盈余预测
管理层盈余预测偏差与公司投资效率：文献综述
管理层盈余预测偏差与公司投资效率：文献综述刘杨方姝，王秀丽（新疆财经大学 会计学院，新疆 乌鲁木齐 830012）摘要：近年来，国内外理论界和实务界越来越重视管理层盈余预测偏差与公司投资效率之间的影响关系。
管理层作为企业投资决策和盈余预测信息披露的共同行为主体，其预测偏差会影响企业对外的盈余预测和对内投资项目的收益估计。
基于此，文章回顾和梳理了国内外文献，总结和归纳了管理层盈余预测、管理层盈余预测偏差、管理层盈余预测偏差与企业投资效率之间的关系，并展望了该领域的进一步研究方向。
关键词：管理层；盈余预测偏差；投资效率中图分类号：F224 F275 文献标识码：A d oi:10.3969/j.issn.1673-0968.2022.06.0051 引言市场经济有效运行的关键因素之一是信息，信息不对称是制约经济效率的一个重要问题，这已经在现代经济学中被证明。
投资活动驱动了企业的价值创造和增长，有效的投资可以帮助企业获取市场机会，促进企业的资本利用率（Shan li，2020）[1]。
从国内外已有关于影响投资效率因素的研究来看，首先，基于信息不对称理论，内部决策者的逆向选择会导致企业投资不足或过度投资。
其次，基于委托代理理论，内部代理人的道德风险会导致企业非效率投资的产生。
最后，基于行为金融理论，管理层对企业前景过度乐观以及管理层对自身能力过度自信的信息也会导致企业非效率投资。
然而，最近的一些研究提出，管理层对企业投资项目的错误估计信息也会导致非效率投资（Heaton，2002)[2]。
由此说明，管理层盈余预测信息对于企业的投资行为将起着关键作用。
因为企业的投资决策是基于管理层对企业投资项目的收益估计做出的，并由管理层来实施（赵慧等，2017）[3]。
对项目收益的估计是决定投资的一个关键组成部分，这些估计和预测往往是内部的，不能被外部利益相关者直接观察到。
然而，对于管理层提供的对外的盈余预测，可以观察到其信息含量（Goodman et al.，2013）[4]。
证券分析师盈余预测报告研究
入方程 。使用哑变量来指代公司的亏损状况 。实际盈余为正时变量设 为 ０ 否则 为 １ ， 。 今后的相关研究打下基础 。 ２３ 宏 观 经 济 环 境 特 征 变 量 ：宏 观 经 济 分 析 可 以通 过 一 系 列 经 济 指 － 标 的计算 ， 本文 选取股票价格 指数 Ｓ Ｉｓ ｃ ｒ ｅｉｄｘ 的增 长率作 Ｐ （ｔ ｋｐｉ ｎ ｅ ） ｏ ｃ １ 研 究 假 设 为宏观经济环境 的代理变量 。 公司盈余的可预测性 ： 证券分析师预测意见 的分 歧通 常被作为对 ２４ 股 票 市 场 特 征 变 量 ： 笔 者 选 择 市 价 总 值 Ｔ ． ＭＣ （ ｔ ｒｅ ｔ ａ ｍａｋｔ ｏｌ 公 司 未 来 盈 余 不 确 定 性 的 代 理 变 量 。 公 司 盈 余 的不 确 定 性 越 大 ． 券 ｃｐｔｌａｉｎ 作为股票市场的代理变量。 证 ａｉ ｉ ｔ ） ａｓ ｏ 分 析 师 更 可 能 发 布 乐 观 预 测 ， 致 盈 余 预 测 偏 差 就 越 大 ， 余 预 测 的 导 盈 表 １ 解 释 变量 定 义 列表 准确性就会降低。 变 量 类 因 此 ， 出 研 究 假 设 １ 提 ： 划 变 量 名 变 量含 义 变 量 定 义 假 设 １ 公 司盈 余 的 可 预 测 性 （ 券 分 析 师 预 测 意 见 分 歧 ） ： 证 与盈 余 被解释 Ｐ Ｅ 预测偏差 Ｊ 司实际 每股盈 余与 预测师 一致预 测每股 Ｒ． 公 预测偏差正相关 ， 意见分歧越大 ， 余预测偏差越大。 即 盈 变量 ＣＳＯ ＩＩ Ｎ 盈余值 的差 的绝对值 公司亏损 情况 ： 胡奕 明（０ ３ｔ指 出证券分析 师的盈余预测 存在 ２ ０ ）， ￣ 乐 观 倾 向， 其 是 对 发生 亏 损 的 公 司 。 国 内外 多 项 研 究 也 都 指 出企 业 尤 Ｄｓ Ｉ 预测标准 Ｔ时段所有证 券分析 师对 Ｊ 司盈余 预测 的 公 差 标 准差 在盈 利 和 亏 损 状 况 下 预 测 都 存 在显 著 地差 异 。 因此 ， 出研 究 假 设 ２： 提 解 释变 Ｌ Ｓ 公 司盈亏 哑变量 ． 司实际盈余 为正时取 值为 ０ 否则 ０Ｓ 公 ， 为 １ 假 设 ２： 司 的 亏 损 与 盈 余 预 测 偏 差 正 相 关 ， 亏 损 公 司 的 盈 余 公 即
上市公司盈余预测影响因素的实证分析
２ ｏ 一 ０ ４年 ０ ｌ ２０７ 有 一 定 的 拟合 优 度 。 ．３ ，
表 ４ 结 果 分 析
公 司家 数 实 际数 ＜ 测数 预
１ 高估 ２ ％以 上 、 ０
比例 ４ ．６ ２８ ％
１ 盈 余预 测 差 异统 计 结 果 分 析
体。
本 文 选 取 了 ＩＯ 公 司 在 招 股 说 明 书 中披 露 的盈 利 预测 信 息 中 的 ２ 横截 面 多元 回归模 型结 果 分 析 Ｐ 净 利 润 作 为分 析 指 标 。 １ 算 了预 测误 差 率 ， 里 的 判 断标 准 为 ， 表 计 这 误 首 先 对解 释 变 量 采 用 强 制 进 入 策 略 ， 做 多 重 共 线 性 检 测 。 型 并 模 差 率 越 接 近 ０越 优 ， 负值 为高 估 。 概 要 如 表 ３ 分 析 结 果 如 表 ４所 示 。 ， 表 １ ｌＯ 盈 利 预 测误 差 率 统 计 表 Ｐ 表 ３ 模 型 概 要
可 以看到 ， Ｆ检 验 统 计 量 的观 测 值 为 ３９０，对 应 的 概 率 Ｐ值 为 ．２
Ｏ０ ０ 小 于 显 著 性 水 平 Ｏｏ ， 拒 绝 回 归 方 程 显 著 性 检 验 的 零 假 设 ， ．０ ， ．５ 应 认 为各 回 归 系数 不 同时 为 ０ 被 解 释 变 量 与 解 释 变 量 全 体 的线 性 关 系 ，
— ２８ ％ ５ ．７ ９． ５ ４２ ％ 一 ．３ １ ％ ２ ． ％ ５ ４５ ４ ０Ｏ１ ． ％ ９ ．５ ２８％ ｌ ．６ ５７ ％ １ ．８ ８７ ％
０６ ２ａ ０４ ２ ．７ （】 ．５
ａ Ｐｅ ｉｔｓ （ｏ ｓ ｎ）发行总量 ， ． ｒｄｃｏ ：Ｃ ｎｔ ｔ， ｒ ａ 预测期间 ， 成立年数 ， 十大事务 从 表 １可 以 看 出 ，Ｐ 公 司 盈 利 预 测 平 均 绝 对 误 差 率 超 过 了 ＩＯ 所， 净资产 收益率 ， 资产负债率 ， 众股本数 ， 公 资产 对数 ， 每股 收益 ， １％ ， ５ 可靠 性 令 人 担 忧 。 ２０ ０ ２年 ，０ ３年 ，０４年 。 ２０ ２０ 接 着 计 算 ＩＯ公 司 ２ ０ — ０ ４年 的盈 利 预 测误 差 ．然 后 分 成 六 Ｐ ０１２０ 由于 该方 程 中有 多 个 解 释 变量 ， 因此 应 参 考 调 整 的 判 定 系数 。调 组 ， 表 ２所示 ： 如
盈余特征盈余质量与盈余预测PPT课件
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Penman 和 Zhang研究盈余储备
• 稳健性原则对企业支出的确认和计量的影响 • 存货计价：选择后进先出 • 研发支出：产出贡献不确定，一般费用化 • 广告支出：费用化处理
• 研究采用稳健性处理方法产生的盈余储备
计算稳健性指数，用来衡量： 后进先出法下近其存货成本与早期存货成本之差，即采用先进现出法导致的存货资产
当期盈余倾向于低报 长期执行低报净资产
好消息推迟确认， 坏消息提前确认
稳健性原则对企业盈余的 持续性同样有重大影响
表现：投资早期高报 成本费用，低报盈余
制造出盈余储备（Earning Reserve）,投资成本的大部分早期
2021/7/26西工大管院 已被确认，晚期的盈余自动提高，盈余储备得到释放。
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2021/7/26西工大管院
§8－1盈余特征与盈余质量问题概述
① 盈余预测要求关注盈余特征与盈余质量 ② 持续性好的盈余能帮助投资者决策 ③ 上市公司之间盈余持续性有差别 ④ 盈余持续性至关重要
盈余的持续性是衡量盈余质量的一个重要指标。 盈余持续性越高，投资者在盈余披露后的短时间 内基于盈余信息做的投资决策越准确。
• Sloan（1996）的研究过程
从1962－1991年间， Sloan（1996）每年把所有上市公司按 照应计盈余（除以资产）的大小排序，从小到大分成10组， 即第一组是当年应计盈余最小的10％；第10组是当年应计盈 余 最 大 的 1 0 ％ ； 然 后 ， 计 算8每 一 年 各 组 应 计 盈 余 的 平 均 数 ；2021/7/26西工大管院
• 又如，盈利水平高的企业处于投资回转高峰阶段，未来不可避免会进入下滑阶段；盈利水平高涨可能 导致经理层自满、懈怠、过度自信等情绪，从而疏于管理或进行非理性投资等…
上市公司盈余预测影响因素研究
的会计信息和一定的假设， 对企业未来一年或 业利润的增加， 降低了盈余的可预测性， 即盈 股票推荐等附加值服务。总之， 盈余预测过程 几年的财务状况及经营成果做出的预测。 而传 余可持续性越大， 预测的误差越大， 预测精确 是财务分析师的专业胜任能力、 职业经验和职
统的会计信 息虽 具有可靠性 ， 但企业未来 的发 度越低 ； 对于 预测机构 的数量 ， 越多 的财务分 业道德 操守的综合 的结果 。
展还有很多不确定的因素， 传统的会计信息已 析师对同一上市公司关注 ，越能形成市场共
测已成为一种必然趋势， 它不仅弥补了传统会 度 。 计信息局 限性 的不足， 而且还增强 了信息 的有
用性 。
财务分析师的专业胜任能力对盈余预测 务分析师专业能力的发挥。 活跃在资本市场中
越能降低盈余预测偏差， 提高预测的精确 的质量影响不言而喻， 但激励机制直接影响财 不能满足会计信息使用者的需求， 所以盈余预 识，
他们希望该企业是值得投资的， 并且他们的投 公司经营业绩可持续性方面的信息， 以削弱市 预测与上 市公司年报、 非财务信息等诸 多信息 资能够得到高回报， 此时他们也是希望企业披 场的信息噪音， 减少公司股价的波动； ３ 、 对于 为其提供 了具有一定投资价值的预测信 息。 综 露出的盈余预测是好的， 当然他们也会请金融 财务分析师来说， 在对上市公司的远期盈余进 上所述， 卖方分析师的盈余预测信息的质量会
通过 以上研 究分析 ，我们可 得到 如下启 的财 务分析师一般可 以分成两类 ： 卖方 分析师
示： １ 、 对于国家来说， 应进一步培养和发展我 和买方分析师。 本文只对卖方分析师的激励动
目标上市 公司 的管理者关 心 的是 其所持
《2024年上市公司业绩预告对证券分析师盈余预测的影响研究》范文
《上市公司业绩预告对证券分析师盈余预测的影响研究》篇一一、引言在当代资本市场中，上市公司业绩预告作为重要的信息披露工具，对于证券市场的运作及投资决策有着显著影响。
本文将围绕上市公司业绩预告对证券分析师盈余预测的影响进行深入研究，以期为投资者与市场参与者提供决策参考。
二、上市公司业绩预告概述上市公司业绩预告是指公司在会计年度结束前，根据自身经营状况和预期，提前发布的关于本年度财务业绩的预测信息。
这种信息披露有助于投资者了解公司的经营状况，为投资决策提供依据。
三、证券分析师盈余预测概述证券分析师的盈余预测是指根据公司的财务报告、行业趋势、宏观经济环境等因素，对上市公司未来盈利能力的预测。
分析师的预测结果对投资者的投资决策具有重要影响。
四、上市公司业绩预告对证券分析师盈余预测的影响1. 影响分析师预测的准确性上市公司业绩预告为分析师提供了重要的信息来源，有助于分析师更准确地预测公司未来的盈利能力。
通过对比实际业绩与预告业绩，分析师可以调整自己的预测模型，提高预测的准确性。
2. 引导分析师的预测方向上市公司业绩预告往往包含公司的经营策略、市场环境等信息，这些信息可以引导分析师的预测方向。
当公司预告业绩向好时，分析师可能会倾向于做出更为乐观的预测；反之，当公司预告业绩不佳时，分析师可能会倾向于做出更为谨慎的预测。
3. 影响市场信心与投资者行为上市公司业绩预告不仅影响分析师的盈余预测，还会影响市场信心和投资者行为。
当公司业绩预告表现良好时，可能会引发投资者的乐观情绪，推动股价上涨；反之，若公司业绩预告不佳，则可能引发投资者恐慌，导致股价下跌。
五、研究方法与数据来源本研究采用定性与定量相结合的研究方法，通过收集上市公司业绩预告数据、证券分析师盈余预测数据以及相关文献资料，进行深入分析。
数据来源主要包括各大证券交易所的官方公告、财经媒体、研究报告等。
六、实证分析通过对上市公司业绩预告与证券分析师盈余预测的数据进行实证分析，发现上市公司业绩预告对证券分析师的盈余预测具有显著影响。
盈余预测文献综述
［提要］纵观国内有关盈余预测的文献，对盈余预测的研究主要涉及以下几个方面：盈利预测的特征分析、影响盈余质量的因素、盈利质量的评价方法。
本文就从这三个方面进行综述，总结已有研究中的不足，并提出一些建议。
关键词：盈余预测；影响因素；评价方法中图分类号：Ｆ２７文献标识码：Ａ原标题：盈余预测的文献综述与研究建议收录日期：２０１２年１２月３日一、盈利预测的特征分析魏刚、陈工孟（2001）运用一系列误差衡量标准，比较H股、红筹股上市公司与香港本地企业之间盈余预测的精确性。
研究结果表明，IPO公司的外部所有权越大，其盈余预测的精确度却越小。
杨萍（2010）以2006～2008年的年度业绩预告为研究样本，分析了上市公司盈余预测值的精确性、准确性、及时性及其修正结果，得出以下主要结论：业绩预告的精确性在逐渐增强的同时及时性在减弱，而与之相关的准确性并没有因此得到普遍的提高。
与“自愿性”业绩预告相比，“强制性”业绩预告的准确性明显较低。
徐宗宇结合我国证券市场1993～1996年的盈利预测数据，对盈利预测的准确度进行了分析研究。
结果表明，上市公司普遍利润实际完成数超过利润预测数，表现出稳健预测的特征，并且在1988年徐宗宇对盈利预测可靠性的因素进行了检验，其结果发现我国上市公司预测准确度与公司规模正相关、与预测期反向相关、与新股发行定价正向相关。
姜硕、李祥艳（2005）运用两种误差衡量标准，比较我国上市公司2000～2001年发布盈利预测的精确性。
研究结果表明，我国上市公司的盈余预测已比较精确。
在用绝对预测误差模型解释精确性变异的过程中，我们发现统计回归结果的解释力较强。
本文的回归结果表明，对于模型而言，我国上市公司的盈余预测是无偏的，并且其制定过程也是显得比较理性，盈余预测与我国上市公司的规模正相关，而且不同行业有很大的区别，并与债权融资正相关。
二、影响盈余质量的因素研究张亚丰（2008）系统地分析了影响财务分析师盈余预测的主要因素，从会计信息质量、盈余的可预测性、财务分析师的专业能力和激励行为特征等四个方面论述了影响独立盈余预测质量的主要动因，并指出只有通过改进会计信息系统及完善交易主体激励相容约束机制才能最终提高盈余预测的质量。
盈余预测动态未来展望论文
盈余预测研究动态分析及未来展望中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)06-000-03摘要盈余预测可采用统计模型预测、证券分析师预测和公司管理层预测三种途径。
本文回顾了国内外关于这三种盈余预测方式的相关研究，并结合我国的实际情况，对未来盈余预测研究提出几点建议，以期对我国相关领域的进一步研究提供参考。
关键词盈余预测统计模型证券分析师管理层在一个有效的资本市场，公司的股票价格应该能反映其内在价值。
而公司的内在价值取决于其未来的盈利能力和风险，盈余预测揭示的正是这个问题。
盈余预测可采用统计模型、证券分析师预测及公司管理层预测三种途径。
目前我国学者主要是对证券分析师的盈余预测进行研究。
本文结合国内外相关的研究成果，探讨相关理论问题，并对未来研究予以展望。
一、统计模型盈余预测研究进展在ball和brown（1968）对盈余报告的事项研究中，会计盈余时间序列特征问题就已经开始出现。
受这一文章的启发，ball和watts（1972）专门研究年度盈余的时间序列特征。
（一）年度盈余统计模型预测理论little（1962）、little和rayner（1966）对英国公司的会计盈利增长率进行的调查研究认为，年度盈余是一种随机现象，即呈现随机游走的状态。
随后，ball和watts（1972）专门对年度盈余的时间序列特征进行了研究。
他们认为随机游走在预测每股盈余和资产净收益率时更为有效，而对销售的预测则采用半随机游走较为有效。
而brook和buckmaster（1976）提出，对于一些非经常项目比重较大的公司来讲可能发生非正常盈余变动，因此他们的收益可能并不符合半随机游走模式。
finn和whittred（1982）研究发现，在澳大利亚，无论随即游走模型还是半随机游走模型在预测公司每股盈余时都十分准确。
taylor和tress（1988）也研究了澳大利亚的公司，他们认为，幼稚预测模型可以提供一个有效的实证基准。
管理层盈余预测：动机与经济后果研究评述
杨 萍
（ 西北 工 业 大 学 管 理 学 院 ， 西 西安 ７０ ７ ） 陕 １ ０２
【 摘 要 】 基于历史数据的传 统会计信息对未来预期 的不足使 得管理层盈余 预测成为市场 的必然 需求。 然而， 由于
其 自身 的 不确 定 性 和 易 操 纵 性 等 特 点 ， 管 理 层 盈 余 预 测 的 研 究 一直 是 学 术界 、 管 层 关 注 的 焦 点 之 一 。 章从 管理 层 盈 对 监 文 余预测的动机和经济后果两方面 ， 梳理和总结 了国外的相关研究成果 ， 并对我 国的研究现状进行 了评价 。分析表 明， 国 我 在这 一领域 的研 究都较为基础 ， 与国外 丰硕 的研究成果相 比， 国既有 的研 究缺乏足 够的系统性与全 面性。但是 ， 我 作为新 兴发展的资本 市场 ， 我国特有 的经济环境 与制度背景为丰富 已有的研 究成果提供 了更 多的研 究契机。
较早 的代 理成本假说 （ ａｅ，９ ８ 基于有效 契约观 ， Ｇ ｂｒ１ ８ ） 认为 管 理 层 有 动 机 通 过 信 息 披 露 的 方 式 让 所 有 者 了 解 他 们 所 提 供 资金 的运用前景 ， 以减少公 司的股东对 管理层监督所形成 的代 理成本。 但股权激励假说 （ ｂｏ ｙ Ｋ ｓｎｋ ２０ ） Ａ ｏｄ 和 ａｚｉ ，０ ０ 基于机会主 义观 ， 出了管 理者信息披 露 的 自利意 图 ， 为持有公 司股票 突 认 的管理层会利用所拥有 的私 有信 息进行有选择 的披露 ， 以减少 可能发生 的交易损失 。Ａ ｏｄ 和 Ｋ ｓｎｋ ２０ ） ｂｏ ｙ ａｚｉ（０ ０ 的研究 显示股 票期权存续期 ， 企业会推迟利好消息 的公 布而提前公 布利空消 息 ，这 与管理层通 过信息披 露决策提 高基于 股权的报酬 相一 致 。 Ｎ ｇｒ２０ ） ａａ（０ ３ 的研 究 进 一 步 指 出 ， 以股 权 激 励 为 核 心 的 薪 酬
盈余预测文献综述
魏刚、 陈工孟 （ ２ ０ ０ １ ） 运用一系列 误差 过程 中， 我们发现统计 回归 结果 的解 释力 进 行 盈 余 管 理 。 对 于模 型而 衡 量标准 ， 比较 Ｈ股 、 红筹股上 市公 司 与 较 强。本文 的回归结果表 明， 点， 定 义 了盈 余 质 量 ， 认 为 盈 余 质 量 研 究 香港本地企业之 间盈余预测 的精确性 。 研 言，我 国上市 公司的盈余预测是 无偏 的，
盈余 的 核 心 问 题 是 决 定 盈 余 质 量 属 性 背 后 的 究结 果 表 明 ， Ｉ Ｐ Ｏ公 司 的外 部 所 有权 越 并 且 其制 定过 程 也 是显 得 比 较 理 性 ，
大， 其盈余预测的精确度却越小 。
预测 与我 国上 市公司的规模 正相 关， 而且 因素 ，从会计选择 与股权 结构 的关 系入 过理论分析表 明， 股权 结构通过两种竞争 性的效应 ， 侵 占效应和 协同效应影响高质
程小 可 （ ２ ０ ０ ５ ） 基 于 中 国 资 本 市 场 环
并 与 债 权 融 资 正 手 ， 探 讨 了盈 余 质 量 是 如 何 被 决 定 的 。 通 杨萍 （ ２ ０ １ ０ ） 以２ ０ ０ ６ ～ ２ ０ ０ ８年 的年度 不 同行 业 有 很 大 的 区别 ，
业 绩预 告 为研 究 样 本 ， 分 析 了上 市 公 司盈 相关 。
发布盈利预测的精 确性。研 究结果表 明， 倾 向 于 通 过 隐蔽 性 更 强 的 线 上 项 目进 行
我 国上 市 公 司 的 盈 余 预 测 已 比较 精确 。 在 盈余管理 ； （ ２ ） 当终极控制人性质为非 国
、
盈利预测 的特征分析
我国上市公司盈余管理的手段及方法
我国上市公司盈余管理的手段及方法盈余管理是指公司采取一些手段和方法，通过对财务报表的编制和披露来操纵公司的盈余水平，以达到一定的目标和利益。
下面是一些常见的盈余管理手段和方法：1. 收入确认：公司可以通过推迟收入确认或加速收入确认来影响盈余水平。
可以推迟收入确认到下一财年以平滑盈余，或者在本财年提前确认一部分收入以提高盈余。
2. 费用计提：公司可以通过增加或减少费用的计提以影响盈余水平。
可以提前计提费用以减少当期盈余，或者延迟计提费用以增加当期盈余。
3. 资产减值：公司可以通过虚报或低估资产减值损失来影响盈余水平。
可以虚报资产减值损失以降低当期盈余，或者低估资产减值损失以提高当期盈余。
4. 资本支出：公司可以通过灵活调整资本支出的时机和规模来影响盈余水平。
可以延迟资本支出以提高当期盈余，或者加快资本支出以减少当期盈余。
5. 减税筹划：公司可以通过合理运用税收政策和规则来减少纳税额，从而增加盈余。
可以利用税收抵免、减免等政策，合理分配利润以降低税负。
6. 盈余平滑：公司可以通过调整会计估计和政策来平滑盈余波动。
可以调整折旧方法、存货计价方法等，以平均化盈余。
7. 避免损益波动：公司可以通过避免一次性项目和非经营性收支对盈余的影响，使盈余保持稳定和可预见。
可以避免大额投资收益或损失出现，或者分类处理非经营性收支。
8. 盈余预测和指导：公司可以通过制定盈余预测和指导来管理市场和投资者对盈余的预期，以影响股价走势和投资者信心。
可以在每个季度披露盈余预测和展望，控制市场风险和预期管理。
需要指出的是，盈余管理并非一种合法的行为，如果公司采取不当的手段和方法，操纵盈余水平，违反了会计原则和规则，将会受到法律和监管机构的处罚。
上市公司在盈余管理中应谨慎操作，严格遵守会计准则和法律法规的要求，保持财务报表的真实和可靠。
企业盈余预测模型的构建与应用
企业盈余预测模型的构建与应用随着市场竞争的日益激烈，企业的盈余预测成为了投资者和管理者关注的重要指标之一。
准确地预测企业的盈余可以帮助投资者制定合理的投资策略，帮助企业管理者及时调整经营战略。
因此，构建一个可靠的企业盈余预测模型具有重要的理论和实践价值。
一、企业盈余预测模型的构建方法1. 财务分析法财务分析法是最为常用的企业盈余预测方法之一。
通过对企业历史财务数据的分析，寻找一些指标与盈余之间的相关性，并进一步推断未来的盈余情况。
这些指标包括营业收入、成本费用、资产负债等。
在分析过程中，可以结合行业数据和市场状况进行比较，以获得更准确的结果。
2. 经济模型法经济模型法主要是基于宏观经济数据和行业发展趋势，利用统计方法构建企业盈余预测模型。
这种方法通常涉及到一些经济学理论的运用，如供求关系、价格弹性等。
通过对宏观经济指标的分析，可以预测出行业发展的大致方向，从而进一步推断企业的盈余情况。
3. 智能算法法近年来，随着人工智能技术的快速发展，智能算法在企业盈余预测中得到越来越广泛的应用。
智能算法可以处理大量的数据，并通过机器学习的方式不断优化预测模型。
这种方法通常包括神经网络、支持向量机和随机森林等。
通过对历史数据的学习和训练，智能算法可以更好地预测未来的盈余情况。
二、企业盈余预测模型的应用1. 投资决策企业盈余预测模型对于投资者来说具有重要的指导意义。
在投资决策之前，投资者可以通过对企业盈余的预测，判断企业的发展潜力和风险。
如果一个企业的盈余增长迅速，预测值超过市场预期，那么可能具有投资机会，投资者可以适当增加对该企业的投资。
2. 经营决策对于企业管理者来说，盈余的预测对于经营决策也具有重要的影响。
通过盈余的预测，企业管理者可以及时调整经营策略，以实现盈利最大化。
例如，如果预测到未来市场的需求将增长，那么企业可以适当扩大生产规模，提高市场份额。
3. 风险评估企业盈余预测模型对于风险评估也具有重要的作用。
分析师盈余预测对股票收益的影响研究
分析师盈余预测对股票收益的影响研究股票市场是一个充满不确定性和风险的市场，投资者渴望找到一种方法来预测股票的收益，并做出明智的投资决策。
在这个过程中，分析师盈余预测经常被用来辅助投资决策，因为它被认为是股票收益的重要指标之一。
本文将对分析师盈余预测对股票收益的影响进行深入分析。
第一部分：分析师盈余预测的概念和作用分析师盈余预测是指分析师通过对公司财务数据和市场状况的研究和分析，对未来一段时间内公司盈余进行预测。
这些预测通常包括公司的收入、利润、每股盈余等指标。
分析师盈余预测作为投资者的重要参考指标，被广泛认为可以提供关于公司未来发展和股票收益的重要线索。
第二部分：分析师盈余预测对股票收益的影响研究表明，分析师盈余预测对股票收益有着显著的影响。
首先，当分析师盈余预测显示公司的盈余将会增长时，投资者往往会将这一信息解读为公司有良好的业绩表现，并且购买该公司的股票。
这种行为会导致股票价格的上涨，从而实现投资者的盈利。
其次，分析师盈余预测对股票收益的影响还体现在影响公司的估值。
当分析师盈余预测显示公司的盈余将会增长时，投资者通常会通过提高对公司的估值来反映这一预测。
这种提高估值的趋势会使得公司的市值增加，进而推动股票价格上涨。
但是，要注意的是，分析师盈余预测并不是绝对准确的。
在现实中，由于市场环境的不确定性和各种因素的干扰，分析师的盈余预测常常存在一定的偏误。
因此，投资者在使用分析师盈余预测时，需要综合考虑其他因素，如公司的财务状况、市场需求等。
第三部分：关于分析师盈余预测的挑战和局限性分析师盈余预测也存在一些挑战和局限性。
首先，分析师盈余预测往往会受到市场情绪和动态的影响。
当市场情绪不稳定时，分析师的预测可能会失去准确性，从而对投资者的决策产生负面影响。
其次，分析师盈余预测也容易受到公司内部信息的干扰。
一些公司可能会向分析师提供有利于自身股票表现的信息，从而影响分析师的预测结果。
此外，对于一些小型或新兴公司来说，因为信息透明度不高，分析师的预测可能会更加困难和不准确。
我国证券分析师盈余预测有效性影响因素的实证研究
具 的 ５５ ２次盈 余预测数据 ， ２ 他们认 为分析师追求 更高外在显
示 能 力 的 主 观 动 机 和 中 国 上 市 公 司 较 差 的信 息 披 露 质 量 导 致 了盈 余 预 测 的 无 效 性 。［ ６ １
根据关注的影响 因素 的不 同 ， 对证券分析师盈利 预测准确 性 的研究可 以大体 上分 为两类 ： 一类 以 目标公 司的特征为分析 重心 ， 另一类则主要考察分析师 自身的因素。本文只对第一类 因素进行分析 。 研究者对被分析公 司的关注主要集 中在公 一规 Ｊ 模、 信息披露质量 、 盈余特征 以及所处行业 等方 面 ， 面我 们结 下 合相关的研究进行简单的介绍。 《 ） 司 规 模 一 公 大量 的学术研究说 明 ， 分析师预测 的误差 与 上市公司规模 显 现 负相 关 关 系 。 这 可 能 是 因为 大 公 司 ： １相 对 更 为 透 明 ， （） 分 析师 能够 获取 更多的信息 ；２ 成 长性 更稳 定 、 （） 收益 的波动性更 低 ；３更可能 给分析师带来较大 的交易收益 。 （） 但这种相关性并 不是绝对 的 ， 有些 学者研究结果表 明证券分析师在预测大公 司 的盈余 水平时并不存在 明显优势 ， 只是大公 司的信息更透 明而 已 ； 些学者 的研 究结果 表明公 司规模越 大 ， 余预测 的准确 有 盈 度越低 ， 但这些研究大都集 中在垄断行业 ， 不具有代表性。 （ ） 二 盈余特征和盈余质量 盈余质量 问题 是指在仅仅利用历史盈余水 平 ， 利用其他 不 信息的情况下 ， 投资者预测企业未来盈余 的准确 性程 度。如果 二 、 券分 析 师盈 余预 测现 状及 影 响因 素分 析 证 我 ２０－２ １ ０ ８ ０ ０三年 间共 有 ８ ７家分 析机构 中的 ３６ ７位分析 根据过去和现在 的盈余水平 预测 未来盈余水平 的准确性 高 ， ２ 们就认 为盈余 的质量好 ； 否则 ， 盈余 的质量 比较差 。 师对 中国 １ ０ ５家上市公司进行 了盈余 预测 ， 布了 ５ ２ ５ 发 ３４ ３份 与盈余 预测相关的研究 主要关 注四个 方面 ： 企业是盈 利还 盈余 预测报告 ； 其间 ， 一家证券 分析机构 退 出市 场 ， 大约 １２０ ０
分析师现金流预测、盈余预测准确度与估值效应
05
结论与建议
对分析师的结论与建议
建议
关注行业动态和市场走势，及时 调整预测模型和参数。
结论：分析师在进行现金流预测 和盈余预测时，应充分考虑企业 的经营状况、行业趋势和市场环 境，以提高预测的准确度。
深入研究企业财务报表和相关公 告，了解企业财务状况和经营成 果。
加强与企业管理层的沟通，了解 企业未来发展战略和计划。
结论：企业应重视分析师的现金 流预测和盈余预测，并根据预测 结果及时调整经营策略和管理措 施。
加强企业财务管理和信息披露， 提高财务报表透明度。
关注市场反馈和投资者需求，及 时调整业务结构和经营模式。
加强与分析师的沟通合作，共同 推动企业价值的合理评估。
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分析师现金流预测、盈余预 测准确度与估值效应
汇报人： 2023-12-30
目录
• 引言 • 分析师现金流预测准确度 • 盈余预测准确度 • 现金流预测、盈余预测准确度
与估背景
1
现金流预测和盈余预测是投资者进行投资决策的 重要依据。
2
分析师的预测准确度对于投资者来说具有重要意 义。
03
盈余预测准确度
盈余预测方法
基础分析法
基于公司财务报表和公开信息，通过财务比率、趋势分析等手段 预测未来盈余。
收益模型法
利用统计学和计量经济学模型，通过历史数据预测未来盈余。
专家预测法
依靠行业专家或资深分析师的经验和判断预测未来盈余。
盈余预测准确度的影响因素
信息披露质量
公司财务报表和公开信息的质量直接影响分 析师预测的准确性。
盈余预测的持续性对估值效应的影响
持续的盈余预测能够增强投资者对公司的信心，从而提高公司估值。
证券分析师盈余预测与上市公司盈余管理
证券分析师盈余预测与上市公司盈余管理【摘要】文章以我国前10大证券机构发布的2010年上市公司盈余预测结果为基础，根据盈余预测误差的大小将样本公司划分为四类，分别研究每一类样本公司是否会为了迎合证券分析师的盈余预测而进行盈余调整以及调整的方向和程度。
结果表明，证券分析师的盈余预测误差在0%～20%范围内的公司、大于20%的公司以及在-20%～0%范围内的公司都会为了迎合证券分析师的盈余预测而调增了实际盈余，且盈余预测误差在0%～20%范围内的公司比盈余预测误差大于20%的公司和盈余预测误差在-20%～0%范围内的公司调增实际盈余的程度都大；而证券分析师的盈余预测误差小于-20%范围内的公司，其调整实际盈余的行为则不显著。
【关键词】证券分析师；预测盈余；实际盈余；盈余误差；盈余管理一、引言随着我国资本市场的逐步完善，证券分析师行业的成熟度和信息技术也在不断进步中，证券分析师的盈余预测逐渐成为市场上投资者对公司未来盈余预期的代表。
由于证券分析师的盈余预测显著提高了资本市场的定价效率，进而增进了整个资本市场的效率，故证券分析师的盈余预测行为越来越受到投资者和公司管理者的重视。
如果公司的实际盈余不符合证券分析师的预期盈余，就会对公司的股价造成影响（brown 1987），因此，管理层为了避免“盈余意外”（即上市公司实际盈余与证券分析师预测盈余存在误差），往往会采取措施来引导证券分析师提高或者降低其盈余预测结果（brown 2001）。
这就表明，证券分析师的盈余预测受到上市公司盈余管理行为的影响，亦即，证券分析师会根据上市公司释放的信号来调整其盈余预测结果，使之尽可能趋向于上市公司的实际盈余。
但上市公司是否也会通过盈余管理行为来调整其实际盈余，使之符合证券分析师的盈余预测，进而迎合投资者对证券分析师预测结果的认同心理呢？本文就以中国资本市场为背景，试图证实上市公司是否会为了迎合证券分析师的盈余预测而做出调整实际盈余的行为，并探究其具体的调整方向和程度。
证券分析师盈余预测与上市公司盈余管理
１ ９ ８ ２ ） 都曾认为证券分析 师的盈余预测比单纯的时间序 表。由于证券分析师的盈余预测显著提高了资本市场的 （ 定价效率 ， 进而增进了整个资本市场的效率 ， 故证券分析 列 预测更 好地代表 “ 市 场预期 ” 。此后 ， 证券 分析 师盈余预 师的盈余预测行为越来越受到投资者和公司管理者的重 测 的特 征及 其 决定 因素成 为实 证研 究 的热 门话 题 。但 总
ｌ
Ａ
银监会广西监管局 文 静 【 摘 耍】 文章以我国前 １ ｏ大证券机构发布的 ２ ０ １ ０ 年上市公司盈余预测结果为基础 ， 根据盈余预测误差的大小将样
本公 司划分 为四类 ，分 别研 究每一 类样本公 司是否会为 了迎合证 券分析师的盈余预测 而进行 盈余调整 以及调整 的方向和
程度 。结 果表 明 ， 证券 分析 师的盈余预测误 差在 ０ ％ ， － － ２ ０ ％范 围内的公 司、 大于 ２ ０ ％的公 司以及在 一 ２ ０ ％ ￣ ０ ％范围 内的公司都 会 为 了迎合证券分析 师的盈余预 测而调 增 了实际盈余 ， 且盈余预 测误 差在 ０ ％ ０ ％范围 内的公 司比盈余预测误差 大于 ２ ０ ％ 的公 司和盈余 预测误差在 一 ２ ０ ￣ ／ ｏ ＂ ０ ％范围 内的公 司调增 实际盈余 的程度都大 ；而证券 分析 师的盈余预测误差 小于 － ２ ０ ％范
国外 对 证券 分 析 师 的盈 余预 测研 究 开 始 于 ２ ０ 世 纪
０年 代 。 Ｂ ｒ ｏ ｗ ｎ ａ ｎ ｄ Ｒ ｏ ｚ ｅ ｆ（ １ ９ ７ ８ ） 、 Ｆ ｒ ｉ ｅ ｄ ａ ｎ ｄ Ｇｉ ｖ ｏ ｌ ｙ 预测逐 渐成 为市场上投资者对公 司未来盈余预期 的代 ７
视 。如果公 司的实 际盈余不符 合证券 分析 师的预期 盈余 ， 的来说 早 期的研 究 主要是 以时间序 列预 测 为参照 ，关注 就会 对公 司的股价 造成影 响（ Ｂ ｒ ｏ ｗｎ １ ９ ８ ７ ） ， 因此 ， 管理层 证 券分 析 师盈 余预测 的精确 性 。比较有 代表 性的 是 ｒ ｏ ｗ ｎ 、 Ｈ ａ ｇ ｅ ｒ ｍａ ｎ 、 Ｇ ｒ ｉ ｆ ｉ （ １ ９ ８ ７ ） 研 究 发 现 证 券 分 析 师 具 为了避免 “ 盈余意外” （ 即上市公司实际盈余与证券分析 Ｂ 师预测 盈余 存在 误 差 ） ， 往 往会 采取 措施 来 引导证券 分析 有获 得相 关信息 的优 势 ， 从 而可 以提 高其预 测 的准确 性 。 Ｂ ｒ ｉ ｅ ｎ （ １ ９ ８ ８ ） 用不 同的 方法 计量 了证券 分 析 师 的盈 余 师提高或 者降低 其盈余预 测结果 （ Ｂ ｒ ｏ ｗ ｎ ２ ０ ０ １ ） 。这就 表 Ｏ’
第三节 盈余预测
盈余预测—— 买股票就是买未来根据企业价值评估模型以及前面所学的《盈余能力分析》 与《投资风险分析》， 我们知道， 预测企业的价 值主要取决于对分子(企业未来现金流)的预测上，而不是对分母(资本成本)的预测。
在明确预测什么之后，下一个问题是怎样预测？㈠ 结构化盈余预测所谓结构化盈余预测，就是对未来期间资产负债表、损益表和现金流量表的整体预测。
我们可以利用三 个报表之间的钩稽关系，从收入预测起，预测损益表，在本期资产负债表的基础上，结合对损益表的预测， 预测未来期间完整的资产负债表； 有了对资产负债表和损益表的预测后， 就可以构建出未来的现金流量表了。
第一步、对企业未来收入的预测第二步、对损益表上成本费用科目的预测一般来说，在资本结构、成本控制措施不发生重大变化的情况下，成本与费用的发生是呈比较稳定的比 例关系的。
我们可以根据前面收入的预测，来估计各成本费用。
如果资本结构、成本控制有变化，我们就要 调整成本费用率。
与此同时，我们还要结合企业的经营环境、经营策略、商业模式、企业战略等问题来研究 对费用的影响。
第三步、对资产负债表的预测之所以还要预测资产负债表是因为，对损益表的预测还不完全，像利息费用和折旧费用等还是得依赖于过去收入的变化趋势上升？下降？平稳？未来盈余发展水平预测行业信息 朝阳行业？夕阳行业？竞争程度？自身经营状况重大合同？未决诉讼？ 宏观经济发展趋势 扩张？收缩？ 1、结构化盈余预测盈余预测的两种手段2、基于盈余时间序列的简化预测对未来资产负债表的预测。
而且，我们知道，资产负债表是一张期末时点报表，本期期末就是下期起初，构成了下期经营的一个起点。
①②③④⑤⑥⑦⑧⑨在经营活动、资本资产结构没有发生重大变化的前提下，我们可以以过去期间的资产周转率作为对未来资产周转率的预测。
(变化则相应调整)资产总额预测值 = 预测收入 / 预测资产周转率根据过去各个资产项目占总资产的比率，预测各资产项目的金额。
非经常性损益对企业未来盈余预测的影响研究
息含量，具体研究了上市公司非经常性损益对分析师盈余预测的影响。本文研究结果表明：上市公司披露的非经常性损
益对分析师盈余预；分析师盈余预测；上市公司；价值相关性
中图分类号：F270.3
文献标识码：A
DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.06.27
企业盈余按照“是否正常经营业务产生”与“是否性 他们在获取财务报表提供的信息时，必然更加关注企业
质特殊、具有偶发性”可以分为“经常性损益”和“非经常 未来的盈余状况，例如，营业利润、净利润等盈利能力指
性损益 ”两大类。经常性损益的主要内容是核心利润，通 标。因此，对未来盈余的预测是分析师和投资者们很关
已有研究主要关注非经常性损益的信息披露，学者
量好；第三，核心利润主要由企业经营活动产生，因此盈余 对于非经常性损益的研究主要集中在上市公司运用非经
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二、结构化预测步骤
（二）对损益表上成本费用项目的预测
一般情况：假设未来各个成本费用项目占收入的 比率维持在过去水平上。
前提与影响因素的考虑3个
基于企业的资产结构、成本费用控制措施等不会发生重
大变化。如有完工的在建工程，则需调整折旧在收入
中的比率；如大幅度削减负债，则需调低利息费用比
率；如大规模压缩成本费用、增加经营效率，也需调
相应比率
不同利润量的计算：多步式
主营业务利润 营业利润，加（减）非经常损益 利润总额，乘以预测T%
净利润
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二、结构化预测步骤
与成本费用有关的项目
1. 产品成本
2. 营业费用
3. 管理费用
4. 财务费用
5. 所得税费用
应尽量从报表附注等信 息来源中获取单项费用 的具体额度，然后综合 入上述5个方面中。
成本费用项目细化 研发费用 所得税费用
中介费用及其他费用 管理费用 租赁费用
广告推广费用 利息（财务）费用
员工薪酬费用 折旧费用 坏帐费用 产品成本
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（三）对资产负债表的预测
盈余预测的基本框架
预测能力 局限性
§10－2结构化盈余预测
一、What
收入
对企业未来期间三大报表的整体预测。
利用报表间的勾稽关系，从收入预 测起，预测损益表；在本期资产负
现金流量表
债表基础上结合对损益表的预测，
预测未来期间完整的资产负债表， 随后构建未来期间现金流量表
资产负债表
特点：充分利用财务信息。
WHY 损益表的预测不完全，如利息与折旧费的预
测依赖于资产负债表。同时，对未来任何 一期损益表的预测总要受到对其前一期资 产负债表的影响。 预测步骤：要素项目细化
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Hale Waihona Puke （三）对资产负债表的预测预测方法
资产总额预测收入/未来资产周转率过去期调整
资产组成项目过去的同比%×预测期资产总额（关键据企业特
盈余预测议题与目的
1. 盈余预测问题概述 2. 结构化盈余预测 3. 基于盈余时间序列的简化预测 4. 盈余操纵影响的调整 5. 盈余特征和盈余质量的影响 6. 行业偏见对盈余预测的影响 7. 本章小结
结现测表目 果金企，的
流业预； 、未测学 每来期会 股五五使 收年年用 益的；结 。每并构 验股使化 证盈用盈 结余简余 构、化预 化每预测 预股测三 测自法大 的由预报
定信息调整预测资产的构成是否满足预测收入增长的需求？） 负债过去的同比%×预测期负债总额 股东权益过去的同比%×预测期负债总额
注意：负债与股东权益均需增加弥补缺口 （预测期）股东权益＝资产总额－负债额+融资额 先债权后股权调整损益表
构建现金流量表预测参考编制方法
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二、预测目标与操作
下期盈余 1991-2006年的盈余数据（6年） 回归分析： EPSt =a + b× EPSt-1 + et （10.2）
EPSt 是某公司t 年的每股盈余， EPSt-1 是该公司t-1 年的每股净盈余， a 和 b是回归模型的常数项和回归系数，e 是随机扰动项。
损益表
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二、结构化预测步骤
（一）未来收入预测
决定因素： ⑴现有资产基础上产生收入的能力：资产周转率预测
资产负债表 ⑵创收基础上控制成本费用的能力：销售净利率预测
损益表 预测基础与核心：过去年度收入与未来收入增长率 基本判断：过去收入状态↑↓→；继续还是逆转 需了解其他信息：宏观经济、行业、企业战略和经营
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§10－1盈余预测问题概述
预测什么
企业未来 现金流现值
预测方法 预测前提 预测应考虑因素
基于盈余时间序列 的简化预测
结构化盈余预测
方法
强调：科学＋艺术
预测使用本期与往期会计信息的正确
前 提
影响 因素
盈余时间序列特征： 应计、稳健、均值回转
人类心里与行为的 认知偏差
典型示例：基金公司（从事股票投资，并以公允价值计量）的EPS
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注意
使用公式（10.2）进行回归分析的过程中，不能直接使 用EPS，而是要EPS除以期初每股权益、每股资产或 每股股价权益净利率、资产净利率或股价净利率
公式（10.3）
EPSt /Et-1 = a + b× EPSt-1 / Et-2+ et (10.3)
Et-1 代表期初每股股东权益（或每股资产，或每股市价）Et2 的定义类似。该过程称标准化。因EPS在企业间不具可比 性。标准化后的变量可比，对比公司也应如此。
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§10－3基于盈余时间序列的简化预测
一、What 定义：使用本期和过去的盈余信息，并利用相对复
杂的统计方法发掘盈余时间序列的统计规律。即 在（如年度）盈余历史序列数据的基础上，借助 统计方法发现某年的盈余和其上年的盈余间的相 关关系，籍此预测下一年的盈余水平。 特点：使用信息少，预测过程简便 优点：发掘数据的统计特征，并用于预测当中
将历史数据代入公式（ 10.2 ）做线性回归的含义是发掘公司某年的盈 余和其上年的盈余之间的相关关系，得到的结果是对a 和 b 的估计。 如果所估计结果是a =0, b=1,对该公司来讲，其本期与下期盈余相等。
以此类推，对未来各期的最好预测，都是本期的每股净盈余。
如果某公司的每股净盈余符合这样的统计规律称其遵守随机游走过程
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需了解的其他信息
第三、企业自身的一些特殊经营情况的影响 已经或即将签署的重大合同。如，飞机制造商，
供货合同往往提前若干年签订，每一笔合同的开 始实施，对收入有重大影响。又如，企业在过去 一年中实施了重大广告推广活动，其效果很可能 在明年的收入中。
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需了解的其他信息
第一、宏观经济发展趋势对企业收入影响不可忽视 例如：经济形势扩张石油、电力、煤炭等能源
产品，以及钢材、水泥、金属等原材料需求会增 加（尽管存在时滞）收入提高社会财富增加 导致对消费品、休闲旅游等产品与服务的需求 增加并推动这一类企业增收。反之亦然。 第二、行业信息对企业收入变化有重大影响