并购中目标企业价值评估的方法
上市公司并购重组中企业价值评估与收益法理论分析
上市公司并购重组中企业价值评估与收益法理论分析在上市公司并购重组中，企业价值评估和收益法理论具有重要的作用。
企业价值评估是一种对企业进行全面分析和综合评价的方法，旨在确定企业的内在价值。
而收益法则是一种以企业的未来预测收益为基础，通过对未来现金流的折现计算，确定企业价值的方法。
本文将从理论层面对这两个概念进行详细分析。
首先，企业价值评估是上市公司并购重组过程中的关键环节。
它涉及到对目标公司的各个方面进行评估，包括财务状况、市场竞争力、管理能力等。
在企业并购中，确定目标公司的价值是决策成功与否的关键因素。
企业价值评估可以通过几种常见的方法进行，包括市场净资产法、盈利能力法、市场倍数法等。
其中，盈利能力法和市场倍数法较为常用。
盈利能力法是根据目标公司的未来预测盈利能力来确定其价值。
这种方法主要基于企业的经营能力和未来的盈利潜力，通过对这些因素的评估和计算，得出目标公司的内在价值。
在应用盈利能力法进行企业价值评估时，需要对目标公司的财务报表进行详细分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表等，以便对其财务状况有全面的了解。
然后利用财务指标（如营业收入增长率、净利润率等）来预测未来的盈利情况，并进行折现计算，得出目标公司的内部价值。
市场倍数法是根据类似企业的市场交易价格和财务指标的比例关系来确定目标公司的价值。
这种方法主要是通过对类似企业交易价格和其财务指标（如市盈率、市值/营业收入等）的分析，找到一组相对可比的企业，并将其相应财务指标的平均值应用于目标公司，从而确定其价值。
市场倍数法的优势在于其简单实用，但其局限性也比较明显，包括数据和情况的可比性、交易价格的公允性等方面的限制。
其次，收益法是一种以未来现金流作为基础，确定企业价值的方法。
在上市公司并购重组过程中，收益法是一种常用的价值评估方法，其主要思想是将未来的现金流折现为当前的价值，并用这个现值作为企业的价值。
这种方法主要分为净现值法（NPV）和内部回报率法（IRR）。
并购过程中目标企业价值评估的方法与比较
分析、 并 购 活动 对 每 股 收 益 及 每 股 市价 的影 响 分析 以及 并 购 分析 等 ， 其
、
什 么是 企 业 并 购
并 购 的 实质 是 在 企 业 控 制权 运 动 过 程 中 ，各 权 利 主 体依 据 企业 产 权 作 出 的 制度 安 排 而 进 行 的 一 种权 利让 渡行 为 。并 购 活 动是 在 一定 的 财 产 权 利 制 度和 企 业 制 度 条 件 下 进行 的 ， 在 并 购过 程 中 ， 某一 或 某一 部 分 权 利 主 体 通 过 出 让 所 拥 有 的 对 企 业 的控 制 权 而 获 得 相 应 的受 益 。 另
科 学 的 估 价方 法 。然 而 某 项 资 产 的 未 来 现金 流量 很 难 预 测 。
关键 词 ： 并购
期 权 法
目标 企 业 价 值 估 价 资 产 价 值 法 现 金 流 量 法 实 物
综上所述 ， 这 四种资产评估方法各有其适用范围 ． 但这类方法缺乏 全面性传统的价值评估方法 ．都不能很好地对被并购企业 的整体企业 价值做出比较准确 的评估 ， 因为对企业的未来发展机会价值未加考虑。
购 的 过 程 实 质上 是 企 业 权 利 主 体 不 断变 换 的过 程 。 伴 随着 市场 经 济 的 发 展 和 全 球 信 息 化 的 迅 速 推进 ．企业 并 购在 我
国愈演愈烈。 并购中的核心内容就是对 目标企业价值进行评估 ， 而 目标
企 业 价 值 评 估 的重 点 在 于 如 何 选 择 和 使 用 适 当 的 价 值 评 估 方 。 但 是 在 实 际 的 并 购 过程 中 ，少 数 评 估 机 构 对 于 整 体 资 产 的 评 估 结 论 以 及 在 单 项 资 产 的 具 体评 估 政 策 上 选 择 性 地 使 用 评 估 方 法 ．部 分 项 目的 评估 方 法 的 选 用 以及 评 估 结 果 的 取 舍 受 制 于 交 易 各 方 在 博 弈 中 的多 种 因 素 。 这 反 映 出 一 些 评估 受到 人 为 的 不 恰 当 干 预 ，及 评 估 的 独 立 性 和 专 业 性 受到损害 ， 从 而 使并 购 的交 易 对 价 不 公 允 。 过 高 的 并 购 交 易 对 价 ， 不 仅 有 损 并 购 企 业 股 东 的利 益 ， 而且在现金支付的情况下 ， 将 会 对 企 业 造 成
企业并购中的目标公司价值评估方法
１
、
经营协同效 应所带来的增量现金流 本 成 本获 得 再融 资 。
（） ２ 充分 利 用 自由现 金 流量 所 带 来 的收
经 营协 同效 应 是指 企 业 通过 并购 后 ． 由 益 。 当一 个企 业 处 于 成熟 阶 段 ． 往 存在 超 往 于 经 济 的互 补 性 即规 模 经 济 以及 范 围 经 济 过 了所 有 投 资项 目资 金 要 求 的现金 流量 ． 从 通 的产生 ． 合并后的企业可 以提高其生产经营 而 形 成大 量 的 自由现 金流 量 。 过 并购 可 以 活 动 的效 率 。具体 表现 为 ： 实现 企 业 自 由现金 流 量 的 充分 利 用 。 企 业 如
７ 企 研究２ ６ ８ ２ 业 ０ ００
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产 来 市 盈 率 则 等 于 股 票现 有 市 值 与 现 在 会 计 在估计 出寿命 期内各年的净增量现金 流之 扩 大企 业 的 规模 ． 生 共 同担 保 作 用 。一般
年 度结 束 时预 计 的年 度 收益 之 比 ： 标准 市 盈 后 ． 可 以选取 适 当 的折现 率 通 过 折现 得 到 情 况 下 ，规 模 大 的 企 业 更 容 易 进 入 资 本 市 就
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ＲＥＳＥ ＡＲＣＨ
企业 并购 中的
文 ／谢 诗蕾
并 购是 企 业 进入 新 行 业 、 新市 场 的 首选 方 式 ．也 是 进 行 行 业 内 资源 整 合 的 重 要 手 段 。在 我 国十 几 年 的 经济 市 场 化进 程 中 ． 企 业 并购 活 动 日趋 频 繁 ． 战略 投 资 者所 占的 比 重 越来 越 高 。 业 并 购 的 目标 更 多地 着 眼 于 企 长 期发 展 的 目标 ， 以期 从根 本 上 提 高企 业 的
并购中企业价值评估法大全
并购中企业价值评估法大全一、资产法：立足于资产资产法是通过对目标企业的所有资产、负债和商誉进行逐项估价的方法来评估目标企业的价值，包括：账面价值法、重置成本法和清算价值法。
1.账面价值法2.重置成本法重置成本包括复原重置价值和更新重置价值。
复原重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产完全相同的全新资产的成本；更新重置价值指以当前价格水平建造与被评估资产具有同样用途但功能更现代化的全新资产的成本。
其同样忽略了企业的战略价值。
3.清算价值法清算价值是指在企业出现清算时，把企业的实物资产逐个分离而单独出售的资产价值。
其有可能误估企业资产的系统性价值，同时也忽略了企业战略价值。
在企业作为一个整体已丧失增值能力情况下被运用的一种资产评估方法。
二、市场法：立足于市场市场法包括直接市场法和相对价值法。
直接市场法是将公司公开发行在外证券市场价值加总；相对市场价值法主要是市盈率模型，即根据目标公司被并购后的收益和市盈率来确定其价值的方法。
其容易计算、操作简便，主要适用于对上市公司的并购，尤其是采用股票并购方式。
在有效市场的情况下，股票价格能反映企业的整体素质和未来盈利前景，反映企业实物资产和组织资本的协同效应，因此，市盈率基本能代表企业的风险和成长性。
但其受证券市场的影响较大，且我国的证券市场不完善，存在结构性缺陷，股市波动风险大，历史数据少，投资者的选择面窄等，要获得代表性的参照企业和市盈率并非易事。
一定程度上，企业的市盈率并不能很好的反映企业业绩和赢利水平，而是反映投资者对企业的态度和对证券市场的信心，这些会影响市盈率的准确估计。
此外，由于我国上市企业的会计利润质量比较低，而市盈率采用损益表中的净利润来计算，在一定程度上使得计算有误差。
再次，参照企业的选择有较大的主观性。
同行业的企业在资产规模、业务组合、增长潜力和风险程度上存在很大的差异，周期性波动也会造成市盈率的不准确。
虽然存在这些缺陷，市盈率法仍因其可操作性而被广泛应用。
并购中目标企业价值评估方法
２ ０ ． ｏ９ ０７Ｎ ．
陶 瓷
・４ ・ ５
况 。如 当收购 企业 在 管 理方 面 有较 强 的优 势 时 ， 目标
的理论 依 据是 市场 替 代 原理 。 在 资 产交 易 中 ， 何 购 任 买 者都会 选择 效用 大而价 格低 的资 产 。在现行 市价 法 的评 估过 程 中 ， 首先 明确评 估对 象和 评估 指标 ， 然后 收
营、 兼并 等都必 须进行 资产评 估 。
的汇兑 损失 ， 企业 有 价证券 的市值 是否低 于账 面价值 ，
固定 资产 的折 旧方式 是 否合理 ， 尤其 是 在无 形 资产 方
面， 有关 专 利权 、 商标 权 和商 誉 的评估 弹性很 大 。对负
债 项 目的调 整 ， 审查 是 否有未入 账 的负债 ， 应 如职 工退
现行 市价 法 又叫市 场法 ， 它是通过 市场 调查 ， 选择
一
个 或几个 评 估对象 类似 的企业 作为 参照物 或 价格标
准 ， 析 比较参 照物 的交 易 条件 ， 行 对 比调 整 ， 以 分 进 得
确 定被 评 估企业 价值 的一 种评估 方法 。在现 行 市价法
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绍 了 在 企业 并 购过 程 中 ， 目标 企 业 价 值 的 净 资 产 价 值 评估 方 法 、 持续 经 营 价 值 评 估 方 法 、 同价 值评 估 方 法 及 战 略 价 值 评 协
估方 法 。
关 键 词 并 购 目标 企 业
价值 评估 方 法
予 以评估 。
前 言
１ 净 资 产 价值 评 估 方 法
１２ 现 行 市 价 法 ．
的， 由低 到 高可划分 为 ： 资产价值 、 续经 营价值 、 净 持 协 同作用 价值 、 战略 价值 。企 业 价值 评 估 就 是综 合 运用 经济 、 会 、 财 法律 及 税务 等 方 面 的知 识 和 技能 ， 大 量 在 调查 、 审 和分析 的基础上 ， 评 对企 业有 形资产 和无形 资 产 进行详 细 的科 学分 析和评 估 。收购企 业应 根据 目标 企 业 的现 状及 收购 的 目的 ， 一定 的科 学 方 法和 经 验 以 验 证的法 则作 为依据 ， 定 目标 企 业 某 一层 次 的价值 选
并购中目标企业价值评估的方法
并购中目标企业价值评估的方法并购是企业之间重要的战略决策，而目标企业价值评估是并购过程中至关重要的一环。
目标企业价值评估的方法主要有以下几种。
一、净资产法净资产法是目标企业价值评估的一种常用方法。
其基本原理是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
具体步骤是，首先确定目标企业的净资产价值，即资产减去负债。
其次，将净资产价值与所选择的估值倍数相乘，以确定目标企业的估值。
净资产法的优点是简单易行，能够提供相对准确的目标企业估值。
但也存在一些缺点，例如没有考虑到目标企业的盈利能力和未来现金流情况，对于成长型企业可能不够准确。
二、市盈率法市盈率法是另一种常用的目标企业价值评估方法。
该方法基于市场上类似企业的市盈率水平，通过将目标企业的预计年度净利润乘以所选择的市盈率倍数，来估计目标企业的价值。
市盈率法的优点是能够更好地反映市场中类似企业的估值情况，具有较高的实用性。
但该方法存在一定的局限性，如不能全面反映目标企业的长期发展潜力和未来现金流情况。
三、财务指标法财务指标法是基于目标企业的财务指标来评估其价值的方法。
常用的财务指标包括经营收入、净利润、现金流等。
通过对这些指标进行分析，可以综合评估目标企业的经营状况和未来发展潜力。
财务指标法的优点是能够全面分析目标企业的财务情况，反映其盈利能力和发展潜力。
然而，该方法也存在一些不足之处，如不能考虑到目标企业的市场份额和行业竞争力等因素。
四、现金流折现法现金流折现法是在估算未来现金流的基础上，将其折现到当前的方法。
具体步骤为首先预测目标企业未来的现金流情况，然后根据折现率将未来现金流折算为现值，最后求得现值的总和，即为目标企业的估值。
现金流折现法的优点是能够考虑到目标企业的未来现金流情况，并将其折现为现值，可以更好地反映目标企业的长期发展潜力。
然而，该方法也存在一些局限性，如未来现金流的预测可能存在一定的不确定性。
上述方法中，每种方法都有其适用的场景和条件。
在实际应用中，根据具体情况选择合适的方法进行目标企业的价值评估，可以提高评估结果的准确性和有效性。
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法
企业并购价值评估方法是指通过一系列的定量和定性分析，来确定一
个企业被收购或合并的价值。
在进行并购时，对目标企业的价值评估是非
常重要的，它可以帮助买方决定是否进行并购，以及如何定价。
以下是一
些常用的企业并购价值评估方法：
1.财务指标法：财务指标法通过对目标企业的财务数据进行分析，来
评估其价值。
常用的指标包括收入增长率、利润率、资产回报率等。
通过
对比目标企业与同行业或竞争对手的财务指标，可以评估其相对竞争力和
增长潜力。
2.相对估值法：相对估值法是根据类似企业的交易价格，来评估目标
企业的价值。
通过对比目标企业与同行业或竞争对手的估值指标，如市盈率、市净率等，可以判断其相对估值水平。
3.折现现金流量法：折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量的
估值方法。
通过预测目标企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，可以得到目标企业的合理估值。
4.资产法：资产法是通过计算目标企业的净资产价值来评估其价值。
净资产价值等于企业的总资产减去负债。
该方法适用于资产密集型企业，
如房地产和制造业。
5.评估模型法：评估模型法是一种综合运用多个评估方法的方法。
它
可以根据目标企业的特点和行业情况选择适用的评估方法，并据此综合评
估目标企业的价值。
除了以上常用的评估方法，还有一些其他评估方法和因素也可以考虑，如市场调研、竞争分析、行业前景等。
在进行企业并购价值评估时，还需
要考虑交易的风险和前景，并结合定性分析来综合评估目标企业的价值。
企业并购的价值评估方法及实践经验
企业并购的价值评估方法及实践经验1. 前言在当今全球竞争日趋激烈的商业环境中，企业并购（M&A）逐渐成为一种趋势以增强企业的市场份额、技术能力和利润率。
在进行这种重要的决策时，企业需要考虑的一个基本问题就是如何进行价值评估。
本篇文章将通过对企业并购在价值评估上的实践经验以及市场上常用的方法进行探讨，以寻找一套符合企业实际的价值评估方法。
2. 企业并购的基本概念企业并购是指两个或多个公司合并成一家公司，这个新的公司将拥有更多的资源、市场份额和管理机会。
并购交易覆盖的范围越来越广泛，从传统意义上的收购及兼并，到战略投资、联营等类型的交易，已经成为企业市场战略规划中的重要部分。
并购交易成功的关键是要能够对目标公司进行全面深入的价值评估，准确测算其价值，找到并购的价值点，并确保交易后的业务整合顺利进行。
接下来将介绍几种常见的企业并购的价值评估方法。
3. 常见的企业并购的价值评估方法（1）财务分析法利用财务分析方法对目标企业的财务状况进行分析，判断其是否具有成长、收益、强劲的资产和财务状况。
具体实现通常是以财务报表为主要数据来源，包括利润表、资产负债表、现金流量表等财务指标，并依据财务分析法的方法进行分析。
利用财务分析法的准确性通常比较高，但需要保证目标企业的财务报表的真实性和可靠性。
（2）市场分析法利用市场分析法对目标企业的市场地位、市场份额、业界领先等方面进行分析，确定其相对优势和规模优势。
市场分析法数据来源包括行业调查和市场调查，确定目标企业在特定行业和市场的相对优势。
这种方法重在对市场和竞争状况进行深入分析，因此，结果相对准确，但需要依赖真实和可靠的市场数据。
（3）成本资产法成本资产法是指根据目标企业的承诺成本和资本支出等因素来评估其最终价值，同时，还需考虑其相关道德、法律和社会责任等方面的责任。
这种方法通常用于并购游戏、购买墓地或其他相关交易，与另外两种方法不太相同。
该方法侧重于考虑公司的成本和资本支出，因此，在实施这种方法时需要重点关注相关数据的准确性。
并购估值案例
并购估值案例在当今经济全球化的背景下，企业并购活动日益频繁，成为企业实现快速扩张和战略转型的重要手段。
而在并购过程中，估值是一个至关重要的环节，它直接关系到交易的成败、价格的合理性以及未来发展的可行性。
下面，我们以一个实际的并购估值案例为例，来探讨并购估值的具体步骤和方法。
案例背景：某公司A计划收购目标公司B，目标公司B是一家在同行业中具有一定市场地位的企业，拥有一定的客户资源和技术优势，但由于管理不善和市场竞争加剧，导致公司B出现了一定的经营困难。
公司A希望通过收购公司B，整合资源，实现业务协同，进一步扩大市场份额。
估值方法：1. 企业价值法。
企业价值法是一种比较常用的估值方法，它通过对目标公司的未来现金流量进行估算，然后采用适当的贴现率进行贴现，得出目标公司的价值。
在这个案例中，我们可以通过对公司B未来几年的盈利能力进行预测，然后结合行业的平均贴现率，计算出公司B的企业价值。
2. 市场多重估值法。
市场多重估值法是通过对同行业其他公司的市场估值指标进行比较，来评估目标公司的估值水平。
在这个案例中，我们可以通过对同行业其他公司的市盈率、市净率等指标进行横向对比，来确定公司B的估值水平。
3. 资产负债表法。
资产负债表法是通过对目标公司的资产负债情况进行分析，来评估公司的估值。
在这个案例中，我们可以通过对公司B的资产负债表进行详细分析，包括资产负债结构、资产负债比例等指标，来确定公司B的估值水平。
案例分析：通过以上三种估值方法的综合分析，我们得出了公司B的估值范围，然后结合公司A的实际情况和收购意图，确定了最终的收购价格。
在收购过程中，我们还需要考虑到公司B的风险状况、未来发展潜力以及收购后的整合情况，进一步完善收购方案，确保收购的顺利进行和未来的可持续发展。
结论：通过本案例的分析，我们可以看到，企业并购估值是一个复杂而又关键的环节，需要综合运用多种估值方法，结合实际情况进行分析，才能得出合理的估值结论。
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法
公司并购中的目标公司价值评估的常见方法在公司并购过程中，目标公司的价值评估是一项非常重要的工作，可以帮助投资者或买方确定合理的购买价格，并了解目标公司的潜在价值和风险。
以下是一些常见的目标公司价值评估方法。
1. 市场多重方法（Market Multiples Method）：这是一种常见的相对估值方法，它根据类似行业和规模的公司的市场多重（如市盈率、市净率、市销率等）来推断目标公司的价值。
通过与行业的比较，该方法可以提供一个相对准确的市场竞争性的价值评估。
2. 折现现金流量方法（Discounted Cash Flow Method）：这是一种基于未来现金流量的绝对估值方法。
它通过预测并折现未来现金流量，然后将这些现金流量相加，以计算公司的净现值。
这个方法可以更全面地考虑目标公司的未来盈利能力和现金流程。
3. 增值分析方法（Premium Analysis Method）：该方法通过分析并比较目标公司的净资产价值和企业价值来评估目标公司的价值。
净资产价值是公司的资产减去负债，而企业价值则是市值加上净债务。
这个方法可以帮助投资者评估目标公司是否有增值潜力。
5. 交易多重方法（Transaction Multiples Method）：这种方法是基于类似的交易来评估目标公司的价值。
它通过分析类似行业和规模的公司的并购交易数据，比较目标公司与这些交易的关键指标（如价格收益比、市销率、价格收入比等），来推断目标公司的价值。
除了上述常见的评估方法，还有其他一些方法，如收益倍数法、市净率法、股权定价法、市场预期法等等。
每种方法都有其优缺点和适用范围，在实际使用时需要综合考虑多个因素。
需要注意的是，目标公司价值评估只是一个参考，最终的决策还需要考虑其他因素，如目标公司的竞争力、增长性、风险和财务状况等。
此外，公司并购的成功与否还需要考虑战略配对、管理整合等因素，所以，目标公司的价值评估只是并购决策中的一个环节，需要与其他因素综合考虑。
并购中目标企业价值评估方法
水 泥 公司 ，将 出资 ５ Ｏ亿 整 合 浙 江 水 泥 业 ， 造 国 内 水 泥 巨头 ： 一 打 另
、
净 资 产 价 值 评 估 方 法
净 资 产 价 值 的 评 估 方 法 主 要
种评 估 方法 。现行 市价 法 的理 论
方面 ， 由于对 中国 经济 发 展 有 良好 有 账面 价 值 法 、 行 市 价法 和 重 置 依 据是 市场 替 代原理 。在 资产 交易 现
内 大 型 水 泥 企 业 的兼 并 优 势 暴 露 某 一层 次 的价值 予 以评 估 。 企 业 作 为参 照 物或 价 格标 准 ， 分析 比较 参 照 物 的 交 易条 件 ， 行对 比 进 调 整 ， 以确 定 被评 估 企 业 价值 的 据
一
无 疑 ， 近 中 国建 材 集 团成 立 南 方 最
现 行 市 价 法—— 现 行 市 价 法
持下 ， 泥 行 业企 业 间 的并 购 重 组 目的 ， 水 以一 定 的科 学 方 法和 经验 验 又 叫 市场 法 ，它是 通 过 市 场调 查 ，
正 轰 轰 烈 烈 的展 开 中 ，一 方 面 ， 国 证 的法 则 作 为依 据 ， 定 目标企 业 选 择 一个 或 几 个 评 估 对 象 类 似 的 选
织 结构 。
真正 价值 ，还 必须对 资产 负债表 的 用 现 行 市 价 法 的 前 提 是 需 要 有 一
随 着 水 泥 行 业 创 建 现 代 企 业 各个 项 目作 出必要 的调 整 。例 如 对 个 充 分发 育 的 、交 易活 跃 的市场 。
才 制度 ， 资产 产 权 转让 、 重组 、 易等 资产项 目的调 整 ，应注 意企业 应 收 只 有 存在 这样 一 个市 场 ， 能从 市 交
并购过程中目标企业价值评估的方法与比较
并购过程中目标企业价值评估的方法与比较作者：金桓来源：《财讯》2018年第03期并购目标企业价值估价资产价值法现金流量法实物期权法目标公司估价.就是并购双方根据各方面因素，对目标企业的价值做出估值并判断。
通过一定的价值评估方法对目标企业的价值进行估值，可以确定并购是否可行。
也是企业并购中确定并购支付成本的主要依据之一。
目标企业的价值评估（财务股价）是指对目标企业的资产（净资产）价值的估计。
这里的“资产”可能是股票、债券等金融资产，也可能是一条生产线等实物资产，甚至可能是一个企业。
我们在这里所说的“价值”通常是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。
什么是企业并购并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。
并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。
企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。
并购过程中企业价值估价的地位随着市场经济的发展和全球一体化的迅速推进，企业并购在我国发展迅速。
对目标企业价值的评估是并购活动中的核心内容，而目标企业价值评估的重点在于如何选择和使用适当的价值评估方法。
但是在实际的并购过程中，少数评估机构对于整体资产的评估结论以及在单项资产的具体评估政策上选择性地使用评估方法。
部分项目的评估方法的选用以及评估结果的取舍受制于交易各方在博弈中的多种因素，这反映出一些评估受到人为的不恰当干预，及评估的独立性和专业性受到损害，从而使并购的交易对价不公允。
过高的并购交易对价，不仅有损并购企业股东的利益，而且在现金支付的情况下，将会对企业造成严重的现金流短缺现象，致使企业在并购后陷入财务危机，所以选择一种适当的评估方法很重要。
传统的目标企业价值评估方法及其评价目前，资产价值基础法可以分为账面价值法、重置成本法、清算价值法、未来现金流量法。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价在企业并购中，估值和定价是非常关键的环节。
估值是指对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果确定出的最终交易价格。
估值的过程可以通过多种方法进行。
常见的方法包括财务指标法、市场比较法和收益法。
财务指标法主要以被并购企业的财务指标为依据，如收入、利润、资产等，通过计算相应的指标来评估企业的价值。
市场比较法则是通过比较被并购企业与同行业其他企业的估值水平来确定估值。
收益法则是以被并购企业未来的收益为基础，通过贴现现金流的方法计算出企业的价值。
除了以上常见的方法外，还可以根据被并购企业的特点和行业的特殊性来选择合适的方法进行估值。
估值的结果往往是一个范围，而不是一个确定的数值。
这是因为不同的估值方法可能会得出不同的结果，而且估值过程中还会涉及到许多主观判断和假设。
在确定估值的基础上，需要进行定价。
定价是指在估值的基础上，根据交易双方的谈判和市场供求关系确定最终的交易价格。
定价的过程一般包括买卖双方的谈判和协商，以及对市场条件和经济环境的分析。
在定价过程中，需要考虑的因素有很多，如被并购企业的估值结果、行业的竞争状况、市场的供求关系、经济的发展预期等。
同时还需要考虑到交易的战略目标、风险和回报的平衡等因素。
在一般情况下，定价的结果往往会与估值结果有所差异。
这是因为估值过程中涉及到很多主观判断和假设，而定价过程中则更加注重市场条件和交易双方的需求与利益。
估值和定价是企业并购中非常重要的环节。
估值是对被并购企业的价值进行评估和衡量，而定价则是根据估值结果和市场条件确定最终的交易价格。
在确定估值和定价的过程中，需要考虑到大量的因素，并进行谨慎的分析和判断。
只有通过科学准确的估值和合理公正的定价，才能实现并购交易的双赢。
投资机构对企业的五种估值方法
投资机构对企业的五种估值方法1.相对估值法：相对估值法是一种常见的企业估值方法，通过将目标企业与同行业或类似行业的其他企业进行比较，评估目标企业的价值。
常用的相对估值方法包括市盈率法、市销率法和市净率法等。
例如，投资机构通过比较目标企业的市盈率与同行业的平均市盈率，来确定企业的相对估值。
2.折现现金流法：折现现金流法是一种基于企业未来现金流量预测的估值方法。
通过预测企业未来的现金流量，并将其折现到现在的价值，来确定企业的价值。
这种方法考虑了企业未来现金流量的时间价值，因此比较准确地反映了企业的价值。
投资机构通常使用贴现率来考虑风险因素。
3.市场交易法：市场交易法是一种基于市场交易的估值方法。
投资机构通过分析类似企业的市场交易，如股票交易和并购交易等，来确定目标企业的估值。
例如，通过比较并购交易中相似企业的估值多少，来确定目标企业的市场价值。
4.损益表估值法：损益表估值法是一种基于企业的盈利能力来估值的方法。
投资机构通过分析企业的财务报表，特别是损益表，来确定企业未来的利润增长率。
然后，通过将企业未来预测的利润折现到现值，来确定企业的价值。
5.资产估值法：资产估值法是一种基于企业的资产价值来估值的方法。
投资机构通过分析企业的资产负债表，特别是企业的资产价值，如房地产、设备、品牌价值等，来确定企业的估值。
同时，考虑到企业的负债情况，确定企业的净资产价值。
综上所述，投资机构对企业的估值方法有相对估值法、折现现金流法、市场交易法、损益表估值法和资产估值法等。
不同的估值方法有利弊和适用范围，因此投资机构通常会结合多种方法来评估企业的价值，以提高估值的准确性。
同时，投资机构还会考虑其他因素如行业发展趋势、市场需求等，来综合判断企业的价值。
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择
公司并购目标企业价值评估方法的比较与选择公司并购目标企业的价值评估是一个复杂的过程，需要考虑多种因素，并选择适合目标企业的评估方法。
以下是常见的企业价值评估方法的比较与选择：1. 盈利能力法盈利能力法是通过考虑目标企业未来净利润的现值，来评估其价值。
这种方法适用于规模较小的企业，且其收入和成本比较容易预测。
这种方法的优点是简单易用，而缺点是不适用于复杂的企业，且未来利润的预测有风险。
2. 资产法资产法是通过计算企业的净资产，来评估企业的价值。
该方法适用于稳定的现金流和资产多且价值明确的企业。
这种方法的优点是可靠且适用于多种类型的企业，但缺点是不适用于需要快速增长的企业，且资产价值往往被高估或低估。
3. 市场比较法市场比较法是通过比较目标企业与同行业的其他企业的表现和价值，来评估其价值。
该方法适用于同行业企业多且易于比较的情况下。
这种方法的优点是可靠且使用广泛，而缺点是需要对同行业企业的表现和数据有准确的了解。
4. 未来现金流法未来现金流法是通过考虑目标企业未来现金流的现值，来评估其价值。
该方法适用于需要增长和扩张的企业，因为它将未来现金流视为比当前现金更重要的指标。
这种方法的优点是可靠且应用广泛，缺点是更加主观，需要对未来的风险和机会有准确的预测。
综合考虑以上方法的优缺点，选择合适的方法必须考虑目标企业的特点和需求。
可能需要结合多种方法来获得更准确的价值评估。
在选择方法时，也需要确保数据来源准确、信息完整，以便取得准确的结果。
企业并购中目标企业的价值评估
土方工程开挖与回填技术土方工程是指在土地上进行的各种工程建设中的挖掘和填筑工作。
开挖与回填技术是土方工程中非常重要的环节，它涉及到土地利用、地质环境保护、建筑安全等多方面的问题。
本文将分为八个小节，探讨土方工程开挖与回填技术的相关知识。
一、土方工程概述土方工程是指土地的清理、平整和整治等工程活动，是建筑工程和基础设施建设的前期准备工作。
它涉及到土壤的开挖、运输、堆载和回填等环节，对于工程的顺利进行以及工程质量的保障至关重要。
二、开挖技术开挖技术是土方工程中最常见的一项工作。
它包括了挖掘机的选择和使用、土壤的分类和处理等内容。
在开挖过程中，需要根据具体工程的要求进行土壤的挖掘，同时要注意施工现场的安全和环境的保护，确保施工的高效和可持续发展。
三、回填技术回填技术是土方工程中另一个重要的环节。
回填是指将挖掘出的土壤再次填充回原位置或其他需要填充的地方。
在回填过程中，需要注意土壤的选择和分类，同时要考虑填充后的土壤对于工程结构的影响，确保施工的安全和稳定。
四、土方工程的影响土方工程的开挖和回填不仅仅是一个施工过程，它对于环境和社会经济都有一定的影响。
在开挖过程中，可能会对土地资源造成一定的破坏，而回填过程则可能会引发一些地质灾害。
因此，需要对土方工程进行科学的规划和管理，以减少其对环境和社会的负面影响。
五、土方工程的技术发展土方工程的开挖与回填技术在不断发展中。
随着科技的进步，出现了一些新的设备和方法，如无人机测绘、地质雷达等，它们能够提高施工的效率和质量。
同时，一些新材料的应用也为土方工程带来了新的可能性。
六、土方工程中的问题与挑战土方工程中还存在一些问题和挑战。
例如，如何在保证工程质量的前提下，降低施工成本和资源浪费；如何解决工程土壤的污染和处理问题；如何应对自然灾害对土方工程的影响等。
这些问题需要各方共同努力，寻找最佳解决方案。
七、土方工程技术的应用领域土方工程的开挖与回填技术在各个领域都有广泛的应用。
并购企业估值的方法有哪些？如何进行并购估值？
keep trying no matter how hard it seems. it will get easier.精品模板助您成功（页眉可删）并购企业估值的方法有哪些？如何进行并购估值？常见的方法有现金流量贴现法和市场法。
1．现金流量贴现法，该种方法主要是对被收购企业的股权价值进行评估。
企业股权价值是使用股权资本成本对预期股权现金流量进行贴现后得到的。
2．市场法，它是一种将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的一种直观的统计比率。
在对目标企业价值的合理评估中，适当的评估方法是企业价值准确评估的前提，将分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
一、企业价值评估方法体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的主要方法包括贴现现金流量法(DCF)、内部收益率法(IRR)、CAPM模型和EVA估价法等。
成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
主要方法为重置成本(成本加和)法。
市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
企业价值评估方法体系收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。
不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。
企业并购中的估值与定价
企业并购中的估值与定价企业并购是指一家公司收购另一家公司的全部或部分股权或资产的行为。
在进行企业并购时，估值与定价是非常重要的环节。
估值是指对目标公司的价值进行评估，而定价则是根据这一估值来确定收购价格。
在企业并购中，估值与定价既影响着买方的投资决策，也影响着卖方的交易谈判策略。
一、估值方法1. 市场比较法市场比较法是一种常用的估值方法，其原理是通过对同行业、同类型公司的市场交易数据进行比较，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于比较简单直接，但也存在着局限性，例如很难找到完全类似的公司进行比较。
2. 折现现金流法折现现金流法是一种基于未来现金流量的估值方法，其核心是通过对未来现金流的预测，并将其折现到现在的价值。
这种方法的优势在于能够充分考虑到未来的盈利能力，但也需要对未来的预测进行较为准确的分析。
3. 交易比价法交易比价法是指通过观察过去的交易案例，来确定目标公司的估值。
这种方法的优势在于可以根据实际交易案例进行估值计算，但同时也需要谨慎选择参考案例，并进行适当的调整。
二、定价方法1. 溢价法溢价法是一种常用的定价方法，其核心是在估值基础上加上一定的溢价。
这种方法的优势在于比较直观，但缺点在于溢价的确定比较主观，且容易受到市场波动的影响。
2. 成本法成本法是指根据资产的成本来确定目标公司的定价。
这种方法的优势在于比较客观，但同时也容易忽视目标公司的潜在价值。
3. 收益法三、估值与定价的影响因素1. 行业因素目标公司所在的行业将直接影响其未来盈利能力和潜在价值，因此行业的发展前景、市场竞争情况都将成为估值与定价的重要因素。
2. 资产负债表目标公司的资产负债表将直接反映其资产价值和负债风险，对估值与定价都有重要影响。
3. 盈利能力目标公司的盈利能力是决定其价值的重要因素，对于估值与定价来说，需要综合考虑目标公司的历史盈利情况和未来盈利预期。
4. 法律、税务因素在企业并购中，法律和税务因素也将直接影响着估值与定价，例如税务优惠政策、交易结构等都将对企业并购的成本和盈利有所影响。
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财经与 管理
并 购 中 目标企业 价值 评估 的方法
刘 艳
（ 阳 市教 育局 ， 宁 朝 阳 １２ ０ ） 朝 辽 ２ ０ ０
摘 要 ： 文章 介绍 了企 业并 购 中对 目标企 业价 值 评估 的各 种 方法 ， 以便在 企 业并 购 中 ， 购方 可 以基 于不 同的 目的 选择 不 同的价 作为一种 商 品在市场上公平竞争 ，在供求关系平衡状态 下确定 的价值。当—个企业股票上市交易时 ， 用 发行 在外 的普通股 股数乘 以每股 市场价 值 ， 就 可以算 出该企 业的市场股东权 益 的市 场价值 ， 再减去企业的债务价值，就可以得出企业的市 场价值。 在股票市场上股票交易十分频繁 ， 股票 价格有时波动十分剧烈，所以股票价格不能作 为企业价值的可靠指标。企业的市场价值不能 反映企业的真实价值。 清算价值：清算价值是指在企业出现清算 时 ，把企业 的实物资产逐个分离而单独 出售的
法。
Ｉ ． Ｉ价值评估 的概念 价埴｛估是对企业资产在价值形态上的评 平 估。 严格说是对资产价值 的货币表现 ， 即资产 的
现 时价格 的评估 ， 是评估主体按照特定 目的 ， 遵 循 法定标 准和程 序，运用科学方法 以统一 的货 币为单 位 ， 对被评估对象的现时价格进行评 定 和估算 。 企 业价的值评估 比较复杂 。一是不仅有 形 的实体有 价值 ， 而且无形的物质也有价值 ； 二是 有形和无形的价值都 处在不 断变化 之中。企业 价值评估就是对包括企业 的各种 资产以及企业 作为整体的价值做出恰当的估价 。
告的资产是 以历史成 本计价 ， 并没有 考虑 一些 重要 因素的影响 ， 如通货膨胀和过 时贬值等 ， 资 产的账面价值与现行的市场价格有差 异 ；财务 报告没有从企业资产可能产生的未来收益考虑 自 的价值 ，财务报告上并 不包括 企业全部有 产 价值 的资产和或有负债项 目。采用 此种估价方 法 ，企业的帐面价值 可能与企业 的真实价值相
来持续经 营情况 下所产 生的预期收益 ， 照设 按 定 的折 扣率 、 场资金利润率或平 均收益率 ， 市 折 算成现值 ， 以确定其价值。 它把市场环境和企业 未来 的经 营状 况与 目 标企 业价值联 系起来 ， 因
适应 的评估方法 ，以达到对 目标企业评估的准 确 。实务中对 目标企业价值评估 的基本方法有 三种 ： 足于资产的资产价值基础法 ； 立 立足于市 场的市盈率模型 ；立足于收益 的贴现现金流量
１ ． ２不同价值概念的涵义 进行 目 标企业价值评估时 ， 基于不同 目的 ， 采用不同的价值标准 ， 主要有 以下几种 ： 帐面价值：帐面价值是指会计核算中账面 记载的资产价值。这种评估方法不考虑现实资 产价格的波动， 也不考虑资产的收益状况， 是一 种静态的评估标 准。 企业帐面价值的主要缺陷有 ：由于财务报
评估 方法 。
关键词 ： 并购 ； 目标企 业 ； 价值 评估 并 购是企业 决速成长的重要策 略之一。随 资产价值 。清算价值是在企业作为一个整体 已 性 ， 也有其缺陷和不足 。 因此我们在选择 评估方 着 国有股股份改革的不断深入进行 ，我国将 出 丧失增值能力情况下的一种资产评估方法。 法时 ， 据具 体情况 ， 要根 选择与特定并购 目的相
来不 同的影Ｈ 。 向 １ 价值评估概述
内在价值 ： 内在价值与清算价 值相反 。 是指 企业作为—个整体 仍然有增值能力 ，在保持 其 继续经营 的条件下 ，以未来的收益能力 为基 础 来评估企业 的价值 。由于收益能力在众 多资产 组合运用 的情况 下才能产生 ，因此 内在 价值标 准更适用于企业整体资产的评估 。 公允价值 ：公允价值是指将 目标企业在未
一
１８ ９一
中国新技术新产品
此非常适用于并购对 目标企业价值 的评估 。 由于人们 从不 同 角度来 分析 研究 企业 价 值， 比如主观性与客观 陛； 历史价值 与现实价值 ； 成本与投资价值 ； 持 续经营与终止经营等， 所以有多个企业价值的 定 义与概 念。与企业账 面价值 与历史 价值 比企 业 的市场价值 、公允市 场价值 和内在 价值都是 现时价值 ， 市场是完美 的、 想的和完全有 如果 理 效 地 ， 么对 于投资者来说 ， 须区分企业 的 那 就无 市场价值、 公允市场价值和内在价值。 但是在现 实中 ， 市场是不完善的。 所以理解这些价值概念 和他们之间的关 系是十分重要的 。因为 只有 这 样收购方才能根据市场上的信息 ，分析和管理 价值 ， 进行正确的投资评估 ， 出正确的收购决 作
策。
２ 资产价值基础法 ， ． １ 立足于资产 资产 价值基础 法是 通过对 目标企业 的所有 资产 、负债和商誉进行逐项估价 的方法来评估 目 企事业价值 。采用该 方法时 ： ， 标 首先 对各项 资产和负债进行评 估 ， 出资产 负债 的公允价 得 值 ； 次 ， 目标企业商誉 进行 评估 ； ， 其 对 最后 将资 产的公允 价值之 和减去 负债 的公允 价值之和 ， 再加 上商誉价值 ， 出 目 得 标企事业 的评估价值 。 计算公式 为 ： 目 企业评 估价值＝ 标 资产公允价 值一 负债公允价值＋ 商誉 ２ ． ２市盈 率模型 ， 立足于市场 市盈 率模型就是根据 目标公司被并购后 的 收益和市盈 率来 确定其价值的方法。市盈率是 投资 者为获得 每一元 的盈利所 需支付 的价格 ， 反映 了企业 股票收益和企业市场价值之间的关 系 ，投资者 以市盈 率的高低判 断股票 的投资价 值。 市盈率模型主要适用于对上市公司的并购 ， 尤其是采用股票并购方式 。 运用 市盈率进 行价值评 估要注意两点 ： 未 来盈利 的前 景这这些盈利联系的风险 。股票 的
现新一轮并购的热潮 。因为股份全部 流通降低 市场估值水平 ， 得并购成本降 低 ， 而促 进并 使 从 购市场的活跃 。 但是 ， 大量事实表明在众多企业 并购 中， 只有 ５％ ０ 的成功率 ， 因为并 购要 经过许 多环节 ， 并购成功与否受到很多 因素 的影响 。 究 竟是什么原 因导致了并购失败哪？高估 目标公 司价值是并购失败的重要原因之一 ，确定 目 标 企业 的合理价值 皖为决定并购能否成功的重要 因素。 因此 ， 并购时必须对 目标公司做 出合理 的 估价 。在并购实务中 目标企事业价值评估方法 有很多 ， 基于不同 目的的价值评 估 ， 会给 业 带
市盈率很容易从市场中计算出来， 使得这种方 ｌ ３价值评估对企业并购的重要意义 法操作简便。 在有效市场的情况下， 股票价格能 目标企业价值评估是企业并购的灵魂， 因 反映企业的整体素质和未来盈利前景，反映企 为每次交易 的发生是 由于并购双方共 同接受 了 业实物资产组织资本的协同效应。 同一价格 ，而这一价格的形式是基于对 目标企 ２ 贴现现金流量法 ， ３ 立足于收益 业的价值评估。目 标企业价值评估的重要性体 该方法是企业并购中评估 目 标企业价值最 现在以下Ｊ ： 面 ： Ｃ－ ￣ 常用 的方 法 。这是根据 目 标企业被并购后各年 从并购过程看 ，目 标选择 与评估是并 购活 的现 金净 流量 ， 按照一定的折 现率所折算 的现 动的首要环节 ， 目标评估的核心是价值 评估 。 值 ， 目标企业价值的一种评估方法 。 而 作为 主要适 并购 目标选定后 ， 就要对其进行评定估价 ， 中 用于采用 控股并购方式 ，即并购后 目标企业仍 其 以货币为基础 的 目 标企业 的价值评估是最 为重 然是一个 独立的会计主体或法律主体 。采用此 要 的。 因为 即使并购其他动因均能实现 ， 由于 法 确定并购后 目标企业 的评估价值 ，关键是正 但 很难对其进行合理评估或评估得到 的结果 带有 确选 择和估算公式 中的四个 因子 。即预测期限 不利于我们的欺骑 陛， 这种结果必然是失败 的。 的确定 、 赂后 目标企业各年现金净流量的测 并 从并购动因看 ， 总体上实现企业价值 最 算 、 是 预测期末终值的测算 、 折现率 的确定。 大化 ， 具体表现为谋求管理 、 经营和财务 的协 同 综上所述 ，并购 中对 目 标企业 的价值评估 效应 ， 实现战 略重组 ， 开展 多元化经 营 ， 获得 特 需要 运用许多不 同层次 的思路 和方法 ，仅用一 殊资产 以及最低代理成 本等 。但是 只要价 格合 种方法定价 是错 误的。 另一方面 ， 在每次交易 时 理， 协议总可 以达成 。因此 ， 的焦点就 是对 都使用所有的定价模型也是做不到的。应当根 谈判 目 标企业 的估价 。 据并购的特点，选择最适合的评估方法进行评 从交易双方看 ，目标企业和并购企业均为 估。 理性 的， 都希望价格对 自已有利 。 由于交易双方 参考文献 信 息不对 称和主观认识的局限性 ， 以需 要第 …（ 唐纳德 德帕姆 菲利斯． 、 所 美） 兼并 收购和重组 三方从公平角度对 目标企业进行 估价 。 【． ： Ｉ 北京 机械工业 出版社 ， ０ ． ＼ ２ ４ ０ ２价值评估 的常用方法 【（ 帕特里克 Ａ高根 ． 、 ２ 美） ］ 兼并 收购和公 司重组 企业进行并购 的 目的足多种多样 的，与并 【］ Ｍ ． ： 工业 出版社 ，０ ４ 北京 机械 ２ ０． 购 目的相适应 ，目 企业价值评估的方法与模 『 熊思 浩 ， 标 ３ １ 王遂． 大并购 ． ： 济 日 出版 北京 经 报 ２０． 型也有许许多多 。每一种方法都有其科学合理 社 ． ０ ０