2017年化工行业国企改革分析报告
2017年化工行业现状发展及趋势分析报告
2017年化工行业分析报告2017年10月文本目录1.化工盈利水平持续改善,行业景气度提高 (6)2.二季度行业去库存,周期品重启旺季 (13)2.1 二季度延续景气态势,收入净利润高增长 (13)2.2 资产负债表持续修复,在建工程收缩 (19)2.3 存货周转加快,企业现金情况好转 (23)2.4三季度业绩预计持续向好 (32)3.上半年重点行业回顾 (35)3.1聚氨酯 (35)3.2 炭黑 (38)3.3 氯碱 (40)3.4 钛白粉 (42)3.5 涤纶 (44)3.6 农药 (48)3.7 粘胶短纤 (51)3.8 轮胎 (54)3.9 氮肥 (56)3.10 染料 (58)4重点公司分析 (60)4.1龙蟒佰利 (60)4.2扬农化工 (61)4.3中旗股份 (62)4.4利民股份 (64)4.5恒力股份 (64)4.6广信材料 (66)4.7万润股份 (67)图表目录图1: PX-石脑油价差 (8)图2:丙烯 -石脑油价差(美元 /吨) (9)图3:乙烯 -石脑油价差(美元 /吨) (9)图4:动力煤价格走势(元 /吨) (10)图5:主焦煤价格走势(元 /吨) (10)图6:甲醇、合成氨、电石价格 (11)图7: PPI 数据(同比%) (12)图8:制造业 PMI 数据 (12)图9: MDI 价格走势 /(元 /吨) (13)图10:涤纶长丝 DTY 价格走势 /(元 /吨) (14)图11:烧碱( 99%片碱)价格走势 /(元 /吨) (14)图12:重质纯碱价格走势 /(元 /吨) (15)图13:丁苯橡胶价格走势 /(元 /吨 ) (15)图14: PVC(电石法)价格走势/(元/吨) (16)图15:草甘膦( 95%原药)价格走势 /(元 /吨) (16)图16:尿素(小颗粒)价格走势 /(元 /吨 ) (17)图17:基础化工固定资产变化趋势 (20)图18:基础化工行业在建工程变化趋势 (20)图19:涤纶行业在建工程变化趋势 (21)图20:农药行业在建工程变化趋势 (21)图21:聚氨酯行业在建工程变化趋势 (22)图22:纯碱行业在建工程变化趋势 (22)图23:钛白粉行业在建工程变化趋势 (23)图24:染料行业在建工程变化趋势 (23)图25:基础化工存货周转天数变化趋势 (24)图26:聚氨酯存货周转天数变化趋势 (25)图27:氯碱存货周转天数变化趋势 (25)图28:涤纶存货周转天数变化趋势 (26)图29:粘胶短纤存货周转天数变化趋势 (26)图30:农药存货周转天数变化趋势 (27)图31:轮胎存货周转天数变化趋势 (27)图32:染料存货周转天数变化趋势 (28)图33:炭黑行业经营活动现金流变化趋势 (28)图34:纯碱行业经营活动现金流变化趋势 (29)图35:钛白粉行业经营活动现金流变化趋势 (29)图36:涤纶行业经营活动现金流变化趋势 (30)图37:农药行业经营活动现金流变化趋势 (30)图38:复合肥行业经营活动现金流变化趋势 (31)图39:玻纤行业经营活动现金流变化趋势 (31)图40:轮胎行业经营活动现金流变化趋势 (32)图 41:2017 年 TDI、MDI 价格及 PU 行业指数走势 (36)图42:2017 年 TDI、MDI 出口情况 (37)图43:炭黑价格走势(元 /吨) (39)图44:华东地区烧碱、液氯高端市场价(元 /吨) (41)图45: PVC 价格(元 /吨) (42)图 46:2017 年钛白粉出口情况 (43)图47:涂料库存与钛白粉价格依存关系 (43)图48:涤纶长丝价格(元 /吨) (46)图49: PTA-PX 价差(元 /吨) (46)图50:我国农药生产分布 (49)图51:中国农药企业百强分布 (50)图52:粘胶短纤价格及产销率走势 (52)图53:粘胶短纤库存及利润情况 (52)图54:天然橡胶与轮胎价格 (55)图55:天然橡胶进口量与同比增长率 (55)图56:染料价格走势 (58)图57:染料中间体 H 酸走势(元 /吨) (59)表1:化工行业半年运行数据 (亿元 ) (6)表2: 2017H1 化工各子行业营收、净利润及现金流量情况 (7)表3:化工重点子行业二季度盈利情况 (18)表4:化工重点子行业分季度相对盈利情况 (18)表5:化工子行业 2017 年上半年期末资产负债情况 (19)表6:部分已公告的化工行业前三季度业绩预告情况 (33)表7:聚氨酯主要上市公司上半年业绩情况 (37)表8:MDI 主要企业产能情况 (38)表9:炭黑上市公司盈利情况比较 (39)表10:炭黑上市公司产能及资本开支比较 (40)表11:氯碱主要上市公司盈利情况比较 (42)表12:氯碱主要上市公司产能及资本开支比较新疆天业 (42)表13:钛白粉上市公司上半年盈利情况比较 (44)表14:钛白粉上市公司产能及资本开支比较 (44)表15:涤纶长丝上市公司上半年盈利情况比较 (47)表16:涤纶上市公司产能及资本开支比较 (47)表17:农药主要上市公司上半年业绩情况 (51)表18:农药主要上市公司产能及资本开支比较 (51)表19:粘胶短纤上市公司上半年盈利情况比较 (53)表20:粘胶短纤上市公司产能及资本开支比较 (54)表21:轮胎上市公司上半年盈利情况比较 (56)表22:轮胎上市公司产能及资本开支比较 (56)表23:主要氮肥企业上半年盈利情况比较 (57)表24:主要氮肥企业产能及资本开支比较 (57)表25:染料上市公司盈利情况比较 (60)表26:染料上市公司产能及资本开支比较 (60)1.化工盈利水平持续改善,行业景气度提高行业景气度提升,企业盈利持续改善。
2017年化工行业国企改革投资展望调研分析报告
2017年化工行业国企改革分析报告(此文档为word格式,可任意修改编辑!)2017年2月正文目录1. 国企改革的投资时代即将到来 (4)2. 化工国企盈利弱于非国企,改革具有提升空间 (5)3. 主要公司分析 (10)3.1 新乡化纤 (10)3.2 广州浪奇 (13)3.3 华鲁恒升 (17)3.4 中化国际 (19)4. 风险提示 (25)图目录图1:化工国企和非国企上市公司数 (6)图2:化工央企和地方国企上市公司数 (6)图3:各省化工上市公司数 (7)图4:2015年化工国企和非国企上市公司的收入、净利润、总市值(不含中国石化) (7)图5:化工国企和非国企上市公司收入占比 (8)图6:化工国企和非国企上市公司净利润占比 (8)图7:化工国企和非国企上市公司的销售利润率比较 (9)图8:化工国企和非国企上市公司的ROE比较 (9)图9:新乡化纤收入及归母净利情况(百万,%) (10)图10:2016年中期新乡化纤收入结构 (11)图11:新乡化纤定增完成前的股权结构 (11)图12:新乡化纤定增完成后的股权结构 (12)图13:中原资产的股东情况 (12)图14:中原资产旗下子公司 (13)图15:广州浪奇收入及归母净利润情况(百万,%) (14)图16:2016年中期广州浪奇的收入结构 (14)图17:广州轻工的组织结构图 (15)图18:广州浪奇定增前的股权结构 (16)图19:广州浪奇定增后的股权结构 (16)图20:华鲁恒升收入及净利润情况(百万,%) (18)图21:2016年中期华鲁恒升的收入结构 (18)图22:中化国际收入及净利润情况(百万,%) (19)图23:2016年中期中化国际的收入结构 (20)图24:中化集团的营业收入 (20)图25:中化集团的利润总额 (21)图26:中化集团的组织架构图 (21)图27:中化集团六大化工业务 (22)表目录表1:国企改革“1+N”重要文件 (5)表2:化工国改推荐标的 (10)表3:中化集团旗下化工板块子公司 (24)1. 国企改革的投资时代即将到来国有企业是我国经济组成中的重要成分。
2017年中国化工行业现状及发展前景趋势展望分析报告
2017年9月出版文本目录1、第四批中央环保督查已进入下沉阶段 (4)1.1、第四批环保督查情况 (4)1.2、京津冀周边或是下一阶段督察的重点 (5)2、细分化工子行业所受影响 (6)2.1、环氧丙烷 (6)2.2、染料行业 (7)2.3、农药行业 (10)2.4、草甘膦强势上涨 (10)2.5、氯碱行业 (13)2.6、橡胶化学品 (16)3、投资建议 (17)4、风险提示 (18)图表目录图表1.环保督查问责情况整理 (4)图表2.“2+26”城市分布图 (5)图表3.环氧丙烷价格走势 (6)图表4.环氧丙烷开工率 (6)图表5.我国活性染料月度产量 (7)图表6.我国活性染料行业月度开工率 (8)图表7.我国分散染料月度产量 (8)图表8.我国分散染料行业月度开工率 (8)图表9.我国活性染料价格走势 (9)图表10.我国分散染料价格走势 (9)图表11.草甘膦(长三角95%)价格走势 (10)图表12.近期草甘膦停车检修情况 (10)图表13.草甘膦开工率 (11)图表14.甘氨酸和草甘膦价格价差* (11)图表15.甘氨酸产能分布 (11)图表16.毒死蜱价格走势 (12)图表17.近期毒死蜱停车检修情况 (12)图表18.代森锰锌价格走势 (12)图表19.功夫菊酯价格走势 (13)图表20.乙草胺价格走势 (13)图表21.近期国内PVC企业检修情况统计 (14)图表22.近期我国烧碱价格走势 (14)图表23.近期我国电石法PVC价格走势 (15)图表24.近期我国烧碱价行业开工率 (15)图表25.近期我国PVC企业开工率橡胶化学品 (16)图表26.我国炭黑装臵开工率统计 (17)图表27.行业涉及的上市公司 (17)图表28.估值表 (18)报告正文1、第四批中央环保督查已进入下沉阶段1.1、第四批环保督查情况经党中央、国务院批准,第四批8个中央环境保护督察组于2017年8月7日至8月15日陆续对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等省(区)实施督察进驻。
2017年国企改革分析报告
2017年国企改革分析报告2016年12月目录一、历程及进展 (3)1、国有企业体量巨大 (3)2、现在处于深化国企改革阶段 (4)二、深化国企改革,已取得的重大进展 (5)1、1+N 体系已初步形成 (5)2、央企试点已明确 (6)3、员工持股试点意见公布 (7)三、国企改革五大方向 (8)1、推进混合所有制改革是本次国企改革的重点 (8)2、分类改革为本轮国企改革的一大创新 (9)3、提高资产证券化是地方国企改革的核心目标 (10)4、从管资产到管资本,建立国资运营平台 (11)5、完善现代企业制度 (12)四、投资机遇 (13)1、集团资产注入上市公司平台 (13)2、兼并重组 (14)3、垄断行业放开管制 (15)一、历程及进展1、国有企业体量巨大国有企业规模逐年扩大,但利润不容乐观。
财政部称,截至2016 年9 月30 日,国有企业资产总额128.8 万亿,同比增长9.7%;负债总额85.3 万亿,同比增长9.9%;所有者权益合计43.4 万亿,同比增长9.3%;资产负债率66.28%。
然而随着国有企业规模的增加,其利润却在减少。
2016 年1-9 月,国有企业利润总额1.72 万亿,同比下降1.6%。
国有企业在A 股的覆盖度高,对A 股市场的影响作用不容小觑。
根据WIND 统计数据显示,在目前A 股所有上市公司中,国有企业数目多达1043 家,占A 股上市公司总量的35%。
按照12 月27 日两市收盘价格计算,国有企业总市值高达26.32 万亿元,约占A 股的48%;流通市值达7.81 万亿,约占沪深两市目前流通市值的39%。
国有企业的实际控制人大致分为中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业等。
其中中央企业上市公司349 家,地方国有企业642 家,集体企业52 家,在A 股市值的占比分别约为:30%、18%和1%。
2017年化工行业市场分析及发展前景预测研究报告
2017年化工行业市场分析及发展前景预测研究报告目录第一章化工行业基本情况 8第一节行业范围界定 8一、行业定义 8二、行业分类 8三、行业产业链 8第二节行业主要产品分析 8一、基本化工原料 8二、有机化工原料 9第二章 2016年化工行业发展环境分析 11第一节宏观经济环境分析 11一、全球经济复苏放缓,发达市场表现优于新兴市场 11二、国内经济稳中向好,积极因素增多 12三、工业经济企稳向好带动化工行业稳定增长 13第二节产业政策环境分析 15一、政策汇总 15二、主要政策解析 19第三章 2016年化工行业运行分析 28第一节景气情况分析 28第二节固定资产投资情况分析 30第三节生产情况分析 31一、行业生产情况 31二、产品产量 32三、需求情况分析 37四、价格情况分析 39五、进出口情况分析 41第四章 2016年化工行业经济效益分析 45一、盈利能力分析 45二、偿债能力分析 47三、营运能力分析 49四、成长能力分析 51第五章 2016年化工行业产业链分析 53第一节化工行业产业链分析 53第二节上游产业链分析 53一、石油天然气行业 53二、煤炭 57第三节下游产业链分析 61一、汽车行业 61二、纺织行业 63三、农业 66四、建筑和房地产行业 69五、家电行业 72第六章 2016年全国化工行业企业竞争力分析 74 第一节上市企业综合分析 74第二节重点企业竞争力分析 80一、云天化 80二、中化国际 82三、荣盛石化 86第七章 2017年化工行业投资风险分析 88第一节宏观调控风险 88一、产业政策风险 88第二节行业竞争风险 88第三节供需波动风险 89第四节经营管理风险 89第五节技术风险 90第六节其他风险 90第八章 2017年化工行业发展趋势预测展望 91 第一节宏观经济环境展望 91一、全球经济依然维持温和增长 91二、我国经济仍将保持平稳运行 91第二节产业政策环境展望 92一、石化行业环保政策力度不减 92二、危化品治理将加快搬迁速度 93三、化工行业迎来关税调整红利 93第三节主要运行指标预测展望 94一、国际油价延续回升势头,支撑石化行业价格水 94二、行业发展新动力逐渐形成,投资有望小幅回暖 95 第四节主要细分行业运行预测展望 96一、基础化学原料行业有望保持企稳回升态势 96二、肥料制造业结构性矛盾依然突出 96三、合成材料市场将在分化中稳步回升 97表录表1 化工行业分类 8表2 基本化工原料主要产品及功能 9表3 有机化工原料主要产品及功能 9表4 2015年4季度-2016年4季度国内生产总值及各产业累计增长情况 12表5 2015年4季度-2016年4季度GDP 及部分经济指标同比增速 14表6 2016年化工行业主要政策汇总 15表7 新旧标准对污染物项目范围的规定比较 24表8 2016-2017年肥料出口税政策变化 26表9 2015-2016年制造业、化学原料及化学制品制造业企业景气指数 29表10 2015年12月-2016年12月化工行业固定资产投资及占比情况 30表11 2015年12月-2016年12月化工行业和工业增加值增长率情况 32表12 2015年12月-2016年12月部分基础化学原料产品产量情况 33表13 2015年12月-2016年12月合成材料产量情况 34表14 2015年12月-2016年12月农用化工产品产量情况 36表15 2015年12月-2016年12月化工行业主营业务收入情况 37表16 2016年1-12月主要化工产品累计表观消费量及同比增长情况 38表17 2015年12月-2016年12月化工行业生产者出厂价格指数情况 39表18 2015年12月-2016年12月化工产品进出口累计贸易额及同比增长情况 41 表19 2016年1-12月份主要化工产品累计进出口量及同比增长情况 43表20 2015年12月-2016年12月化工产品累计出口交货值及同比增长情况 43 表21 2016年1-12月及上年同期化工行业主要经济效益指标及同比增长情况 45 表22 2015年12月-2016年12月化工行业利润总额情况 46表23 2015年12月-2016年12月化工行业资产和负债情况 47表24 2015年12月-2016年12月化工行业利息支出情况 49表25 2015年12月-2016年12月化工行业应收账款情况 50表26 2015年12月-2016年12月化工行业流动资产情况 51表27 2015年12月-2016年12月化工行业所有者权益情况 52表28 2015 -2016年中国原油产量情况 54表29 2015 -2016年中国天然气及液化天然气产量情况 55表30 2015年9月-2016年9月我国原油当月及累计进出口数量 55表31 2015年9月-2016年9月液化天然气进口情况 57表32 2015-2016年原煤产量及同比增速情况 58表33 2015-2016年煤炭行业进出口情况 59表34 2016年纺织业主营业务收入及利润总额 64表35 2015-2016年全国主要家电产品产量 73表36 2016年化学原料及化学制品制造业上市公司经营情况 74表37 2016年化学纤维制造业上市公司经营情况 79表38 2016年云天化主营业务分行业情况 81表39 2016年云天化财务指标情况 82表40 2016年中化国际主营业务分行业情况 85表41 2016年中化国际财务指标情况 85表42 2016年荣盛石化主营业务分行业情况 86表43 2016年荣盛石化财务指标情况 87图录图1 2013-2016年国内生产总值及各产业累计增长率变动趋势 13图2 2013-2016年国民经济部分指标累计同比增速变动趋势 15图3 2014-2016年制造业、化学原料及化学制品制造业企业景气指数走势 30 图4 2015-2016年化学原料及化学制品制造业固定资产投资增长变动趋势 31 图5 2015-2016年化工行业、工业增加值增长率走势比较 32图6 2014-2016年部分基础化学原料累计产量同比增长变动趋势 34图7 2014-2016年合成材料累计产量同比增长变动趋势 35图8 2014-2016年农用化工产品产量同比增长变动趋势 36图9 2015-2016年化工行业主营业务收入及其增速走势 38图10 2015-2016年部分化工产品表观消费量同比增长变动趋势 39图11 2014-2016年化工行业生产者出厂价格指数波动趋势 40图12 2015-2016年部分化工产品月平均价格变动情况 41图13 2015-2016年化工产品进出口累计贸易额及同比增长变动趋势 42 图14 2014-2016年化工行业累计出口交货值及同比增长变动趋势 44 图15 2014-2016年化工行业利润总额及其增速走势 46图16 2014-2016年化工行业销售利润率走势 47图17 2014-2016年化工行业资产负债率走势 48图18 2014-2016年化工行业利息保障倍数走势 49图19 2014-2016年化工行业应收账款周转率走势 50图20 2014-2016年化工行业流动资产周转率走势 51图21 2014-2016年化工行业总资产及所有者权益增速走势 52图22 化工行业完整产业链条示意图 53图23 2016年液化天然气进口量情况 56图24 2014-2016年月度汽车销量及同比变化情况 62图25 2016年1-12月中国纺织业盈利能力趋势图 65图26 2012-2016年我国历年粮食产量情况 67图27 2016年全国房地产开发投资增速 69图28 2016年全国房地产开发企业土地购置面积增速 70图29 2016年全国商品销售面积及销售额增速 71第一章化工行业基本情况第一节行业范围界定一、行业定义化工是化学工业(Chemical Industry)简称,又称化学加工工业,是利用化学反应改变物质结构、成分、形态等生产化学产品的部门,包括无机酸、碱、盐等基本化学工业和塑料、合成纤维、橡胶、药剂、染料等工业。
2017年石油化工行业专题分析报告
2017年石油化工行业专题分析报告目录投资要点 (5)1.炼化行业高景气,化工原料多元化、轻质化 (6)1.1炼油能力趋于稳定,产能结构不断优化 (6)1.2化工原料向多元化发展 (10)1.3乙烯工业稳定发展,原料轻质化将成未来趋势 (12)1.3.1全球及我国乙烯发展状况 (12)1.3.2化工原料轻质化将是大势所趋 (16)2.乙烷裂解:前景光明,国内尚处起步阶段 (18)2.1全球乙烷供给不断增长,价格略显低迷 (18)2.2乙烷裂解路线优势明显,国内尚处起步阶段 (20)3.丙烷脱氢和LPG裂解:稳步推进,拓宽C3、C4发展空间 (22)3.1丙烷脱氢(PDH)持续平稳发展 (22)3.2LPG裂解工业应用较少,是C4发展的支撑点 (25)4.相关上市公司分析 (27)4.1中国石化:炼化板块龙头,低估值+稳增长 (27)4.2万华化学:化工行业高景气,带动公司业务大幅增长 (28)4.3齐翔腾达:C4深加工产业链完善,综合优势显现 (28)4.4东华能源:LPG贸易稳定增长,PDH提升盈利空间 (29)4.5卫星石化:积极开拓新增长点,C3产业链渐趋完善 (30)5.风险提示 (30)图目录图1全球炼油能力缓慢增长 (6)图22016年全球炼油能力前十名国家 (6)图3全球炼厂原油加工量保持稳定(千桶/天) (7)图4炼油装臵平均开工率稳中有升 (7)图5布伦特油价低位震荡 (8)图6我国炼油能力趋于平稳 (8)图7我国原油加工量增速不断下滑 (9)图8我国地方炼厂开工率迅速增长(%) (9)图9石化产业链示意图 (10)图10世界乙烯原料结构呈现多样化(2015年) (10)图11乙烯-石脑油价差高位震荡 (11)图12我国一次能源消费结构(2016年) (11)图13煤制烯烃成本构成 (11)图14乙烯-甲醇价差低位徘徊 (12)图15全球乙烯产能稳定增长 (12)图16全球乙烯开工率保持高位(2016) (13)图17我国乙烯产能变化 (14)图18国内乙烯产能企业占比 (14)图19我国乙烯产量和表观消费量情况 (15)图20我国丙烯产量和表观消费量情况 (15)图212014年我国乙烯原料构成 (16)图222016年我国乙烯原料构成 (16)图23美国页岩油气钻机数不断回升 (17)图25我国丙烯产量稳步增长 (23)图26我国丙烯消费量及进口量变化 (23)图29近年来我国LPG产量持续增长 (26)图30我国LPG需求高涨 (26)图32我国丁二烯产能整体增长 (27)图33我国丁二烯产能结构 (27)表目录表12016年世界炼油能力增减情况 (6)表2世界2000万吨/年以上炼厂统计(2016年) (7)表3中国炼油能力分企业构成(2016年) (9)表42017年国内预计新增炼油能力 (9)表5世界十大乙烯生产国家和地区 (13)表6世界前十大乙烯生产商 (13)表72016年中国新增乙烯产能情况 (14)表82020年代表性传统石化产品国内需求预测(万吨) (15)表92017-2020年预计国内乙烯新增产能 (15)表10不同裂解原料三烯收率对比(%) (17)表112016年全球乙烷供需情况(万吨) (18)表12近年来美国主要乙烷运输管道项目 (20)表13石脑油和乙烷裂解产品分布(%) (20)表14不同路线制乙烯成本比较 (21)表15不同制乙烯路线所需投资成本 (21)表16乙烷进出口国家乙烯产能情况(万吨/年) (21)表17美国乙烷裂解装臵产能(万吨/年) (22)表18不同油价下三种工艺制丙烯竞争力分析(元/吨) (23)表19截至2016年底国内已投产丙烷脱氢装臵 (25)表202017-2020年预计投产的在建丙烷脱氢装臵 (25)投资要点●炼化行业高景气,乙烯工业蓬勃发展。
2017年化工行业分析报告
2017年化工行业分析报告2017年9月目录一、石油时代100年,化工行业走向何方 (5)1、石油时代100年,全球原油消费量仍然保持稳步增长 (5)2、从行业生命周期看化工行业发展趋势 (8)二、海外研究:化工巨头的成长之路 (11)1、巴斯夫,一体化的领导者 (11)2、台塑集团:平台化的全面扩张 (17)3、英力士:为产业集聚而生 (22)4、三菱化学:高端化的救赎之路 (24)三、行业观察:我国化工行业发展趋势 (28)1、油价维稳,石油化工受益 (28)2、基础化工品普遍产能过剩,周期性强 (31)3、高端化进军化工新材料,电子化学品首当其位 (33)(1)电子化学品:方兴未艾 (34)(2)碳纤维:轻质化已成趋势,需求可期 (36)四、公司观察:顺势而为,大有可为 (38)1、一体化趋势下的优质公司 (39)(1)万华化学:一体化的行业龙头 (39)(2)中国石化:油价渐稳,炼化盈利创新高 (41)2、平台化趋势下的代表公司 (42)(1)华鲁恒升:成本及技术优势下实现多元产品发展 (42)(2)国瓷材料:产品多元化布局,打开增长新空间 (44)3、集聚化趋势下的代表公司 (45)(1)桐昆股份:打通炼油环节,加码涤纶长丝 (45)(2)荣盛石化:PTA-聚酯龙头企业,打造炼化一体化项目 (47)(3)恒逸石化:PTA和聚酯纤维龙头企业,文莱项目稳步推进 (48)(4)恒力股份:聚酯纤维国内领先,一体化项目完善产业链 (50)(5)龙蟒佰利:国内钛白粉龙头公司,氯化法钛白粉前景广阔 (51)4、高端化趋势下的代表公司 (53)(1)金禾实业:精细化工转型,长期成长可期 (53)(2)巨化股份:氟化工龙头企业,新产品促进新增长 (54)(3)飞凯材料:积极布局电子新材料,浩荡开启新征程 (56)(4)西陇科学:国内最大本土化学试剂供应商,“化工+健康”转型 (57)(5)强力新材:光刻胶专用化学品龙头,步入高速发展期 (59)(6)江化微:国内湿电子化学品龙头,募投项目定位高端 (60)石油时代100年,化工行业走向何方。
2017年基础化工行业深度现状发展及趋势分析报告
2017年基础化工行业深度分析报告2017年9月出版文本目录1 与陶氏化学携手,百年老店重组新生 (6)1.1 杜邦公司——跨越三个世纪的化工巨人 (6)1.2 与陶氏携手重组,为生命科学转型助推 (8)1.3 杜邦公司编年简史 (10)2杜邦的战略转变过程 (11)2.1 战争之王的多元化萌芽 (11)2.1.1 基于军用技术的相关多元化探索 (11)2.1.2 单人决策转型集体领导,配合产业多元化分散权力 (13)2.2 基础研究加成开发迭代,建立聚合物产业壁垒 (14)2.2.1 基础研究建立科研壁垒,推动高聚物创造及商品化 (14)2.2.2 研究导向转为开发导向,应对聚合物激烈竞争红海 (15)2.2.3 首创分事业部门组织模式,奠定多元化企业组织架构基础 (16)2.3 石油危机驱动上游一体化和弱相关多元化探索 (18)2.3.1 上游一体化加强石油原材料供应,保护竞争优势 (18)2.3.2 投资制药行业,进行非相关多元化探索 (19)2.3.3 危机之下调整业务配置,为转型磨砺以须 (19)2.4 剥离重组和新生,加码生命科学领域 (20)2.4.1 加强高附加值产品线迭代开发,剥离低回报业务 (20)2.4.2 横向并购种子及食品企业,大力进军生命科学 (23)2.4.3 精简组织机构,重塑新的增长平台 (24)3 环境与安全管理实践 (25)3.1 环境保护实践 (25)3.2 安全管理实践 (26)4 杜邦模式的启示 (27)4.1 导向性科研创新与开发迭代,两组能力打造产业壁垒 (28)4.2 战略相关多元化拓展,业务组合与组织架构进化转型 (31)4.3 纵向一体化与横向多元化战略部署的反思 (32)5风险提示 (33)图表目录图1:杜邦公司及其部分跨时代发明 (6)图2:杜邦公司营收组成 (8)图3:杜邦公司毛利组成 (8)图4:杜邦近年投资活动现金流量 (9)图5:杜邦创业之初主要产品 (11)图6:1905 年杜邦公司炸药在美国市占率 (11)图7:杜邦首个多元化产品线——人造革工厂 (12)图8:杜邦尼龙材料的早期多元化产品 (15)图9:杜邦转型为产品开发为导向后推出的新产品 (16)图10:多事业部组织架构 (17)图11:杜邦公司70 年代科研投入占总营收比重 (19)图12:杜邦高性能尼龙树脂产品(Zytel) (21)图13:特卫强(Tyvek)材料的多用途产品开发 (21)图14:杜邦公司1994 年营收及业务结构 (22)图15:杜邦剥离的主要纤维产品/品牌 (23)图16:杜邦剥离的主要高性能化学品产品/品牌 (23)图17:杜邦先锋种子产品 (24)图18:杜邦基于获奖原药氯虫苯甲酰胺的系列制剂产品 (28)图19:杜邦科技研发系统架构 (29)图20:杜邦员工为为第一作者发表的化学相关科研论文(篇) (30)图21:杜邦待批准专利数 (31)图22:杜邦可比公司科研支出占总营收比 (31)表1:杜邦产品及服务分类 (7)表2:陶氏-杜邦合并前后业务变化 (9)表3:杜邦公司发展编年简史 (10)表4:杜邦公司多元化发展初期动向 (13)表5:炸药产业与化工产业差别 (17)表6:杜邦环境管理体系 (25)表7:杜邦环境管理成功案例 (26)表8:杜邦十大安全理念 (27)报告正文研究背景及目的供给侧改革重塑了国内化工行业竞争格局,国内化工龙头企业持续提升的盈利水平为未来新一轮发展提供了基础,同时也将面临公司战略、组织架构、相关及非相关多元化转型的方面的挑战。
2017年我国煤化工行业图文综合分析报告
2017年我国煤化工行业图文
综合分析报告
(2017.7.19)
一、石油化工渐失成本优势,政策先行利好煤化工发展
1、前期油价下行、政策缩紧,煤化工产业陷入低迷期
煤化工是指以煤为原料,经化学加工使煤转化为气体、液体和固体燃料以及化学品的过程,主要包括煤的气化、液化、干馏,以及焦油加工和电石乙炔化工等。
煤化工以煤炭资源为主要原料之一进行生产,但随着石油化工行业的发展,许多化学产品的生产从以煤为原料转向以石油、天然气为原料。
煤化工下游产品主要包括煤液化制油、煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤制二甲醚以及煤制甲醇等等,下游市场用途广泛。
煤化工下游产品
化工行业主要原料为煤炭、石油和天然气,石油化工是煤化工的主要竞争对手。
国际油价前期持续下降,推动石油化工行业成本走低,对煤化工行业产生了剧烈的冲击。
2014 年 6月,国际石油现货价平均价格指数为 203.83,随后石油价格经历猛跌,到 2016 年 2 月,该平均价格指数降到 58.32,降幅接近 2/3。
2017年化工行业分析报告
2017年化工行业分析报告2017年1月目录一、供给侧改革持续发力,产能收缩效果明显 (5)1、本轮化工行业供给侧改革始于2014年 (5)2、供需格局不断优化,产品盈利水平快速回升 (6)二、低库存下供需偏紧的局面仍将继续维持 (7)1、目前全行业库存仍在一个较低的水平 (7)2、环保压力加剧供给偏紧的局面仍将持续 (10)三、中周期主动补库存有望带来需求进一步提升 (10)四、看好供需格局改善明显、盈利有望持续改善的子行业 (12)1、粘胶短纤:景气高涨有望贯穿2017年 (12)(1)供给:已经进入成本曲线右侧 (12)(2)表观需求:10%终端增速±8%库存变动 (13)(3)盈利:加速上行期已经开启 (14)(4)粘胶短纤行业重点公司 (14)2、PTA:上行刚刚开始 (15)(1)供给:未来2年供给增速5%以下 (15)(2)需求:补库存需求刚刚开始 (16)(3)盈利:PX向PTA和涤纶转移已经开始体现 (16)(4)重点上市公司 (17)3、纯碱:下游需求拉动景气 (17)(1)供给端:未来新增产能有限 (17)(2)需求端:玻璃线开工提升带动行业需求向好 (18)(3)盈利:纯碱盈利景气度高 (19)4、尿素:成本支撑强,冬储、追肥两季需求拉伸 (20)(1)供给端:国内产能增速得到有效控制 (20)(2)需求端:2017年春耕需求尚未释放 (22)(3)盈利:先进煤气化装置尿素成本优势凸显 (23)5、草甘膦:短期看环保限产,长期关注国内转基因市场 (24)(1)供给端:受本轮环保影响草甘膦及原料企业停产或限产将扩大 (24)(2)需求端:长期看面临多重利好 (25)(3)盈利及价差:产销心态变化,价格高涨价差扩大 (26)6、乙二醇:供需格局调整,2017年仍将稳步上扬 (26)(1)供给端:大宗石化原料中自给率最低的产品 (26)(2)需求端 (27)(3)盈利:煤头乙二醇将直接受益于油价上涨带来乙二醇价格上升 (27)7、环氧丙烷:环保趋严将持续推动供给收缩 (28)(1)供给端:环保趋严背景下,落后技术淘汰潜力大 (28)(2)盈利:我们认为环氧丙烷2017年将保持涨价趋势 (29)8、PVC:价格上涨改善龙头盈利情况 (30)(1)供给端:底部前期长期徘徊,产能近年持续收缩 (30)(2)需求端:2017年仍将稳健 (30)(3)盈利:2017年需求旺季将迎来产品价格反弹 (31)供给侧改革持续发力,产能收缩效果明显:本轮化工行业供给侧改革始于2014年,2009年四万亿的刺激后,化工行业迎来了产能扩张周期,2014年产能达到高峰;行业严重过剩的局面使得化工行业盈利能力从2013年开始处于历史最低谷;盈利能力弱、环保压力大促使行业供给侧收缩明显。
2017年中国化工行业数据分析:利润总额同比增长21.3%
2017年中国化工行业数据分析:利润总额同比增长21.3%2017年我国化工行业发生了大大小小的事件,有喜有悲。
经历了产品的暴涨暴跌,产能过剩、结构调整、化工企业搬迁、并购热潮等一系列的困难和问题,但同时也获得了新产品研发、人民币贬值利好于化工行业的出口、房地产火爆带动了一批以装修、装饰材料为终端的化工产品行情等丰硕成果。
根据中商产业研究院监测数据显示,截止2017年底,我国化工行业规模以上企业达到24869家,较上年减少72家。
亏损企业2988家,行业亏损总额1017.8亿元,同比增长1.56%。
2012-2017年中国化工行业企业数量及亏损总额统计数据来源:中商产业研究院整理根据中商产业研究院监测数据显示,2017年我国化工行业规模以上企业实现主营业务收入87109亿元,同比下降0.7%;化工行业实现利润总额6046亿元,同比增长21.3%,与上年相比提升10.6个百分点。
数据来源:中商产业研究院整理数据来源:中商产业研究院整理近年来,我国化工行业盈利能力趋于稳定,2017年,我国化工行业毛利率达到15.3%,与上年相比上升1.1个百分点。
虽然2017年化工市场整体回暖,但各板块之间表现差异,其中丙烯产业链、MDI产业链、氯碱产业链强势上涨,溴化工前期平淡年末上涨,氟化工震荡盘整,化肥板块积弱难返。
随着供给侧改革进程加速及更加严格的环保核查,将会使得2017年更多技术落后、环保要求不过关的化工产能陆续退出市场,对整个化工市场形成利好;其次,由于人民币贬值及美联储继续加息等事件概率较大,部分自给率较低的化工产品进口成本将进一步增加,价格将继续上涨。
随着全球经济逐渐回暖,2017年需求大幅缩减的现象恐难再现,综合来看,预计化工市场2018年将呈现整体上涨态势,但上涨速度较2018年会有所放缓。
以上数据及分析均来源于中商产业研究院发布的《2018-2023年中国化工行业市场前景及投资机会研究报告》。
2017年基础化工行业现状发展及趋势分析报告
2017年基础化工行业分析报告2017年9月出版文本目录1、化工行业2017H1回顾 (5)1.1、2017年上半年油价走势回顾:Q1高位稳定,Q2两轮震荡 (5)1.2、化工行业整体收入利润规模增长行业间分化加剧 (6)2、行业间分化多数行业实现景气度提升 (13)2.1、石油化工板块表现回顾 (13)2.2、聚氨酯行业2016年景气度实现反转 (17)3、后市展望:油价有望震荡上行中游关注景气度持续提升子行业 (19)图表目录图表1:2016-2017上半年油价走势回顾 (6)图表2:SW化工行业17年上半年营收整体显著回升 (6)图表3:SW化工17年上半年净利润水平持续环比改善 (7)图表4:SW化工ROE水平在17年上半年继续下滑 (7)图表5:2017上半年行业销售毛利率仍保持高位 (8)图表6:行业资产负债表持续修复 (8)图表7:2017上半年化工全板块收入以及利润改善显著来源: (9)图表8:2017上半年SW石油化工净利润同比大幅增长 (10)图表9:乙烯价格走势 (10)图表10:丙烯价格走势 (11)图表11:丁二烯价格走势 (11)图表12:涤纶价格走势 (12)图表13:剔除石化后化工行业净利润水平一季度同比大幅提升 (12)图表14:行业二季度整体ROE水平总体改善,分化明显 (13)图表15:石油开采行业营收同比大幅提升 (14)图表16:石油开采行业净利润同比大幅提升 (14)图表17:油服行业营收同比大幅提升 (15)图表18:油服行业净利润同比大幅提升 (15)图表19:石油加工行业营收同比大幅提升 (16)图表20:石油加工行业净利润同比大幅提升 (16)图表21:涤纶行业营收同比大幅提升 (17)图表22:涤纶行业净利润同比大幅提升 (17)图表23:聚氨酯行业收入大幅提升 (18)图表24:聚氨酯行业净利润大幅提升 (18)图表25:MDI价差大幅提升 (19)图表26:TDI价差大幅提升 (19)图表27:乙烯-石脑油价差(元/吨) (21)图表28:丙烯-石脑油价差(元/吨) (21)图表29:PX-石脑油价差(元/吨) (21)图表30:PTA-PX价差(元/吨) (22)图表31:涤纶-PTA&MEG价差(元/吨) (22)图表32:丙烯-丙烷价差(元/吨) (22)图表33:2016年涤纶长丝开工率在82.35% (24)图表34:已统计的退出产能在逐步增加 (24)图表35:PTA新增产能减少 (24)图表36:PTA长期停车产能达到1070万吨 (25)图表37:16-17年PTA走势,PTA价格超跌(元/吨) (25)图表38:PET-PTA价差(元/吨) (26)图表39:有机硅行业产能出现负增长 (27)图表40:有机硅行业上半年开工率较去年同期较高 (27)图表41:有机硅价格持续上涨(元/吨) (28)图表42:粘胶短纤行业产能扩张放缓开工率持续提升 (28)图表43:棉价维持平稳为粘胶提供价格支撑(元/吨) (29)图表44:粘胶短纤行业库存水平维持低位近期有所下降 (29)图表45:行业整体开工率稳步提升 (30)图表46:国内地产新开工面积同比持续改善 (31)图表47:国内钛白粉出口持续改善 (31)图表48:国内钛精矿价格持续上涨后回调(元/吨) (32)图表49:国内TFT液晶材料市场需求及全球占比稳步增长 (33)图表50:湿电子化学品在平面显示需求逐年增加(万吨) (33)图表51:中国半导体消费市场已经占据全球一半以上 (34)图表52:集成电路产业进口替代需求大 (34)图表53:制造产业材料市场规模占比 (35)图表54:晶圆制造环节需要大量材料 (35)图表55:SW农药行业16年利润大幅下滑17年有望触底 (36)图表56:全球吡虫啉产能分布 (37)图表57:环戊二烯工艺的三废构成及处理方法 (38)图表58:吡虫啉价格16Q3以来大幅上涨 (38)图表59:中间体CCMP价格16Q3以来大幅上涨 (39)图表60:国内草甘膦产能逐步出清(万吨) (39)图表61:16Q3以来草甘膦产量以及开工率逐步回升 (40)图表62:草甘膦价格创下近几年的新高 (40)图表63:烧碱价格维持高位 (41)图表64:液氯实际多为倒贴成交 (41)图表65:国内ADC发泡剂产能分布 (42)报告正文1、化工行业2017H1回顾1.1、2017年上半年油价走势回顾:Q1高位稳定,Q2两轮震荡年初国际油价延续16年末强劲走势。
2017年混改分析报告
2017年混改分析报告2017年1月目录一、策略:“混改”的理想与现实 (5)二、通信:“混改”推动运营商变革,后续方向或将明朗 (7)1、运营商竞争失衡,平衡竞争关系需借“外力” (7)2、联通成为电信行业混改“标兵” (7)3、业务合作具有看点,带来协同 (8)4、地方国资企业亦有混改预期,自下而上选取标的 (10)三、旅游:国企改革加速,布局行业龙头和区域先锋 (12)1、旅游国企改革运作频频,国企改革明显加速,龙头股价表现靓丽 (12)2、把握旅游国企改革三大投资主线 (16)(1)布局景区板块,资源整合是核心 (16)(2)行业龙头,国企改革持续深化 (19)(3)区域国企改革试点标兵,关注西安三杰、华天酒店、大连圣亚等 (20)四、医药:国资在医药行业为工商业龙头,关注改革预期强的龙头企业 (22)1、医药国企是工商业龙头,但运营效率较低 (22)2、医药国企亮点:资源丰富,品牌力强,潜力待释放 (24)(1)上海医药:全国性工商一体化龙头 (25)(2)白云山:广药集团大健康、大南药、大商业并举 (26)五、汽车:关注整体上市、激励机制和资产注入 (28)1、汽车行业改革主要围绕员工持股、集团整体上市展开 (28)2、改革案例:一汽集团 (29)3、改革案例:长安集团 (32)六、纺织服装:市场化程度高,以机制改善为核心 (33)七、建筑:关注国企改革带来的经营效率提升 (35)1、葛洲坝 (36)2、中国建筑 (38)八、建材:国企改革推动供给侧整合,混改提升经营效率 (39)1、金隅和冀东的合并——冀东水泥 (41)2、石膏板龙头混合所有制改革——北新建材 (43)九、化工:关注资产注入、业务转型、集团优质资产整合 (44)1、化工行业三类国企改革机会 (44)2、关注石化领域的油气制度改革 (46)3、改革案例:中国化工集团公司 (47)4、改革案例:中国中化集团 (48)十、军工:重点关注兵工集团 (49)1、军工央企改革,关注实质性进展 (49)2、大连国际:央企混合所有制典范,万亿核技术应用市场稀缺标的 (50)3、北方国际:业绩高增长,打造国际综合服务平台,资产注入空间巨大 (52)4、北方创业:军工央企资产注入典范,推动军民融合深度发展 (53)5、中航机电:资本运作持续可期,军工国企改革先锋 (53)策略:体制改革推进不易,自下而上选择有优质资产注入个股。
2017年国企改革分析报告
2017年国企改革分析报告2017年8月目录一、上一轮国企改革的背景、方式及经验 (4)1、经营陷入困境,改革迫在眉睫 (4)2、“抓大放小”,助力国企走出经营困境 (5)3、大踏步改革之殇:不可忽视的国有资产流失 (7)二、本轮国企改革的背景、方案及重心演变 (8)1、国有企业效益趋势下降是本轮改革主因 (8)2、本轮国企改革政策演进路径探讨 (11)(1)“四项改革”试点是本轮国企改革的初次探索 (12)试点案例:中粮集团致力于打造三大投资平台 (14)(2)顶层设计方案出台,“1+N”框架体系基本形成 (16)(3)“十项改革”试点出台,国企改革进入新阶段 (16)(4)以混改“6+1”方案为标志,混改成为重要突破口 (19)试点案例:东航集团旗下上市公司或物流公司引入战略投资者 (20)3、本轮国企改革的重心演变剖析 (22)(1)2015年改革重心在于大型央企合并重组 (23)案例分析:南北车合并 (24)(2)2016 年改革重心在于探索向以“管资本”为主转变 (26)(3)2017 年改革重要突破口在于混合所有制改革 (27)案例分析:白药控股引入战略投资者 (28)4、小结:国企改革本质及本轮国企改革影响 (29)(1)国企改革在改什么 (29)(2)本轮改革对国企经营影响几何 (30)三、未来国企改革的两种可能演进路径 (31)1、混改仍为重要突破方向,但行业或有所侧重 (31)2、央企合并重组或风云再起 (32)本报告主要探讨以下内容:1)探讨上一轮国企改革的改革背景、改革方式、以及总结改革过程出现的经验教训;2)分析本轮国企的改革背景、改革试点方案及其内在联系,剖析本轮国企改革的重心如何演变;3)探讨本轮国企改革的未来两种可能演进路径。
上一轮国企改革的背景、方式及经验。
20 世纪90 年代,受外部环境冲击以及国内宏观调控影响,国有企业发展遭遇困境,且日益恶化的经营效益,使得国企改革的紧迫性不断加强。
2017年国企改革分析报告
2017年国企改革分析报告2017年2月目录一、本轮国改加速:2017年重点落地应用 (5)1、本次国改侧重管资本、混改,并配合供给侧改革 (5)(1)成立国有资本投资运营公司,监管基调由“管资产”转向为“管资本” (5)(2)国有资本运营的典范——淡马锡模式 (6)(3)国企的三层体制 (6)①国有资本运营公司 (7)②国有资本投资公司 (7)2、混合所有制改革日益加速 (10)(1)分类、分层推进国企混改 (10)(2)国企混改纵向层面分层推进 (11)(3)混改有望引领新一轮国改热潮 (12)(4)混合所有制改革日渐加速 (13)3、优化国资布局,央企并购重组大力配合供给侧改革 (14)(1)优化国资战略布局,央企并购重组大力配合供给侧改革 (14)(2)供给侧改革继续深入、央企并购重组还将持续 (15)(3)2017年的央企重组兼并仍将发生在主业高度重合的央企之间 (15)(4)“供给侧改革”和“一带一路”为央企兼并重组重点 (17)二、紧扣国改主题:国改预期强烈企业梳理 (18)1、上市国企概况:借壳上市&资产注入将持续 (18)2、国改主题:2017年密集演绎阶段性小浪 (20)3、国改企业梳理:兵工、供给侧、壳资源、混改龙头 (21)(1)上海国企改革排头兵,持续引领国改浪潮 (25)(2)深圳国改浪潮前沿,政策红利持续释放 (26)本轮国改侧重管资本、混改,并配合供给侧改革:国企改革目的在于通过市场化提高国有企业效率、提升国企活力,核心改革包括国资监管、国企股权和国企运营。
本轮国企改革总体思路为国资监管基调向管资本转变、放开竞争性行业、及优化国有资产战略布局。
国资监管方面,成立国有资本投资运营公司,监管基调由“管资产”转向为“管资本”;放开竞争性行业方面,积极推进以以引入战略投资者为主的混合所有制改革(国企股权);在国资战略布局调整方面,配合供给侧改革,积极推进央企并购重组(国资运营)。
2017年基础化工行业现状发展及趋势分析报告
2017年基础化工行业分析报告2017年9月出版文本目录1、收入和利润增速:收入增速较Q1 略有放缓,利润环比微升,周期子行业同比表现强劲 (7)1.1、收入增速:增速较Q1 略有放缓,过半数子行业下降 (7)1.2、利润增速:同比、环比均有所增长,多数子行业增速环比下降 (8)1.3、从收入和盈利增速视角挑选子行业 (10)2、盈利能力:毛利率高点回落,ROE 持续改善,费用率继续下降 (12)2.1、毛利率:整体高点回落,过半数子行业环比下降 (12)2.2、ROE:整体继续改善,过半数子行业同比上升 (13)2.3、期间费用:持续下降,多数子行业同比下降 (14)2.4、从盈利能力视角挑选子行业 (16)3、经营稳定性:行业整体资产负债率平稳、营运资本占比略有回落、存货水平环比下降 (17)3.1、资产负债率:环比平稳,子行业环比升降各半 (17)3.2、营运资本/流动资产:行业整体略有回落,过半数子行业有所上升 (18)3.3、应收账款/流动资产:行业整体略有上升,过半数子行业有所下降 (19)3.4、应付账款/流动负债:环比微降,子行业同比升降各半 (21)3.5、存货/流动资产:行业整体环比下降,过半数子行业同比下降 (22)3.6、从经营稳定性视角挑选子行业 (23)4、投资支出:投资现金流占比上升,在建工程环比微降 (24)4.1、投资活动现金流/营业收入:行业整体上升,多数子行业下降 (24)4.2、在建工程/长期资产:行业整体环比微降,子行业下降为主 (25)5、子行业综合挑选 (26)6、风险提示 (27)图表目录图1基础化工行业营业收入单季度同比增速 (7)图2基础化工行业历年营业收入2 季度同比增速 (8)图3基础化工子行业营业收入增长率环比变动(按变动值大小排序) (8)图4基础化工行业净利润单季度同比增速 (9)图5基础化工行业历年净利润2 季度同比增速 (9)图6基础化工子行业净利润增长率环比变动(按变动值大小排序) (10)图7基础化工子行业净利润环比变动(单位:亿元)(按变动值大小排序).. 11 图8基础化工子行业净利润同比变动(单位:亿元)(按变动值大小排序).. 11 图9基础化工行业单季度销售毛利率走势 (12)图10基础化工行业历年2 季度销售毛利率 (12)图11基础化工子行业毛利率环比变动(按变动值大小排序) (13)图12基础化工行业单季度ROE 走势 (13)图13基础化工行业历年2 季度ROE (14)图14基础化工子行业ROE 同比变动(按变动值大小排序) (14)图15基础化工行业期间费用率走势 (15)图16基础化工行业历年1 季度期间费用率 (15)图17基础化工子行业期间费用率同比变动(按变动值大小排序) (16)图18基础化工行业资产负债率变动趋势 (18)图19基础化工子行业资产负债率环比变动(按变动值大小排序) (18)图20基础化工行业营运资本/流动资产 (19)图21基础化工子行业营运资本占流动资产比同比变动(按变动值大小排序)19 图22基础化工行业应收账款占流动资产比 (20)图23基础化工行业历年2 季度应收账款占比 (20)图24基础化工子行业应收账款占流动资产比同比变动(按变动值大小排序)20 图25基础化工行业应付账款占流动负债比 (21)图26基础化工行业历年2 季度应付账款占比 (21)图27基础化工子行业应付账款占流动负债比同比变动(按变动值大小排序)22 图28基础化工行业存货占流动资产比 (22)图29基础化工行业历年2 季度存货占比 (23)图30基础化工子行业存货占流动资产比同比变动(按变动值大小排序) (23)图31基础化工行业投资活动现金流占收入比 (25)图32基础化工子行业投资活动现金流占收入比同比变动(按变动值大小排序)25 图33基础化工行业在建工程及其占长期资产比 (26)图34基础化工子行业在建工程占长期资产比同比变动(按变动值大小排序)26表1收入和盈利增速提升较大的子行业 (10)表2盈利能力提升较大的子行业 (17)表3经营稳定性提升较大的子行业 (24)表41 季度经营指标提升较大的子行业一览表 (27)报告正文报告概要本篇报告从收入与盈利增速、盈利能力、经营稳定性、投资支出四个维度出发,精选基础化工行业需要重点关注的财务指标,通过查找其异动,呈现行业整体的运行趋势,同时筛选出投资者可予以关注的子行业。
2017年国企改革分析报告
2017年国企改革分析报告2017年2月目录一、观古察今:第三轮国改侧重业绩提升 (5)1、国企性质:分类监管成趋势 (5)(1)国有企业兼具营利性、公益性 (5)(2)国有企业按归口管理分类 (6)2、国改途径:混改将成为重要着力点 (8)(1)国企改革主要途径 (8)(2)通过兼并重组做大做强、优势互补 (8)(3)《员工持股试点意见》大幅增强股权激励效应 (9)(4)“管资本”+业绩改善,国有资产证券化步伐加快 (10)(5)混合所有制改革进一步解决资产证券化后的遗痛 (11)3、国改历史:第三轮国改释放国企活力 (12)(1)第三轮国改将更大程度释放国企经济活力、提升国企业绩 (12)二、本轮国改加速:2017年重点落地应用 (14)1、国企业绩欠佳倒逼改革 (14)(1)国企集中在传统行业,2008年以来国企亏损面持续扩大 (14)(2)国企盈利能力持续下行,负债率高企 (15)(3)国企对国民经济的贡献日益降低 (16)(4)国企对社会贡献能力亦在下滑 (17)2、国改顶层设计完善,2017年有望重点落地应用 (18)(1)第三轮国企改革发展历程 (18)(2)国企改革顶层设计基本完善,2017年有望重点落地应用 (19)3、改革试点持续扩大、深化,国改进程加速 (21)(1)国企改革顶层设计与先行先试相结合,“四项试点”应声而出 (21)(2)“十项改革试点”进一步细化、深化、拓展“四项试点”的内涵 (22)随着本轮国企改革顶层设计基本完善,及试点范围扩大及深化,国企改革进程日益加速。
相比其他国改措施而言,混改的推广应用空间较大。
国企/央企主要分布在钢铁、有色、煤炭等产能过剩的传统产业,兼并重组有利于加速落后产能退出,产能过剩企业的兼并重组将成为供给侧改革的主旋律。
第三轮国改将更大程度释放国企经济活力、提升国企业绩:自改革开放以来,国有企业以市场经济为导向,共进行第三轮改革:第一轮国企改革试图在计划经济体制框架内,通过向企业放权让利来增强企业的活力。
2017年化工行业发展趋势之观察
情况等 。其实,美 国原油生产的灵活性特别高, 一 个月左右的时间 内可 以停止生产,也可 以在一
橡 塑 资 源 利 用
个 月 内恢 复生产 。 国际油 价 白 2014年下 半年 开 启断崖 式下 跌 ,
稳 定 。从 行 业来 看 ,化 工 行业 强 周期 的特 性 使 得 热 点行 业 不断变 化 。业 绩 预增 的 公 司主 要集 中
牛 市相 媲美 。不 过 价格 的这 种 持 续上 涨 ,也 引 发 主 要是 由于 原油 等原 料价 格 处 于低位 ,行 业经 历
很 多人对 目前 高景 气 是否 可 以维 持 的担 忧 。价格 了去产 能 ,集 中度逐 步提 高 ,产 品结构 优 化 。毛
智研 咨询 发布 的 ((2o17.2022年 中国化 :I:市 场
略小于 需求 ,缺 口大约 为每 曰 45万桶 。2016年 圉 运 行态 势 投 资 战 略研 究报 告 》显 示 ,2009~2010
际 原油年 均 价可 能 不会 超过 每 桶 45 美 元 ,预 计 年化工行业经历了…轮高投资,带动营收高增长 ,
和 房 地产 是 结合 在 一起 的 ,刺激 汽 车消 费 ,供 给 油供应仍有较多不确定性 因素,比如欧佩克减产
端是行 政 性命 令和 环保 做 收缩 ;三 是财 政政 策 。 情 况 、 美 国页 岩油 产 量情 况 、动荡 国家产 量 恢 复
作 者简 介:董鹏 ,咨询顾 问、专栏作家 。
弹幅 度 都超过 了 50%,PTA 品 种 由于受 到现 货商 工 品产 业链 可 以发现 ,石化 行 业 的生 产 线长 、涉
长 期套 保 的压 制 , 反弹 幅度 相对 较 小 ,但 也超 过 及面 广 、 产 品众 多 ,在 目前 国 内的商 品 期货 交 易
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(此文档为word格式,可任意修改编辑!)2017年2月正文目录1. 国企改革的投资时代即将到来 (4)2. 化工国企盈利弱于非国企,改革具有提升空间 (5)3. 主要公司分析 (9)3.1 新乡化纤 (9)3.2 广州浪奇 (13)3.3 华鲁恒升 (17)3.4 中化国际 (18)4. 风险提示 (24)图目录图1:化工国企和非国企上市公司数 (5)图2:化工央企和地方国企上市公司数 (6)图3:各省化工上市公司数 (6)图4:2015年化工国企和非国企上市公司的收入、净利润、总市值(不含中国石化) (7)图5:化工国企和非国企上市公司收入占比 (7)图6:化工国企和非国企上市公司净利润占比 (8)图7:化工国企和非国企上市公司的销售利润率比较 (8)图8:化工国企和非国企上市公司的ROE比较 (9)图9:新乡化纤收入及归母净利情况(百万,%) (10)图10:2016年中期新乡化纤收入结构 (10)图11:新乡化纤定增完成前的股权结构 (11)图12:新乡化纤定增完成后的股权结构 (11)图13:中原资产的股东情况 (12)图14:中原资产旗下子公司 (13)图15:广州浪奇收入及归母净利润情况(百万,%) (14)图16:2016年中期广州浪奇的收入结构 (14)图17:广州轻工的组织结构图 (15)图18:广州浪奇定增前的股权结构 (16)图19:广州浪奇定增后的股权结构 (16)图20:华鲁恒升收入及净利润情况(百万,%) (17)图21:2016年中期华鲁恒升的收入结构 (18)图22:中化国际收入及净利润情况(百万,%) (19)图23:2016年中期中化国际的收入结构 (19)图24:中化集团的营业收入 (20)图25:中化集团的利润总额 (20)图26:中化集团的组织架构图 (21)图27:中化集团六大化工业务 (21)表目录表1:国企改革“1+N”重要文件 (4)表2:化工国改推荐标的 (9)表3:中化集团旗下化工板块子公司 (23)1. 国企改革的投资时代即将到来国有企业是我国经济组成中的重要成分。
国企运行效率能否提升,事关国家经济安全、社会和谐稳定和中国经济转型升级的顺利进行。
我国国企改革经历了四阶段,第一阶段是1978到1992年,主要是在企业运行层面做文章,属于放权让利,承包经营阶段,初步完成了国企从面向计划到面向市场的转变。
第二阶段是1993到2002年,属于建立现代企业制度的改革阶段,完成了现代企业股份制改革。
第三阶段是2003年到2013年,属于国有企业的制度创新阶段,成立了国资委,国有资产管理体制、产权改革、薪酬制度、风险控制逐步推进。
第四阶段是从2013年到现在,属于国有企业的管理体制完善阶段,现在已经组建若干国有资本运营公司,同时提高国资委旗下集团的资产证券化率。
2013年11月,十八届三中全会吹响中国全面深化改革的号角,拉开了新一轮国企改革的序幕。
2015年9月,国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,国企改革顶层设计方案正式出台。
《指导意见》明确了新时期国企改革的指导思想与基本原则,提出要发展混合所有制经济。
《指导意见》明确将引入非国有资本参与国有企业改革。
鼓励非国有资本投资主体通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式,参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。
在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域,向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。
表1:国企改革“1+N”重要文件国企改革“1+N”重要文件陆续推出。
自顶层设计方案“1”即《指导意见》出台以来,“N”系列已累计出台了十多个与之配套的分项改革实施方案。
其中,几个重磅类配套文件已接连面世,如《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》、《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》等。
今年,国企改革将步伐将日益加大、改革力度将加速推进、改革领域将逐步扩大,各项国改政策将鼎力相助。
从中央到地方,各级国资系统的深化改革将有条不紊地进行,与此同时,A股国企改革的黄金投资时代也将拉开大幕。
2. 化工国企盈利弱于非国企,改革具有提升空间以申万化工为例,A股化工国有企业数量为94家,非国有企业数量为191家;94家化工国有企业中,央企或央企控股的企业数为32家,地方国企数为62家。
图1:化工国企和非国企上市公司数图2:化工央企和地方国企上市公司数从地域分布来看,94家国企分布在全国27个省及直辖市,其中分布较多省份是:山东省10家,四川7家,安徽7家,上海6家,江苏6家,湖北6家,湖南5家。
图3:各省化工上市公司数2015年,A股化工国企(剔除中国石化)合计实现营业收入6236亿元,净利润102亿元,总市值为9452亿元;化工非国企合计实现营业收入4894亿元,净利润308亿元,总市值为17457亿元。
由此可见,A 股化工国企整体收入规模大于非国企,但盈利能力弱于非国企,并且市场给予了非国企更高的估值。
图4:2015年化工国企和非国企上市公司的收入、净利润、总市值(不含中国石化)化工上市公司经过多年的发展,其结构已发生重要变化。
剔除中国石化后,A 股化工国企收入占化工行业收入比例已由1993年的94%下降至2015年的56%;净利润占比也由1993年92%下降至2015年的25%。
目前,化工非国企贡献了化工行业一半左右的营业收入和绝大部分的净利润。
图5:化工国企和非国企上市公司收入占比从盈利指标来看,在2007年之前,A股化工国企和非国企的销售利润率、ROE 总体差异不大,部分年份国企还好于非国企。
但2008年以来,化工非国企的盈利指标要明显好于国企。
2015年,化工国企销售利润率为1.62%,化工非国企销售利润率为6.29%,差异4.67个百分点;化工国企ROE为3.67%,化工非国企ROE为8.83%,差异5.16个百分点。
从这个视角来看,5个百分点左右的盈利指标差距,也是A股化工行业国企改革将要改善的空间。
图7:化工国企和非国企上市公司的销售利润率比较3. 主要公司分析表2:化工国改推荐标的3.1 新乡化纤(000949):中原资产入股,助力公司发展新乡化纤是国内粘胶行业优质企业,拥有粘胶长丝产能6万吨,粘胶短纤产能10万吨,氨纶产能4万吨(在建氨纶产能2万吨)。
公司粘胶业务收入占总收入约76%,氨纶业务收入占总收入24%。
2016年前三季度,新乡化纤实现营业收入27.1亿元,同比增长21.6%;实现归母净利润2160万元,同比下降4.9%。
图9:新乡化纤收入及归母净利情况(百万,%)图10:2016年中期新乡化纤收入结构2016年10月,新乡化纤完成非公开发行股票计划。
非公开发行前,公司第一大股东为新乡白鹭投资集团有限公司,持股33.35%,实际控制人为新乡市财政局;公司第二大股东为中原股权投资管理有限公司,持有公司2.48%的股份。
图11:新乡化纤定增完成前的股权结构非公开发行完成后,公司第一大股东,新乡白鹭投资集团有限公司的持股比例下降至30.17%,中原资产管理有限公司(简称中原资产)及其子公司中原股权投资管理有限公司(简称中原股权)合计持股上升至15.59%。
此外,中原股权还分别于2016年10月18日、11月03日、11月04日、11月21日、12月28日、12月29号通过深圳证券交易所集中交易方式累计增持新乡化纤1.54%的股份。
截至2016年底,中原资产及其一致行动人中原股权合计持有公司17.12%的股份。
中原资产持股比例快速提升,成为新乡化纤的重要股东。
图12:新乡化纤定增完成后的股权结构中原资产成立于2015年8月,第一大股东为河南省财政厅,注册资金30亿元,是河南省唯一一家具有金融不良资产批量收购业务资质的地方资产管理公司。
中原资产业务涵盖金融机构不良资产处置、股权投资、小额信贷、财务顾问、资产管理、互联网金融等,旗下拥有中原股权投资管理有限公司、中原金融资产交易中心股份有限公司、中原航空融资租赁股份有限公司和中原商业保理有限公司等四家子公司。
新乡化纤是国内粘胶行业优质企业,粘胶纤维价格稳步上行,公司盈利提升明显。
中原资产成为公司第二大股东,新乡化纤有望依托中原资产,整合行业资源,提高盈利能力。
我们预计新乡化纤2016年至2018年EPS分别为0.12元、0.17元、0.22元,对应PE分别为53X、38X、29X,维持其“推荐”评级。
3.2 广州浪奇(000523):广州轻工旗下唯一A 股上市平台;广州国发入股,助力产业升级广州浪奇主营产品主要是洗衣粉、液体洗涤剂和皂类等日化洗涤产品,公司是中国华南地区最早的洗涤用品生产企业,是广东省唯一的日化行业上市公司。
2016年前三季度,广州浪奇实现营业收入66.5亿元,同比增长34%;实现归母净利润2030万元,同比下降29.2%。
图15:广州浪奇收入及归母净利润情况(百万,%)图16:2016年中期广州浪奇的收入结构广州浪奇是广州轻工工贸集团有限公司(简称广州轻工)旗下唯一A股上市平台。
广州轻工是广州市第一家工贸合一的大型企业集团公司,集团资产总额240多亿元人民币,经营范围涉及节能光源、日用化工、国际贸易、健康食品、体育用品、钟表制造、五金制品、塑料及工艺品制造、包装印刷等20多个行业。
图17:广州轻工的组织结构图广州轻工董事长方贵权日前表示,广州轻工已将资产证券化作为“十三五”发展的主要抓手,加大资本市场的利用度,不断整合优质资源,广州轻工将继续推进广州浪奇等子公司利用资本市场实施兼并重组,确保到2020年实现上市公司营业收入占集团营业收入比重达到50%以上,上市公司市值达到200亿元以上。
目前,广州轻工旗下共拥有广州包装印刷、广州虎辉照明、广州双鱼体育用品、广州百花香料等16家子公司,广州浪奇是其唯一一家A股上市公司。
2016年1月,广州浪奇完成非公开发行股权计划。
非公开发行前,公司第一大股东广州轻工工贸集团有限公司,持股35.22%,实际控制人为广州市国有资产监督管理委员会。
图18:广州浪奇定增前的股权结构非公开发行完成后,公司第一大股东,广州轻工工贸集团有限公司的持股比例下降至30.05%;广州国资发展控股有限公司(简称广州国发)成为公司第二大股东,持股比例达到14.23%;广州浪奇高管及核心技术人员通过浪奇资管计划新增持股比例0.45%。
图19:广州浪奇定增后的股权结构广州国发由广州市政府出资,隶属广州市国资委管理。
广州国发主要定位于产业控股为主的国有资本运营公司,主要通过国有股权持股、资本运作管理、重大项目战略投资三大平台,适度归集国有上市公司、非上市公司的国有股权,开展市场化、专业化的资本运作。