2015一建经济梅世强课件笔记

1、资金时间价值的实质正确的是：时间变化，扩大再生产或资金流通，两个都有才正确。

2、影响资金时间价值的主要因素：资金使用时间，数量大小，投入和回收特点，周转的速度P2前期投入资金越多，负效益越大，而在回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，时间价值就越多。

其他三项均与时间价值成正比3、利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。

利息额：绝对尺度；利率：相对尺度。

4、在工程经济分析中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。

5、利率高低决定因素：社会平均利率、借贷资本的供求情况、风险、通货膨胀、期限。

，利率高低首先取决于社会平均利率在平均利率不变情况下，利率高低取决于借贷供求情况6、利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力，以信用方式动员和筹集资金有一个特点就是自愿性。

P37、资金时间价值的概念：不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。

不同时期、不同数额，“价值等效”。

资金等值计算公式和复利计算公式的形式是相同的。

P5①两笔资金金额相同，发生在不同时间，在资金时间价值的作用下，不可能等值；利率≠0，利率不变②两笔资金金额不相同，发生在不同时间，在资金时间价值的作用下，有可能等值；利率≠0，利率不变③两笔资金金额不相同，在某一时间点等值，则在任何时刻的价值必然相等。

利率≠0，利率不变8、现金流量三要素：大小，方向，作用点。

9、现值P；终值F；利率i；计息周期n；年金A①一次支付的终值计算（已知P求F）：F=P（1+i）n或F=P(F/P,i,n)②一次支付的现值计算（已知F求P）：P=F（1+i）-n或P=F(P/F,i,n)③等额支付系列终值计算（已知A求F）：F=A（（1+i）n-1）/i或F=A(F/A,i,n)④等额支付系列的现值计算（已知A求P）：P=A（（1+i）n-1）/i（1+i）n 或P=A(P/A,i,n)10、影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。

其中利率是一个关键因素，一般等值计算中是以同一利率为依据的。

P1211、通常所说的年利率就是名义利率。

P1212、计息周期利率为i=r/m。

i——有效利率；r——名义利率；m——计息周期数。

13、年有效利率i eff=(1+r/m) m-1=(1+i) m-1实际利率越高（掌握P14两道例题）1Z101020 6分14、经济效果评价就是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。

P1515、经济效果评价在实际应用中：对于经营性方案，依据现行市场价格，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察拟定技术方案的财务可行性和财务可接受性，对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。

16、独立型方案只需要通过计算技术方案的经济技术指标，叫做“绝对经济效果检验”。

17、互斥型方案的经济评价包含两部分内容：一是考察各个技术方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；二是考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”。

18、技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。

P1819、运营期分为投产期和达产期。

运营期的决定因素技术方案主要设施和设备的经济寿命期、产品寿命期、主要技术的寿命期。

20、经济效果评价指标体系：21、静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。

所以静态分析指标适用于①粗略评价；②短期投资方案评价；③逐年收益大致相等的方案。

21、投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。

（判别准则：投资收收益率>基准投资收益率）22、总投资收益率（ROI）=息税前利润（EBIT）/技术方案总投资（TI）（包括建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金）22、资本金净利润率（ROE）=年净利润（NP）/资本金（EC）（年净利润=利润总额-所得税）23、投资收益率指标优点是经济意义明确、直观，计算简便。

缺点是没有考虑时间因素，以投资收益率指标作为主要的决策依据不可靠。

投资收益率的适用范围：在技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。

P2124、静态投资回收期：Pt=I/A=总投资/（判定准则：静态投资回收期<基准投资回收期）25、◎静态投资回收期指标的优点：计算简便，回收期越短，抗风险能力越强。

缺点：没有全面考虑整个计算期内现金流量，只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。

以静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。

◎适用范围：①技术上更新迅速的技术方案；②资金相当短缺的技术方案；③未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案。

26、财务净现值和内部收益率P2527、财务净现值FNPV=现金流入现值之和-现金流出现值之和. P25判别准则：FNPV≥0可行 FNPV＜0不可行（不代表赔钱）财务净现值不足：1、必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。

2、如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；3、财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率；4、不能直接说明在技术方案运营期间各年的经营成果；5、没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映投资的回收速度。

28、财务内部收益率是方案预计能达到的年平均收益率。

其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现金累计等于零时的折现率。

P26 （判别准则：FIRR≥ic可行，FIRR<ic不可行）i c（基准收益率）与动态指标之间的变化关系：i c与FNPV是反向关系（递减），i c与FIRR无关；优劣：FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。

显著特点：既避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，对于，具有非常规现金流量的技术方案来讲，期财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。

不足：1计算麻烦；2有时候无解或有多个解29、基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。

P27----30、基准收益率的测定：1 政府投资项目及按政府要求进行财务评价的采用行业财务基准收益率进行确定。

2 企业经济效果评价采用行业财务基准收益率综合测定。

3 境外投资应首先考虑国家风险因素。

投资者除了应考虑上述2中因素外，还应根据自身的发展和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。

31、基准收益率的确定应综合考虑的因素包括：资金成本、机会成本、投资风险、通货膨胀。

确定基准收益率的基础是资金成本、机会成本。

32、偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还价款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

P2933、偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负载率、流动比率和速动比率。

借款偿还期指标的适用范围：不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；利息备付率：也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。

偿债备付率：是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。

利息备付率（应当>1、不宜低于2）和偿债备付率（应当>1、不宜低于1.3）的适用范围：预先给定借款偿还期的技术方案。

1Z101030 3-4分34、不确定性分析包含：盈亏平衡分析（量本利）、敏感性分析35、总成本费用分解为可变成本、固定成本和半可变（或半固定）成本P34 固定成本是指在技术方案一定的产量范围内不受产品产量影响的成本，如：工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。

可变成本是随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本，如：原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资。

半可变成本如：与生产批量有关的某些消耗性材料费用、工模具费及运输费等。

长期借款利息应视为固定成本；流动资金借款和短期借款利息一般也作为固定成本。

36、本量利模型公式：B=PQ - C F - C u Q - T u Q，利润＝销售收入- 固定成本- 变动成本- 营业税金及附加。

（即：利润＝总收入-37、盈亏平衡点计算：（对等式） P37固定成本=平衡点销量×（单价-单台可变成本-税）生产能力利用率表示盈亏平衡点：1、先计算盈亏平衡点的产销量；2、盈亏平衡点的产销量/方案设计生产能力×100%按达产后正常年份计算，不能按计算期内的平均值计算。

38、敏感性分析（会）的目的是找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。

P3939、如果主要分析技术方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标；如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。

40、临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。

超过极限，技术方案的经济效果指标将不可行。

（以基准收益率为准）图示说明：线与横轴所成的“锐角”，锐角越大，越敏感。

所以，图中敏感度比较：产品价格〉投资额〉经营成本41、敏感性分析的方案选择：如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。

P411Z10104042、技术方案现金流量表由现金流入、现金流出、净现金流量构成，其中主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。

43、①投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设臵的。

它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础。

反应技术方案在整个计算期内（包括建设期和生产运营期）现金的流入和流出，通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率，财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标。

②资本金现金流量表是从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为计算的基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金内部收益率，反映在一定融资方案下投资者权益投资的获利能力，用以比选融资方案，为投资者投资决策、融资决策提供依据。