财务管理课后习题
财务管理课后习题答案(完美版)
财务管理课后习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B 二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC 三、判断题1. ×2. ×3. ×4. √5. ×第二章 答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C 10.B 二、多项选择题1.AC2.ABD3.ACD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD 10.ABCD 三、判断题1. √2. ×3. ×4. √5. × 四、计算题1．PV=8000×（P/A,8%12,240）=953,594（元）银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。
PV=8000×（P/A,6%12,240）=1,116,646（元）银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。
2．（1）由100=10×（F/P,10%,n ）得：（F/P,10%,n ）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%,n ）=10，n 在24~25年之间； （2）由100=20×（F/P,5%,n ）得：（F/P,5%,n ）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%,n ）=5，n 在30~35年之间；（3）由100=10×（F/A,10%,n ）得：（F/A,10%,n ）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%,n ）=50，n 在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F ＝P ×（F/P ，12%，3）＝1000×1.405＝1405（元）（2）F ＝1000×（1＋12%/4）3×4 ＝1000×1.426 ＝1426（元）（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F ＝250×（F/A ，12%，4）＝250×4.779 ＝1194.75（元） （4）F ＝1405，i ＝12%，n ＝4 则：F ＝A ×（F/A ，i ，n ） 即1405＝A ×（F/A,12%，4）＝A ×4.779 ,A ＝1405÷4.779=293.99（元） 4. 10=2×（P/A ，i ，8） （P/A ，i ，8）=5查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i 在11~12年之间178.0146.0146.5%1%%11⎪⎪⎫⎪⎫⎪⎪⎫⎪⎫x2021 得,借款利率为11.82%5.递延年金现值P ＝300×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，2）＝300×3.791×0.826＝939.4098（万元）。
财务管理课后习题答案
第二章练习题1.某公司需要用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，那么每年年初需付租金1500元。
假设利率为8%要求：试决定企业应租用还是购置该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFA i，n×〔1 + i〕= 1500×PVIFA8%，8×〔1 + 8%〕= 1500×5.747×〔1 + 8%〕= 9310.14〔元〕因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购置该设备。
2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程工程，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
请答复：1〕该工程建成后投资，分八年等额归还银行借款，每年年末应还多少？2〕假设该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清？解：〔1〕查PVIFA表得：PVIFA16%，8。
由PV A n = A·PVIFA i，n得：A = PV A n／PVIFA i，n= 1151.01〔万元〕所以，每年应该还1151.01万元。
〔2〕由PV A n = A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PV A n／A那么PVIFA16%，n查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：年数年金现值系数由以上计算，解得：n = 5.14〔年〕 所以，需要5.14年才能还清贷款。
4． 李东今年30岁，距离退休还有30年。
为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元的存款。
假设年利率是10%，为此达成目标，从现在起的每年年末李东需要存入多少钱？5． 张平于1月1日从银行贷款10万元，合同约定分4年还清，每年年末等额付款。
要求：〔1〕假设年利率为8%，计算每年年末分期付款额 ； 〔2〕计算并填写下表10000a 8000 =a-8000 =10000-(a-8000)a b=(10000-(a-8000))*0.08 =a-b c=1000-(a-8000)-(a-b)a d=c*0.08 =a-d e=c-(a-d)a e*0.08 a-e*0.08 0=e-(a-e*0.08)假设分期付款额是a ，可以列出以上等式。
财务管理学课后习题答案
第四章财务战略与预算一、思考题1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。
它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。
企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。
2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。
答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有：（1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划；（2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境；（3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排；（4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关；（5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。
企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。
按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。
（1）投资战略。
投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。
企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。
（2）筹资战略。
筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。
企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。
（3）营运战略。
营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。
企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。
（4）股利战略。
股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。
企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的问题。
根据企业的实际经验，财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。
财务管理课后习题
P54.1.M公司全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
请回答以下问题：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应归还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清？P552.某债券面值为1000元，票面利润为12%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求必须获得15%的报酬率。
则该债券价格为多少时才能进行投资？P1123.A公司面临一个投资机会。
该投资项目投资期2年，初始投资240万元，第一年投入140万元，第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法计提折旧。
在项目投入使用时需垫支营运资金40万元，项目结束时收回。
该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。
企业所得税率为25%，资金成本为10%。
试计算该投资项目的净现值，获利指数和内部报酬率，并判断该项目是否可行。
4.B公司现有甲，乙两个互斥投资方案，初始投资均为48万元，项目寿命均为8年。
甲方案每年净现金流量均为16万元；乙方案各年净现金流量分别为：5万元，10万元，15万元，20万元，25万元，30万元，40万元，50万元。
试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，并判断二者的决策结果是否一致；在此基础上分析投资回收期和平均报酬率的优缺点。
P1305.A公司有一套设备，正在考虑用市场上的一种新设备对其进行替换。
两种设备的年生产能力相同，均采用直线计提折旧。
公司所得税税率为25%，资金成本为10%。
其他资料如表5-13所示A公司新旧设备对比表试判断公司应否更新设备。
6.B公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上涨。
据预测，4年后价格将上涨30%。
因此，公司需要研究现在开采还是4年后开采的问题。
无论现在开采还是4年后开采，初始投资均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，投产后5年矿产全部开采完毕。
财务管理课后习题解析参考
第二章财务管理的价值观念1、某企业于年初向银行借款50万元购买设备，第一年末开始偿还，每年还款一次，等额偿还分5年还清，银行借款利率为12%。
问：每年应还款多少？A*P/A(12%,5)=500000A=1387042、某人连续5年每年年初存款1000元，如银行利率为10%。
问：此人在第五年末能一次取出本利和多少钱？F=A*F/A(10%,5)=6105.103、某人向银行借入一笔款项，银行贷款利率为5%，每年复利一次，银行规定，从第1年至第10年每年年末偿还本息5000元。
问：这笔款项的现值是多少？P=A*P/A(5%,10)=38608.54、现金1000元存入银行，年利率8%，半年计息一次。
问：3年后复利终值是多少？F=A*F/A(8%,6)=733595、某公司连续5年每年年初存入500万元作为住房基金，银行存款利率是10%，如该公司从第六年开始到第十年每年取出相同数额的住房基金发给职工。
问：每年可取出的住房基金金额是多少？500*F/A(10%,5)=3052.55=A*P/A(10%,5)3052.55=A*P/A(10%,5)A=805.256、假如你在以后的四年中每年存入银行10000元，银行利率为12%。
问：第7年年末你的银行存款总值是多少？10000*F/A(12%,4)=4779347793*(1+12%)³=67145.727、五年后你需要25000元，你计划每年年末在银行户头存入等额资金，年利率为7%。
问：每年你应该在银行户头存入多少钱？25000/F/A(7%,5)=4347.38、假设小明12年后要上大学，每年学费8000元，小明的父亲现在准备每年年初等额存入银行一定资金以备到时之需，目前银行利率为8%。
问：每年应存入多少钱才能够支付小明4年的大学学费（假设4年的学费一次付清）？32000/F/A(8%,12)=1686.239、假设有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入1000万，假设年利率为8%。
财务管理课后练习题答案
练习题答案第二章1、1338.23元V5=1000×(1+6%)5=1000×1.3382=1338.232、12.25%100=200/(1+i)6 (1+i) -6=0.5 插值法求得, i=12.25%3、9年10000=5000×(1+8%)n (1+8%)n =2 查表得, n=94、12.36%，12.55%，12.68%(1+12%/2) 2-1=12.36 % (1+12%/4)4-1=12.55% (1+12%/12)12-1=12.68% 5、2.144 0.467 11.44 5.335查表得,(F/P,i,n)=2.144 (P / F,i,n)=0.467 (F/A,i,n)=11.436 (P / A,i,n)=5.3356、34410元P =A×(P/A,6%,20) =3000×11.467=34401元7、61.61万元A=F/ (F/A,8%,3)=200/3.246=61.61万元8、93.72万元A=P/ (P/A,10%,8)=500/5.335=93.72万元9、一次性付款有利若分三年付款则,现值=40×(P/A,12%,3) ×(1+12%)=40×2.402 ×(1+12%)=107.61大于一次性付款100万元，所以应选择一次性付款有利。
10、12.5元优先股价值=1.5/12%=12.5元11、2116.42万元622.14万元V4=500×(F/A,12%,3)×(F/P,12%,2)=500×3.374×1.254=2115.50万元500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1)= A×(P/A,12%,4)A=(500×(F/A,12%,3) ×(F/P,12%,1))/(P/A,12%,4)=(500×3.374×1.120)/3.037=622.14万元12、V(A)=0.636 V(B)=1.17 V(C)=1 B＞C＞A13、0.101 0.099第三章1、（1）107.99元100元92.79元（2）溢价平价折价2、84.54元125元第四章1、5.04%Kb=6%×(1-25%)/(1-3%)=4.64%债券面值-筹资费=10×（1-3%）=9.7（亿元）PV=10×6%×(P/A, K,5)+10×(P/F, K,5)设K=6%，PV1=10×6%×(P/A,6%,5)+10×(P/F, 6%,5)=9.9972＞9.7设K=7%，PV1=10×6%×(P/A,7%,5)+10×(P/F, 7%,5)=9.59＜9.7（6%-7%）/（K-6%）=（9.9972-9.59）/（9.7-9.9972）求得，K=6.73% Kb=6.73%×(1-25%)=5.05%2、15%Kc=1.2/〔12.5×(1-4%)〕+5%=15%3、12.63%Kw=(1200/5000)×10%+(800/5000)×8%+(2500/5000)×15%+(500/5000)×14.5%=12.63% 4、A,C,D项目可行投资总收益=260万元筹资总成本=190.7万元表1 各种筹资方式成本分界点表2 各种情况下的筹资突破点的计算表3 各种筹资总额范围的边际资本成本计算项目投资报酬率由高到低排序为：DCABE投资项目D，其报酬率25%，累计投资额600，大于筹资资金成本，可行。
完整版财务管理课后习题答案
课后习题答案第一章为什么说财务管理的目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？1、考虑了现金流量的时间价值和风险因素。
2、克服了企业追求利润的短期行为。
3、反映了资本与收益之间的关系。
4、判断企业财务决策是否正确的标准。
5、是以保证其他利益相关者利益为前提的。
请讨论“委托■■代理问题”的主要表现形式1、激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。
2、股东直接干预，挂股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议。
3、被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘。
4、被收购的威胁，如果企业被故意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？1、利益相关者的利益与股东利益本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他利益相关者的利益会得到更有效的满足。
2、股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
3、企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
4、对股东财富最大化需要进行一定的约束。
财务经理的主要工作是什么？1、财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理。
2、财务经理的价值创造方式有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？1、为企业筹资和投资提供场所。
2、企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。
3、金融市场为企业的理财提供相关信息。
利率由哪些因素组成？如何测算？1、利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。
2、纯利率是指没有风险和没有通货膨胀下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。
3、通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率二纯利率+通货膨胀补偿。
财务管理课后习题
第二次作业1．某公司于1991年5月1日购买了一张面值1000元的债券，其票面利率为8%，每年5月1日计算并支付一次利息。
该债券于5年后的4月31日到期。
试计算在市场利率为6%、8%、10%三种条件下债券的价值。
若当前该债券溢价发行的价格为1050元，计算该债券到期收益率（近似公式）。
2．某煤矿由于矿藏逐渐枯竭，因此公司的收益和股利以每年15%的比率减少。
若该煤矿上年支付的股利为15元/股，投资人要求最低收益率为12%，那么该煤矿股票售价应为多少时投资人才会购买？3．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30%、20%、20%、15%、15%；其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；平均风险股票的必要收益率为10%；无风险收益率为8%。
试求该投资组合的预计收益率，综合贝他系数。
4．某企业1993年1月1日购入甲公司新发行的面值为40000元，票面利率为10%，5年到期的长期债券，实际支付银行存款46000元，甲公司每年支付利息一次，该企业收到利息存入银行。
要求：计算该企业1993年年末的债券投资收益5．某公司在1994年1月平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。
（计算过程至少保留4位小数，计算结果取整）要求：（1）1994年1月1日的到期收益率是多少？（2）假定1998年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时该债券的价值是多少？（3）假定1998年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？（4）假定1996年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券？6．假设太阳激光公司的股利增长预计今后3年以30%的速度增长，从第4年开始进行入稳定状态，预计股利每年以固定速度10%增长，最近已发放股利为每股1.82元，投资者对股票要求的收益率为16%。
要求：（1）请计算该公司股票的内在价值；（2）如果某投资者现在想购买该股票，市价为55元，试问他该买吗？（3）如果该公司现在股票内在价值为150元，第一年股利为2.50，股利增长率为10%，那么对该股票要求的收益率为多少？。
财务管理课后习题
P54.1.M公司全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
请回答以下问题：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应归还多少？（2）若该工程建成投产后，每年可净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需要多少年才能还清？P552.某债券面值为1000元，票面利润为12%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资，要求必须获得15%的报酬率。
则该债券价格为多少时才能进行投资？P1123.A公司面临一个投资机会。
该投资项目投资期2年，初始投资240万元，第一年投入140万元，第二年投入100万元，第三年开始投入使用，使用寿命为4年，按直线法计提折旧。
在项目投入使用时需垫支营运资金40万元，项目结束时收回。
该项目每年带来营业收入220万元，支付付现成本110万元。
企业所得税率为25%，资金成本为10%。
试计算该投资项目的净现值，获利指数和内部报酬率，并判断该项目是否可行。
4.B公司现有甲，乙两个互斥投资方案，初始投资均为48万元，项目寿命均为8年。
甲方案每年净现金流量均为16万元；乙方案各年净现金流量分别为：5万元，10万元，15万元，20万元，25万元，30万元，40万元，50万元。
试计算两个方案的投资回收期和平均报酬率，并判断二者的决策结果是否一致；在此基础上分析投资回收期和平均报酬率的优缺点。
P1305. A 公司有一套设备，正在考虑用市场上的一种新设备对其进行替换。
两种设备的年生产能力相同，均采用直线计提折旧。
公司所得税税率为25%，资金成本为10%。
其他资料如表5-13所示试判断公司应否更新设备。
6. B 公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上涨。
据预测，4年后价格将上涨30%。
因此，公司需要研究现在开采还是4年后开采的问题。
无论现在开采还是4年后开采，初始投资均相同，建设期均为1年，从第二年开始投产，投产后5年矿产全部开采完毕。
《财务管理》书课后习题答案
第一章：一．单项选择1.C2.A3.D4.D5.B6.D7.B8.C9.C 10.B二．多项选择1.ABD2.BC3.BCE4.AB5.ABD6.ABC三．判断1. 2.√ 3.√ 4.× 5.× 6.×7.×8.×9.×10.√第二章:一．单项选择1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B8.B9.B 10.CD二．多项选择1.ABCD2.BD3.ABCD4.ABCD5.CD6.CD7.ABCD8.BCD9.BC三．判断1.√2.√3.√4. ×5. ×6. ×7. ×8.√9.√10.√四．计算题1.现值P=5000（P/A，10%，10）*（P/F，10%，10）=11843.722.（P/A，5%，20）=12.4622 （F/A，5%，20）=33.0663.预付年金终值系数=34.7193 预付年金现值系数=13.08534.P=10（P/A，10%，10）*（P/F，10%，3）=46.1644万元5.永续年金现值P=10/6%=166.67元五．案例分析（一）、（1）根据资料(1)计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，6）A=38090.64；现值是（P/A，5%，6）A=28423.92如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值?终值是（F/A，5%，7）A-A=39995.2；现值是（P/A，5%，5）A+A=29845.2 （2）每年年金A=10000+5000*2+3000*3+1000*4=33000元利民公司应存入：P=A/i=33000÷4%=825000元（3）借入本金P=A(P/A,6%,8)-A(P/,6%,3)=70736元偿还本息F=A（F/A，6%，5）=20000*5.637=30043.36元（二）（1）太平洋保险股份期望报酬率-E=20%×0.2+30%×0.6+40%×0.2=30%高新实业股份期望报酬率-E =0%×0.2+30%×0.6+60%×0.2=30% σ太平洋=2.0%)30%40(6.0%)30%30(2.0%)30%20(222⨯-+⨯-+⨯-=0.063σ高新实业=2.0%)30%60(6.0%)30%30(2.0%)30%0(222⨯-+⨯-+⨯-=0.190 V 太平洋 =%30063.0=E -σ=0.21 V 高新实业= %30190.0=E -σ=0.63所以，太平洋保险股份风险小。
财务管理课后习题
P54、1.M公司全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
请回答以下问题:（1）该工程建成投产后,分8年等额归还银行借款,每年年末应归还多少？（2）若该工程建成投产后,每年可净利1500万元,全部用来归还借款的本息,需要多少年才能还清？P552.某债券面值为1000元,票面利润为12%,期限为5年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的报酬率。
则该债券价格为多少时才能进行投资？P1123.A公司面临一个投资机会。
该投资项目投资期2年,初始投资240万元,第一年投入140万元,第二年投入100万元,第三年开始投入使用,使用寿命为4年,按直线法计提折旧。
在项目投入使用时需垫支营运资金40万元,项目结束时收回。
该项目每年带来营业收入220万元,支付付现成本110万元。
企业所得税率为25%,资金成本为10%。
试计算该投资项目的净现值,获利指数与内部报酬率,并判断该项目就是否可行。
4.B公司现有甲,乙两个互斥投资方案,初始投资均为48万元,项目寿命均为8年。
甲方案每年净现金流量均为16万元;乙方案各年净现金流量分别为:5万元,10万元,15万元,20万元,25万元,30万元,40万元,50万元。
试计算两个方案的投资回收期与平均报酬率,并判断二者的决策结果就是否一致;在此基础上分析投资回收期与平均报酬率的优缺点。
P1305.A公司有一套设备,正在考虑用市场上的一种新设备对其进行替换。
两种设备的年生产能力相同,均采用直线计提折旧。
公司所得税税率为25%,资金成本为10%。
其她资料如表5-13所示A公司新旧设备对比表试判断公司应否更新设备。
6.B公司拥有一稀有矿藏,这种矿产品的价格在不断上涨。
据预测,4年后价格将上涨30%。
因此,公司需要研究现在开采还就是4年后开采的问题。
无论现在开采还就是4年后开采,初始投资均相同,建设期均为1年,从第二年开始投产,投产后5年矿产全部开采完毕。
财务管理1-3章练习题答案
---------------------------------------------------------精品 文档《财务管理》1-3章课后练习题答案第1章 财务管理导论【题1】（1）无限责任即467 000元，不足部分今后有财产后进一步归还；（2）因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即263000-90000=173 000元。
【题2】（1）若公司经营的产品增值率低应争取一般纳税人，否则作为小规模纳税人；（2）理论上的征收率＝［增值额/销售收入］×增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。
【题3】27.54％【题4】应积极筹集资金回购债券。
第2章 财务管理基本价值观念【题1】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：2000×（P/A ，12%，3）（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：2000×（F/A ，12%，3）（A / P ，12%，7）＝1478.77（万元）（3）2000×（F/A ，12%，3）（A / P ，12%，n ）＝1800则n ＝5.29采用插值法计算如下：年）(29.52852.05)56(1114.46048.37493.36048.35=+==-⨯--+=n【题2】800000×（P/A ，6%，10）×（P/F ，6%，5）=4399840（元）【题3】10+3(P/A,6%,6)=24.7915>20,故不应该选择分期付款购买。
【题4】5(F/P,I,20%)=25得i＝8.359%【题5】（1）计算以下指标：①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；②甲公司证券组合的风险收益率（R p）=1.4×（15%-10%）=7%；③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17%；④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。
财务管理课后习题
1. 某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券的利息率为30%,则最佳现金余额是多少 解：最佳现金余额为： N ＝%3010060002⨯⨯＝2000元2.假设某企业的现金流量具有较大的不确定性,日现金余额标准差为10000元,有价证券的利息为9%,每次现金转换成本为30元,公司每日最低现金需要量为0那么该企佳现金余额和持有上限分别是多少 解：最佳现金余额为： Z ＝0＋32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝20801元持有上限为：U ＝0＋3×32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝62403元△机会成本＝14000×10%×36030－15000×10%×36060＝－元 △坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470元△净利润＝－250＋＋470＝元新的信用政策可以增加企业净利润,因此应该采用新的信用政策;4. 某公司的账龄分析表如下,假设账龄在0~30天的所有应收账款账龄为15天,账龄为30~60天的应收账款账龄为45天,账龄为60~90的应收账款账龄为75天,计算公司5. 某企业全年需要某种零件5000件,每次订货成本为300元,每件年储存成本为3元,最佳经济批量是多少如果每件价格35元,一次订购超过1200件可得到2%的折扣,应选择以多大批量订货 解：最佳经济订货批量为： Q ＝330050002⨯⨯＝1000件如果存在数量折扣：1按经济批量,不取得折扣, 则总成本＝1000×35＋10005000×300＋21000×3＝38000元单位成本＝38000÷1000＝38元 2不按经济批量,取得折扣, 则总成本＝1200×35×1－2%＋12005000×300＋21200×3＝44210元单位成本＝44210÷1200＝元 因此最优订货批量为1200件;6. 假设某企业的原材料的保险储备量为100件,交货期为10天,每天原材料的耗用量为5件,则企业的再订货点是多少 解：再订货点为：R ＝5×10＋100＝150件1．一项价值250万元,残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益;折旧期5年：1假设所得税税率是25%,估计每年从资产折旧得到的税收收益;2假设所得是10%,估计这些税收收益的现值;解：1 4054040%16==⨯=（250-50）每年折旧额=（万元）每年税收收益（万元）2510%,516 3.79160.656PVA A PVIFA =⋅=⨯=（万元） 项目需160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量,寿命3年,3年后更新且无残值；B 项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量,项用寿命为6年,6年后更新且无残值;公司的资本成本率为16%,公司应该选哪个项目解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×=19680元NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA=-210000+64000×=25840元 由于项目A 、B 的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法;6年内项目A 的净现值NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×=元 NPV B =25840元NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.解：NPV=-20000×+6000××10%,1+7000××10%,2+8000××10%,3+9000××10%,4=千元>0该项目可行; 案例题(1)各项目的期望年现金流量为多少 (2)那一个项目的总风险较大,为什么(3)分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值 (4)若果你是公司股东,你希望选哪个项目(5)如果你是公司的债权人,你希望经理选哪一个项目(6)为防止决策引起利益冲突,债权人预先应采取何种保护措施 (7)谁来承担保护措施的成本这与企业最有资本结构有什么关系 解：1项目A 的期望年现金流量=310×+290×=300万元项目B 的期望年现金流量=800×+-200×=300万元2项目A 的现金流量方差=22(310300)0.5(290300)0.5100-⨯+-⨯=项目B 的现金流量方差=22(800300)0.5(200300)0.5250000-⨯+--⨯=项目B 的总风险较大,因为项目B 的现金流量方差更大; 3状况好时 NPV A =-1500+310×15%,10PVIFA =万元 NPV B =-1500+800×15%,10PVIFA =万元状况差时NPV A =-1500+290×15%,10PVIFA =万元NPV B =-1500+-200×15%,10PVIFA =万元3. 考虑新设备代替旧设备,旧设备购置成本为40000元,已使用5年,估计还可以使用五年,已计提折旧20000元,使用期满后无残值;如果现在将设备出售可获得价款1000用该设备每年可获得收入50000元,每年的付现成本为30000元;新设备购置成本为60000元,估计可使用5年,期满后残值10000元,使用新设备后每年收入可达80000元,现成本为40000元,假设公司资本成本率为10%,所得税税率为25%,营业税税率为5%,问用旧还是新 解：1. MS 软件公司目前有两个项目AB 可供选择,其各年现金情况如表 年次 项目A 项目B 0 —7500 —5000 2 4000 2500 3 1500 3000 请回答1 若MS 公司要求的项目资金必须在2年内收回,应选择哪个项目 2MS 软件公司现在采用净值法,设定折现率为15% 应采用哪个项目 解：1PP A =2年 PP B =2+30001300≈年若MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回,应选择项目A; 2NPV A =-7500+4000×PVIF 15%,1+3500×PVIF 15%,2+1500×PVIF 15%,3 =-7500+4000×+3500×+1500× =元NPV B =-5000+2500×PVIF 15%,1+1200×PVIF 15%,2+3000×PVIF 15%,3 =-5000+2500×+1200×+3000× =元2 花荣公司准备投资一个新的项目矿冲正产能力,预计该项目可以维持5年,固定资产投资750万元,固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元,预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品的单件为250元,年销量30000件,均为现金交易,预计期初需要垫只运营资本250万元,假设资本成本率10%,所得睡税率25% 1项目营业净现金流量 2项目净现值 3内含报酬率2．解：经测试,当折现率K=40%时NPV A =-2000+2000×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+500×PVIF 40%,3 =-2000+2000×+1000×+500× =120>0当折现率K=50%时NPV A =-2000+2000×PVIF 50%,1+1000×PVIF 50%,2+500×PVIF 50%,3 =-2000+2000×+1000×+500× =-74<0方案A 的内含报酬率为%经测试,当折现率K=35%时NPV B =-1500+500×PVIF 35%,1+1000×PVIF 35%,2+1500×PVIF 35%,3 =-1500+500×+1000×+1500×=>0当折现率K=40%时NPV B =-1500+500×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+1500×PVIF 40%,3 =-1500+500×+1000×+1500× =-87<0方案B 的内含报酬率为%3假设末公司只能投资于项目S 短期项目L 长期中的一个,公司的资本成本率为10%,两个项目的期望未来现金流量如表 要求：分别计算两个项目的净现值和内含报酬率,并比较哪个更优 项目 第0年 第一年 第二年 第三年 4 5 6 S —250 100 100 75 75 50 25 L —250 50 50 75 100 100 1253．解：NPV S =-250+100×PVIFA 10%,2+75×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,2+50×PVIF 10%,5+25×PVIF 10%,6 =-250+100×+75××+50×+25× = 美元NPV L =-250+50×PVIFA 10%,2+75×PVIF 10%,3+100×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,3+125×PVIF 10%,6 =-250+50×+75×+100××+125× =94美元 NPV S < NPV L ; IRR S >IRR L因为在资本无限量的条件下,净现值指标优于内含报酬率指标,所以项目L 更优;二、练习题1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元,发行费用率2%；公司所得税率33%; 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率;参考答案：可按下列公式测算)()1(Fb B T Ib Kb --==10006%1-33%/5501-2%=%2、四方公司拟发行优先股50万股,发行总价150万元,预计年股利率8%,发行费用6万元;要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率;可按下列公式测算：pp P D Kp =其中：p D =8%150/50= p P =150-6/50= pp P D Kp ===%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元,现准备增发8万份新股,预计发行费用率为5%,第一年每股股利1元,以后每年股利增长率为5%; 要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率;可按下列公式测算：G P DKc c+==1/19+5%=% 4、六郎公司年度销售净额为28000万元,息税前利润为8000万元,固定成本为3200万元,变动成本为60%；资本总额为20000万元,其中债务资本比例占40%,平均年利率8%;要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数;可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000= DFL=8000/8000-2000040%8%= DCL==5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表： 筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额万元个别资本成本率% 筹资额万元个别资本成本率% 长期借款 公司债券800 12001100 400普通股 3000 3500 合计5000—5000—要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方案;1计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=或16% 公司债券资本比例=1200/5000=或24% 普通股资本比例 =3000/5000=或60%第二步,测算综合资本成本率： Kw=7%+%+14%=%2计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步,计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=或22% 公司债券资本比例=400/5000=或8% 普通股资本比例 =3500/5000=或70% 第二步,测算综合资本成本率： Kw=%+8%+14%=%由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为%、%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案; 6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元,现有A 、B 、C 三个追加筹资方案可供选择,有关资料经整理列示如下表： 筹资方式筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C 筹资额 万元个别资本 成本率%筹资额 万元 个别资本 成本率%筹资额 万元 个别资本 成本率%长期借款 公司债券 优先股 普通股 500 1500 1500 500 7 9 12 14 1500 500 500 1500 8 8 12 14 1000 1000 1000 1000 12 14 合计4000—4000—4000—该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果;要求：1试测算该公司A 、B 、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率,并据以比较选择最优追加筹资方案；2试计算确定该公司追加筹资后的资本结构,并计算其综合资本成本率; 参考答案：根据第5题的计算结果,七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构; 1按A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000500=%公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=% 优先股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=% 普通股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=% 则方案A 的边际资本成本率=%×7%+%×9%+%×12%+%×14%=% 按方案B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=% 公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000500⨯=% 普通股在追加筹资中所占比重=%10040001500⨯=% 则方案B 的边际资本成本率=%×8%+%×8%+%×12%+%×14%=% 按方案C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25% 公司债券在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25% 优先股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25% 普通股在追加筹资中所占比重=%10040001000⨯=25% 则方案C 的边际资本成本率=25%×%+25%×%+25%×12%+25%×14%=%经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低,因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案; 2在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元其中个别资本成本为%的1200万元,个别资本成本为9%的1500万元 优 先 股：1500万元普 通 股：3000+500=3500万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：%10090001300⨯=% 个别资本成本为%的公司债券：%10090001200⨯=% 个别资本成本为9%的公司债券 ：%10090001500⨯=% 优先股：%10090001500⨯=%普通股：%10090003500⨯=% 七奇公司的综合资本成本率为： %×7%+%×%+%×9%+%×12%+%×14%=%7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元,其中普通股6000万元240万股,长期债务4000万元,利率10%;假定公司所得税率为40%;2006年公司预定将长期资本总额增至亿元,需要追加筹资2000万元;现有两个追加筹资方案可供选择：1发行公司债券,票面利率12%；2增发普通股8万份;预计2006年息税前利润为2000万元;要求：试测算该公司：1两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；2两个追加方案下2006年普通股每股收益,并据以作出选择; 参考答案：1设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元EBIT =7840万元无差别点下的每股收益为：240%4016407840）（）（-⨯-=18元/股2发行债券下公司的每股收益为：240%4016402000）（）（-⨯-=元/股发行普通股下公司的每股收益为：）（）（）（8240%4014002000+-⨯-=元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高,因此应选择发行普通股作为追加 投资方案;8、九天公司的全部长期资本为股票资本S ,账面价值为1亿元;公司认为目前的资本结构极不合理,打算发行长期债券并购回部分股票予以调整;公司预计年度息税前利润为3000万元,公司所得税率假定为40%;经初步测算,九天公司不同资本结构或不同债务资本规模B 下的贝塔系数β、长期债券的年利率B K 、股票的资本成本率S K 以及无风险报酬率F R 和市场平均报酬率M R 如下表所示：B 万元B K %M R %M R %S K %0 1000 2000 3000 4000 5000— 8 10 12 14 1610 10 10 10 10 1015 15 15 15 15 1516 17 18 19 20 21要求：试测算不同债券规模下的公司价值,并据以判断选择公司最佳资本结构; 参考答案：1当B=0,息税前利润为3000万元时,S K =16%此时S=%16%40103000）（）（-⨯-=11250万元V=0+11250=11250万元 此时W K =16%2当B=1000,息税前利润为3000万元时,S K =17%此时S=%17%401%810003000）（）（-⨯⨯-=万元V=1000+=万元 此时W K =8%×88.113051000×1-40%+17%×88.1130588.10305=%3当B=2000,息税前利润为3000万元时,S K =18%此时S=%18%401%1020003000）（）（-⨯⨯-=万元V=2000+=万元 此时W K =10%×33.113332000×1-40%+18%×33.1133333.9333=%4当B=3000,息税前利润为3000万元时,S K =19%此时S=%19%401%1230003000）（）（-⨯⨯-=万元V=3000+=万元 此时W K =12%×84.113363000×1-40%+19%×84.1133684.8336=%5当B=4000,息税前利润为3000万元时,S K =20%此时S=%20%401%1440003000）（）（-⨯⨯-=7320万元V=4000+7320=11320万元 此时W K =14%×113204000×1-40%+20%×113207320=%6当B=5000,息税前利润为3000万元时,S K =21%此时S=%21%401%1650003000）（）（-⨯⨯-=万元V=5000+=万元 此时W K =16%×71.112855000×1-40%+21%×71.1128571.6285=%将上述计算结果汇总得到下表：经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构;例：公司所得税税率为25%,资本成本率为10%初始投资=7000—20000=50000元（2）计算各年营业净现金的差量NPV=21550PIVIF10%,1+19975PIVIF10%,1+18400PIVIF10%,1+23825PIVIF10%,1-50000= 新设备使用寿命不同的情况旧设备的年折旧率=20000/4=5000元新设备的年折旧率=70000/8=8750元ZPV旧=-20000+16250PIVIF10%,4= NPV新=-70000=PIVIF10%,8=。
财务管理课后习题及参考答案
16000
6400
9600
49305
8
-
6400
（6400）
（3357）
合计
61948
注：②=①*0.4，③=①-②，折现率=税前借款成本*（1-税率）=14%*0.6=8.4%。
3．某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：
（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。
财务费用
11 854
利润总额
137 989
减：所得税
34 614
净利润
103 375
表3—11同行业标准财务比率
流动比率
2.01
资产负债率
56%
存货周转天数
55
应收账款周转天数
39
销售净利率
13.12%
要求：
1.根据资产负债表和利润表计算下列比率：流动比率、资产负债率、存货周转天数、应收账款周转天数和销售净利率。
2.根据上述计算结果和同行业标准财务比率评价该公司的偿债能力、营运能力和获利能力。
参考答案
（1）财务比率：
① 流动比率＝流动资产/流动负债＝465280/130291＝3.57
② 资产负债率＝负债总额/资产总额＝134541/646486×100%＝20.81%
③ 存货周转率＝营业成本/平均存货＝275939/[（31712+55028）÷2]＝6.36(次)
329 013
股东权益合计
371 644
511 945
资产总计
435 708
财务管理教材课后习题汇总
财务管理教材课后习题汇总财务管理复习资料第一章财务管理的认知1.（多选题）下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）A．采购原材料支付货款 B.销售商品收取货物C．短期借款 D.长期借款2. 企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是（）A.企业与投资者之间的关系B.企业与受资者之间的关系C.企业与债务人之间的关系D.企业与供销商之间的关系3. 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债股利。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债务人之间财务关系的是（）A.甲公司与乙公司之间的关系B.甲公司与丙公司之间的关系C.甲公司与丁公司之间的关系D.甲公司与戊公司之间的关系4. 根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益被称为（）A.企业财务管理B.企业财务活动C.企业财务关系D.企业财务5.（多选题）下列说法中正确的有（）A.财务考核是构建激励与约束机制的关键环节B.财务分析系统只是分析和评价企业现在的财务状况、经营成果C.财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制D.财务预测为决策提供可靠的依据，为编制计划、分解计划指标服务6. 某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系7.（多选题）下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和考虑了风险因素的财务管理目标有（）A.利润最大化B.股东财富最大化C.企业价值最大化D.相关者利益最大化8. 某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，采取措施协调所有者与经营者的矛盾。
下列各项中，不能实现上述目的的是（）A.强化内部人控制 B.解聘总经理C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩9. 下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是( )A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位10. 下列各项中，属于衍生金融工具的有（）A.股票B互换 C 债券D掉期11. 下列应对通货膨胀风险的各项策略中，不正确的是（）A进行长期投资B签订长期购货合同C取得长期借款D签订长期销货合同12.（多选题）下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（）A平均资金利用率B资金供求关系C国家宏观调控D预期通货膨胀率13.（判断题）在经济衰退初期，公司一般应当出售多余设备，停止长期采购。
财务管理课后习题答案
财务管理第一章财务管理概述1.试述财务管理的目标。
答：一、财务管理的整体目标：1.利润最大化。
2.每股盈余最大化。
3.股东财富最大化。
二、财务管理的分部目标：1.成果目标。
2.效率目标。
3.安全目标。
2.财务管理的经济环境包括哪些？答：1.经济发展状况。
2.通货膨胀。
3.利息率波动。
4.政府的经济政策。
5.竞争。
3.财务管理与会计的区别是什么？答：会计是对经济业务进行计量和报告，财务管理是在会计的基础上，强调对资金在经营活动、筹资活动、投资活动、分配活动中的运用。
一个看过去，一个看未来，一个重记录，一个重分析。
第二章货币的时间价值原理1.什么是货币的时间价值？答：货币的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。
2.计算利息有哪两种办法？分别是怎样计算的？答：1.单利的计算。
单利利息的计算公式为：利息额=本金×利息率×时间。
单利终值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率×时间）单利现值的计算公式为：本金=终值×（1—利息率×时间）2.复利的计算。
复利终值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率）复利现值的计算公式为：终值=本金×（1+利息率）的n次方3.什么是年金，简述各种年金及其计算方法。
答：年金是指等额、定期的系列收支。
（一）普通年金1.普通年金的终值计算：F=A*(F/A，i，n)=A*（1＋i）n－1／i，其中（F/A，i，n)称作“年金终值系数”，2.普通年金的现值计算P=A*(P/A，i，n)=A*[1-（1＋i）－n]/i，其中(P/A，i，n)称作“年金现值系数”，注：公式中n在上标。
（二）预付年金1.预付年金终值公式：Vn=A(1+i) 1 + A(1+i)2+ A(1+i)3+····+ A(1+i)nVn=A·FVIFAi.n·(1+i)或Vn=A·(FVIFAi,n+1-1)注：由于它和普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作[FVIFAi,n+1-1] 可利用“普通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数。
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1. 某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为30%，则最佳现金余额是多少？解：最佳现金余额为： N ＝%3010060002⨯⨯＝2000（元）2.假设某企业的现金流量具有较大的不确定性，日现金余额标准差为10000元，有价证券的利息为9%，每次现金转换成本为30元，公司每日最低现金需要量为0那么该企业的最佳现金余额和持有上限分别是多少？ 解：最佳现金余额为： Z ＊＝0＋32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝20801（元）持有上限为：U ＝0＋3×32360%9410000303）（÷⨯⨯⨯＝62403（元）3.假设公司应收账款的机会成本率为10%，那么该公司是否应当实施新的信用政策？当前信用政策 新信用政策年销售收入（元） 1500014000销售成本率（%） 75 75 坏账占销售收入的比例 5 2 收现期（天） 6030解：△销售毛利＝（14000－15000）×（1－75%）＝－250（元） △机会成本＝14000×10%×36030－15000×10%×36060＝－133.33（元） △坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4. 某公司的账龄分析表如下，假设账龄在0~30天的所有应收账款账龄为15天，账龄为30~60天的应收账款账龄为45天，账龄为60~90的应收账款账龄为75天，计算公司应收账款的平均账龄 账龄 金额 百分比 0~30 2000 53.33 30~60 1250 33.33 60~90 500 13.33 90天以上 0 0.00 合计 3750 100.0 解：应收账款的平均账龄＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天）5. 某企业全年需要某种零件5000件，每次订货成本为300元，每件年储存成本为3元，最佳经济批量是多少?如果每件价格35元，一次订购超过1200件可得到2%的折扣，则企业应选择以多大批量订货？ 解：最佳经济订货批量为： Q ＝330050002⨯⨯＝1000（件）如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣， 则总成本＝1000×35＋10005000×300＋21000×3＝38000（元）单位成本＝38000÷1000＝38（元） （2）不按经济批量，取得折扣， 则总成本＝1200×35×（1－2%）＋12005000×300＋21200×3＝44210（元）单位成本＝44210÷1200＝36.8（元） 因此最优订货批量为1200件。
6. 假设某企业的原材料的保险储备量为100件，交货期为10天，每天原材料的耗用量为5件，则企业的再订货点是多少？ 解：再订货点为：R ＝5×10＋100＝150（件）1．一项价值250万元，残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。
折旧期5年：（1）假设所得税税率是25%，估计每年从资产折旧得到的税收收益。
（2）假设所得税税率是10%，估计这些税收收益的现值。
解：（1）4054040%16==⨯=（250-50）每年折旧额=（万元）每年税收收益（万元）（2）510%,516 3.79160.656PVA A PVIFA =⋅=⨯=（万元）2.A 项目需160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，寿命3年，3年后更新且无残值；B 项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后更新且无残值。
公司的资本成本率为16%，公司应该选哪个项目？解：NPV A =-160000+80000×16%,3PVIFA =-160000+80000×2.246=19680（元）NPV B =-210000+64000×16%,6PVIFA=-210000+64000×3.685=25840（元） 由于项目A 、B 的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。
6年内项目A 的净现值NPV A =19680+19680×16%,3PVIF =19680+19680×0.641=32294.9（元） NPV B =25840（元）NPV A >NPV B ,所以应该选择项目A.4．假设某公司准备一项投资，公司的资本成本率10% 项目 第0年 第1年 第2年 第3年第4年 净现金流量 -20000 6000 7000 8000 9000 约当系数 1.0 0.85 0.90.8 0.8解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×10%,1PVIF+7000×0.9×10%,2PVIF +8000×0.8×10%,3PVIF +9000×0.8×10%,4PVIF =109.1（千元）>0该项目可行。
案例题第一年年初投资1500万元，第1~第10年的净现金流量如下图有关情况 第1~第10年的净现金流量状况 概率A B 好 0.5 310万元 800万元 差 0.5 290万元 —200万元公司加权平均资本成本率为15%，PVIFA15%,10=5.0188 (1)各项目的期望年现金流量为多少？ (2)那一个项目的总风险较大，为什么？(3)分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值 (4)若果你是公司股东，你希望选哪个项目？(5)如果你是公司的债权人，你希望经理选哪一个项目？(6)为防止决策引起利益冲突，债权人预先应采取何种保护措施？ (7)谁来承担保护措施的成本？这与企业最有资本结构有什么关系？ 解：（1）项目A 的期望年现金流量=310×0.5+290×0.5=300（万元）项目B 的期望年现金流量=800×0.5+（-200）×0.5=300（万元）（2）项目A 的现金流量方差=22(310300)0.5(290300)0.5100-⨯+-⨯=项目B 的现金流量方差=22(800300)0.5(200300)0.5250000-⨯+--⨯=项目B 的总风险较大，因为项目B 的现金流量方差更大。
（3）状况好时 NPV A =-1500+310×15%,10PVIFA =55.89（万元）NPV B =-1500+800×15%,10PVIFA =2515.2（万元）状况差时NPV A =-1500+290×15%,10PVIFA =-44.5（万元）NPV B =-1500+（-200）×15%,10PVIFA =-2503.8（万元）3.考虑新设备代替旧设备，旧设备购置成本为40000元，已使用5年，估计还可以使用五年，已计提折旧20000元，使用期满后无残值。
如果现在将设备出售可获得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现成本为30000元。
新设备购置成本为60000元，估计可使用5年，期满后残值10000元，使用新设备后每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元，假设公司资本成本率为10%，所得税税率为25%，营业税税率为5%，问用旧还是新？ 解：表8-11未来5年的现金流量单位:元年份 0 12345投资成本(1) -60000 旧设备变价(2) 10000 营业税(3)=(2)×5% -500 账面价值（4) 20000 变价亏损节税（5)=((4)-(3)-(2))×30% 3150增加的销售收入(6) 30000 30000 30000 30000 30000 增加的付现成本(7) 10000 10000 10000 10000 10000? 增加的折旧(8) 6000 6000 6000 6000 6000 税前利润增量（9）=（6）-(7)-(8)1400014000140001400014000所得税增加(30%) （10）=（9）×30% 4200 4200 4200 4200 4200 税后利润增加（11）=（10）-（11） 9800 9800 9800 9800 9800 增加营业现金流量 （12）=（11）+(8) 1580015800158001580015800 残值变现收入(13) 10000 营业税(14)=(13)×5% 500 净残值(15)=(13)-(14)9500 净现金流量（16）=（12）+（15） -47350 15800 15800 15800 15800 25300 现值系数 1 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 现金流量现值 -47350 14362.213050.811865.810791.415711.3净现值18431.5因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新。
1. MS 软件公司目前有两个项目AB 可供选择，其各年现金情况如表 年次项目A 项目B 0—7500—5000 240002500 315003000 请回答（1）若MS 公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？ （2）MS 软件公司现在采用净值法，设定折现率为15%应采用哪个项目？ 解：（1）PP A =2（年）PP B =2+30001300≈2.43（年）若MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目A 。
（2）NPV A =-7500+4000×PVIF 15%,1+3500×PVIF 15%,2+1500×PVIF 15%,3 =-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658 =-386.3（元）NPV B =-5000+2500×PVIF 15%,1+1200×PVIF 15%,2+3000×PVIF 15%,3 =-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658 =56.44（元）2花荣公司准备投资一个新的项目矿冲正产能力，预计该项目可以维持5年，固定资产投资750万元，固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元，预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品的单件为250元，年销量30000件，均为现金交易，预计期初需要垫只运营资本250万元，假设资本成本率10%，所得睡税率25% （1）项目营业净现金流量 （2）项目净现值 （3）内含报酬率2．解：经测试，当折现率K=40%时NPV A =-2000+2000×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+500×PVIF 40%,3 =-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364 =120>0当折现率K=50%时NPV A =-2000+2000×PVIF 50%,1+1000×PVIF 50%,2+500×PVIF 50%,3 =-2000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.296 =-74<0方案A 的内含报酬率为46.2%经测试，当折现率K=35%时NPV B =-1500+500×PVIF 35%,1+1000×PVIF 35%,2+1500×PVIF 35%,3 =-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406 =28.5>0当折现率K=40%时NPV B =-1500+500×PVIF 40%,1+1000×PVIF 40%,2+1500×PVIF 40%,3 =-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.364 =-87<0方案B 的内含报酬率为36.2%3假设末公司只能投资于项目S 短期项目L 长期中的一个，公司的资本成本率为10%，两个项目的期望未来现金流量如表 要求：分别计算两个项目的净现值和内含报酬率，并比较哪个更优 项目第0年第一年第二年第三年456 S —25010010075755025 L —2505050751001001253．解：NPV S =-250+100×PVIFA 10%,2+75×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,2+50×PVIF 10%,5+25×PVIF 10%,6 =-250+100×1.736+75×1.736×0.826+50×0.621+25×0.564 =76.2（美元）NPV L =-250+50×PVIFA 10%,2+75×PVIF 10%,3+100×PVIFA 10%,2×PVIF 10%,3+125×PVIF 10%,6 =-250+50×1.736+75×0.751+100×1.736×0.751+125×0.564 =94（美元） NPV S <NPV L 。