2公司治理
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财务资源的提供者如何保证经理人员将利润的 一部份回报给他们?
他们如何确保经理人员不偷或不将资源投到差 的项目上?
财务资源的提供者如何控制经理人?
Shleifer and Vishny,1997, A survey of corporate governance
2019/12/12
3
公司治理:治理什么?
化学公司； 被另外一个上司挽留；再涨２０００美元； 到韦尔奇从公司退休时，ＧＥ为了保证杰克不去其他公司工作，
给出的条件完全不同；
2019/12/12
15
公司治理之道
如何疏导之二：职业生涯顶峰后如何 克制？
让他不需要克制；
从：“偷”到“送”；
适度工资＋高额奖金＋巨额期权激励；
公司治理之道
2019/12/12
1
内容提要
公司治理:治理什么? 两个命题:公司与人; 公司治理之道:
窃钩者诛,窃国者侯; 天网恢恢,疏而不漏; 近朱者赤,近墨者黑;
2019/12/12
2
公司治理:治理什么?
公司治理主要是关于公司财务资源的 提供者保证他们自身的投资能够得到 回报的方式与手段;
2二：人是什么东西?
经济人； 聪明人、自利的经济人；
聪明：上有政策,下有对策； 自利：总体上为自己的利益着想； 聪明+自利:离小偷已经不远了；
2019/12/12
10
两个命题
回到命题一
既然企业是由人所组成的,而人又是聪明 、自利的经济人；
问题：经理人为什么乐意将财务资源投入 到回报差的项目上，而不是回馈给股东？
2019/12/12
5
公司治理:治理什么?
公司经理人会不会偷钱?
Adelphla:其创始人家族从公司偷走将近20亿美元； 达尔曼:董事长许宗林出走,带走财产数目不详； 诚成文化：刘波在日本“参禅”，带走财产数目不详； 中行开平事件:前后三任长,带走4.383亿美元: 中行哈尔滨分行河松支行高山事件：带走不低于10亿； ，，，
公司经理人为什么会偷钱?
2019/12/12
6
公司治理:治理什么?
公司经理人：
有可能偷钱：财务资源提供者会“血本无归”； 如果不偷了,有可能会费钱:财务资源提供的血汗被人
打“水漂”； 如果不偷也不费,并且运气好赚了点钱：财务资源提供
者也有可能跟着“狗咬尿泡”；
财务资源提供者期望能够控制经理人；
2019/12/12
8
两个命题
命题一：企业的本质特征；
企业是由人所组成的；
“如果把我的厂房设备、材料全部烧毁,但 只要保住我的全班人马,几年以后,我仍将是 一个钢铁大王。”(安德鲁.卡内基)
公司治理：实质上是对人的治理;这又需 要我们了解人的本质特征；
这又需要我们了解人的本质特征；
如何控制?
2019/12/12
7
关于公司治理的一个提示
区分两个术语：“活着”与“精彩”； 公司治理:能做什么?
健全的公司治理,能够有效地降低企业失败的 风险；
经营决策失误导致的失败； 公司内部舞弊导致的失败； ，，，
公司的治理:不能做什么?
公司治理不能必然保证企业成功；
人加入企业的目的；
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往； 既然为了利而来；也会为了利而走；
企业：一群聪明且自利的经济人所组成 的、暂时利益联合体；
2019/12/12
11
两个命题
回到命题一
既然企业是自利经济人的利益联合体，这个联 合体有多牢固？
想想我们业界最热衷的术语：百年老店！
让他不必要克制；
从“保姆”变成“主人”； 通过授予必要的期权乃至股权，让他为自己工作； 既然代理问题是因为两权分离而发生，那么，就通过股权 来解决；
为什么会存在上面的三个问题?
公司有利润,财务资源提供者没有分享到 “胜利的果实”?
2001年1月18日,五粮液公布2000年度年报和 相应的董事会决议.
2000年度利润高达7.68亿、公司帐面现金高 达17.08亿,但仍然不分配、不转赠、10配 3, 每股25元;
为什么公司有利润,小股东不能够分享?
再看看最近市场上所发生的一些事件： 尽管这些事件尚不足以摧垮这些企业，但
两个问题值得关注；
第一，这些事件背后的原因一定是人，特别是 自利经济人的自利行为所驱动的；
第二，这些事件的累积，就是一个企业——暂 时利益联合体——解体的起点；
想想“千里之堤，毁于蚁穴”；穴溃堤 安然，世界通信等导致企业失败的事件，与上述事件在本质上
是相似的；
2019/12/12
13
公司治理：治理什么？
实际上，公司治理的目标就是：
将小偷变成大盗； 将大盗的注意力转向大“道”；
让聪明且自利的经济人变成“谦谦君 子”；
让他不想偷； 让他不敢偷； 让他不能偷；
这就是公司治理之道！
2019/12/12
14
公司治理之道
之一：窃钩者诛，窃国者侯；
对那些聪明且自利的经济人来说，让他们不为自己利 益考虑，绝对错误；
所谓“灭人欲，存天理”，注定是失败的； 还是大禹治水的绝招：疏胜于堵；
如何疏导之一：提高职业生涯的市场价值；
杰克．韦尔奇１９６０年加入ＧＥ，当时的工资１０５００美元； １９６１年，第一位老板给他加了１０００美元； 高兴了两天，发现办公室四个人的工资是一样的； 找老板要求加工资，被拒，正式辞职，准备加入另外一家矿物及
所谓“百年老店”，更多地是一种一厢情愿的 “幻象”；
美国的数字：一年内诞生５０万家企业；
一年内倒闭的占４０％； ５年内倒闭的占８０％； １０年内倒闭的占９６％； 只有４％能活过１０年； １９７０－１９８３：世界５００强企业，１／３不见了；
2019/12/12
12
两个命题
2019/12/12
4
公司治理:治理什么?
一个事实:公司经理人通常会在财务资 源丰裕时乱投资;
企业在发展不错时,盲目扩张是“常态”; 美国20世纪80年代石油行业的情况; 白酒行业一度也是这种状况;
还是五粮液:口袋中现金多的时候,甚至想造“芯”; 我国:在座的可能比我有更多的例子;
他们如何确保经理人员不偷或不将资源投到差 的项目上?
财务资源的提供者如何控制经理人?
Shleifer and Vishny,1997, A survey of corporate governance
2019/12/12
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公司治理:治理什么?
化学公司； 被另外一个上司挽留；再涨２０００美元； 到韦尔奇从公司退休时，ＧＥ为了保证杰克不去其他公司工作，
给出的条件完全不同；
2019/12/12
15
公司治理之道
如何疏导之二：职业生涯顶峰后如何 克制？
让他不需要克制；
从：“偷”到“送”；
适度工资＋高额奖金＋巨额期权激励；
公司治理之道
2019/12/12
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内容提要
公司治理:治理什么? 两个命题:公司与人; 公司治理之道:
窃钩者诛,窃国者侯; 天网恢恢,疏而不漏; 近朱者赤,近墨者黑;
2019/12/12
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公司治理:治理什么?
公司治理主要是关于公司财务资源的 提供者保证他们自身的投资能够得到 回报的方式与手段;
2二：人是什么东西?
经济人； 聪明人、自利的经济人；
聪明：上有政策,下有对策； 自利：总体上为自己的利益着想； 聪明+自利:离小偷已经不远了；
2019/12/12
10
两个命题
回到命题一
既然企业是由人所组成的,而人又是聪明 、自利的经济人；
问题：经理人为什么乐意将财务资源投入 到回报差的项目上，而不是回馈给股东？
2019/12/12
5
公司治理:治理什么?
公司经理人会不会偷钱?
Adelphla:其创始人家族从公司偷走将近20亿美元； 达尔曼:董事长许宗林出走,带走财产数目不详； 诚成文化：刘波在日本“参禅”，带走财产数目不详； 中行开平事件:前后三任长,带走4.383亿美元: 中行哈尔滨分行河松支行高山事件：带走不低于10亿； ，，，
公司经理人为什么会偷钱?
2019/12/12
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公司治理:治理什么?
公司经理人：
有可能偷钱：财务资源提供者会“血本无归”； 如果不偷了,有可能会费钱:财务资源提供的血汗被人
打“水漂”； 如果不偷也不费,并且运气好赚了点钱：财务资源提供
者也有可能跟着“狗咬尿泡”；
财务资源提供者期望能够控制经理人；
2019/12/12
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两个命题
命题一：企业的本质特征；
企业是由人所组成的；
“如果把我的厂房设备、材料全部烧毁,但 只要保住我的全班人马,几年以后,我仍将是 一个钢铁大王。”(安德鲁.卡内基)
公司治理：实质上是对人的治理;这又需 要我们了解人的本质特征；
这又需要我们了解人的本质特征；
如何控制?
2019/12/12
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关于公司治理的一个提示
区分两个术语：“活着”与“精彩”； 公司治理:能做什么?
健全的公司治理,能够有效地降低企业失败的 风险；
经营决策失误导致的失败； 公司内部舞弊导致的失败； ，，，
公司的治理:不能做什么?
公司治理不能必然保证企业成功；
人加入企业的目的；
天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往； 既然为了利而来；也会为了利而走；
企业：一群聪明且自利的经济人所组成 的、暂时利益联合体；
2019/12/12
11
两个命题
回到命题一
既然企业是自利经济人的利益联合体，这个联 合体有多牢固？
想想我们业界最热衷的术语：百年老店！
让他不必要克制；
从“保姆”变成“主人”； 通过授予必要的期权乃至股权，让他为自己工作； 既然代理问题是因为两权分离而发生，那么，就通过股权 来解决；
为什么会存在上面的三个问题?
公司有利润,财务资源提供者没有分享到 “胜利的果实”?
2001年1月18日,五粮液公布2000年度年报和 相应的董事会决议.
2000年度利润高达7.68亿、公司帐面现金高 达17.08亿,但仍然不分配、不转赠、10配 3, 每股25元;
为什么公司有利润,小股东不能够分享?
再看看最近市场上所发生的一些事件： 尽管这些事件尚不足以摧垮这些企业，但
两个问题值得关注；
第一，这些事件背后的原因一定是人，特别是 自利经济人的自利行为所驱动的；
第二，这些事件的累积，就是一个企业——暂 时利益联合体——解体的起点；
想想“千里之堤，毁于蚁穴”；穴溃堤 安然，世界通信等导致企业失败的事件，与上述事件在本质上
是相似的；
2019/12/12
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公司治理：治理什么？
实际上，公司治理的目标就是：
将小偷变成大盗； 将大盗的注意力转向大“道”；
让聪明且自利的经济人变成“谦谦君 子”；
让他不想偷； 让他不敢偷； 让他不能偷；
这就是公司治理之道！
2019/12/12
14
公司治理之道
之一：窃钩者诛，窃国者侯；
对那些聪明且自利的经济人来说，让他们不为自己利 益考虑，绝对错误；
所谓“灭人欲，存天理”，注定是失败的； 还是大禹治水的绝招：疏胜于堵；
如何疏导之一：提高职业生涯的市场价值；
杰克．韦尔奇１９６０年加入ＧＥ，当时的工资１０５００美元； １９６１年，第一位老板给他加了１０００美元； 高兴了两天，发现办公室四个人的工资是一样的； 找老板要求加工资，被拒，正式辞职，准备加入另外一家矿物及
所谓“百年老店”，更多地是一种一厢情愿的 “幻象”；
美国的数字：一年内诞生５０万家企业；
一年内倒闭的占４０％； ５年内倒闭的占８０％； １０年内倒闭的占９６％； 只有４％能活过１０年； １９７０－１９８３：世界５００强企业，１／３不见了；
2019/12/12
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两个命题
2019/12/12
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公司治理:治理什么?
一个事实:公司经理人通常会在财务资 源丰裕时乱投资;
企业在发展不错时,盲目扩张是“常态”; 美国20世纪80年代石油行业的情况; 白酒行业一度也是这种状况;
还是五粮液:口袋中现金多的时候,甚至想造“芯”; 我国:在座的可能比我有更多的例子;