美元霸权背景下人民币加入SDR的战略思考_丁宝根

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政策研究

2015年 第8期

一、美元霸权及其影响

（一）美元霸权的含义解释

“霸权”一词源于古希腊，其释义为“领导、支配、优势”，在国际关系中更多表现在一国对他国的支配。中国人与西方人对于霸权的理解上存在着较大的差异。在大部分中国人的眼中，霸权首先会联想到霸道，是一种较为主观的行为决策，具有很大的贬义性。在很多西方人眼里，“霸权”没有很明显的褒贬，它指一国、国家集团或政策处于超群的优势地位，没有“霸道”之义。货币霸权则指某种货币在国际货币体系中处于领导、支配及优势地位。“美元霸权”是金融学家廖子光最早在2002年4月《亚洲时报》的一篇题为《美元霸权必须终结》的文中提到的术语，将美元霸权界定为：“自1971年以来，美元作为一种没有黄金支撑、没有美国货币和财政纪律约束、只靠美国军力和地缘政治实力支撑的不兑换纸币，却继续担当全球金融与贸易的首要储备货币的角色。”此后，国内外学者对于美元霸权进行了大量的研究，大部分的研究表明美元霸权使美国获得了巨大的利益却给全球经济失衡、国际货币体系的改革造成了不利的影响。

（二）美元霸权给美国带来的诸多利益

从宏观层面而言，美元霸权可以使美国获得铸币税收入。所谓铸币税，又称“货币税”，指发行货币的组织或国家，在发行

货币并吸纳等值黄金等财富后，货币贬值，使持币方财富减少，发行方财富增加的经济现象。据统计，美国平均每年全球铸币税收入达国内GDP 总值2%左右。此外，美元霸权使美国可以比较容易应对国际收支失衡。一般情况下,当某国国际收支经常项目出现逆差时,都要调整国内经济政策以保持国际收支平衡。但是美国凭借美元霸权地位,在出现经常项目逆差时,通过印刷美元就可以弥补赤字,无需干预外汇市场,就能维持国民经济的平衡运行。全球市场上的美元供给主要通过美国贸易逆差形式来实现的,这也为美国常年巨大的经常项目逆差提供了存在的理由,从而使得美国成为全球唯一可以长久地维持巨额贸易逆差与对外负债而不必紧缩经济的国家。从微观层面而言，美元霸权使美国企业对外支付没有汇率风险。美元是全球经济贸易结算的第一大货币,美国企业在进出口中一般都采用美元进行支付和结算,不存在美元与其它货币之间的结算,因而就规避了汇率变动的风险。此外，美元霸权使美国金融机构盈利空间大。作为国际储备货币,美元资产以天文数字剧增,极大地拓展了美国金融市场的规模、广度和深度,发展出全球规模最大、流动性最好、监管最严密、法制最健全的资本市场。如今的美国资本市场可谓主导全球,美国的银行、基金等众多的金融工具和中介机构,组成了最强大的金融势力,占据了全球资源配置的最高端，这是

美元霸权背景下人民币加入SDR 的战略思考

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基金项目：教育部人文社科基金项目：金融霸权、超主权货币与国际汇率协调机制研究（项目编号：12YJC790250）；江西省社科规划项目：人民币升值、FDI 转移对江西省外贸转型和升级的影响（项目编号：12YJ49）。作者简介：丁宝根（1985-），男，江西南昌人，硕士，讲师，供职于东华理工大学经济与管理学院，研究方向：国际金融 。周明（1975-），男，江西南昌人，博士，副教授，供职于东华理工大学经济与管理学院，研究方向：技术经济。

摘 要：美国凭借其超强的经济军事政治实力极力维持着美元霸权地位，美元霸权给美国带来了诸多利益的同时却成为全球经济失衡的根源和国际货币体系改革的障碍。2015年恰逢国际货币基金组织（IMF）对特别提款权（SDR）进行5年一次的审查，人民币加入SDR 问题再次引起各国重视和关注。在美元霸权背景下，人民币加入SDR 将助推国际货币体系改革和削弱美元霸权地位。与此同时，人民币加入SDR 也面临诸多阻碍。本文将着力分析在美元霸权背景下人民币加入SDR 的意义和阻碍，并提出相关政策与建议。关键词：美元霸权 人民币 SDR

丁宝根 周明

（东华理工大学 江西南昌 330304）

中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1009-4350-2015（08）-0017-03

政策研究2015年 第8期

今日美国霸权最强有力的组成部分。

（三）美元霸权成为全球经济失衡的根源和国际货币体系改革的阻碍

全球失衡可视为新时期“特里芬难题”的另一种表述。“特里芬难题”是布雷顿森林体系下美元作为唯一的国际货币的信心与清偿力之间的矛盾：一方面, 美国要通过一定的逆差为国际提供充足的清偿力；但另一方面，美国的逆差却又会造成美元贬值的压力，进而伤害人们对美元的信心。美元霸权是新时期全球经济失衡存在和持续的原因。由于美元在现行的国际货币体系中仍然具有“一币独大”的特殊地位，因此也就赋予了美国必须为世界经济提供绝大部分的国际清偿力和国际储备的来源，并主要通过美国经常项目逆差的途径来提供，这与长期以来美国提供了全球经常项目大部分的逆差是相吻合的。美国滥用美元霸权也是全球经济失衡不断扩大的根源。牙买加体系下的美元不再与黄金挂钩，美元的发行不再受黄金的约束，美国对其债务也不再受其黄金储备的约束，美国对汇率的稳定承担更小的义务，以及全球金融自由化程度的提高，这为美国滥用美元霸权获取自身利益提供了更大的方便，成为全球金融失衡的根源。为维护美元霸权地位和继续享有美元霸权带来的利益，美国极力阻止新兴强国改变现有的国际货币体系。作为国际货币体系中的最重要组织IMF的改革也是国际货币体系改革的关键，然而，美国在IMF中拥有唯一的否决权，致使IMF改革很难推进，美国成为IMF改革的绊脚石，也成为国际货币体系的主要障碍。

二 、人民币加入SDR的战略意义

（一）人民币加入SDR将助推国际货币体系的改革

SDR设计的初衷是为了解决黄金和美元两种储备资产不足的问题。但美国为维持美元在国际货币体系中的霸权地位，极力阻碍SDR成为国际储备资产，使得SDR的国际储备货币的作用一直未能得到充分发挥。2009年以来，中国积极推动SDR作为超主权货币的推广，以此作为改革国际货币体系的重要手段之一。人民币加入SDR后，一方面，有助于提高SDR篮子货币所代表的经济体在世界经济贸易中的比重，从而增强SDR的代表性；另一方面，将有助于降低SDR汇率的波动性，从而提高其作为储备资产的吸引力，减少储备货币波动对全球经济的影响。SDR代表性和稳定性的提高将有利于SDR撬动国际货币体系改革。此外，人民币加入SDR将改变由美欧垄断的国际货币、金融领域的格局，促使全球金融治理结构更加合理和平衡，促进国际货币金融体系更加公平、公正、包容、有序地发展。

（二）人民币加入SDR将有利于削弱美元霸权地位

二战后，美国利用其经济政治军事等影响力成为世界超级大国，并确立了美元全球的霸权地位。一直以来，美元霸权给美国带来了诸多经济利益，同时给世界其他国家造成了诸多经济负面影响，甚至引发货币危机。对中国而言，发展一个“多级的”世界是中国的战略需要，美国只是其中一员，而不是霸权国。然而，破除美国的全球霸权地位首先要破除美元霸权地位，建立一个多元化的国家货币体系。人民币加入SDR，将使人民币成为全球认可的储备货币的目标更近，将进一步撼动美元的霸权地位，有利于发展一个多级世界。

三、现阶段人民币加入SDR面临的阻碍

（一）人民币广泛使用的程度与现有的SDR篮子货币还存在较大差距

随着中国经济贸易地位的不断提升，人民币国际化程度也不断提高，全球对人民币的需求也不断增加。但与SDR篮子货币美元、欧元、日元、英镑相比，人民币在全球外汇市场交易、贸易结算和外汇储备过程中被使用的比重非常有限。根据环球同业银行金融电讯协会发布的数据，2014年，全球外汇市场交易量人民币占比1.1%（全球排第九），美元占比43.5%，欧元占比16.7%，日元占比11.5%，英镑占比5.9%；全球外汇储备人民币占比约0.3%（全球排第八），美元占比61.2%，欧元占比24.6%，日元占比3.9%，英镑占比4.0%；全球结算货币人民占比1.5%（全球排第七），美元占比38.9%，欧元占比33.0%，日元占比2.5%，英镑占比9.4%。显然，人民币的广泛使用程度与现有的SDR篮子货币还存在较大的差距，甚至与澳元、瑞士法郎、加拿大元也存在差距，此外，人民币在资本项目下不可自由兑换也阻碍了人民币的可自由使用，而全球被自由、广泛使用是SDR篮子货币筛选的基本条件之一，这将成为人民币加入SDR的障碍。

（二）中国国内金融体系的不完善成为人民币加入SDR 的阻碍

从SDR篮子货币如美元、欧元、日元、英镑的发行国（或地区）的经验来看，比较发达的金融市场体系是该国货币加入SDR 实现国际化的基础和保障。而金融市场体系的发达程度更多体现在该国金融市场化程度、金融的效率、吸引和平滑风险的能力、开放程度。近年来，中国金融体系市场化方向改革取得了一定程度的进步，总体竞争力也得到了提升，但与世界发达金融体系国家相比，还存在诸多缺陷。首先，中国金融体系存在比较大的政府垄断性 ，市场化程度和金融效率比较低。中国对民营资本的准入管制非常严格，甚至存在对民营资本的歧视，且利率尚未实现市场化，造成中国金融体系的竞争不够充分，金融效率比较低。其次，中国金融体系吸收和平滑风险的能力比较弱。中国金融体系的证券化程度不够，金融产品的规模和种类比较有限，造成金融结构的弹性非常低，不利于国家金融安全有效地运行。最后，中国金融体系开放程度不够。外国投资者进入中国资本市场还存在制度性的障碍，资本项目下人民币还不可以自由交换，外国企业还不能在中国市场上市，人民币的汇率并未完全开放，这些都会影响到中国金融在全球配置资源及分散风险的能力。因此，中国金融体系的不完善也成为人民币加入SDR进一步推

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