《股市真规则》读书笔记

《股市真规则》读书笔记

要有确信的勇气：成功的股票选择意味着你要有与众不同的勇气。任何公司的投资价值都永远存在着互相冲突的看法和见解，做出最好投资的公司往往选择的是冲突最厉害的意见。因而，作为一个投资者，你应该建立起自己的股票估值原则和投资哲学。而且你不会因为读到一则负面消息或者电视上一些煽风的名嘴一离开，就轻易改变你的观点。投资成功依赖个人的原则，不管别人是否同意你的投资观点。

做好你的功课：投资者所犯的大部分一般性的错误，往往就是未能彻底调查他们所购买股票的公司。要理解公司你必须发挥你对会计学的理解，以变你在自己决策时能理解公司所处的财务状况，而且你应当知道你正在买的是什么。尤其是投资很多灰色区域，你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力而去投资，你要自己决定，因为某人所说的热门股往往买入的灾难期。而且你要在会计方面了解哪些东西，以及怎样把分析过程归结到便于管理的水平上。

寻在具有强大竞争优势的公司：是什么吧一家坏公司从好公司或者把一家好公司从一堆大公司中挑选出来呢？很大程度上，这取决于一家公司自身的竞争优势的大小。竞争优势可以用来保护企业的利益免受侵害。

拥有安全边际：发现好公司只能完成了投资过程的一半，另一半工作则是评估这家公司的价值。你不能不管这只股票在市场上是什么价格都付钱去买，也许市场正好处于一个非常高的价位，就算你买对公司，但这样投资收益率还可能会令你大失所望。任何一个投资者得目标都应当是价格低于股票价值时候买入，不幸的是，人们对股票价值的评估往往过于乐观，这经常导致未来给我们的是一个令人苦恼的厄运。只有通过股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式，来弥补这种过于情绪化的倾向。股市的价格与我们最股价估值的差额就是这只股票的安全边际。

始终坚持估值原则对很多人来说是困难的，因为他们担心如果今天不买，在这个股票上就永远失去了搭上这条船的机会。如果你等的时间足够长，大多数股票会出现相对它们公平价值的较好折扣的价格机会，因为价格会因情绪化的暴涨暴跌，我们可以说，不赚钱要比损失已经拥有的金钱痛苦小得多。

长期持有：永远不要忘记，买股票是一个重大的决策行为，并且你要把它当做重要的投资行为对待。从概率学谨慎而少数正确的买卖决定风险总比你短期频繁交易的风险小得多，减少出错的概率，就必须减少频繁的交易，把精力关注到少数几次正确的决定上。

知道何时卖出：最理想的情况是我们应当永远的持有投资，但事实是，几乎没有公司值得持有几十年，并且极少的公司是值得长期持有，知道何时卖出一只股票，比知道何时买入股票更重要。但我们时常是卖出盈利的股票太早，持有赔钱的股票太久。所以关键是，要持续不断的关注你所持有的股票公司。对公司的关注胜过对持有那个股票价格的关注，下面什么情况是不能卖的：

1.股票价格已经回落

2.股票已经猛涨

好的投资状态，卖出你必须仔细考虑下面五个问题：

1.你是否犯了某个错误？在分析评估的时候遗漏了哪个环节吗，当你买入的理由已

经不存在，股票也就不值得再持有，如果最初的分析是错的，卖到损失，继续前进。

2.基本面已经恶化了吗？

3.股价是否已高于它的内在价值太多？公司业绩是否透支了好多年

4.这些钱有更好的投资标的吗？

5.在一只股票上面有太多的投资？（关键是不要让你贪婪影响了投资组合管理，一

项投资在你的投资组合中不应该超过30%，也许公司未来的前景是可靠的，但不管怎样还是应该把它所占的比例调下来

第二章

七个应当避免的错误

在钻研上市公司之前，你应该避免投资中常犯的一般性的错误：

1.虚幻的目标（不要试图发现下一个微软公司来获得巨额收益，你应该关注与发

现股价已低于估值的可靠公司）

2.相信这次与以往不同（了解市场的历史才能帮助你避免重复哪些易犯的错误）

3.陷入对公司产品的偏爱（不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”的假

设陷阱里，不要被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋，你必须核实该公司的商业模式）

4.在市场下跌时惊慌失措（最好的买入时机应当是所有人惊慌卖出的时候，但它

需要你要有理性和信心）

5.试图选择市场时机（试图选择市场时机是一个傻瓜游戏，有足够的证据证明市

场是不能选择时机的）

6.忽视估值（减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。不要寄希望与其他投资

者会以高价接盘，即使你买的是好公司股票也不要这样）

7.依赖盈利数据做分析（一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流，而不是财

务报告的每股盈利）

第三章公司篇

竞争优势

投资者通过考察哪家公司的利润增长最快来判断一家公司的投资价值。但更多的情况不是这样的，回过头来看，曾经令人振奋的公司在未来往往表现很差，高额的利润往往伴随着激烈的竞争，资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性，因此，一段时间后，当竞争者打破特许经营权之后，大部分高盈利的企业利润都会减少。竞争优势的概念对分析公司来说是至关重要的，因为竞争优势是一家公司保持优异业绩的特征。

分析一家公司的竞争优势，可以遵循下面四个步骤：

1.评估公司历史上的盈利能力。回答两个问题，这家公司的资产和所有者权益一直

能够创造稳定收益吗？这个公司是否在它周围建立起了竞争优势的真正的试金石。

2.这家公司的资本有稳定的收益并能有持续不断的盈利能力，需要评估公司的利润

来源：为什么这家公司能阻挡竞争者，是什么阻止竞争者窃取它的利润？

3.评估一家公司能阻挡竞争者多久，这是该公司竞争优势的周期。几年？十几年？

4.分析行业竞争结构。行业内的公司是怎样和其他公司竞争的，这是一个有利可图

的，有吸引力的行业，还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争的行业？