我国股指期货的风险防范
关于我国股指期货投资风险的有效控制分析
三、 股 指 期 货 投 资风 险 的有 效 控 制
（ 一） 竞善 宏 观 监 管体 系
这 里 指 的 是投 资者 在 股 指 期 货 交 易 的过 程 中只 需 要 交 少 部 分 的保
当前 我 国对 期 货 市 场 的监 管 缺乏 行 业 自德 ，使 得 市 场 在 风 险 监 控 环节出现空白 ， 从 而 给 政 府 的 和 期货 交 易 所 的 监 管 工 作 带来 困难 。 股票 指 数 期 货 与 商 品期 货 不 同 ， 他 对 风 险 的控 制提 出 了更 高 的要 求 ， 因 此应 及 时 建 立 自律 性 的 内部 沟 通 机 制 ， 从而 降低 风 险 。 除此 之 外 ， 跨市场 、 跨 部 门的 监 督 应 该要 有 ， 它给各机构信息共享提供便利 ， 有 利 于对 风 险 的
ｒ 结， 即所谓的“ 平仓 ” 。通 过 低 价 买 进 然 后 再 高 价 卖 出 可 以获 得 收 益 ，
高 价 卖 低 价买 进 也能 获 得 收 益 。 ２ 杠 杆 机 制
这 种 风 险 一 般 存 在 于投 资 者 满 仓 或 者 持 仓 比例 过 高 的情 况 。此 时 投资 者 的资 金 不 能 满 足 保证 金 的需 求 ，那 其 持 有 的头 寸 就 存 在 被 强 制
的 风 险 的种 类 ， 最 后 给 出风 险 的控 制 措 施 。 关键 词 ： 股 指 期 货 交 易 风 险 风 险控 制
李 京熹
市 场 的 流 动性 。
二、 股 指 期货 投 资风 险 的 种 类
股 指 期货 交 易市 场 充 满 了各 种 风 险 ，投 资 者 在 获 得 高 收 益 时 也 承 担 着 高 风 险 。通 常来 说 ， 投 资 者 面 临 的风 险 主要 有 以下 几 种 ：
股指期货的风险管理
的机率更大 。（） ２ 杠杆效应 。期货交易实行保 证金制度 ， 交易者 善 内部结算风 险管理制度。严格控制好风险并加 强内部控制
同时将法制建设放在建立股指期货期货市 场的首 只需支付期货合 约一 定比例 （％ Ｏ） 的保证金即可进行交 体系 的完善 ， ５ ～１％
尽快 制定与期 货相关 的法律 ， 从而 形成在统一 的期货 易， 保证金是合约履行 的担保 ， 这种 以小博大 的高杠杆 效应 ， 放 要位 置，
增 加 了 商 品 的不 可预 期性 ， 成 生 产 经 营 的 不 稳 定 性 。股 指 期 侵害 时， 造 高效 向中 国证 监会及其他有 关机构投诉 ， 要求对有 关
期货经济公司应对客户 、 雇员管理方 货交易是以股票 价格指数这 一虚拟 资产 作为标 的物 ， 使得股指 事件进行调查处理 。此外， 期货交 易的特殊运行机制加大价格波动 的可 能性 ， 产生高风险 面有效实施相关规定 ， 严格 按照交易所和证监会规 定建 立和 完
大了价格波 动风 险。价格 小幅波动 ， 就可能造成交易者损失大 法规 下证监会 依法 监管与交 易所 自律 管理 的股指期货监 管体
量 保证 金 ， 状 况 若 恶 化 ， 们 极 可 能无 力偿 还 而违 约 。 （） 情 他 ３ 非 系 。
理性 投 机 。 风险 管 理 制 度 不健 全 、 理 不严 的情 况 下 ， 机 者 在 管 投
【 关键 词】股指期货； 风险管理； 对策
股 指 期 货 是 金 融 期 货 中 历 史 最 短 ，发 展 最 快 的 金 融 衍 生 行 为表现在 亏损过大 时就 故意违规 ，事态扩大到 一定程度 ， 政
品 。股指期货， 全称是股票价格指数期货 ， 也称股价指 数期货、 府 就 会 出面 干 预 ， 到 违 约 目的 ， 缺 乏 健 全 的信 用 机 制 前 提 达 在 股指， 它是一种 以股价指数 为标 的物 的标准 化期货合约 ， 即双 下 ， 股指 期货市场很难 实现其经济 功能 ， 达到有效配 置资源 的
股指期货的风险及风险控制
商 ＮＧ 经 ＧＪ 业 Ｉ 济 Ｓ ＨＡ ＹＥＪＮ Ｉ
Ｎ ．，００ ｏ ２ １ ８
Ｔｏａ ．５ ｔｌＮｏ３ ６
ห้องสมุดไป่ตู้
【 编 号】 １０— ０３２１） — ０６ ０ 文章 ０９ ６４（０００ ０８— ２ ８
股指 期 货 的风 险及风 险控 制
动， 因此 在这种情 况下 ， 中小 投资者 要承担更 大的风险 。
进的操作 ， 后作卖出操作获取差价利润； 反之， 价格看跌 是可 以先做卖 出操作 ， 买入操 作获取 差价利 润 。 后作 即可
以进行双 向交 易 。 即使 市场 处于 熊市时 ， 只要分 段准确交 易者 同样 可以从 中获利 。 这样 ， 货投 资的盈 亏完全取决 期 于交 易者 主观判断 的准确性 ， 与价格是 涨跌无关 。 而 正是
２ ． 的信 用风险 。信 用风 险又称违 约风险 ， 指交 特定 是
易一 方违约 ，或无 法完全 依照 约定 条款履 约而使另一方
因为股指期货 既可做 多也 可做 空的机 制使得 交易 可从原
遭受 经济损失 的风 险 。由于股 指期 货交易 多采用保证 金
来买进之后等待股票价格上升的单一模式转变为双向投 资模式， 使交易机会增多。 投资者可以这种机制在两个市 场间进行风险对冲， 从而规避达到规避或减少市场风险
朱 琦
２０ ３ ） ０ ２ ４ （ 上海师范大学 ， 上海 【 摘
一
要】 股指期货具有 专业性 强、 险程度 高等特点。如投 资者在缺乏金 融知 识和操作技巧 情况下贸然参与交易， 风
／： 性 和 联 动 性 等 特 点 ， 期 货 市 场 的稳 定 构 成 ｔ－ ： ， ｋ 对
股指期货的法律风险及其防范的投资者路径
是 权 利 与 义 务 的 组 合 ， 衍 生 品 的 交 易 会 带 来 和 增 加 相 应 的法 律 问 题 。 股 指 期 货 实 质 上 就 是 股 指 期 货 合 约 的 交 易 ，如 果 股 指 期 货 合 约 存 在 法 律 瑕 疵 ， 比 如 合 约 规 定 模 糊 、合 约 解 释 不 当 、 合 约 违 反 法 律 规 定 等 都 可 能 给 交 易 者 以及 合 约 制 定 者 本 身 带 来 法 律 风 险 。 股 指 期 货 交 易 不 仅 是 一 种 经 济 活 动 ， 还 涉 及 证 券 法 、 期 货 法 、 合 同 法 等 许 多 法 律 法律风 险：生成原 因与识别特征
尽 管 法 律 风 险 并 非 严 格 意 义 上 的 法 律 术 语 ， 到 目前 为 止 也 没 有 一 个 被 普 遍 认 可 的 权 威 性
收稿 日期 ：２ ０ １ ２ － １ ２ － ３ ０
基金项 目： 中央高校基 本科研 业务费专项资金 资助 项 目 “ 场外衍生品监 管变革与立法启示” （ 编号： ２ ０ １ ２ １ ０ ６ ０ １ ０ ２ ０ ７ ）
作为 ２ ０ 世纪 ８ ０ 年 代金 融创 新浪 潮 的重要 成就 ， 股 指 期货 在促进 资本 市场 繁荣 发展 的 同时 ，
其 所 具 有 的 高 风 险 性 也 威 胁 着 资 本 市 场 的 安 全 与 稳 定 。 在 股 指 期 货 的 各 种 风 险 中 ， 法 律 风 险 是 引 发损 失最 为 严重 的一类 。根据 １ ９ ９ ４ 年 国 际证监 会 组织 （ Ｉ Ｏ Ｓ Ｃ Ｏ ） 及 巴塞 尔 委 员 会 （ Ｂ ａ ｓ ｅ ｌ
股指期货投资的风险及其防范
●｝ ； 豳 霞Ｉ】 穗 ｉ 园 ２ｊ 睡 ８ ｝ ＿盘 ｉ － 】 ．
不足 时 ，则 要求交易者必须及时补足 ，以 做 到 “ 日无负债结算” 每 。
股 期 投 的 指 货 资 风险 及其防 范
■ 陈幼红 （ 江商业职 业技 术学院 杭 州 ３ （ ５ 浙 Ｉ １） ３） ０
从 而增强股票市场的流动性 ；同时股指期
货 合约交易本身 的流动性强 ，所以引入股
指 期货交 易能够 有效地增 加市场流动 性 ，
提高市场有效性。
股 指 期 货 投 资 与股 票 投 资 的
异 同
股票市场与股指期货市 场在很 多方面 存在重大差异 ，因此投资者在参与股指期
货交易前应认真 比较两者的异同。相 同之 处在于二者都要在交易所内交易，并且股 指期货与股票指数的走势趋同。而二者 的
乘数 。 交易单位或乘 数的大小 因指数而异。
“ ＋ ”交易那样 当天买进必须最早在第二 Ｔ１
天卖 出。
有 ，除非该股 票被监管部 门或交易所责令
退市 。但股指期货都有 固定 的到期 日，到
标准普尔 ５ ０指数 、纽约证券交易所指数 ０ 和价值线指 数的乘数都是 ５ ０美元，香港 ０
种投资组合价格的数字 ，因此它不能像商 品期货交易那样 以标的商品进行交割 ，而
必须 以现金代替。 它具有一些 重要 的特征 ， 主要表现在 以下方面 ： 双向交易和对冲机制。双向交易是指 投资者既可 以买入期货合约作为期货交易
的开端 ，也可 卖出期货合约作为交易的
风险 防 范
易时只需缴纳 少量 的保证金 ，就能 完成数
倍乃至数 十倍 的合约交易。以少量 资金就
也可以卖出合约建立仓位 （ 即为 “ 空 。 做 ）
试论我国开设股指期货的风险及防范对策
技 术分 析派 从股 指期货 交 易走 势 图分 析价 格 的走 ．
指期货 交易 的合 约 并 不 代 表 真 实 的金 融 资 产 ， 合 约的数 量是 不 确 定 的 ， 的数 量 由未 平 仓 合 约 确 它
势 ， 中确定买卖点位和止损点位 ， 从 只要价格反向
波动 幅度 没达 到止 损 点 位 ， 易 者 坚 信 自己预 测 交
定， 主要取决 于参 与者的多少 和参与者投入资金 的多少 。参与者越多 ， 与者投人保证金越多 ， 参 则 生成 的期货 合 约 就 增 加 ， 涉 及 的合 约金 额 也增 所 加， 期货市场整体风险增大。
的价格走势正确 ， 于是继续 等待 ， 以求 获利 ； 当价 格反 向波动幅度有效超过止损点位时 ， 交易者确 信原来预测的趋势错误 ， 于是平仓… 。第二种情 １
Ｖ０ ．９ Ｎｏ ２ １１ ．
Ｊｕｎ ｌｏ ｎ ａ ｏｙｅｈ ｉ ｏｌ ｅ ｏ ｒａ ｆＨａ ｄｎ Ｐ ｌｔ ｎｃＣ ｌ ｇ ｃ ｅ
Ｊｎ．０ ６ ｕ ２０
不 能追 加 保 证 金 ， 可 能 违 约 ， 避 免 风 险 扩散 ， 有 为 期货 经纪 公 司要 求 该交 易 者立 即平 仓【 由于 止 。
损交 易是 反 向交 易 ， 的 行 为 实 际 上 加 强 了反 方 它
以获取暴利 ； 会计师事务所给上市公司提供 虚假 的财 务 审计 报 告 ， 帮 助 上 市公 司继 续 圈钱 。在 以 期货市场， 失信行为表现为， 亏损方在亏损过大时 就 蓄意违 规 ， 事态 闹大 ， 将 以达 到违 约 的 目的 。我 国目前主要以行政查办和政治教育来规范市场秩 序和提升商业信用 ， 效果甚微。
我国股指期货交易风险及其防范研究
我国股指期货交易风险及其防范研究一、股指期货交易风险的构成股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。
股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。
(一)股指期货的一般性风险股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。
金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。
它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。
根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。
金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。
在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。
我国股指期货投资风险分析
我国股指期货投资风险分析摘要：随着我国股指期货2009 年4 月16 日开始上市交易，我国自此摆脱了股票市场”单边市”的情形。
但在交易过程中也暴露出诸多潜在的风险，本文针对我国股指期货市场近年来已经存在和可能存在的风险加以分析，并提供相应的对策和预防方案。
关键词：股指期货、风险管理、风险一、股指期货风险的定义与分类：股指期货的风险主要指的是股指期货的参与者在股指期货的操作过程中由于收益的不确定间接或直接引起的资产损失的可能性。
在用股指期货进行杠杆交易规避交易风险的同时，股指期货本身也会产生风险。
股指期货风险可以分为一般风险（市场风险、信用风险、操作风险等）、特殊风险（基差风险、标的物风险、交割制度风险等）。
（1）市场风险。
市场风险又称价格风险，股指期货价格风险包括投机者对期货价格的预测失误风险和套期保值风险。
（2）信用风险。
信用风险又称违约风险，当交易的对方不愿意或不能够完成契约责任时，信用风险就会出现。
对手违约又可分为敌意违约和被迫违约两类。
前者为有能力履约但故意不履约，后者为的确没有能力履约（如破产等原因）而不能履约。
（3）操作风险。
操作风险是由于人为因素和风险管理控制方面的失误而产生亏损的风险。
其本质属于管理问题。
引起操作风险的主要原因，有人为的错误、电脑系统的故障、操作程序错误、系统失灵或内部控制失效等等。
（4）基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。
基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其金额不是固定的。
（5）标的物风险，股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平，标的物设计的特殊性，是其特定风险无法完全锁定的原因，只有当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零；（6）交割风险是指投资者可以在期货合约到期前对冲平仓，如果不能及时完成对冲操作，就要承担交割责任，就要凑足足够的资金或者实物货源进行交割。
股指期货风险及其防范
的市场风险就不一样 了。 由于投机者故意承担了期货市场
［ 收稿 日期 ］０ ７ ｌ＿ ４ ２ ０ 一 ｏ ｌ ［ 作者简介 ］ 吕宝林 （９ ４ ）男 ， １６ 一 ， 石家庄经济学院副教授 ， 国矿 中
业大学（ 京） 士生。 北 博
的价格风险， 在承接套期保值者的风险的同时也获得了获
取高额 利润 的机会 ． 受 了高风险 ， 既承 也获得 了高利 润 。因
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２ｏ ０ ８年 ３月
中 国 管 理 信 息 化
Ｃｈ ｎ ａ ａ ｅ ｎ ｆｒ ｔ ｎ ｚ ｔ ｎ ｉ ａＭ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｎ ｏ ｍａｉ ｉａ ｉ Ｉ ｏ ｏ
Ｍ 盯 ．２０ ． ０８
第 １ 卷第 ５期 １
Ｖｏ ． Ｉ Ｎ ． １ ， ｏ５ Ｉ
８６ ｆ ｃＨｌ ＭＡＮＡＧＥＭＥ ＮＦ ＮＡ ＮＴ ｌ ｏＲＭＡＴ ｏＮｌＡ ｏＮ ｌ Ｚ Ｔｌ
一
二、 股指期 货风 险
股 指期货 风险从 不 同的角度 可分为 各种类别 。 投资 从源自、股 指期货概 述
期货 市场 包括 商 品期 货市 场和 金融期 货市 场 ， 世 界 者的角度来看 ． 从 可以出现市场风险 、 信用风险、 操作风险和 范 围来看 ， 金融 期货 市 场 的主要 品种 有 货 币期 货 、 率 期 法制风险等财务风险 ； 利 从交易环节来看 。 可以出现代理风 货 和股 指期货 。
股指期 货风 险及 其 防范
吕宝林 ， ，张凤香 ３ 一
（． Ｉ 中国矿业 大学 （ 北京 ）北 京 １０ ８ ；． 家庄 经济学 院 ， 家庄 ， ０ ０ ３２ 石 石 ３ 河北 医科 大 学 ， ． 石家庄 ０ ０ １ ） ５ ０ ７ ００ ３ ； ５０ １
浅谈我国对股指期货风险的防范及监管
浅谈我国对股指期货风险的防范及监管摘要：由于交易主体结构的不健全，标的物选取和现货交易机制存在的缺陷，以及政府干预机制的不合理等原因造成股指期货风险。
解决的办法是：完善股指期货准入制度和交易主体组成；增加A股市场权重股的流通量；完善相关立法和监督等。
关键词：股指期货；风险；防范体系；宏观监管在各种相关技术准备工作已基本就绪的前提下，我国筹备多年的股指期货在经过国务院批准后，于2010年4月8日正式启动。
这一项目的启动对于中国资本市场的发展具有里程碑意义。
一、股指期货概述[1]1、股指期货的定义所谓股指期货，是指以股价指数位标的物的标准化期货合约，交易双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
2、股指期货的作用二、股指期货的特有风险及其特征1、股指期货特有的风险[2]2、股指期货的风险特征[3]三、我国股指期货风险的特殊成因根据目前的情况推断，我国股指期货的风险成因主要有以下几个方面。
1、宏观方面：因政府干预而产生的风险我国现行的经济环境和经济政策可能使股指期货市场滋生风险。
我国的资本市场发展历史相对于西方较短，法律法规的设立很不健全，由此导致了一个复杂多变且不规范的金融市场。
在影响股指期货市场的诸多因素中，国家政策占据绝对优势，因而股市对经济的晴雨表作用根本无从发挥，从而导致我国股民具有强烈的“政府驱动性”。
金融机构的投资运作和宏观经济形势的变化以及国家政策的方向紧密相关，无论是国家的经济、税收还是金融政策上的变动和不确定性，都会加剧股指期货市场中的风险。
2、中观方面：现货市场的交易机制导致的风险在过去，我国资本市场不存在做空机制，即融券制度，这个缺陷使资本市场交易严重失衡。
而当股指期货推出时，套利交易者绝不会放过这种千载难逢的套利机会，并且价格也不会出现长时间扭曲。
[4]但值得注意的是，虽然指数基金能够成为股指期货提供较好的套期保值和套利工具，但是其主要通过自身的运作方式来平衡现货和股指期货市场的价格和风险，而这并不能完全代替股票做空，即融券制度。
股指期货风险管理制度
股指期货风险管理制度1. 引言股指期货是指以股指作为标的物进行交易的金融衍生品。
由于股指期货具有高杠杆、高风险的特点，有效的风险管理制度对于保护投资者利益、维护市场秩序至关重要。
本文将介绍股指期货风险管理制度的相关内容。
2. 风险识别在股指期货交易中，风险识别是风险管理的第一步。
交易所和券商应建立有效的风险识别机制，通过分析市场环境、监测交易数据等手段，识别与股指期货交易相关的各类风险。
2.1 市场风险市场风险是指由于市场价格波动引起的风险。
股指期货市场具有较高的波动性，价格随时可能发生剧烈变动，投资者可能面临巨大的损失。
为规避市场风险，交易所应加强风险监管，实施风险控制措施，例如设置涨停板、跌停板等。
2.2 信用风险信用风险是指交易对手无法按时履约造成的风险。
在股指期货交易中，交易对手通常是券商或其他交易参与者。
为降低信用风险，券商应加强对交易对手的信用评估，建立信用额度管理制度。
交易所应设立风险准备金机制，以应对交易对手不能履约的情况。
2.3 操作风险操作风险是指由于投资者自身操作失误或系统错误引起的风险。
投资者应充分了解股指期货交易的规则和风险，通过合理的交易策略和风险控制方法来降低操作风险。
券商应提供安全稳定的交易系统，防范系统风险。
3. 风险控制风险控制是股指期货风险管理的核心。
交易所和券商应建立完善的风险控制体系，采取多种手段来控制风险。
3.1 制度建设交易所和券商应建立健全的风险管理制度，包括交易风险管理制度、合规风险管理制度、风险控制指标制度等。
这些制度应明确风险管理的职责和权限，规定风险管理的具体措施和操作流程。
3.2 限制交易行为为降低风险，交易所和券商可以限制交易者的交易行为。
例如，设定交易限额，限制单笔委托数量、成交价格的波动幅度等。
这些限制可以有效控制市场流动性风险和交易者的操作风险。
3.3 风险监控交易所和券商应建立风险监控系统，实时监测市场风险和交易风险。
风险监控系统可以通过监测交易数据、接收风险警示信息等方式，快速发现异常情况并及时采取措施。
股指期货风险存在的原因及对策
股指期货风险存在的原因及对策研究庞瑞（东北农业大学经济管理学院,黑龙江哈尔滨150030）[摘要]股指期货的风险对市场宏观主体和微观主体以及整个社会、经济环境产生巨大影响，主要表现在市场风险、流动性风险、操作风险、信用风险等方面。
为了防范我国股指期货风险，我国应加强股指期货风险控制机制建设，完善股指期货的投资主体，科学合理地设计股指期货合约，建立严密的法规与监管体系，使股指期货交易有法可依、有章可循。
[关键词]股指期货；风险分析；防范[中图分类号]F640[文献标识码]B[收稿日期]2012-07-06在我国，证券市场发展还不成熟，具有一定的风险。
因此，研究股指期货蕴含的风险，提出防范风险的措施，对于我国证券市场具有重要的意义。
股指期货又叫做股价指数期货、期指，它是股票价格指数期货的简称，它是金融衍生产品的一种，通常表现为一种标准化合约的买卖。
其标的物为股票价格指数，买卖双方约定在未来的某个日期，按照约定的股票价格指数的大小，进行标的指数的买卖，交割是采用现金交割的形式进行。
一、股指期货功能作用股指期货具有两大功能：价格发现和套期保值。
价格发现是指由于期货市场上买卖双方数量众多，可以形成远期价格并扭转投资者对市场的预期，如有信息能够影响到交易双方对价格的预期，就会直接作用到期货市场上来，期货市场买卖的数额巨大，直接影响现货市场的价格，并影响现货市场价格，也为市场提供流动性，减轻市场不利影响。
套期保值功能的实现同时利用了期货市场和现货市场通过股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击，可以减轻股票市场的变化。
股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的方法。
其意义主要在于规避股市系统风险，保护广大投资者的利益；丰富了投资工具，有利于创造性培育机构投资者；完善我国资本市场体系，增强竞争力；促进股票的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用等方面。
二、股指期货风险分析1.市场风险。
是因为价格变化使持有者的股指期货合约的价值发生变化的风险，市场风险是期货交易中最常见、最需要重视的风险。
我国股指期货风险存在的原因及对策研究
指 由 于期 货 市 场 上 买 卖 双 方 数 量 众 多 ， 且期 货 市 场 具 有 很 好 的 流 动 而
性 ， 要 有 信 息 能 够影 响 到 交 易 双 方 对 价 格 走 势 的 预期 ， 会 反 映 到 只 就
期 货 市 场 上 来 ， 于期 货 市 场 买 卖 的 数 额 巨 大 ， 接 影 响 到 了现 货 市 由 直 场 的价 格 ， 现 货 市场 价 格 的形 成 有 指 导 作 用 ， 指 期 货 的 价 格 具 有 对 股
真 实 性 、 威 性 、 期 性 的 特 点 。 期 保 值 功 能 的实 现 同 时利 用 了期 货 权 预 套
市场和 现货市场 ， 即通 过 对 冲 来 转 移 风 险 ， 是 利 用 现 货 市 场 的 盈 利 就 （ 损 ） 补 （ 抵 ） 货 市 场 上 出现 的 亏 损 （ 利 ）达 到 盈 亏 相 抵 、 亏 弥 冲 期 赢 ， 锁 定 目标 利 润 的 目的 。
２ 标 的 物 Ｊ 险 。由 于股 票 指 数在 设 立 的 时 候所 具 有 的权 重 和综 合 、 ｘ ｌ 性 ， 得 通 过 股 票 指 数期 货 市 场 同股 票 现 货 市 场作 套 期 保 值 达 到 完 全 使 锁 定风 险是 不 可 能 实 现 的 目标 。 要 想 完 全 锁 定 风 险 ． 需 在 设 计 中策研究
山 西 广播 电视 大 学 财 经 学 院 张 建 江
【 要】 摘 股指期货的 出现使 得 中国股市有 了作空的机制 ， 由此产生的风险防范尤为重要。文章就股指期货风 险的具体表现
及 其 存 在 的原 因进 行 了 分析 ， 参 与 股 指 期 货 交 易 中的 各 个 主 体 的 不 同 角 度 提 出 了应 对 股 指 期 货 风 险 的 对 策 ． 当前 股 指 期 从 对
我国建立股票指数期货的风险及对策
平 均 只 占总股 本 的 ３％ ，其余 部 分 包括 国家股 、法 ０
期 货 的建 立 应 与股 票市 场 的制 度 完善 有 良好 的兼 容
度 ，不应 使 股指 期 货 的建立 成 为一 个 带来 问题 的 问 题 ，而应 使 股指 期 货成 为解 决 中国股 票市 场 问题 的 工具。 一 Nhomakorabea、
我 国股 票市 场存 在 的 制度 缺 陷
提高 ， 上市 公 司未 来现 金 净 流入 将增 加 ， 是股 价 上 这
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《 行与经济） ０ ２ 银 ２０ 年第 ６ 期
升 的基 础 。股票 发 行 与上 市 连续 进行 ，使 目前 上市
仓 出局 ， 于是 形 成 了大 量 的套 牢一 族 ， 股 价不 能 向 使 股票 的真 实 价格 回归 ， 致使 股 价虚 高 。 二、 建立 股 票指 数 期货 的 风 险 股指 期 货被 认 为是 ２ 世 纪 最重 要 、 ０ 最成 功 的金 融 创新 之 一 。我 国 股市 随着 市 场 规 模 的 不 断 扩 大 ，
股 票 指数 期 货 是 以股票 指 数 为标 的 资产 的金 融 期 货 ， 同商 品期 货 一样 具 有套 期 保值 、 格 发现 和 它 价 投 机 的功 能 。股 票指 数 的波 动 代表 着股 票 市 场 的系
统 性风 险 ，通 过 股 票指 数期 货 可 以消 除股 票 市场 的
划经 济 向市 场经 济 过 渡 的阶段 ，渐进 式 的改 革 也 为
我 国 的股票 市 场带 来 了许 多 遗 留 的问题 ， 因此 ， 国 我
证券 市 场 的改革 必 须 考虑 到 我 国股 票市 场现 存 的制
股票指数期货交易风险与防范
二 、 指 期 货 交 易 的 特 殊 风 险 股
股指 期货 作为金 融 衍生 品种 ， 了一般 性 风 险外 ， 除
还 由于 标 的 物 自身 的 特 点 和 合 约 设 计 过 程 中的 特 殊 市场 风险 又称价 格风 险 ，股指 期货 价格 风 险包括 性 ， 具有 一些 特定 的风 险 。 而 投 机 者对 期 货价 格 的预 测 失误 风 险 和套 期保 值 风 险 。 套 期保值 风险是 指 当股 票指 数期 货交 易 的标 的物股 票
５ 建立 特 殊情 况下 的强行 平 仓 制度 。 、 当指 数 期货
看 ， 指期货 由于标 的物 的特 殊性 ， 股 使现 货 和期 货 合约 时 ， 日结 算两 次 ， 每 同时要求 保证金 在一 小时 内到位 。 市场 连续单 方无 报价 时 ， 采取 商 品期 货 的处理 方法 ， 可
易 的条件 。根据其 他 国家开展 指 数期货 交 易 的经验 和 作 风 险 的主 要原 因 ， 人 为 的错 误 、 有 电脑 系 统 的故 障 、 教 训来 看 ，指 数期货 的风 险 防范 问题是 开展 指数 期货 操作 程序 错误 、 系统 失灵 或 内部 控制 失效 等等 。 交 易重 中之重 的问题 ， 以在交 易过 程 中 ， 建立 完善 所 要 （ ） 五 法律风 险 。 的法律体 系 、严 格 的风险 防范措 施 和健 全 的市场 监管
（ ） 差 风险 。 一 基
基 差风 险是 股指 期货 相对 于其 他 的金 融衍 生产 品
壹 全 兰里 篁 塑Ｅ 塾 窒 圭 目
（ 期权 、 掉期 等 ） 的特殊 风险 。 （ ） 约 品种 差异造 成 的风险 。 二 合 合 约 品种差异 造成 的风 险 ， 指类 似 的合 约 品种 ， 是 因素 的影响 下 ， 价格 变动 不 同。 （ ） 的物风 险 。 三 标 风险无 法完 全锁定 的原 因 。从 套期 保值 的技 术角 度来 数 量上 的一致 仅具 有理论 上 的意 义 ，而 不具有 现 实操 作性 ， 因而风 险将一 直存在 。
股指期货的六大潜在风险
文 ／ 巴 曙 松
股指期 的六 货 大潜在风险
中国推 出股 指期 货 的技术和 制度 上 的准备 已基 本成 熟 ， 主要 问题 是 时 间 的选择 问题。 目前市 场关注 的焦 点 之 一 ， 于如 何评估和 把握 股指 期货 在 推 出之后 的市 场影响 效应。股前 交 期 货 的推 出会不 会 重蹈 覆辙 ？ 得关 值 注 的是 ，目前 现货市 场上机构 现 货持 仓 占很大 比重 ， 基金购 买并持 有 的策 略锁 定 了很 多筹码 ， 种持股 格局会 这 对 市场供 求、对股指 期货定价 形成 何 种 影响 ， 值得进一步观察 。 第 四 ， 指期 货 能不 能 降低市 场 股 的波 动。从 全世 界 的经验看 ， 量股 衡 指 期货推 出成 功 的标准 之一是 能否 降
投入 比较 多的精 力来论证 的是 ， 深 沪 ３０ ０ 指数是不是 一个可以很好地防范操 纵 的交易标 的。从 各方 论证和 比较来 看， 沪深 ３０指数 是 一个不 错 的交 易 ０
指数 ， 无论是 国际比较还是 国际检验 ，
结论都 比较令 人满 意。但是从 目前 中 国 内地 市场上 已经形成 的交 易 习惯和 指 数 问的相互 影响关 系看 ， 响最大 影 的是上证综 指 ， 然后才 是 上证综 指影 响沪深 ３ ０ ０ 。可是随着大盘股上 市 ， 可 以流通 的 比例越 来越 低 ， 上证综指 失 真 的程度越 来越 大 ，已经成 为一个 可 能被 高度操 纵 的指 数。 由于上证 综指 可 以影 响沪深 ３０指 数 ， ０ 因此标 的 的 可操作性还值得研 究和关注。 第二 ， 在缺 失 融资融券 或者卖 空 机 制情况 下 ， 指期 货 的推 出会不 会 股 影响效 率。 目前有两 种看 法 ： 券界 证 往往倾 向于认为 ， 如果没有 融资融券 ， 往 往 可能就没 有人 敢做 空 ， 还是 不 能 形成有 效 的交易 ； 而期 货界 则往往倾 向于 认为 ，即使 没有 融 资 融券 机 制 ， 因为有 套利存 在 ， 实际 上不会 影响到 股指期货功能的发挥。 第三 ， 股指 期 货是否会 重蹈 权证 的覆辙 ？在推 出权 证 时也 曾希 望它 可 以平抑市 场波 动 ， 形成 双边 市场和 多 元 化交 易。 可是 权证 在推 出后形成 了 实 际上 的高度投机 市 场 ， 少权证 不 不 仅没有 平抑 市 场波动 ， 反而 拉动 正股 价 格 上涨 ， 更是 出现 了卖 出和 买入 的 权 证 同时大 幅上涨 的偏 离情况。股 指
对我国开展股指期货的风险浅析
第一 ，套期保 值者 面临 的风险 。套 期保 值者参 与股 指 期 货交易 的 目的是希望 通过股 指期货 进行 套期保值 以规 避
风险 。但 是如果 投资者 对股指 期货 的风 险意识不强 ，对 期
货 市场缺 乏足够 的 了解 ，套期 保值 就有可 能失败 ，使得 套 期保值者 面临着 不确定 的风 险 。 参 考文献 ：
约定 在将来 一定 日期 、按 照事先 确定 的价格交 割某一 股票
果 套利者 对期 货 价 格 估计 正 确 的话 ，套 利 几 乎 是 无 风 险 的。但是 如果估计 错误 ，套利 就存在着 风险 了 。 第三 ，投机者 面 临的风 险。 由于股 指期 货 的高 杠杆作 用 ，使得 投机 者 面临 的风 险 在此 作 用 下 被 扩 大 了好几 十
倍 ，会给 投机者 带来很 大 的风 险 。
指 数的成 分股票而 达成 的契 约 。股 指 期货 诞 生 于 ２ ０世 纪 ８ ０年代 的美 国 ，在 当时 被 誉 为 “ 票 交 易 中 的 一 场 革 股 命” 。此 后 ，在世 界各 国快速 发展 。
２３ 市 场监 管方面 的风 险 ． 股指 期货是 一种 高风险投 资 的工具 ，无 论是里 面 的管 理 者还是 投资 者 ，都需 要具备 一定 的专业 知识 。一 旦监 管 部 门的宏 观决策失 误 ，就会对 股指期货 市场 产生重 大的影 响。所 以在市场监 管方 面 ，我 们应 当在对股 指期货 市场 充 分 了解 的情况下 作 出决 策 。
在金融 市场上 ，股指 期货具 有价格 发现 、风险规 避 和
转 移 、资产 配置三 大功 能 。第一 ，价格 发现 ：股 指期 货 市
论个人投资股指期货的风险及其防范
风险。 投资者应加强 自身的Fra bibliotek 险控制 ， 选择经营规 范的经纪公 司， 以维护 自己正 当利益 ； 政府相 关监管机构应肩负起保护中小
投 资者的责任 ， 引入熔断机 制强化法律 法规 ， 以及对 交易所和期货经纪公司的管理。
【 关键词 】 股指期货 ； 个人投 资； 风险； 防范
冲 图分类号】 Ｆ３． ８０ １ ９
一
特定 时间按 约定价格 进行 股价 指数 交易 的一 种标 准化
合 约 。股 指期货投 资 的特点是 ： 合约 有 到期 日， 能 期货 不
５ 万元 ； ） 过 股 指期 货 知识 测 试 ， 格 分数 线为 ８ ０ （需通 ２ 合 Ｏ 分；） （ 必须 具有 累计 １ 个 交易 日、０ 以上 的股指期 货 ３ ０ ２笔 仿真交 易成交 记 录 ， 者最 近 ３ 内具有 １ 笔 以上 的商 或 年 ０ 品期货交 易成 交记 录 ； ） 参加 一个 反 映投资者 综合情 （ 须 ４
股指期货的出现，可以完善中国金融市场体系和金
融市 场功能 、 以改 变市场 单边 运行 机制 、 以为投 资者 可 可 提供 有效对 冲风 险的工 具等 。但是 它 也可能 带来加 重投 机氛 围 、 加操 纵行 为 、 大样 本股 和 非样本 股波动 等问 增 加 题。 这导致在 进行 股指期货 交易 时 ， 投资者 面对着各 个人 种各样 的风险 。 析这些 风险 ， 习如何 防范成 为个 人 分 并学 投资者 的必要投 资知识 。
上证 指数从 １８ 点上涨 ６２ 点 ，其后 回落 到 １６ 点 的 １０ １４ ６４ 直没有 间断 。中国已经具备 了推 出股 指期 货的现实 条件 。
“ 理性经济人” 是西方经济学 的一个基本假设 ， 即假
我国推出股指期货所面临风险的防范措施
市值的大约 ８ ％。与 此类 似 ，英 国最著名 的金融 时报 ０ １０ ０ 种指数 的成份股 代表 了伦敦股 票市场市值 的大约
７ ％ 。 目前 ，我 国 的 股 票 指 数 存 在 明显 的 不 合 理 ．不 ０
能被直 接 采用 为股 指期 货 的标 的物 第 一 ，现有 上
海 、深 圳 两 个 市 场 的 综 合 指 数 虽 然 为 市 场 所 认 同 ，但
１６ ２ ） ０ ３ １
期 保 值 效 率 和 较 低 的 套 期 保 值 成 本 ，具 有 较 好 行业 代 表 性 ，不 包 含 亏 损 股 ，不 易 被 操 纵 ，采 用 流通 股 作 为
融创新产品。股 指期 货是专 门为市场投 资者规避股票
市 场 系 统 性 风 险 而 设 计 的 ，作 为 金 融 衍 生 工 具 的 一 种 ，其 本 身 又 是 一 柄 “ 刃 剑 ” 双 ：一 方 面 ，股 指 期 货 套 期保 值 、价 格 发 现 等 功 能使 其 具 有 规 避 股 票 市 场 风
二 、相 关 建 议
建议 将 目前 由总行行使 的各种货 币政策工具和手
段 ，分层 次 、分 阶 段 地 向各 级 分 支 机 构 下 放 ，赋 予 基 层 央 行更 多 的 调 控 措 施 ，特 别 是 要 能够 有 效 调 控 地 方
性 金融机 构的信 贷增长 ，进一步疏通货 币政 策传导渠
作 为 中 央 银 行 ，为 了使 均 衡 的 博 弈 向 靠 拢 ，应 采取 以 下几 点 策 略 ：
一
行 对 货 币政 策 的稳 定 预 期 。
（ ）不断丰 富货币政策操控手段 二 目前 ，中央银行 主要 通过法定存款准备金率 和利 率等工具 ，调控货 币供应及信贷增长 ，但政策 效果 不
我国股指期货交易风险及其防范研究
一
、
股指期 货 交易风 险的构成
生的风险； 三是信用风险， 又称履 约风险 ， 是指金融
衍 生 品交易 中的一方 不按 合 同条 款履 约 而导 致 的风 险； 四是 流动性 风 险 ， 是指 金融衍 生 品 的持 有 者在 市 场 上找 不到适 当的 对 手 ， 只能 以低 于市 场 价 格 的价
由于标 的物 自身 的特点 和合 约设 计过 程 中的特
殊性 ， 股指 期货 还具有 如下 特定 的风 险 ：
收稿 日期 ：０ ８— ２— ８ ２ ０ ０ ２ 作者 简介 ： 朱坤林（ ９ ０一） 男， １８ ， 河南夏 邑人 ， 博士研 究生 ， 主要研 究方 向为 国际金融。
・
８ ・ ４
流产 的可 能性 ； 二是金 融创 新实施 过 程 中的风 险 ， 也 就 是 由于实施 过 程 中各 种 不确 定 性 的存 在 ， 实 施 使 受 Ｎｉ 碍 或实施 效 果严重偏 离预期 的可能性 。 ｌ
七是声誉风险， 是指 由于操作失误 ， 不按时履约， 违
反 相关 法律 、 规 给 组织 创 新 工 具 交 易 的机 构 或 交 法 易 中 的一 方 的声 誉带 来 的不 良影 响 。在 现代 市场 经 济 条件 下 ， 声誉 是重 要 的无 形资产 ， 且 这种 资产 的 并 无 形损 失 ， 经过 一段 时 间后 便会转 化 为有形 损失 。 其中， 市场 风 险 、 信用 风险 、 动性 风险 、 流 操作 风 险和法律 风 险 ， 基本 上都来 自于金融 衍生 工 具 ， 被 并 定义 为企 业特定 风 险。而 系统性 风 险是指 金 融衍 生
股指 期 货交易 风 险 ， 指 股 指 期货 市 场 运 作 的 是 不 确定性 给市 场微 观主体 、 宏观 主体 及整 个社 会 、 经 济环境造 成危 害的 可能性 。股指 期货 作 为一 种金 融 衍生品， 不但具 有一 般性风 险 ， 具有 特殊性 风 险。 还
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哈尔滨商业大学毕业论文我国股指期货的风险防范学生姓名指导教师专业证券与期货学院金融学院2008年06月15日Harbin University of CommerceGraduation ThesisThe stock index future risk keeps watchour countryStudentSupervisorSpecialty Negotiable securities and FuturesSchool Financial College2008-06-15摘要随着中国证券市场的发展，为有效规避市场的系统风险、有效缓解国内券商的经营压力、提高其竞争力，股指期货的推出具备了一定的紧迫性。
中国的股指期货风险既有来自于内在和外在的影响，还受到中国特有的因素的影响。
有效防范中国股指期货的风险必须从完善市场环境和制度环境两方面入手，加强现货市场建设的同时，还必须完成对股指期货的投资主体的培养。
关键词：股票市场；股指期货；风险防范AbstractAs China's securities market development, to effectively circumvent the system of market risk, effectively alleviate pressure on the domestic brokerage business, enhancing its competitiveness, the introduction of stock index futures with a certain urgency. China's stock index futures at risk both from internal and external influence, but also by the Chinese special factors. China's stock index futures effectively guard against the risk must improve the market environment and the institutional environment two-pronged approach to strengthen the building of the spot market, it is also necessary to complete the main stock index futures investment in training.Keywords：Securities market;The stock index futures of China; Risk prevention目录摘要 (III)Abstract ............................................................................................................................... I V 1 股指期货风险概述 . (6)1.1股指期货风险的内涵及特征 (6)1.1.1股指期货风险的内涵 (6)1.1.2股指期货风险的特征 (6)1.2股指期货风险的分类 (7)1.2.1 非系统风险 (7)1.2.2 系统风险 (9)2 股指期货风险影响因素分析 (10)2.2股指期货风险的内在成因 (10)2.1.1价格波动 (10)2.1.2杠杆效应 (10)2.1.3股指期货合约的无限性 (10)2.2股指期货风险的外在影响因素分析 (11)2.2.1投资主体结构不合理 (11)2.2.2 股票市场投机气氛浓厚 (12)2.2.3股票市场的流动性和资源配置功能的弱化 (12)2.3中国股指期货特有的风险影响因素分析 (13)2.3.1市场缺乏客观的统一的股票价格指数 (13)2.3.2股权结构性缺陷引致股市动荡 (14)2.3.3股票市场弱效率 (14)3 中国股指期货风险防范对策 (16)3.1 完善市场环境以防范股指期货风险 (16)3.1.1加强现货市场基础性建设 (16)3.1.2完善股指期货的投资主体 (16)3.2完善制度环境以防范股指期货风险 (17)3.2.1宏观层次的风险防范 (17)3.2.2微观层次的风险防范 (18)结论 (19)参考文献 (20)致谢 (21)1 股指期货风险概述1.1股指期货风险的内涵及特征1.1.1股指期货风险的内涵风险是伴随着人类社会经济、经营活动而长期存在的客观现象。
人们在实践中不断加深对风险的认识。
当然，股指期货如同其他金融衍生产品一样，在极大提高社会经济效率的同时，也出现了不少损失惨重的市场风险。
对于股指期货到底是有助于平抑整体市场风险还是增加了市场风险一直都存在各种争议。
美联储主席格林斯潘曾指出:“股指期货等金融衍生工具有一种与生俱来化解各种风险的能力，并将这些风险分配给那些最有能力且又最愿意承担风险的投资者。
这种化解和转移风险的过程改善了市场形成各种金融产品价格和资产价格的机制。
合理的、非扭曲的金融产品和资产价格信号将有利于促进企业家更合理地分配实物资产资源，从而创造出在消费者看来最具价值的产品和服务。
其附加值来自于提升财富创造过程的能力”。
股指期货一方面可以避险，希望套期保值的人可以获得避险的效果；另一方面，这个风险是由另外一些人来承担，这些人期待更高的投资回报，有一定的风险承受能力。
美国经济学家米勒教授曾经指出：有效的风险分享功能是期货期权等衍生产品创新的根本要点。
所谓股指期货的风险转移功能，是指风险厌恶者可以在股指期货市场上通过一定的市场价格将不愿承担的风险转移给“风险偏好者”。
但如果在市场不理性的情况下，投资者只看到高回报，不了解和认识市场风险，就可能会出现问题。
1.1.2股指期货风险的特征1.1.2.1 风险的客观存在性股指期货市场的重要功能之一是实现套期保值、回避价格风险。
在股指期货市场上，一部分人利用股指期货合约买卖进行套期保值，分散股票市场价格波动的风险;还有一部分人甘冒股票市场价格波动的风险进行投机，以获得风险利润。
在价格风险不断转移过程中，如果管理不当，控制不严，就可能产生各种类型的风险，同时这些风险还可能通过股指期货的高杠杆率不断放大。
正是由于期货市场上有高风险换取高回报的双重特征，才使得期货市场能吸引众多投机资本，从而为套期保值者转移风险创造了条件，使期货市场回避风险、发现价格的两大功能得以实现。
可以说，没有高风险期货市场就失去了魅力，失去了存在的基础。
因此，期货市场始终是一个风险高度集中的场所。
1.1.2.2 风险来源的复杂性事物发展未来状态所具有的不确定性是风险产生的根源，也是风险最本质的特征。
股指期货风险的来源也是不确定的，既有现货市场转移过来的风险，又有在自身市场交易过程中不断衍生的新风险；既有来源于投资者、经纪公司的风险，又有来源于交易所、结算所的风险，还有来源于政府组织管理方面的风险；既有来源于国内市场的风险，又有来源于国际市场的风险；既有正常的套期保值风险，又有非法投机交易的风险等。
不同类型的风险彼此相互联系、相互作用、相互影响、相互转化。
此外，由于股指期货是一种技术性很强的产品，其交易过程中的法律约束、权利义务对等关系和潜在的财务方面的含义并不一定十分明确，往往带来意想不到的风险。
因此，股指期货风险来源广泛、种类繁多。
1.1.2.3 风险的放大性股指期货交易采用保证金的方式，参与者只需动用少量资金即可以进行数量巨大的交易，这种“四两拨千斤”的杠杆作用会把市场风险成倍地扩大，使得微小的基础价格变动也会掀起轩然大波。
同时，股指期货交易实行保证金制度，一旦出现亏损，数额就十分巨大。
若有某一交易方出现违约，都可能会引发整个市场的履约风险。
投机者以小博大，赢利性高，同时风险程度也高。
无怪乎，戈莱比将金融期货合约精辟地定义为“对有关价格变动方向的赌博”。
所以，股指期货交易的杠杆效应在很大程度上决定了其高投机性和高风险性。
1.2股指期货风险的分类1.2.1 非系统风险对于股指期货交易的交易风险，可从不同角度进行分类。
从风险承担主体可分为期货交易所的风险、结算所的风险、经纪公司的风险、期货交易者的风险；从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强平风险与交割风险；从风险产生的原因可分为价格波动风险、杠杆作用风险、操作失误风险、交易管理风险、不正当竞争风险等；从风险的性质可分为政治风险、经济风险、自然风险、法律风险、道德风险和政策风险。
由于期货市场上各种不确定因素相互交织在一起，所以对风险的划分是相对的、有条件的。
不同的划分方法为我们提供了一种从各个层面、各个角度去认识、分析风险的方法，以使我们根据对风险的认识采取不同的手段，对风险进行控制。
本文按系统的观点来划分，可分为系统风险和非系统风险，后者包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险以及法律风险等。
1.2.1.1 市场风险市场风险又称为价格风险，通常指由于基础资产价格的变动所导致的金融期货价格或价值发生逆向变动而给交易者带来的风险。
股指期货的价值受基础市场商品价值变动的影响，它的价格是基础市场商品价格变动的函数。
由于股指期货是以股价格指数为计价依据及买卖的基础产品，故股票价格指数的经常变动，给股指期货的交易者将带来巨大的风险。
使投资者在进行股指期货交易和为市场创造流动性而增加头寸时，也增加其暴露的头寸和市场风险。
现货市场的股价波动越大，市场风险也就越大。
1.2.1.2 信用风险对于股指期货交易，绝大多数学者认为不存在信用风险，原因是股指期货交易是由期货交易所承担履约责任。
交易所有一套独特的结算体系，它由结算公司充当所有投资者的交易对手，其中心职责是负责股指期货交易的最后结算业务，确保合约到期交割或在未到期以前平仓。
由于同时充当双方的交易对手，因此整个股指期货的信用风险就全部由结算公司承担，而结算公司本身有一系列制度措施可以降低整个市场的信用风险。
只要结算公司不出现问题，信用风险就不可能产生。
但如果结算公司出现风险暴露，由于其风险过度集中，则将危及到整个体系的安全。
同时由于这种制度安排可能会导致交易者忽略对对手信用的评估或助长其投机心理，从而加重结算中心工作的压力，以致加大市场风险。
信用风险包括两方面内容:其一是指由于交易对手未能履行合约而使投资者遭受损失的风险。
股指期货市场的保证金制度，是信用保证的根本，也是市场效率的体现，保证金的水平是信用与效率的有机平衡点，是吸引更多市场参与者的关键。