筹资

3.投入资本筹资的条件和要求

（1）主体条件：应当是非股份制企业 （2）需要要求：必须符合企业需要 （3）消化要求：必须在技术上能够消化 （1）确定投入资本筹资的数量 （2）选择投入资本筹资的具体形式 （3）签署决定、合同或协议等文件 （4）取得资本来源

（2）投入资本筹资的主体

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二、投入资本筹资

2.投入资本筹资的种类

按投资者的出资形式分类

筹集国家直接投资 筹集其他企业、单位等法人的直接投资 筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资 筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资 筹集现金投资 筹集非现金投资（实物资产、无形资产）
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3.混合性筹资动机

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三、长期筹资的原则

1.合法性原则

遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合 合理确定筹资数量和资本结构 筹资与投资在时间上相协调
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2.效益性原则


3.合理性原则


4.及时性原则

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四、长期筹资的渠道
1、政府财政资本——国有企业的来源； 2、银行信贷资本——各种企业的来源； 3、非银行金融机构资本——保险公司、信托投资 公司、财务公司等； 4、其他法人资本——企业、事业、团体法人； 5、民间资本： 6、企业内部资本——企业的盈余公积和未分配利 润； 7、国外和我国港澳台资本－－外商投资。
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五、长期筹资的类型

1．内部筹资与外部筹资

按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹 资两种类型。

2．直接筹资与间接筹资

企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可 分为直接筹资和间接筹资两种类型。
方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用 等。 方式：银行借款和租赁等。
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第二十六条 有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认
缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之 二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司 成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。

第八十一条 股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在 公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的 首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公 司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴 足前，不得向他人募集股份。 股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关 登记的实收股本总额。

根据上海证券交易所和深圳证券交易所数据显 示，截至2011年12月30日，上市公司总数为 2341家，上市股票数2403只。沪市上市公司 931家，沪市A股总市值153812亿元，总股本 23488.7亿股，平均市盈率13.89倍。深市上市 公司1410家，上市股票1458只，A股总市值 67694亿元，平均市盈率23.45倍。