第十章 国际财务管理
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2019/1/7
一、国际融资战略
跨国公司在设计融资战略时，出发点在于它 的全球化观点，主要任务是降低融资成本、避免 和降低各种融资风险、优化财务结构。 1.降低融资成本 跨国公司可以 采用以下方式降低融资成本：
尽量利用优惠补贴贷款。
尽量避免或减少税赋来降低融资成本。 绕过信贷管制，争取当地的低利率信贷配额。
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2019/1/7
一、国际转移定价管理
国际转移定价已经成为企业跨国经营的一种重要 策略，为跨国公司追全球一体化战略，实现全球 利润最大化提供了有效手段。 但是跨国公司不是随时随地可以应用该策略。首 先，其使用受到自身条件的诸多限制，其次，由 于转移定价的广泛使用造成相关国家大量税收流 失，国家利益受到极大的影响，相关国家纷纷采 取相关措施进行管理与限制。
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（二）各国政府的管理措施
为了防止跨国公司利用转移价格逃避关税， 各国纷纷出台各种措施来加强对跨国公司转移价 格的有效管理。 1.制定正常交易原则 指要求跨国公司的母公司和各子公司和分公 司，视为各自在财政、资本、经营上没有任何关 系的独立核算的企业。各国规定的交易价格方法 主要有：可以用可比价格方法、转售价格法、销 售价扣除法、成本加成法。
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3.全球化管理
全球化管理是指以全球为基础来进行财务计 划与管理决策。这种决策一般受两种因素的影响。 子公司的经营管理水平， 通过对各个国家子公司的统一协调。 实践表明，公司的财务决策权的配置通常由 公司国际经营的阶段做出选择。公司处于初创阶 段，可采取分权式管理，随着国外业务的拓展， 公司倾向于采用集权式管理；当国际业务进一步 发展，则适宜采用全球化管理。
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2.避免和降低经营风险
这里的经营风险主要包括两个方面：
一是政治风险； 二是外汇风险。 一般地，公司采用以下措施规避风险： 尽量拓宽融资渠道； 运用子公司自身经营产生的现金流量；
利用公司间平行贷款和货币互换等方式来避免
融资中的外汇风险。
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3.优化财务结构
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2.公司内部应收帐款管理
公司内部应收帐款作为整个跨国公司财务管理体 系的一部分，其管理并不反应公司的商业信用政 策，而是与现金管理的原则一致。 公司的内部应收帐款管理主要方法有提前与沿后 支付，另外一种经常应用的方式是在国际避税地 设立再开单中心，该中心并不发生实质性交易行 为，而是进行内部转帐。
1.国际财务管理是指从企业的全球整体利益出发， 对资金的筹措、调拨、运用、外汇风险等财务问题 进行规划、协调、组织和控制等一系列活动。 2.国际财务管理包括中长期融资管理、国际营运资 金管理、国际转移定价与税收管理以及外汇风险管 理等。
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3.国际财务管理有以下特点：
源自文库
资金流动的国际性。跨国公司的资金在不同国家 以多种形式存在。
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2019/1/7
1.集权式财务管理
集权式财务管理是指公司的财务决策掌握在母 公司手中。
该方式的优越性在于：便于企业在全球范围寻求 低成本的资金来源，降低经营成本；外汇头寸统 一安排有利于降低外汇风险；专业化理财有利于 提高公司的财务管理水平。
但是该方式在一定程度上削弱子公司经营管理自 主权，挫伤子公司积极性，也不利于对子公司进 行绩效考核。
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2019/1/7
4.国际资本市场
国际资本市场是指跨国公司除母国和东道国以外 的第三国银行借款或在第三国资本市场上进行证 券融资。 资金筹集的渠道越多，跨国公司的财务管理就越 复杂。因此，跨国公司一般都希望海外子公司不 要过多的依赖母公司的帮助。
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2019/1/7
三、国际融资方式
随着国际金融的发展和金融工具的创新，跨 国公司的融资方式也日益丰富，主要有信贷融资、 证券融资、国际租赁、金融互换等。
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2019/1/7
二、应收帐款管理
应收帐款管理是指需要一定时间才能回收的货 款。跨国公司的应收帐款主要有两种类型：一是 公司外部的应收帐款，反应的是公司与客户之间 的债权关系，二是公司内部的应收帐款。
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1.公司外部帐款的管理
跨国公司为了开拓海外市场，吸引客户，增加 竞争力，常用赊销手段促销。应收帐款管理应该 注意以下问题： （1）计价货币。在国际贸易中，计价货币可以在出 口国货币、进口国货币或第三方货币选取。 （2）付款条件。如果应收帐款是以软货币计价，付 款期要尽量缩短，以免应收帐款贬值，如果应收 帐款以硬货币计价时，付款期限可以稍微延长。 （3）风险防范。包括选择资信可靠的客户、对信誉 好、支付能力强的客户可以给予赊销；控制赊销 额度，加强对货款的回收等。
资金筹集合融通的多样性。跨国公司在不同国家 所处的资金、外汇、税收管理等环境不同，公司 制定不同的财务政策。 财务收益的整体性。国际财务管理不同于国内财 务管理的最大特点是，国际财务管理决策的出发 点是整体利益的最大化，而不能强调局部利益。
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二、国际财务管理的组织形式
由于财务管理是企业经营的重要环节，跨国公 司有必要确定自己与海外子公司在财务计划与财 务管理权限方面的关系。跨国公司可以从以下三 个方面选择。
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2.跨国公司母国
跨国公司的母国是公司重要的资金来源，一 般包括向母国银行和金融机构贷款，在母国资本 市场发行有价证券融资，以及向母国政府财政金 融部门借款这三种形式。其中从母国贷款是最主 要的形式。 3.东道国 东道国与母国的经济发展水平和体制环境有很 大不同，因此跨公公司利用当地资金来源的情况 也不同。跨国公司可以向东道国的金融机构贷款， 也可以向金融市场发行有价证券来融资，还可以 向东道国申请优惠贷款。
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教学目的：
1.掌握国际财务管理的概念、特点及其组织形 式； 2.了解跨国公司的国际融资来源与方式； 3.熟悉国际运营资金的构成及内容； 4.了解国际跨国公司转移定价的限制条件及管 理措施； 5.了解国际经营税收管理问题； 6.掌握外汇管理的方法。
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一、国际财务管理的概念、内容与特点
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1.信贷融资
信贷融资主要有以下几种方式： （1）国外银行贷款：是指一国贷款人从国际金融市 场的外国银行借得贷款。 （2）政府贷款：是指一国政府向另一国政府提供的 优惠性贷款。 （3）出口贷款：是指出口国银行对本国出口企业或 外国进口企业或进口国银行提供的信贷。这种信 贷是出口国用以鼓励和促进出口、增强出口竞争 力的有效手段。 （4）国际金融组织信贷：是指国际金融组织提供的 贷款，一般条件比较优惠，主要用于支持成员国 的某些特定项目。
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4.减少在国外暴露的总资产，从而可以减少东道国
发生政治风险或外汇管制遭受损失的可能。 5.现金管理中心熟悉各个资本市场的成本情况，因 而知道在现金不足时从何处借款最有利，在现金 过剩时存放在哪里最划算； 6.跨国公司利用转移定价增加总体盈利水平提供方 便，有利于公司全球战略的设计与实施。 为了便于资金集中管理，跨国公司一般要设立 多边净值结算系统。
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2.加强国际审计
跨国公司的帐目一般是由能运用全球范围调查 手段的国际会计审计公司加以审核。
3.国际税务合作
各国政府通过相互交换国际税务情报、提供国 际税务调查等方式进行合作。
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二、避免国际重复征税
国际重复征税是指两个或者两个以上的国家， 依据各自的税收管辖权在同一时期对同一纳税人 的同一课税对象按同一税种征收税款。国际重复 征税解决方法一般有以下几种方式。 (一）单边方式 单边方式是指在本国税法中单方面作出规定， 对本国居民或公民已被外国政府征税的境外所得 自动采取避免或消除的措施。有以下几种：
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2019/1/7
2.分权式管理
分权式管理是指将跨国公司作为一个控股公司， 各个海外子公司有较多的财务决策权，但是涉及 到全局性的问题需要呈报公司总部批准。 分权式财务管理的优点在于，子公司能够根据当 地市场情况灵活决策，因而更有竞争力。但是缺 点是，跨国公司总部的力量被削弱，而且不同的 海外公司之间存在竞争，降低了公司整体盈利水 平。
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一、现金管理
广义的现金包括各种货币、活期或定期存款、 到期票据和有价证券。现金管理有许多优点，主 要包括： 1.由于现金管理中心一般处于国际金融中心，有利 于安排最佳的现金组合方式； 2.现金管理中心全面掌握子公司所需资金的动态状 况，能够确定各子公司应付各种情况所需的现金 余额，有利于减轻利息负担； 3. 由高度专业化的现金管理中心集中管理，便于集 中信息和统筹运用资金；
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1.抵免法 抵免发法是指允许本国居民用已缴纳给收入来 源国政府的所得税额，部分或全部冲抵应缴纳本 国政府所得税。抵免法分为三种：直接抵免、间 接抵免、税收法。 2.扣税法 扣税法是指一国政府对本国纳税人的外国所得 征税时，允许纳税人将其已向外国政府缴税的税 额从应税所得中扣除，而仅就其余额按居住国税 率征税。 3.减税法 减税法是指一国政府对本国居民来源于国外的 所得给予一定的减征优惠。这种方法只能用作辅 助性措施。
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运营资金也称流动资金，是指企业为了日常
经营的需要，占用在短期资产上的资金，主 要包括现金、应收帐款、存货和短期证券。 营运资金管理可分为流动资产与流动负债管 理，流动资产与流动负债的差额为经营业资 金；也可以分为流量管理与存量管理；还可 以分为现金、应收帐款、存货、短期证券等 方面的管理。
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2019/1/7
2.证券融资
随着国际融资证券化的趋势，发行有价证券融资 逐渐成为一种主要的国际融资方式。证券融资包 括债券融资和股权融资两种形式。 债权是一种表明债券持有人有权向债券发行人在 约定期限内获得利息，并在期满时收回本金的债 券凭证，是有价证券的一种形式。 股票是股份司为向社会集资而发行的股权凭证， 是资本市场上流通的一种有价证券。
财务结构是指公司的债务与股本的比率，他不仅 关系到股东的预期利润，而且还直接影响到公司 的盈利能力。 一般来说，如果“债务/股本”的比率过高，则公 司的利润可能很高，但是同时增大了公司违约合 破产的风险，公司的融资能力降低。
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二、国际融资来源
与纯粹国内企业相比，跨国公司筹集资金有 更多的来源可供选择，主要有： 1.跨国公司内部 跨国公司内部资金是国际资金融通的重要来源， 包括母公司与子公司之间相互提供资金以及子公 司之间相互提供资金两种方式。 其中，母公司与子公司之间相互提供资金的方式： 母公司向子公司提供资金、子公司向母公司上缴 或提供资金。 子公司之间相互提供资金的方式：子公司之间相 互购买对方的有价证券、子公司之间收支款的双 边或者多边冲销。
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（一）自身的限制条件
自身限制使用转移定价有以下几个方面： 1.子公司的股权比例。如果是全资公司或拥有绝对 控股权的子公司，则比较容易使用转移定价，反 之则比较困难。 2.利润中心的效益考核。跨国公司的组织形式可以 采用集权式，也可以采用分权式。在分权式跨国 公司里，子公司都独自形成利润中心。 3.跨国公司内部分工的关联程度。跨国公司通过对 外直接投资形成的内部分工的关联程度，影响着 转移定价的使用。
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三、存货管理
存货包括原材料、零部件、在制品、制成品与包 装物等。存货管理的目的就是使存货达到最佳水 平，既能保证生产正常进行，又节约存货占用资 金。
跨国公司要确定存货管理比较困难。确定最佳存 货量需要综合考虑预期销售额、定货成本、储运 成本等因素，还必须考虑货币及其汇率、利率波 动的风险。
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3.国际租赁
国际租赁是指跨越国界的租赁业务，跨国公司 以承租人身份与出租人签订合同，租用出租人所 拥有的某项设备，在约定期内使用该设备或者其 他财产，并按照合同约定支付租金的一种中长期 融资方式。 4.金融互换 金融互换包括利率互换、货币互换等形式，属 于国际金融市场的创新金融工具。利用金融互换 来安排复杂的融资计划，既能有效进行融资，又 能达到减少融资成本、增强对利率风险和外汇风 险控制的双重目的。
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一、国际融资战略
跨国公司在设计融资战略时，出发点在于它 的全球化观点，主要任务是降低融资成本、避免 和降低各种融资风险、优化财务结构。 1.降低融资成本 跨国公司可以 采用以下方式降低融资成本：
尽量利用优惠补贴贷款。
尽量避免或减少税赋来降低融资成本。 绕过信贷管制，争取当地的低利率信贷配额。
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一、国际转移定价管理
国际转移定价已经成为企业跨国经营的一种重要 策略，为跨国公司追全球一体化战略，实现全球 利润最大化提供了有效手段。 但是跨国公司不是随时随地可以应用该策略。首 先，其使用受到自身条件的诸多限制，其次，由 于转移定价的广泛使用造成相关国家大量税收流 失，国家利益受到极大的影响，相关国家纷纷采 取相关措施进行管理与限制。
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（二）各国政府的管理措施
为了防止跨国公司利用转移价格逃避关税， 各国纷纷出台各种措施来加强对跨国公司转移价 格的有效管理。 1.制定正常交易原则 指要求跨国公司的母公司和各子公司和分公 司，视为各自在财政、资本、经营上没有任何关 系的独立核算的企业。各国规定的交易价格方法 主要有：可以用可比价格方法、转售价格法、销 售价扣除法、成本加成法。
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3.全球化管理
全球化管理是指以全球为基础来进行财务计 划与管理决策。这种决策一般受两种因素的影响。 子公司的经营管理水平， 通过对各个国家子公司的统一协调。 实践表明，公司的财务决策权的配置通常由 公司国际经营的阶段做出选择。公司处于初创阶 段，可采取分权式管理，随着国外业务的拓展， 公司倾向于采用集权式管理；当国际业务进一步 发展，则适宜采用全球化管理。
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2.避免和降低经营风险
这里的经营风险主要包括两个方面：
一是政治风险； 二是外汇风险。 一般地，公司采用以下措施规避风险： 尽量拓宽融资渠道； 运用子公司自身经营产生的现金流量；
利用公司间平行贷款和货币互换等方式来避免
融资中的外汇风险。
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2.公司内部应收帐款管理
公司内部应收帐款作为整个跨国公司财务管理体 系的一部分，其管理并不反应公司的商业信用政 策，而是与现金管理的原则一致。 公司的内部应收帐款管理主要方法有提前与沿后 支付，另外一种经常应用的方式是在国际避税地 设立再开单中心，该中心并不发生实质性交易行 为，而是进行内部转帐。
1.国际财务管理是指从企业的全球整体利益出发， 对资金的筹措、调拨、运用、外汇风险等财务问题 进行规划、协调、组织和控制等一系列活动。 2.国际财务管理包括中长期融资管理、国际营运资 金管理、国际转移定价与税收管理以及外汇风险管 理等。
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3.国际财务管理有以下特点：
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资金流动的国际性。跨国公司的资金在不同国家 以多种形式存在。
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1.集权式财务管理
集权式财务管理是指公司的财务决策掌握在母 公司手中。
该方式的优越性在于：便于企业在全球范围寻求 低成本的资金来源，降低经营成本；外汇头寸统 一安排有利于降低外汇风险；专业化理财有利于 提高公司的财务管理水平。
但是该方式在一定程度上削弱子公司经营管理自 主权，挫伤子公司积极性，也不利于对子公司进 行绩效考核。
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4.国际资本市场
国际资本市场是指跨国公司除母国和东道国以外 的第三国银行借款或在第三国资本市场上进行证 券融资。 资金筹集的渠道越多，跨国公司的财务管理就越 复杂。因此，跨国公司一般都希望海外子公司不 要过多的依赖母公司的帮助。
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三、国际融资方式
随着国际金融的发展和金融工具的创新，跨 国公司的融资方式也日益丰富，主要有信贷融资、 证券融资、国际租赁、金融互换等。
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二、应收帐款管理
应收帐款管理是指需要一定时间才能回收的货 款。跨国公司的应收帐款主要有两种类型：一是 公司外部的应收帐款，反应的是公司与客户之间 的债权关系，二是公司内部的应收帐款。
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1.公司外部帐款的管理
跨国公司为了开拓海外市场，吸引客户，增加 竞争力，常用赊销手段促销。应收帐款管理应该 注意以下问题： （1）计价货币。在国际贸易中，计价货币可以在出 口国货币、进口国货币或第三方货币选取。 （2）付款条件。如果应收帐款是以软货币计价，付 款期要尽量缩短，以免应收帐款贬值，如果应收 帐款以硬货币计价时，付款期限可以稍微延长。 （3）风险防范。包括选择资信可靠的客户、对信誉 好、支付能力强的客户可以给予赊销；控制赊销 额度，加强对货款的回收等。
资金筹集合融通的多样性。跨国公司在不同国家 所处的资金、外汇、税收管理等环境不同，公司 制定不同的财务政策。 财务收益的整体性。国际财务管理不同于国内财 务管理的最大特点是，国际财务管理决策的出发 点是整体利益的最大化，而不能强调局部利益。
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二、国际财务管理的组织形式
由于财务管理是企业经营的重要环节，跨国公 司有必要确定自己与海外子公司在财务计划与财 务管理权限方面的关系。跨国公司可以从以下三 个方面选择。
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2.跨国公司母国
跨国公司的母国是公司重要的资金来源，一 般包括向母国银行和金融机构贷款，在母国资本 市场发行有价证券融资，以及向母国政府财政金 融部门借款这三种形式。其中从母国贷款是最主 要的形式。 3.东道国 东道国与母国的经济发展水平和体制环境有很 大不同，因此跨公公司利用当地资金来源的情况 也不同。跨国公司可以向东道国的金融机构贷款， 也可以向金融市场发行有价证券来融资，还可以 向东道国申请优惠贷款。
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教学目的：
1.掌握国际财务管理的概念、特点及其组织形 式； 2.了解跨国公司的国际融资来源与方式； 3.熟悉国际运营资金的构成及内容； 4.了解国际跨国公司转移定价的限制条件及管 理措施； 5.了解国际经营税收管理问题； 6.掌握外汇管理的方法。
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一、国际财务管理的概念、内容与特点
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1.信贷融资
信贷融资主要有以下几种方式： （1）国外银行贷款：是指一国贷款人从国际金融市 场的外国银行借得贷款。 （2）政府贷款：是指一国政府向另一国政府提供的 优惠性贷款。 （3）出口贷款：是指出口国银行对本国出口企业或 外国进口企业或进口国银行提供的信贷。这种信 贷是出口国用以鼓励和促进出口、增强出口竞争 力的有效手段。 （4）国际金融组织信贷：是指国际金融组织提供的 贷款，一般条件比较优惠，主要用于支持成员国 的某些特定项目。
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4.减少在国外暴露的总资产，从而可以减少东道国
发生政治风险或外汇管制遭受损失的可能。 5.现金管理中心熟悉各个资本市场的成本情况，因 而知道在现金不足时从何处借款最有利，在现金 过剩时存放在哪里最划算； 6.跨国公司利用转移定价增加总体盈利水平提供方 便，有利于公司全球战略的设计与实施。 为了便于资金集中管理，跨国公司一般要设立 多边净值结算系统。
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2.加强国际审计
跨国公司的帐目一般是由能运用全球范围调查 手段的国际会计审计公司加以审核。
3.国际税务合作
各国政府通过相互交换国际税务情报、提供国 际税务调查等方式进行合作。
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二、避免国际重复征税
国际重复征税是指两个或者两个以上的国家， 依据各自的税收管辖权在同一时期对同一纳税人 的同一课税对象按同一税种征收税款。国际重复 征税解决方法一般有以下几种方式。 (一）单边方式 单边方式是指在本国税法中单方面作出规定， 对本国居民或公民已被外国政府征税的境外所得 自动采取避免或消除的措施。有以下几种：
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2.分权式管理
分权式管理是指将跨国公司作为一个控股公司， 各个海外子公司有较多的财务决策权，但是涉及 到全局性的问题需要呈报公司总部批准。 分权式财务管理的优点在于，子公司能够根据当 地市场情况灵活决策，因而更有竞争力。但是缺 点是，跨国公司总部的力量被削弱，而且不同的 海外公司之间存在竞争，降低了公司整体盈利水 平。
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一、现金管理
广义的现金包括各种货币、活期或定期存款、 到期票据和有价证券。现金管理有许多优点，主 要包括： 1.由于现金管理中心一般处于国际金融中心，有利 于安排最佳的现金组合方式； 2.现金管理中心全面掌握子公司所需资金的动态状 况，能够确定各子公司应付各种情况所需的现金 余额，有利于减轻利息负担； 3. 由高度专业化的现金管理中心集中管理，便于集 中信息和统筹运用资金；
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1.抵免法 抵免发法是指允许本国居民用已缴纳给收入来 源国政府的所得税额，部分或全部冲抵应缴纳本 国政府所得税。抵免法分为三种：直接抵免、间 接抵免、税收法。 2.扣税法 扣税法是指一国政府对本国纳税人的外国所得 征税时，允许纳税人将其已向外国政府缴税的税 额从应税所得中扣除，而仅就其余额按居住国税 率征税。 3.减税法 减税法是指一国政府对本国居民来源于国外的 所得给予一定的减征优惠。这种方法只能用作辅 助性措施。
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运营资金也称流动资金，是指企业为了日常
经营的需要，占用在短期资产上的资金，主 要包括现金、应收帐款、存货和短期证券。 营运资金管理可分为流动资产与流动负债管 理，流动资产与流动负债的差额为经营业资 金；也可以分为流量管理与存量管理；还可 以分为现金、应收帐款、存货、短期证券等 方面的管理。
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2.证券融资
随着国际融资证券化的趋势，发行有价证券融资 逐渐成为一种主要的国际融资方式。证券融资包 括债券融资和股权融资两种形式。 债权是一种表明债券持有人有权向债券发行人在 约定期限内获得利息，并在期满时收回本金的债 券凭证，是有价证券的一种形式。 股票是股份司为向社会集资而发行的股权凭证， 是资本市场上流通的一种有价证券。
财务结构是指公司的债务与股本的比率，他不仅 关系到股东的预期利润，而且还直接影响到公司 的盈利能力。 一般来说，如果“债务/股本”的比率过高，则公 司的利润可能很高，但是同时增大了公司违约合 破产的风险，公司的融资能力降低。
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二、国际融资来源
与纯粹国内企业相比，跨国公司筹集资金有 更多的来源可供选择，主要有： 1.跨国公司内部 跨国公司内部资金是国际资金融通的重要来源， 包括母公司与子公司之间相互提供资金以及子公 司之间相互提供资金两种方式。 其中，母公司与子公司之间相互提供资金的方式： 母公司向子公司提供资金、子公司向母公司上缴 或提供资金。 子公司之间相互提供资金的方式：子公司之间相 互购买对方的有价证券、子公司之间收支款的双 边或者多边冲销。
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（一）自身的限制条件
自身限制使用转移定价有以下几个方面： 1.子公司的股权比例。如果是全资公司或拥有绝对 控股权的子公司，则比较容易使用转移定价，反 之则比较困难。 2.利润中心的效益考核。跨国公司的组织形式可以 采用集权式，也可以采用分权式。在分权式跨国 公司里，子公司都独自形成利润中心。 3.跨国公司内部分工的关联程度。跨国公司通过对 外直接投资形成的内部分工的关联程度，影响着 转移定价的使用。
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三、存货管理
存货包括原材料、零部件、在制品、制成品与包 装物等。存货管理的目的就是使存货达到最佳水 平，既能保证生产正常进行，又节约存货占用资 金。
跨国公司要确定存货管理比较困难。确定最佳存 货量需要综合考虑预期销售额、定货成本、储运 成本等因素，还必须考虑货币及其汇率、利率波 动的风险。
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3.国际租赁
国际租赁是指跨越国界的租赁业务，跨国公司 以承租人身份与出租人签订合同，租用出租人所 拥有的某项设备，在约定期内使用该设备或者其 他财产，并按照合同约定支付租金的一种中长期 融资方式。 4.金融互换 金融互换包括利率互换、货币互换等形式，属 于国际金融市场的创新金融工具。利用金融互换 来安排复杂的融资计划，既能有效进行融资，又 能达到减少融资成本、增强对利率风险和外汇风 险控制的双重目的。