2016年中国煤炭行业分析报告(经典版)

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年2月目录一、14年下半年行业脱困政策频频发力，但产能过剩依然严重 31、减产限产自上而下推进，预计2014全年产量374亿吨 32、2015年产能利用率最佳情形与2014持平 53、压低净进口煤规模的思路内外并举10二、税费清理叠加资源税改革，减负效果打折扣151、资源税从价计征开始，各省资源税率不一152、其他政策性收费将逐步减免16三、下游传统行业需求持续放缓171、煤炭传统下游行业需求增速低迷172、清洁高效利用是未来趋势，结构变化重于总量增长17四、需求已开启回升之旅，煤炭股将逐渐摆脱有绝对而无相对收益的尴尬18五、2015年煤价走势判断：上半年平淡，下半年将逐渐走强18一、14年下半年行业脱困政策频频发力，但产能过剩依然严重2014年以来政府陆续出台各项政策扶持煤炭行业。

从减产、遏制超产、清费立税、关税调整、清洁分级利用等方面力图通过行政手段帮助行业脱困。

1、减产限产自上而下推进，预计2014全年产量374亿吨今年以来陆续出台一系列煤炭行业减产、限产政策，前期煤炭工业协会会长王显政曾呼吁煤炭需压缩10%以上产能维持供需平衡；5500大卡煤价在550-660合理；7月末协会召集十几家主要煤炭企业及三西等煤炭主产省分管煤炭的领导开会讨论，此后发改委能源局商务部财政部多部委又和主要企业及三西领导召开会议，商讨煤炭企业脱困问题。

8月份以后的政策着力点主要集中在减产、加大安检、遏制超能力生产等方面。

8月28日煤炭工业协会发布下半年煤炭产量调控指导意见指出，以2013年实际产量为基数，按山西、陕西、内蒙古和贵州等煤炭主产区及神华、中煤集团全年调减10%，其他省区调减8%测算，今年后5个月调减总量将达到19亿吨左右。

从限产政策出台后的情况看，8-10月各产煤大省中除山东外，其他各省产量增速相比前七个月又有不同程度下滑。

8月以后限产政策执行基本较为到位。

即便如此，截至11月全国累计产量351亿吨，同比下降21%。

我们预计今年产量将在374亿吨水平，同比增长16%。

2、2015年产能利用率最佳情形与2014持平根据国家统计局公布数据，2013年我国煤炭新增产能399亿吨，相比2012年新增产能数增加仅63吨。

从今年前10月固定资产投资情况看，同比下降7%，累计值3951亿元。

固定资产投资额自2012年以来增速持续下滑，于今年出现了负增长。

从历年来固定资产投资和新增产能的关系可以得出未来几年新增产能将面临持续下降的局势，但由于新增产能相对于固定资产投资完成额的滞后效应，近两年新增产能将不会出现大幅下滑。

根据我们测算，2014、2015年理论新增产能分别在39亿吨和37亿吨，考虑到近几年行业不景气，大量建设矿井进度推迟，加上政策对煤炭项目的管制加强等因素，预计14、15年实际新增产能32、3亿吨。

据中国煤炭工业协会提供的数据，目前全国煤炭产能在40亿吨左右，在建产能11亿吨左右。

全国合法煤矿产能总数仅接近实际产能的7成，占比约6957%,为3548亿吨。

根据能源发展战略行动计划（2014－2020年）》到2020年，国内一次能源生产总量达到42亿吨标准煤。

我们认为受到产能不断增长，但未来仍将持续一段时间的限产政策影响，行业产能利用率将继续下行。

我们预计2014、2015年行业产能利用率将分别跌至813%、772%水平。

国家能源局煤炭司司长方君实此前表示，全国现有生产煤矿6816处，产能3126亿吨/年；加上已经建成、处于联合试运或验收阶段的煤矿产能422亿吨/年，合计合法产能3548亿吨。

则若按我们预测的今年产量374亿吨，非法开采产能达到192亿吨。

淘汰落后产能方面，根据国家能源局《关于做好2014年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，2014年我国将淘汰煤矿1725处，淘汰落后产能117亿吨。

其中，关闭退出煤矿800处，涉及产能4070万吨；改造升级煤矿402处，涉及产能1766万吨；兼并重组煤矿523处，涉及产能5912万吨。

发改委此前表示，到2015年底，全国力争关闭小煤矿2000处以上，2013年全国已关闭了711处小煤矿。

黑龙江、云南、贵州、湖南、湖北、江西、四川、重庆等小煤矿多的省份要加大关闭的力度。

到2015年底前，原则上9万吨及以下煤与瓦斯突出矿井要全部关闭退出。

若按单矿6万吨/年测算，则需淘汰12亿吨以上。

我们综合考虑到打击非法矿与淘汰产能，如果完全执行到位，那么2015年行业产能利用率将达到80%，回升3%，利用率基本与2014年持平。

3、压低净进口煤规模的思路内外并举2008年山西煤炭整合后，国内供给突然收缩以及四万亿刺激使得国内煤价高于国际煤价，形成套利机制造成2009年后我国进口量猛增；2012年，受到国际煤价持续快速下跌影响，我国进口煤炭迎来又一拨迅速增长。

2013年全年我国进口煤及褐煤327亿吨，同比增幅高达1337%。

进入2014年，由于国内煤炭行业持续低迷，政府或为救市出台多项政策限制进口煤，1～10月份我国进口煤数量有所减少，累计进口243亿吨，同比减少77%。

从进口煤占全国煤炭产量比重来看，总体趋势越来越高，到2014年1月达到历史最高点1238%，自此进口煤比重不断下降，到2014年10月已下降到692%，这与国内煤价持续下跌以及政府出台相关救市政策关系重大。

我国进口煤主要来源于澳大利亚、印尼、蒙古、俄罗斯联邦等国家，以澳大利亚和印尼为最多，2014年前9月澳洲煤比重累计达到3998%，印尼煤占比2134%，而今年9月份单月澳洲煤进口比例高达4824%，占据将近半壁江山。

但由于印尼煤含水量较大，热值偏低等因素，近两年其性价比优势有所削弱，又因今年我国严格限制劣质煤进口，其从2013年起已被澳洲煤超越，且与澳洲煤的差距越来越大。

除此之外，蒙古和俄罗斯联邦的进口比例相差不大，且稳定在10%左右。

今年以来，一系列压低净进口煤政策开始实施：《商品煤质量管理暂行办法》：为提高商品煤质量，促进其高效清洁利用，缓解国内外产能过剩局面，国家发改委、环保部、商务部、海关总署、工商管理总局、质检总局六部委联合制定《商品煤质量管理暂行办法》，限制进口、销售和远距离运输高灰、高硫低质煤。

恢复进口关税：财政部10月8日宣布，自2014年10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等5种燃料的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%和5%的最惠国税率。

降低出口关税：已经经国务院关税税则委员会审议并报请国务院批准，从2015年1月1日起，我国将适当调低煤炭产品出口关税税率。

包括动力煤和炼焦煤在内的各个煤炭品种出口关税税率将从目前的10%下降至3%。

与此同时，前期国家发改委召开会议部署，要求2014年煤炭进口量要减5000万吨，要求9-12月减4000万吨。

从限制进口劣质煤，到控制进口煤数量，再到恢复进口关税，国家出台各项限制进口煤政策，下游各方执行后，我国进口煤市场越发冷清。

在我国国内煤炭需求低迷不振，产能过剩的大背景下，控制进口煤数量对所有主要依靠向中国出口煤炭的国家都影响巨大。

而限制进口劣质煤的政策实际上等于禁止中国从澳大利亚、非洲南部、印尼及其他地区进口低质煤，其中印尼煤含水量较大，尤其对煤种热值的限制会挡掉绝大部分褐煤，而其来源国主要为印尼，因此印尼煤受此冲击较大。

对于恢复进口关税政策，由于印尼为东盟国成员，恢复进口关税政策对其没有影响，印尼仍可享受零关税待遇。

澳大利亚方面，2014年11月17日中澳两国签署数十亿美元自由贸易协定，澳动力煤将在两年内削减关税至零，澳炼焦煤则协议生效之时，既是关税为零之日。

正式协议完成法律审查和翻译工作后，将提交到澳国会进行为期至少20个国会开会日讨论和审批，待两国完成各自审核程序后，如无另外规定，协定将在签署后30天后生效，故澳炼焦煤进口关税降为零仍需等待一段时间。

自此我国煤炭进口最大来源国印尼与澳大利亚进口关税均降至0，进口关税调整实质影响基本消失。

仅对除印尼、澳大利亚以外的国家实行进口关税。

从澳大利亚风景煤矿主焦煤离岸价以及印尼5500动力煤库提价的走势来看，自10月中上旬开始，即恢复出口关税政策宣布之时，印尼煤一路上涨，由于印尼作为东盟国成员仍然享受零关税待遇，出口关税的恢复增强了印尼煤相对其他国家的竞争力；而澳洲煤一路下跌，直至11月初方才止跌转涨，可能是中澳双方签订自由贸易协定的利好消息所致，预计未来澳洲煤在我国进口煤市场中仍然有较强优势。

在目前中澳双方自由贸易协定仍未出最终结果的情况下，按照动力煤5%、炼焦煤3%的进口关税计算，印尼动力煤5500及澳大利亚风景煤矿主焦煤进口成本分别增加约28元/吨和34美元/吨。

《商品煤质量管理暂行办法》可以限制一部分低质量的褐煤，但由于其对实际质量要求较宽松，并未影响大部分煤炭的进口。

进口关税调整方面，由于印尼、澳大利亚两个最大进口国并未受此影响，对煤炭整体进口影响也有限。

出口关税下调会压缩国内外煤炭价差，有利于中国煤炭出口恢复。

从今年以来的一系列政策来看，政府已经开始着手压缩中国3亿吨的进口煤以缓解国内煤炭行业困境。

预计2014、2015年国内净进口煤规模将继续减少，但由于国际煤价也处于低位，我们预计未来几年中国仍将保持较高的净进口煤规模。

二、税费清理叠加资源税改革，减负效果打折扣1、资源税从价计征开始，各省资源税率不一10月9日，《财政部国家税务总局关于实施煤炭资源税改革的通知》出台，提出资源税从价计征将于12月1日起正式实施。

煤炭资源税税率幅度为2%-10%，具体适用税率由省级财税部门在上述幅度内，根据本地区清理收费基金、企业承受能力、煤炭资源条件等因素提出建议，报省级人民政府拟定。

对衰竭期煤矿开采的煤炭，资源税减征30%；对充填开采臵换出来的煤炭，资源税减征50%。

截至目前尚无一地开始实施煤炭资源税从价计征。

山西省方面表示其上报的煤炭资源税率为8%，正待财政部批准。

陕西省财政厅税政处人士则表示，陕西上报的税率可能接近2%-10%的中间数。

然而对于其他一些省份，如河北、河南、山东，由于可清理的涉煤收费项目较少，即使按照2%的税率从价计征，企业的税负仍然可能提高。

大部分煤炭企业都对各自能承受的税率进行了测算，在多数产煤省区已经降低或取消一些收费的情况下，除了山西和内蒙古的部分煤炭企业测算出的数值较高外，大部分煤炭企业测算的税率在1%到4%之间。

此后各省上报资源税率为内蒙4%，贵州可能5%，山东河南黑龙江可能按4%。

按照大同弱粘煤目前坑口价365元/吨测算，2-10%的资源税额将在73-365元/吨, 而按照8%税率计算资源税额为292元/吨。

2、其他政策性收费将逐步减免资源税从价计征开始实施，意味着各省份需要对其他名目繁多税费进行清理，才能确保减轻煤企负担。