金融学 第9章 现代货币的创造机制

中央银行
商业银行
企业、居民个人
货币发行过程
由上述分析可知，增加现金发行的前提是商业银行的存款准备 金的增加。而商业银行存款准备金的增加必须有央行的支持。当 然，就金融体系中的某一个银行而言，除央行贷款直接增加存款准 备金之外，还有其它途径，如从其它银行借入。但是，就向其它银 行借入而言，此银行增加，彼银行减少，结果是银行体系中的存款 准备金总额不变（向社会公众吸收现金存款也是如此）。
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9.3 中央银行体制下 的货币创造过程
故而，原始存款的概念应修正为“能够增加银行准备金的 存款都是原始存款”，它包括商业银行吸收的现金存款或央行 对商业银行贷款所形成的存款，它是存款货币创造的基础。
总之，现代央行体制下，流通中的一切货币，无论是居民 持有的现钞、硬币、在银行存款，还是企业单位的库存现钞、 硬币、银行存款，以及银行等金融机构的库存现金和存款，最 初皆来自于央行的货币发行。
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二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 金属货币流通条件下的存款货币的创造过程：
准备金（10元）
准备金（9元）
准备金（8.1元）
铸币存款 100元 A银行
贷款（存款）
B银行
81元 C银行
······
贷款（90元） 新增存款（90元）
甲
支票支付 购买商品
乙
设准备金率（r）＝10％
假定其它条件不变，上述过程不断延续下去······，直到准备金 趋于0，整个过程结束。通过计算，A银行吸收100元铸币存款，通 过贴现贷款等在各银行之间不断转移运动，可使整个银行系统形成
存款，银行体系总共创造出900元的新存款。该过程可用 如下公式表述：
ΔD＝1/ rd·ΔR＝1/10％×100＝1000元 其中：ΔD→存款总额； ΔR→原始存款； rd→法定准备率
由公式知，限制存款总额的因素有二：一是法定准备 率（rd）；二是原始存款（ΔR）。
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五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数
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五、扩展的存款货币创 造模型和创造乘数
• 存款货币创造乘数 在上述存款货币创造中，存款总额ΔD与原始存款ΔR
之间明显存在一个倍数扩张关系，即1/rd或 1/(rd+t·rr+c+e)，[或者1/(r+c+e)。]其称为“存款货 币创造乘数”，通常用K来表示:
K＝1/rd或1/(rd+t·rr+c+e)，而且它是理想的或最 大的扩张倍数（或K＝1/(r+c+e)）。
– 第一层次：通过存款货币银行与这会其它经济单位之间的 相互往来，创造出派生存款。
– 第二层次：通过央行与众多存款货币银行及其分之机构的 往来，形成存款货币创造的基础（央行供应基础货币）。
第二层次 中央 银行
第一层次 商业
社会
银行
公众
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联结微观金融与宏观金融的关节点
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一、现代银行创造货币的功能集 中体现为存款货币的创造
• 作为信用中介和支付中介的银行，在调剂货币资金余缺和 组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存 款货币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家， 早在20世纪30年代，已集中了货币（银行券）的发行权。 所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。 也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为“存款货币 银行”。
– 对个别银行，原始存款既可能来自于银行体系外经济主体， 也可能来自于其它银行；但对整个银行系统来说，它只能 来自体系外。
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四、存款货币创造的必要条件
• 存款货币创造的必要条件 – 法定准备金制度 – 转账（或非现金）结算制度。
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五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数
• 扩展的存款货币创造模型 前述存款货币创造过程中，扣除最初吸收的100元铸币
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六、派生存款的紧缩 ······略
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9.3 中央银行体制下 的货币创造过程
首先需注意：前述存款货币创造仅仅涉及商业银行和 社会公众。在加入了央行的金融体系中，存款创造基础发 生了变化。原因在于：
–第一，央行贷款形成的商业银行存款是原始存款的来源之 一；
–第二，原始存款的另一来源——社会公众手持现金，（最 初）源于央行的货币发行。
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三、现代金融体制下 的存款货币创造
• 此外，为准确认识存款货币创造，须注意：
– 对单个银行而言，吸收存款——扣除准备——发放贷款或 投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即单个银行不 可能进行多倍存款创造，但对无数个银行构成的银行系统 来说——可能。
– 无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够增加准备 金的存款都是原始存款，它们都构成银行贷款或投资扩张 的基础。
第9章 现代货币的创造机制
9.1 现代货币都是信用货币 9.2 存款货币的创造* 9.3 中央银行体制下的货币创造 过程* 9.4 现代货币供给形成机制
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9.1 现代货币都是信用货币
• 纸制的信用货币取代金属货币的历史回顾
• 信用货币与存款货币的再释
–“信用货币”——是在信用基础上产生并可在流通中发 挥货币职能的信用凭证，包括银行券、铸币、存款货币 等。
思考：央行 可否无限制 地为商业银 行补充准备
金？
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二、基础货币
• 基础货币——又称货币基数、高能货币或强力货币，
（Monetary Bace or High-Powered Money），指创造存款 货币银行的存款准备金（准备金存款＋库存现金）与银行 体系外通货之和。由于其是银行体系存款创造、扩张的基 础，因此而得名。
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一、现代银行创造货币的功能集 中体现为存款货币的创造
• 作为信用中介和支付中介的银行，在调剂货币资金余缺和 组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存 款货币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家， 早在20世纪30年代，已集中了货币（银行券）的发行权。 所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。 也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为“存款货币 银行”。
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一、现金是怎样进入流通的
故而，要使存款准备金增加，必须有央行贷款等资产业务
的增加或扩张。这意味着只要央行不增加货币发行（供给），
则银行体系的存款货币创造必然会限制在一定的规模之内。
归纳而言，商业银行增加或补充存款准备金的渠道主要
有三方面：
– 向央行申请再贴现和直接取得贷款； – 向央行出售自己所持债券； – 向央行出售自己所持外汇。
1000元的存款总额。即：100＋90＋81＋72.9＋······＝1000扣除最 初吸收的100元铸币存款，银行体系总共创造出900元的新存款。 9
二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 关于“原始存款与派生存款” 为了加深对存款货币创造的理解，在上述存
款货币创造过程中，A银行所吸收的最初的100元 铸币存款，通常称为“原始存款”。而后续过程 中所形成的900（1000－100）元存款则称为 “派生存款”。
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9.3 中央银行体制下 的货币创造过程
一、现金（钞票和硬币）是怎样进入流通的 二、基础货币 三、基础货币与商业银行的存款创造 四、央行资产业务规模与基础货币量的关系 五、货币成数 六、关于“发行收入与铸币税”问题
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一、现金是怎样进入流通的
• 央行货币发行与现金通货形成的关系图示： 贷款 准备金增加 贷款
事实上，除上述二因素外，前述多倍存款创造过程至少隐 含了如下假设：
– 银行所吸收的存款都是活期存款或支票存款（流动性强）. – 客户将钱存入银行后，不再提现，任由银行使用。
结果：银行体系外无现金流通。
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五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数
– 所有银行吸收存款、扣除准备金后，剩余全部用于贷款或 投资。故而，多倍存款创造公式可推导为： ΔD＝1/rd·ΔR 实践中，考虑到上述因素造成存款货币创造的扣除。 故，多倍存款创造公式应作如下扩展、修整： ΔD＝1/(rd+t·rr+c+e)·ΔR 式中：rr→为定期存款法定准备率；c→现金漏损率； e→超额准备率；t→定期存款与活期存款之比。 【或简写为ΔD＝1/(r+c+e)·ΔR】
– IMF提供各个成员国参考的货币定义包括：
• M1＝现金通货（银行券＋辅币）＋活期存款 货币
• M2＝M1＋储蓄存款＋定期存款
准货币
– 按照IMF的要求：除去现金通货（钞票和硬币）外的信用 货币，皆为“存款货币”。
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9.2 存款货币的创造*
一、现代银行创造货币的功能集中体现为存款货 币的创造
二、金属货币流通条件下的存款货币的创造过程 三、现代金融体制下的存款货币创造 四、存款货币创造的必要条件 五、扩展的存款货币创造模型和创造乘数 六、派生存款的紧缩
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二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 支票是在存款制度基础上创造出的一种支付结算工具。支票
的使用，可使交易商人之间的支付以非现金方式结算，这一
非现金结算方式称为“转帐结算” 。
• 在转帐结算制度下，由于经济主体之间的债权债务关系具有
“相互性”，结算支付额仅为债权债务冲抵之后的余额。故，
一方面，存款人很少提取现金；另一方面，对银行来说，其
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四、央行资产业务规模与 基础货币量的关系
小结：现代央行体制下，央行可通过资产负债业务 活动，影响基础货量，从而调控商业央行的信用创 造功能，进而调整流通中货币供应量，影响一国经 济运行，达到货币政策目标。
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五、货币乘数
• 由上述存款货币创造全过程可知，基础货币可引出 数倍于自己的可为流通服务的信用货币，这一过程 理论界称之为“信用创造”。如果把信用创造后形 成的货币量设定为货币供给量，则它与基础货币之 间存在如下关系（公式——通常称为“货币供给模 型”）： Ms＝m·B 其中：Ms→货币供给量；B→基础货币；m→货 币乘数，它是前述“存款货币创造乘数”的引申。
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二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 在经济发展过程中，在金属货币流通后期，为适应经济发展 之需银行创造出一种代替金属货币流通的银行券。这使得银 行在金属货币流通条件下，可以扩大货币供应，增加贷款、 扩大信用，也即银行具备了”创造信用或信用创造”的功能。
• 这一信用创造的意义在于：“银行在更大的程度上打破了金 属货币对交换扩大的限制，能更好地适应经济发展对信用的 需要”，尤其是在银行券停止兑换黄金成为“信用货币”之 后。
吸收之存款，除保留少量“支付准备金”之外，剩余部分完 全
可用于办理贷款贴现。这种银行在吸收存款外，除保留少量
准备金，其余部分资金便可用于贷款或贴现的制度称为“部 分
准备制度”。
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二、金属货币流通条件 下存款货币的创造
• 部分准备制度是信用结算制度的一次重大变革， 再加上转帐结算制度，使得银行由此具备了创 造存款货币、扩张信用的功能。
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六、关于“发行收入与铸币税”
见教材Page209······
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9.4 现代货币供给形成机制联结微 观金融与宏观金融的关节点
• 现代货币供给机制 ——双层次的货币创造结构
• 联结微观金融与宏观金融的关节点
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现代货币供给机制 ——双层次的货币创造结构
由上述分析可知，现代货币供给机制是分别由存款货币银 行和央行形成和控制的“双层次的货币创造结构”。
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四、央行资产业务规模与 基础货币量的关系
• 由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银 行体系外通货）属负债项目，其分别对应于各项资 产，且它由资产业务推动。因此，据资产负债表平 衡原理，央行资产总额的增减变动必引起基础货币 相应增减变动。
• 当资产 基础货币 ；而当资产有 有 时，基础货币 是否 或 就要视资产增减变动的相对程度而定。
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ห้องสมุดไป่ตู้
三、现代金融体制下 的存款货币创造
• 现代信用货币制度下，存款货币创造原理与金属 货币流通下相同。但条件有两点变化： – 一是“部分准备制度”变为“法定存款准备金 制度”； – 二是随支票结算的日益盛行，加上其它转帐支 付结算工具的不断创造使用，转帐结算的程度 加深、范围扩大、数量增加。从而使银行的信 用创造功能进一步扩大。
公式：B＝R＋C B→基础货币； R→存款准备金（准备存款＋库存现金）； C→银行体系外现金；
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三、基础货币与商业银行的存款创造
• 虽然商业银行创造存款货币受制于法定准备率、 超额准备率和现金漏损率等因素，但首要的是视 其在放款中所能获得的原始存款的数量。而这些 原始存款正是源于央行创造和提供的基础货币。 所以，中央银行提供基础货币与商业银行创 造存款货币的关系，实际上是一种“源”与“流” 的关系。