“债券代持”变局

合集下载

北上深深喉详解债市灰幕：代持可将杠杆放大10倍

北上深深喉详解债市灰幕：代持可将杠杆放大10倍当债券市场扩容至26万亿元时，当公募基金固定收益类资产管理规模逼近9000亿元时，监管层或将无法忽视债券代持的问题。

“你真的无法想象债券市场上的黑幕，债券代持已然失控，机构可以做通过代持将其资产规模放大4、5倍，这是常态。

甚至可以将杠杆放大至10倍的，”上海某基金公司固定收益负责人如是告诉记者。

债市核查风暴下，风声鹤唳。

债券市场上多位呼风唤雨的大佬已被调查。

中信证券(行情股吧买卖点)固定收益部董事总经理杨辉、万家基金固定收益总监邹昱、齐鲁银行(行情专区)金融部徐大祝等均被调查。

这一切缘起债券代持。

当债券市场扩容至26万亿元时，当公募基金固定收益类资产管理规模逼近9000亿元时，监管层或将无法忽视债券代持的问题。

“你真的无法想象债券市场上的黑幕，债券代持已然失控，机构可以做通过代持将其资产规模放大4、5倍，这是常态。

甚至可以将杠杆放大至10倍的，”上海某基金公司固定收益负责人如是告诉记者。

如果不存有债券代持，不存有债市“掮客”，那么这股债市核查风或不如今天之猛烈。

代持游戏债券代持的始作俑者是货币基金。

一般而言，货币基金对于流动性的追求决定着其投资受限，只能投资于剩余期限在397天以内的债券。

通过代持，货币基金可以购买超过一年期限的债券，这是货币基金博取超额收益的一个秘径。

国债的投资期限越长，收益率自然越高。

若想享有高收益，基金经理自然想投资剩余天数超过397天的国债、剩余天数超过360天的央行票据。

但按有关规定，货币基金整个投资组合的剩余天数不能超过180天。

“基金公司如果直接购买，会计报表会显示，这自然是违反基金契约的。

实际上，监管层每年都会对固定收益业务进行多次检查。

如此操作，肯定是不行的，那么通过债券代持则是规避核查的一种方式，”上述上海固定收益人士告知。

债券代持的时间长短不一、代持对象亦不一。

债券持有人一般是与代持人达成口头协议。

约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过约定时间后，再以事先约定的价格由持有人赎回。

浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策

浅析我国债券市场发展中存在的问题及对策1. 引言1.1 背景介绍债券市场作为我国金融市场的重要组成部分，其发展水平直接关系到我国经济的健康发展。

随着我国金融市场的不断发展和改革开放的不断深化，债券市场的发展取得了长足的进步，但也面临着一些问题和挑战。

我国债券市场的规模相对较小。

尽管我国债券市场在近年来取得了一定的发展，但与国际成熟市场相比，我国债券市场的规模仍然较小，市场主体相对单一，流动性和深度还有待提升。

风险管理体系存在不完善的问题。

在债券市场交易中，存在着各种风险，如信用风险、流动性风险等，而我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，风险管理意识不足，存在一定的风险暴露。

市场信息不对称也是我国债券市场发展中的一个问题。

市场信息的不对称导致了市场参与者在决策时面临较大的不确定性，容易造成投资者的错误判断和损失。

针对以上问题，需要采取一系列对策来加以解决。

扩大市场规模，加强风险管理，加强信息披露等对策的实施，将有助于促进我国债券市场的健康发展，提高市场的效率和透明度，推动经济结构的优化和金融体系的稳健发展。

1.2 研究意义债券是重要的金融工具，对于国家经济和金融市场的稳定发展具有重要意义。

我国债券市场发展中存在的问题影响着市场运作和投资效率，也直接影响着国家经济的稳定和金融体系的健康发展。

深入研究我国债券市场存在的问题及对策，不仅有助于进一步完善我国债券市场体系，提高市场运作效率，还有助于推动金融市场的发展，促进经济的持续稳定增长。

2. 正文2.1 我国债券市场存在的问题问题一：市场规模相对较小我国债券市场的规模相对较小，与发达国家相比存在明显差距。

这一问题主要体现在发行规模较小、品种较少、流通市场活跃度较低等方面。

由于市场规模较小，投资者的选择余地不足，流动性受限，影响了市场的健康发展。

规模较小也容易导致市场价格波动剧烈，增加了投资者的风险。

问题二：风险管理体系亟待完善我国债券市场的风险管理体系相对薄弱，存在一定的风险隐患。

代持债券协议书范文6篇

代持债券协议书范文6篇1. 代持债券协议书范文本协议书由委托方和代持方签署，双方同意按照以下条款执行代持债券的事宜：【委托方的信息】- 委托方名称：- 地址：- 联系人：- 联系【代持方的信息】- 代持方名称：- 地址：- 联系人：- 联系一、代持的债券信息委托方委托代持的债券信息如下：- 债券类型：- 发行机构：- 债券金额：- 发行日期：- 到期日期：二、代持期限代持方同意代持上述债券，代持期限为【具体期限】。

三、代持报酬委托方同意向代持方支付代持报酬，具体报酬金额为【金额】。

四、代持责任代持方同意妥善保管委托方的债券，并按照委托方的要求执行相关操作。

五、协议生效本协议自双方签署之日起生效，有效期至代持期限届满。

六、争议解决本协议的解释和争议最终由双方友好协商解决，如协商不成，提交【仲裁机构】仲裁。

七、其他【其他补充内容，如果没有可删除此条款。

】本协议书正本一式【份数】份，每方执【份数】份，具有同等法律效力。

委托方签字：日期：代持方签字：日期：2. 代持债券协议书范文本协议书由债券持有方和代持方签署，双方同意按照以下条款执行代持债券的事宜：【债券持有方的信息】- 债券持有方名称：- 地址：- 联系人：- 联系【代持方的信息】- 代持方名称：- 地址：- 联系人：- 联系一、代持的债券信息代持方同意代持债券持有方所持有的以下债券：- 债券类型：- 发行机构：- 债券金额：- 发行日期：- 到期日期：二、代持期限代持方同意代持上述债券，代持期限为【具体期限】。

三、代持报酬债券持有方同意向代持方支付代持报酬，具体报酬金额为【金额】。

四、债券转移代持方同意在代持期限届满后将债券转移至债券持有方指定账户。

五、协议生效本协议自双方签署之日起生效，有效期至代持期限届满。

六、争议解决本协议的解释和争议最终由双方友好协商解决，如协商不成，提交【仲裁机构】仲裁。

七、其他【其他补充内容，如果没有可删除此条款。

】本协议书正本一式【份数】份，每方执【份数】份，具有同等法律效力。

债券一级半市场及代持介绍

一、一级半市场7月30日，中国长江三峡工程开发总公司正式在各大媒体刊载发行公告，宣布2003年企业债券(03三峡债)的发售日期为8月1日到8月14日。

而实际上，有资格分配到03三峡债的机构投资者在此前就已经开始向承销商划款认购。

与这种中规中矩的认购形成对比的是，03三峡债的一级半市场已经开始火爆起来，100元面值的债券已经叫价到108元，而实际的交易价已经达到106元。

一般而言，国内企业债在发行后大约要半年左右才能在交易所挂牌上市。

所谓企业债的一级半市场，就是业内对在企业债一级市场和二级市场之间的交易的一种俗称。

今年以来，企业债的一级半市场火爆异常，其热闹堪与二级市场平分秋色。

湘财证券一位债券投资专家告诉记者，企业债的一级半市场其实是个半公开的市场。

正规转让的合理性“像我们这样规模的证券公司、保险公司都搞不到额度，普通投资者和一般机构，更是无法获得”。

一家保险公司投资部负责人告诉记者。

据业内专家介绍，通常的做法有两种。

比较正规的一种做法是一些机构出资金认购到原始债并在登记公司做登记以后，不愿意等候到上市这段漫长的时间，短的在1个月内，长的在2个月内，把手中已登记的债券转让后正式过户，而基本可以在这么短的时间内得到2%或者3%的收益，有时甚至还要高得多。

转让原始债的这些机构与发行人和主承销商有着非同一般的关系，并且手中的资金为短期资金，不能也不愿做较长期的投资，因此在得到平均月收益2%时，他们就会转手。

而在一级半市场接手的常是做较长线投资的一些大型的机构投资者，比如券商、保险公司。

一些老资格的大券商或保险公司往往能从主承销商手中分到数千万的额度，但杯水车薪不敷使用，所以经常再到一级半市场购买做一些“添补”。

但也有例外。

据中金公司的一位人士透露，他们也经常在一级半市场收购一些品种比较好的债券，有时他们收购后并不用于自营投资，而是转给公司的客户。

价格基本按照当时的市场价，但也有按照票面价格出售的。

“空手套白狼”另外一种不太规范的做法更为盛行：中间人空手倒卖额度。

关于我国债券市场分割的现状、问题及建议

文章标题：我国债券市场分割的现状、问题及建议1. 背景介绍在我国金融市场中，债券市场作为重要的资金融通渠道，一直发挥着至关重要的作用。

然而，随着金融市场的不断发展，我国债券市场分割的问题逐渐凸显，不同类型的债券市场之间存在着壁垒和分歧，给市场参与者和监管部门带来了一系列挑战和机遇。

在此背景下，对我国债券市场分割的现状、问题及建议进行全面评估和深入探讨，对于推动债券市场改革和发展具有重要意义。

2. 现状分析目前，我国债券市场分割主要表现在以下几个方面：2.1 地区分割：我国不同地区的债券市场发展不平衡，东部地区债券市场相对发达，而中西部地区债券市场相对滞后。

2.2 类别分割：不同类型的债券市场之间存在壁垒，如政府债券市场、企业债券市场和金融债券市场之间相互封闭。

2.3 金融机构分割：银行、券商、保险等金融机构在债券市场中的参与程度和方式有所不同，导致市场功能受限。

3. 问题分析债券市场的分割给我国金融市场带来了一系列问题：3.1 风险集中：地区、类别和机构分割导致风险在特定领域集中，一旦发生风险事件，可能引发连锁反应。

3.2 资金效率低下：分割造成了资金的束缚和浪费，影响了债券市场的流动性和效率。

3.3 创新动力不足：分割使得不同市场缺乏交流和互动，难以形成新的产品和模式，限制了市场的创新发展。

4. 建议探讨针对我国债券市场分割问题，需要采取一系列措施和建议：4.1 加强监管协调：金融监管部门应加强协调，统一监管标准和政策，消除地区、类别和机构分割。

4.2 促进交流互动：建立跨地区、跨类别、跨机构的债券市场交流机制，推动市场间的互通互认。

4.3 推动创新发展：支持债券市场创新产品和融资模式，鼓励市场主体参与创新试点，促进市场健康发展。

5. 个人观点对于我国债券市场分割问题，我认为应该从全球化、多元化和专业化的角度出发，积极推进全市场一体化，促进市场参与者间的良性互动和协作，共同推动债券市场更加健康、稳定和可持续的发展。

债券一级半市场与代持：丙类户的灰色化生存

随着“打黑”风暴的掀起，从万家基金邹昱、中信证券杨辉，到齐鲁银行徐大祝、西南证券薛晨，再到易方达基金马喜德，债市“硕鼠”纷纷现形，令银行间债市的灰色生意大白于天下。

《第一财经日报》调查发现，代持、丙类户与一级半，是银行间债券市场的主要灰色地带。

之所以是“灰色”，在于它们本身并不违法，甚至不违规；然而，一旦涉及利益输送，将构成非法。

那么，在个人投资者无法参与的银行间债市，这些灰色生意又是如何操作的呢？代持所谓代持，简而言之，就是让别人代自己持有债券，但不转移实质所有权，表面上是表内的现券买卖，实际上是表外的质押融资。

代持本身只是一种规避监管的交易方式，谈不上违法，但有时也会沦为利益输送的通道。

从具体操作上看，债券持有方通过与代持方达成口头协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回。

为规避监管，代持双方均不愿意签订书面协议，在操作上体现为正常的买卖交易。

通过代持交易，债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬，代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用，可以达成双赢。

对于大多数银行间债市交易员来讲，代持并不是一个新鲜词，在此次债市“打黑”风暴前，也谈不上敏感。

在即时通讯工具（MSN、QQ等）上，他们的签名经常会出现“可代持”、“求代持”，在季末资金紧张时就更为普遍。

在交易员MSN群里，如果交易员发出消息说：“出7天或隔夜，可代持，可质押，1个亿”，意味着该机构愿意提供1亿元短期资金，需要交易对手提供等额债券，可以选择通用的质押式回购交易，也可以私下签订代持协议，而代持的资金成本一般会高于回购利率。

至于寻找代持的交易员，他们会在群里发出相应的“求救”信号：“求1亿隔夜代持资金”。

据市场人士介绍，债券代持业务最初货币市场基金为规避持有债券久期的限制和提高投资收益率的目的，进而逐步发展为银行间市场成员之间一种普遍的操作模式。

媒体：央行部分地方分支机构调查债券代持

机构转让债券并约定回购的时间、价格，从而获得增量现金而放大债券市场交易杠杆的行为，代持机构会相应获得资金拆借的利息收入。债券代持一度
成为债券牛市和活跃债市的推手之一，目前监管层并未明文禁止。在债市走强阶段，杠杆水平通过代持而被放大；但债市下行或资金面收紧时，代持的
风险也会相应释放。据上海证券报报道，银行间市场很多现券和回购交易是建立在交易对手间的信任基础上的，有些协议甚至是口头达成的。据上海证
券报援引市场人士称， “目前我们已经暂停了所有的代持、过券等业务。”“上周在国海证券事件爆发前，还有熟人找我们做代持，幸好没答应，现
在就更不贷 ty911htvv
是会依据结果出台相应政策。国海证券“萝卜章”、 “相关人员失联”等传言自14日开始在市场传扬，国海证券从15日开始停牌至今。18日，国
海证券发布公告称，1. 根据司法鉴定机构出具的鉴定结果，相关涉事协议中加盖的印章与公司在公安机关备案的印章不符；2. 公安机关已对公
司被伪造印章案件立案。最新进展是，国海证券19日再发公告称，目前正在积极与事涉金融机构沟通核实情况，并对有关管理制度进行自查。相关事
随着连日来沸沸扬扬的债市恐慌性大跌、国海证券“萝卜章”事件、机构信任危机等不断发酵，监管层终于有所动作。据路透援引两位消息人士称，中
国央行部分地方分支机构近日对辖区银行开展债券代持业务发生情况调查，内容包括是否有代持经历及金额等。此外，他们还透露，此次央行地方分支
机构的调查涉及内容还包括代持的时间、周期以及原因等。此外，据媒体援引银行交易员称，目前尚不清楚此次央行进行调查只是要求大家先自查，还
件核查清楚后，依法应由公司承担的责任，绝不推诿。此事牵连甚广，据多家媒体报道，“踩雷”的22家机构悉数曝光。包括信达证券、中信建投、

债券代持及其风险

债券代持及其风险今天债市两个炸弹：国海证券一个债券团队负责人出国失联，请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了，章是萝卜章。

某大基金货币（基金）爆仓，公司要赔6亿，世事无常，大家都捂好钱包。

关于债券圈的这86字传闻，券商中国记者已经说不清在多少个微信群里反复看到过。

86个字不多，涉及信息量却无限大，想像空间也无限大。

一句话，从券商到银行到基金公司，整个债券圈，又无法安宁了。

就在今日晚间，深陷传言漩涡的这几家机构，都在第一时间给出了回应：绯闻主角一：国海证券债券团队负责人出国失联。

最新进展：国海证券有关负责人给出回应，公司正在核查。

绯闻主角二：华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约。

最新进展：这一事件属实，不过细节上和媒体报道存在出入。

绯闻主角三：某大基金货币爆仓，公司要赔6亿。

最新进展：华夏基金称旗下所有货币基金均正常运作，申赎照常，无任何特殊情况。

绯闻主角四：廊坊银行代持100亿债浮亏巨大。

最新进展：廊坊银行称与国海证券无业务往来。

绯闻主角一：国海证券对于国海证券的传言五花八门，其中一条颇为夸张——“国海资管债券爆仓，管理层全部失眠”。

传言中提到，国海证券一债券团队负责人张扬失联，该人私刻印章，冒用国海证券名义进行交易。

券商中国记者第一时间联系了国海证券相关负责人，该负责人称，此事与公司无关，是一位已离职员工个人行为，且该员工并非债券团队负责人，而是其他部门员工。

张扬已经离职，具体的情况还在调查，信息也还在搜集中，国海证券的交易并没有出现违约。

绯闻主角二：华龙证券然而，就在国海证券“出事”消息刷爆朋友圈之时，另一家证券公司又爆出了债券交易违约的消息。

先来还原媒体报道：12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约，截至今日尚未解决。

“做的是T+0+1交易，即交易对手当天买入，第二天卖出10年期的农发债券，但是由于价格下跌，第二天华龙证券直接不要了。

”报道中还提到，“还不是私下口头说好了后来不要的，是前台外汇交易中心已经做了交易，第二天后台结算时华龙证券不做处理。

“债券代持事件”下的利益链揭露

“债券代持事件”利益链揭露事件背景：上周以来债市“大佬”陆续被查的消息在市场内蔓延开来，一场风暴正在债券市场内刮起。

此次针对债市黑幕的执法风暴已经超出了金融监管部门行政稽查的范畴，升级为全面的刑事调查。

中信证券杨辉、万家基金邹昱、齐鲁银行徐大祝、易方达债券基金经理马喜德等行业大佬均被传出遭有关部门调查，涉资巨大的债市“黑幕”堪比股市“老鼠仓”。

那代持事件给市场带来了哪些风险和弊端，管理层要给以严打。

首先我们先了解一下什么是债券代持和丙类账户。

债券代持：债券代持是一种远期协议，首先看一个典型的债券代持操作流程：A方（通常是券商、债券基金和投资公司等）看多某债券，向B方（银行信用社等资金充裕的金融机构）要求代持某债券；A方承诺未来一定时间买回B方替A方持有的债券，买回价格是当下的债券价格加上资金成本（通常为Shibor加上20~50BP）；协议达成后B方以Shibor 利率融入短期资金并买入债券，为A方“代持”至约定时点，以当初约定的价格卖给A方。

实际过程中是指在银行间市场通过不转移实质所有权的交易，而请他人代其持有债券的业务。

从具体操作上看，债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回。

债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬，而代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用。

丙类账户：中央国债登记结算有限责任公司设置甲、乙、丙三种债券一级托管账户。

只有具备资格办理债券结算代理业务的结算代理人或办理债券柜台交易业务的商业银行法人机构方可开立甲类账户；不具备债券结算代理业务或不具备债券柜台业务资格的金融机构以及金融机构的分支机构可开立乙类账户，亦可开设丙类账户。

甲类户主要为商业银行，乙类户为农信机构、券商、基金和保险等，丙类户主要为非金融机构法人，其交易结算需要委托甲类成员代为办理。

债券代持违规了么

债券代持违规了么你知道什么叫债券代持么。

你知道债券代持中有多少不为人知的秘密么。

下面由店铺为你分享债券代持的相关内容，希望对大家有所帮助。

债券代持是否违规?近来银行间信用债市场接连发生债务违约危机，继年初“中国北京地杰通信设备股份有限公司”无力偿债后，资不抵债的山东海龙也将面临债券违约。

在信用债牛市悄然展开的同时，信用债实质违约风险也在增加。

受此影响，有加大交易杠杆风险的债券代持行为正在受到监管。

据了解，去年底央行就警示商业银行暂停债市丙类户垫资、无实际资金往来的债券“撮合式交易”及代持三项业务。

但一位债券交易员向《投资者报》记者透露：“债券代持行为已经很普遍，很难监管，目前券商、基金等机构都没有停止这类业务。

”在上述采访者看来，债券代持屡禁不止，宜疏不宜堵，最重要的是加强监管，让其阳光化。

政策真空带“债券代持，处于一个政策真空地带。

”宏源证券的一位债券分析师告诉《投资者报》记者，“债券代持现在是一个比较敏感的话题。

”作为最大的债券市场，银行间市场上一直以来就有许多“上不了台面”的虚假交易行为，此类交易包括代持、债市丙类户垫资、无实际资金往来的撮合交易等。

后两种行为，都曾造成不良影响。

先后引发云南富滇银行倒券风波、国信证券越权撮合交易造成6000多万亏损，目前还有代持行为没有曝出丑闻。

但是景顺长城的一位债券基金经理向记者透露，去年上半年内由于债市低迷，有些债券投资发生了爆仓事件。

北京凯世富乐投资公司投资总监乔嘉也对记者表示，去年部分券商因为债券代持发生了亏损。

受此影响，代持行为将继续成为今年的监管重点。

但是在中信证券债券销售部的一位人士看来，债券代持是债券交易的一种手段，是否违规，要看其代持的目的如何。

目前大约有三种目的不算合规。

一是，监管机构会按照债券交易量排名来进行优秀评定和国债承销资格，因此对于银行、券商来说，都有意愿成为代持方，用来冲击交易量排名。

二是为了将利润转移释放，用来修饰财务报表。

【监管动态】债券“代持”及其影响和规范

【监管动态】债券“代持”及其影响和规范历史总是惊人的相似，人们也总是在踏入同一条河。

自2013年之后，2016年债券“代持”又一次频繁曝光。

学术界对于债券代持并没有明确定义，“债券代持”属于业内俗称。

从具体操作上看，债券持有方通过债券交易与代持方达成口头协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定期间再以事先约定的价格购回。

债券持有方支付代持期间资金使用费，保留债券所有权；代持方获得代持期间资金利息，“债券代持”实质上是类似债券回购或质押融资的行为。

“代持”并不罕见，在日常生活中比如有海外代购业务，从买入化妆品到回到国内交割化妆品的过程也可以理解为代持，代购费可以理解为代持的费率；在股权市场代持更多，往往是为了规避监管和掩人耳目。

债券的“代持”最初起源于基金。

为保障货币市场基金的流动性，《货币市场基金管理暂行规定》规定货币市场基金不得投资剩余期限一定期限的债券。

货币市场基金迫于市场排名或提高收益率的压力会通过代持较长期限的债券提高其收益率；基金通常先买入高收益债券，在资产负债表日前以卖出的形式转让给代持方，在资产负债表日后再从代持方赎回以规避监管限制。

随着金融市场、债券市场的深化和发展，债券“代持”开始承担一些新的功能。

债券“代持”成为表外杠杆工具。

债券持有方通过购买债券一代持一获取资金一再购买债券一再代持循环，可快速放大资产规模提高投资杠杆。

由于标准融资工具限制，不少机构被迫通过代持来实现融资，比如银行间质押回购对证券公司有净资本80%的限制，同时有明显的交易对手等限制。

买断式回购为了避免交易风险在多个方面进行限制，如交易对手、履约保证、交易价格、交易期限、债券比例等。

交易所回购市场也存在限制，包括抵押物和杠杆倍数。

目前交易所公司债的可质押率平均为70%，再加上备付金，整体杠杆实际上不会超过4倍。

上交所对回购业务的限制要求回购标准券使用率不得超过90%，回购放大倍数不能超过5倍。

这些规定对金融机构的融资带来了制约，特别是在某些时点，比如季末、年末等节点，由于监管指标考核的因素，不少非银机构无法获得银行的短期资金融通，不得不通过代持交易进行资金融通。

代持债权风险及防范措施

代持债权风险及防范措施
嘿，朋友们！今天咱来聊聊代持债权这档子事儿。

你说，这代持债权啊，就像是把钱放进了一个别人掌管的盒子里，那风险可不小呢！比如说吧，张三让李四帮他代持债权，可要是李四不靠谱，偷偷拿这笔钱去干别的了，那张三不就傻眼啦！
代持债权的风险，那可真是五花八门！首先就是信用风险，万一那个代持的人不讲信用，携款潜逃了，你去哪儿哭去！好比你信任一个朋友，把宝贝交给他保管，结果他跑了，这得多郁闷呐！还有法律风险呢，如果代持的过程不符合法律规定，到时候有理都说不清。

就像你走在一条看似平坦的路上，突然掉进一个法律的大坑里。

那怎么防范这些风险呢？第一，要选对人呐！找个靠谱的、讲诚信的伙伴来代持，这就好比找个可靠的司机开车，你才能放心嘛。

要好好考察考察，别随便找个人就托付了。

第二，把合同签好！白纸黑字写清楚，各种情况都想到，不能马虎。

就像给自己的宝贝上一道牢固的锁。

举个例子，王五和赵六商量好代持债权。

王五可得长点心眼，要深入了解赵六的为人和信用情况。

然后在签合同的时候，王五把各种可能出现的情况都想到，条款写得详详细细。

咱得明白，代持债权不是闹着玩的事儿，一不小心就可能让自己的钱打水漂啦！所以啊，一定要重视这些风险，做好防范措施。

不能等出了问题才后悔莫及呀！总之，一定要谨慎谨慎再谨慎！咱得牢牢守护好自己的财富，别让那些风险有机可乘！。

债券置换重塑经济格局

2016/01/18 总第221期019专栏COLUMN中央政府允许地方政府发行地方债券置换存量债务，同时收紧或禁止地方政府及其融资平台借政府信用背书进行信贷融资2015年，财政部实施了3批地方政府发行债券置换存量债务，规模达到3.2万亿。

有媒体披露，财政部将在2017年以前的3年内共置换14.7万亿地方政府的存量债务，以“时间换空间”，优化债务结构，降低融资成本。

当前地方政府的债务肇始于2008年的“四万亿”经济刺激政策，并且持续增长，债务余额从2010年底的10.7万亿上升到2014年底的15.4万亿。

最初，相关部门采用存量贷款展期、借新还旧等“风险缓释术”，希望平滑偿债高峰，通过未来的经济增长来化解债务。

只是这种思路会让地方政府延续以往的思路，很难遏制其超过自身能力贷款的冲动，无助于抑制债务扩张。

真到出现危机的时候，可能最后还是需要中央政府来解决。

随后2012年的两会，国务院明确将采用市场化的办法处理地方债务，如资产处置、项目转让和股权出售。

“谁的孩子谁抱走”是一个好思路，但在垂直管理的金融市场，没有中央政府的协调，地方政府的债务亦恐怕很难解决。

更何况，地方政府的债务扩张也对应着经济增长。

在这种格局下，中央政府允许地方政府发行地方债券置换存量债务，同时收紧或禁止地方政府及其融资平债券置换重塑经济格局台借政府信用背书进行信贷融资。

2015年，新《预算法》对地方政府债务实行余额管理，允许地方政府发行债券。

此时地方政府发行债券置换存量债务，不仅间接利用于中央政府信用为地方债务背书，地方债务短期内不会出现偿付危机，降低了地方的融资成本，还延长了债务的久期，避免短债长投带来的期限错配。

虽然债务只是从信贷到债券，但性质和效果完全不一样。

融资方式从间接转向直接，地方政府需要向金融市场披露更多的信息，债券收益率、债信评级等可以有效地约束地方政府无序融资的行为，并改善地方政府的项目投资质量。

现实证实了这一点。

浅谈债券代持业务的风险防范

浅谈债券代持业务的风险防范作者：邹锦炜来源：《时代金融》2012年第36期【摘要】随着经济金融形势变化和银行监管政策趋严，银行机构过度依赖存贷款利差盈利的业务模式将举步维艰。

为适应经济发展方式加快转变和利率市场化改革提速的需要，银行迫切需要转变自身业务模式。

在加快经营转型过程中，农村合作金融机构积极探索业务结构向资产负债业务和中间业务并重转变的新路子，寻求新的利润增长点，将目光投向以债券代持业务为代表的银行间市场业务。

而受信用债实质违约风险增加影响，有加大交易杠杆风险的债券代持行为正日益受到监管。

如何增强债券代持业务的风险防范，已成为农村合作金融机构的一项重要课题。

【关键词】债券代持风险防范一、债券代持业务的定义解析银行间市场的债券代持业务实质是债券的两次买卖。

从具体操作上看，债券持有方通过银行间交易与代持方达成协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定时间再以事先协商好的价格赎回；债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬；代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用，从而达到双赢的业务。

一般券商、基金以及投资公司等丙类户，都是代持的主要需求方；季末年末等关键时点，一些银行为了掩盖债券投资的亏损，往往以代持的方式向其他机构“转移”这部分亏损，这些银行也是代持业务的需求方。

而当年投资收益较好，可以抵消亏损缺口的机构则成为代持业务的出资方。

代持业务是融资方为了让本方资产负债表变得漂亮而采取的一种规避监管行为，对融资方而言利益显而易见，即可规避监管要求，又可提高债券持仓规模和风险承受能力，采取放大操作，从而提高整体债券投资收益。

与此同时，融资方代持期间相当于要借用出资方的资产负债表，因此要付给出资方的利率较高。

因为代持利率一般都会参考同期质押式回购利率加点，出资方在较短的期间可获取较高收益；同时代持表现为两次债券买卖，还可以增大现券交易量，提高市场知名度。

关于债券代持的思考

关于债券代持的思考作者：麦诗茵来源：《经营者》 2018年第2期一、债券代持的含义债券代持是指在银行间市场通过不转移实质所有权的交易，请他人代其持有债券的业务。

在具体操作上，债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议，约定将标的债券以一定的价格转让给代持方，经过一定期间再以事先约定的价格向代持方赎回。

债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留债券实质所有权相关的风险和报酬；代持方获得代持期间让渡的资金使用权费用包含在约定的赎回价格中。

二、债券代持的动因（一）冲击交易量排名由于券商在一级市场买债券时需要较长的内部审批程序，而商业银行的审批程序较为简单。

因此，很多券商找商业银行从一级市场代买代持债券。

（二）修饰财务报表按照我国《会计准则》的规定，交易类金融资产的损益将计入当期损益，而这会影响当期净利润。

自2016年11月，国内债市频现下跌，导致很多机构财务报表中“交易类金融资产”科目下的债券资产亏损严重。

为了掩饰债券投资的亏损，部分机构以代持的方式将亏损的债券资产移出“交易类金融资产”科目，通过承诺买回交易，出售债券、回收现金，同时与交易对手约定某一时间按某一价格再买回，最终把再买回来的债券资产计入“持有到期的金融资产”科目，从而达到利润转移释放的目的。

（三）规避监管，增加杠杆证监会规定“券商自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%”。

部分激进的券商为了规避监管，扩大自营债券规模，提高利润水平，采取找机构代持债券的业务策略，通过反复找机构代持，使债券收益成倍增长。

三、债券代持的风险（一）杠杆投资风险债券持有方通过“购买债券—委托代持—获取资金—再购买债券—再委托代持”循环，可快速放大资产规模，提高投资杠杆。

（二）对手方违约风险债券代持业务的双方为规避监管，不愿意签订书面协议，在操作上体现为正常的买卖交易，因此存在双方不愿履行口头协议的可能。

（三）利益输送风险1.通过设立丙类账户及债券交易结算的不对等输送利益。

债市寒流蔓延：部分券商暂停代持固收业务陷困境

20亿元人民币。与此同时，国家开发银行宣布，原定于 12月20日招标增发的2016年第五期20年期、第七期7年期金融债券取消。如果说暂
停代持正在减少债市的一级和一级半市场供给，那么眼下二级流动性也处在拐点边缘。“很多交易对手的资金账户都提前关账了。”一位券商固收交易
员称，这意味着提前结算资金，年内停止任何交易。他告诉腾讯财经，在债市“牛”了两年之后，有一波回调很正常。但央行“去杠杆”、美联储加息
文/邬川周纯持续三年的债券牛市，以及不断扩张的债市隐形杠杆，在国海证券“萝卜章”风波中遭遇拐点。在国海证券深陷真假“公章门”后，债
市中规模最大的银行间市场，正接受信用风险与流动性风险的双重考验。一位华南券商固定收益部负责人向腾讯财经表示，目前大部分券商都暂停了债
券的代持与过券业务。一位中部券商人士与上海券商人士亦证实了此说法。12月19日，国海证券发布公告称，属地证监局——广西证监局已在12
月15日对其债券相关业务进行现场检查。国海证券已成为酝酿监管风暴的那只蝴蝶。部分券商年内停止交易一位知情人士透露，证监会正在全面检查
券商的代持业务，不仅是国海证券。市场有传言称，央行金融市场司就债券代持隐患，已于12月20日召集多家银行开会。但腾讯财经未能证明其真
实性。12月20日，中国债券信息网显示，财政部将于本周三发行3年期和7年期国债，发行规模均为160亿元人民币，较此前确定的规模缩减1
去杠杆演化成债券市场的剧烈波动。不过在付鹏看来，央行其实并未向市场投放流动性，只是在稳定市场流动性，防止流动性出现枯竭。“现在央行的
态度非常明确，杀鸡儆猴。”他预测，债市的去杠杆风险会蔓延到其他资产类别，比如大宗商品。
禁止转载，谢谢支持。

债券转股份代持协议书

债券转股份代持协议书《债券转股份代持协议书》甲方（债券持有人）：乙方（股份代持人）：鉴于甲方合法持有丙方（债券发行人）发行的债券（以下简称“债券”），且丙方同意将该债券转为丙方股份，甲方同意将所持债券转为丙方股份，并委托乙方代持，经甲乙双方友好协商，达成如下协议：第一条协议标的1.1 本协议的标的为甲方合法持有的丙方发行的债券，债券代码为：________________，债券面值为人民币____元。

1.2 甲方同意将上述债券转为丙方股份，并将所转股份委托乙方代持。

第二条股份代持2.1 乙方同意接受甲方的委托，代持甲方转股后的丙方股份。

2.2 代持股份的数量为：人民币____元（债券面值×转换比例），股份性质为：流通股/非流通股。

2.3 乙方应保证代持股份的安全，未经甲方书面同意，不得转让、设定担保、转让或设定其他权利负担。

第三条股份处置3.1 在代持期间，乙方应按照甲方的指示行使股东权利，履行股东义务。

3.2 甲方有权要求乙方按照甲方的指示出售代持股份，乙方应及时办理股份转让手续。

3.3 代持股份的收益归甲方所有，乙方应按照甲方的要求支付股息、红利等收益。

第四条协议的终止和解除4.1 在下列情况下，本协议终止：（1）甲方书面通知乙方解除本协议；（2）债券转为股份的合同协议终止或解除；（3）法律法规、政策规定或其他不可抗力原因导致本协议无法继续履行。

4.2 协议终止后，乙方应在5个工作日内将代持股份全部转回甲方名下，并办理相关变更登记手续。

第五条违约责任5.1 任何一方违反本协议的约定，导致协议无法履行或造成对方损失的，应承担违约责任，向对方支付违约金，并赔偿损失。

5.2 若乙方未按照甲方指示处置代持股份，造成甲方损失的，乙方应承担赔偿责任。

第六条争议解决本协议履行过程中发生的争议，双方应友好协商解决；协商不成的，可以向有管辖权的人民法院提起诉讼。

第七条其他约定7.1 本协议自双方签字（或盖章）之日起生效，有效期为____年。

中国债券市场发展现状债券市场发展中存在的问题及对策分析

中国债券市场发展现状债券市场发展中存在的问题及对策分析一、定义、交易方式及特征债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券.债券（Bonds/debenture）是一种金融契约, 是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时, 向投资者发行, 同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证. 债券的本质是债的证明书, 具有法律效力. 债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系, 债券发行人即债务人, 投资者（债券购买者）即债权人.债券是一种有价证券. 由于债券的利息通常是事先确定的, 所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种. 在金融市场发达的国家和地区, 债券可以上市流通. 在中国, 比较典型的政府债券是国库券.债券的优缺点上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易.债券作为一种债权债务凭证, 与其他有价证券一样, 也是一种虚拟资本, 而非真实资本, 它是经济运行中实际运用的真实资本的证书. 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：债券的特征债券尽管种类多种多样, 但是在内容上都要包含一些基本的要素. 这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容, 这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定, 具体包括：债券的基本要素二、债券市场发行情况数据显示：2020年6月份, 债券市场共发行各类债券4.2万亿元. 其中, 国债发行6848.4亿元, 地方政府债券发行2866.8亿元, 金融债券发行7262.6亿元, 公司信用类债券发行1.02万亿元, 资产支持证券发行914亿元, 同业存单发行1.4万亿元.2020年截至6月末, 债券市场托管余额为107.8万亿元. 其中, 国债托管余额为17.1万亿元, 地方政府债券托管余额为23.9万亿元, 金融债券托管余额为25.3万亿元, 公司信用类债券托管余额为25万亿元, 资产支持证券托管余额为3.9万亿元, 同业存单托管余额为10.2万亿元.三、债券市场运行情况2019年, 债券市场现券交易量217.4万亿元, 同比增长38.6%.2020年6月份, 银行间债券市场现券成交23.5万亿元, 日均成交1.12万亿元, 同比增长36.49%, 环比下降2.09%. 交易所债券市场现券成交1.4万亿元, 日均成交688.5亿元, 同比增长105.88%, 环比下降6.2%. 6月末, 银行间债券总指数为202.5点, 较上月末下降1.4点.中国人民银行、四、中国债券市场发展中存在的问题及对策中国债券市场的起步与发展开始于20世纪80年代, 财政部恢复国债发行. 历经改革开放四十年来, 中国债券市场的规模逐渐增大, 债券市场体系不断完善. 但不可否认的是, 与发达市场相比, 中国债券市场仍存在发展不足、发挥作用不够等问题, 因此正视中国债券市场发展过程中存在的问题, 加快发展完善债券市场建设, 建立与国家经济发展相适应债券市场刻不容缓.1、中国债券市场发展中存在的问题1)债券市场在资源配置中的基础性作用发挥的不够长期以来, 中国企业融资过渡依赖银行间接融资, 而债券市场的直接融资占比较低, 存在严重的结构性失衡. 2018年的统计数字显示, 全年社会融资规模增量为19.3万亿元, 其中全年发行公司信用类债券7.79万亿元, 占比为40.36%, 占比较以前年度虽有所提高, 但与发达市场相比还存在一定的差距. 债券市场规模较小、信用债比重低、发展缓慢, 直接制约了企业融资效率的提高、融资成本的降低, 使得债券市场在资源配置中的基础性作用无法更充分的发挥.2)市场流动性不足中国债券市场交易不够活跃, 市场流动性有待加强. 究其原因, 一是市场上的投资者结构不合理, 投资主体大多为商业银行, 投资目的以持有到期为主, 从而导致换手率比较低；二是银行间债券市场、交易所债券市场及柜台交易市场相互分割, 使得各种债券品种之间的联系割裂开来. 而债券市场的流动性不足, 利率风险、流动性风险就会加剧, 进而影响债券的发行及市场需求, 不利于债券市场的持续健康发展.3)债券品种创新不足虽然中国债券市场的产品种类已涵盖政府信用债券、金融债券、企业债券和资产支持证券等四大类20余种产品, 但是其种类和期限品种都还不够丰富, 从种类上讲, 债券主要是固定收益类产品, 期限主要为3年、5年、7年、10年、15年、20年, 其他类型较少. 另外金融衍生产品缺乏, 债券市场避险工具不足.目前国内的利率衍生产品主要包括利率互换、远期利率协议等, 缺乏成熟的利率期权及互换期权等产品. 利率风险工具单一, 交易规模较小, 市场风险不能有效地得以分散和控制.4)债券市场配套的法规制度建设有待完善债券市场的快速发展离不开相应的配套建设, 包括法律、会计、税收等方面的制度支撑. 法律方面, 例如银行间债券市场缺乏担保品快速处置的法律依据, 担保品处理程序时间过长、效率低下将有可能引发流动性风险, 不利于债券市场的健康发展. 会计方面, 例如银行间债券市场推出的创新产品的会计处理界定不清或者没有形成统一的规范等. 税收方面, 例如3年所得税优惠期限安排并未完全打消境外投资者的顾虑, 他们对3年后的政策感到不确定, 参与长期债券投资的意愿不强烈.2、针对上述问题的建议1)坚持市场化发展方向, 持续扩大对外开放, 增强债券市场优化资源配置能力. 一是从政策层面继续鼓励扩大直接融资比重；二是完善债券发行、交易、结算等方面的基础设施建设, 为债券市场的扩大开放奠定坚实的基础；三是引入完善做市商、结算代理、代币经纪商等, 进一步丰富债券市场的参与者类型；四是不断加快金融市场开放步伐, 鼓励境外主体参与境内债券投资及发债等, 提高中国债券市场国际化水平及国际影响力.2)多渠道提升债券市场的流动性.高度流动性是债券市场成熟与否的重要衡量标准, 提高流动性包括以下几方面：一是丰富国内债券市场的参与主体, 大力发展机构投资者包括境外投资者, 不断扩大中小投资者及个人投资者；二是拓宽利率和信用衍生品的种类, 逐步放松该类衍生品的交易限制, 在放松管制的同时加强风险管控；三是完善做市商制度, 加大对债券随买随卖做市支持的力度, 加快审批节奏, 提高发行频率, 提高机构交易的积极性.3)深化债券市场产品创新机制, 助推产品创新和国际化发展. 具体而言, 一是大力支持企业发行长期限含权债务融资工具及资产证券化业务, 推动房地产信托基金（REITs）试点及其他创新债券的落实；二是加速债券投资模式和产品的丰富和创新, 满足境内外投资机构多元化需求, 丰富“债券通”项目下的产品、推动人民币衍生品的创新. 三是从制度建设、金融监管、信息披露、风险管理、违约处置等多方面借鉴成熟债券市场的发展经验, 加速与国际资本市场的标准接轨, 促进债券市场的国际化发展.4)推动债券市场会计、税务、法律等方面的制度体系建设, 完善债券市场基本制度框架. 会计税务方面, 可以借鉴发达市场成熟的市场经验, 统筹规范境内。