2016年CPA讲义《财管》第二十章营运资本筹资01
注会 第20章 课后作业
第二十章营运资本筹资一、单项选择题1.下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（）。
A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金2.如果一个企业为了能够正常运转，不论在经营的淡季或旺季，都需要保持一定的临时性负债，则该企业在该筹资政策下，经营淡季和经营旺季的易变现率（）A.均大于1B.经营淡季小于1，经营旺季大于1C.经营旺季小于1，经营淡季大于1D.均小于13.某公司生产经营淡季时，需占用流动资产80万元，长期资产120万元，生产旺季还要增加50万元的临时性存货，若企业股东权益资本为100万元，长期负债50万元，自发性流动负债10万元，其余则要靠借入短期借款提供资金来源，该企业实行的是（）。
A.长久型筹资政策B.保守型筹资政策C.激进型筹资政策D.适中型筹资政策4.某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。
假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是700万元。
则在经营淡季的易变现率是（）。
%%%%5.由于甲公司生产经营不稳定，财务经理要求使用保守型筹资政策，企业在生产经营淡季，流动资产为400万元，长期资产为1000万元，在生产经营旺季易变现率为75%，由于季节性增加的流动资产为400万元，那么企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是（）万元。
6.甲公司是一家生产和销售空调的企业，夏季是其生产经营旺季，应收账款和存货合计比淡季多150万元，应付账款比淡季多100万元。
根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。
甲公司资产负债表B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断7.一般来讲，短期负债筹资的成本要（）长期负债。
注册会计师 - 财务成本管理第0511讲 进阶知识—营运资本管理
第11讲进阶知识—营运资本管理（一）专题四：营运资本管理（一）营运资本管理策略1.营运资本投资策略2.营运资本筹资策略（1）适中型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＝短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＝长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（2）保守型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＞短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＜长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（3）激进型筹资策略特征：（1）波动性流动资产＜短期金融负债（2）稳定性流动资产＋长期资产＞长期债务＋经营性流动负债＋股东权益（二）现金管理1.企业置存现金的原因2.现金管理方法第12讲进阶知识—营运资本管理（二）（三）应收账款管理1.应收账款产生的原因（1）商业竞争。
出于扩大销售的竞争需要，而采取赊销方式形成的应收账款，属于商业信用。
（2）销售和收款的时间差距。
这种由于结算原因形成的应收账款，不属于商业信用，也不是应收账款管理的主要内容。
【提示】应收账款管理就是在应收账款信用政策所增加的盈利和增加的成本之间作出权衡。
只有在增加的盈利超过增加的成本时，才实施应收账款赊销。
2.应收账款管理方法（1）应收账款回收情况的监督。
实施对应收账款回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。
（2）收账政策的制定。
对于超过信用期的款项，在制定收账政策时，要在收账费用和减少坏账损失之间作出权衡。
3.信用政策的内容4.“5C”评估方法企业在设定某一顾客的信用标准时，先要通过“5C”系统评估其赖账的可能性。
（四）存货管理1.企业储备存货的原因（1）保证生产或销售的经营需要。
即为了避免或减少出现停工待料、停业待货等事故，需要储备存货。
（2）基于价格考虑。
即整批采购价格更为优惠。
【提示】存货管理的目标就是权衡各种存货成本与存货效益，使二者达到最佳结合。
2.企业储备存货的成本（1）取得成本（2）储存成本（3）缺货成本（TC S）即由于存货供应中断而造成的损失，如停工损失、丧失销售机会损失等。
财务成本管理考试辅导笔记第二十章 营运资本筹资
第二十章 营运资本筹资【考情分析】考试的一般章。
考题预测为客观题与小计算题。
【教材变化】无实质变化。
最近3年题型题量分析题型2014年2013年 2012年 单项选择题 1题×1.5=1.5分2题×1=2分 2题×1=2分多项选择题1题×2=2分 1题×2=2分计算分析题 1题×8=8分 综合题0.2题3分第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策【提示】（1）计算易变现率的主要目的是分析经营流动资产中长期筹资来源的比重问题。
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。
（2）这里的长期资产是经营长期资产。
（3）自发性负债就是指经营性流动负债。
【思考】易变现率=1、易变现率=0、易变现率﹥1的情形？此外，易变现率﹥1：存在净金融流动资产。
易变现率=1：净金融流动负债为0易变现率=0二、营运资本的筹资政策的种类（一）关于流动资产和流动负债的特殊分类 波动性流动资产 那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等稳定性流动资产 指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金临时性流动负债 金融流动负债，教材上也叫短期金融负债或临时性负债；（主要用于满足波动性流动资产所需资金）自发性负债经营性流动负债，指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债。
在经营活动中自发形成，不需要支付利息。
（二）营运资本的筹资政策 1.适中型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率 适中型 （1）波动性流动资产=短期金融负债（2）稳定性流动资产+长期资产=权益+长期债务+自发性流动负债 资本成本居中 风险收益均适中（1）营业低谷：易变现率为1 （2）营业高峰：易变现率小于1【P．435教材20-1】在营业高峰期其易变现率为：%60200300500-800=+=-=经营流动资产长期资产长期资金来源易变变现率在营业低谷时其易变现率为：%100300500-800==易变现率2.激进型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率激进型 （1）波动性流动资产﹤临时性负债 （2）稳定性流动资产+长期资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低 风险收益均高易变现率最小：小于1【提示】（1）激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
CPA财务管理预习讲义筹资管理
CPA财务管理预习讲义筹资管理【知识点1】一般股筹资1.股票发行方式公布间接发行不公布直截了当发行含义通过中介机构，公布向社会公众发行股票公司不公布对外发行股票，只向少数特定的对象直截了当发行优点〔1〕发行范畴广，发行对象多，易于足额筹集资本；〔2〕股票的变现性强，流通性好；〔3〕提高发行公司的知名度和扩大阻碍力。
弹性较大，发行成本低缺点手续纷杂，发行成本高发行范畴小，股票变现性差2.股票销售方式自销方式承销方式包销代销含义发行公司直截了当将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司公布募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。
证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此猎取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。
优点可直截了当操纵发行过程，实现发行意图，并节约发行费用。
及时筹足资本，免于承担发行风险。
证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。
缺点筹资时刻长，发行公司要承担全部发行风险。
股票以较低的价格售给承销商会缺失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。
3.股票发行价格发行价格含义等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。
一样在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情形下采纳。
时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。
中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。
【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。
按照我国«公司法»的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
【分析】等价发行可不能存在不合法的问题。
但按照时价或者中间价发行，有可能显现折价发行的情形。
折价是法律所不承诺的。
4.一般股融资的优缺点与其他筹资方式相比的优点运用一般股筹措资本的缺点〔1〕资本具有永久性；〔2〕没有固定的股利负担；〔3〕能增强公司的举债能力；〔4〕可一定程度地抵消通货膨胀的阻碍，容易吸取资金。
〔1〕资本成本较高；〔2〕可能分散公司的操纵权。
2016年CPA讲义《财管》第二十章营运资本筹资01
第二十章营运资本筹资本章考情分析从考试来看，本章分数不多，题型主要是客观题,但是也有主观题的考核点,主要是易变2015年教材主要变化本章内容与2014年的教材相比，没有实质变化。
第一节营运资本筹资策略营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心金来源，或者兼而有之。
一、流动资产筹资结构的衡量指标—易变现率 （一）含义经营流动资产中长期筹资来源的比重。
（二）易变现率的计算【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债 【提示2】“股东权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：（三）指标的特点易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守的筹资策略。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进的筹资策略。
【提示】注意易变现率和1的关系易变现率>1【提示】存在净金融流动资产易变现率<1高顿财经CPA 培训中心【提示】企业存在净金融流动负债易变现率=1【提示】净金融流动负债为0 二、营运资本筹资策略的种类 1.2.营运资本的筹资策略 （1）适中型筹资策略经营低谷时易变现率=1高顿财经CPA 培训中心经营高峰时易变现率<1【例20-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。
按照适中型筹资策略，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业高峰期其易变现率为：=（800-500）/（300+200）=60%在营业低谷时其易变现率为：300/300=1【例题1·单选题】下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（ ）。
财务成本管理考试辅导笔记第二十章 营运资本筹资
第二十章 营运资本筹资【考情分析】考试的一般章。
考题预测为客观题与小计算题。
【教材变化】无实质变化。
最近3年题型题量分析题型2014年2013年 2012年 单项选择题 1题×1.5=1.5分2题×1=2分 2题×1=2分多项选择题1题×2=2分 1题×2=2分计算分析题 1题×8=8分 综合题0.2题3分第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策【提示】（1）计算易变现率的主要目的是分析经营流动资产中长期筹资来源的比重问题。
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。
（2）这里的长期资产是经营长期资产。
（3）自发性负债就是指经营性流动负债。
【思考】易变现率=1、易变现率=0、易变现率﹥1的情形？此外，易变现率﹥1：存在净金融流动资产。
易变现率=1：净金融流动负债为0易变现率=0二、营运资本的筹资政策的种类（一）关于流动资产和流动负债的特殊分类 波动性流动资产 那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等稳定性流动资产 指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金临时性流动负债 金融流动负债，教材上也叫短期金融负债或临时性负债；（主要用于满足波动性流动资产所需资金）自发性负债经营性流动负债，指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债。
在经营活动中自发形成，不需要支付利息。
（二）营运资本的筹资政策 1.适中型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率 适中型 （1）波动性流动资产=短期金融负债（2）稳定性流动资产+长期资产=权益+长期债务+自发性流动负债 资本成本居中 风险收益均适中（1）营业低谷：易变现率为1 （2）营业高峰：易变现率小于1【P．435教材20-1】在营业高峰期其易变现率为：%60200300500-800=+=-=经营流动资产长期资产长期资金来源易变变现率在营业低谷时其易变现率为：%100300500-800==易变现率2.激进型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率激进型 （1）波动性流动资产﹤临时性负债 （2）稳定性流动资产+长期资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低 风险收益均高易变现率最小：小于1【提示】（1）激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
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易变现率>1
【提示】存在净金融流动资产
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本章内容与 2014 年的教材相比，没有实质变化。
第一节 营运资本筹资策略
2015 年教材主要变化
营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期
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6.培养学生观察、思考、对比及分析综合的能力。过程与方法1.通过观察蚯蚓教的学实难验点，线培形养动观物察和能环力节和动实物验的能主力要；特2征.通。过教对学观方察法到与的教现学象手分段析观与察讨法论、，实对验线法形、动分物组和讨环论节法动教特学征准的备概多括媒，体继课续件培、养活分蚯析蚓、、归硬纳纸、板综、合平的面思玻维璃能、力镊。子情、感烧态杯度、价水值教观1和.通过学理解的蛔1虫.过观适1、察于程3观阅 六蛔寄.内列察读 、虫生出蚯材 让标容生3根常蚓料 学本教活.了 据见身： 生，师的2、解 问的体巩鸟 总看活形作 用蛔 题线的固类 结雌动态业 手虫 自形练与 本雄学、三： 摸对 学动状习人 节蛔生结4、、收 一人 后物和同类 课虫活构请一蚯集 摸体 回并颜步关 重的动、学、蚓鸟 蚯的 答归色学系 点形教生生让在类 蚓危 问纳。习从 并状学理列学平的害 题线蚯四线人 归、意特出四生面体以形蚓、形类 纳大图点常、五观玻存 表及动的鸟请动文 本小引以见引、察璃现 ，预物身类 3学物明 节有言及的、导巩蚯上状 是防的体之生和历 课什根蚯环怎学固蚓和， 干感主是所列环史 学么据蚓节二样生练引牛鸟 燥染要否以举节揭 到不上适动、区回习导皮类 还的特分分蚯动晓 的同节于物让分答。学纸减 是方征节布蚓物起 一，课穴并学蚯课生上少 湿法。?广的教， 些体所居归在生蚓前回运的 润；4泛益学鸟色生纳.靠物完的问答动原 的4蛔，处目类 习和活环.近在成前题蚯的因 ？了虫以。标就 生体的节身其实端并蚓快及 触解寄上知同 物表内特动体结验和总利的慢我 摸蚯生适识人 学有容点物前构并后结用生一国 蚯蚓在于与类 的什，的端中思端线问活样的 蚓人飞技有 基么引进主的的考?形题环吗十 体生行能着 本特出要几变以动，境？大 节活的1密 方征本“特节化下物.让并为珍 近习会形理切 法。课生征有以问的小学引什稀 腹性态解的 。2课物。什游题主.结生出么鸟 面和起结蛔关观题体么戏：要利明蚯？类 处适哪构虫系察：的特的特用确蚓等 ，于些特适。蛔章形殊形征板，这资 是穴疾点于可虫我态结式。书生种料 光居病是寄的们结构，五小物典， 滑生？重生鸟内学构，学、结的型以 还活5要生类部习与.其习巩鸟结的爱 是如原活生结了功颜消固类构线鸟 粗形何因的存构腔能色化练适特形护 糙态预之结的，肠相是系习于点动鸟 ？、防一构现你动适否统。飞都物为结蛔。和状认物应与的行是。主构虫课生却为和”其结的与题、病本理不蛔扁的他构特环以生？8特乐虫形观部特8征境小理三页点观的动位点梳相组等、这；，哪物教相，理适为方引些2鸟，育同师.知应单面导鸟掌类结了；？生识的位学你握日构解2互.。办特生认线益特了通动手征观识形减点它过，抄；察吗动少是们理生报5蛔？物，与的解.参一了虫它和有寄主蛔与份解结们环些生要虫其。蚯构都节已生特对中爱蚓。会动经活征人培鸟与飞物灭相。类养护人吗的绝适这造兴鸟类？主或应节成趣的为要濒的课情关什特临？就危感系么征灭来害教；？；绝学，育，习使。我比学们它生可们理以更解做高养些等成什的良么两好。类卫动生物习。惯根的据重学要生意回义答；的3.情通况过，了给解出蚯课蚓课与题人。类回的答关：系线，形进动行物生和命环科节学动价环值节观动的物教一育、。根教据学蛔重虫点病1.引蛔出虫蛔适虫于这寄种生典生型活的线结形构动和物生。理二特、点设；置2.问蚯题蚓让的学生生活思习考性预和习适。于穴居生活的形态、结构、生理等方面的特征；3.线形动物和环节动物的主要特征。
2016年CPA讲义《财管》第十九章营运资本投资04
【例19-4】续【例19-3】资料，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9 000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。
存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）③应付账款占用资金的应计利息减少=-应付账款占用资金×资本成本其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+6600+1000+4000）=1400（元）（5）现金折扣政策折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率【例19-5】续【例19-3】资料，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/3 0，n/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。
项目30天0.8/30、N/60销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000高顿财经CPA培训中心可能发生的坏账损失（元）50009000可能发生的折扣6000×50%×0.8%（1）收益的增加收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=（600000-500000）-80000=20000（元）（2）应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）（5）提供现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。
2016年CPA讲义《财管》第二十章营运资本筹资03
2.短期借款不同利息支付方式下有效年利率的计算【例题10•单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。
下列借款条件中，不会导致有效年利率（利息与可用贷款额的比率）高于报价利率（借款合同规定的利率）的是（）。
（2010年）A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额B.按贴现法支付银行利息C.按收款法支付银行利息D.按加息法支付银行利息【答案】C【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。
按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，有效年利率和报价利率相等。
【例题11•单选题】向银行申请短期贷款,贷款利率10%,贴现法付息,银行规定补偿性余额为15%,则借款的有效年利率为（）。
A.11.76%B.13.33%C.11.11%D.12.13%【答案】B高顿财经CPA培训中心【例题12•计算题】某企业有1000万资金缺口，财务经理与多家金融机构洽谈的方案如下：方案一，贷款5年期，每半年付息40万元，到期还本；方案二，贷款5年期，每年年末付250万元；方案三，贷款5年期，每年年末付息80万元，到期还本，银行要求10%的补偿性余额，补偿余额有3%的存款利息，每年年末支付。
要求：计算各方案的有效年利率，并判断企业应当选择哪个借款方案？【答案】方案一：半年利率i=4%有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%【提示】由于平价发行，所以到期收益率等于票面利率。
1000=40×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）方案二：1000=250×（P/A，i，5）（P/A,i,5）=4（P/A,7%,5）=4.1002（P/A,8%,5）=3.9927（i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002）有效年利率i=7.93%方案三：补偿性余额=1000×10%=100（万元）实际借款本金=1000-100=900（万元）每年净利息支出=80-100×3%=77（万元）年利率=77/900=8.56%有效年利率i=8.56%【提示】由于平价发行，所以到期收益率等于票面利率。
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法一、各章节重难点分析第一章财务管理基本原理本章节内容并非未重点内容，一般来讲考试会出1-2个客观题占3分左右。
考察重点如下：第二章财务报表分析与财务预测第三章价值评估基础本章为非重点内容，一般为客观题和计算分析题，分值为4分左右。
第四章资本成本本章为重点章节，也是财管教材中很多章节的基础内容，所以希望大家能够认真对待，考试出题客观题和主观题都有可能，分值为5分。
第五章投资项目资本预算第六章债券、股票价值评估第七章期权价值评估内容比较难，但也是次重点章节，近三年平均分值为8分，主要出客观题和计算分析题。
第八章企业价值评估重点章节，近3年分值为6分，考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。
2023年依然应作为考试重点，重点注意客观题和主观题。
第九章资本结构本章主要阐述经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影响因素;MM理论和其他各种资本结构理论;资本结构的影响因素和资本结构决策的三种方法。
本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章属于一般章节。
近3年的平均分值为2分。
主观题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利***策的运用。
第十一章长期筹资本章属于重点章，在近3年试题中平均分值为6分左右，题型主要是客观题、计算题和综合题。
第十二章营运资本管理本章属于重点章。
历年试题中，除了客观题外，一般都有计算分析题，近3年平均分值在4分左右。
第十三章产品成本计算本章属于重点章。
从历年考试情况来看，近3年平均分值为9分，题型主要包括客观题、计算分析题和综合题。
第十四章标准成本法本章属于一般章，本章题型主要是客观题和计算分析题，近3年平均分值为4分。
第十五章作业成本法本章属于次重点章节。
涉及客观题和计算题。
近3年平均分值为1分。
第十六章本量利分析本章属于重点章，内容较为简单，主要是为相关章节内容奠定计算基础。
注册会计师考试题型涉及客观题和计算题，近3年平均分值为7分。
CPA财管各章节重难点分析及学习方法
CPA财管各章节重难点分析及学习方法一、各章节重难点分析第一章财务管理基本原理本章节内容并非未重点内容，一般来讲考试会出1-2个客观题占3分左右。
考察重点如下：第二章财务报表分析与财务预测本章为重点章节，近3年考试中平均分值为10分左右，主观题和客观题均有涉及。
同时本章内容为第八章奠定基础，各位考生在学习时可以将这两章联系起来学。
第三章价值评估基础本章为非重点内容，一般为客观题和计算分析题，分值为4分左右。
第四章资本成本本章为重点章节，也是财管教材中很多章节的基础内容，所以希望大家能够认真对待，考试出题客观题和主观题都有可能，分值为5分。
第五章投资项目资本预算本章内容非常重要，近三年分值为11分，一般为难度大、综合性强、灵活多变和与实际项目投资业务联系非常紧密的综合题。
第六章债券、股票价值评估本章为次重点章节，近三年平均分值为4分，考试题型为客观题和计算分析题。
重点关注债券价值及其到期收益率的计算和债券价值的影响因素分析。
第七章期权价值评估内容比较难，但也是次重点章节，近三年平均分值为8分，主要出客观题和计算分析题。
第八章企业价值评估重点章节，近3年分值为6分，考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。
2017年依然应作为考试重点，重点注意客观题和主观题。
第九章资本结构本章主要阐述经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算及其影响因素;MM理论和其他各种资本结构理论;资本结构的影响因素和资本结构决策的三种方法。
本章近3年平均分值在3分左右，主要出客观题考查。
第十章股利分配、股票分割与股票回购本章属于一般章节。
近3年的平均分值为2分。
主观题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。
第十一章长期筹资本章属于重点章，在近3年试题中平均分值为6分左右，题型主要是客观题、计算题和综合题。
第十二章营运资本管理本章属于重点章。
历年试题中，除了客观题外，一般都有计算分析题，近3年平均分值在4分左右。
CPA讲义《财管》第二十章营运资本筹资
第二节短期债务筹资一、短期债务筹资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。
二、商业信用筹资1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。
3.商业信用决策【例题5•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应如何付款。
4.计算公式若展延付款：5.决策原则如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
【例题•计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
【答案】（1）放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4% 放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。
（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。
【例题6•计算题】某公司拟采购一批零件，有甲、乙两家供应商，甲供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，30天之内付款付全额100万元。
乙规定的条件20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
要求：假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并选择有利的供应商。
【答案】放弃甲折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7%放弃乙折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4%应选择甲供应商。
《财务管理学》第二篇筹资管理篇
筹资风险是指企业在筹资过程中面临的各种不确定性因素，这些因素可能导致企业无法实现预期的财务目标或面临财务损失。筹资风险的类型包括市场风险、信用风险、流动性风险和政治风险等。
详细描述
总结词
准确识别和评估筹资风险是制定风险管理策略的关键。
要点一
要点二
详细描述
筹资风险的识别需要对企业内外环境进行全面分析，了解可能影响企业财务稳定的不利因素。评估筹资风险需要考虑风险发生的可能性和影响程度，可以采用定性和定量相结合的方法，如风险矩阵、敏感性分析等。
混合筹资的价值评估需要考虑权益资本和债务资本的价值，以及不同融资方式之间的风险差异等因素。企业需要运用财务管理学的相关理论和方法，对各种融资方案进行价值评估，以选择最有利的融资方式。
混合筹资的成本
混合筹资的价值评估
混合筹资的成本与价值评估
05
筹资风险管理
筹资风险的概念与类型
理解筹资风险的概念和类型是进行筹资风险管理的基础。
《财务管理学》第二篇筹资管理篇
目 录
CONTENCT
筹资管理概述 权益筹资 债务筹资 混合筹资 筹资风险管理
01
筹资管理概述
总结词：明确阐述
详细描述：筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。根据不同的标准，筹资可以分为不同的类型，如权益筹资和负债筹资、直接筹资和间接筹资等。
通过发行普通股筹集权益资本是最常见的方式。
留存收益是指企业从历年实现的净利润中提取或形成的留存于企业内部的积累，包括盈余公积和未分配利润等。
权益资本成本
权益资本的价值评估
权益资本的成本与价值评估
财务管理-营运资金(PPT30页).ppt
• 1、保守型
• 保守型的营运资金投资模式是指企业在一 定的销售水平上，维持大量的现金和短期 有价证券，保有较高比例安全存量的存货， 采取宽松的信用政策而产生大量的应收账 款、应收票据等商业信用。在企业总资产 不变的情况下，提高流动资产的比例，或 在固定资产等非流动资产规模不变的情况 下，流动资产相应增加。
• 2、适中型
• 适中型的营运资金投资模式，是指企业在 一定的销售水平上，维护中等水平的现金、 短期有价证券和存货，在信用政策上采取 中庸之道，使应收账款、应收票据等商业 信用保持在适用的水平上，从而使企业的 流动资产占总资产的比例保持在正常的、 合理的水平上。
• 3、冒险型
• 冒险型的营运资金投资策略，是指企业在 一定的销售量水平上，尽可能少地拥有现 金、短期有价证券，持有的存货只维持较 低的安全性存量，采取紧缩的信用政策尽 可能减少应收账款、应收票据等商业信用， 从而使企业的流动资产维持在较低的水平 上。即在企业总资产规模不变，或固定资 产等非流动资产规模不变的情况下，流动 资产在总资产中的比重下降。
（2）应收账款的功能是指它在企业生产经 营中所具有的作用。应收账款主要功能是 促进销售和减少存货。
（3）应收账款的信用政策
信用标准：品质、能力、资本、抵押、条件
信用条件：信用期限、折扣政策、折扣期限 等
收账政策：当信用条件被违反时，企业应采 取相应的收账策略。包括：积极的、消极 的或综合的。
（4）应收账款的日常管理
（3）票据贴现 票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票 据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的 一种借贷行为。
3、银行短期借款的优缺点 （1）银行短期借款的优点
银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比 较多的短期贷款。
2016年CPA讲义《财管》第十九章营运资本投资01
第十九章营运资本投资本章考情分析本章是财务管理中比较重要的章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算2015年教材主要变化本章内容与2014年的教材相比，删除了营运资本的有关概念、删除了影响流动资产投资的需求因素。
第一节营运资本投资策略一、适中型投资策略高顿财经CPA培训中心（一）流动资产的相关成本1.短缺成本指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
2.持有成本指随着流动资产投资上升而增加的成本。
持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。
【提示】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
（二）适中型投资策略下成本特点使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。
（三）适中型投资策略下流动资产投资状况就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。
三、激进型投资策略高顿财经CPA培训中心【例题1•单选题】企业采用保守型流动资产投资策略时，流动资产的（）。
（2013年）A.短缺成本较高B.管理成本较低C.机会成本较低D.持有成本较高【答案】D【解析】保守型流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率，承担较大的持有成本，但短缺成本较小。
第二节现金和有价证券管理一、企业置存现金的原因【例题2•多选题】企业预防性现金数额大小（）。
A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比【答案】AB【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。
二、现金收支管理高顿财经CPA培训中心【例题3•单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）。
A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付款的支付【答案】A【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
企业管理学自学笔记-第二十章企业资金筹集
企业管理学自学笔记-第二十章企业资金筹集第二十章企业资金筹集企业筹集资金是指企业通过资金渠道，利用筹资方式，筹集生产经营所需要的财务活动。
第一节企业筹集资金的要求企业筹集资金的基本要求是讲求资金筹集的综合经济效益，具体要求是：一、合理确定资金的需要量，控制资金投放时间，是按照企业资金需要量和筹资可能性，经过权衡以后确定的，要注意适量性和适时性，从而节约资金和提高资金效益。
二、确定有利的投资标的目的，提高投资效果。
三、认真选择筹资来源，力求降低资金成本。
四、适当安排自有资金比例，正确运用负债经营。
第二节企业筹集资金的渠道和方式一、企业筹集资金的渠道，主要有（国有企业）：1.国家财政投入资金，是我国国有企业中长期资金的主要来源，包罗投入企业的固定资金、流动资金和专项拨款。
2.专业银行信贷资金。
3.非银行金融机构资金。
4.其他企业投入资金。
5.企业职工和居民投入资金。
6.外商资金。
7.企业自留资金。
二、企业筹集资金的方式1.股票，是股份公司为筹集自由资金而发行的有价证券，是持股人向公司入股的凭证。
1）基本特征是：（1）代表所有权；（2）不成返还性；（3）可交易性。
2）股票种类：（1）按是否记名，分为记名股票和不记名股票；（2）按票面是否表白金额，分为面值股票和无面值股票。
（3）按股东的权利不同，分为普通股票和优先股票。
（4）股票按发行的对象，分为人民币股票（A股）和人民币特种股票（B股）。
3）股票发行程序：A包罗订立企业章程、B报请银行审批以及C银行代理发行。
4）股票发行价格包罗：（1）平价发行，又称面值发行；（2）溢价发行，指发行价高于票面价格；（3）折价发行，我国目前一般不允许。
2.债券，主要类型有：1）国家发行的公债（国债）；2）银行发行的债券（金融债券）3）企业发行的债券（企业债券）（1）特征：表示债权债务；可返还性；可交易性；（2）办理：企业发行的债券的总金额不得大于自身的资产净值。
3.融资租赁：概念：租赁是出租人将资产租让给承租人使用，按契约协议规定的时间和数额收取租金的业务活动包罗经营性租赁和融资性租赁。
财务管理：16营运资本筹资
360 信用期-折扣期
公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大 小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短成反方 向变化。
❖ 【例15—2】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10 万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期， 并获得折扣0.2（10×2%）万元，免费信用额为9.8（100.2）万元；
流动资产是不断周转的，流动资产的实物形态不断更新，投 资却被长期占用；
正常的企业不断成长的，长期上升的销售收入，需要在流动 资产上进行不断投资，因此流动资产不会下降为零，而是不 断增长。
❖ 流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分:
长期性流动资产：是指那些即使企业处于经营淡季也仍 然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资 产所需的资金，也被称为永久性流动资产。是长期甚至 永久需求，应当用长期资金支持。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债 的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担 长期负债利息，从而降低企业的收益。
❖ 因此，保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低 的营运资本筹资政策。
❖ 流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现 率的高低识别：
在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资 政策，大于1时比较稳健，小于1时则比较激进。
财务管理学讲义财管12营运资金
企业的筹资组合
• 冒险型组合,长期资金占用大于长期资金 来源.成本低,收益高,风险大.
• 匹配型组合,长期资金占用等于长期资金 来源.成本、收益和风险居中.
• 保守型组合,长期资金占用小于长期资金 来源.成本高,收益低,风险小.
现金管理
• 持有现金的动机：支付动机,预防动机和 投机动机.
• 现金管理的目的：保证企业具有良好的 支付能力.
＝期初余额＋〔现金收入－现金支出〕 －理想余额
＝期初余额＋净现金流量－理想余额
应收帐款
• 应收帐款的作用：应收帐款是企业的一 项短期债权〔投资〕,其作用在于促进企 业的产品销售,扩大市场份额,减少存货和 存货成本.
• 应收帐款的成本 • 坏帐成本 • 管理成本 • 机会成本
应收帐款政策
应收帐款政策由信用标准、信用条件和收帐 政策三部分组成. 信用标准.客户企业能否得到商业信用的必要条 件,通常用企业的信用评分判定. 信用条件.由信用期限、折扣期限和折扣额组成. 信用期限：客户正常的付款期限； 折扣期限：客户享受现金折扣的付款期限； 折扣额：客户在折扣期限内付款可得到的现金 折扣数额. 信用条件常用：2/10,n/30 的方式表示.
应收帐款管理
• 平均收款期：全部应收帐款÷平均日赊销额
• 应收帐款帐龄表：
• 应收帐款帐龄〔天〕 应收帐款数额 ％
• 0～10
1 300 000 86.0
• 11～30
200 000 13.2
• 31～45
10 000 11.90
• 应收帐款总计
1 510 000
第十二讲 营运资金管理
营运资金基本概念
• 广义营运资金,又称毛营运资金,指流动资产总 额.
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第二十章营运资本筹资从考试来看，本章分数不多，题型主要是客观题,但是也有主观题的考核点,主要是易变现率的确定和短期借款有效利率的确定。
年度2012年2013年试卷Ⅰ试卷Ⅱ单项选择题2题2分2题2分1题1.5分多项选择题1题2分1题2分计算分析题1题8分综合题0.2题3分合计3题10分3题4分 1.2题4.5分1题2分2015年教材主要变化本章内容与2014年的教材相比，没有实质变化。
高顿财经CPA培训中心第一节营运资本筹资策略一、流动资产筹资结构的衡量指标—易变现率（一）含义来源的比重。
经营流动资产中长期筹资算【提示2】“股东权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心（三）指标的特点易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守的筹资策略。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进的筹资策略。
【提示】注意易变现率和1的关系易变现率>1【提示】存在净金融流动资产易变现率<1【提示】企业存在净金融流动负债易变现率=1高顿财经CPA 培训中心【提示】净金融流动负债为0二、营运资本筹资策略的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类分类含 义波动性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产所需资金。
流动资产稳定性流动资产即使处于经营淡季也仍然需要保留、用于满足企业长期稳定运行的流动资产所需资金。
临时性流动负债金融性流动负债流动负债自发性流动负债经营性流动负债2.营运资本的筹资策略（1）适中型筹资策略经营低谷时易变现率=1高顿财经CPA 培训中心经营高峰时易变现率<1【例20-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。
按照适中型筹资策略，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。
在营业高峰期其易变现率为：=（800-500）/（300+200）=60%在营业低谷时其易变现率为：300/300=1【例题1·单选题】下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（ ）。
A.波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分波动性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金【答案】B【解析】适中型营运资本筹资策略下，波动性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，选项A、C、D错误。
策略（2）激进型筹资经营低谷时易变现率<1易变现率<1高顿财经CPA培训中心沿用【教材20-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。
如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。
这种情况表明，企业实行的是激进型筹资策略。
其易变现率为：营业高峰易变现率=（700-500）/500=40%营业低谷易变现率=（700-500）/300=67%【例题2•单选题】下列关于激进型营运资本筹资策略的表述中，正确的是（）。
（2012）A.激进型筹资策略的营运资本小于0B.激进型筹资策略是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略C.在营业低谷时，激进型筹资策略的易变现率小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债【答案】C【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债和自发性流动负债，激进型营运资本筹资策略的临时性流动负债大于波动性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资策略的营运资本不一定小于0，A错误；激进型筹资策略是一种风险和收益均较高的营运资本筹高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA 培训中心资策略，B 错误；激进型筹资策略即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在。
（3）保守型筹资策略【提示1】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资策略临时性负债占比重最大；保守型筹资策略临时性负债占比重最小。
【提示2】在经营淡季时，存在金融资产，易变现率>1经营低谷时易变现率>1经营高峰时易变现率<1沿用【教材20-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。
而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。
其易变现率为：营业高峰易变现率=（900-500）/500=80%营业低谷易变现率=（900-500）/300=133%【例题3•多选题】某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。
下列关于该企业营运资本筹资策略的说法中，正确的有（）。
（2011年）A.该企业采用的是适中型营运资本筹资策略B.该企业在营业低谷时的易变现率大于lC.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD【解析】由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资策略，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资策略的易变现率大于l，适中型营运资本筹资策略的易变现率等于l，激进型营运资本筹资策略的易变现率小于l，选项B正确。
在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于在经营季节性需要时企业零时性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。
高顿财经CPA培训中心【例题4•多选题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（）。
（2014年）A.资金成本较高B.易变现率较高C.举债和还债的频率较高D.蒙受短期利率变动损失的风险较高【答案】AB【解析】与激进型筹资策略相比，保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项C、D错误总结种类适中型激进型保守型匹配关系（1）波动性流动资产=短期性金融负债（临时性负债）（2）长期资产+稳定性流动资产=权益+长期债务+自发性流动负债（1）波动性流动资产<短期性金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产>权益+长期债务+自发性流动负债（1）波动性流动资产>短期性金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产<权益+长期债务+自发性流动负债易变现率居中（营业低谷为1，营业高峰小于1）最小（小于1）最大（营业低谷大于1，营业高峰小于1）临时性负债的比重居中比重最大比重最小高顿财经CPA培训中心风险收益特征资本成本居中风险收益适中资本成本低，风险收益均高资本成本高，风险收益均低【2014•综合题】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。
股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：单位：万元项目2013年2012年资产负债表项目（年末）：经营性流动资产7 500 6 000减：经营性流动负债 2 500 2 000经营性长期资产20 00016 000净经营资产合计25 00020 000短期借款 2 5000长期借款10 0008 000净负债合计12 5008 000股本10 00010 000留存收益 2 500 2 000股东权益合计12 50012 000利润表项目（年度）：销售收入25 00020 000税后经营净利润 3 300 2 640减：税后利息费用 1 075720净利润 2 225 1 920股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对甲公司进行业绩评价：（1）使用权益净利率作为业绩评价指标，2013年的权益净利率超过2012年的权益净利率即视为完成业绩目标。
（2）使用剩余权益收益作为业绩评价指标，按照市场权益成本作为权益投资要求的报酬率。
已知无风险利率为4%，平均风险股票的报酬率为12%，2012年股东高顿财经CPA培训中心要求的权益报酬率为16%。
甲公司的企业所得税税率为25%。
为简化计算，计算相关财务指标时，涉及到的资产负债表数据均使用其各年年末数据。
要求：（1）如果采用权益净利率作为评价指标，计算甲公司2012年、2013年的权益净利率，评价甲公司2013年是否完成业绩目标。
（前已讲）（2）使用改进的杜邦分析体系，计算影响甲公司2012年、2013年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析甲公司2013年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。
（前已讲）（3）计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资政策。
如果营运资本筹资政策发生变化，给公司带来什么影响？（4）略（2015年教材删除）（5）略（2015年教材删除）【答案】（3）2012年末的易变现率=（12 000+8 000+2 000–16 000）÷6 000=12013年末的易变现率=（12 500+10 000+2 500–20 000）÷7500=0.67甲公司生产经营无季节性，年末易变现率可以视为营业低谷时的易变现率。
2012年采用的是适中型营运资本筹资政策。
2013年采用的是激进型营运资本筹资政策。
营运资本筹资政策由适中型改为激进型，短期借款在全部资金来源中的比重加大，税后利息率下降，公司收益提高，风险相应加大。
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