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1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2011-06-21 星期二 中国服饰
中国服饰(1146.hk)一、IPO申购建议: 谨慎申购中国男装需求近年一直随着经济的增长而稳步上升,中国男装市场2005年到2010年的复合增长率可以达到19.7%,这吸引众多新竞争对手包括越来越多的国际品牌加入这个市场。
公司品牌的目标对象是中国中高档男士绅士休闲服、户外休闲服及休闲服市场,主要选择国际知名品牌,务求尽量减少进行大规模品牌宣传的需要,所采用的市场推广策略及方法也是特别针对喜欢绅士休闲及户外休闲服的目标消费者而制订的,奉行店内直接营销的策略,着重以具有风格、吸引力及协调一致的方式展示店内产品,力求透过使用统一零售点产品陈列、橱窗陈列及布置的方式增加消费者对相关品牌的认知,这种店内营销方法相比并无具体目标的大型促销更具成本效益。
另一方面,公司将自营零售点设在已对目标消费者人流产生吸引力的百货商场及购物中心的有利位置,充分受益于零售点所在百货商场及购物中心的知名度及市场推广活动,使店内营销策略跟把零售点开设在能吸引越来越多富裕消费群的国内区域的整体策略互相配合。
我们认为,公司所建立的具有成本效益的销售网络和布局有吸引力的零售点网络使自己享有较新竞争对手有更大的竞争优势,在品牌定位和管理能力上略胜一筹,受益于发展迅速的中国男士便服市场,公司将获得较高的增长。
根据中国服饰招股说明书中的盈利预测,公司截至2011年6月31日的净利润将不低于人民币170.5百万元,每股基本收益将不少于0.046元人民币,约合0.055港元。
公司1.90-2.50港元的股份发售价相对公司2011年预测每股基本收益的市盈率为22.5-29.6倍。
我们认为,中国服饰的股份发售定价偏高,建议“谨慎申购”。
二、估值图表1:同类公司估值参照2011E2012E2013E2011E2012E2013E589.HK 宝姿时装17.7231.47%29.00%0.98 1.21 1.4415.1912.3010.341234.HK 中国利郎10.8623.91%23.34%0.450.570.6720.2716.0013.62238.HK 长兴国际 3.7518.65%30.80%0.230.280.4213.8211.137.50999.HK I.T6.6823.34%11.97%0.420.490.5715.9013.6311.72330.HK 思捷环球24.7527.73%12.92% 2.79 3.11 3.528.877.967.03891.HK 利邦7.2815.98%20.31%0.280.380.4926.0019.1614.863398.HK华鼎0.9010.68%13.45%0.110.130.148.186.926.43平均P/E EPS 代码名称价格ROEEBIT 利润率资料来源:公司招股书三、中国服饰(1146.hk)招股详情名称及代码 中国服饰(1146.hk) 保荐人UBS上市日期 2011年6月29日(周三)招股价格 1.90-2.50港元集资额 70.81亿港元(以发售价下限1.90港元计算)每手股数 2000股入场费 5050.40港元招股日期 2011年6月20日~2011年6月23日中午12时整国元(香港)认购截止日期 2011年6月22日招股总数 9.32亿股国际配售 8.39亿股,约占90%公开发售 93.18百万股,约占10%四、中国服饰简介中国服饰控股有限公司是一家在中国从事服装设计、生产、营销及销售快速成长的公司,以男装为业务重点,经营多个国际知名品牌,主力向中高收入阶层消费者提供多款男士便服,包括绅士休闲、户外休闲、休闲服及配饰。
合同范本免责声明
合同范本免责声明本合同范本仅供参考,具体内容请根据实际情况进行修改和调整。
在使用本合同范本之前,请务必仔细阅读并理解其中的所有条款。
任何一方均不应对其他方因使用本合同范本而导致的任何损失或损害承担责任。
一、定义1. “甲方”和“乙方”:指在本合同中分别具有特定含义的双方。
2. “不可抗力”:指不能预见、不能避免并不能克服的客观情况,包括但不限于自然灾害、战争、政府行为等。
二、合同的订立和效力1. 本合同范本由双方共同协商一致,自双方签字(或盖章)之日起生效。
2. 本合同范本一式两份,双方各执一份,具有同等法律效力。
3. 本合同范本的任何修改或补充须经双方书面协商一致,并签署相关的补充协议。
补充协议构成本合同的组成部分,与本合同具有同等法律效力。
三、权利和义务1. 双方应按照本合同范本的约定,全面履行各自的权利和义务。
2. 双方在履行本合同过程中,应遵守法律法规和公序良俗,不得从事违法或损害社会公共利益的行为。
3. 双方应对本合同的内容和履行情况予以保密,未经对方书面同意,不得向任何第三方披露。
四、违约责任1. 如一方违反本合同范本的约定,给对方造成损失的,应承担相应的违约责任。
2. 违约责任的承担方式包括但不限于继续履行、采取补救措施、赔偿损失等。
具体的违约责任和赔偿标准由双方在本合同范本的补充协议中另行约定。
五、争议解决1. 本合同的履行和解释均适用中华人民共和国法律。
2. 如双方在本合同履行过程中发生争议,应友好协商解决;协商不成的,任何一方均有权向有管辖权的人民法院提起诉讼。
六、其他条款1. 本合同范本未尽事宜,可由双方另行协商补充,并以书面形式作为本合同的附件。
2. 本合同范本的仅为方便阅读而设,不影响本合同的解释和适用。
甲方(签字或盖章):________________日期:________________乙方(签字或盖章):________________日期:________________。
技术服务合同免责条款
技术服务合同免责条款本文旨在明确技术服务合同中的免责条款,确保双方在履行合同过程中的权益。
在签订技术服务合同之前,请务必详细阅读并理解以下免责条款。
第一条:免责声明根据本合同,技术服务提供方将尽力履行其在合同中所承诺的义务。
然而,由于技术服务的复杂性和不可预见的因素导致的潜在风险,技术服务提供方无法保证服务的持续性、正确性和安全性。
因此,技术服务提供方不承担以下责任:1.由于技术设备的故障、系统崩溃或网络中断等不可抗力事件导致的任何直接或间接损失;2.由于客户未按照技术服务提供方的指导、要求和建议进行操作、维护或处理,而引起的任何损失;3.由于第三方的恶意攻击、黑客入侵或其他未经授权的行为导致的信息泄露、丢失或被篡改;4.由于客户的疏忽、失误或违反约定规定导致的任何损失;5.由于客户提供的信息不准确、不完整或不及时而导致的任何误判或损失。
第二条:免责范围在合同履行期间,如受到任何技术问题、安全漏洞或错误的影响,技术服务提供方不承担责任。
此外,技术服务提供方不对由于使用服务产品或服务过程中可能出现的任何直接、间接、附带或连带的损害负责。
无论是合同、侵权行为、商业惯例或其他方面,技术服务提供方不对客户或任何第三方的任何间接、特殊、附带或继发性损害承担赔偿责任。
第三条:不可抗力对于因不可抗力事件而导致技术服务无法履行或延迟履行的情况,双方不承担责任。
不可抗力事件包括但不限于自然灾害、战争、政府行为、黑客攻击、电力供应故障等。
第四条:违约责任如一方违反了技术服务合同的约定,给对方造成损失的,应承担违约责任,并赔偿因此造成的实际损失,包括但不限于合同中约定的违约金、补偿金及律师费等费用。
第五条:其他约定除非在技术服务合同中明确规定,双方不对合同中未约定的事项承担赔偿责任。
双方应在合同履行过程中保持及时沟通,协商解决可能出现的争议和问题,以确保双方利益最大化。
结语:以上为技术服务合同免责条款,双方应在签署合同前认真阅读并理解其中内容。
免责协议告知书
尊敬的用户:您好!为了保障您在使用我司提供的产品或服务时的合法权益,同时明确双方在服务过程中的责任和义务,我司特制定本免责协议告知书。
请您在阅读并理解以下内容后,如有异议,请及时与我司联系。
本告知书自您使用我司产品或服务之日起生效。
一、免责条款1. 不可抗力:因自然灾害、政府行为、社会异常事件等不可抗力因素导致我司无法履行服务或造成服务中断的,我司不承担任何责任。
2. 信息安全:在使用我司产品或服务过程中,因用户自身原因导致个人信息泄露、数据丢失等情况,我司不承担任何责任。
3. 产品或服务质量:我司努力确保提供的产品或服务质量,但由于技术限制或其他原因,产品或服务可能存在瑕疵或不足,我司不承担因产品或服务质量问题导致的任何损失。
4. 服务中断:因系统维护、升级、故障等原因导致服务中断的,我司不承担任何责任。
5. 第三方服务:我司提供的产品或服务可能涉及第三方服务,若第三方服务出现故障或问题,我司不承担任何责任。
6. 用户行为:因用户违反国家法律法规、侵犯他人合法权益或违反我司相关规定导致的一切后果,由用户自行承担。
二、责任限制1. 在任何情况下,我司对用户因使用我司产品或服务而遭受的直接、间接、偶然、特殊及后果性损失,均不承担任何责任。
2. 我司对因不可抗力、第三方服务、用户自身原因等导致的服务中断、数据丢失等情况,不承担任何责任。
三、法律适用与争议解决1. 本免责协议的签订、效力、解释、履行及争议解决均适用中华人民共和国法律。
2. 任何因本免责协议引起的或与本免责协议有关的争议,应提交至我司所在地人民法院诉讼解决。
四、其他1. 本告知书为电子版,用户在使用我司产品或服务时,视为已阅读并同意本免责协议。
2. 我司有权对本免责协议进行修改,修改后的协议将在我司官方网站或其他渠道公布,用户继续使用我司产品或服务即视为已同意修改后的协议。
请您仔细阅读本免责协议告知书,如有任何疑问,请及时与我司联系。
感谢您对我司产品或服务的支持与信任!特此告知。
小朋友入住酒店安全免责协议书
小朋友入住酒店安全免责协议书尊敬的宾客:您好!感谢您选择我们的酒店作为您旅途中的休息场所。
为了确保您的孩子在酒店内的安全以及明确双方的责任与义务,特此制定如下安全免责协议,请您仔细阅读并签字确认。
一、监护人责任1. 监护人必须全程陪同儿童,并对儿童的行为进行适当的监督和管理,确保其不对自身、他人或酒店财产造成损害。
2. 对于12岁以下的儿童,监护人应不离开儿童单独在房间或其他区域活动的视线范围。
3. 监护人应教育儿童遵守酒店规定,不触碰非玩耍区域的物品,尤其是紧急出口、消防设施等安全相关设备。
二、酒店责任1. 酒店将提供符合安全标准的客房及公共区域,定期检查以维护设施设备的完好无损。
2. 酒店工作人员将对可能存在的安全隐患进行及时排查和处理,并在危险区域设置明显的警示标志。
3. 酒店将配备必要的急救设备及物资,一旦发生意外,工作人员会立即采取适当措施并提供必要的帮助。
三、免责条款1. 若因监护人未能有效监管而导致儿童发生意外伤害,酒店不承担责任。
2. 若儿童未经允许进入酒店禁止游玩的区域或擅自操作酒店设备而造成伤害,酒店不承担责任。
3. 若因不可抗力因素导致的任何损失或伤害,酒店不承担责任。
四、其他事项1. 请监护人务必向儿童普及基本的自我保护知识,包括不与陌生人搭话、不接受陌生人的物品等。
2. 如遇紧急情况,请立即联系酒店前台或拨打房内电话求助。
我们衷心希望您和家人在本酒店拥有一个安全愉快的住宿体验。
为确认您已了解并同意以上条款,请在下方签名。
宾客签名: _______________ 日期: __________注意:本安全免责协议书仅供参考,具体条款可根据实际情况调整。
在签署任何法律文件之前,建议咨询专业律师。
协议免责条款范本
甲方(以下简称“甲方”)与乙方(以下简称“乙方”)在平等、自愿、公平、诚实信用的原则基础上,就甲方与乙方之间的【协议事项】(以下简称“本协议”)达成如下免责条款:一、免责范围1. 本协议约定的免责条款适用于以下情况:(1)因不可抗力因素导致的损失或后果,如自然灾害、战争、政府行为等。
(2)因乙方自身原因导致的损失或后果,如乙方违反本协议约定、操作失误等。
(3)因甲方或第三方原因导致的损失或后果,如甲方设备故障、第三方责任等。
2. 以下情况不属于免责范围:(1)因甲方或乙方故意或重大过失导致的损失或后果。
(2)因甲方或乙方违反法律法规、本协议约定或违反公序良俗导致的损失或后果。
二、免责责任1. 甲方对因不可抗力、乙方自身原因或第三方原因导致的损失或后果,不承担任何责任。
2. 乙方对因不可抗力、甲方或第三方原因导致的损失或后果,不承担任何责任。
三、免责条件1. 发生免责事项时,甲方或乙方应立即通知对方,并提供相关证明材料。
2. 甲方或乙方在免责事项发生后的合理期限内,有权要求对方放弃追究责任。
四、争议解决1. 甲方与乙方因本协议发生的争议,应首先通过友好协商解决。
2. 协商不成的,任何一方均可向有管辖权的人民法院提起诉讼。
五、其他1. 本协议的免责条款为本协议的组成部分,与协议其他条款具有同等法律效力。
2. 本协议的签订、履行、解释及争议解决均适用中华人民共和国法律。
3. 本协议一式两份,甲乙双方各执一份,自双方签字(或盖章)之日起生效。
甲方(签字/盖章):________________________乙方(签字/盖章):________________________签订日期:________________________注:本范本仅供参考,具体免责条款内容应根据实际情况进行调整。
在签订协议时,请务必仔细阅读协议内容,如有疑问,请咨询专业律师。
免责条款范本
免责条款范本免责声明:本文是一份免责条款范本,旨在提供一般性的参考,不构成法律建议或法律文件。
具体情况请咨询专业法律顾问以获得个性化的法律意见和合同。
一、总则1.1 本免责条款适用于以下情况:[在此处描写适用情况]1.2 通过使用本网站/产品/服务/内容/平台等[根据具体情况修改],即表示您同意遵守本免责条款。
二、免责声明2.1 本网站/产品/服务/内容/平台[根据具体情况修改]所提供的信息仅用于一般信息传递和参考之目的。
我们力求确保信息的准确性、有效性和完整性,但不对其准确性、有效性和完整性作出任何明示或暗示的保证。
2.2 我们不对因使用或依赖本网站/产品/服务/内容/平台所提供的信息而导致的任何直接或间接损失或损害承担责任。
包括但不限于:利润损失、业务中断、数据丢失等。
2.3 本网站/产品/服务/内容/平台上的任何第三方链接或内容仅为方便用户提供。
我们不负责审核、监控或控制这些第三方链接或内容的准确性、合法性、可靠性、安全性和完整性,亦不对其产生的任何损害或纠纷承担责任。
2.4 对于基于互联网的服务,包括但不限于电子邮件、在线交流等,我们不保证其安全性、及时性、准确性和连续性。
如因技术问题、通信中断、恶意攻击、系统故障等原因导致的损失,我们不承担责任。
三、知识产权声明3.1 本网站/产品/服务/内容/平台上的所有文字、图片、图标、标识、标志、音频、视频等知识产权归我们所有,受法律保护。
3.2 未经我们书面许可,任何人不得以任何形式(包括但不限于复制、转载、修改、传播、展示)使用、传播、复制、修改、展示本网站/产品/服务/内容/平台上的知识产权。
四、免责条款的修订和适用法律4.1 我们保留对本免责条款的随时修改权。
修改后的免责条款在网站上公布后立即生效。
4.2 本免责条款的订立、执行、解释和争议解决均适用[适用法律]的法律。
五、其他规定5.1 如本免责条款中的任何条款被认定为无效、非法或不可执行,不影响其他条款的效力。
聚餐安全免责协议书模板
开始尊敬的各位聚餐参与者:鉴于我们即将举行一次自愿性质的聚餐活动,为了保证本次活动的顺利进行,同时考虑到可能存在的风险因素,特此制定以下安全免责协议。
请各位参与者仔细阅读并在完全理解并同意以下条款后签署本协议。
一、个人健康状况声明每位参与者应当在参加聚餐前,如实告知主办方自己的健康状况,包括但不限于食物过敏史、慢性疾病、急性疾病等健康信息。
若存在不适宜参与集体聚餐的健康问题,请务必提前通知组织者。
二、食品安全指南1. 所有食品提供者应确保所提供的食物符合食品安全标准,避免使用过期或质量不佳的食材;2. 参与者在食用过程中应注意检查食物是否存在异常,如有不适应立即停止食用,并及时告知组织者;3. 若因食物问题导致健康风险,应由食品提供者承担相应责任。
三、行为规范1. 参与者应保持良好的餐桌礼仪,尊重他人,不进行任何可能危害他人安全的行为;2. 饮酒应适量,禁止酒后驾车或从事其他危险活动;3. 对于未成年人,监护人需对其行为负责,并确保其遵守相应的安全规则。
四、紧急情况处理如遇紧急医疗状况或其他不可预见的紧急事件,组织者将协助联系紧急救援服务,并为处理事件提供必要的帮助。
五、免责声明1. 参与者参加聚餐即表示自愿承担一定的个人风险,组织方已尽到告知义务;2. 若因参与者个人原因导致的健康问题或事故,组织方及参与者相互之间不承担责任;3. 本协议的签署不代表放弃追究因组织方疏忽大意造成的损失的权利。
本协议的解释、效力及执行均适用中华人民共和国法律。
如发生任何争议,双方应友好协商解决;协商不成时,可提交至组织者所在地人民法院诉讼解决。
我们衷心希望本次聚餐能够为各位带来快乐和温馨的记忆。
请各位参与者签署本协议,以示对上述条款的认可和接受。
签名:_______________日期:_______________结束。
2023修正版免责协议书word
免责协议书word免责协议书1. 范围本免责协议书适用于使用Word文档编辑和阅读的用户。
在使用Word文档之前,请务必阅读并理解本协议的内容。
2. 接受协议2.1 在使用Word文档之前,您必须接受本免责协议的所有条款。
2.2 如果您不同意本免责协议的任何条款,请不要使用Word文档。
3. 免责声明3.1 Word文档仅用于编辑和阅读文档的目的,本身不提供任何法律、技术、金融或其他方面的建议。
使用者应自行承担因使用Word文档而引起的风险。
3.2 Word文档中的内容可能含有错误、不准确或过时的信息。
虽然我们采取了一切合理措施来确保文档的准确性和完整性,但我们不保证文档内容的绝对准确性和及时性。
因此,使用文档内容所引发的任何损失和风险,将由用户自行承担。
3.3 Word文档可能包含第三方的和资源,但我们对这些和资源的准确性、完整性和可用性不做任何保证。
用户在访问和使用这些和资源时,应自行判断和承担风险。
3.4 我们对于由于不可抗力、黑客攻击、恶意软件或其他不可预见因素造成的服务中断、故障或数据损失,不承担任何责任。
4. 法律适用与争议解决4.1 本免责协议的解释、效力、履行和争议解决,适用中华人民共和国法律。
4.2 若用户和我们之间因本免责协议发生争议,应进行友好协商解决;若协商不成,可依法向有管辖权的法院提起诉讼。
5. 其他条款5.1 我们保留根据需要随时修改本免责协议的权利。
修改后的协议将在本文档中公布,用户应及时关注修改情况。
5.2 如果本免责协议的任何条款被认定为无效或不可执行,该条款将被视为可分割且不影响其他条款的有效性和可执行性。
本免责协议是Word文档使用的重要规定,请您在使用之前认真阅读,并遵守协议中的各项条款。
通过使用Word文档,即表示您已经同意并接受本免责协议的所有内容。
如有任何疑问,可随时联系我们。
公司免责协议书
公司免责协议书免责协议书尊敬的用户:欢迎您使用我们公司的产品或服务!在您正式开始使用我们的产品或服务前,请务必予以仔细阅读和理解本免责协议书(以下简称“协议”)的全部内容。
如您对本协议的任何条款有异议,请立即停止使用我们的产品或服务。
一、声明与承诺1. 用户应自行承担使用我们公司产品或服务的风险及可能产生的后果,我们公司不承担任何责任。
2. 用户理解并同意,我们公司的产品或服务可能存在技术缺陷、服务中断、用户数据丢失等风险,我们公司不对此承担责任。
3. 用户理解并同意,我们公司不能保证产品或服务的绝对安全性、准确性、完整性和及时性,用户应自行判断并承担相应后果。
4. 用户理解并同意,我们公司无法对用户从第三方获得的产品或服务提供担保或保证,用户自行评估和承担相关风险和责任。
二、免责条款1. 用户因自身过失或不当操作而导致的损失,包括但不限于遗失密码、因误操作导致资金损失等,我们公司不承担责任。
2. 用户在使用我们公司产品或服务过程中,因不可抗力、计算机病毒、黑客攻击、系统故障等不可预知因素引起的损失,我们公司不承担责任。
3. 用户因违反国家法律法规、政策规定或本协议的约定而产生的一切责任和损失,用户独立承担。
4. 用户因接受我们公司产品或服务的推荐或链接而导致的一切责任和损失,我们公司不承担责任。
三、知识产权保护1. 我们公司拥有我们产品或服务的全部知识产权,包括但不限于著作权、商标权、专利权等。
2. 任何未经我们公司授权的个人或机构,不得以任何方式复制、传播或利用我们产品或服务的相关内容。
3. 用户在使用我们公司产品或服务过程中产生的知识产权,自行享有相应的权益及负有相应的责任。
四、其他条款1. 本协议的有效性、履行和解释均适用中华人民共和国法律。
2. 如本协议的某一条款被视为无效或不可强制执行,不影响其他条款的有效性和履行。
3. 本协议未尽事宜将由双方协商解决,协商不成的,将依法向有管辖权的法院提起诉讼。
免责声明(模板参考)
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违者将被依法追究相应的法律责任。
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对于阅读者利用本网站信息的行为本身以及由此直接或者间接做出的商业决策、个人决定以及其他决策和决定,我们不承担任何形式的责任。
三、使用风险您在访问和使用本网站时,应当了解因此所产生的一切风险须由您承担。
您必须清楚、明确地了解您在访问和使用本网站时,有可能出现的包括下列情况在内的任何风险,并可能产生相应的损害或不便,对此XXXX公司不承担责任;由于您将用户密码告知他人或与他人共享注册账户,或其他任何可归责于您自身的原因,由此导致的任何个人或公司资料泄露。
任何由于不可抗力(包括但不限于黑客攻击、计算机病毒侵入或发作、因政府管制而造成的暂时性关闭等)而造成的个人资料泄露、丢失、被盗用或被篡改等。
由于与本网站链接的其它网站所造成之个人资料泄露及由此而导致的任何法律争议和后果。
另外,如果您因为访问、使用本网站或从本网站下载任何信息而导致您的计算机感染任何病毒,或对您的计算机设备或其他财物造成任何损害。
以上风险尽管发生概率较小,但并非不存在。
四、附加说明XXXX公司将视情况随时更新本网站,修改本“法律声明”,您应受任何此等修改的约束。
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5. 其他条款。
我们保留随时修改本免责声明的权利。
任何修改都将在我们的网站/APP/平台上公布。
您应定期查看本免责声明,以了解最新的条款。
如果您继续使用我们的服务,即表示您同意接受修改后的免责声明。
总之,我们希望您理解,我们的服务仅供参考之用,不构成任何形式的建议。
在使用我们的服务时,请您务必谨慎,自行判断并承担风险。
如果您对本免责声明有任何疑问或建议,请随时与我们联系。
谢谢!。
免责义务告知书
免责义务告知书尊敬的XXX:我们感谢您选择使用我们的产品或服务。
为了保障您的权益,我们特此向您提供本免责义务告知书,以便您了解在使用我们的产品或服务过程中可能存在的风险和免责事项。
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网站免责声明(精选6篇)
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洗浴免责协议书模板
甲方(浴池经营方):地址:________________法定代表人:________________乙方(洗浴者):姓名:________________身份证号码:________________联系电话:________________鉴于甲方经营浴池,为保障洗浴者的安全和合法权益,双方本着公平、自愿的原则,就乙方在甲方浴池洗浴过程中可能产生的意外风险及相关责任达成如下协议:一、协议目的本协议旨在明确甲方在乙方洗浴过程中可能发生的意外风险,以及由此产生的责任划分,保障双方的合法权益。
二、免责条款1. 乙方在洗浴过程中,如因自身原因(如患有疾病、身体不适等)导致意外伤害,甲方不承担任何责任。
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5. 乙方在洗浴过程中,如因浴池设施设备故障导致意外伤害,甲方应尽最大努力采取措施避免或减轻损失,但不承担赔偿责任。
三、责任划分1. 甲方应确保浴池设施设备安全、卫生,定期进行维护保养,为乙方提供安全的洗浴环境。
2. 甲方应设置醒目的安全警示标志,提醒乙方注意安全。
3. 乙方应遵守浴池相关规定,注意个人安全,如有身体不适,应及时告知工作人员。
4. 乙方在洗浴过程中发生意外伤害,应立即告知甲方,甲方应尽最大努力提供救助。
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农家乐免责声明
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5. 交通安全:我们将提供停车位,并尽力确保交通秩序的安全性,但对于您在农家乐停车场发生的任何意外或损失,我们将不承担责任。
请您在停车时注意交通信号和标志,遵守停车规定。
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解决中国汇率改革问题的关键是理顺生产要素价格。在生产要素价格定
价扭曲的条件下 (即我们土地、 能源和环境的损失并没有反映在成本中) , 贸易顺差是“幻像” ,人民币升值压力也是“幻像” 。因为,如果在生产 要素价格不存在扭曲的情况下,这一切都可能不存在。在生产要素价格 存在扭曲的情况下谈汇率改革应该缓行和推后。
在没有发展建立自己的新产业、新技术、新的比较优势的情况下,再加
上目前我国金融体系尚不健全,抵御风险的能力较弱,所以当前的汇率 改革宜缓不宜急。日本在上述条件不成熟的情况下,允许本币升值的结 果值得我们反思。
2007 年可以通过对生产要素价格的重新评估, 从我国经济体内部产生 “内
生性”的成本约束机制,起到控制投资无序扩张的目的。无论如何,2007 年将是希望与挑战并存。发展经济的道路上,我们依然任重而道远。 主要宏观经济指标增幅最新数据及走势预测(%)
图 2:2005-2006 年各月中央项目和地方项目投资增速 (%)
中央项目固定资产投资增速_累计 地方项目固定资产投资增速_累计
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资料来源:国家统计局,中信证券研究部
资料来源:国家统计局,中信证券研究部
2006 年 12 月 25 日
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宏观经济月报
应该说,11 月份投资增幅下行的趋势在延续,但幅度较小。从 1-11 月份 的数据来看,城镇固定资产投资累计同比增幅已经较大幅度地小于 2005 年的 同期水平。我们认为固定资产投资依然处在一个比较高的位置,宏观调控的政 策依然不可放松。 调控主要方向应该在地方项目上,从项目隶属关系看,中央项目投资 8827 亿元,同比增长 29.6%;地方项目投资 70485 亿元,增长 26.2%。我们看到在 投资的增长趋势上来看,中央项目一直处于较高的位置,增长比较平稳。而且 在近期已经逐渐回落。值得我们特别注意的是 2005 年 7 月以来,地方项目固 定资产投资一直都保持一种上升的趋势,增长十分明显。说明在地方项目的调 控上还需要进一步的改善,而且地方项目往往是最容易出现重复建设的领域, 我们认为从调控方向上来看,地方项目应是主要目标,仍需进一步加强。 图 3: 2005-2006 年各月施工项目、新开工项目计划总 投资累计同比增幅(%) 图 4:2005-2006 年各月固定资产投资到位信贷资金累计 同比增幅(%)
项目/时间 GDP 工业增加值 固定资产投资 消费品零售 出口 进口 CPI M2(期末) 06 年 1-11 月 06 年 12 月(F) 06 年四季度(F) 06 年下半年 (F) 2006 年(F) — 16.8 26.6 13.6 27.5 20.6 1.3 16.8 — 15.0 23 14 25 20 2.0 16.6 10.1 15.0 21 14.1 29 18 1.8 16.6 10.2 15.7 23 14.0 28.9 20 1.5 16.6 10.5 16.7 26.3 13.7 27.3 20.5 1.4 16.6
32 31 30 29 28 27 26 25 24 23 2 3 4 5 2006 2005 35 30 25 20 15 10
20 05 -0 20 2 05 -0 20 4 05 -0 20 6 05 -0 20 8 05 -1 20 0 05 -1 20 2 06 -0 20 3 06 -0 20 5 06 -0 20 7 06 -0 9
期待与挑战并存
2006 年 12 月宏观经济月报
宏观经济月报・宏观研究 2006 年 12 月 25 日
投资要点
年终岁末,2006 年即将离去,是盘点今年,展望明年的时候了。在过热
的经济转入平稳运行后,调控政策对经济的影响逐渐到位,在未来一段 时间内不大可能出台进一步的紧缩政策,否则可能导致潜在的过冷。
1、投资继续小下行
固定资产投资增长下行趋势延续。1-11 月份,城镇固定资产投资 79312 亿元,比上年同期增长 26.6%,增幅比 1-10 月份回落了 0.2 个百分点。固定 资产投资在 6 月份达到今年的最高点 31.3%后一路保持下行趋势,在 11 月份 达到了最低点。但是,我们认为投资的绝对水平依然较大,对投资的调控依 然任重道远。 图 1:2005-2006 年各月城镇固定资产投资累计同比增幅 (%)
2006 年 12 月 25 日
宏观经济月报
一、经济下行趋势中 调控政策将趋稳
年终岁末,2006 年即将离我们而去,2007 年正迎面而来。是盘点今年, 展望明年的时候了。 从 11 月的经济数据来看, 整个宏观经济处在一个小幅下行 的趋势中。在上个月的宏观经济月报中,我们提出“调控政策对经济的影响逐 渐到位,在未来一段时间内不宜出台进一步的紧缩政策,否则可能导致潜在的 过冷,重点在巩固宏调的成果,中央调控部门的调控政策宜以保持平稳运行为 佳,不宜放松,也不宜进一步紧缩,以防止可能出现的调控过度。 ”2006 年 11 月的经济运行数据使我们更加坚定上述论点。 一是投资继续小幅下行,城镇固定资产投资自 6 月份以来一直保持下降趋 势。虽然目前投资的绝对水平依然比较大,但是现在是我们考虑如何让投资平 稳运行问题的时候了。 二是新开工项目计划总投资 5.7 万亿元, 同比增长 3.7%, 新开工项目的投资增长已经降到了比较低的水平,这一点需要引起我们足够的 重视。三是货币信贷运行比较平稳,明显在可控范围之内,不易出台进一步的 紧缩政策,以防止调控过渡导致“通缩”的产生。 盘点 2006 年的宏观调控政策,长期驱动经济过热、无序投资的力量依然 存在。而且我们认为目前宏观调控的政策只是控制了经济运行的表象,更为根 本的问题没有得到解决。地方政府在“要素价格”的定价权上的影响力依然没 有得到控制。在扭曲的要素价格下,必然会带来投资过热。在扭曲要素价格条 件下,在一些行业上我们在国际贸易循环体系中就获得不“真实”的比较优势, 由此促使了出口大幅增加,人民币升值预期加大,热钱不断流入,导致货币信 贷不断增加。而这一宏观政策循环的本质趋动因素是地方政府的对生产要素的 定价权。这是在明年的宏观调控中需要进一步加强的方面。 在 11 月份经济运行呈现继续下行的趋势中, 我们认为未来调控政策以趋稳 为宜。
马青
电话:010-84588015 邮件:maq@
刘可
电话:010-84588091 邮件:lk@
政府定价致使要素价格扭曲,企业获得不“真实”的比较优势,导致投
资过热不可避免。扭曲的要素价格促使出口大幅增加,贸易顺差不断积 累,人民币升值预期加大,这又引起了热钱流入,货币供给增加和流动 性过剩。根源在于政府定价,2007 年或许可以在这方面加大改革力度。
分析师 陈济军
电话:010-84588216 邮件:chenjj@
城镇固定资产投资自 6 月份以来一直保持下降趋势,新开工项目计划总
投资 5.7 万亿元,同比增长 3.7%,新开工项目的投资增长已经降到了比 较低的水平,这一点需要引起我们足够重视,货币信贷运行比较平稳, 明显在可控范围之内,近期没有必要出台进一步的紧缩政策。经济运行 出现明显下行趋势后,调控政策宜趋稳。
50 40 30 20 10 0
施工项目
新开工项目
40 35 30 25 20 15 10
-0 2 -0 4 05 05
固定资产投资资金增速
国内贷款增速
资料来源:国家统计局,中国人民银行,中信证券研究部
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宏观经济月报
目 录
一、经济下行趋势中 调控政策将趋稳 ········································································································································ 1 1、投资继续小幅下行 ·····················································································································································1 2、优质需求持续喷发 ·····················································································································································3 3、进口微升 顺差持续 ···················································································································································5 4、工业企业增加值触底后回升······································································································································7 5、食品价格上涨带有趋势性变化因素 ··························································································································8 6、货币增速有升有降,贷款增速平稳回落 ················································································································12 二、汇率改革 任重道远 ···························································································································································· 14 1、汇率改革不是解决问题的关键 ································································································································14 2、汇率改革宜缓不宜速 ···············································································································································14 三、2007 期待与挑战并存 ·························································································································································· 15 附件:近期主要国民经济指标运行情况 ···································································································································· 16