论企业并购的时机和目标选择
企业并购重组方式及流程
目录企业并购重组方式选择 (1)企业并购路径 (1)企业并购交易模式 (2)并购流程 (3)一、确定并购战略 (3)二、获取潜在标的企业信息 (4)三、建立内部并购团队并寻找财务顾问 (4)四、建立系统化的筛选体系 (5)五、目标企业的初步调查 (5)六、签订保密协议 (7)七、尽职调查 (7)八、价格形成与对赌协议 (10)九、支付手段 (12)十、支付节点安排 (13)企业并购重组方式选择企业并购路径企业并购的路径解决如何与交易对手达成并购意向，也就是交易借助的渠道或者程序。
主要分为四种途径.一、协议并购：是指并购方与目标企业或者目标企业的各股东以友好协商的方式确立交易条件，并达成并购协议，最终完成对目标企业的并购.根据目标企业的不同又可以分为上市公司的协议并购和非上市公司的协议并购，二者无实质不同，只是上市公司的协议并购还需遵循《上市公司并购管理办法》(证监会令第35号)等特别规定。
二、要约收购:是指并购方通过向目标公司的股东发出购买所持有公司股份的书面意见,并按照公告的并购要约中的并购条件、价格、期限以及其他事项，并购目标公司的股份。
要约收购和协议收购的核心区别在于所有股东平等获取信息，自主做出选择.更具有公开性和公平性,有利于保护小股东的利益，实践中一般为上市公司的并购采用。
三、竞价收购：目标企业通过发布出售公告的形式，邀请具有一定实力的潜在购买方，通过递交密标的方式进行公开竞价，价优者获得并购资格。
竞价并购是被并购企业主导的并购模式,根据招标形式不同,可以分为公开招标、拍卖、竞争性谈判、议标等形式。
一般用于国有企业的并购。
为股权并购提供了一个竞争的环境，有利于股东利益最大化。
四、财务重组并购：是指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业,根据一定程序进行重新整顿，使公司得以复苏和维持的处置方法。
财务重组式并购主要有三种类型(一)承担债务式：在被并购企业资不抵债或者资产和债务相当的时候，并购方以承担被并购方全部债务或者部分债务为条件,获得被并购方的控制权。
市场时机、反向收购及其经济后果——基于“山煤国际”的案例研究
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试论科技型企业如何选择并购策略
、
国内科技 型企 业并购案例仅 为个位数 ， 但是加入 ＷＴＯ后 ， 由于市场 竞争 愈加激烈 ， 并购案例 日益增加 ， 现今以突破 ２ ０ ０宗， 并 以科技型企业 并购为 主。虽 然国内科技型企业并购中引入 了风 险管理 ， 可是依然缺乏有效 的风 险管理 手段和 系统的并购风 险评估 方法。由于缺 少足够经验 ， 并购 整合可 行性分析 不足 ， 以致对 并购 风险评估 不足 ， 导致并购工作开展不顺利 ， 易造
场化 、 产业化能力 ， 与此 同时 ， 也 能促 进技术成 果实向市场转化 ， 改善企业 基础技术 薄弱状态 。 虽然 横向并购方式有着以上优势 ， 是扩大企业规模 、 提 高市场份额和 降低成本 的有 效手段 ，但是如 果不 能正确评估 自身 能力 ， 过 度 并购 则会导致企业组 织臃肿 ， 经营 管理信息传递 效率低 ， 不利于企业经 营效率 的提升 。 另外， 行业内大量的横向并购 以形成垄 断局 面， 不利于 形成 良性的市场竞争环境 。
一
别关注 能够那些 能够创造技术 资源 的“ 人” ， 这 是与传 统企业并购最大 的不 同之处 。 在种种因素影响之下， 科技型企业 并购有着 自身的重点和难 点， 即 科 技型企业价值评估和并购之后 的整合工作 。 尤其企业价值评估 中要对技 术和市场进行 全面的预测和评 估， 这关系着科技型企业并购成功与否 。 四、 科 技型企业并购 策略 对 于科技型企业 并购 问题 ， 我们要从其并 购现 状中吸取经 验， 立足 于 科技型企业并购 的重点和难 点，全面考虑每 一种并购方式可 能产生 的风 险， 做 出正确 的选择和决 定。 （ 一） 并购 方式的选 择 想 要确保 并购战 略选择 的正确性 ， 首 先要 明确企业 目标 。企业 目标 的 确定要符合科技型企业 的特点 ， 从并购动因 出发， 考虑清楚 怎样的 目标才 能满足企业发展 需求 。其次 ， 确定并购对象。在并购对象上 ， 应选择 当下看 得清 发展前景 的高科技 公司， 也可 以慎重 选择 那些通过并购开拓市场 的企 业。值得注意 的是， 选择这类企业 时要考虑清 楚是否能通过并购解 决当前
企业并购与资产重组知到章节答案智慧树2023年同济大学
企业并购与资产重组知到章节测试答案智慧树2023年最新同济大学第一章测试1.收购是用现金、股票或债券等购买另一个企业的（）和资产。
参考答案:股权2.目前在国内所使用的“资产重组”的概念，早已被约定俗成为一个边界模糊、表述一切与上市公司重大（）或非正常性变化的总称。
参考答案:非经营性3.价值低估理论认为并购活动的发生主要是因为目标公司的价值被低估。
当一家公司对另一公司的估价比后者对自己的估价更高时，前者有可能投标（）后者。
参考答案:买下4.企业并购与资产重组的一般动因包括：（）。
参考答案:提高管理效率;发挥协同效应;获得规模效益;并购降低进入新行业、新市场的障碍;买壳上市;获取战略机会、加快做大做强5.什么是指企业与供应商或客户间进行的并购，即优势企业并购与本企业在生产工序上前后紧密相关的企业，形成纵向一体化（）。
参考答案:纵向并购第二章测试1.从微观上讲，资本运作是利用（）法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。
参考答案:市场2.资本运作主要是在资本市场上运作，而企业生产经营涉及的领域主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和（）上运作。
参考答案:商品市场3.非交易形式的资本运作包括（）和托管。
参考答案:租赁4.大力发展中介机构，强化中介机构（）的社会责任是促进企业资本运作健康发展的重要条件。
参考答案:履职尽责5.并购的（）是指并购完成后，并购者无法使整个企业产生经营、财务、市场份额等协同效应，从而无法实现并购的预期效果，有时好企业受到较差企业的拖累。
参考答案:营运风险第三章测试1.并购重组就是事关企业的生存与（）的重大战略问题，因此，并购重组的决策就是战略决策。
参考答案:发展2.从买方的角度来说，尽职调查也就是（）识别和管理。
对买方和他们的融资者来说，并购本身存在着各种各样的风险。
参考答案:风险3.尽职调查得到的信息资料，还需要多方验证，验证公开渠道和（）提供的资料，行业专家、供应商、客户、乃至竞争对手都是最好的走访或函证对象。
并购整合文献综述
并购整合文献综述文献综述----------浅谈并购整合自20世纪80年代以来,在以美国为首的西方国家中,公司并购进行得如火如荼,并购浪潮席卷全球,涉及电信、钢铁、金融等许多领域。
进入21世纪,亚洲市场的并购活动日趋活跃,成为世界经济中引人注目的亮点。
随着经济全球一体化的不断加强和我国市场经济的发展,并购作为公司强大的快捷之路,越来越受到公司和政府的重视。
因此如何有效并购已成为一个重大课题。
20世纪90年代以来，并购后的整合（PMI）越来越变成一个流行的管理问题。
从某种意义上讲，并购容易整合难。
在此，我们根据不同专家、学者对并购整合的概念，意义及措施述，以得出有效并购整合的结论。
一、并购整合的概念及原因王化成主编的《高级财务管理学》书中提到企业整合是指将两个或多个公司合为一体，由共同所有者拥有的具有理论和实践意义的一门艺术。
具体讲就是指在完成产权结构调整以后，企业通过各种内部资源和外部关系的整合，维护和保持企业的核心能力，并进一步增强整体的竞争优势，从而最终实现企业价值最大化的目标。
黄乘政硕士也在2022年第12期经济研究导刊《企业并购整合及风险剖析》中指出企业并购整合是一个过程，他认为：企业并购整合包括“整”和“合”两个过程，“整”即整顿、整理，“合”即组合、合成。
无论是“整”还是“合”，都是一个动态的对原有现状的“修复”过程。
经济学视角下的整合，即对已有经营资源进行重新配置，以保证资源得到最理想的利用。
企业并购整合是指对通过兼并或收购活动方式结合在一起的两个或多个公司组成要素进行重新调整，使其融为一体的系统过程。
另外，美国企业变革资源创始人弗格森在其《并购整合绩效分析》中也提到：现代企业的并购买并不是两个经济实体的简单组合，而涉及文化的融合等诸多无形因素，是各种资源和内部关系的重组。
那么，我们为什么要进行并购整合呢？国内外学者对此进行了探讨。
在国内，翰威特大中华区企业转型和并购咨询首席顾问王宪亮《公司并购方面的研究问题及探讨》中曾指出：在并购交易完成后的6至12个月之内，很可能会出现以下现象：被并购企业管理层及雇员的承诺和奉献精神下降，被并购企业的生产力降低，对不同文化、管理及领导风格的忽视造成冲突增加，关键管理人员和员工逐渐流失，客户基础及市场份额遭到破坏，不仅如此，大约三分之一的被并购企业在5年之内又被出售。
民营企业的资本运作——购并和借壳上市的途径和策略
经济因素
▪产业整合，推动二级市场并购 ▪资本竞争，民营企业寻求资本平台
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
趋势
战略性并购
▪指企业以强化竞争优势为
目标而进行产业整合的并购
✓企业产业升级和产业转型，通过产业整合形成价值最 大化的协同效应；
✓立法和监管引导企业并购创造价值，改善上市公司经 营，提高上市公司竞争力
资产重组中的问题
问题
收购主体与拟重组的资 产的关系处理
拟注入的资产的特点 资产评估
持续经营和盈利记录 盈利预测
重大资产重组
产权关系出资关系的清理，避免如资质、目录、牌照类资产无法 转移，引致不必要的成本支出
具有完整性；避免同业竞争与关联交易；避免存在债权债务纠纷 的风险 收益现值法较难获得有关部门（国资委、证监会）的认可，重置 成本和市价法是常用的评估方式；评估增值的理由应具有充分的 说服力，否则很难获得认同，增加谈判沟通成本
协议收购/要约收购
协议收购—收购方与原大股东协商确定控制权转让的价格
要约收购—以确定的价格向全体股东发出收购要约，分为被动要约 收购和主动要约收购；被动要约一般因协议收购而引起
流通股/非流通股
收购流通股—通过二级市场买入的方式收购流通股从而获得控制权，特别针对 股本全流通的股票，或者，协议收购不成，改以收购流通股的方式
是，联合收购的合作可能构成一致行动人的关系，也可能无
法避免要约收购
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
企业并购上市的程序
民营企业的资本运作——购并和借壳 上市的途径和策略
国有资产管理
程序
▪只要是国有上市公司发生并购，其最终审批权
论海尔集团的并购
论海尔集团的并购海尔集团的并购随着经济全球化的深入发展和市场竞争的激烈，企业通过并购来实现自身的快速扩张已成为一种常见的策略手段。
海尔集团作为中国家电行业的龙头企业之一，一直以来都积极参与并购，通过不断整合资源和拓展市场，实现了自身的快速成长。
本文将就海尔集团的并购策略和实践进行深入分析，以期探讨其在并购方面的成功经验。
首先，海尔集团通过并购策略实现了自身的快速扩张。
自上世纪90年代开始，海尔集团就开始了一系列的并购行动。
例如，1994年，海尔集团收购了位于美国的白金公司，进入了高端市场，并成功推出了“海尔品牌”。
此举不仅提高了海尔的品牌知名度，也为公司进一步扩大市场份额奠定了基础。
此后，海尔集团又相继收购了多个国内外企业，进一步扩大了自身规模，形成了产业链的垂直整合和布局的全球化经营模式。
其次，海尔集团通过并购实现了资源的整合和优化配置。
海尔集团在并购过程中，不仅通过收购其他企业获得了新的生产和销售渠道，还获取了其他企业的技术、人才、品牌和市场资源等。
通过合理整合和配置这些资源，海尔集团能够更好地满足市场需求，提高自身竞争力。
例如，2005年，海尔集团收购了日本伊藤忠产业的家电业务，获得了伊藤忠品牌和销售网络，进一步巩固了海尔在日本市场的地位。
此外，海尔集团通过并购实现了创新能力的提升。
并购可以带来不同企业之间的经验和技术交流，推动企业内部的创新思维和行为模式的转变。
海尔集团在并购过程中，注重吸收和借鉴被收购企业的先进管理理念和创新经验，不断完善自身管理体系和创新机制。
例如，海尔集团在收购了新西兰菲舍尔家电公司后，将其先进的品牌和产品思维引入中国市场，推动了中国家电行业的创新和发展。
然而，海尔集团的并购也面临一些挑战和风险。
首先，海尔集团的并购要求与被收购企业的文化和管理体系的融合。
由于不同企业之间在文化、管理理念和业务模式等方面存在差异，要实现并购的无缝衔接需要付出巨大努力。
其次，海尔集团的并购也需要投入大量的资金和人力资源。
并购方案
并购方案第一章并购的概述一、并购的概念并购是指企业间的兼并与收购，简称为并购。
兼并通常是指一个企业吞并其他企业或者两个及以上企业的合并行为。
兼并在《中华人民共和国公司法》上指一个公司被另外一个公司所吸收，后者保留其名称及独立性并获取前者的财产、责任、特权和其他权利，而前者将不再保留法人地位，公司法将其定义为吸收合并。
合并是指两个或连个以上的公司依照法律程序，以一定的方式重新组合，重组后原来的公司都不再继续保持各自的法人地位，而是重新组成一个新的公司。
收购是指一家公司（出价者或者收购方）购买另外一家公司（目标公司或者被收购方）的大部分资产或证劵，其目的通常是重组被收购公司的经营。
二、并购的类型（1）按收购双方的行业关系划分横向收购。
收购双方处于同一行业，生产和销售相同或相似产品的商业竞争对手之间的并购。
案例：一百合并华联；三联收购郑百文纵向收购。
生产过程或经营环节相互联接、密切联系的企业之间，或具有纵向协作关系的专业化企业之间的收购。
向前收购：收购上游企业；向后收购：收购下游企业。
混合收购。
收购双方之间既非竞争对手，又非现实的或潜在的供应商或客户的收购。
产品扩张型，地域市场扩张型；纯粹混合收购。
目的：实现多角化经营。
（2）按收购形式划分协议收购：收购方不通过证券交易所，直接与目标公司股东取得联系，通过反复磋商，达成协议，并按照协议规定的条件、价格、收购期限以及其他约定事项收购上市公司股份的一种收购方式。
——我国上市公司收购的主要方式（国有股、法人股不流通，占比大）。
协议收购=善意收购。
要约收购。
收购方通过证券交易所的证券交易，持有一家上市公司已发行股份的30%时，依法向该公司股东发出公开收购要约，按照规定的价格以货币或其他支付形式购买股票，以获取上市公司股权的一种收购形式。
要约收购，2006年前我国较少采用。
案例：南钢股份（2003/6）；中国石化对下属四家子公司的要约收购（2006/2）要约收购=敌意收购（3）按收购动机划分善意收购；敌意收购：收购方完全主动（4）按收购资金来源不同划分杠杆收购（leveraged buyout)：收购方只需要投入少量现金，主要通过以未来目标公司的资产及其收益为担保举债来进行收购。
第04章企业并购理论
（2）MBO(Management Buy—outs)， • 又称管理层收购——目标公司的管理层通过大举
借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司 的并购。本质上也是杠杆并购的一种。
– 目标企业的特点：
• 具有稳定连续的现金流量。 • 拥有人员稳定、责任感强的管理者。 • 被并购前的资产负债率较低。 • 拥有易于出售的非核心资产。 • 一般而言，以技术为基础的知识、智力密集型企业，进行杠杆
（1）杠杆收购
– 其实质在于举债收购，即通过信贷融通资本， 运用财务杠杆加大负债比例，以较少的股本投 入，对企业进行收购、重组，并以所收购、重 组的企业未来的利润和现金流偿还负债。
– 杠杆收购的融资结构为：优先债券60%，居次 债券(包括次级债券、可转换债券和优先股股 票)30%, 自有资金10%。
➢收购（控股合并）
➢指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的 部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制 权。
第04章企业并购理论
兼并与收购的的异同
➢相似之处： ➢（1）基本动因相似:扩大企业市场占有率;扩大
经营规模;拓宽企业经营范围。 ➢（2）都以企业产权为交易对象。
第04章企业并购理论
➢ 区别：
（1）现金购买被并购方全部资产. （2)以现金购买目标公司的股票或股权。
• 股份交易式并购
（1）以股权换股权。 （2）以股权换资产。 – 企业采用股权支付方式进行并购出资决策时应
考虑的主要因素。
⑴并购方的股权结构 ⑵杠杆比率 ⑶每股收益的变 化 ⑷股价水平 ⑸股息收益率
第04章企业并购理论
• 承担债务式并购
• 极端：世界上只有一家企业时，其管理效率最大。 • 差别效率理论进行更严格阐述就是效率理论中的
企业反并购的博弈分析
企业反并购的博弈分析【摘要】企业反并购是当前企业界一个备受关注的话题。
本文通过博弈论的基础知识，分析了企业反并购的动机和双方博弈策略。
在信息不对称的情况下，企业如何选择最优的博弈策略也是我们关注的焦点。
金融市场反应对博弈结果的影响也是一个重要因素。
在我们对策略选择与结果进行了分析，同时展望了未来的发展趋势。
我们总结了对实际操作的一些启示，希望对读者在实践中有所帮助。
企业反并购博弈是一个复杂的过程，了解其中的规律能够指导企业在面对此类情况时做出更为明智的决策。
【关键词】企业反并购、博弈分析、博弈论、动机、策略分析、信息不对称、金融市场、策略选择、结果分析、未来发展趋势、实际操作、启示。
1. 引言1.1 企业反并购的博弈分析企业反并购的博弈分析是指在企业并购过程中，被并购方采取的一系列博弈策略和行为。
在现代经济环境下，企业并购成为了企业发展和增长的一种重要方式，但往往也会引发一系列博弈行为。
企业反并购是指被并购方通过各种手段和策略，抵制或反对对自己的收购。
企业反并购的博弈分析涉及了博弈论、动机分析、信息不对称以及金融市场反应等多个方面。
在企业反并购的博弈中，双方会根据自身的利益和目标来选择合适的策略。
被并购方通常会寻求最大化自身利益，通过收购阻击、金融手段等方式来对抗并购方。
与此并购方也会采取各种策略来应对被并购方的反击，以确保交易顺利进行。
企业反并购的动机多种多样，包括利益保护、企业价值观不符等。
双方在博弈过程中需要根据自身情况和对手的行为来做出相应的决策，以达到最有利的结果。
在信息不对称的情况下，企业双方需要谨慎分析对方的信息，做出正确的决策。
通过对企业反并购的博弈分析，可以更好地理解企业并购过程中双方的策略选择以及结果。
未来发展趋势可能会受到金融市场反应等因素的影响，需要企业及时调整策略以适应市场变化。
企业反并购的博弈分析对企业在并购过程中的策略选择和决策起到了重要的指导作用，对实际操作也提供了有益的启示。
最新公司并购基本流程(参考)
一、公司并购基本流程1、并购决策阶段企业通过与财务顾问合作，根据企业行业状况、自身资产、经营状况和发展战略确定自身的定位，形成并购战略。
即进行企业并购需求分析、并购目标的特征模式，以及并购方向的选择与安排。
2、并购目标选择定性选择模型：结合目标公司的资产质量、规模和产品品牌、经济区位以及与本企业在市场、地域和生产水平等方面进行比较，同时从可获得的信息渠道对目标企业进行可靠性分析，避免陷入并购陷阱。
定量选择模型：通过对企业信息数据的充分收集整理，利用静态分析、ROI分析，以及logit、probit 还有BC(二元分类法)最终确定目标企业。
3、并购时机选择通过对目标企业进行持续的关注和信息积累，预测目标企业进行并购的时机，并利用定性、定量的模型进行初步可行性分析，最终确定合适的企业与合适的时机。
4、并购初期工作根据中国企业资本结构和政治体制的特点，与企业所在地政府进行沟通，获得支持，这一点对于成功的和低成本的收购非常重要，当然如果是民营企业，政府的影响会小得多。
应当对企业进行深入的审查，包括生产经营、财务、税收、担保、诉讼等的调查研究等。
5、并购实施阶段与目标企业进行谈判，确定并购方式、定价模型、并购的支付方式(现金、负债、资产、股权等)、法律文件的制作，确定并购后企业管理层人事安排、原有职工的解决方案等等相关问题，直至股权过户、交付款项，完成交易。
6、并购后的整合对于企业而言，仅仅实现对企业的并购是远远不够的，最后对目标企业的资源进行成功的整合和充分的调动，产生预期的效益。
二、并购整合流程1、制订并购计划1.1 并购计划的信息来源战略规划目标董事会、高管人员提出并购建议；行业、市场研究后提出并购机会；目标企业的要求。
1.2 目标企业搜寻及调研选择的目标企业应具备以下条件：符合战略规划的要求；优势互补的可能性大；投资环境较好；利用价值较高。
1.3 并购计划应有以下主要内容：并购的理由及主要依据；并购的区域、规模、时间、资金投入（或其它投入）计划。
并购理论
（一）并购：企业并购是指企业的兼并和收购（Merger&Acquisition，简称M&A）兼并（Merger）通常是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人主体，并取得被购买企业决策控制权的经济行为。
兼并等同于我国《公司法》中的吸收合并，即一个公司吸收其他公司而续存，被吸收公司解散。
收购（Acquisition）是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
收购的实质是取得控制权，被收购企业可以续存。
（二）并购的基本形式：企业并购的形式多种多样，按照不同的标准可以做不同的分类（1）按并购的出资方式分：现金并购、股票并购现金并购是指由并购企业支付一定数量的现金，以取得目标企业的所有权。
其主要特点是目标企业的股东得到了对其所拥有股份的现金支付，就失去了任何选举权和所有权。
现金并购包括现金购买资产和现金购买股票。
股票并购是指并购企业增加发行本企业的股票，以新发行的股票替换目标企业的股票。
其主要特点是不需要支付大量现金，因而不影响并购方企业的现金状况。
股票并购分为股票换取资产和股票换取股票。
（2）按参加并购的企业行业互相关系划分：横向并购、纵向并购、混合并购横向并购是指两家或多家竞争性企业，即处于同一个行业的企业合并。
横向并购往往会促使并购企业拥有垄断市场的能力，因此，经常遭到反托拉斯法的管制。
不过，由于很难判断横向并购导致的垄断行为，反托拉斯法对横向并购的管制又有一定得局限性。
纵向并购是指两家或多家具有原料及产品供销关系的企业的合并。
纵向并购往往促成一家更强大的企业出现，并且又不违反反托拉斯法，反而可能因为理顺了产业链而降低了价格，提高了服务质量。
因此，监管者还可能对纵向并购予以鼓励。
混合并购指两家或多家既不是竞争者，又不具有购买销售关系的企业合并。
混合并购会促成“多元化”。
并购方案
并购方案第一章并购的概述一、并购的概念并购是指企业间的兼并与收购，简称为并购。
兼并通常是指一个企业吞并其他企业或者两个及以上企业的合并行为。
兼并在《中华人民共和国公司法》上指一个公司被另外一个公司所吸收，后者保留其名称及独立性并获取前者的财产、责任、特权和其他权利，而前者将不再保留法人地位，公司法将其定义为吸收合并。
合并是指两个或连个以上的公司依照法律程序，以一定的方式重新组合，重组后原来的公司都不再继续保持各自的法人地位，而是重新组成一个新的公司。
收购是指一家公司（出价者或者收购方）购买另外一家公司（目标公司或者被收购方）的大部分资产或证劵，其目的通常是重组被收购公司的经营。
二、并购的类型（1）按收购双方的行业关系划分横向收购。
收购双方处于同一行业，生产和销售相同或相似产品的商业竞争对手之间的并购。
案例：一百合并华联；三联收购郑百文纵向收购。
生产过程或经营环节相互联接、密切联系的企业之间，或具有纵向协作关系的专业化企业之间的收购。
向前收购：收购上游企业；向后收购：收购下游企业。
混合收购。
收购双方之间既非竞争对手，又非现实的或潜在的供应商或客户的收购。
产品扩张型，地域市场扩张型；纯粹混合收购。
目的：实现多角化经营。
（2）按收购形式划分协议收购：收购方不通过证券交易所，直接与目标公司股东取得联系，通过反复磋商，达成协议，并按照协议规定的条件、价格、收购期限以及其他约定事项收购上市公司股份的一种收购方式。
——我国上市公司收购的主要方式（国有股、法人股不流通，占比大）。
协议收购=善意收购。
要约收购。
收购方通过证券交易所的证券交易，持有一家上市公司已发行股份的30%时，依法向该公司股东发出公开收购要约，按照规定的价格以货币或其他支付形式购买股票，以获取上市公司股权的一种收购形式。
要约收购，2006年前我国较少采用。
案例：南钢股份（2003/6）；中国石化对下属四家子公司的要约收购（2006/2）要约收购=敌意收购（3）按收购动机划分善意收购；敌意收购：收购方完全主动（4）按收购资金来源不同划分杠杆收购（leveraged buyout)：收购方只需要投入少量现金，主要通过以未来目标公司的资产及其收益为担保举债来进行收购。
企业并购本科考试题及知识梳理【精选文档】
企业并购原理与方法本科考试简答题和论述题1什么是杠杆收购，特点有哪些？2简述股票支付的优缺点3简述协同效应理论4现金流评估企业价值的优缺点论述1并购的融资方式有哪些以及这些方式带来的风险，并结合融资原则说明企业资本结构的选择2.什么是企业并购后的整合？企业并购后的整合包括哪些内容以及对应的的关键点是什么？知识点梳理：一、公司并购各含义独资企业：指依照《中华人民共和国个人独资企业法》在中国境内设立,由一个自然人投资，财产为投资人个人所有,投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体.合伙企业:指自然人、法人和其他组织依照《中华人民共和国合伙企业法》在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业.公司：按照我国公司法依法设立的,以盈利为目的、拥有独立的财产和承担相应义务的法人组织。
股份有限公司：指公司资本为股份所组成的公司，股东以其认购的股份为限对公司承担责任的企业法人.上市公司:发行股票经证券监管部门批准，在证券交易所上市交易的股份有限公司。
企业并购：在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
二、并购的类型1。
按照并购的行业特点横向并购：指并购双方处于同一行业，生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购.纵向并购：也叫垂直并购，是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为。
混合并购：称复合并购，是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为.2.按照支付方式现金收购：指收购公司以现金付款的方式实现收购行为。
现金包括现钞、银行存款、政府债券等流动强的货币或债券.股权交换：收购方向目标公司发行自己的股票以交换目标公司的资产而达到收购目标公司的一种收购方式.3.按照融资渠道划分杠杆收购LBO,收购方只支付少量自有资金，主要利用目标公司资产的未来经营收入进行大规模融资，来支付并购资金的一种收购方式。
MBO管理层收购，公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为,从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化,以改变公司的所有制结构.非杠杆收购：收购方不以目标公司的资产及其未来的收益为担保融资来完成收购,而主要以自有资金完成收购的一种收购形式。
并购方案的选择与制定
并购方案的选择与制定主讲人：姚以林引言：各位朋友大家上午好，很高兴有机会在今天上午用3个小时的时间同大家一起就并购方案的制定与选择这个专题一起交流，我给政府官员讲过课，给学生讲过课，也给企业家讲过课，但给律师讲课还是第一次，这叫“大姑娘坐轿子头一回”，还是很有压力，为什么？咱们都是专业人士，给专业人士讲课要讲专业的知识，而讲专业的知识就会很枯燥，不爱听，就会打瞌睡，那我的压力就会更大。
今天要讨论的题目是“并购方案的制定与选择”，对于并购，我认为跟谈恋爱差不多，谈恋爱有风险有目的有方案，今天大家听完我这个课之后，不仅学会了并购方案的制定与选择，而且学会了谈恋爱，过上幸福美满的生活。
按照点睛网的要求，今天的课分两大部分，上半时段讲四章：第一章并购的一般程序第二章制定并购方案的依据第三章并购方案的制定第四章制定并购方案应注意的主要法律问题下半时段讲三章：第五章选择并购方案的几个关键要素第六章上市公司并购的方案分析第七章给年轻律师的建议第一章并购的一般程序并购是一个很复杂的事，光从程序来讲，首先要有选择目标。
开讲时我给大家说了，并购跟谈恋爱差不多，找什么样的目标？不同的企业有不同的需求，有不同的需求找回不同的目标企业，对于有限公司来说，找一些规模比较小的。
对于一些需要快速扩张的企业从各个类型来讲，是横向并购。
对于延伸产业链、扩大企业一流水平的，是纵向的目标，上下游的企业。
商定并购意向（意向协议、保密协议）。
这里面有技巧，规模不大的企业，作为并购一方可直接向目标企业的董事长具体负责者直接发函。
对于规模比较大的企业来说，我们这边直接打电话、发函会显得冒失，这时候律师就可以发挥作用，通过律师探底。
对于上市公司来说，商定并购意向很复杂，而且涉及到的方略非常多，特别是保密和信息披露。
如果对方同意了，双方有这个意向时，我们就草签一个并购意向，同时要签订保密协议，这对律师来讲非常重要，如果说有这个意向了，律师参与了，这两份文件是律师最先要提交的，并购意向确定之后，而且这两份文件也签订了，我们就要拟定一个初步的并购方案，这个并购方案在我所接触的案例当中，如果没有专业人士，没有律师参与的话，那只是他们自己的想法，律师参与之后，就要有并购方案，并购方案的制定，是我们今天讨论的其中一个主题，并购方案确定下来之后，要组织并购团队，选择中介机构，律师不想方设法参与到并购中来，不跟企业家说中介机构非常重要的话，律师非常重要，就不请你，那律师就没有活干，没钱赚，这很现实。
企业并购的战略意义
企业并购的战略意义篇一：对企业并购的理解对企业并购的理解摘要：企业并购是资产重组的重要形式之一，是企业走外部成长道路的主要途径。
与新设企业、走内部成长道路的传统途径相比，并购能够迅速扩大企业规模，节省开拓市场、培养人才的时间，形成生产、技术、资金、管理等方面的协同效应。
本文就我国企业的并购状况浅谈几点作者自己的理解。
关键字：并购历史、企业并购现状、发展、风险、建议引言企业并购（Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收购两层含义、两种方式。
国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为MA，在我国称为并购。
即企业之间的兼并与收购行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。
美国著名经济学家乔治。
斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。
” 在市场经济国家，大公司的发展实际上就是一系列的企业并购和重组的过程。
为了控制市场，要做并购。
为了取得技术，要做并购。
为了转型，也要做并购。
进入新产业或新市场一般也要从并购开始。
当代世界上著名的大公司大财团都是在不断并购其他企业的过程中成长、发展、壮大的。
一．企业并购的历史（1）西方国家企业并购历史截止到2000年，西方国家（尤其是美国）的企业共发生了五次大规模的并购浪潮。
第二次工业革命推动了世界工业发展的脚步，也揭开了几乎涉及所有行业的兼并活动，商业开始由自由竞争时期走向垄断时期。
随着经济的进一步发展，控股公司大量的出现，一些反垄断法的出台促使了纵向收购的出现。
二战之后科技快速发展，多元化经营逐渐涌现，使得兼并活动开始走向混合并购。
之后，随着经济的繁荣与衰退，敌意并购、杠杆收购、战略并购、全球性并购等并购方式渐渐发展起来，又形成了两次大规模的并购浪潮，对世界经济的发展与壮大产生了深远的影响。
（2）我国企业并购历史我国证券市场建立伊始，就揭开了上市公司并购的序幕。
经济学如何帮助企业进行并购整合
经济学如何帮助企业进行并购整合在当今竞争激烈的商业世界中，企业并购整合已成为企业实现快速扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要战略手段。
而经济学作为一门研究资源配置和人类行为的科学，为企业的并购整合提供了有力的理论支持和实践指导。
一、经济学中的成本效益分析在并购整合中的应用成本效益分析是经济学中的一个基本工具，它同样适用于企业的并购整合决策。
在考虑并购时，企业需要全面评估并购的成本和预期收益。
并购成本包括直接成本和间接成本。
直接成本主要包括收购价格、咨询费用、法律费用等。
而间接成本则较为复杂，可能包括整合过程中的文化冲突导致的效率损失、人员调整带来的潜在风险以及市场对并购的负面反应等。
预期收益方面，企业可能期望通过并购实现规模经济，降低单位生产成本；或者获得被并购企业的独特技术、品牌、市场渠道等资源，从而增强自身的市场竞争力，增加销售收入。
通过对成本和效益的细致分析，企业可以判断并购是否具有经济合理性。
如果预期收益大于成本，那么并购在经济上是可行的；反之，则需要谨慎考虑。
二、市场结构与竞争分析对并购整合的启示经济学中的市场结构理论有助于企业理解所处的市场环境以及并购对市场竞争格局的影响。
在完全竞争市场中，企业规模相对较小，市场价格由供求关系决定，并购的意义可能相对较小。
而在垄断竞争和寡头垄断市场中，企业通过并购可以扩大市场份额，增强市场势力。
然而，过度的并购可能导致垄断，损害市场竞争和消费者利益，从而引起监管部门的关注和干预。
因此，企业在进行并购整合时，需要充分考虑市场结构和竞争状况，确保并购行为符合法律法规和市场竞争原则。
同时，对竞争对手的分析也是至关重要的。
了解竞争对手的优势和劣势，以及他们对并购的可能反应，有助于企业制定更有效的并购策略和整合方案。
三、产业生命周期与并购整合的时机选择产业通常会经历导入期、成长期、成熟期和衰退期等不同阶段。
在不同的产业生命周期阶段，企业并购整合的动机和效果也有所不同。