第二章经济学基础
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第二章财务战略和预算
第一节财务战略
一、财务战略的特征
企业战略是企业依据外部环境和内部条件,考虑全局和企业整个发展过程,实现企业目标的思维方式及相关决策。财务战略是与企业战略相配合的财务资源管理战略,它是以价值分析为基础,以实现企业财务管理目标为目的,以实现企业财务资源的长期优化配置为内容的一系列战略性思维和决策。财务战略内生于企业战略,又以财务资源配置形式支撑企业战略。
财务战略具有战略的共性和财务特性,其特征有:
(1)财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划;
(2)财务战略涉及企业的外部环境和内部条件;
(3)财务战略与企业拥有的资源和资源配置能力息息相关;
(4)财务战略是对企业财务资源的长期优化配置。
二、财务战略的类型
财务战略考虑的是财务资源的长期配置问题,因此按照财务资源配置特征不同,财务战略可以分为:
1.积极扩张型财务战略,表现为长期内迅速扩大投资规模、全部或大部分保留利润、大量筹措外部资金。
2.稳健发展型财务战略,表现为长期内稳定增长的投资规模、保留部分利润、内部留利与外部筹资结合。
3.收缩防御型财务战略,表现为维持或缩小现有投资规模、分发大量股利、减少对外筹资甚至通过偿债和股份回购归还投资。
按照财务管理的具体内容,财务战略还可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。三、财务战略规划
财务战略规划是指通过对企业外部环境和内部条件的分析,全面评价与财务资源相关的企业外部的机会与威胁、企业内部的优势与劣势,最终形成对达到企业目标的综合评价和相应战略决策的过程。
(一)外部环境和内部条件的分析
外部环境分析的目的在于发现新的发展机会和避免环境变化带来的威胁。外部环境分析包括:
1.总体市场因素分析,包括对市场规模大小、市场增长率、经济周期的分析等。
2.行业竞争结构分析,包括行业现有竞争者和现有的竞争力力量分析、潜在的进入者力量分析、供应方力量分析、需求方力量分析、替代品力量分析。
3.其他环境因素分析,包括资本市场、技术因素、文化因素的分析等。
内部条件分析的目的在于评估自身的资源和价值来源,确定自身的竞争优势。内部条件分析不仅包括本企业内部条件分析,还包括对目标企业内部条件进行分析。内部条件分析的内容包括:
1.企业竞争能力分析。包括企业资源分析、企业创新能力分析、市场份额和市场地位分析、企业周期阶段分析。
2.企业独特性竞争优势的分析。包括企业价值链分析、企业价值独特驱动因素分析等。
(二)财务战略的确定方式
在企业发展周期的不同阶段,由于外界环境中的风险因素和企业拥有的资源情况不同,企业需要根据本企业的目标采取不同的财务战略。即便处于同一周期阶段,内外部条件不同的企业根据自身的目标也会采取不同类型的财务战略。根据企业发展周期的阶段特点,企业确定财务战略的一般方式有:
1.引入期财务战略。这个阶段企业产品处于研发投入阶段,没有形成收
入和利润能力,产品市场尚未形成,企业面临的经营风险非常高,因此财务战略的关键是吸纳权益资本,筹资战略是筹集权益资本,分配战略是不分红,投资战略是不断增加对产品开发推广的投资。
2.成长期财务战略。这个阶段企业产品成功推上市场,销售规模快速增长,利润大幅
度增长,超额利润明显,产品市场快速增长并加入了竞争者,企业的经营风险略有降低。此阶段企业以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重点,与之相匹配的财务战略是积极扩张型财务战略,其关键是实现企业的高增长与资金的匹配,保持企业可持续发展。筹资战略上尽量利用资本市场大量增加权益资本,适度引入债务资本,分配战略仍旧采取实施不分红或少量分红的战略,投资战略是对核心业务大力追加投资。有些企业在权益资本不足以支撑高速发展的时候,更多地利用负债资本,这种筹资方式只能作为短期的财务政策,不能成为该阶段的财务战略,否则很可能引发企业的财务危机。
3.成熟期财务战略。这个阶段企业销售稳定增长,利润多且较为稳定;由于竞争的加剧,超额利润逐渐减少甚至消失,追加投资的需求减少,企业战略重心转为对盈利能力的关注。与之相匹配的财务战略是稳健发展型财务战略,其关键是如何处理好日益增加的现金流。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金;分配战略调整为实施较高的股利分配,将超过投资需求的现金返还股东。投资战略上企业可以利用充裕的现金流围绕核心业务拓展新的产品或市场,进行相关产品或业务的并购,但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力下降。
4.衰退期财务战略。这个阶段企业产品市场需求逐渐衰退,销售开始下滑,企业利润下滑甚至出现亏损,如果此时企业未进入新的产品市场或者转型,则不再需要更多的投资。此阶段企业的战略重心是如何收回投资,或通过并购扩大市场占有率延缓衰退期的到来。企业财务战略是收缩防御性财务战略,其关键是如何回收现有投资并将退出的投资现金流返回投资者。财务战略上采用的是不再进行筹资和投资,全额甚至超额发放股利,使权益资本退出企业,最终实现企业的正常终止。
(三)财务战略与全面预算的关系
财务战略是一种思维方式,也是对长期内财务资源配置的决策,它只有落实到具体的计划上才能实现,这种具体计划就是全面预算。全面预算包括企业经营预算、资本预算和财务预算。其中财务预算是对企业在一年甚至更短时间内的财务资源配置进行具体的计算和描述。通过财务预算,企业可以实现财务战略在经营过程中的具体规划、资源的具体分配和经营过程的具体控制以及最后的业绩评估和考核。
第二节经营预算
企业的财务预算包括预算现金流量表、预算利润表和预算资产负债表。编制财务预算通常需要从经营预算和资本预算开始,根据经营预算和资本预算中的数据,最后形成财务预算。本节介绍经营预算的有关内容,与资本预算相关的筹资预算和投资预算在本书中不作介绍。
一、经营预算的构成
经营预算是对企业日常经营业务进行的预算,也称业务预算。主要包括:
1.销售预算。指为规划预算期内预计销售收入而编制的预算。
2.生产预算。指为规划预算期内预计生产量和产品存货水平而编制的预算。
3.直接材料预算。指为规划预算期内因生产和材料采购活动引起的直接材料采购和材料存货水平而编制的预算。
4.直接人工预算。指为规划预算期内因生产而预计耗费的直接人工的数量和成本水平而编制的预算。
5.制造费用预算。指为规划预算期内除直接材料和直接人工预算以外其他预计的生产费用水平而编制的预算。
6.产品成本预算。指为规划预算期内每种产品预计单位成本和总成本以及期末产成品存货水平而编制的预算。
7.销售及管理费用预算。指为规划预算期内产品销售和一般行政管理活动预计发生的费用而编制的预算。
二、经营预算的方法
(一)固定预算法与弹性预算法
按照编制预算所依据的业务量基础的数量特征,预算编制可以分为固定预算法和弹性预算法。
1.固定预算法