金融学金融市场风险管理

⑧ 贝塔值（β ）
④ 证券投资基金进出比
⑨ 兼并可能性
⑤ 现金保持率
⑩ 破产可能性
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
三、金融市场投资风险的成因与评估：
2、债券投资风险的衡量
① 经济增长率 ② 通货膨胀率 ③ 现金负债比 ④ 利息偿付率 ⑤ 现金产出率
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第五章 金融市场的风险管理
第五章 金融市场的风险管理
第二节 风险管理
一、对风险管理的认识 所谓风险管理，就是指确定减少风险的
方案以及实施该方案的过程。
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第五章 金融市场的风险管理
第二节 风险管理
二、风险管理的过程
风
1、风险识别；
2、风险评估； 险
3、风险管理方法的选择； 管
4、实施；
理
5、评价。
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i 1
i 1 j i 1
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
p
n
n1 n
2i
2 i

i j i j ij
i 1
i 1 j i 1
式中: σp 表示多种证券投资的风险，即某证券组合收益率的标准差；
λi 表示第i 种证券在该组合中所占的比重； λj 表示第j 种证券在该组合中所占的比重；
第三节 金融市场的风险管理
② 证券收益相关系数法
实质上是一种回归预测方法。它是通过研究证券 和证券组合的收益波动与证券市场的总体波动之间的 相关关系或证券与证券之间的收益相关关系，来衡量 金融市场投资风险程度的一种方法。
其计算公式为：
p
n
n1 n
2i
2 i

i j i j ij
第一节 认识风险
3、家庭面临的风险：
疾病风险
失业风险
情感风险
财富风险
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
3、企业面临的风险：
以汽车企业为例：
原材料风险
生产风险
销售风险
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
二、金融风险的特征
1、金融风险的含义
金融风险，是指在一定条件下和一定时间内，由 于金融市场中各种经济变量的不确定造成结果发生的 波动，而导致行为主体遭受损失的大小以及这种损失 发生可能性的的大小，损失发生的大小与损失发生的 概率是金融风险的核心参量。
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第一节 认识风险
二、金融风险的特征 1、金融风险的表现形式
价格风险 流动性风险
信用风险 操作风险
政策风险
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第一节 认识风险
（1）价格风险 汇率波动给行为人造成损失的不确定性； 利率水平的不确定波动； 证券价格水平的不确定波动； 金融衍生产品市场价格的不确定波动。
道德风险是指有些发行证券的公司在公 布的报表或资料中弄虚作假，欺骗投资者， 从而造成证券投资的损失。
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第三节 金融市场的风险管理
二、金融市场投资风险的成因与识别：
3、道德与法律风险因素的分析与识别
法律风险是指政府机构或地方政府所发
行的债券不符合法律规定而被宣告无效，有
率（值）之积的和 =25%×35% + 45%×20% + 30%×5% =19.25% 所以： σp= 25%（35%－19.25%)2+45%(20% － 19.25%)2+30%(5% － 19.25%)2
= 0.111
因此，李某的投资收益风险系数为0.111，即11.1中%南。大学商学院
第五章 金融市场的风险管理
“风险是未来收益的不确定性，可以用概率分布来测度这种不确 定性。”（博迪、凯恩等：《投资学》，2000）
“风险是在特定期间内，某一事件其预期的结果与实际结果间 的变动程度，变动程度越大，则风险越大，反之则风险越小。”
（中律网，2002）
“风险是遭受损失或损害的可能性。”（叶青，2000）
“风险的定义为不确定性以及由不确定性所引起的不利后果。”
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第三节 金融市场的风险管理
举例说明：
假设李先生有50000元的投资，并且这些 钱已经投入股票市场有5年了，各年的年收益 率 分 别 为 ： 14.0% 、 5.5% 、 0.9% 、 13.9% 、 7.6%，试问李先生的股票投资风险是多少？
第一步，计算平均投资收益率 R
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第一节 认识风险
（2）信用风险 ①信用到期履约过程中各种因素交叉影响从
而带来风险； ②信用风险的后果都是损失，不会带来收益 的可能。
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第一节 认识风险
（3）流动性风险 经济实体在经营过程中，常常面队资金
流的不确定性变动。 （4）政策风险
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第三节 金融市场的风险管理
第一种情况： 对投资收益率确定的情况下的投资风险的衡量。

n
(Rt R)2
t 1
N
式中：σ 表示证券投资收益的标准差； Rt 表示在某一时期的投资收益； R 表示各个时期的平均投资收益； N 表示计算中的时期个数，
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第五章
金 融 学 金融市场风险管理
第五章 金融市场的风险管理
本章学习要求
在这一章中，我们将讨论风险的含义、特征、金融风险
的含义及表现形式、风险管理的过程、风险转移的方法以及
金融市场投资风险的管理。学完本章后，应当知道：
风险的含义；
风险与不确定性的区别与联系；
家庭、企业所面临的风险分别有哪些；
金融风险的内涵和外延；风险管理的五个步骤；
三种情况，而且这三种经济形势出现的可能 性既概率分别为25%、45%和30%，其余两种情 况出现时李先生的收益率分别为20%和5%。试 问李先生的投资风险系数是多少？
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第三节 金融市场的风险管理
解：先计算投资预期收益，即 Ep = 各种经济状态出现的概率与该种状态下的预期收益
σi 表示在该组合中第i 种证券的收益率的标准差；
σj 表示在该组合中第j 种证券的收益率的标准差;
Pij 表示第i 种证券与第j 种证券收益率的相关系数。
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第三节 金融市场的风险管理
此外，收益率期望值的计算公式为：
n
Ep
E p i Ei 1E1 2 E2 n En
i 1
式中： σ p 表示投资收益的标准差；
Ps 表示对某种状态出现概率的估计； Rps 表示出现某种情况(s)的投资收益； E(Rp)表示投资的预期收益； n 表示可能出现状态的数量
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第三节 金融市场的风险管理
举例说明： 假设今后经济形势可能会出现好、一般、
债券投资风险
总风险
……
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第三节 金融市场的风险管理
二、金融市场投资风险的成因与识别： 1、政治风险因素的分析与识别
主要指政党、政府、社会团体和个人在 内政和国际关系方面的活动发生变化，引起 投资资本金和收益未来状况产生的不确定性。
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第五章 金融市场的风险管理
（《新帕尔格雷夫经济学大词典》）
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
两种观点：
其一：“风险是在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度，变动程度 越大则相应的风险越大，反之则风险越小。”
其二：“风险是在一定条件下和一定时期内
由于各种结果发生的不确定性，而导致行为
主体遭受损失或损害的可能性。”
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
事前定席——存在风险 事后定席——不存在
第一节 认识风险
2、风险的特征 ①风险的客观性； ②风险的普遍性； ③风险的复杂多样性； ④风险的偶然性； ⑤风险的必然性。
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第五章 金融市场的风险管理
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
风 客观风险 实际结果
未来结果
险 主观风险 精神和心理状态的不确定性
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
2、风险与不确定性的关系 不确定性：当一个人不能确定将来会发生什 么事情时，就存在不确定性； 风险的本质特征是不确定性； 损失的概率是0或1，就不存在不确定性，即 没有风险。
R 14.0% + 5.5% + 0.9% + 13.9% + 7.6% = 5
= 8.4%
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第三节 金融市场的风险管理
第二步，计算投资风险σ σ 2 = [(14.0%-8.4%)2+(5.5%-8.4%)2 +(0.9%-8.4%)2
+(13.9%-8.4%)2 +(7.6%-8.4%)2]÷5
风险转移的三种方法； 金融市场投资风险的成因与识别；
金融市场投资风险的评估与度量；
金融市场投资风险的管理。
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第五章 金融市场的风险管理
本章教学内容
第一节 认识风险 第二节 风险管理 第三节 金融市场的风险管理
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
一、风险概述 1.风险的含义
时地方政府因财政困难，到期债券无法还本
付息，从而给投资者造成损失，也有的债息
虽仍继续支付，但本金却延迟支付。
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
三、金融市场投资风险的成因与评估：
1、股票投资风险的衡量
① 经济增长率
⑥ 股权回报率
② 通货膨胀率
⑦ 主管持股率
③ 样本股票平均市盈率
σ 2 = 0.00254 σ = 0.0504
这说明李先生的投资收益的标准差即风险系数为 0.0504,即李先生不能实现预期收益的可能性为5.04%。
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
第二种情况： 对投资收益不率确定的情况下的投资风险的衡量。
n
p
ps [Rps E(Rp )]2
市场自身建设带来损失的可能性；
3、微观层次：侧重于金融市场的不确定性给微观
市场主体带来损失的可能性。
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
一、金融市场投资风险的分类：
金融市场投资风险的分类
风险的性质
风险的地域范围
风险的对象
系统风险
国内金融市场风险
股票投资风险
非系统风险
国际金融市场风险
第三节 金融市场的风险管理
三、金融市场投资风险的成因与评估： 3、金融市场投资风险的度量 ① 证券收益标准差法
是指利用证券收益水平的概率分布资料，通过计 算证券收益期望值的标准差或离差来衡量金融市场投 资风险程度的一种方法。
其意义在于假设在投资收益一定的情况下，观察 投资者不能实现预期收益目标的可能性有多大。
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
对风险含义的理解： （1）不确定性与风险是两个完全不同的概念； （2）风险是一个二维概念； （3）风险往往伴随着收益。
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
风险是在一定条件下和一定时期内，由 于各种结果发生的不确定性而导致行为主体 遭受损失的大小以及这种损失发生可能性的 大小。风险是一个二维概念，风险以损失发 生的大小与损失发生的概率两个指标进行综 合衡量；风险与收益往往存在着紧密的伴随 关系。
第五章 金融市场的风险管理
第二节 风险管理
三、风险转移的方法 1、套期保值；
2、保险；
3、分散投资；
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
金融市场风险的三个层次：
1、宏观层次：侧重于金融市场的不确定性对宏观
经济和社会稳定带来损失的可能性；
2、中观层次：侧重于金融市场的不确定性对金融
采用政策手段对经济进行调节时往往面 临不确定因素对政策的影响。
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第五章 金融市场的风险管理
第一节 认识风险
（5）操作风险 在经营管理过程中，有很多种金融因素会发 生变动，从而造成经营管理出现失误，使行 为人具有遭受损失的可能性。 操作风险可能发生在战略、战术、财务三个 层面。
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第三节 金融市场的风险管理
二、金融市场投资风险的成因与识别： 2、经济风险因素的分析与识别
主要包括证券发行人风险、市场风险、 经济政策风险、利率风险、购买力风险（或 称通货膨胀风险）、外汇风险。
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第五章 金融市场的风险管理
第三节 金融市场的风险管理
二、金融市场投资风险的成因与识别： 3、道德与法律风险因素的分析与识别