“互联网+”背景下我国创新型中小企业融资效率研究

一、引言 我国中小企业对经济发展做出了重大贡献，是增加
就业、改善民生的重要支撑，是现代化体系建设、经济高 质量发展的重要基础。特别是创新型中小企业，作为创 新驱动发展战略中重要的组成部分，能够提升中小企业 创新能力，对于技术创新投入和产业成果转化意义重大。 完善的资金保障是创新型中小企业创新活动中的必要支 持。随着互联网信息技术的发展，“互联网 ＋”传统领域 的应用场景越来越丰富，在此背景下，互联网 ＋普惠金融 的模式，为缓解创新型中小企业融资困境提供了新契机。 但是，由于创新型中小企业轻资产、重知识产权等特点， 融资风险较高，使得其融资渠道狭窄。特别是 ２０１７年以 来，互联网金融的频繁暴雷和“新常态”下经济下行压力
［作者简介］刘妍（１９９０－），山西大同人，助教，研究方向：金融学；苏小荣（１９８７－），山西临汾人，助教，研究方向： 金融学。
［基金项目］２０１７年度山西大同大学校级青年科学研究项目“互联网金融对大同中小企业融资影响的研究”（项目 编号：２０１７Ｑ１７）。
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【金融市场】
２０１９年第 １１期·总第 ３０５期
“互联网 ＋”背景下我国创新型 中小企业融资效率研究
刘 妍 苏小荣
（山西大同大学，山西 大同 ０３７００９）
［摘 要］ 创新是经济发展的内生动力，创新型中小企业是驱动经济发展的重要力量。“互联网 ＋”的 繁荣为创新型中小企业融资带来了机遇的同时，也带来了挑战。以 ２０１６—２０１８年我国新三板创新层中小企 业作为研究对象，基于 ＤＥＡ－Ｍａｌｍｑｕｉｓｔ模型，研究其融资效率，实证结果表明，我国创新型中小企业融资效 率整体偏低，且呈现下降趋势；分行业来看，信息传输、软件及信息技术服务业融资效率相对较高。在实证基 础上，从宏观政策层面和微观企业层面提出了相应的政策建议。 ［关键词］ 创新；融资效率；ＤＥＡ－Ｍａｌｍｑｕｉｓｔ ［中图分类号］ Ｆ８ ［文献标识码］ Ａ ［文章编号］２０９５－３２８３（２０１９）１１－００８２－０３
增大，使得创新型中小企业在融资过程中陷入困境。在 此背景下，本文对 ２０１６—２０１８年间我国创新型中小企业 的融资效率进行研究，以期在“互联网 ＋”背景下，为创 新型中小企业缓解融资困境提供解决思路。
二、研究设计 （一）模型介绍 数据包络分析（ＤＥＡ）是由运筹学家 Ａｃｈａｒｎｅｓ等提 出的测度多投入多产出的决策单元 ＤＭＵ是否有效的一 种综合评价方法。ＤＥＡ基础模型主要包含两类：规模报 酬不变的 ＣＣＲ模型和规模报酬可变的 ＢＢＣ模型。对于 ＣＣＲ模型，假设有 ｎ个 ＤＭＵ，Ｘｐｉ（ｐ＝１，２，…，ｍ）为第 ｉ个 ＤＭＵ的第 ｐ项投入，Ｙｑｉ（ｑ＝１，２，…，ｎ）为第 ｉ个 ＤＭＵ中 第 ｑ项产出，则 Ｘｉ＝｛ｘ１ｉ，ｘ２ｉ，…，ｘｍｉ｝，Ｙｉ＝｛ｙ１ｉ，ｙ２ｉ，…，
２０１９年第 １１期·总第 ３０５期
ｙｎｉ｝，θ为综合效率值，满足以下线性规划：
ｎ
{ｉ∑＝１ｘｐｉλｉ＋ｓｐ－ ＝θｘｐｉｏ ｎ ｉ∑＝１ｙｑｉλｉ＋ｓｑ＋ ＝ｙｑｉｏ θ，λｉ，ｓｐ－，ｓｑ＋≥０，ｉ＝１，２，…，ｎ
其中，ｓｑ－ 和 ｓｑ＋ 为松弛变量，ｘｐｉ０和 ｙｑｉ０分别为第 ｉ０ 个 ＤＭＵ第 ｐ项输入和第 ｑ项输出。令 θ 、ｓｐ－ 和 ｓｑ＋ 为 上式的最 优 解，若 θ ＝１，ｓｑ－ 和 Ｓｑ＋ 均 为 零 时，则 该 ＤＭＵ综合效率有效，且不存在冗余现象；若 θ ＜１，ｓｐ－ 和 ｓｑ＋ 均不为零时，则该 ＤＭＵ综合效率无效。ＢＢＣ模 型是在 ＣＣＲ模型的基础上，引入约束条件∑ｎｉ＝１λｉ＝１得 到的纯技术效率［１］。
ＤＥＡ－Ｍａｌｍｑｕｉｓｔ模型克服了 ＣＣＲ、ＢＢＣ模型只能测 度某一年度静态效率值的缺陷，可以对决策单元各个年 度的相对 效 率 值 进 行 动 态 比 较。 Ｍａｌｍｑｕｉｓｔ指 数 亦 称 为 全要素生产率指数，计算公式如下：
ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＦｉｎａｎｃｉｎｇＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＩｎｎｏｖａｔｉｖｅＳＭＥｓｉｎＣｈｉｎａｕｎｄｅｒ ｔｈｅＢａｃｋｇｒｏｕｎｄｏｆ“Ｉｎｔｅｒｎｅｔ＋” ＬｉｕＹａｎ ＳｕＸｉａｏｒｏｎｇ
（ＳｈａｎｘｉＤａｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，ＤａｔｏｎｇＳｈａｎｘｉ０３７００９） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｉｓｔｈｅｅｎｄｏｇｅｎｏｕｓｄｒｉｖｉｎｇｆｏｒｃｅｏｆｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．ＩｎｎｏｖａｔｉｖｅＳＭＥｓａｒｅｔｈｅｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｆａｃｔｏｒｆｏｒｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｅｃｎｏｍｉｃｓ．Ｔｈｅｐｒｏｓｐｅｒｉｔｙｏｆ“Ｉｎｔｅｒｎｅｔ＋”ｈａｓｂｒｏｕｇｈｔｂｏｔｈｏｐｐｏｒｔｕｎｉｔｉｅｓａｎｄｃｈａｌｌｅｎｇｅｓ ｔｏｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｏｆｉｎｎｏｖａｔｉｖｅＳＭＥｓ．ＢａｓｅｄｏｎＤＥＡ－Ｍａｌｍｑｕｉｓｔｍｏｄｅｌ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｔｕｄｉｅｓｔｈｅｆｉｎａｎｃｉｎｇｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆ ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅＳＭＥｓｉｎＣｈｉｎａｆｒｏｍ２０１６ｔｏ２０１８．Ｔｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅｏｖｅｒａｌｌｆｉｎａｎｃｉｎｇｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆｉｎｎｏ ｖａｔｉｖｅＳＭＥｓｉｎＣｈｉｎａｉｓｌｏｗａｎｄｈａｓｂｅｅｎｏｎａｄｅｃｌｉｎｉｎｇｔｒｅｎｄ．Ａｍｏｎｇｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓｗｅｓｔｕｄｉｅｄ，ｔｈｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｔｒａｎｓｍｉｓｓｉｏｎ，ｓｏｆｔｗａｒｅａｎｄｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙｓｅｒｖｉｃｅｓｉｎｄｕｓｔｒｙｉｓｏｆｈｉｇｈｅｓｔｆｉｎａｎｃｉｎｇｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ．Ｏｎｔｈｅｂａｓｉｓｏｆ ｅｍｐｉｒｉｃａｌａｎａｌｙｓｉｓ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｐｕｔｓｆｏｒｗａｒｄｐｏｌｉｃｙｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅ；ＦｉｎａｎｃｉｎｇＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙ；ＤＥＡ－ｍａｌｍｑｕｉｓｔ