学而思教育投资研究报告IPO版-内部资料
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
仅供参考
投资研报--学而思(2010年12月IPO版)学而思公司简介
学而思创建于2003年,是中国具有知名度的中小学课外辅导教育机构之一,目前在北京、上海、深圳、广州、天津和武汉拥有109个教学点和87个服务中心。学而思为学员提供三种类型的培训服务:学而思小班,智康VIP和学而思网校。2010年10月20日学而思在纽交所IPO,每ADS发行价10美元,其中每ADS=2个普通股,共融资1.2亿美元,。
学而思上市后股价变动
学而思10月20日登陆纽交所,首日上涨50%。上市后股价最高涨至18美元,最低跌落至13美元附近。进入12月后股价总体呈下滑趋势,截止12月20日,股价报14.29美元。
学而思投资研报
这是一家80后大学生在校创办并短短7年实现赴美上市的企业;这是一家创建初始曾因场所、职称、教龄等问题,必须挂靠起步的企业;这是一家注册资金10万元,7年后半年营收超5000万美元的企业……这就是学而思,其四位80后创始人在公司上市后全部身价过亿。
本报告将从学而思的业务构成、运营模式、近三年的经营业绩增长情况、行业状况和地位、未来面临的风险等方面对企业进行介绍分析。
一、学而思概括及发展历程
1.2002年:创业从做家教出发
2002年,四川大学毕业的张邦鑫考入北京大学生命科学学院硕博连读,为缓解经济压力做家教赚生活费。在其辅导下,数学成绩原本中等偏上学生数学考试获得很大提高,父母看到小孩进步后非常高兴,经口碑传播,许多家长也想让张邦鑫给他们的孩子作辅导,于是张邦鑫便找间教室开始进行群体课外辅导。
2.2003-2005年:拼凑办起学而思
经过前期的家教辅导摸索,2003年8月,张邦鑫与同学曹允东用“亲友团”赞助下的10万块钱开办起课外辅导班学而思和奥数网。由于当时不满足学校工商注册最低50万元启动资金、法人教龄、教师职称、固定场地等条件,所以必须以挂靠形式经营。2004年5月,学而思旗下中考网、作文网正式上线运营。
3.2006-2007年:融资后的快速扩张
2006年,学而思高考网上线运营,企业进入发展快车道。2007年,学而思先后有5位教师被竞争对手挖走后,管理层意识到“企业运营不缺钱和融资是两回事,投资者能够帮助企业更好发展,让员工对企业更有信心”。半年后,学而思获得一笔千万美元的风险投资,将市场从北京市海淀区扩展到了东城、朝阳、丰台等区县,同时开通家教网和幼教网。
4.2008-2010年:走出北京布局全国
2008年,学而思走出北京,在天津、上海、武汉建立了分校,并开发出整套虚拟课程软件系统正式进入网络多媒体教学领域。2009年学而思完成上市前的第二轮融资,获得老虎环球和KTB4000万美元投资,在全面占领北京市场的背景下,进一步开拓华南地区市场,在广州建立分校。2010年学而思网校、E 度教育网正式上线运营。
二、学而思的业务构成
学而思培训服务种类分为小班、智康1对1课程和网校三种,教学网点主要集中在京沪两地。以下具体来看各项服务:
1.学而思小班教学
学而思小班一直是学而思主打项目,业务涵盖109个教学点中的90个,以及87个服务中心中的67个。学而思小班在内容上涵盖中小学教育的各个学科,时间上按照学期和假期划分,前者在中国春季和秋季学期展开,通常为15-16
课;后者在中国的寒、暑假展开,一般包括7-12课。学而思每课课时3小时,每小时学费50到55元不等,每班次收费在2000元左右,收费水平属于中等偏上。
学而思小班分别将小学、初中和高中每班学生数目控制在15、25和30人之内,以提高学生学习效率。小班有基础班和提高班两种,以适应不同学习能力的学生,同时允许家长旁听,以监督办学质量。对于任何课程,若学生或家长在课程的前2/3提出退学,学而思将无条件退还剩余课程的学费。
2.智康1对1课程
学而思在2007年8月推出VIP服务,由多名教师为一名学员定制个性化培养方案,课程、学习材料和学习进度均为单独定制,并配备1名专职辅导教师进行辅导。在北京,学而思有19个教育点和20个服务中心提供1对1课程服务,每课一般在2-3小时,课程收费每小时220元到1000元不等。收费单价主要根据定制时间、定制内容和选定教师等因素决定,每学生收费总体均在万元以上,可以说是中小学教育的高端品牌。
3.学而思网校
2010年学而思网校()正式运营,依托传统的教师和教学研究优势,学员通过注册可以在线学习中小学各科课程,涵盖奥数、作文、幼教、期末复习等。网校学习费用与小班教育接近,为每小时50到55元人民币。截至2010年8月31日,学而思共有22009名学生报名学而思网校,后者则为前
者提供10327份教学视频。与一般网校仅提供教学视频不同,学而思还为注册学生配备了班主任,负责对学习管理和与家长互动沟通。
三、学而思的经营模式与策略
1.重教学质量有多少老师招多少学生
师资水平是教育培训行业成功的关键,学而思没有采用“招生第一,按报名数请老师”的传统做法,而是“有多少老师,招多少学生”,以保证教学质量。下表反映了近年来学而思教师数目的发展情况:
学而思早期招募的老师多以兼职为主,这在创办初期确实节约大量的培训与工资成本,但是过低劳工约束力也酿成2006年一次严重危机事件。两位学而思资深教师被竞争对手挖走,直接造成几百位学生的流失和高达百万元经济损失,同时学校声誉和教学体制也受到很大冲击。此后学而思开始重视全职教师队伍的培养,据招股说明书显示,目前学而思全职教师约占公司员工总数37.7%。
目前学而思拥有全日制员工2827人,其中主要为教师和客服组成,销售市场人员仅占5%。学而思目前教师离职率维持在较低的水平,过去的两个财年分别为1.6%和5.2%。在最近一财年中,教师离职率相对升高,原因是学而思增加全职教师的数目,导致此前雇佣的兼职合同教师数目大幅减少。除了教师团队,学而思还拥有包括912名全职员工从事客户支持服务,这部分人员约占总数的32.3%。217名员工组成教材、材料制作团队,他们负责制作、更新和改进教材和其他教学资料。
2.扩大教学网点覆盖强化域名管理
学而思目前在北京、上海、深圳、广州、天津和武汉拥有109个教学点和87个服务中心。教学点负责管理教学设施,分布在开设学校的地区;服务中心为客户提供咨询、课程选择、注册登记以及其他服务。其中北京分布教学点数量最多,达到141家;其次为上海14家,具体分布数据情况如下图: