财务成本管理题库(17)

14：多项选择题 股利增长模型下，估计长期平均增长率的方法包括（ ）。 A.历史增长率 B.可持续增长率 C.采用证券分析师的预测 D.本年的销售增长率
正确答案：A, B, C 知 识 点 ：普通股资本成本的估计 试题解析： 股利增长模型下，估计长期平均增长率的方法有以下三种：历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。
6：多项选择题 资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（ ）。（2012年） A．估计无风险报酬率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率 B．估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 C．估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠 D．预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值
知 识 点 ：普通股资本成本的估计
试题解析： 几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况，而算术平均数适合在某一段时间持有股票的情况。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率， 几何增长率更符合逻辑。
10：计算分析题 某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20％，期初权益预期净利率为6％，则股利的增长率为：
财务成本管理(2015)下题库
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1：单项选择题
某公司计划发行债券，面值1000万元，年利息率为10%，期限5年，每年年末付息一次，到期还本。预计发行价格为1200万元，所得税税率为25%，则该债券的税后资本 成本为（ ）。 A.3.54% B.5.05% C.4.02% D.3.12%
正确答案：A 知 识 点 ：投资组合的风险与报酬 试题解析： 总期望报酬率=16%×140/100+（1-140/100）×6%=20%。
17：多项选择题 下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点位置的有（ ）。（2014年） A.风险组合的期望报酬率 B.风险组合的标准差 C.投资者个人的风险偏好 D.无风险利率
正确答案：A, B, D 知 识 点 ：投资组合的风险与报酬 试题解析： 资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。而无风险利率会影响期望报酬率，所以选项A、B、D 正确，选项C错误。
18：单项选择题 下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。（2013年） A.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点 B.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小 C.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小
280×1.032 =297.05
180×1.033 =196.69
现值(按10% -500
折现)
257.5×0.9091 =234.09
297.05×0.8264=245.48
196.69×0.7513 =147.77
净现值
NPV=-500+234.09+245.48+147.77=127.34
解法2：将实际现金流量用实际折现率进行折现。 现值(按
4：计算分析题 教材【例5-3】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。
正确答案： Ks=10%＋1.2×（14%－10%）=14.8% 知 识 点 ：普通股资本成本的估计
5：计算分析题 【例题5•计算题】假设某方案的实际现金流量如表所示，名义折现率为10%，预计一年内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。
正确答案：C
知 识 点 ：税前债务资本成本的估计方法
试题解析： 本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。 NPV=1000×10%×（P/A，Kd，5）+1000×（P/F，Kd，5）-1200 当Kd =4%，NPV=1000×10%×（P/A，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）-1200 =100×4.4518+1000×0.8219-1200=445.18+821.9-1200=67.08（万元） 当Kd =6%，NPV=1000×10%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）-1200 =100×4.2124+1000×0.7473-1200=421.24+747.3-1200=-31.46（万元） Kd =4%+(0-67.08)/(-31.46-67.08)×(6%-4%)=5.36% 债券税后资本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%
7：单项选择题 下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（ ）。（2010年） A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率 B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算 C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据 D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率
时间（年末） 0 1 2
正确答案：
价格指数 2500 4000 3000
市场收益率 （4000-2500）/2500=60% （3000-4000）/4000=-25%
知 识 点 ：普通股资本成本的估计
9：计算分析题 ABC公司20×1年—20×5年的股利支付情况见表5-4所示 表5-4 ABC公司20×1年—20×5年的股利支付情况表
时间
第0年
第1年
第2年
第3年
单位：万元
实际现金流量
-500
250
280
180
正确答案： 解法1：将名义现金流量用名义折现率进行折现。
时间
第0年
第1年
第2年
净现值的计算 单位:万元 第3年
Hale Waihona Puke 实际现金流-500 250
280
180
量
名义现金流 -500
量
250×1.03 =257.5
正确答案：A, B 知 识 点 ：普通股资本成本的估计 试题解析： 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量， 称为名义现金流量。两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n
16：单项选择题 证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。（2014 年） A.20% B.18% C.19% D.22%
正确答案：A 知 识 点 ：普通股资本成本的估计 试题解析： 如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，β值的估计应当使用变化后的年份作为预测期长度，所以选 项A正确，选项C错误；应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项B不正确；估计权益市场收益率应选择较长的时间跨度，既 包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，所以选项D不正确。
正确答案： Kd=7.98%。
知 识 点 ：税前债务资本成本的估计方法
试题解析： 900=1000×7%×（P/A，Kd，22）+1000×（P/F,Kd，22） 用试误法求解： 设折现率＝７％， 1000×7%×（P/A，７％，22）+1000×（P，７％，22）=1000 设折现率＝８％， 1000×7%×（P/A，８％，22）+1000×（P，８％，22 ＝897.95 利用内插法：Kd=7.98%。
12：计算分析题
公司的当前股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券分析师预测，未来5年的增长率逐年递减，第5年及其以后年度为5%。 计算几何平均增长率。预计未来30年的股利，如表5-5所示。 表5-5 对A公司的股利预测
年度
0
1
2
3
4
5
30
增长 率
9%
8%
7%
6%
5%
5%
股利
2
2.1800 2.3544 2.5192 2.6704 2.8039 9.4950
2：多项选择题 企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。（2012年） A．债务成本等于债权人的期望收益 B．当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C．估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D．计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务
正确答案： g=6％×（1-20％）=4.8％ 知 识 点 ：普通股资本成本的估计
11：单项选择题
某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预期未来不发行股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，则股 票的资本成本为（ ）。 A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43%
净现值的计算 单位:万元
6.80%折 -500 250÷1.068=234.08 280÷1.0682=245.48 180÷1.0683=147.76
现)
净现值 NPV=-500+234.08+245.48+147.76=127.32
知 识 点 ：普通股资本成本的估计
正确答案：A, B, D 知 识 点 ：债务资本成本的因素 试题解析： 作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，C错误。
3：计算分析题
A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。 计算折现率