基金经理人特征与基金业绩——基于阳光私募基金的实证分析
如何分析基金的业绩表现
如何分析基金的业绩表现基金业绩表现是投资者选择基金的重要参考指标之一。
通过分析基金的业绩表现，可以评估基金的投资能力和风险控制能力，为投资者提供决策依据。
下面将从基金的历史业绩、风险指标、相对业绩和其它因素等方面介绍如何分析基金的业绩表现。
一、历史业绩分析1. 收益率比较：通过比较基金的年度、月度、周度等不同时间跨度的收益率，可以了解基金的长期和短期表现。
同时还可以与同类基金、业绩基准进行比较，评估基金的超额收益能力。
2. 历史回撤情况：回撤是指基金净值从高点到低点的最大跌幅，可以反映基金在下跌市场中的表现。
较小的回撤意味着基金具有较好的抗风险能力。
3. 夏普比率分析：夏普比率是风险调整后的收益率指标，反映了基金每承担一单位风险所获得的超额收益，数值越高越好。
二、风险指标分析1. 波动率分析：波动率是基金净值波动的程度，也是衡量风险大小的指标。
通过比较基金的波动率，可以了解基金的风险水平。
较小的波动率意味着基金风险较低。
2. 最大回撤比较：最大回撤是基金净值从历史高点下跌幅度最大的期间，一般用来衡量基金的最坏情况。
最大回撤越小表示基金抗跌能力越强。
三、相对业绩分析1. 同类排名：通过比较基金在同类基金中的排名情况，了解基金的相对表现。
处于同类基金排名前列的基金，通常具有较好的投资能力。
2. 超额收益分析：通过比较基金的超额收益能力，判断基金的主动管理水平。
较高的超额收益意味着基金的择时和选股能力较强。
四、其他因素考虑1. 基金规模：较大的基金规模可能对基金的投资灵活性和收益率产生影响，需要注意规模对业绩的影响。
2. 基金经理：基金经理的经验和能力对基金表现有较大影响，需要关注基金经理的背景和管理履历。
3. 基金投资策略：不同的基金投资策略适合不同的市场环境，需要根据市场情况选择合适的基金。
总结：通过对基金历史业绩、风险指标、相对业绩和其他因素的综合分析，可以全面评估基金的业绩表现。
然而，过去的表现并不能保证未来的业绩，投资者还需要结合自身风险承受能力和投资目标来选择合适的基金。
私募业绩两重天——阳光私募生存法则揭秘
一
场前所 未有 的挑 战，市场 目前 的反弹只是短暂的， 存在 ５只收益率 为负值 的基金 ，分别是晓 牛新动 力
差 ｉ ； ｌ 耋 ；
的 ５０ ０ ０多点跌至 １０ ６ ０多点 ，跌幅超过 ６ ％，大部 产品越来越集中于业绩优 秀的基金经理手中。统计 已 ０ 分公募股票型基金均因有最低仓位限制 ，虽及时看空 经成立满 ３个月的阳光私募可见 ，管理产品最多的前 行情 ，却受累于必须保持一定 的股票仓位 ，而阳光私 １ ０家阳光私募公司 。掌控着整个阳光私募市场大约 募如行情看空则可以完全将股票清空。 近一年业 绩 中，阳光私募 的算术平 均收益率 为
近 半 年 业 绩 不 如 公 募
均业 绩 不 如公 募 基金 ，但 近 一 年 的业 绩 ，阳 光私 募 还
在近 ３个月二者的管理业绩 比较中，公募基金与
从 业 绩 排名 处 在 前列 的 单 只基 金相 比情 况看 ，阳
与公 募 基金 相 比 ，整体 看 阳光私 募 的近 ６个 月 平 阳光 私 募差 距非 常 小 。
１ ４％ 。 ２
６只 ，超过 １０ ０ ％的有两只，它们分别是新价值 场将会 出现结构性的投资机会 ，而且 ，公募基金对市 有 ２
场 的 方 向判 断 比较一 致 。
而阳光私募今年以来 ，对市场的判断观点并不太
统一 。
在 近 ６个月的收益 率 比较 中，公募基 金业绩分
２ 除了部分 阳光私募与公募基金的判断一致外 ，相 化较小 ，列入统计 的 ３ ４只可比偏股型基金全部取
我国阳光私募基金业绩持续性实证研究
结果 表 明基金前后 期业 绩不 具有 持续 性 。Ｂｏ ｒｗｎ和 Ｇ ｅｚ ｏ ｔ—
基 金 名 称 ｂｘ ｃｘ ＤｈＸ ＣＸ 基 金 名 称 瑞 丰 一 号 ｂｘ ｃｘ Ｄｃｘ ｂｘ
出一些建 议 。
ｍａ ｎ １ ９ ） 用 了 一 个 交 叉 乘 积 比率 ， 用 的 是 相 对 基 准 ｎ （９ ５ 运 采 和 绝 对 基 准 ， 基 金 的 风 险 调 整 收 益 序 列 同 基 准 序 列 比 较 对 后 的 盈 亏 状 况 持 续 性 进 行 了 分 析 ， 果 基 金 业 绩 具 有 一 定 结 持 续 性 ， 是 这 种 持 续 性 逐 年 递 减 。 Ｆｅｃ ｅ 但 ｌｔｈ ｒ和 Ｆ ｒ ｅ ｏｂ ｓ （０ ２ 利 用 Ｂ ｏ ２０ ） ｒｗｎ和 Ｇｏｔｍａ ｎ １ ９ ） 出 的 交 叉 乘 积 比 ｅｚ ｎ （９ ５ 提 率 ， 验 了 １８—１９ 检 ９ ２ ９ ６年 间 ７ ４只 英 国 单 位 信 托 基 金 的 业用 回 归 系 数 庄 唐 ２０） 法 、 量检 验 方 法 和 绩 效 二 分 法 ， 中 国 ２ 动 对 ２闭 式 基 金 从
公募基金与阳光私募基金经理的投资能力实证分析
开发 行 募集 的基 金 （ 简称 公 募基 金 ） 主 逐 渐 认 识 到 这 种 模 式 的优 越 性 ．私 募 型 金类 型不 同 ．根 据管 理 的资 产净 值 ． 按
照不高于 ３ ％不 低 于 ０５ ． ％的额 度 ． 日 按 提 取按 月 结算 管 理 费用 ． 作为 基 金公 司 运 作管 理基 金 的收入来 源 面 对 特 定 对 象 非公 开 募 集 的 私 募 型基金 （ 募基金 ） 私 依然 保 持着 旺 盛 的 生命力 ２ ０ ０ ２年 被 称为 中国“ 阳光 私募
关 键词 ： 募基 金 ； 公 阳光私 募 ； 金 经理 ； 资能 力 基 投
中 图 分 类 号 ：８ ０５ Ｆ ３ ．９ 文献 标识 码 ： Ａ１ 我 国 公来自募 基 金 与 阳 光 私 募
基 金 的 发 展 概 况
我 国 公 募 基 金 行 业 的发 展 经 历 了 三 个 历 史 阶 段 ：上 世 纪 ８ ０年 代 末 到 １９ ９ ７年末 《 券投 资基 金 管 理 暂 行 办 证 投 资基 金管 理暂 行办 法 》 布后 到 ２ ０ 颁 ０１ 年 封 闭式 基金 发 展 时期 是第 二 个 阶段 ： 第 三 个 阶段 是 自 ２ ０ ０ １年开 放 式 基 金蓬
公募基金与阳光私募基金经理的投资能力实证分析
赵 骄 １ 闰光 华 ２
５９４ ） １０ １ （ １吉林 大学商 学院 吉林 吉林 １０ １ ２吉林 大学珠 海学 院 广 东 珠 海 ３０ ２
摘 要 ： 国公 募基 金 与 阳光私 募基 金 的发展 从 ２ 我 ０世 纪 ８ ０年代 末 至今 得到 了长足 的发 展 。主要 采 用Ｔ Ｍ模 型 和 ＨＭ模 型 对基金 经理 的选 股 能力和择 时能 力进 行 了对 比分析 ． 总体 来看 ． 募基 金 经理 的投 私 资能力优 于公 募基 金 经理 当用成 功概 率 法进 行辅 助性 验证 的 时候 ， 现 两种 激励 模 式下 基金 经理 对 市 发 场 方 向的预 测和判 断基 本相 当 ． 募基金 经理 还略 胜 一筹 。分 析 结果 ， 国基金 行业 基金 经理 的投 资能 力 公 我 不具备 显 著的 差异 。 资业绩 的 差异 关键 在 于对 仓位 的控 制 以及 策略 的 灵活性 。 投
公募基金与阳光私募基金总体业绩评价
标 差Ｄ、 准 ｓ ／ （Ｒ ；２． ＝— Ｒ ） ３ ｌ —
Ｒ＝ ＋ Ｒ ａ１ ３ 其 中． 表示基 金的期 间收益率 ， Ｒ
Ｒ 表 示 市 场 基 准 收 益 率 ， Ｂ表 示 基 金 与
年 以上 ｆ 在 ２ ０ 即 ０ ９年 １ ２月 份 之 前 成 立） 的开放 式混 合 型基金 。 （ ） 募 型 基 金 的 样 本 ． 选 样 本 ２私 备 是截止到 ２１ ０ ０年 ６月 份 为止 ．成 立 半
及 最 新 进 展
资产 与组 合 连 线 的斜 率作 为 组 合 业 绩 衡 量 的一个 指 标 ：
．，
立） 的有完整数据的信托型私募基金。
（） ３ 主体 样本选 择 了 ２ ０ ０ ７年 ９月 ３ ０
Ａ Ｍ模 型和证 券 市场线 的基 础上 提 出 其 中 ． 为基金 在 ｔ 的收益 率 。 Ｃ Ｐ Ｒ 月 Ｎ Ｖ为第 ｔ Ａ ． 月末 的基金 净 资产 ， Ｄ 为基
月 ＋ （ Ｒ ） ＢＲ一 ｎ 优越 性 ． 私募 型 基 金 的业 绩 表现 是 投 资 金 在 ｔ 的 现 金 分 红 。 Ｒ 表 示基 金 的月 度收 益 ， Ｒ 表示 无 （ ） 险衡 量 。采 用 基 金 月 度 累计 ２风 者信 赖 的源泉 Ｒ 收益 率 的标 准 差 以及 基 金 的 Ｂ值 作 为 风 险 收 益 率 ， 表 示 市 场 基 准 的 收 益
年 以上 ｆ 在 ２０ 即 ０ ９年 １ ２月 份 之 前 成
市场 的相 关 系 数 ． 表 示 基 金 的风 险 水
平。
（） ３ 特雷 诺指 数 。Ｔｅｎ ｒ 无风 险 ｒｙ ｏ 将
２ 两 种 不 同 的 激 励 模 式 下 的 业 绩 比较
基金从业人员个人年度工作总结私募基金投资案例分析与经验总结
基金从业人员个人年度工作总结私募基金投资案例分析与经验总结私募基金从业人员个人年度工作总结一、引言作为私募基金从业人员，我在过去一年中积极参与私募基金的投资案例分析和经验总结，不断提升自己的专业素养和投资能力。
本文将对我在此过程中的工作总结和相关经验进行分析和总结，以期给予读者对私募基金投资方面的一些启发和借鉴。
二、工作总结1. 投资案例分析在工作中，我参与了多个私募基金的投资案例分析。
通过对不同行业的公司盈利能力、成长性以及风险等进行深入研究和分析，我掌握了一定的投资技巧和方法。
例如，在某投资案例中，我通过对公司资产负债表和利润表的综合分析，发现其财务状况较好，因此决定将其纳入投资组合，最终取得了可观的收益。
2. 风险控制风险控制是私募基金从业人员的一项重要任务。
在我过去的工作中，我注重通过多种方式进行风险控制。
首先，我积极分散投资组合，降低行业、地域等风险集中度；其次，我关注投资标的的估值水平，避免高估值的公司；最后，我密切关注市场动态，及时调整仓位和投资策略，避免重大市场波动对投资组合的不利影响。
3. 团队合作作为私募基金从业人员，与团队的合作非常重要。
在我所在的团队中，我与同事之间建立了良好的合作关系。
我们共同分析投资案例、分享市场信息，相互促进，提高了整个团队的工作效率和投资能力。
团队合作的经验使我更加深刻地认识到，分享和合作是取得成功的关键。
三、经验总结1. 深入研究行业和标的在私募基金的投资过程中，深入研究行业和标的是至关重要的一步。
只有通过对行业和标的的深入了解，我们才能准确分析其盈利能力和成长潜力，为投资决策提供依据。
因此，我将更多时间和精力投入到行业和标的的研究上，提高自己的分析能力。
2. 注意风险控制风险控制是私募基金从业人员的核心能力之一。
在投资过程中，我将更加严格地控制风险，保证投资组合的安全和稳定。
我会加强对公司财务状况、行业前景等的评估，避免投资风险。
3. 不断学习提升私募基金行业竞争激烈，为了在行业中脱颖而出，我们需要不断学习和提升自己的专业素养和投资能力。
我国证券投资基金业绩评价方法的理论和实证研究的开题报告
我国证券投资基金业绩评价方法的理论和实证研究的开题报告一、研究背景随着我国证券投资基金市场的不断发展和壮大，越来越多的投资者开始选择证券投资基金进行投资。
然而，随着市场的竞争加剧，投资者对证券投资基金的业绩评价越来越重视。
如何准确、全面、科学地评价证券投资基金的业绩，成为了当前我国证券投资基金研究中的热点问题。
因此，本研究旨在探讨我国证券投资基金业绩评价方法的理论和实证研究。
二、研究意义证券投资基金作为一种重要的金融产品，其业绩评价不仅直接关系到投资者的利益，也对基金管理人的能力和基金行业的发展具有重要意义。
本研究的主要意义如下：1.探讨证券投资基金业绩评价方法的理论基础，为提高基金管理人的投资决策能力提供参考。
2.研究证券投资基金业绩评价的实证方法，选取一定时间范围内的基金样本进行研究，通过对比分析不同评价方法的效果，为投资者提供科学的投资建议。
3.针对我国证券投资基金市场的现状和发展趋势，探讨如何做出合理的业绩评价，促进证券投资基金市场的健康发展。
三、研究内容本研究将从以下方面入手，对我国证券投资基金业绩评价方法进行理论和实证研究：1.证券投资基金业绩评价方法的理论基础，包括基金业绩评价的基本概念、评价指标体系和评价方法等方面的探讨。
2.选取一定时间范围内的证券投资基金样本进行实证研究，通过比较基金评价方法的效果，提出适合我国证券投资基金市场的评价方法。
3.针对我国证券投资基金市场的现状和发展趋势，探讨如何合理评价证券投资基金的业绩，对下一步基金行业的发展提供参考。
四、研究方法本研究将采用文献研究、案例分析和统计分析等方法，对证券投资基金的业绩评价进行理论和实证研究。
具体方法包括：收集相关文献和数据，运用统计软件进行数据处理和分析，进行案例分析和定性分析，构建适合我国证券投资基金市场的业绩评价体系。
五、预期成果本研究的预期成果如下：1.深入挖掘证券投资基金业绩评价的理论基础，构建适合我国证券投资基金市场的评价指标体系和评价方法。
阳光私募介绍
阳光私募基金资料1. 什么是阳光私募基金？阳光私募基金是由专业的投资顾问（阳光私募公司）发起，借助信托平台发行，资金实现第三方银行托管，证券交由证券公司托管，在银监会的监管下，主要投资于股票市场的高端理财产品。
阳光私募基金向特定高净值客户募集，业绩一般优于公募基金。
阳光私募基金的结构目前市场上大部分的阳光私募基金其实是信托产品，即通过信托公司发行的产品，通过信托合同规定各方的权利与义务。
阳光私募基金共有四方参与：阳光私募基金公司、信托公司、证券公司和银行，其中阳光私募基金公司负责证券市场投资；信托公司是产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并承担部分监管职责；银行作为资金托管人，保障投资者资金安全；证券公司作为证券托管方，保障证券的安全性。
另外，除了通过信托平台发行，还有通过有限合伙企业、券商资管通道、公募基金一对一专户发行的阳光私募基金。
2. 阳光私募基金的合法、合规性通过信托平台发行的阳光私募基金运作较为正规，信托公司负责监管资金的流向与用途，阳光私募基金的每个操作均须遵守信托合同的规定。
基金管理人只负责证券投资组合的管理，资金由银行托管，基金净值由信托公司、商业银行、证券公司（期货公司）三方核对无误后核算，保证资金的安全性和净值的准确性。
信托制阳光私募基金受银监会的监管，不存在资金非法挪用的可能，投资者可以放心投资。
同时，2013年6月1日，阳光私募基金被纳入基金法，正式承认私募基金的法律地位。
3. 阳光私募基金的信息披露对于在信托平台上发行的阳光私募基金，信托公司负有披露基金准确信息的责任与义务。
在阳光私募基金成立时，信托公司发布成立公告，披露基金的管理人信息等。
在阳光私募基金的运行期间，信托公司需按时披露基金的净值，频率一般为每周或每月，也有少量是按季度披露。
在阳光私募基金管理人发生变更、投资范围发生调整、产品需要提前清盘时都需要经过信托公司的披露。
不过，阳光私募基金的重仓板块和重仓股票并不进行公开披露。
风险投资基金经理人特质与基金投资绩效关联性研究
风 投 基 经 人 质 险 资 金 理 特 与
基 投 绩 关 性 究 金 资 效 联 研
■ 叶传财 博 士 潘 连乡 副教授 （ 江西城 市职业 学院 南 昌 ３００ ３ １０）
◆ 中 图 分 类 号 ：Ｆ ３ 文献 标 识 码 ：Ａ ８０
家 的管 理 参 与 活 动 包 括 融 资 顾 问 、 战 略 建
好的经营后 ，风险投 资基金经 由被投 资公
司股票成功上市／ 上柜后 ， 于资本市场 上获 取资本利 得 ；或利 用与其 它企业合 并 ／ 并 购、 新创企业 回购 、 算等 管道退出 ， 清 以达
研 究 方 法
（ ） 究 架构 （ 图 １ 一 研 见 ）
越 有 可 能 以部 分 退 出 的形 式 退 出 ，这 样 才
可 以得到高额 回报。Ｔ ｏ ｏ ，Ｒｃ ａ ｄ ｈ ｍｓ ｎ ｉｈ ｒ
Ｃｈ ｒ ｓ １ ９ 的研 究发现了接受创业资 ａｌ （ ３） ｅ ９
本 的公 司要比未接受创业 资本 的公 司能更
快 的上 市 。Ｂａ ｄ ｒ Ａｍｉａ ｄＡ ｔ ｉ ｒ ｒｎ ｅ ， ｔ ｎ ｎｗｅｌ ｅ
（ ９ 实证研究得 出： １ ８） ９ 联合投 资相对于仅
由一个风险投 资者的单独投资 ，会带来更
高 的收 益 。Ｅ ｇ ｌ ２ ０ 研 究结 果发 现 ： ｎ ｅ （ ０ ４）
场利基 与定位 。环境的敏性 。过 去成绩 表现 的走 势。 期的股利。 预 管理 的质 量。 研 究发展 的水平 。与金融 市场问的关系。
股的公司及具有风险投资持股公 司 ｌＯ后 Ｐ 的经营业绩和市场表现 并不好于无风险投
公募基金与阳光私募基金经理的管理业绩持续性实证分析
Ｉ总体上来看 ， 募型基金收益 的连续性高 于信 托型私募 ） 公
基金 。我们的短期持续性研究 时段按照月度划分 ， 共有 ３ ２个时
开放式混合型基金 。 中剔 除货 币型基金 、 其 债券型基金和被动管
ＣＲ Ｐ：
： 丝
三
有对企业利润的剩余索取权。 个别基金经理无出资 ， 薪酬按照管
理基金的收益计算 ， 基本 与投资业绩挂钩 。 正如我们之前代理成
若基金业绩不具有 持续 性 ， Ｃ Ｒ趋 近于 １若基金业绩 的 则 Ｐ ；
持续性越弱 ，Ｐ Ｃ Ｒ越趋近 于 ０ 表 明基 金具 有反 转性 ；Ｐ ， Ｃ Ｒ越 大 ， 表 明基金业绩 的持续性越强。 Ｃ Ｒ的 自然对数 的标准差可以近似估 计 ， Ｐ 表达式为 ：
转 。由于表示持续成为赢家（ 或输家 ） 基金个数 的随机变量 Ｎ的
２ 基 金经 理 业绩持 续 性分 析
２ １ 基 金 经 理 业 绩 持 续 性 的 指标 ．
二项分 布为 ｂｎ ）因此可 以构 建一个二项检验 ， 以考察 持续 （， ， ｐ 用 成为赢家（ 或输家 ）９ ０概率 Ｐ是否大于 １ 。当 ｎ足够大（ ＞２ ） ， ２ Ｉ ０
表 １各年份 的信托 型私募基金数量 变动表
时 阃 ２３ ｏ ￣ ２ ４ ｏ ０ 年 ０ ２ ５ ２￣ 年 ２ １ ０ 年 ｏ ｏｆ ｏ 年 ｉ ｏ ２岫 年 ２０ 年 ０ ０ ９ ２１年 ９ ｏ０ 月
为赢家（ 家 ） 金的概率 ， 输 基 并且假定基金横截 面收益是不相关
Ｂｏ ｎ Ｇ ｅｚ ａ ｎ １９ ｒｗ 和 ｏｔ ｎ 于 ９ ５年提出的，它计算了样本基金在连 ｍ
公募基金与阳光私募基金经理激励模型分析
＞ ０
委托 私募投 资 团队进行 管理运作 私募 投 资团 队一 般 以“ 资公 司” “ 资咨 询 投 、投
公 司” 等有 限责任公 司 的形 式 出现 ． 有 也
由于 ｂ为稳 定 的投 资 能 力 ． 因此 基 金收益 与 ｂ为一 次线性 关 系 ． ： 即
＝ ０
少部 分采用 合伙 制度 ． 人员 由 ５ ３ 组 ～ ０人 成． 是信 托资产 投资 的实 际决策人
有 效 性 的怀 疑
收 入与 基 金经 理 的总 体投 资 能力 有关 ．
１＝Ｋ ｌ ａ ２ ＋ Ｔ １ ＋Ｋ ｂ Ｍ ｎ
业绩 收 入 与管 理 的基 金业 绩 有关 ． 别 差
在 于这 两部 分 占薪 酬 总数 的 比例
其 中 ，ｌ０ Ｋ＞ Ｋ＞ ．２０
２１ ．２ 基 金 经 理 收 入 函 数 ．
而 民 间 的 私 募 型 基 金 对 基 金 管 理
者 的激 励多 采 用业 绩提 成 激励 方 式 ． 即 ２１ 基 金激 励模 型建 立和指 标分 析 ． 基 金 管 理 者 的 收入 来 源 于所 管 理 资 产 紧 密结 合在 一 起 ． 种激 励 方式 的强 度 这
明显大 于 固定管理 费模 式 。 ０ ２年被 称 ２０
给基 金 经理 管理 ． 为使 基 金 经理 的 行 为 ， 如努 力程度 、 险选 择等 符 合委 托人 的利 益 ， 风 基金 经理 应得 到 有
效 的 激 励 建 立 了基 金 经 理 激 励 模 型 和 指 标 ， 从 基 金 经 理 最优 努 力 程 度 和 最 大 期 望 效 用 、 金 经 理 的 风 并 基 险 选 择 两 方 面 对 基 金 经 理 激 励 模 型 进 行 重 点 分 析 关 键 词 ： 募 基 金 ： 金 经 理 ： 励 模 型 公 基 激 中 图 分 类 号 ：８ ２４ Ｆ ３ ．８ 文 献 标 识 码 ： Ａ
中国阳光私募基金发展问题浅析
、
２ 、 国 内 阳光 私 募 基 金 的 特 征
（ １ ）募集方式 私募基金规模较小 ，针对高端投资者 ，投资门槛较 高 ，一般认购金 额起点在 １ ０ ０万元 以上。通 过非公 开发 售 的方式募 集 ，不允 许公 开销 售 ，这是私募基金与公募基金基金最主要的区别 。阳光 私募基金 的封 闭 期一般 为 ６个月到 １ ２个 月 ，比公募基金 的封 闭期要长 。 （ ２ ）投 资范围 在我国 ，阳光私募基金主要投资于具有 良好 流动性 的金融 工具 ， 包 括国内依法 发售上市 的股票 、债券 、开放式基金 、封闭式基金 、金融 衍 生品 、短期融资券 、央行 票据及允许 基金投 资的其它金 融工具 。其 中 ， 阳光私募基金的投 资主要集 中在股票二级市场。 （ ３ ）运作灵活 目前我国阳光私募基金运作灵活 ，在投资品种 、投资 比例 以及 投资 组合等方面没有限制 ，可以有针对性 、灵活的制定符合投资者需求 的产 品，同时灵活的对募集资金进行管理运作 。 （ ４ ） 收益 为 正 公募基金的收入主要来 自 管理资金规模的管理费，注重的是相对收益。 因为阳光私募基金的 收入主要依靠超额业绩 ， 追求正的绝对收益 ，固定管理 费用较少，同时私募基金监管人在阳光私募基金盈利时可提取 ２ ｏ ％的超额业 绩费，所以阳光私募监管人的 利益与投资者的利益相是同向的。 二、我 国阳光私募基金的发展现状 １ 、 纳入 监 管 ２ ０ １ ３年 ６月 １日新基金法施行 ，首次将私募基金纳入监管 ，填补 了 监管法律空 白。１ １月 １ ８日，证监会 基金监管部 相关负责人 透露 ，证 监 会研 究起草统一 的私募证 券基金 管理法规 已经形成草 案 ，正在 向 １ ３个 部委征求意见，改善 了国内私募基金 不受法 律承认 的尴 尬境地 。现 在 ， 私募基金纳入监管体 系，未来可 以自行发行产品 ，甚至可 以设立发行 公 募基金 ，一些规模 较大的私募机构对发行公募基金的筹备工作 已经积极
阳光私募基金的概念及其优缺点
阳光私募基金的概念及其优缺点导言：阳光私募基金是一种新兴的投资工具，该工具根据我国有关法律标准进行发行和管理，它与传统的私募基金有所区别，是一种更透明、更规范的私募基金形式。
本文将分别从定义、优势和风险三个方面对阳光私募基金进行分析。
一、定义阳光私募基金是指具有较高投资风险，且以募集资金投资于不特定对象的私募基金，即基金管理人向合格投资者公开募集资金，且以合格投资者为基金份额持有人的基金。
二、优势1、低门槛，灵活便捷。
阳光私募基金针对投资者门槛要求相对较低，开立账户手续简便，且投资起点较低，普通投资者也可以参与。
2、透明可控，监管更严格。
阳光私募基金有准入门槛，只面向合格投资者募集资金，报告披露要求更严格，投资人可以直接看到基金的投资情况，避免了传统私募基金不透明、难以监管的弊端。
3、更加注重基金的风险控制和回报率，专业化团队，提高收益稳定性。
三、风险1、风险较大，资金不保本。
阳光私募基金具有高风险和高收益的特点，投资需谨慎，不能保证本金安全。
2、信息不对称。
虽然比传统私募基金透明度更高，但仍可能存在相关信息不对称的情况，基金运作也存在一定风险。
3、可操作性差。
阳光私募基金通常要求锁定期较长，投资者在一定时间内不能提现或转让，操作性相对较差。
结语：阳光私募基金是一种可行、灵活的投资工具，虽然仍然存在一定风险，但对于更具风险承受能力的投资者而言，阳光私募基金仍是一个值得尝试的选择。
建议投资者在选择阳光私募基金时应当注意尽可能的了解基金风险和报告披露情况，在专业的基金机构和专职基金经理的指导下进行有效的投资策略。
我国阳光私募基金业绩波动与风险控制探析
进 入 了快速 发展 道 路 。 本 文通 过研 究我 国阳光 私 募 基金 近 几 年 业 绩状
况， 剖析 其 业 绩 波动 及 其存 在 问题 的缘 由 ， 并提 出 了完 善 阳光 私 募 基金 的运 作机 制 与风 险控 制 的几 方 面建 议 。
信托 计划 。这 种全新 的业 务 模式 是让 信 托 公 司充 当私募 基 金 的 发行 方 ， 银
行作 为 资金保 管方 ，而 私募基 金 公 司 受聘 于信 托公 司 ，负责 管理募 集 的资
二、 阳光 私募 基金 的界定 及特 征 （ 阳光 私募基 金 的界定 一）
金 。这 种 “ 信托 公 司＋ 管银 行 ＋ 募 保 私
哭镊 渊 ： 熟 阳光私募基金 业绩波动 风险控制
我
国证券 市场 的 投资 主体 可 分 为
因 为 在此 之前 阳光 私募 的 数 量 仅 １ １
只 ，主 要 原 因 还 是 在 于 ，０ ７年 起 公 ２０
公 司平 台发 行能 保证 私募认 购者 的资
金 安全 。 阳光私募 基金 主要 投 资于 二 级 证 券市 场 ， 私募 股 权 基金 （ Ｅ） 而 Ｐ 则 重 点投 资于 一级股 权 市场 。
一
享受 大 部分 的投 资收益 ，私 募基 金公
司 不 承 诺 收 益 。私 募 基 金 管 理 公 司 的
从 在私募基金 经理的来源来 看 ， 商系 券
和公募基金 系 占了多数 ， 民间 的职业 投
资人 占比在 四分之一左右 。 管理资产 从 规模 来看 ， 截至 ２ １ ０ ０年底 ， 阳光私募 的
阳光私募TOT浅析
阳光私募TOT浅析摘要：近年来，我国金融环境日益开放，阳光私募基金发展迅速，成为我国证券市场上不可忽视的重要力量。
随着阳光私募基金的发展，依托与它的阳光私募tot也展现其不可比拟的优势。
本文将主要探讨阳光私募基金tot的产生背景、特点、现状、发展趋势等。
关键词：tot 阳光私募信托tot（trustoftrust），即信托中的信托，通常来说指的是阳光私募tot。
该产品一般是由金融机构（如银行或其他金融机构）募集资金，在信托平台成立一个母信托，然后由母信托控制多个子信托，再通过子信托间接投资于阳光私募信托计划，进行投资配置的信托组合产品。
通过如此运作，tot管理人选择阳光私募信托计划的优势能够和阳光私募基金经理选择投资时机和选择股票的专业优势相结合，从而达到间接投资证券市场和分散投资、降低风险的目的。
与阳光私募tot不同的是固定收益类tot。
固定收益类tot并非投资于所筛选出的优质投资项目，而是根据项目资金的需求，投入同期成立的一个或者多个项目之中。
因此相对阳光私募tot，并不能达成分散风险的目的。
此文主要探讨的是阳光私募tot产品。
一、tot产生的背景tot的发展离不开我国阳光私募基金的发展壮大。
（阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金。
其与普通私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。
）私募基金从2007年开始快速增长，至2009年已经取得繁荣发展，这为tot在2009年的应运而生创造了条件。
阳光私募基金以股票、债券等有价证券为投资标的，而tot则以不同的阳光私募基金为投资标的，二者在操作上很有相似之处。
证券市场不断发展，二级市场的股票不断增多，为投资者提供了更多选择，但同时股票间的分化也更加明显，既有能为投资者带来高回报的绩优股，又存在大量垃圾股，这使得普通投资者难以做出合理选择。
基金绩效持续性的实证研究的开题报告
基金绩效持续性的实证研究的开题报告1. 研究背景和意义：随着中国资本市场的发展，投资者对于基金绩效持续性的需求也越来越高。
基金绩效的持续性是指基金运作过程中，业绩表现是否能够持续一段时间。
持续的业绩是衡量基金经理投资能力的重要指标之一。
然而，在基金市场中，基金经理的离职、投资风格转变等因素可能影响基金的表现，从而影响基金绩效的持续性。
因此，对于基金的绩效持续性进行实证研究，对于投资者评估基金经理的绩效、选择合适的投资产品具有重要的意义。
本课题旨在通过对中国基金市场中基金绩效进行实证研究，揭示其持续性的表现并分析影响因素，为投资者提供决策参考。
2. 研究内容和目标：本课题将采用基金绩效持续性的实证研究方法，通过对中国基金市场中基金的历史业绩数据进行分析，研究基金的绩效持续性表现，并分析其影响因素。
具体研究内容包括：（1）选择适当的基金绩效度量方法，对中国基金市场中的基金绩效进行度量，并计算出各基金的历史业绩数据。
（2）通过统计方法和计算指标等手段，研究中国基金市场中基金绩效的持续性表现，并分析其变化趋势。
（3）探讨影响基金绩效持续性的因素，包括基金经理的投资能力、投资策略、市场环境等因素，并进行相关分析。
（4）提出相应的建议和策略，为投资者选取合适的基金提供决策参考。
本课题的目标是探讨中国基金市场中基金绩效持续性的表现和影响因素，为投资者提供决策参考和投资策略。
同时，通过本课题的研究，可为资本市场监管机构提供相应的政策建议。
3. 研究方法：本课题将使用实证研究方法，采用量化研究、统计分析等手段，对中国基金市场中基金的历史业绩数据进行分析。
具体方法包括：（1）选择适当的基金绩效度量方法，包括年化收益率、夏普比率、评级等指标，对基金的历史业绩进行度量和计算。
（2）通过分析基金绩效的时间序列变化趋势，分析基金的绩效持续性，并核算出基金的高低绩效划分。
（3）运用多元回归等统计分析方法，探讨影响基金绩效持续性的因素，包括基金经理的投资能力、投资策略、市场环境等因素，并进行相关分析。
国内阳光私募基金现状与发展趋势探析
纳 ， 对 其 未 来 的 发 展 趋 势 进 行 了有 针 对 性 的 分 析 和 预 测 ， 大 众 正 确 看 待 我 国 的 阳 光 私 募 基 金 起 到 了抛 砖 引 玉 并 对
的安全 。
一
６在操 作方 式上 ， ． 目前 国 内 阳 光 私 募 基 金 的 规 模 大 部 分
在 ５０ ０ ０万 一 １ ０亿元 之 间 ， 比动 辄几 十亿 元 的公 募 基 金 ， 相
它 可 以 更 灵 活 的 使 用 资 金 。 另 外 ， 多 产 品 可 投 资 ２ 基 很 Ｏ
金 净 值 于 单 只 股 票 ， 更 有 利 于 基 金 经 理 集 中 配 置 个 股 和 行 也 业 以产生超 额收 益 。
、
国 内 阳 光 私 募 基 金 的 特 征
国内阳光 私募 基金和 海外 以私募 形式 存在 的 对冲 基金 ， 无 论 在 成 立 方 式 上 还 是 监 管 上 都 有 较 大 的 不 同 ， 且 在 投 资 而
作 用。
关键词 ： 阳光 私 募 基 金 ； 现 状 ；趋 势
所谓私 募证 券基 金是指 不通 过公 开招股 或发 行 ， 是通 而 过 在 特 定 范 围 内 向 特 定 投 资 者 募 集 资 金 的方 式 设 立 的 ， 行 进 证 券 市 场 投 资 的 基 金 。 本 文 阐 述 的 阳 光 私 募 证 券 基 金 ， 指 特 受 银 监 会 监 管 ， 信 托 平 台 发 行 ， 金 由 银 行 托 管 ， 票 交 易 在 资 股
私募基金经理迈克吴的投资真经
私募基金经理迈克吴的投资真经一颗子弹,一次机会“前几天我在报上看到这个人的讣闻，他走得穷困而且默默无闻。
要是他在1896年死掉，纽约每一家报纸都会在头版上，至少刊出一篇专栏”。
在《股票作手回忆录》里，化名为利文斯顿的杰西·李佛摩尔在1922年面对当时着名华尔街记者爱德温拉斐弗的采访时提到了一位曾经不可一世股票作手的往事。
“从摇篮到坟墓，生命本身就是一场赌博，因为我没有未卜先知的能力，因此我可能承受自己碰到的事情，不觉得困扰”。
而17年后，这一幕历史被重演，主角是李佛摩尔本人。
1940年11月，李佛摩尔在纽约第5大道和中央公园路拐角的榭丽尼圣酒店的更衣室里开枪自杀身亡。
虽然财富上他依然有几百万美元的资产，但在精神上却走得极为困顿。
当然这次没有一家报纸对他的自杀保持了“默默无闻”，几乎美国和英国所有最有影响的媒体从《时代周刊》到《金融时报》都报道了这位华尔街有史以来最强大的独立股票投资者兼作手的历史性谢幕，《纽约时报》的专栏上这样写道：“他的去世为华尔街的一个时代划上了句号，他的功过任由后人评说。
”六十年过去了，在股市中，绝大多数的投资者或投机者依然都还是始终在为如何买卖股票而烦恼，因为每一个股票交易者在这个市场中只能决定两件事情，那就是你什么时候买入和什么时候卖出。
至于你买入了后或者卖出了后，所交易的对象品种的价格往哪个方向波动，那就和你没关系了，事实上你也左右不了波动的方向。
对这个问题所带来的困扰，自始至终都在困惑着一代又一代的投资者。
最终形成了所谓的价值派是根据自己对交易品种的估值来决定买卖，和技术派是按照自己对涨跌时机判断的把握来交易。
但是，大多数人发现要自如运用价值和趋势这两种投资方法都是困难重重。
当然之所以不成功，以我的看法是他们缺乏认真的耐心、严格的资金管理和先进的风险控制意识。
因为从150年的资本市场发展来看，牛市与熊市对市场的控制是来自于人性对市场的信心波动，而估值和涨跌之间并没有绝对的联系。
阳光私募基金与公募基金的比较
阳光私募基金与公募基金的比较
姜玲
【期刊名称】《经济视野》
【年(卷),期】2014(000)007
【摘要】阳光私募基金与公募基金是相对应的两种类型，公募基金经历十多年的发展已达到较大规模，而阳光私募基金作为新生力量也越来越受到投资者的青睐。
本文在介绍公募基金与阳光私募基金目前发展情况的基础之上，又通过二者的不同特点以及通过实际数据对二者近年的运营情况和规模进行对比。
由于这两种基金的不同之处，在不同的行情中也必然有不同的表现，投资者应根据自身的实际情况进行合理的选择。
本文在比较的同时将重点讨论阳光私募基金。
【总页数】1页(P320-320)
【作者】姜玲
【作者单位】大红鹰学院浙江宁波 315100
【正文语种】中文
【相关文献】
1.公募基金与阳光私募基金经理的管理业绩持续性实证分析 [J], 赵骄;闫光华
2.公募基金、私募基金、基金中基金三者的特征比较——基于筹资者与投资者两个不同的视角 [J], 彭伟
3.公募基金与阳光私募基金总体业绩评价 [J], 赵骄;闫光华
4.公募基金与阳光私募基金经理激励模型分析 [J], 闫光华;赵骄
5.公募基金与阳光私募基金经理的投资能力实证分析 [J], 赵骄;闫光华
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
ห้องสมุดไป่ตู้
部 门的执行 力度 大大的增加，有效的推动 了部 门预算改革 的进 度 。国库集 中支 付制度 实行的 内容真实反映 了财政资金 的实 出 数 ，使财政 部门对 财经形势做 出准确的判断 。国家在执行 国库
集 中支付制度 的过程 中，预算单位 不再直接收资金 ，这样 的好 处是避免资 金不 到位 和资金的挪用 ，根本性 的防止 了腐败贪污
的事情发生 。 结束语 ： 在我 国实行 分散 支付制度 以来 ，财政部 门很难有效 的控制 和监督 ，用 款单位的资金调配和有效使用 ，不 明确资金是否落
、
观念 。
（ 二 ）对预 算管理体系的改革 国库集 中支付 制度是预算管理 中核心制度 ：１ 、 推行部 门预 算 。部门预算保障 了预算 的完整性 ， 同时可 以规范在执行 中不 按制度办 事的做法 ，提 高预算执行 的公开性 。一个部 门收入 的 内容 都要 有机的统一起来 。公共财产 离不开预算管理 ，部 门预 算是建立 国库集 中支付制度的前提条件 ； ２ 、 取 消预 算 内外资金 。
金 融观 察
基 金经理人特 征与基金业 绩—— 基 于 阳光私募基金 的实证分析
陈明 明
摘 要： 本 文采用横 截面多元 回归模型分别讨论 了在 不同市场行 情下 阳光私募基 金经理人特征与基金业绩的相关关 系。 在上 涨 市中 ，年长 的基金 经理 易于取得好 的基金 业绩；在 震荡和 下跌 市中，年轻的基金 经理越 易取得好 的基金业绩 。名校毕 业的基金 经理 更易于取得 好的基金业绩 。 有过海外 学习或工作 经历 的基金 经理其 所管理的基金 业绩将优于没有海外经历的基金经理。 具有理 工科 背景的基金经理人所管理的基金业绩要 更优 秀。依据 实证 分析 结论 ，分别从投 资者 、私募基金公 司两个层 面提 出相 关建议。
引 言 关于基金经理人特 征对 基金业绩影 响的研 究 ，我 国最先对 这 一领域进行探索 的学者是徐 明东 、黎捷 （ ２ ０ ０ ５ ） ，通过考察 国 内５ ４只封 闭式基 金为样本 ， 以基金的简单超额收益率来作为被 解释 变量 ，以基金 经理 的学历、年龄 、任 职期限、从业 时间、 基 金的投资风格作 为解 释变量展开分析 与研 究 。国内其他学者 如 陈立梅 （ ２ ０ ０ ８ ） 、许琳 （ ２ ０ １ １ ） 、朱鹤 （ ２ ０ １ ２ ） 等 也均考察 了基金 经 理人个人特征与 基金 业绩的关系 ，不过 先前学者 的研究对象 多侧 重于公募基金 经理 人 。众所周知 ，由于私募基金经理人与 公募 基金经理人之 间存 在着 明显 的制度约束 ，私募基金更易于 发挥基 金经理人 的个人 潜质与才能 ，因此 以阳光私募基金经理 人 为对 象 ， 展开经理人特征与基金业绩 的相关研 究是有 必要的。 二 、经理人特征对基金业 绩影响的理论分析 与 公募 基金 相 比，阳光私募基金经理人素有私募投 资的灵 魂 之称 ，其个人能力和素质对基金业绩 的影 响可谓 至关重要。 对 此，笔者考虑 了如下七个能够反 映基金经 理特 征的要素，并
配 ，还有 就是因为 资金 的不足而 加大支出 的量度 ，使政府处在 专款 专用 规划为零 的状态 ，所 以各种 支出之间不能很好 的达 到 个平衡 的状 态；３ 、预算 科 目的优 化 。我 国经济发展迅速 ，新 型经 济体 制的建立使政府预算科 目的缺陷 日渐暴露 ，导致 了财 政部 门产 生 了很多 的漏洞 ，为了经济的发展，必须对现 有的预 算科 目进行 全面的、完善的改革 。 （ 三 ）国库现金管理办法 的改革 ｌ 、国库现金准确 性预 测 。 我 国建立 的政府财政 管理信 息系 统 ，包括 了一些预算在 内的具体事项 ，有利的提高 了国库现 金 月收支历史数据 的分析 能力 ，与此同时 ，要建立 国库现 金 日现 金流量基础 数据库 ， 完善 国库预测 模型， 提高预测 的准确性 ； ２ 、 国家 在中央银行发行短 期的国债 ，中央银行对政府预算进行 了 严格 的控 制 。中央银行对 国库的银行存款也起着很大 的社会 货
一
实到位 。这样就 产生 了一些挪用公款 的不 良现象 。在制 定了国 库集 中支付 制度 以后 ，我 国财政部 门可 以很方便控制每一 笔支 出用途 ，在 控制 的过程中可 以对资金 的具体流 向进行有 效的监 督 ，大大强 化了控制和监督的力度 ，而且增加 了资金在整个运 作过程 中的透明度和公开度 ，有效 的防止有些单位贪污 的不 良 行为 ，促进 了有 关单位的廉政文明建设 ，为 国家 的快速可 持续
关键词 ： 阳光私募基金
一
基金 经理人 特征
基金 业绩
对基 金业绩的影响进行了理论假定 。 第一，年龄 。年龄 的大 小在 某种程度上可 以反映一个基金 经理人 的健康状况 、抗压 能力 以及 处理事务 的灵敏度等方 面。 通 常而言 ，年轻 的基金经 理比年长的基金经理更具有活力 ，比 较 容易学习和接受新 的事物 ；但 是年长的基金经理在经验 、阅 历 等方面 比年轻 的基金经 理要 丰富的多 。基于上述分析 ，提 出 假设 １ 、基金 经理人年龄 与基金业绩呈正相关关系。 第 二，从业年 限。一个基 金经理的从业时间越长 ，意 味着 其经验就更加丰 富。经过 多轮 牛熊洗礼的基金经理人在投 资理 念 、投资策略等方面就更加理 性和成熟 。基于上述分析 ，提 出 假设 ２ 、基金 经理人 从业年限与基 金业绩呈正相关 关系 。 第 三，学历 。基金经理人 学历的高低 ，意味着其接受 教育 的年 限、所学知识 的结构 以及对 待学习的理念等方面不 同。通 常而 言 ，具有较 高学历 的基金 经理 ，代 表着其对本行业领域 的 前沿 知识和发展趋势有更 好的理解和把握 。基于该分析 ，提 出 假设 ３ 、基金 经理人学历与基 金业绩呈正相关关系 。