金融工程学复习资料
金融工程复习
⾦融⼯程复习0.1什么是⾦融⼯程——定义⼀W h a t i s F i n a n c i a l E n g i n e e r i n g●⼴义概念：●⾦融⼯程包括创新型⾦融⼯具与⾦融⼿段的设计、开发和实施，以及对⾦融问题给予创造性的解决。
●——约翰·芬尼蒂 1988●狭义概念：●⾦融⼯程是通过创造性的构造⾦融⼯具实现风险管理。
第⼀章C h a p t e r1导⾔I n t r o d u c t i o n1.1交易所市场1.2场外市场1.3远期合约1.4期货合约1.5期权合约1.6交易员的种类1.7对冲者1.8投机者1.9套利者1.10危害交易所交易与场外交易的⽐较场内交易是指在交易所的交易⼤厅内以公开叫价的⽅式完成的交易⽅式。
场外交易是指在交易所之外⼀些⾮固定场所，以较少的交易规则完成的交易⽅式。
交易员的种类1.7对冲者H e d g e r对冲（hedge）有时也称为套期保值，就是在衍⽣产品市场买进或卖出与现货数量相等但交易⽅向相反的衍⽣产品合约，以期在未来某⼀段时间通过卖出或买进衍⽣产品合约⽽补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，对冲是以规避现货价格风险为⽬的的衍⽣⼯具交易⾏为。
1.8投机者●投机（speculate）就是基于对未来价格的准确预期，利⽤市场出现的价差通过构筑头⼨来获取利润的交易⾏为。
投机的⽬的很直接，就是获得价差利润，但投机是有风险的。
1.9套利者A r b i t r a g e E x a m p l e●套利(Arbitrage)是同时在两个或更多的市场上构筑头⼨，利⽤不同的市场定价差异套取利润的交易⾏为。
通常套利的成本是零。
套利⼀般可分为跨市场套利、跨时期套利、跨币种套利。
三者之间的关系●套期保值、投机、套利作为衍⽣⼯具市场交易的主要形式，具有相同的特点。
⾸先，三者都是衍⽣⼯具市场的重要组成部分，对衍⽣⼯具市场的作⽤相辅相成；其次，都必须依据对市场⾛势的判断来确定交易的⽅向；第三，三者选择买卖时机的⽅法及操作⼿法基本相同。
金融工程复习
金融工程一：名词说明1．确定定价法和相对定价法确定定价法就是依据证券将来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格：股票和债券相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格和衍生证券价格之间的内在关系，干脆依据标的资产价格求出衍生证券价格：衍生证券2．风险中性定价原理在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简洁假设：全部投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的看法都是中性的，既不偏好也不厌恶。
在此条件下，全部和标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不须要额外的收益来吸引他们担当风险。
同样，在风险中性条件下，全部和标的资产风险相同的现金流都应当运用无风险利率进行贴现求得现值。
这就是风险中性定价原理。
3．最小方差套期保值比率是指套期保值的目标是使得整个套期保值组合收益的波动最小化的套期保值比率，具体表现为套期保值收益的方差最小化。
4．利率互换和货币互换利率互换是指双方同意在将来的确定期限内依据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流依据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则依据固定利率计算。
货币互换是在将来约定期限内将一种货币的本金和固定利息和另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
5．期权的内在价值和时间价值期权的内在价值是0和多方行使期权时可以获得的收益现值的较大值。
期权的时间价值是指在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
二：简答题1．无套利定价的主要特征1）无风险：套利活动在无风险状态下进行。
也就是说，最差的状况下，套利者的最终损益（扣除全部成本）为零。
2）复制无套利的关键技术是所谓的“复制”技术，即用一组证券来复制另外一组证券，使复制组合的现金流特征和被复制组合的现金流特征完全一样；复制组合的多头（空头）和被复制组合的空头（多头）相互之间应当完全实现头寸对冲。
金融工程总复习
总复习一、简答题第一章金融工程学概述1、什么是金融工程？2、金融工程的理论基础是什么？3、金融工程的操作工具主要有哪些？4、金融工程的目标是什么？5、金融工程处理风险的方法有哪些？6、金融工程的基本方法是什么？第三章金融远期1、什么是金融远期？应用远期合约的目的是什么？2、远期合约有哪些优缺点？3、什么是远期利率协议？应用远期利率协议的目的是什么？如何应用远期利率协议？4、什么是远期利率？远期利率如何确定（均衡利率）？5、什么是远期外汇综合协议？它与远期利率协议的主要区别是什么？6、现货市场与期货市场的区别与联系是什么？7、金融远期与金融期货的主要区别是什么？8、举例说明金融远期的应用。
第四章金融期货1、金融期货主要有哪些类型？2、了解期货交易的基本制度。
主要是“期货合约的标准化、保证金制度、平仓制度和结算体系与制度”。
3、什么是保证金制度？其主要目的是什么？4、什么是平仓制度？什么是对冲？如何对冲？5、了解金融期货交易的特征。
6、期货交易的主要功能是什么？7、期货交易中有哪些交易者？他们的特点是什么？8、了解世界主要期货市场9、掌握各种外汇期货、利率期货、股票价格指数期货的报价方式、规模、结算、交易方式及特点。
10、掌握各种情况下远期（期货）的定价公式。
11、期货套期保值的基本原理与主要特点是什么？12、期货套期保值中所需期货合约数的计算公式是什么？13、套期保值有哪些类型？14、什么是基差风险？如何防范基差风险？15、确定套期保值比率的方法有哪些？各种方法的使用范围与条件是什么？16、应用统计方法确定最佳套期保值比率时，应注意什么问题？17、存续期模型确定套期保值比率的基本原理与一般的公式是什么？它的使用范围与条件是什么？18、股指期货套期保值比率确定的基本原理与一般的公式是什么？它的使用范围与条件是什么？19、什么是套利？套利有哪些基本类型？20、金融期货有哪些套利策略？其含义与方法是什么？21、期货价格与现货价格的关系是什么？22、了解投机与套利的区别。
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金融工程复习资料远期：远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数最的标的物。
期货：期货是现在进行买卖，但是在将來进行交收或交割的标的物。
远期利率协议：是买卖双方同意从耒来的某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义木金的协议。
远期外汇协议：双方约定在将來某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
直接外汇协议：是指双方约定直接以现在开始算起到将来某一吋间的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
期权：是指赋了其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或者卖出一定数量某资产的权利的合约。
美式期权：期权的买方可以在到期日或Z前任一交易日提出期权的执行的期权。
欧式期权：期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权的期权。
看涨期权：是指期权的购买者拥冇在期权合约冇效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。
看跌期权:看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。
货币互换：是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。
利率互换：是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产主的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相。
互换利率：是指市场以一定的计息频率为基础、就特定期限形成的互换中间利率。
久期：它是以未来时间发生的现金流，按照H前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期口的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
辨析1•利率期货的买卖者是如何规避价格利率上升和下跌风险：规避利率风险是利率期货的一个最基本功能，它可以将利率波动带來的风险从商业银行等风险规避者转移到愿意承担风险并期望从屮获利的投机者。
由于影响因素相同或者类似，利率期货的价格变动趋势•其标的物的价格变动趋势棊木一致。
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名词解释利率互换、货币互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因子来实现的。
转换因子等于面值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割月第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义有效市场三个层次：1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念，类型*权证是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
*权证分类:(1)认购权证/认沽权证(2)股本权证/备兑权证（衍生权证）期权的内在价值和时间价值期权的内在价值，是 0 与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期前，标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。
期权时间价值 = 期权价格−期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b=H-Gb 是特定时刻的基差，H 是需要进行套期保值的现货价格，G 是用以进行套期保值的期货价格。
金融工程复习资料要点
⾦融⼯程复习资料要点⾦融⼯程复习资料1、什么是⾦融⼯程？答：⾦融⼯程是指综合运⽤现代⾦融学、⼯程⽅法和信息技术，运⽤各种基础性和衍⽣性的证券，设计、开发和应⽤新型的⾦融产品，以达到创造性解决⾦融问题、管理风险的根本⽬标的学科技术。
2、⾦融⼯程的作⽤？答：主要有三⼤作⽤：1）变幻⽆穷的新产品：构造出⽆穷多种新产品，满⾜不同市场状况下的特定需求。
使⾦融产品的内涵和外延、品种与数量都⽆时不处于变化和拓展当中，这⽅⾯为市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资⼯具，使市场趋于完全，风险管理更容易实现；另⼀⽅⾯，使得套利更容易进⾏、有助于减少定价偏误。
2）更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理：推动了现代风险度量技术的发展；衍⽣证券是风险分散与对冲的最佳⼯具（1、成本优势；2、更⾼的准确性；3、很⼤的灵活性）3）【弊】风险放⼤与市场波动：衍⽣证券的⾼杠杆性质使得投资者只需动⽤少量资⾦，就可操作数倍乃⾄于数⼗倍⾃有资⾦的⾦融衍⽣品交易。
使得投机成本低廉，⼤⼤增加了投机者的数量、规模和投机冲动。
本质上，以放⼤风险换取⾼回报。
（⽔能载⾈、亦能覆⾈）3、⾦融⼯程的根本⽬的：解决⾦融问题⾦融⼯程的主要内容：设计、定价与风险管理（===核⼼）4、⾦融⼯程运⽤的主要⼯具有哪些基本类型？答：⾦融⼯程运⽤的主要⼯具有两⼤类：基础性证券与⾦融衍⽣证券。
基础性证券包括股票和债券（银⾏的存贷款也属于基础性证券）。
⾦融衍⽣证券包括远期、期货、互换和期权四类。
所以⾦融⼯程的主要⼯具主要有6种，分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。
【⼩概念】远期：是指双⽅约定在未来的某⼀确定时间，按确定价格买卖⼀定数量的某种标的⾦融资产的合约。
期货：⼀般指期货合约，就是指由期货交易所统⼀制定的、规定在将来某⼀特定的时间和地点交割⼀定数量标的物的标准化合约。
互换：两个或两个以上当事⼈按照商定条件，在约定时间内交换⼀系列现⾦流的合约。
期权：指赋予其购买者在规定期限内按双⽅约定的价格购买或出售⼀定数量某种标的资产的权利的合约。
（完整版）金融工程复习资料重点
（完整版）金融工程复习资料重点一、究竟什么是金融工程金融工程以金融产品与解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，根据市场环境和需求，运用现代金融学、工程方法、信息技术的理论与技术，对基础性证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的学科与技术。
二、金融工程的作用1、变换无穷的新产品2、更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理3、风险放大和市场波动三、风险管理是金融工程的核心。
①金融工程技术有时被直接用于解决风险问题②有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分四、金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
1、基础性证券主要包括股票和债券。
2、金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
五、根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投机者（Speculators）。
在一个完善的市场上，这三类投资者缺一不可。
1 套期保值者—目的通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理2 套利者—认为标的资产现货价格与衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，获取无、低风险的套利收益。
3 投机者—既没有套期保值的需要，也并非发现现货与衍生证券之间的不合理相对关系进行套利，单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，承担带来的高风险，在市场变动与预期一致时活力，否则亏损。
●套期保值者是衍生证券市场产生与发展的原动力，●套利者能够推动标的资产现货价格与其衍生证券价格向合理的相对关系转变，对提高市场效率具有重要的作用。
●投机者适度的投机为套期保值者与套利者提供了市场的流动性，六、定价法定价1、绝对定价法（基础性证券、股票、债券）根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。
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名词解释利率互换、货币互换利率•互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其屮一方的现金流根据事先选定的某一淫动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因了來实现的。
转换因子等丁而值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率（每半年计复利一次）贴现到交割刀第一天的价值，再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义冇效市场三个层次：1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义：证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的，证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念，类型*权证是发行人与持冇者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间（行权时间）, 可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖岀一定数量的标的资产。
*权证分类：（1）认购权证/认沽权证（2）股木权证/备兑权证（衍生权证）期权的内在价值和时间价值期权的内在价值，是0与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性，在期权到期询，标的资产价格的变化可能给期权多头带來的收益的一种反映。
期权时间价值二期权价格-期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时，通常不考虑数量风险。
所谓基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，用公式可以表示为b二H-Gb是特定时刻的基差，II是需耍进行套期保值的现货价格，G是用以进行套期保值的期货价格。
《金融工程学》复习资料
《金融工程学》课程期末复习资料一、客观部分：（单项选择、多项选择、判断）（一）、单项选择部分★考核知识点: 金融工程学的起源附1.1.1（考核知识点解释）：最早提出金融工程学概念的是芬那提（John Finnerty）。
★考核知识点: 金融工程学的产生附1.1.2（考核知识点解释）：金融工程学出现于20世纪80年代，兴起于20世纪90年代。
★考核知识点: 金融创新附1.1.3（考核知识点解释）：美国经济学家凯恩1984年提出“规避管制”金融创新说。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.4（考核知识点解释）：标准化的远期利率协议于1984年出现。
★考核知识点: 远期利率的表示附1.1.5（考核知识点解释）：1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.6（考核知识点解释）：FRA合约是银行的表外业务，没有固定交易场所。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.7（考核知识点解释）：基准日一般是交割日的前两天。
★考核知识点: 远期利率协议附1.1.8（考核知识点解释）：远期利率协议中，国际通用惯例计算一年转换天数时，美元按360天计算，英镑和日元则按365天计算。
★考核知识点: 远期利率的表示1×4远期利率，表示1个月后开始的期限为3个月贷款的远期利率。
★考核知识点: 股指期货附1.1.10（考核知识点解释）：第一份股票价格指数期货合约于1982年出现在美国堪萨斯交易所。
★考核知识点: 第一份金融期货合约的出现附1.1.11（考核知识点解释）：第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所的国际货币市场推出的外汇期货。
★考核知识点:期货合约的趋同性附1.1.12（考核知识点解释）：期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小，最终达到一致，否则便会出现套利机会。
★考核知识点: 利率期货附1.1.13（考核知识点解释）：第一份利率期货合约于1975年出现在美国芝加哥期货交易所。
《金融工程》复习整理
《金融工程》复习整理《金融工程》复习整理金融工程的概念:金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新型交叉性学科;金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。
主要内容：（1）产品与解决方案设计；（2）准确定价；（3）风险管理——核心。
第一章远期与期货（一）远期与远期市场1.定义：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
【注】（1）头寸是指投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有的买入或者卖出该资产的立场。
（2）买入：多头；卖出：空头；约定价：交割价格（K）。
2.远期市场的交易机制（1）远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
（2）两大特征：分散的场外市场（OTC）；非标准化的合约。
（3）优点：合约可以由交易者需要具体拟定；私人化市场，市场信息流动性差；不受监管。
缺点：信息不公开透明，无法形成统一的市场价格；流动性较差；合约中双方都承担信用风险。
（二）期货与期货市场概述1.定义：金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
【注】①多方V.S.空方;②期货和远期都是零和游戏;③期货和远期区别在于交易机制的差异。
2.期货交易所的发展历史芝加哥交易所(CBOT)→芝加哥商品交易所(CME)→CBOT与CME 合并。
3.金融期货的发展历程1972外汇期货合约--金融期货→利率期货合约→短期政府债券期货合约→美国国债期货→欧洲美元期货→股指期货。
4.金融期货的种类（1）外汇期货：最先产生的品种；（2）利率期货：债券期货、主要参考利率期货；（3）股权类期货：股指期货、单只股票期货、股票组合的期货。
（三）期货市场的交易机制1.集中交易交易所是投资者根据预先制定的交易制度进行集中交易的场所。
《金融工程学》复习重点
《金融工程学》复习重点考试题型：一、名词解释题(每小题4分，共20分)金融工程：包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段（processes），并且对金融问题构造创造性的解决方案。
（John Finnerty）。
套期保值：买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
美式期权：可在期权有效期内任何时间行使权利的期权。
奇异期权：比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或潜入结构债券。
金融期权：以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。
实物期权：一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。
远期利率：指从未来某时点开始至未来另一时点止的利率。
是由当前即期利率隐含的将来一定期限的利率。
远期利率协议：指的是协议双方约定在将来某个确定时间按照确定的数额、利率和期限进行借贷的合约。
零息利率：指从当前时点开始至未来某一时点止的利率，有时也称零息债券收益率（Zero-coupon yield）。
互换：一种以物易物的互利行为，运用在金融工具的操作上，就是指两个或两个以上的经济个体（银行或企业）在相互约定的条件（包括币别、金额、期间、计息方式、利率及汇率）下，将握有的资产或负债与对方交换的协议。
久期：用来衡量债券的持有者在收到现金付款之前，平均需要等待多长时间。
二、单项选择题(从下列每小题的四个备选答案中选出一个正确答案，并将正确答案的序号填在题干后面的括号内。
每小题2分，共20分)三、简答题(每题10分，共40分)1、比较场外交易市场与交易所交易市场的利弊。
场外交易场的优点：（1）合约中的各种条款不会像在交易所场内市场一样受到交易所规定的限制。
（2）市场参与者可以自由地协商并达成互相满意的交易。
缺点：存在少量的合约不被履行的风险。
2、远期交易与期货交易有哪些区别。
金融工程 期末复习
2012-10-30
金融工程导论
劳兰珺
11/22
第六章 投资组合的风险与收益分析
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主要内容
有效界面
投资机会群 最小方差投资组合 有效资产组合
投资者效用函数与无差异曲线 最优投资组合的选择 无风险资产与CAPM
市场组合 分离定理 资本市场线（CML）与证券市场线（SML） 贝塔系数
1. 2. 3. 4.
练习与思考 解释：效用、效用函数、表现规范的效用函 数、持有期收益率。 名义利率（NR）、有效年收益率（ER）、 每年复利计息的次数（m）三者是何关系？ 利润与收益率有何区别？ 什么是IRR？12.978%是6个月的IRR，如何 转换为年收益率？
2012-10-30
金融工程导论
金融工程导论 劳兰珺
2012-10-30
2/22
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第二章 金融工程与积木分析法
主要内容
金融价格风险分析
金融价格风险，即金融价格的变化对经营活动的影响。金融 价格不确定导致企业价值的不确定。 金融价格指广义的价格：商品价格、利率、汇率。 金融价格风险可通过风险图来反映。 金融价格风险分为多头金融价格风险和空头金融价格风险。 实体金融工具分为工程导论
劳兰珺
4/22
6.
7.
举例说明如何运用互换合约防范金融价格风 险。为什么说互换合约是远期合约的投资组 合？互换合约在清算方式和信用风险上与远 期合约、期货合约有何区别？ 通过金融积木及其组合说明各种金融工具之 间的关系。
2012-10-30
金融工程导论
劳兰珺
5/22
2012-10-30
金融工程复习资料
第一章金融工程概述金融工程产生和发展的背景：全球经济环境的变化；金融创新的影响；信息技术进步的影响；市场追求效率的结果。
金融工程的工具，即原材料：基础证券类（股票和债券）、金融衍生证券（远期、期货、互换、期权）衍生证券风险管理的优势：低成本、准确性和时效性、灵活性衍生性金融产品风险产生的原因：监管不当；模型选择和参数设定不合适；风险管理工具不合适；市场波动超过预期；风险暴露尺寸过大；欺诈行为；违约风险。
一、金融定价原理：绝对定价法与相对定价法、无套利定价原理、风险定价原理、状态定价法。
（一）绝对定价法与相对定价法绝对定价法：根据金融工具未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值，该现值就是绝对定价法要求的价格。
相对定价法：利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系，直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。
（二）无套利定价原理无套利的定价原则：如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。
根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。
无套利的价格是什么？无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。
无套利定价机制的特征：套利活动在无风险的状态下进行；无套利的关键是“复制”技术，即用一组证券复制另一组证券；需以金融市场可以无限制卖空为前提。
首先，构造一个由Δ股股票多头和一个期权空头组成的证券组合，并计算出该组合为无风险时的Δ值。
如果无风险利率用r表示，则该无风险组合的现值一定是（SuΔ-fu）e-r（T-t）,而构造该组合的成本是SΔ-f，在没有套利机会的条件下，两者必须相等。
即SΔ-f=（SuΔ-fu）e-r(T-t) ，所以：例子：假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。
金融工程必考知识点
金融工程必考知识点
一、金融工程基础知识
1、金融工程综述：
金融工程是一门以金融理论、金融技术、信息技术、统计学和计算机
技术为基础，结合经济实践，以研究金融活动以及金融市场运行状况的学科。
它理论性强，应用性强，涉及范围广，是传统财务管理理论与金融科
学革新的结晶。
金融工程学主要依靠解决金融问题的方法、模型和系统，把经济、金
融和信息技术完美结合起来，用科学的方法组织金融应用。
它的内涵非常
宽泛，不仅包括金融问题的解决，还涉及到金融领域内的整体规划、设计、实施和管理。
2、金融工程技术模型：
（1）金融风险模型：风险模型是金融工程学的基础，是探索金融市
场实务运行及金融投资的基础，是设计各类金融产品及风险管理策略的重
要工具。
金融风险模型可以从以下几个方面进行建模：市场风险模型、流
动性风险模型、信用风险模型、商业银行风险模型、宏观经济风险模型等。
（2）金融价格模型：金融价格模型用于描述金融市场上实时价格的
环境，并可以根据不同的金融工具反映不同的偏好，建立金融价格模型。
金融工程 复习资料
1.金融工程的内涵？答：1.解决金融问题——金融工程的根本目的。
2.设计、定价与风险管理——金融工程的主要内容。
3.基础证券与金融衍生品——金融工程运用的主要工具。
4.现在金融学、工程方法与信息技术——金融工程的主要技术手段。
5.前所未有的创新与加速发展——金融工程的作用。
2.在金融工程发展过程中，你认为哪些因素起到了最重要的作用？答：1.日益动荡的全球经济环境。
2.鼓励金融创新的制度环境。
3.金融理论和技术的发展。
4.信息技术进步的影响。
5.市场追求效率的结果。
3.金融工程的作用：答：1）解决金融问题是金融工程的根本目的。
金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。
2）设计、定价和风险管理是金融工程的主要内容。
产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。
产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。
风险管理是金融工程的核心。
金融工程技术有时被直接用于解决风险问题。
有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分。
3）基础证券与金融衍生产品是金融工程运用的主要工具。
金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。
基础性证券主要包括股票和债券。
金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
随组合方式不同、结构不同、比重不同、头寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具所能构造出来的产品是变幻无穷的。
4）现代金融学、工程方法和信息技术是金融工程的主要技术手段。
金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的交叉性学科。
5）变幻无穷的新产品：基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。
市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。
金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率。
金融工程学复习资料
金融工程学复习资料名词：1.金融工程学：指关于金融创新工具及其程序的设计，开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科。
2.不确定性:指在未来一段时间范围内，发生任何当前市场所不能预见事情的可能性。
3.信息：指人们具有的关于某一事件的发生，影响和后果的知识，即某一事件的发生及其结果是人们可以部分或者廍了解的。
4.能力:指获得某种能够克服不确定的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。
5.套利：指人们利用暂时在金融市场上存在的不合理价格关系，通过同时买进或卖出相同的或者相关的金融工具，从中无风险地赚取价格差异的交易行为。
6.有效金融市场假设：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。
7.弱势市场：指包含全部历史信息，任何基于历史数据的技术分析都是无效的市场。
8.半强式市场：指包含全部公开信息，任何基于当前信息的模型都是徒劳的。
9.强式市场:指包含全部企业内部信息及其对全部信息的分析和解读，任何预测市场的努力都没有意义。
10.MM定理：1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒提出，指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值，即企业的市场价值与它的资本结构无关。
11. 市场组合：指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。
12.资本资产定价模型：研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的。
13.资本市场线：指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。
14.证券市场线：简称SML,反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
15.有效组合边界：即风险既定，收益最大；收益既定，风险最小的投资组合。
16.APT：套利定价模型其理论基础是一项资产的价格是由不同因素驱动，将这些因素乘上该因素对资产价格影响的贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值。
《金融工程》复习资料
《金融工程》复习资料1.金融工程的要素是不确定性、信息、能力。
2.金融工程的五个步骤包括诊断、分析、生产、定价和修正。
3.有效金融市场的类型：强式市场、半强式市场和弱式市场4.使用最广泛最灵活的金融工具是期权。
5.风险暴露的决定因素是能力。
6.有效金融市场：有效金融市场是指，在这样的市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润。
7.债券期限结构：如果将具有相同风险水平的债券，归纳为同一组债券，并按照这些债券的到期日期来排列到期收益率的水平，那么就得到了一个基本债券期限结构。
8.逐日盯市：又称为“每日重新结算”，即在每个营业日的交易停止以后，成交的经纪人之间不作现金结算，所有结算事务都交由清算机构办理。
9.风险免疫：选择或者构建一个具有相同风险水平但是相反现金流的投资工具，使投资人不再额外承担某一项债务有可能出现的风险。
10.有效组合边界：是指在当前市场上，投资人所能够达到的风险和回报的最有效的组合，即在有效组合曲线上，投资人既没有为给定的回报而承担额外的风险，也没有因为给定的风险而少获得回报。
11.简述久期及其经济含义。
●久期是债券分析中的核心概念之一，它是一个以年为单位的时间度量指标。
●其经济涵义是指：第一，债券的法定利率越高，久期越短；第二，投资人对债券的到期内部收益率要求越高，久期越短；第三，债券到期日越近，久期越短。
12.金融市场的作用有哪些？●金融市场对投资人和企业的作用表现在以下两个方面：●第一，金融市场给投资人和企业提供了各种信息，这种信息使得市场上各种不确定性事件独立于投资人对历史规律的知识、判断和猜测，而只取决于目前市场未知的新信息。
新信息的到来，解决了此前市场上悬而未决的不确定性事件，但市场上始终存在着不确定性事件，这种不确定性是金融市场得以生存的必要条件之一。
金融市场所需要做的，就是有效地提供、表达和传递信息，并使当前各种表达不确定性事件的金融工具获得合理的定价。
金融工程考试重点
第一章金融工程学概述金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券和金融衍生证券。
基础性证券主要包括股票和债券。
金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
其次章远期和期货概述第一节远期和远期市场金融远期合约的含义金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在将来的某一确定时间，按确定的价格买卖确定数量的某种金融资产的合约。
在合约中，将来将买入标的物的一方称为多方，而在将来将卖出标的物的一方称为空方。
金融远期合约种类依据标的资产不同，常见的金融远期合约包括1.远期利率协议2.远期外汇协议3.远期股票合约1．远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从将来某一商定的时刻起先，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
2．远期外汇合约远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖确定金额的某种外汇的合约。
依据远期的起先时期划分，远期外汇合约又分为干脆远期外汇合约和远期外汇综合协议。
3．远期股票合约远期股票合约（Equity Forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付确定数量单只股票或一揽子股票的协议。
其次节期货和期货市场金融期货合约的定义金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出确定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
同样，我们称在合约中将来将买入标的物的一方为多方，而在将来卖出标的物的一方为空方。
合约中规定的价格就是期货价格。
保证金制度和每日盯市结算制度保证金何时追加？追加多少？在期货交易起先之前，期货的买卖双方都必需在经纪公司开立特地的保证金账户，并存入确定数量的保证金，这个保证金也称为初始保证金（Initial Margin）。
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第一章金融工程学导论
1、金融工程学的三个基本要素：不确定性、信息、能力。
2、金融工程学的基本手段：发现价值、为他人创造价值提供保障、创造价值。
3、金融工程学的实践领域：买卖各种交易工具的金融市场、从事实际生产、经营和投资决
策的企业界。
4、金融工程学在企业界的现实应用领域：风险管理、资产定价、投资管理。
5、什么是金融工程学？
金融工程学是20世纪80年代末、90年代初，随着公司、商业银行、投资银行与证券投资业务的迅速发展而诞生的一门工程型的新兴交叉学科,是关于金融创新工具及其程序的设计，开发和运用，并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科.它作为现代金融学的最新发展，标志着金融科学走向产品化和工程化。
除了学科内部的纵深发展外，近年来，金融学领域的学科交叉与创新发展的趋势非常明显，涌现出许多引人注目的新兴边缘学科，如演化金融学（Evolutionary Finance）就是近年来兴起的介于生物学和金融学的一门边缘科学，演化证券学则是介于生物学和证券学之间的边缘学科。
第二章金融市场
1、有效金融市场上价格的形成机制是什么？
2、什么是无套利定价原则？
在无套利市场中，如果两项金融产品在到期日的价值完全相同，则它们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。
3、什么是有效金融市场？简述其三种形式。
在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够时投资人实现任何套利的利润。
强势市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和阶段半强势市场：包含全部公开信息弱势市场:包含全部历史信息
4、简述M&M定理。
有两大基石：一是在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产负债表的左栏，股本结构和融资方式以及股本结构无关。
二是资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。
使我们理解了有效金融市场，企业的价值与其资本结构没有关系，融资活动本身不创造任何价值。
公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。
因此，任何有关公司融资方面的投资银行活动，无论其具有何种程度的创造性，这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。
揭示了有效金融市场的运作规律，即资产的价值与其融资方式无关。
第三章资产定价
1、什么是CAMP模型？其应用的前提条件是什么？
前提：市场存在着一个充分多元化的投资组合，在这个投资组合中，资产的个别风险最终被相互抵消，从而使该组合的风险等于市场风险。
认为，在有效市场上，任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合，因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。
由此，我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益，该资产的贝塔值，市场组合的预期收益率，无风险利率
2、什么是APT理论？该理论与CAMP理论的区别是什么？
依赖一个基本假设：某项资产的回报是由一系列因素所影响的，这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系，就可以对资产回报水平作出判断。
从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。
CAPM 要求你利用在金融市场上的各种资产，组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合，使
之成为待估资产的复制品。
APT 理论要求你首先找出构成项目差异的因素。
第四章金融工具
1、金融工具具有的主要特性：
能够表达和承载金融工具三要素；
具有流动性，能够进行交易。
这种交易可能是通过金融市场，也可能使买卖沙un购房之间直接进行。
2、金融工具的种类：债券、期货、期权、股票。
3、金融期货合约定义是什么？其具有哪些特点？
金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化合约。
与远期合约相比，具有如下特点：A、在交易所交易，信用风险小。
B、合约是标准化的。
C、合约很少进行交割，大都以平仓结束交易。
D、实行每日清算和逐日盯市制度。
E、实行保证金交易。
4、远期交易与期货交易有哪些区别？
区别：①交易主体不同：远期适合交易规模较小的投资者；期货一般很难满足中小交易商的要求。
②保证金要求不同：远期不需要交易保证金；期货则有保证金要求。
③信用程度不同：远期的交易双方有可能出现违约；期货没有违约风险。
④交易成本不同：远期合约的设计成本高昂；期货成本低廉。
⑤流动性不同：远期合约一般在到期之前不能进行买卖交易，只能待到期日进行交割；期货由于具备流动性，因此可以在到期之前进行买卖交易
5、投资人表达头寸有几种方式？分别叙述其中的三种方式。
多方头寸买入该资产或者远期合同，直接买入某项资产买入该资产的买方期权，买入该资产的买方期权，这项卖方期权允许投资人在该资产升值的情况下，按照事先固定的低价买入该资产，进而抛售获利。
如果该资产在未来一段时间内不仅没有升值，反而缩水，那么投资人就要承担相当于这个买方期权价格的损失。
卖出该资产的卖方期权，卖出该资产的卖方期权，投资人确信该项资产未来必然升值，故而向其他投资人出售了一项权利：允许其他投资人当该资产的价格跌破某一事先协议价格时，有权将该资产按照该协议价出售以获得相当于卖方期权的利润。
空方头寸卖出该资产或者远期合同买入该资产的卖方期权卖出该资产的买方期权
6、什么是风险杆率？
即在表达同样的控方或者多方头寸时，由于投资人采用了不同的方式，使其承担的风险放大了不同的比例。
空头买权和空头卖权风险杠率。
第五章债券
1、影响国债定价的三因素：通货膨胀预期、时间、波动率。
2、久期、凸度。
3 、互换包括利率互换、货币互换
第六章期权
1、请简述金融期权的概念及种类。
金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利。
按购买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。
按期权购买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。
按交易场所划分，期权可分为场内期权和场外期权
2、期权价格包括哪方面的价值构成？影响期价格因素有哪些？
期权价格包括内在价值和时间价值。
期权的内在价值是指期权购买者或多方如果立即执行期权合约时可以获得的收益。
期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
影响期权价格的因素有：A、标的资产市价与期权协议价格，标的资产的价格越高、协议价格越低，看涨期权的价格就越高，看跌期权的价格就越低。
B、期权的有效期，一般而言期权的有效期越长，其价格就越高。
C、标的资产价格的波动率，波动率越大，对期权多头越有利，期权价格也应越高。
D、标的资产的收益，在期权有效期内标的资产产生收益，将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格上升。
3、简述期权的要素及功能。
期权合约一般含有以下四个必备要素：（1）有效期；（2）协定价格：（3）数量；（4）基础金融资产。
期权的基本功能可归纳为以下四种：（1）资产风险管理；（2）风险转嫁；（3）金融杠杆；（4）创造收益。
4、解释为何美式期权价格至少不低于同等条件下欧式期权价格？
因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权价格不可能比同等条件下欧式期权的价格低。
5、假定股票的现价为30元，今订立一个股票看涨期权，执行价格为25元，已知该股票收益波动率为45%，市场上无风险利率为5%，那么3月期的股票看涨期权的价格是多少？6月期呢？如果执行价格也时30元又如何？
6、假定当前的股票价格为50元，１年后股票的价格可能升至65元，或者下跌至45元。
现有１份该股票的欧式看跌期权，执行价格为55元，有效期为１年。
再假设年利率是8％。
试计算该股票的欧式看跌期权的价值。
第七章对冲交易
1、对冲与套期保值的区别
对冲的目的是把头寸暴露在风险之下并享受潜在的收益；套期保值的目的则完全不同，套期保值用一个相反的头寸把风险规避掉，防止自己出现预期之外的损失和收益；
2、构建对冲的三个基本要素：对冲标的物、对冲头寸、对冲比例；
3、统计套利的数学定义；
4、统计套利策略的种类：协整、成对交易、多因素模型、均值回归模型；
5、波动率交易的价值表现：A：波动率是衡量不确定性的最直接的指标；
第八章金融战略
1、实物期权与金融期权的关系。
实物期权是指那些符合金融期权特性，但不在金融市场上进行交易的投资机会。
因此实物期权也是一项权利，是金融期权在实际生产经营领域的延伸。