4企业创业与风险投资

企业创业与风险投资
曹宇昕
（ 合肥天域数码科技有限公司，安徽合肥
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摘要 ： 本文旨在通过对风险投资状况与创业企业现状的了解， 从风险投资的起源、 发展状况和我国现阶 段的特色入手， 了解企业创业发展的一般轨迹和所面临的普遍性问题， 探讨风险投资和企业创业之间存 在的利益关系的统一与分歧。 关键词： 企业； 投资； 创业 中图分类号： 51.1 文献标识码： 6
资家通常不参与创业企业的日常管理， 而是主要 通过一些绩效指标判断创业企业的发展情况， 实 施间接控制。一旦发现问题， 及时进行干预， 甚至 更换企业的领导人， 直至停止投资或对企业进行 清算。不久前的新浪的更换 -./ 事件， 就是最好 的例证。 另外风险投资家愿意积极、 长期地参与创业 企业的管理， 也因为风险投资家的利益与他所投 资的企业发展紧密相关。如果风险投资家所参与 投资组合的风险企业失败过多， 则他们声誉将受 损， 以后很难或要以更高的代价募得资金。因此 风险投资家有很大的积极性对风险企业进行监 督， 并提供相应的增值服务， 如参与风险企业的 战略 规 划 制 定 、 高级管理人员的聘用、 企业运营 计划 制 定 、 融资与法律咨询， 以及介绍潜在的用 户和供应商等。风险投资家虽然名义上是外部董 事或 非 执 行 董 事 ， 却相当积极主动， 成为事实上 的内部管理者。有的风险投资中， 风险投资机构 没有代表担任创业企业的董事， 但他们有权派代 表列席董事会会议， 重大投资决策尤其是超过一 定额度资金运作， 风险投资机构代表通常有一票 否决权。这些可能会对创业企业的稳健运作和绩 效上有很大的影响。
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（ 上 接 第 !" 页 ） 贯 彻 落 实 《 中华人民共和国民 办教育促进法》 。对投资办学和捐资办学的目的 性要有准确认识，捐资办学主要是一种情感实 施， 不图经济 上 的 回 报 ， 而“ 投资办学” 是一种经 济行为， 获取经济回报的目的性很强。因此， 对投 资办学， 要坚持“ 谁投资， 谁受益” 的原则， 允许社 会力量“ 投资性质” 举办的高等教育在确保教育 质量的前提下有个适当的利润空间， 以提高社会 投资办学的积极性。 —— 须 坚 持 “ —必 先发展、 后规范” 的原则， 在 加快安徽省高等教育发展的问题上，要少争论， 多办事， 临渊羡鱼， 不如退而结网。对发展中出现 的新生事物不要急于进行价值判定， 而要了解它 产生和发展的背景，考察它发展的路径和取向。 事实上一个新生事物一开始往往是不规范的， 出 于适者生存的需要， 它常常追求适应性而不是规 范性。在这一阶段只宜引导， 政府应持一种宽容
())) 年金洪恩公司获得 *+,-. 公司的创业投资及
随后的改造， 金洪恩公司快速发展成为一个规范 的现代企业以上这些成功的例子说明了风险投 资对于企业创业的重要， 但要得到风险投资家的 青睐， 并非易事。从全球范围内， 可用于风险投资 的资金数量增长速度将开始减缓。由于早期的投 资项目带来的教训， 他们将变得更加挑剔。靠伏 案疾书一份商业计划书， 然后请风险投资商吃顿 饭就能在几天后获得资金的日子将成为过去。这 些并不意味创业企业将得不到资金， 而是他们在 与投资人接触之前需要做更多的准备。 投资人要投资一个企业的项目， 先要看创业 者有什么， 这无非 是 四 种 形 态 ： 即概念、 技术、 产 品、 公司。有些人只有概念或者叫创意， 国外叫 “ ， 这是最靠不住的。在前些时候的网络大潮 /0-1” 中只 靠 一 个 “ 就能融到几千万美元， 已被证 /0-1” 明是疯狂的。第二个层面是技术， 技术比创意又 进了一层。这时的风险也是很大的。因为技术产 品是掌握在一个人或者少数人手里， 要转化为社 会价值，在一个更大的范围内推广还要有产品。 所以光有技术还不能使投资者看清楚这个技术 的成熟形态即产品是什么样。这就是为什么只有 技术的人也很难找到投资，第三个层面是产品， 产品比技术和创意又进了一步。这是需要将概 念、 技术物质化， 要达到这一层面或多或少的资 金投入是在所难免 2 最后是公司，创业者去跟投
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增加营销投入开拓产品市场。此时， 虽然技术风 险已经解决， 但市场风险、 管理风险加大。尽管此 时企业已经有一定资金回笼， 但由于对资金需求 很大， 加上公司原有资产规模有限， 因而投资风 险仍然较大， 虽然不乏有成功的范例。以著名的 当年 $%&’’ 刚创业 $%&’’ 创业的过程为例。 时， 仅有几个人户， 创业投资家给他们投入风险 资本后， 迅速组建了 !" 人左右的经营团队， 并将 原摩托罗拉副总裁聘请来作 $%&’’ 的董 事 长 兼首席执行官。$%&’’ 至此从单一的检索网站 变成了门户网站， 内容从电子邮箱、 新闻、 游戏、 拍卖到电子商务， 无所不有。现在 $%&’’ 每月 吸引的全球近亿个用户。试想如果没有创业投资 的及时介入， $%&’’ 很 难 实 现 如 此 高 速 发 展 。 同样的例子在国内的创业企业中也可以找到。金 洪恩公司是目前国内著名的教育软件开发商。
《 江淮论坛》 !""# 年第 ! 期
资者 谈 融 资 ， 如果你有一个公司， 在经营自己的 产品 ， 有自己的发展的记录， 这就使投资者对此 很容易判断。离成功融资也就不远了。 当然成功引入风险投资， 只是企业发展好的 开始。接踵而来的是企业的管理与经营问题。投 资者为实现追求最大化利润的目标， 管理好自己 的资金是必不可少的。虽然创业者的能力和努力 是决定创业企业成败的关键， 可是由于在风险投 资家和创业者之间存在角色的不协调， 创业者得 到风险投资后， 在经营管理企业的过程中可能会 出现问题， 或者因为本身能力不足而导致创业企 业经营面临风险等情况。同时创业者还会因为个 人收益与股东的利益并不完全一致， 在经营过程 中为了个人收益， 可能会投资一些个人收益较高 但对投资者来说资本回报率低的项目。一些技术 专家出身的创业者可能在接受投资之后又将兴 趣致力于研究开发， 而这些研究开发可能与市场 需求相去甚远。这在整个风险投资过程中， 风险 投资家对投资项目进行管理监控与精心评估选 择投资项目、 策划设计投资协议一样重要。 风险资本家参与创业企业经营管理最多的 工作有： 组建董事会， 策划追加投资， 监控财务业 绩， 制定企业发展策略和营销计划， 挑选和更换 管理层； 参与最少的工作是那些操作性的日常工 作， 尤其是需要花大量时间的细致工作， 如选择 供应 商 和 设 备 、 产品开发、 寻找新建客户和分销 商、 员工管理， 这些工作通常是企业的管理层所 应该做的， 还以前面举例的金洪恩公司为例， *+,-. 公司对金洪恩公司投资后进行了对其的监控， 主 要在以下几个方面： 金洪恩定期向英特尔提供财 务报告和其他重要的经营情况的报告； 英特尔虽 未派人在金洪恩公司董事会中占有一定的席位， 但派出观察员； 英特尔的观察员在金洪恩公司关 键决策中， 主要是运用资金额超过一定数额时拥 有一票否决权。*+,-. 公司的介入一方面使得金洪 恩公 司 在 企 业 管 理 、 运作方面更规范； 另一方面 使得金洪恩公司业务发展上更胆大。同时， 通过 向 *+,-. 公司的咨询，金洪恩公司在员工考核、 激 励方面获得了很大的进步。 随着创业企业的发展与风险投资的运用， 风 险投资家会更多地监督创业企业， 并决定在什么 阶段投资、 时间间隔和投资数量的大小。风险投
企业创业与风险投资
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作为创业企业家要明确的一点是， 风险资金 的投 入 ， 不是无成本的投入， 它是以企业成功后 的巨大利润分配为前提条件的， 可以说企业为此 会付出高昂的代价。有一点需要明确， 风险投资 家与创业企业家并不能等同， 毕竟双方的目的不 是一致的。如果说， 企业创业者是辛勤果树栽种 者，那么风险投资家即是运作不息的水果商人。 虽然大家为同一目的的驱使在一起合作， 但达到 各自的目标后， 分手在所难免。完善、 良好的风险 退出机制， 是双方在合作初期即考虑的问题。如 国内创业投资公司参与投资的企业成功实现的 “ 浙江浙大海纳科技股份有限公司” ， 作为发起人 之 一 浙 江 省 科 技 风 险 投 资 公 司 持 有 该 公 司 &’’ 万股股票， 占该公司上市后总股本的 &0&&1。根据 我国 证 券 法 规 的 规 定 ， 一旦实现上市流通， 江省 科技风险投资公司即实现退出。 有新兴科技技术作为基础， 开发的良好市场 前景 的 产 品 ， 有专业素质的管理团队， 充足的资 金作为后盾， 企业已经从创业初期的稚嫩一步步 走向成熟， 可以说这是创业企业与风险投资结合 的成功。只有明确了这一本质， 双方各取所需、 取 长补短， 才能更好的合作， 彼此达到双赢的目标。 （ 责任编辑 王 刚）
的心态， 冷静地观察其发展状态， 而不应强求规 范而扼杀其生命力， 等其有了一定的发展再加以 规范。只有这样， 才能实现真正意义上的制度创 新。
参考文献： 中国教育经费统计年鉴》 中国统计 !《 #$%%% ， &’’’(， 出版社出版。 安徽发展研究》 ， 朱玉明、 汪建国主编， 安徽人民出 "《 版社出版。 张平副省长在第三次全省高校后勤社会化改革工 #《 作会议上的讲 话 》 ， 安徽省教育厅文件（ 教 计 )&’’&*
投资机 构 、 上市公司的投资部、 金融机构的投资 部、 民营企业资本和民间富有的个人、 国内外创 业投资基金或国外战略投资机构。目前活跃在中 国的创投资本中， .-/ 以上具有政府背景。当然， 政府的参与度将随着中国创业投资的成熟而减 少， 积极发展创业投资的政策必将带来创业投资 在我国蓬勃发展的新阶段。 与风险投资的快速发展紧密呼应的是高速 发展的企业创业。对于一个创业者来说， 风险投 资的成功引入是解决创业资金不足这一最为困 扰他们的问题的最有效解决办法。风险投资选择 的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型 高科技企业， 这些企业存在较多风险因素。 万事开头难。不论中外， 中小企业要成活是 很难的。据统计， 0-/ 的美国企业雇员不超过 1人， 只有 1-/ 的美国的新兴小企业能够存活超过 而超过 3- 年的则只有 3-/。据调查， 我国的 2 年， 情况可能还要更悲观一点。而小企业最易夭折的 时间， 是在初创的头几个月里， 这和生物界的规 律是一样的。处于创业期的企业， 从技术酝酿到 需要进一步的投资以形成产品。此时技术上还存 在许多不确定因素， 投资的很突出。一方面需要 解决技术上的问题， 尤其是通过小规模的运作排 除技术风险， 另一方面还要进行市场试销。投资 的技术风险、 市场风险、 管理风险同时存在。成长 期的企 业 ， 一方面需要扩大生产， 另一方面需要