上海城建(集团)公司

z 上海城建货币资金较充裕，能够对短期债务形成 必要的缓冲。
¾ 风险：
z 上海城建成本中钢材、水泥等原材料成本所占比 重较大，且项目周期相对较长，期间原材料价格 的波动，将会导致公司经营效益出现波动。
z 上海城建资产负债率较高，不利于其经营风险控 制。
z 上海城建海外项目投资规模不断扩大，且海外施 工合同主要以美元结算为主，未来美元等外币的汇 率波动可能会使公司海外项目的盈利能力受到一定 的影响。
该公司在各方面保持着应有的独立性。公司组织机构设置较合理，职 能分工明确，符合集团化经营管理的需求。公司建立了较完善的内部管理 制度，通过对各项业务的制度化管理较有效地控制了经营风险。
上海城建（集团）公司
2009 年度第一期短期融资券信用评级报告
信用等级
A-1 级
评级时间 2009 年 5 月 20 日
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
新世纪评级
Brilliance Ratings
本次债务人信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有 债务人发行的各类金融产品，以及债权人向债务人授信、放 贷或赊销的建议，也不是对与债务人相关金融产品或债务定 价作出的相应评论。
本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商 业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复 制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
该公司发行的本期短期融资券所募集资金将主要用于上海对口支援 都江堰灾后重建项目及当地市政配套设施建设、中央“4 万亿政策”地方 配套项目建设、以及替换因援建而借入的成本相对较高的银行借款等。具 体安排上，公司计划将其中 7 亿元用于补充日常经营及项目建设过程中所 需的流动资金，另有 5 亿元用于替换成本相对较高的已有银行债务，从而 优化公司的债务结构，降低财务成本。
截至 2008 年末，该公司经审计的合并会计报表口径资产总额为 245.60 亿元，股东权益为 66.56 亿元（其中归属于母公司的股东权益为 38.98 亿 元），全年实现营业收入 143.90 亿元，净利润 4.70 亿元（其中归属于母公 司的净利润为 2.38 亿元）。
截至 2009 年 3 月末，该公司未经审计的合并会计报表口径资产总额 为 247.84 亿元，股东权益为 67.53 亿元（其中归属于母公司的股东权益为 39.58 亿元），2009 年 1-3 月实现营业收入 42.67 亿元，净利润 1.00 亿元。
上海城建（集团）公司 2009 年度第一期短期融资券信用评级报告
新世纪评级
Brilliance Ratings
概要
编号：【新世纪债评(2009)010053】
上海城建（集团）公司 2009 年度第一期短期融资券
评级结果：A-1 主要财务数据
评级观点
项目
2009 年 2006 年 2007 年 2008 年
五、 评级结论 ........................................................................ 7 附录
主要财务数据及指标表 ............................................................... 9 各项财务指标的计算公式 ......................................................... 10 评级结果释义 ............................................................................. 11 跟踪评级安排 ............................................................................. 12
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二、 公司信用状况
该公司成立于 1996 年 10 月，是经中共上海市委员会、上海市人民政 府批准（沪委发[1996]369 号文），在整合原上海市市政工程管理局下属子 公司的基础上成立的非公司法人国有企业，原注册资本为 6.81 亿元。
2002 年根据沪府土用（2002）第 178 号文，上海市财政局代表上海市 政府将该公司使用的面积为 6.70 万平方米的土地使用权出让金 2.05 亿元 投入公司增加国有资本，公司注册资本变更为 8.86 亿元。2003 年 12 月， 上海市国有资产监督管理委员会（下简称“上海市国资委”）以沪国资委 产[2003]296 号文批复，将上海市市政工程动迁用房建设处的国有权益 6.63 亿元整体划转公司，公司注册资本增至 13.44 亿元。截至 2008 年末，公司 注册资本为 13.44 亿元。
27.39
20.95
7.12
53.70 245.60 179.04
66.56 143.90
4.70
14.52
20.41 72.90 96.50 38.40 2.50
12.21
2.76
4.65
57.46 247.84 180.31
67.53 42.67 1.00
3.69
— 72.75 96.94 41.16
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据债务人 所提供的资料，债务人对其提供资料的合法性、真实性、完 整性、正确性负责。
鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进行跟 踪评级。在信用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部 经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资 料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评 级，并保留变更及公告信用等级的权利。
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注① 根据上海城建 2006～2008 年经审计的财务数据以及 2009 年 3 月未经审计的财务数据整理、计算。
注② 2006 年营业收入数据为主营业务收入。
¾ 优势：
z 近年来上海城建核心产业经营规模不断扩张，公 司整体盈利能力得到提高，经营效益明显提升。
z 上海城建主营业务收入获取现金能力较强，公司 经营性现金流对流动负债的覆盖程度高，短期偿 债能力较强。
（一） 现金流分析.......................................................................... 3 （二） 流动性分析.......................................................................... 5 （三） 财务弹性.............................................................................. 6
22.00 143.77 106.28
37.49 90.22 1.68
10.64
23.04 73.92 90.28 29.19 2.70
16.31
10.30
9.50
30.69 160.64 118.76
41.88 110.69
3.21
24.88
27.21 73.93 77.47 32.36 2.35
四、 风险揭示 ........................................................................ 7
（一） 原材料价格风险.................................................................. 7 （二） 财务风险.............................................................................. 7 （三） 汇率风险.............................................................................. 7
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司源自文库2009 年 5 月 20 日
分析师
韩军 Tel：(021) 63501349-835
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该公司是国家建设部、上海市政府重点扶持的大型企业集团之一，具 有建设部核发的市政公用工程总承包特级资质、房屋建筑工程施工总承包 壹级资质，以及城市轨道交通工程专业承包资质。近年来公司在保持市政 工程主业一定增长规模的基础上，延伸纵向产业链条，形成了市政公用工 程施工总承包、基础设施投资及房产开发、地下工程施工专用设备的开发 制造三大主营业务协调发展的经营格局。
评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司
本报告表述了新世纪公司对本期短期融资券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期短期融资券的一种建议。报告中引用的资料 主要由上海城建提供，所引用资料的真实性由上海城建负责。
目录
新世纪评级
Brilliance Ratings
一、债项概况 ......................................................................... 1 二、 公司信用状况 ................................................................ 2 三、 短期偿债分析 ................................................................ 3
业务声明
本评级机构对上海城建（集团）公司 2009 年度第一期短 期融资券信用评级作如下声明：
本次债务人信用评级的评级结论是本评级机构以及评级 分析员在履行尽职调查基础上，按照中国人民银行颁布的《中 国人民银行信用评级管理指导意见》以及本评级机构债务人 信用评级标准和程序做出的独立判断。
本评级机构及本次债务人信用评级分析员与债务人之间 不存在除本次信用评级事项委托关系以外的任何影响评级行 为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守 诚信原则，保证出具的评级报告客观、公正、准确、及时。
图表 1. 拟发行的本期短期融资券概况
短期融资券名称： 上海城建（集团）公司 2009 年度第一期短期融资券 本期发行规模： 12 亿元人民币
短期融资券期限： 365 天 定价方式： 按面值发行 担保情况： 本期短期融资券无担保
注：城建集团
该公司控股子公司上海隧道工程股份有限公司 2007 年 5 月发行了 7.7 亿元的短期融资券，已于 2008 年 5 月到期并按时兑付。
3月
母公司数据： 资产总额(亿元) 流动负债(亿元) 股东权益(亿元) 净利润（亿元） 合并数据：
70.65 43.53 23.12 1.49
69.91 36.62 24.79 1.75
88.34 55.55 25.84 0.86
88.64 55.50 26.09 0.14
货币资金(亿元) 资产总额（亿元） 负债总额（亿元） 所有者权益（亿元） 营业收入(亿元) 净利润（亿元） 经营性现金净流入量 (亿元) EBITDA（亿元） 资产负债率(%) 流动比率(%) 现金比率(%) 利息保障倍数(倍) 经营性现金净流入与 流动负债比率(%) 非筹资性现金净流入 与流动负债比率(%) EBITDA/利息支出
上海城建（集团）公司
2009 年度第一期短期融资券信用评级报告
释义
城建集团，该公司，或公司：上海城建（集团）公司 新世纪公司，或本评级机构：上海新世纪资信评估投资服务有限公司。
一、 债项概况
该公司拟申请注册发行总额度 12 亿元短期融资券已获公司 2009 年 2 月 6 日董事会表决通过。公司 2009 年度短期融资券将采取一次性发行的 方式，期限 365 天（如图表 1 所示）。