期货市场(第四章)PPT课件

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短期利率期货品种
短期国债期货合约 欧洲美元期货合约可转让定期存单期货合约
这里说的国债 是指美国国债 。美国国债（
Treasury Bills Futures ）是美国财政 部发行的一种 政府负债凭证
。
欧洲美元是欧 洲货币的一种 ，是指存放在 美国境外的银 行（包括美国 银行设在境外 的分支机构） 的美元存款。
国债期货是我国第一个金融期货品种， 在我国期货市场发展史上具有十分重要 的地位。我国的国债期货交易试点开始 于1992年12月，结束于1995年5月， 历时两年半。
上世纪70年代，由于受两次“石油危机”
国外利率
的影响，美国发生通货膨胀，为抑制通胀，美 联储采取了加息政策，但通胀并未减轻，反而
期货市场 影响了经济活力，导致失业率上升。之后美联
（二）、利率期货的产生和发展： 利率的剧烈波动是一个重要的经济现象。 给企业和金融机构的生产经营带来了极大的风险。
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财政 政策
货币政 策
汇率水 平
利率波 动的原
因
资金 供需 状况
通货膨 胀率
经济 周期
利率波动的原因
影响利率的因素有很 多，包括资金供需状况、 通货膨胀率、经济周期、 货币政策、财政政策、汇 率水平、风险因素以及其 他因素等。
储不得不降息，但物价又出现反弹。这一时期，
美国的利率变化十分频繁且变动幅度较大。
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世界主要利率期货合约及相应交易所
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利率期货可分为短期利率期货品种 和长期利率期货品种
中期国债期货合约
短期国债期货合约 欧洲美元期货合约
长期利率 期货
短期利率期 货
长期国债期货合约 市政债券期货合约
可转让定期存 单期货合约
.பைடு நூலகம்
可转让定期存 单是近30 年 出现的新的存 款方式，是一 种固定利率的 银行定期存款
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长期利率期货品种
中期国债期货合约 长期国债期货合约 市政债券期货合约
美国中期国债 （Treasury Notes）发行 目的是为政府 的各种固定资 产建设项目募 集资金或偿还 已经到期的其
他国债。
美国长期国债 （Treasury Bonds）发行 的目的与中期 公债相同，但 期限更长。
3、 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所
（KCBT）开办价值线综合指数期货交易，
标志着金融期货三大类别的结构初步形成。
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二、金融期货的经济功能及影响因素
（一）规避风险 （二）发现价格
影响金融期货的因素主要有：
国家经济增长情况，货币供应量， 通货膨胀率，国际收支差额，财政、 外汇政策，国际储备，心理因素等。
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美国市政债券 （Municipal Bonds）是由 美国地方政府 （州或市）为 筹集市政建设 资金而发行的 一种长期债券
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二、短期利率期货的报价方式
(一)、利率与债券价格
债券价格与市场利率水平之间呈反 比的关系。利率期货报价正是建立在这一 关系基础之上的。
例：
则：
1000 8% 9%
某一债券的票面面值为1000元，票面年利率8%，市场利率9%， 1000 8%
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CME 3-month （13 Week） US T-Bill Futures
交易单位 最小变动价位 最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日 交割日
交割等级
交易代码
1000000美元面值的短期国库券
报价方式各不相同。 .
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3、 合约交割方式不同
商品期货的实物交割：涉及到具体商品 规格的检验、租用仓库及运输工具等环节， 手续较复杂。
金融期货的实物交割：比较简单，实物 交割采取现金结算方式。
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第二节 利率期货
一、利率期货的发展历程
（一）、涵义：在金融期货市场上，对利率及与 利率有关的金融商品（带息凭证）的期货合约 进行买卖并在某一特定日期交割的活动。
债券市场价格＝ 9% ＝888.89元
如果市场年利率变为5%，则：
债券市场价格＝ 1000 8% ＝1600元 5%
由此可见，债券市场价格与市场利率呈反比关系，市场利率提
高，债券市价将变小；反之，则变大。
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（二）、短期国债期货的交易规则： 1、合约规格
举例：CME 3-month （13 Week） US T-Bill Futures
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利率期货的产生和发展
➢ 利率期货交易产生于20世纪70年代中期的美国。在美国， 最具代表性的是芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所。
1975年9月芝加哥商业交易所首次开办了国民抵押协会债券期货 交易；
1976年1月芝加哥商业交易所推出90天短期美国政府国库券期货； 1977年8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所 上市，获得了空前成功。
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三、金融期货与商品期货的区别
（一）、合约的标的物不同
商品期货：是那些规格容易确定、供求 数量较大、价格容易波动的普通商品。具体 包括农、林、畜、能源、金属产品等、它们 都是真实资源。
金融期货:是特定的金融商品，它们具有 无形和虚拟的特点。
1 (二）、合约的报价方式不同：
商品期货：比较简单
金融期货：比较复杂，并且每种期货的
1987年9月在芝加哥商业交易所推出1年期国库券期货；
1982年5月芝加哥期货交易所推出10年期中期国库券期货；
1988年4月芝加哥期货交易所开始推出5年期债券期货。
➢ 20世纪80年代开始，伦敦国际金融期货交易所、日本东 京证券交易所、香港期货交易所等陆续推出利率期货。
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我国国债 期货市场
第四章 金融期货
教学要求
通过本章的教学，了解金融期货的 运作原理，掌握外汇期货、利率期货和 股票指数期货的一般知识和具体作法。
外汇期货
利率期货
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股指期货
（包括股票期货）
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第一节 金融期货概述
一、金融期货的产生和发展 （一）、金融期货概念
是指以金融工具作为标的物的期货合约。
（二）、金融期货产生的背景：
1、在布雷顿森林体系的固定汇率制下，对 外汇风险管理的需求自然不大。
2、在浮动汇率制下，外汇风险较之固定汇 率制下急速增大 ，外汇期货应运而生。
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（三）、产生：
1、 1972年5月，美国的芝加哥商业交易 所（CME）设立国际货币市场分部(IMM)， 推出了外汇期货交易。
2、 1975年10月，美国芝加哥期货交易 所推出了第一张利率期货合约——政府国 民抵押贷款协会（GNMA的抵押凭证期货交 易）