第八章利润分配管理26
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第八章利润分配管理
利润分配概述
（一）影响利润分配政策的内部因素
1．盈利状况 公司在制定利润分配政策时，必须以盈利状 况和未来发展趋势作为出发点。 2．变现能力 变现能力是指公司将资产变为现金的可能性 的大小。 3．筹资能力 筹资能力是指公司随时筹集到所需资金的能 力。
8-1
利润分配概述
（二）影响利润分配政策的外部因素
8-1
利润分配概述
二、利润分配的原则
1.依法分配原则
2. 合理积累、适当分配原则 3.各方利益兼顾原则 4.效率优先、兼顾公平原则 5.资本保全、无利不分原则
8-1
利润分配概述
三、利润分配的程序 （一）利润分配的项目
1．法定盈余公积金 2．任意盈余公积金 3．股利（向投资者分配的利润）
8-1
利润分配概述
8-1
利润分配概述
2．合同上的限制 通常包括： （1）未来的股利只能以签订合同以后的收 益发放； （2）营运资金低于某一定特定金额时不得 发放股利； （3）将一部分利润以偿债基金的形式留存； （4）利息保障倍数低于一定水平时不得发 放股利。
8-1
利润分配概述
3．投资机会 4.股东因素 （1）股东的税负：股东出于避税考虑→反对公司 留有较多利润； （2）股东的投资机会 （3）股东的股权稀释 支付较高的股利→保留盈余减少→加大了将来增 发新股的可能性→分散公司控制权→老股东反对 →宁愿不分配股利也反对募集新股 。 （4）股东的稳定收入依靠股利维持生活的股东要 求支付稳定股利，反对公司留有较多利润；
第八章 第一节 利润分配概述
利润分配管理
第二节 股利理论与股利政策
第三节 股票股利、股票分割和股票回购
8-1
利润分配概述
一.利润分配的概念
财务管理第8章利润分配
含义：扣除投资所需资金后的剩余盈余 发放股利。
理论依据：股利无关论。 前提：目标资本结构确定
2022/10/3
38
一、剩余股利政策
股利支付率和每股股利计算步骤：
1.确定目标资本结构(最优资本结构) 2.确立投资所需的权益资本数额。 新投资所需的权益资本数额 ＝新投资所需的资金总额×目标权益比率 3.股利支付额=当年盈余-投资所需的权益资本数额 4.股利支付率=股利支付额/当年盈余
2022/10/3
21
方案二：若2004年末发放股利150万元，则： 04年末的股利收益＝150×1%＝1.5（万元） 05年末由于筹集资金50万元需支付利息，则： 年末企业可用于分配普通股股利的利润（本息属于债权人） ＝（100－50）×（1－10%）＝45（万元） 甲企业2005年末的股利收益的现值 ＝45×1%×（1＋10%）-1＝0.409（万元）
业的经营状况和盈利能力传达给投资者，管理层难 以作假。 股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息。
正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
2022/10/3
27
3、代理理论
股利政策相当于是协调股东与管理者之 间代理关系的一种约束机制。外部筹资可 增加第三方对管理者的监督作用，因此， 高股利支付可降低代理成本，但同时增加 外部筹资成本，应在二者之间权衡。
2.通货膨胀、反收购（较高股利，提高股价） 等
2022/10/3
11
约2/3公司有分红； 从目前出台的年报来看，贵州茅台是最大方的，拟每10 股派现金红利39.97元，刷新其历年分红纪录。 A股上市公司向来“铁公鸡”居多，不分红的现象广受诟 病。这让投资者只能靠博取股票差价赚钱，加剧了股市波 动。为此，证监会去年底出台新政策，力推上市公司分红。 受此影响，上市公司对分红也变得更积极。数据显示， 在已经公布年报的1800多家上市公司中，有近1300家上市 公司有涉及分红，占到66%。
理论依据：股利无关论。 前提：目标资本结构确定
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一、剩余股利政策
股利支付率和每股股利计算步骤：
1.确定目标资本结构(最优资本结构) 2.确立投资所需的权益资本数额。 新投资所需的权益资本数额 ＝新投资所需的资金总额×目标权益比率 3.股利支付额=当年盈余-投资所需的权益资本数额 4.股利支付率=股利支付额/当年盈余
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方案二：若2004年末发放股利150万元，则： 04年末的股利收益＝150×1%＝1.5（万元） 05年末由于筹集资金50万元需支付利息，则： 年末企业可用于分配普通股股利的利润（本息属于债权人） ＝（100－50）×（1－10%）＝45（万元） 甲企业2005年末的股利收益的现值 ＝45×1%×（1＋10%）-1＝0.409（万元）
业的经营状况和盈利能力传达给投资者，管理层难 以作假。 股利变化（特别是非预期变化）反映内部信息。
正面信号：增加说明前景看好 负面信号：增加说明风光不再
2022/10/3
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3、代理理论
股利政策相当于是协调股东与管理者之 间代理关系的一种约束机制。外部筹资可 增加第三方对管理者的监督作用，因此， 高股利支付可降低代理成本，但同时增加 外部筹资成本，应在二者之间权衡。
2.通货膨胀、反收购（较高股利，提高股价） 等
2022/10/3
11
约2/3公司有分红； 从目前出台的年报来看，贵州茅台是最大方的，拟每10 股派现金红利39.97元，刷新其历年分红纪录。 A股上市公司向来“铁公鸡”居多，不分红的现象广受诟 病。这让投资者只能靠博取股票差价赚钱，加剧了股市波 动。为此，证监会去年底出台新政策，力推上市公司分红。 受此影响，上市公司对分红也变得更积极。数据显示， 在已经公布年报的1800多家上市公司中，有近1300家上市 公司有涉及分红，占到66%。
财务管理第八章利润分配管理
25
第四节 股利政策及其选择
股利宣告日： 2009年11月15日 股权登记日： 2009年12月15日
除权除息日： 2009年12月11日 股利支付日： 2010年1月2日
P.
第三节 股利理论
一、股利无关理论 二、股利一相、关股利理支论付方式
15
一、股利无关理论(M-M理论)
因为公司的价值
由公司本身获利能力和风险组合决定； 取决于公司投资政策，而非收益分配比例。
这意味着，在T1点，老股东将取得的股利现金流 将为10000—1000*（1+10%）=89000元。
则老股东的股利现金流分别是：T0—11000； T1—8900，其市场价值为：11000+8900/（ 1+10%）=19090。
两种策略的结果是什么？
股利支付率的高 低与公司价值 无关
9
第二节 股利支付方式和程序
一、股利支付方式
现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票回购
10
第二节 股利支付方式和程序
二、股利支付的程序
依次经过四个时点 1.股利宣告日 2.股权登一记、日股利支付方式 3.除息日 4.股利支付日
11
第二节 股利支付方式和程序
二、股利支付的程序
资金使用（资金循环与周转）
▲ 供应过程 ▲
生产过程
▲ 销售过程 ▲
货币资 金
储备资 金
生产资 金
成品资 金
货币资 金
资金退 出业务
资金退出
设备购 置业务
固定资 金
财务成果形成与分 配业务
分配利润、缴 纳税金等
◆ 企业在一定会计期间所实现的最终经营成 果，即实现的利润或发生的亏损总额。
第四节 股利政策及其选择
股利宣告日： 2009年11月15日 股权登记日： 2009年12月15日
除权除息日： 2009年12月11日 股利支付日： 2010年1月2日
P.
第三节 股利理论
一、股利无关理论 二、股利一相、关股利理支论付方式
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一、股利无关理论(M-M理论)
因为公司的价值
由公司本身获利能力和风险组合决定； 取决于公司投资政策，而非收益分配比例。
这意味着，在T1点，老股东将取得的股利现金流 将为10000—1000*（1+10%）=89000元。
则老股东的股利现金流分别是：T0—11000； T1—8900，其市场价值为：11000+8900/（ 1+10%）=19090。
两种策略的结果是什么？
股利支付率的高 低与公司价值 无关
9
第二节 股利支付方式和程序
一、股利支付方式
现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票回购
10
第二节 股利支付方式和程序
二、股利支付的程序
依次经过四个时点 1.股利宣告日 2.股权登一记、日股利支付方式 3.除息日 4.股利支付日
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第二节 股利支付方式和程序
二、股利支付的程序
资金使用（资金循环与周转）
▲ 供应过程 ▲
生产过程
▲ 销售过程 ▲
货币资 金
储备资 金
生产资 金
成品资 金
货币资 金
资金退 出业务
资金退出
设备购 置业务
固定资 金
财务成果形成与分 配业务
分配利润、缴 纳税金等
◆ 企业在一定会计期间所实现的最终经营成 果，即实现的利润或发生的亏损总额。
《财务管理》——第八章(利润分配管理)
第二节
利润分配的原则和程序
一、利润分配的基本原则
1、依法分配原则 国家有关法律法规对企业利润分配的基本原则、一般顺 序和重大比例作出了明确规定。 2、资本保全原则 资本保全是现代企业制度的基础性原则之一，企业利润 分配中不能侵蚀资本。因此如果企业存在尚未弥补的亏损， 应首先弥补亏损，再进行其他分配。 3、兼顾各方面利益 兼顾投资者、经营者、企业员工之间的利益，保障劳动 者权益，保证经营者积极性。
三、股利政策
股利政策指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针 策略，涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利 分配比例的确定。
1、影响股利政策的因素
第三节
股利分配管理
（1）法律因素。《公司法》、《证券法》对公司股利分配均有 法律因素 一定限制。 资本保全的约束：只能用当期利润或留用利润来分配股利。 不能出售股票来发放股利。 企业积累的约束：分配股利前，应提取各种公积金； 净利润的约束：企业只有在以前年度亏损全部弥补完后，才 能分配。 偿债能力的约束：分配股利同时必须保持企业的偿债能力。 债务契约的限制。债权人往往会以契约的形式限制企业过 （2）债务契约的限制 度发放股利，以保持企业的偿债能力。 企业自身因素。影响股利政策的内部因素主要包括企业自 （3）企业自身因素 身的现金流量、举债能力、投资机会、资本成本等方面因素。
（1）股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日 期； （2）股权登记日：也叫除权日，即有权领取本次股利的股东资 格登记截止日期； （3）除息日：指领取股利的权利与股票相互分离的日期，一般 股权登记日的下一个交易日即为除息日。除息日后不再享有分红 派息的权利。 （4）股利支付日：即向股东发放股利的日期。
第一节
收入 成本
第八章利润分配管理
政 策
基本步骤：（1）确定企业目标资本结构，使得在此
结构下的综合资金成本最低；
（2）确定达到目标资本结构需要增加的自有资金的 数额；
（3）最大限度地使用税后利润来满足投资方案所需 的自有资金的数额；
（4）在满足投资方案所需自有资金后若有剩余利润， 再将其作为股利发放给股东。
一
、
剩优
余 点 最大限度满足企业再投资的权益资金需
第 八
第一节 利润分配概述
章 利润分配是指企业对一定时期实现的净利润按
照国家的有关规定在企业和投资者之间进行的
利 分配。
润
分
利润分配
派
有广义和狭
管
义之分
理
第
一 • 一、利润分配的原则 节
• 二、确定利润分配政策应考虑的因素
利 润
• 三、股利理论
分
配
概
述
一 、 • 依法分配的原则 利 • 兼顾各方面利益原则 润 分 • 分配与积累并重原则 配 • 投资与收益对等原则 的 • 无利不分原则 原 则
• 股利相关论 • 股利无关论
（一）、股利相关论 股利相关论认为，股利对于投资者非常重 要，投资者一般期望公司多分配股利。
支持的观点有：
➢ “在手之鸟”理论 ➢ 信号传递理论 ➢ 代理理论
（二）、股利无关论 （MM理论）
1.观点
股利无关论认为股利分配对公司的股票价格 （市场价值）不会产生影响。
2.假定
、
低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政
主要内是容介：于固定股利与固定股利支付率之间 的一种股利政策 ，即企业一般每年都支付
较低的固定股利，当盈利增长较多时，再 根据实际情况加付额外股利。
财务管理学课件第八章利润分配
企业的利润分配政策不仅关乎股东的利益，也影响企业的可持续发展和
价值创造。合理的利润分配能够激发投资者信心，促进企业价值的提升。
02
利润分配水平与企业价值呈正相关
一般来说，较高的利润分配水平往往意味着企业具有较强的盈利能力和
良好的经营状况，这将提升投资者对企业的信心，进而提升企业价值。
03
利润分配方式对企业价值的影响
01
税收政策可以影响公司的股利政 策，进而影响股东的收益。
02
高股息税可能导致公司减少股息 支付，而资本利得税可能鼓励长 期投资。
国际税收与跨国公司的利润分配
国际税收规则对跨国公司利润分配的 影响，包括避免双重征税和税收优惠 政策。
跨国公司需要了解不同国家的税收政 策，以制定合理的利润分配策略。
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利润分配与企业发展
利润分配与企业扩张
企业通过合理的利润分配，可以保留 一部分利润用于再投资或扩大生产规 模，促进企业发展。
利润分配与股东信心
利润分配与财务结构
企业可以通过不同的利润分配方式， 调整财务结构，降低财务风险。
良好的利润分配政策可以增强股东对 企业的信心，提高企业的市场价值。
02
利润分配理论
固定股利政策
总结词
企业每年向股东支付固定数额的股利。
详细描述
固定股利政策是指企业每年向股东支付固定数额的股利，不受经营状况和利润水平的影响。这种政策的优点是能 够向股东传递企业的稳健经营信息，增强股东对企业的信心。然而，如果企业的经营状况和利润水平不稳定，固 定股利政策可能会导致企业面临资金压力，甚至影响其正常经营。
传统股利理论
传统股利理论认为，股利政策应基于企业的盈利状况和投资需求，同时考虑股东的 利益。
第八章--利润管理
销售额 毛益 献毛益 成本 损益
甲 15% 100 100 15
15 30 -15
乙 20%
50 150 10
25
-5
丙 50%
50 200 25
50
20
例
解
固定成本分配率: 300000/500000=0.6 甲分配固定成本=0.6×150000=90000 乙分配固定成本= 0.6×100000=60000 丙分配固定成本= 0.6×250000=150000 保本额: 甲保本额=90000÷15%=600000 乙保本额=60000÷20%=300000 丙保本额=150000÷50% 300000
5.有关因素变动对保本点的影响 （1）销售价格变动对盈亏临界点的影响
单位产品销售价格（下简称单价）的变 动是影响盈亏临界点的一个重要因素。在盈 亏临界图上, 基于一定的成本水平, 单价越高, 表现为“销售总收入线”的斜率越大, 盈亏临 界点就越低, 同样销量所实现的利润就越多。
5.有关因素变动对保本点的影响 （2）变动成本的变动对盈亏临界点的影响
（二）业务量与其他因素的关系
保利点销售量 =
保利点销售额 =
固定成本+目标利润 单价－单变
固定成本＋目标利润 贡献毛益率
保本点业务量与保利点业务量 计算分母相同, 分子不同, 保利点与 保本点相比多一个因素（利润）
（三）成本与其他因素的关系
在其他因素既定的条件下, 需要了解成本 水平达到什么程度才能实现目标利润。
＝贡献毛益率×销售额－固定成本
＝单位贡献毛益×安全边际量
＝贡献毛益率×安全边际额
（二）目标利润的预测
传统的利润预测就是根据事先预计 的销售量、成本、价格水平测算可望实 现的利润额。
第八章 利润分配管理
3
财务管理课程
2020年6月18日星期四
二、利润分配的内容
1、企业亏损的弥补； 企业年度亏损，可以由下一年度的税前利润弥补； 下一年度税前利润不足以弥补的，可以由以后年
度的利润继续弥补； 用税前利润弥补以前年度亏损连续期限不超过5
年。
4
财务管理课程
2020年6月18日星期四
2、盈余公积金，包括：法定盈余公积金和任意 盈余公积金；
（二）固定或持续增长股利政策
每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较 长的时期内不变。
优点：
有利于树立企业形象，稳定股价；
有利于投资者安排股利收支。
缺点：
股利的支付与盈余相脱节。固定股利可能成为企 业的财务负担。
17
财务管理课程
2020年6月18日星期四
（三）固定股利支付率政策
盈余公积金主要用于： （1）弥补企业亏损； （2）增加企业注册资本。 3、公益金； 4、向投资者分配利润。
三、利润分配的顺序
弥补以前年度的亏损； 提取法定盈余公积金； 提取公益金； 提取任意盈余公积金； 向投资者分配利润或股利。
6
财务管理课程
2020年6月18日星期四
8.2 股利分配政策
2020年6月18日星期四
3.除息日 领取股利的权利与股票相互分离的日期。 4.股利发放日 向股东发放股利的日期，也称付息日。
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财务管理课程
2020年6月18日星期四
（一）剩余股利政策 在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标
资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的 权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈 余作为股利予以分配。0年6月18日星期四
程序： 1.设定目标资金结构； 2.确定目标资金结构下投资所需的股东权益数额； 3.最大限度使用保留盈余来满足投资方案所需的
《财务管理》课件第8章利润分配管理
利润分配的方式
• 现金分红 • 股票派息 • 资本公积金转增股本 • 盈余公积金分配
利润分配决策的方法
1
利润分配比例法
根据股东权益比例，确定利润分配比例。
2
盈余归集法
将盈余按照一定比例分配给股东和留作自留盈余。
3
利润分配政策法
制定合理的利润分配政策，兼顾企业和股东的利益。
利润分配与经营绩效的关系
经营绩效评价
利润分配直接反映了企业的经营 绩效和盈利状况。
激励经营者
合理的利润分配制度可以激励经 营者积极投入经营，提高经营绩 效。
财务分析
利润分配数据是财务分析的重要 指标，可以帮助衡量企业的财务 健康状况。
利润分配在公司治理中的作用
1 促进透明度
利润分配公示能够增强公司的透明度，提高股东和投资者信任度。
《财务管理》课件第8章 利润分配管理
本章探讨利 润分配的方式、决策方法、与经营绩效的关系，以及税务筹划的重要性。
利润分配的定义和意义
定义
利润分配是企业根据盈余的多少和业务需要决 定将盈利分配给股东或留作自留盈余的过程。
意义
通过合理的利润分配，可以体现企业经营的效 益和管理层的决策水平，为企业的稳健成长提 供支持。
根据盈余的多少和业务需要，将盈利分配给股东 或留作自留盈余的过程。 现金分红、股票派息、资本公积金转增股本、盈 余公积金分配。 利润分配比例法、盈余归集法、利润分配政策法。
反映经营绩效、激励经营者、财务分析。 促进透明度、平衡利益、防范风险。 通过税务筹划降低税负，提高利润分配效益。
2 平衡利益
通过合理分配利润，可以平衡不同利益相关方的利益，促进公司的稳定发展。
3 防范风险
财务管理学课件-第八章利润分配管理
定义
固定股利政策是指公司每年向股东支付固定的股利， 不论公司的盈利状况如何。
特点
采用固定股利政策的公司，每年都会向股东支付固定 的股利，不会因为公司的盈利状况而有所变动。
适用范围
该政策适用于公司处于稳定期，盈利状况稳定，现金 流充足。
固定股利支付率政策
定义
固定股利支付率政策是指公司按照固定的股利支付率向股东支付股 利。
股利分配应遵循法律规定的原则，如无 盈利不分配、同股同权等。同时，企业 还应考虑自身的经营状况、未来发展计 划以及股东的利益诉求。
VS
股利分配的形式
股利分配的形式包括现金股利、股票股利 等。企业应根据自身情况和股东的需求选 择合适的股利分配形式，以达到平衡各方 利益的目标。
03 利润分配政策
剩余股利政策
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提取任意公积金
提取任意公积金的目的
提取任意公积金是为了进一步巩固企 业的财务基础，增强企业的偿债能力 。通过提
提取任意公积金的决策应由企业董事 会或股东会根据企业的实际情况和未 来发展规划进行决定。
向股东分配股利
股利分配的原则
免税规定
某些特定类型的利息所得可 能享有免税政策，如国债利 息。
租金所得的税务处理
租金所得
个人或组织因出租房产、设备或其他资产而获得的收益。
税务处理
租金所得应缴纳个人所得税，税率根据个人所得情况而定。
免税规定
某些特定类型的租金所得可能享有免税政策，如公益性房产租金。
THANKS FOR WATCHING
弥补亏损
弥补亏损的概念
企业在进行利润分配前，应先弥补以前年度的亏损。这是为了确保企业财务的稳健性，防止因累积亏损而影响企 业的正常运营和发展。
固定股利政策是指公司每年向股东支付固定的股利， 不论公司的盈利状况如何。
特点
采用固定股利政策的公司，每年都会向股东支付固定 的股利，不会因为公司的盈利状况而有所变动。
适用范围
该政策适用于公司处于稳定期，盈利状况稳定，现金 流充足。
固定股利支付率政策
定义
固定股利支付率政策是指公司按照固定的股利支付率向股东支付股 利。
股利分配应遵循法律规定的原则，如无 盈利不分配、同股同权等。同时，企业 还应考虑自身的经营状况、未来发展计 划以及股东的利益诉求。
VS
股利分配的形式
股利分配的形式包括现金股利、股票股利 等。企业应根据自身情况和股东的需求选 择合适的股利分配形式，以达到平衡各方 利益的目标。
03 利润分配政策
剩余股利政策
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提取任意公积金
提取任意公积金的目的
提取任意公积金是为了进一步巩固企 业的财务基础，增强企业的偿债能力 。通过提
提取任意公积金的决策应由企业董事 会或股东会根据企业的实际情况和未 来发展规划进行决定。
向股东分配股利
股利分配的原则
免税规定
某些特定类型的利息所得可 能享有免税政策，如国债利 息。
租金所得的税务处理
租金所得
个人或组织因出租房产、设备或其他资产而获得的收益。
税务处理
租金所得应缴纳个人所得税，税率根据个人所得情况而定。
免税规定
某些特定类型的租金所得可能享有免税政策，如公益性房产租金。
THANKS FOR WATCHING
弥补亏损
弥补亏损的概念
企业在进行利润分配前，应先弥补以前年度的亏损。这是为了确保企业财务的稳健性，防止因累积亏损而影响企 业的正常运营和发展。
第八章利润分配管理(ppt 26)
2、目标利润法
指在商品销售收入一定的情况下，根 据目标成本、销售费用和既定的税率来确 定目标利润的方法。
计算公式：
目标利润＝商品销售收入-目标制造成本 -目标期间费用
3、比例测算法
指根据利润与有关财务指标的比率关系来 测算未来一定时期目标利润数额的方法。
（1）销售利润率法
目标利润＝预计销售收入×计划期销售利润率
遵循国家财经法规原则
原
合理积累、适当分配原则
则
资产保全原则
兼顾各方利益原则
利润分配程序
弥 补 以 前 年 度 的 亏 损
依
计
法
算
计
可
算
供
缴
分
纳
配
所
的
得
利
税
润
提 取 法 定 盈 余 公 积
向
提 取 公 益 金
投 资 者 分 配 利
润
二、股利政策
指公司对利润分配的有关事项及分配活 动所采取的方针政策 。
2、股利政策及其评价
（1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
(1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资
机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结 构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
1、影响股利政策的因素 法律因素
公司的因素
股东因素
其他因素
法律因素 股东因素
资本保全 企业积累
净利润 超额累计利润
稳定的收入与避税
控制权的稀释
公司的因素
盈利的稳定 性 资产的流动 性
第八章利润分配管理
例题：某公司20×8年税后净利润为2000万元， 20×9年的投资方案需求资金2200万元，公司的目 的资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％,假 定该公司当年流通在外的普通股为2000万股。
计算在剩余股利政策下： 20×9年公司投资方案所需的权益资本数额； (2) 20×8年公司可以发放的股利数额； (3) 20×8年的每股股利。
〔四〕其他限制
1.债务契约 2.通货收缩 3.机构投资者的投资限制
二、股利政策
〔一〕剩余股利政策 〔二〕固定或动摇增长的股利政策 〔三〕固定股利支付率政策 〔四〕低正常股利加额外股利政策
〔一〕剩余股利政策
1.含义：剩余股利政策是指公司在有良好的投资时机时,依据目的资本结构,测算出投资所 需的权益资本额,先从盈余中留用,然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足 公司的资金需求,假设还有剩余，就派发股利；假设没有，那么不派发股利。
1.含义：固定股利支付政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股 东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，普通不得随意变卦。
2.优点：
股利与公司盈余严密地配合，表达了〝多盈多分、少盈 少分、无盈不分〞的股利分配原那么；
从公司的支付才干的角度看，这是一种动摇的股利政策 。
用图表示该公司的股利支付顺序。
股利支付顺序图
〔二〕股利支付的方式
1.现金股利 2.财富股利 3.负债股利 4.股票股利
第二节 股利实际
• 股利实际的中心效果:股利政策与公司价值的关系效果 • 股利实际：股利有关论和股利相关论
一、股利有关论
〔一〕基本假定 公司的投资政策已确定并且曾经为投资者所了解； 不存在股票的发行与买卖费用； 不存团体或公司所得税； 不存在信息不对称； 经理与外部投资者之间不存在代理本钱。
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盈亏平衡点销售数量 ＝990/（20-1800/200）＝90件
盈亏平衡点的销售额＝90×20＝1800元
② 有关因素对利润的影响
利润＝销量×（单价-单位变本） -固定成本总额
可见，如果销售量、单价、单位变动成本、固 定成本诸因素中的一项或多项同时变动，都会对 利润产生影响。利用利润计算的基本公式，具体 测算各有关因素变动对最终利润的影响，对于正 确地进行管理决策，具有重要的作用。
企业选择股利政策类型需要考虑的因素：
●企业所处的成长与发展阶段 ●企业支付能力的稳定情况 ●获利能力的企业稳定情况 ●目前的投资机会 ●投资者的态度 ●企业的信用状况
利润总额
利润总额是指企业在一定时期所获 得的利润总数。
利润总额＝营业利润 +投资收益 +补贴收入+营业外收入-营业外支出
净利润
净利润 = 利润总额 - 所得税 所得税：
指企业应计入当期损益的所得税的费 用。
二、利润的预测
● 利润预测是指企业在通过对销售量、成本费 用以及其他对利润发生影响的因素的分析和研究， 进而对企业未来某一时期可以实现的利润预期数 的预计和测算。
举例 说明
投资方案种所需的权益资本＝1000×60％＝600万元 当年可用于发放的股利额＝800-600＝200万元 每股股利＝200/400＝0.5元
固定或持续增长的股利政策
概念： 指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管 公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。
优点： 有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发 展的良好信息，增强投资者对公司的信任。 股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的
缺点： 股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。
固定股利支付率政策
概念：指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此
比率支付股利的政策。
优点：体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体
现了风险投资和风险收益对等关系。
缺点：这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者
产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不 利影响。
利和亏损的分界点，是衡量企业盈亏的一个标 准，在这点上销售利润等于零，即销售收入总 额与成本总额相等，就是不亏不盈。 盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/
（销售单价-单位变动成本）
单位边际贡献
盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/边际贡献率
例题
某企业生产甲产品200件，每件单位售 价20元，固定成本总额为990元，变动成本 总额为1800元。则
2、股利政策及其评价
（1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
(1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资
机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结 构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
遵循国家财经法规原则
原
合理积累、适当分配原则
则
资产保全原则
兼顾各方利益原则
利润分配程序
弥 补 以 前 年 度 的 亏 损
依
计
法
算
计
可
算
供
缴
分
纳
配
所
的
得
利
税
润
提 取 法 定 盈 余 公 积
向
提 取 公 益 金
投 资 者 分 配 利
润
二、股利政策
指公司对利润分配的有关事项及分配活 动所采取的方针政策 。
第一节 企业利润预测
一、利润的概念及构成
指企业在一定时期内的经营成果，综合反映 了一定期间的经营业绩和获利能力。
营业利润
构成 利润总额
净利润
营业利润
营业利润是企业在一定期间内从事 生产经营活动所获取的利润，是企业利 润的主要来源 。
营业利润＝主营业务利润+其他业务利润 -营业费用-管理费用-财务费用
（2）资金成本率法
目标利润＝预计资金平均占用额*计划期资金利用率
三、投资净收益的预测
对企业未来时期投资所实现收益进行的预测。
四、营业外收支净额的预测
对营业外收支的预测，主要是对其中可以 事先预计的项目进行测算。
第二节 利润分配政策
一、利润分配
指企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序，对企业一定时期的 净利润进行分配的过程。
● 利润预测是财务预测的重要组成部分，能为企 业编制利润计划和进行目标管理提供依据。
二、营业利润的预测
1、量本利分析法
概念 步骤
指根据商品销售数量、成本和利润 之间的依存关系来预测企业产品营业利 润的方法。
① 预测盈亏平衡点
② 预测销售利润
③ 预测有关因素变动对利润的影响
几点补充说明：
① 盈亏平衡点也称保本点，它是区分盈
2、目标利润法
指在商品销售收入一定的情况下，根 据目标成本、销售费用和既定的税率来确 定目标利润的方法。
计算公式：
目标利润＝商品销售收入-目标制造成本 -目标期间费用
3、比例测算法
指根据利润与有关财务指标的比率关系来 测算未来一定时期目标利润数额的方法。
（1）销售利润率法
目标利润＝预计销售收入×计划期销售利润率
1、影响股利政策的因素 法律因素
公司的因素
股东因素
其他因素
法律因素 股东因素
资本保全 企业积累
净利润 超额累计利润
稳定的收入与避税
控制权的稀释
盈利的稳定性
资产的流动性
公司的因素
债务考虑 投资机会
资本成本
其他因素
举债能力
如股东个人将股利进行其他投资的机会多少和所得报酬率的 高低、国家的经济环境、通货膨胀的变动、公司股票价格走 势及上市公司股利分配政策的平均水平的影响等等。
低正常股利加额外股利政策
概念： 指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额
较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在 年末是否追加一笔额外分红。
优点： 具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低
股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度 增长时，适当增发股利，可以增强投资者的 信心，有利于稳定股票价格。
2、选择股利政策的类型
(2) 四个步骤
●确定最优资金结构，即确定股东权益资本和债务资本的比率
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
某公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，第二年 的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资金结构为权益 资本占60%，债务资本占40%，该公司当年流通外的普通股400 万股，根据剩余股利政策，该公司当年每股股利应为多少？
盈亏平衡点的销售额＝90×20＝1800元
② 有关因素对利润的影响
利润＝销量×（单价-单位变本） -固定成本总额
可见，如果销售量、单价、单位变动成本、固 定成本诸因素中的一项或多项同时变动，都会对 利润产生影响。利用利润计算的基本公式，具体 测算各有关因素变动对最终利润的影响，对于正 确地进行管理决策，具有重要的作用。
企业选择股利政策类型需要考虑的因素：
●企业所处的成长与发展阶段 ●企业支付能力的稳定情况 ●获利能力的企业稳定情况 ●目前的投资机会 ●投资者的态度 ●企业的信用状况
利润总额
利润总额是指企业在一定时期所获 得的利润总数。
利润总额＝营业利润 +投资收益 +补贴收入+营业外收入-营业外支出
净利润
净利润 = 利润总额 - 所得税 所得税：
指企业应计入当期损益的所得税的费 用。
二、利润的预测
● 利润预测是指企业在通过对销售量、成本费 用以及其他对利润发生影响的因素的分析和研究， 进而对企业未来某一时期可以实现的利润预期数 的预计和测算。
举例 说明
投资方案种所需的权益资本＝1000×60％＝600万元 当年可用于发放的股利额＝800-600＝200万元 每股股利＝200/400＝0.5元
固定或持续增长的股利政策
概念： 指公司将每年发放的股利固定下来，并在较长时间内保持不变，不管 公司盈利多少，股利总是保持在一定的水平上。
优点： 有利于投资者合理安排收入和支出，可向投资者传递出公司正常发 展的良好信息，增强投资者对公司的信任。 股利的支付于盈利相脱节，当公司盈利下降时，还需要支付固定的
缺点： 股利，可能会导致公司资金短缺，财务状况恶化，并加大资本成本。
固定股利支付率政策
概念：指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此
比率支付股利的政策。
优点：体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，体
现了风险投资和风险收益对等关系。
缺点：这种政策下各年的股利变动较大，容易使投资者
产生公司经营不稳定的感觉，会对股票价格产生不 利影响。
利和亏损的分界点，是衡量企业盈亏的一个标 准，在这点上销售利润等于零，即销售收入总 额与成本总额相等，就是不亏不盈。 盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/
（销售单价-单位变动成本）
单位边际贡献
盈亏平衡点销售数量 ＝固定成本总额/边际贡献率
例题
某企业生产甲产品200件，每件单位售 价20元，固定成本总额为990元，变动成本 总额为1800元。则
2、股利政策及其评价
（1）剩余股利政策 （2）固定或持续增长的股利政策 （3）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
(1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资
机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结 构），算出投资所需的权益资本，先从盈余当中 留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
遵循国家财经法规原则
原
合理积累、适当分配原则
则
资产保全原则
兼顾各方利益原则
利润分配程序
弥 补 以 前 年 度 的 亏 损
依
计
法
算
计
可
算
供
缴
分
纳
配
所
的
得
利
税
润
提 取 法 定 盈 余 公 积
向
提 取 公 益 金
投 资 者 分 配 利
润
二、股利政策
指公司对利润分配的有关事项及分配活 动所采取的方针政策 。
第一节 企业利润预测
一、利润的概念及构成
指企业在一定时期内的经营成果，综合反映 了一定期间的经营业绩和获利能力。
营业利润
构成 利润总额
净利润
营业利润
营业利润是企业在一定期间内从事 生产经营活动所获取的利润，是企业利 润的主要来源 。
营业利润＝主营业务利润+其他业务利润 -营业费用-管理费用-财务费用
（2）资金成本率法
目标利润＝预计资金平均占用额*计划期资金利用率
三、投资净收益的预测
对企业未来时期投资所实现收益进行的预测。
四、营业外收支净额的预测
对营业外收支的预测，主要是对其中可以 事先预计的项目进行测算。
第二节 利润分配政策
一、利润分配
指企业按照有关法规的规定，遵循一定的原则和程序，对企业一定时期的 净利润进行分配的过程。
● 利润预测是财务预测的重要组成部分，能为企 业编制利润计划和进行目标管理提供依据。
二、营业利润的预测
1、量本利分析法
概念 步骤
指根据商品销售数量、成本和利润 之间的依存关系来预测企业产品营业利 润的方法。
① 预测盈亏平衡点
② 预测销售利润
③ 预测有关因素变动对利润的影响
几点补充说明：
① 盈亏平衡点也称保本点，它是区分盈
2、目标利润法
指在商品销售收入一定的情况下，根 据目标成本、销售费用和既定的税率来确 定目标利润的方法。
计算公式：
目标利润＝商品销售收入-目标制造成本 -目标期间费用
3、比例测算法
指根据利润与有关财务指标的比率关系来 测算未来一定时期目标利润数额的方法。
（1）销售利润率法
目标利润＝预计销售收入×计划期销售利润率
1、影响股利政策的因素 法律因素
公司的因素
股东因素
其他因素
法律因素 股东因素
资本保全 企业积累
净利润 超额累计利润
稳定的收入与避税
控制权的稀释
盈利的稳定性
资产的流动性
公司的因素
债务考虑 投资机会
资本成本
其他因素
举债能力
如股东个人将股利进行其他投资的机会多少和所得报酬率的 高低、国家的经济环境、通货膨胀的变动、公司股票价格走 势及上市公司股利分配政策的平均水平的影响等等。
低正常股利加额外股利政策
概念： 指公司在一般情况下，每年只支付固定的数额
较低的股利，然后根据公司经营情况，决定在 年末是否追加一笔额外分红。
优点： 具有较大的灵活性，又可以使投资者的最低
股利收入得到保证，当公司盈余有较大幅度 增长时，适当增发股利，可以增强投资者的 信心，有利于稳定股票价格。
2、选择股利政策的类型
(2) 四个步骤
●确定最优资金结构，即确定股东权益资本和债务资本的比率
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
某公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，第二年 的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资金结构为权益 资本占60%，债务资本占40%，该公司当年流通外的普通股400 万股，根据剩余股利政策，该公司当年每股股利应为多少？