CAPM资产定价模型简介与探讨
投资学中的资本资产定价模型
投资学中的资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是投资学中的一种重要理论模型，用于估计某项资产的预期回报率。
它在投资决策、资产评估和风险管理等领域扮演着重要角色。
本文将对CAPM的基本概念、公式推导和应用进行阐述。
一、CAPM的基本概念资本资产定价模型是在一定假设条件下，以市场组合为基准，通过测量资产的风险和预期回报率之间的关系来解释资本市场的定价现象。
CAPM的核心思想是，投资者对于资产的风险厌恶程度决定了他们对于收益与风险的权衡。
CAPM的基本假设包括：1. 完全市场假设：假设市场上没有交易成本，所有的投资者都能以相同的无风险利率借贷。
2. 投资者效用最大化假设：投资者在进行投资决策时，总是试图最大化自己的效用。
3. 投资者无限分散化假设：认为投资者将其投资资金充分分散到各种不同的证券上，消除了个别资产的特异性风险。
二、CAPM的公式推导CAPM的核心公式如下：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险利率，βi表示资产i相对于市场组合的β系数，E(Rm)表示市场组合的预期回报率。
公式的含义是，资产i的预期回报率等于无风险利率加上市场风险溢价与资产i的β系数的乘积。
通过公式可以看出，β系数是CAPM模型的重要指标之一。
β系数衡量了资产相对于市场组合的系统性风险。
β系数大于1意味着资产具有高于市场平均水平的风险，而小于1则意味着资产具有低于市场平均水平的风险。
三、CAPM的应用CAPM在实际应用中有多种用途。
以下是其中的几个方面：1. 资产估值：CAPM可以用于估计资产的合理价值。
通过计算资产的预期回报率，可以与市场价格进行比较，判断该资产是否被低估或高估。
2. 投资组合管理：CAPM可以帮助投资者构建有效的投资组合。
通过选择具有不同β系数的资产，可以实现投资组合的风险与回报的平衡。
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用资本资产定价模型(CAPM)理论及应用引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种用于定量分析风险与收益之间关系的理论模型。
该模型通过对资产收益的风险与市场整体风险的比较，来确定资产的预期收益率。
本文将对CAPM模型的原理和应用进行深入探讨，并分析其在实际投资决策中的应用效果。
一、资本资产定价模型的基本原理1.1 风险与收益的关系在金融领域，风险与收益被广泛认为是密切相关的。
一般来说，投资者对于收益越高的资产风险的承受愿意越低，而对于风险越大的资产，投资者要求的预期收益率也会更高。
1.2 市场组合的重要性CAPM模型假设了市场处于均衡状态，投资者能够以市场组合作为风险基准。
市场组合包含了所有可交易资产的组合，且每个资产的权重与其在整个市场中的市值成正比。
1.3 Beta系数的引入CAPM模型引入了Beta系数，用于度量某一资产相对于市场整体风险的波动程度。
Beta系数为正值，表示资产与市场整体风险具有正相关关系；为负值，则表示二者呈现负相关关系；若为0，则代表二者之间无关。
1.4 资本资产定价模型的公式表示CAPM模型的公式表示为:E(R_i) = R_f + β_i * [E(R_m) - R_f]其中，E(R_i)代表资产i的预期收益率，R_f代表无风险利率，E(R_m)代表市场的预期收益率，β_i代表资产i的Beta系数。
二、资本资产定价模型的应用2.1 风险管理与资产配置利用CAPM模型，投资者可以根据不同资产的预期收益率和风险度量，进行合理的资产配置。
通过控制投资组合中不同资产的权重，投资者可以达到既满足风险可承受程度又能获得足够收益的目标。
2.2 测算资本成本CAPM模型可以用于测算企业的资本成本。
通过测算不同项目或投资的Beta系数，结合市场的预期收益率和无风险利率，可以得出不同项目的资本成本。
金融市场与资产定价的资本资产定价模型
金融市场与资产定价的资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是金融市场与资产定价的重要工具之一。
本文将对CAPM模型进行详细介绍，并分析其在金融市场中的应用。
一、CAPM模型的基本原理CAPM模型是一种衡量资产预期回报与风险之间关系的理论模型。
它基于以下几个基本假设：1. 市场是完全竞争的，不存在摩擦和交易费用；2. 投资者都是理性的，具有相同的投资目标；3. 投资者面临的风险来自于系统性风险（即市场整体波动），而非个别资产的特定风险。
根据CAPM模型，资产的预期回报率由以下公式计算：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)代表资产i的预期回报率，Rf代表无风险回报率，βi代表资产i相对于市场整体波动的敏感度（风险系数），E(Rm)代表市场整体的预期回报率。
该公式说明了资产的预期回报率与市场整体回报率之间的线性关系。
二、CAPM模型的应用1. 风险度量：CAPM模型可以通过β值来衡量资产的风险度。
β值越高，意味着资产对市场波动的敏感程度越高，投资风险也就越大。
因此，投资者可以利用CAPM模型来比较不同资产的风险，以便做出更明智的投资决策。
2. 资产定价：CAPM模型提供了一种合理的方法来确定资产的价格。
根据CAPM的公式，资产的价格可以通过预期回报率和风险系数来计算。
这样，在投资决策过程中，投资者可以根据资产的预期回报和风险系数来确定是否值得投资该资产。
3. 投资组合构建：CAPM模型可以帮助投资者构建有效的投资组合。
通过选择具有低相关性的资产，并根据资产的风险系数进行权重分配，投资者可以在风险可控的同时获取更高的回报。
CAPM模型为投资者提供了一种理论依据，帮助他们在构建投资组合时达到风险和回报的平衡。
4. 评价资本市场的效率：CAPM模型假设市场是完全竞争的，即市场上的资产价格总是能够准确地反映其风险和回报。
资本资产定价模型的主要观点
资本资产定价模型的主要观点资本资产定价模型的主要观点及主要方面一、资本资产定价模型主要观点资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是现代金融学理论的重要模型之一，主要探讨资产定价和风险管理的相关问题。
该模型提供了在不确定条件下资产定价的基本框架，为投资者和资产管理者提供了评估投资风险和回报的工具。
CAPM的主要观点包括以下几个方面：1. 资产的预期收益取决于它对市场投资组合的贡献。
换句话说，单个资产的预期收益取决于它的市场风险。
2. 资产的定价取决于它相对于市场投资组合的贝塔系数（Beta），即该资产的系统性风险。
贝塔系数度量了资产价格对市场指数变动的敏感程度。
3. 无风险利率是资本资产定价的基础。
在CAPM中，无风险利率是投资者的最低预期回报，因为投资者可以无风险地投资政府债券等低风险资产。
4. 资本资产定价模型假设市场是有效的，即市场能够迅速反映所有可用信息。
这意味着投资者无法通过分析公开信息获得超额收益。
二、资本资产定价模型的主要方面CAPM主要涉及以下几个方面：1. 市场化特征：CAPM假设资本市场是完全市场化的，投资者可以自由进入和退出，且市场价格能够迅速反映所有可用信息。
2. 信息不对称性：根据CAPM，投资者无法通过分析公开信息获得超额收益，因为市场已经迅速反映了所有可用信息。
这意味着投资者在信息获取方面处于劣势。
3. 多重影响因素：CAPM认为资产的预期收益不仅受到无风险利率、贝塔系数等基本因素的影响，还受到市场投资者预期、市场需求等多种因素的影响。
4. 实施风险和挑战：尽管CAPM提供了一个评估投资风险和回报的基本框架，但在实际应用中仍存在许多风险和挑战，如市场有效性问题、数据质量和精度问题等。
综上所述，资本资产定价模型是现代金融学理论的重要模型之一，为投资者和资产管理者提供了评估投资风险和回报的工具。
CAPM主要观点包括资产的预期收益取决于它对市场投资组合的贡献、资产的定价取决于它相对于市场投资组合的贝塔系数、无风险利率是资本资产定价的基础等。
对CAPM模型的详细总结
对CAPM模型的详细总结CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是金融领域中一种重要的定价模型，用于预测投资组合的回报率。
CAPM模型起源于20世纪60年代末，由贝塔(François Modigiliani)和(Richard A. Roll)等人提出，并在20世纪90年代被世界范围内广泛应用。
CAPM模型的基本理念是，资产的预期回报率应该与其承担风险的程度相关。
此模型描述了资产回报率与市场回报率之间的线性关系。
它假设投资组合的风险分为系统性风险和非系统性风险，其中系统性风险无法通过分散投资来消除。
CAPM模型认为，投资组合的预期回报率应该等于无风险回报率与资产贝塔乘积再加上一个风险溢价。
以下是CAPM模型的主要假设和相关公式：1.假设市场是完全有效的：这意味着市场上所有相关信息都是公开的，并且投资者都是理性的，能够充分利用这些信息。
3.风险是通过资产贝塔度量的：CAPM模型认为，资产的风险可以通过其与市场风险的相关性（资产贝塔）来度量。
贝塔系数表示资产相对于整个市场风险的波动性。
4.无风险利率是已知的：CAPM模型假设投资者可以获得无风险利率（通常使用国债收益率）。
根据以上假设，可以得出CAPM的公式：E(R_i)=R_f+β_i(E(R_m)-R_f)，其中E(R_i)表示资产i的预期回报率，R_f表示无风险回报率，β_i表示资产i的贝塔系数，E(R_m)表示市场的预期回报率。
CAPM模型的优点包括：1.简单易懂：CAPM模型简化了投资决策的复杂性，将资产定价问题简化为一个简单的公式。
2.定量量化风险溢价：该模型通过贝塔系数量化了风险溢价，使投资者能够更好地比较不同资产的风险与回报。
CAPM模型的局限性包括：2.无法解释非系统性风险：CAPM模型将风险分为系统性和非系统性风险，但只能解释系统性风险，无法解释非系统性风险。
而非系统性风险可以通过分散投资来规避。
资本资产定价模型
资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）这个词听起来很复杂，但其实它的核心就是帮助我们理解风险和收益之间的关系。
简单来说，CAPM告诉我们，投资者应该为承担风险而获得相应的回报。
这个模型就像是投资世界里的导航仪，指引着我们在波涛汹涌的市场中找到前进的方向。
一、CAPM的基本概念1.1 风险与收益的关系在投资的世界里，风险和收益永远是密不可分的。
风险越高，潜在的收益也越大。
这就像是走在一条高山上的小路，走得越高，风景越美，但同时也更危险。
CAPM用一个简单的公式来描述这个关系，风险溢价=市场收益率-无风险收益率。
这个公式的意思是，如果你想要获得超出无风险收益率的回报，就得承担一定的市场风险。
1.2 β系数的作用说到风险，β系数就不得不提了。
这个小家伙反映了个别资产相对于市场整体的波动性。
比如说，β值为1的股票，其波动性与市场平均水平一致；而β值大于1的股票，波动性更大，潜在收益也更高。
反之，β值小于1的股票波动性较小，风险和收益都比较低。
这就像是在海滩上，冲浪者总是追逐高浪，那些波涛汹涌的浪头既刺激又危险，但带来的快感也是无与伦比的。
二、CAPM的应用2.1 投资组合的构建使用CAPM，我们可以更好地构建投资组合。
比如，如果你手上有几只不同的股票，想要减少风险，你可以选择那些β值相对较低的股票。
这样一来，即使市场波动很大，你的投资组合也能保持相对的稳定。
这就像是打游戏时，选择不同的角色，每个角色都有自己的优势和劣势，合理搭配才能打出高分。
2.2 企业价值评估除了个人投资者，CAPM对于企业价值评估也非常重要。
企业在融资时，可以使用CAPM来计算所需的资本成本。
如果一个企业的资本成本低于市场平均水平，说明它的风险相对较低，投资者会更愿意投入资金。
就像是选择餐厅，大家都愿意去那些评价高、环境好的地方消费。
2.3 决策分析CAPM还可以帮助企业在进行投资决策时评估项目的可行性。
当企业考虑一个新项目时，可以通过CAPM计算出项目的预期收益。
资产资本定价模型理解
资产资本定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是一种研究风险资产在市场中的均衡价格的模型，由威廉·夏普在马科维兹的投资组合理论的基础上提出。
以下是关于资产资本定价模型的详细解释：1.资产资本定价模型主要研究的是风险与要求的收益率之间的关系。
具体来说，它研究的是投资者在面对不同风险水平时所要求的预期收益率。
2.资产资本定价模型认为，投资者对风险的态度可以用其对风险的厌恶程度来衡量。
风险厌恶程度越高，投资者对风险的容忍度越低，要求的预期收益率也就越高。
3.资产资本定价模型的核心公式为Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，其中Ri表示资产的预期收益率，Rf表示无风险利率，Rm表示市场组合的收益率，β表示资产的贝塔系数，反映了资产相对于市场的波动性。
4.资产资本定价模型中，市场组合的收益率与无风险利率的差值被称为市场风险溢价。
这个溢价反映了市场整体对风险的偏好。
如果风险厌恶程度高，则市场风险溢价的值就大。
5.资产的贝塔系数是衡量该资产相对于市场的波动性的指标。
贝塔系数大于1，说明该资产的波动性大于市场平均水平，其预期收益率也会相应地高于市场平均水平；反之，贝塔系数小于1，说明该资产的波动性小于市场平均水平，其预期收益率也会相应地低于市场平均水平。
6.资产资本定价模型是一种线性回归模型，其成立需要一系列的假设前提，如没有交易成本、资产可以无限分割、存在大量的投资者等等。
然而，这些假设在现实中较为苛刻，难以全部实现。
总的来说，资产资本定价模型是一种理论工具，它可以帮助投资者理解和预测不同风险水平下的预期收益率。
然而，它也具有一定的局限性，实际应用中需要考虑多种因素。
资本资产定价模型理论研究
资本资产定价模型理论研究资本资产定价模型理论研究一、引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是金融学中的重要理论之一，被广泛应用于证券市场的风险评估和资产定价。
本文将探讨CAPM的理论原理、假设前提、公式表达以及在实际应用中的优点和局限性。
二、理论原理CAPM是由沃兹（Sharpe）、莫森（Mossin）和利特纳（Lintner）等学者在1960年代提出的。
其基本原理是，每个资产的预期收益率与市场收益率之间存在一种线性关系，这种关系可以通过风险溢价来量化。
具体而言，资产的预期收益率等于无风险收益率加上该资产相对于市场组合的风险溢价，即：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险收益率，βi表示资产i相对于市场组合的系统风险系数，E(Rm)表示市场收益率。
三、假设前提CAPM的有效性建立在以下假设前提的基础上：1. 投资者是理性的：投资者在资产配置上追求最大效用，并建立投资组合来平衡风险和收益。
2. 无风险收益是确定的：CAPM假设存在一个无风险投资工具，其收益率是确定不变的。
3. 投资者具有相同的预期收益率和风险厌恶程度：CAPM假设所有投资者对于资产的预期收益率和风险厌恶程度完全一致。
4. 资产的收益率呈正态分布且存在线性关系：CAPM假设资产收益率符合正态分布，并且与市场收益率之间存在线性关系。
四、公式表达CAPM的核心公式为：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险收益率，βi表示资产i相对于市场组合的系统风险系数，E(Rm)表示市场收益率。
该公式揭示了资产预期收益率与市场收益率之间的关系。
当βi为正时，资产i的预期收益率随市场收益率的增加而增加；当βi为负时，资产i的预期收益率随市场收益率的增加而减少。
五、优点和局限性CAPM作为一种资产定价模型，在实际应用中存在以下优点：1. 简洁易用：CAPM通过简单的线性关系表达了资产预期收益率与市场收益率之间的关系，使得资产定价更加直观简洁。
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用一、引言资本资产定价模型(CAPM)是现代金融理论中一个重要的模型，它是用来计算资产期望收益率的经济模型。
本文旨在介绍CAPM的基本理论和应用，并分析其优缺点以及局限。
二、CAPM的基本理论1.资本资产定价模型的基本假设CAPM的基本理论建立在一些关键假设上，包括投资者行为理性、市场无风险率、资产可分散风险、无套利条件等。
这些假设是对市场现象的一种简化和抽象，使得CAPM模型可以应用于实际的金融市场。
2.资产期望收益率的计算公式根据CAPM的理论，资产期望收益率可以通过以下公式计算：E(Ri) = Rf + βi × (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产的期望回报率，Rf表示无风险回报率，βi表示资产i的系统性风险系数，E(Rm)表示市场的期望回报率。
3.解释CAPM的要素CAPM模型的要素包括无风险回报率、市场风险溢价和资产特异性风险。
无风险回报率是投资者可以不承担任何风险获得的回报率，它通常以国债利率作为衡量。
市场风险溢价是指超过无风险回报率的部分，其大小受市场风险厌恶程度影响。
资产特异性风险是指资产独特的非系统性风险，不可由市场风险衡量。
三、CAPM的应用1.资本预算决策CAPM可用于资本预算过程中的资产定价，帮助企业评估投资项目的预期回报率。
通过比较资产的期望收益率和市场风险溢价，企业可以选择风险收益比最优的项目，提高决策的科学性和合理性。
2.投资组合配置CAPM提供了投资组合配置的依据。
根据CAPM模型计算不同资产的期望回报率和风险系数，投资者可以根据自身风险承受能力和期望回报率需求，构建最优的投资组合。
3.资产定价CAPM可用于估计资产的合理价格。
根据CAPM模型计算资产的期望回报率，结合市场的风险溢价，可以得出资产的合理价格范围，为投资者提供参考。
四、CAPM的优缺点及局限性1.优点CAPM模型是一个简单且易于应用的模型，它基于市场风险和投资者风险厌恶程度，能够较好地解释资产的期望回报率。
对CAPM模型的详细总结
对CAPM模型的详细总结CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是一种用于确定资本资产预期回报率的模型。
它的基本假设是，资产的回报率是由市场风险决定的，并且资本市场是完全有效的。
以下是CAPM模型的详细总结：1.基本假设：-市场风险是资产回报率波动的唯一因素。
-资本市场是完全有效的，投资者可以充分获得信息并进行理性决策。
- 所有投资者在风险上是相同的，对于风险的敏感程度可以通过beta系数来衡量。
-无风险利率是恒定且无风险的。
-所有投资者都是风险厌恶的，希望在承担相同风险的情况下获得更高的回报。
2.CAPM公式：- E(Ri) = Rf + beta(Rm - Rf)-E(Ri)表示资产i的预期回报率。
-Rf表示无风险利率。
- beta表示资产i的系统性风险，即资产相对于市场整体风险的敏感程度。
-Rm表示市场平均回报率。
3.解释CAPM公式：-公式中的第一项（Rf）表示无风险投资的回报率，它作为投资者对承担风险的最低回报率。
- 公式中的第二项（beta(Rm - Rf)）表示投资者预期从承担市场风险中获得的额外回报率。
- beta衡量资产i与整个市场的相关性和相对风险。
当beta大于1时，资产i的波动将比整个市场大。
当beta小于1时，资产i的波动将比整个市场小。
当beta等于1时，资产i的波动将与整个市场相同。
4.使用CAPM模型的步骤：-确定无风险利率（Rf）：通常使用国债利率作为无风险利率。
- 计算资产i的beta系数：通过回归分析，比较资产i与市场整体的波动性，计算出资产i的beta系数。
-确定市场平均回报率（Rm）：通过历史数据或经验方法确定市场平均回报率。
- 根据CAPM公式计算资产i的预期回报率（E(Ri)）：将无风险利率、beta系数和市场平均回报率带入公式计算。
5.CAPM模型的优点：-简化了资本资产定价的计算过程，通过一个简单的公式即可计算出资产的预期回报率。
资本资产定价模型CAPM
资本资产定价模型CAPM资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是现代金融理论中的重要模型之一，用于评估投资组合的预期回报与风险之间的关系。
CAPM基于市场有效性假设，认为投资组合的回报与其系统性风险（即与市场风险有关的风险）成正比。
CAPM模型的数学表达式为：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)代表投资组合i的预期回报，Rf代表无风险利率，βi代表投资组合i的系统性风险，E(Rm)代表市场的预期回报。
CAPM模型的核心思想是投资者对风险敏感度不同，不同风险的资产应该有不同的预期回报，而系统性风险是不可避免的风险，因为它与整个市场相关。
因此，投资者对系统性风险的敏感度可以通过βi来衡量。
CAPM模型的主要假设是投资者是风险厌恶的，他们希望得到最大的预期回报，同时承担最小的风险。
基于这个假设，投资者将会根据系统性风险来决策，即只承担与市场相关的风险，并且市场的平均回报被视为投资者的风险补偿。
CAPM模型的应用主要有两个方面：一是通过测量β值，可以评估一个投资组合相对于整个市场的风险敏感性；二是通过计算预期回报，可以衡量一个投资组合能否获得超额回报（即超过无风险利率的回报）。
然而，CAPM模型也有一些局限性。
首先，它基于一系列假设，包括市场有效性假设、风险厌恶假设等，而这些假设在现实中可能并不完全成立。
其次，CAPM模型只考虑了与整个市场相关的风险，而忽视了非系统性风险（即与特定投资组合相关的风险），这可能会导致对投资组合风险的不准确评估。
因此，当使用CAPM模型进行投资决策时，投资者应该认识到其局限性，并综合考虑其他因素，如公司基本面、行业前景等。
同时，市场中也存在其他多因子模型，可以更全面地评估投资组合的风险和回报关系。
CAPM模型是金融理论中，用于定价资本资产的一种重要工具。
该模型基于一系列假设，如市场有效性假设和投资者风险厌恶的假设，旨在帮助投资者评估投资组合的预期回报与风险之间的关系。
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用
资本资产定价模型(CAPM)理论及应用资本资产定价模型（CAPM）理论及应用一、导言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是金融领域的一种重要理论模型，它为金融从业者提供了一种量化投资回报与风险之间关系的方法。
本文将介绍CAPM的基本原理和假设，探讨其在实际投资中的应用，并讨论一些关于CAPM的争议和批评。
二、CAPM的基本原理和假设CAPM是由美国学者沙普（William F. Sharpe）、莫森（John Lintner）和布莱纳赫（Jack Treynor）等人在1960年代初提出的。
它基于以下三个基本假设：1）投资者理性且风险厌恶；2）投资者只关注市场组合和无差异贝塔（对冲市场风险）；3）投资者可以根据有效边际资本成本进行投资组合的选择。
在此基础上，CAPM通过建立资产收益和市场风险的线性关系，给出了资产预期收益率的计算公式。
三、CAPM的应用1. 证券选择和组合构建：根据CAPM的原理，投资者可以根据资产的贝塔系数来选择合适的证券进行投资，以实现资产组合的风险与收益的最优平衡。
通过构建高贝塔股票和无风险资产的组合，可以获得超过市场平均水平的回报。
2. 项目评估和投资决策：CAPM可以作为评估新项目或投资机会的参考工具。
通过比较项目预期回报率（根据预期市场风险溢价计算）与项目所具有的风险系数（贝塔）之间的差异，投资者可以判断该项目的收益是否与风险相匹配。
3. 估算资本成本：企业可以使用CAPM来估算自身的资本成本。
根据CAPM的公式，资本成本等于无风险利率加上市场风险溢价乘以企业的贝塔系数。
通过计算得出资本成本，企业可以评估项目的盈利能力和风险水平，并制定相应的资本结构和投资策略。
四、CAPM的争议和批评然而，CAPM也遭到了一些批评和争议。
首先，CAPM的基本假设过于理想化，忽视了投资者的行为差异和非理性行为。
其次，CAPM的预期市场风险溢价是根据历史数据估算的，容易受到数据选择和拟合方法的影响。
对CAPM模型的要点理解
对CAPM模型的要点理解CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是一种用来衡量资产期望回报与风险之间关系的金融模型。
它是现代金融理论中的重要工具，能够帮助投资者理解和估计一项资产的预期回报率。
要点一：资本资产定价模型的假设CAPM模型建立在一些假设的基础上，这些假设包括：市场是完全竞争的、投资者在投资决策中是风险厌恶的、所有的投资者可以无风险借贷或借贷无限额，且利率相同、市场上的所有资产可以在无限期内买卖，并且不存在税收以及交易成本等。
要点二：资本资产定价模型的公式CAPM模型的核心是一个简单的线性公式：ri = rf + βi (rm –rf)。
该公式中，ri代表资产i的期望回报率，rf代表无风险收益率，βi代表资产i的风险系数（该资产对于整个市场的风险敞口），“rm –rf”则表示市场风险溢价（市场的预期收益率与无风险收益率之间的差距）。
要点三：资本资产定价模型的解释CAPM模型的解释为，一个资产获得的预期回报率取决于风险溢价、资产自身的风险以及与市场整体风险的关系。
其中，资产的风险系数β是衡量一个资产相对于整个市场的波动性的指标。
当β为1时，表示该资产的波动与市场整体波动相同；当β小于1时，表示该资产的波动小于市场整体波动；当β大于1时，表示该资产的波动大于市场整体波动。
要点四：资本资产定价模型的应用CAPM模型在金融投资领域具有广泛的应用。
它可用于评估股票、债券、投资组合和整个市场的风险和回报。
投资者可以使用CAPM模型来估算资产的预期回报率，并据此做出投资决策。
要点五：资本资产定价模型的局限尽管CAPM模型是现代金融理论中的重要工具，但它也存在一些局限。
首先，CAPM模型是基于一些理论假设，而这些假设并不完全符合现实情况。
其次，CAPM模型只考虑了市场风险，忽略了个别资产独特风险的影响。
最后，CAPM模型对于预测股票等个别资产的回报率并不准确，因为它是以整个市场为基础计算的。
资本资产定价模型理论研究
资本资产定价模型理论研究资本资产定价模型理论研究一、引言资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, 简称CAPM）是金融学中的重要理论，用于解释和预测资本市场的资产定价问题。
该模型是根据资产收益率与市场的关系来进行资产估值的模型，其应用广泛，被广泛认可和应用于金融市场。
本文将介绍CAPM的基本原理、假设和模型推导，同时探讨其在实证研究中的应用和局限性。
二、CAPM的基本原理与假设1. 基本原理资本资产定价模型的基本原理是，资产的预期收益率与市场组合的风险有关。
市场组合即包含所有可能投资资产的投资组合，如证券、股票等。
CAPM认为，资产的风险是由一种称为系统性风险（Systematic Risk）的不可分散风险决定的，而非系统性风险（Unsystematic Risk）是可以通过资产组合来消除的。
2. 假设CAPM建立在一些基本假设之上，包括：（1）投资者是理性的、风险厌恶的：投资者追求最大化预期回报同时最小化风险，且会适当的考虑时间价值。
（2）无风险利率存在：市场上存在无风险利率可以用来度量风险资产的风险溢价。
（3）投资者只关心市场组合的收益：投资者只关注市场组合的预期收益，忽略其他因素。
（4）市场是完全竞争的：投资者可以自由买卖，并可以借入和贷出无风险资产。
三、CAPM模型推导CAPM模型推导的核心是资产的预期收益率与市场组合的风险之间的关系。
假设市场组合的预期收益率为Rm，资产的预期收益率为Ri，无风险利率为Rf，资产与市场组合的协方差为cov(Ri, Rm)，资产的风险溢价为Ri - Rf。
根据CAPM模型的推导，可以得到以下等式：R i = Rf + βi * (Rm - Rf)其中，βi是资产的系统性风险系数，代表了资产相对于市场组合的相对风险敏感性。
四、CAPM模型实证研究CAPM模型的实证研究主要包括两方面：一是研究CAPM模型的有效性，即预测市场收益的能力；二是研究CAPM模型的解释性，即资产收益率的变动是否与模型中的因素一致。
CAPM模型的详细总结来龙去脉以及拓展
CAPM模型的详细总结来龙去脉以及拓展CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是用来估计资本资产期望报酬率的一种金融模型。
它是投资组合理论的基础，被广泛应用于投资决策、风险管理和资产定价等领域。
CAPM模型的起源可以追溯到20世纪60年代，由美国经济学家威廉·夏普、约翰·林佩尔和杰克·特雷纳提出。
他们基于马尔科维茨提出的投资组合理论，利用了无风险资产和市场资产组合之间的相关性，推导出了投资风险与期望收益之间的关系。
市场风险是指由于整个市场的不确定性而导致的投资风险。
投资者无法通过分散投资来消除市场风险。
个别风险是指由于特定资产的特殊特征而导致的投资风险。
投资者可以通过分散投资来减轻个别风险。
基于以上假设，CAPM模型可以用以下公式来计算资产的期望回报率：E(Ri)=Rf+βi(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)表示资产的期望回报率，Rf表示无风险资产的回报率，βi表示资产的系统风险（即相对于市场风险的敞口），E(Rm)表示市场组合的期望回报率。
然而，CAPM模型也存在一些限制和扩展。
首先，它基于了一系列假设，如市场是完全信息的、投资者行为理性、无风险资产的利率是稳定的等。
这些假设在现实市场中并不总是成立，从而影响模型的准确性。
其次，CAPM模型没有考虑到其他与回报率相关的因素，如货币政策、通胀预期、经济周期等。
这些因素也会对资本回报率产生重要影响，但CAPM模型无法直接捕捉到这些因素。
最后，CAPM模型的应用也容易受到数据可靠性和选取问题的影响。
模型中需要准确估计的参数很多，如市场组合的期望回报率、无风险利率等，这些参数的估计都可能存在误差。
为了应对这些限制，研究者们提出了许多对CAPM模型的修改和扩展。
例如，Fama-French三因子模型将CAPM模型扩展为考虑市场风险、市值因素和账面市值比因素。
Carhart四因子模型在Fama-French模型的基础上增加了动量因素。
金融市场中的资产定价模型及其应用研究
金融市场中的资产定价模型及其应用研究为了有效地评估金融市场上各种资产的价值，金融学家和投资者发展出了一系列资产定价模型。
这些模型试图解释资产的价格如何形成，并帮助投资者做出决策。
本文将介绍一些常见的资产定价模型，并探讨它们在金融市场中的应用研究。
一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种常用的资产定价模型，旨在解释资产的预期收益率与其风险之间的关系。
这个模型假设投资者在投资组合中持有无风险资产和风险资产，并根据资产的系统风险来计算其预期收益率。
CAPM的关键公式为：Ri = Rf + βi × (Rm – Rf)，其中Ri表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险利率，βi表示资产i的系统风险，Rm表示市场的预期收益率。
CAPM模型的应用研究非常广泛。
投资者可以使用该模型来评估某个资产的风险和回报，并与其他资产进行比较，从而做出更明智的投资决策。
此外，CAPM模型也被用来估计资产的成本和价值。
二、套利定价理论（APT）套利定价理论是另一种重要的资产定价模型，用于解释与CAPM类似的资产定价问题。
与CAPM不同的是，APT模型认为影响资产价格的因素可能有很多个，而不仅仅是市场因素。
APT模型认为资产价格受到多个因素的共同作用，如经济因素、行业因素和公司特有因素等。
通过对这些因素进行回归分析，APT模型可以帮助投资者了解资产价格变动的原因，并预测资产的未来走势。
相比于CAPM模型，APT模型更加灵活和包容，能够更好地解释金融市场中的复杂现象。
三、实物资产定价模型除了金融资产，实物资产如房地产和商品等也具有一定的定价模型。
实物资产定价模型的研究主要涉及到供需因素、投资者情绪以及市场动态等因素的影响。
例如，对于房地产市场，影响其价格的因素包括房价指数、收入水平、国家政策等。
通过建立相应的回归和模型分析，可以预测房地产价格的走势，并提供投资建议。
四、衍生品定价模型衍生品是金融市场中的特殊资产，其价格通常来自于基础资产的价格变动。
camp模型[整理版]
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一、CAPM模型简介资本资产定价模型（简称CAPM）是由美国学者夏普、林特尔、特里诺和莫辛等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱。
现代资产组合理论认为，资产组合面临的风险主要有系统性风险和非系统性风险。
系统性风险与整体经济运行（如通货膨胀，经济危机等）相关，而系统性风险与资产自身的特性相关。
通过投资于由多种资产构成的资产组合，虽不能消除系统性风险，但可以降低直至消除资产组合的非系统性风险。
而CAPM模型就是对资产的系统性风险的定价。
CAPM模型的具体形式：Rp=Rf+β×（RM-Rf）其中：Rp是资产或资产组合的报酬率；Rf为无风险报酬率；β为给定资产或资产组合的系统风险，RM是市场组合的报酬率。
从模型当中我们可以看出，资产或投资组合的期望报酬率取决于三个因素:（1）无风险报酬率，即将国债投资（或银行存款）视为无风险投资，这部分是资产组合纯粹的货币时间价值；（2）市场平均报酬率，即整个市场的平均报酬率，如果一项投资所承担的风险与市场平均风险程度相同，该项报酬率与整个市场平均报酬率相同，这部分是资产组合的系统风险收益；（3）投资组合的系统风险系数即β系数，是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。
这一因素是用来衡量特定资产的系统风险程度。
β越大，系统性风险越高，要求的报酬率越高，反之，β越小，要求的报酬率越低。
资本资产定价理论证明了，在一个所有投资者都遵循资产组合理论并达到均衡的市场上，单个证券投资组合的期望受益率与相对风险程度有关，即任何资产的期望报酬一定等于无风险利率加上一个风险调整后者相对整个市场组合的风险程度越高，需要得到的额外补偿也就越高。
二、CAPM的基本假定：一个模型或一个理论的建立，需要模型的建立者对现实复杂的环境进行一定程度的抽象，做出某些必要的简化假设，以便将研究者的注意力集中到最重要的因素上。
CAPM的基本假设条件包括：（1）所有资产均为责任有限的，即对任何资产其期末价值总是大于等于零；（2）市场是完备的，即不存在交易成本和税收，而且所有资产均为无限可分割的；（3）市场上有足够多的投资者使得他们可以按市场价格买卖他们所想买卖的任何数量的任何交易资产；（4）资本市场上的借贷利率相等，且对所有投资者都相同；（5）所有投资者均为风险厌恶者，同时具有不满足性，即对任何投资者，财富越多越好；（6）所有投资者都追求期末财富的期望效用最大化；（7）所有投资者均可免费获得信息，市场上的信息是公开的、完备的；（8）所有投资者对未来具有一致性的预期，都正确地认识到所有资产的收益服从联合的正态分布；（9）对于任何风险资产，投资者对其评价有两个主要指标：风险资产收益率的预期和方差。
对CAPM模型的要点理解
对CAPM模型的要点理解CAPM（Capital Asset Pricing Model）是一个资本资产定价模型，用于衡量资产的风险与收益间的关系。
以下是对CAPM模型的要点理解：1.基本概念：CAPM模型根据资本市场线（CML）来衡量资产预期收益与风险之间的关系。
它假设投资者的决策基于预期效用最大化，并且市场是完全竞争、投资者理性、无风险利率存在等假设条件下进行。
2.风险与回报的关系：CAPM模型认为，资产的预期回报率应该与它的风险程度成正比。
这里的风险是通过资本市场线上的贝塔系数来衡量的，贝塔系数表示资产相对于市场整体风险的敏感性。
3.模型公式：CAPM模型的基本公式是：E(Ri)=Rf+βix(E(Rm)-Rf)，其中E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险利率，βi表示资产i的贝塔系数，E(Rm)表示市场整体的预期回报率。
4.无风险利率：CAPM模型假设投资者都可以以无风险利率投资，无风险利率通常被视为国债利率或其他类似的低风险投资利率。
CAPM模型中使用无风险利率来衡量资产的时间价值。
5.资本市场线：资本市场线是CAPM模型中的关键概念，它表示资产的预期回报率与贝塔系数之间的线性关系。
资本市场线的斜率为市场风险溢价，表示每单位风险所获得的额外回报。
6.贝塔系数：贝塔系数衡量了资产与市场整体风险的关联程度。
贝塔系数越高，资产的风险与市场风险关联性越强。
当贝塔系数大于1时，资产对市场风险更敏感；当贝塔系数小于1时，资产对市场风险的反应较弱。
7.风险溢价：CAPM模型中的风险溢价是指市场整体回报率与无风险利率之间的差异。
它代表了投资者为承担额外风险所要求的额外回报。
8.有效前沿：CAPM模型中的有效前沿表示了在给定市场风险溢价情况下，可以获得的最佳资产组合。
有效前沿上的每个资产组合都在给定风险水平下提供了最大预期回报。
9.限制条件：CAPM模型在应用时有一些限制条件。
例如，它假设投资者具有相同的预期回报和风险厌恶程度，而实际上投资者的预期和风险厌恶程度有所不同。
capm资本资产定价模型
capm资本资产定价模型CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是金融学中一种用来估计资产预期回报率的模型。
它是由美国经济学家威廉·夏普（William Sharpe）、约翰·林特纳（John Lintner）和詹姆斯·托伯（Jan Mossin）于20世纪60年代提出的。
CAPM模型是金融学领域中最重要的理论之一，广泛应用于投资组合管理和风险管理等领域。
CAPM模型的核心思想是资产的预期回报率与其风险的关系。
该模型认为资产的回报率由两个因素决定：无风险回报率和风险溢价。
无风险回报率是指投资者在没有任何风险的情况下所能获得的回报率，通常以国债收益率来代表。
而风险溢价则是指投资者因承担风险而获得的超过无风险回报率的额外回报。
CAPM模型的数学表达式为：资产的预期回报率 = 无风险回报率 + β（市场回报率- 无风险回报率）。
其中，β（Beta）代表资产的系统风险，是一种衡量资产相对于市场整体波动的指标。
β的值大于1表示该资产相对于市场整体有较高的系统风险，反之则表示较低的系统风险。
CAPM模型的应用可以帮助投资者评估资产的预期回报率是否与其风险相匹配，从而判断是否值得投资。
如果资产的预期回报率高于其风险所要求的回报率，那么该资产被认为是被低估的，投资者应该考虑购买；相反，如果资产的预期回报率低于其风险所要求的回报率，那么该资产被认为是被高估的，投资者应该考虑卖出。
CAPM模型的优点在于其简单性和广泛适用性。
它建立在一些基本假设的基础上，如投资者有理性且风险厌恶、市场是有效的、投资者可以进行无风险借贷等。
这些假设使得CAPM模型具有较强的适用性，可以用于不同类型的资产和市场。
然而，CAPM模型也存在一些局限性。
首先，该模型假设资本市场是完全有效的，即所有投资者都具有相同的信息，并且能够根据这些信息进行理性决策。
然而，实际上市场并非完全有效，存在信息的不对称和投资者的行为偏差。
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CAPM资产定价模型简介与探讨一、前言马克维兹在1952年发表了一篇具有里程碑意义的论文——《投资组合选择》，标志着现代投资组合理论的开端。
在此基础上，William Sharp（1964）、Lintner（1965）、Jan Mossin （1966）分别提出资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。
CAPM用一个简单的模型刻画了资产收益与风险的关系，代表了金融学领域重要的进展和突破，是现代金融学最重要的理论基石之一。
本文主要是简要介绍一下CAPM资产定价模型的内容以及它在实证中所面临的一些问题。
二、CAPM模型简述（一） CAPM模型假设资本资产定价模型的推导是建立在一下严格条件上的:1.投资者以资产组合在某段时间内的预期收益率和标准差进行资产组合评价投资者都是风险厌恶的,即市场中每个参与者都满足均值-方差偏好。
他们按照均值-方差原则进行投资选择,在风险既定条件下选择收益最大化,或收益既定下选择风险最小化；2.所有的资产持有者处于同一单一投资期,市场上的投资者可以按照相同的无风险利率进行无限制的借入或贷出；3.资本市场是一个完全市场,不存在信息流阻碍,无税收和交易成本；4.资产无限可分,投资者可以按照任何比例分配其投资；5.投资者具有相同的预期,对预期收益率,标准差,资产之间的协方差等均有相同的理解。
（二） CAPM模型表达式基于以上假设，CAPM定价模型可以表达为：E(r i)=r f+β[E(r M)−r f]其中，E(r i)表示投资组合预期收益，r f表示无风险利率，β表示市场组合的风险（也就是系统风险）系数且β=Cov[r n,r M]/Var[r M]，E(r M)表示市场组合的预期收益。
这提供了一个简洁而又直观的资产定价关系：一个资产的风险溢价与其市场风险成正比，市场风险由它对市场组合的β值，即其市场β值来衡量。
比例系数是[E(r M)−r f]，即市场组合的风险溢价。
上式可以更明了的由图1来表示。
（三） CAPM资产定价模型的含义现代资产组合理论认为，资产组合面临的风险可分为系统性风险和非系统性风险，系统性风险是与整体经济运行（如通货膨胀，经济危机等）相关的风险，非系统性风险是与资产自身特性相关的风险。
多样化的投资可以降低直至消除资产组合的非系统性风险，而系统性风险因与整体经济运行有关，是不能通过多样化的投资消除的。
理论上说，一个由足够多的资产构成的资产组合只有系统性风险，市场组合就可以认为是这样的一个组合。
CAPM模型对资产的定价是对该资产的系统性风险的定价（非系统性风险是得不到市场回报的）。
在一个所有投资者都遵循资产组合理论并达到均衡的市场上，给定资产或资产组合的收益由无风险收益和风险补偿共同组成，Cov[r n,r M]是资产组合P与市场组合M的协方差，β是市场组合的风险（也就是系统性风险）系数，可以衡量资产组合的系统性风险。
[E(r M)−r f]是资产组合P因承担系统性风险所得到的回报（风险补偿）。
也就是说，投资者所投资的资产的预期回报等于无风险利率与风险回报的和。
（四）对假设的简单评析假设1和5关于投资者的假设，风险厌恶的假设和均值-方差偏好的假设具有代表性。
但现实中并不是每个投资者都对风险厌恶。
另外，当面对一个收益极高的诱惑时，投资者考虑更多的可能是对回报的渴望而不是其风险概率发生可能性的大小。
假设3和4是关于资本市场的一种理想化，概括起来，实质是认为一个理想的市场应该是完备的，无摩擦的，从而对资源的配置是有效的。
当然，这种理想的市场在现实中是不存在的。
假设2是对市场有效性的假设，假说中所认为的有效市场在现实中也是不会存在的。
三、CAPM模型的实证检验和发展任何经济模型都是现实世界的简单概括，为了解释我们身边所发生的一切，我们必须对其进行简化。
但在简化的同时，我们应时刻保持清醒，清楚我们的模型到底有多大的可信度。
自1952年马柯维茨(H. Markowitz )开创性地提出投资组合理论,到1965年前后CAPM 模型的提出,其间相隔长达12年,这足以显示现代金融学发展道路的艰难与曲折。
CAPM自提出之日起,就不断的接受理论和实践的检验,人们对CAPM作了大量的实证工作来检验证券市场线的有效性。
Black, Jensen和Schles(1972)与Fama和MacBeth(1973)的实证结果都对CAPM表示支持。
他们以1926-1965年的NYSE交易的所有股票为样本,对证券市场线的性质进行检验。
在实证研究中, BJS采取分段的两步回归法，结果发现平均股票收益与β有正相关关系。
然而进入20世纪80年代以后,负面的验证结果不断出现，CAPM模型也不断遭受各方面的质疑。
首先是Reinga-num(1981), Lakonishok和Shapiro发现β和平均股票收益间的这种正相关关系在70年代后的数据中消失了。
然后Fama和French(1992)使用1962-1989年间的数据,证明了即使在β为唯一解释变量的情况下, CAPM中的关系也不存在。
与此同时,许多其它因素被发现对股票收益有显著解释能力。
Fama和French进一步拓展了Fama-MacBeth研究。
他们的研究结果表明,每股收益除以每股价格的比率或每股账面价值除以股票价格的比率比较低的股票收益率要高，即小公司股票和大公司股票收益存在一个累积差额。
他们相信低估股票的高收益率是投资者所预期的,因为这些低估股票可能无收益或者出于财务困境,他们相信投资者要求且最终将在低估股票上实现高收益。
Fama和French的研究表明,一旦投资者了解了公司的主要特征,如公司规模,市场价值与账面价值的比率等重要指标,该公司的β系数就没有多大意义了。
这与CAPM模型所预测的截然相反。
但是近来的一些研究结论,又对CAMP表示支持。
Kothari，Shanken和Sloan (1995), Fama和French等人的结论在不同的分组识别方法下未必都成立。
他们用年收益率代替月收益率预测β并进行检验,检验结果无法拒绝β和收益正相关的假设。
Black(1993)认为Banz(1981)提出的公司规模效应只是在某个样本时期内才可能出现。
而这一结果,也被Jagannathan和McGrattan(1995)研究所证实。
至于BV/MV, Kothari，Shanken和Sloan(1995)指出在Fama和French(1992)所用的数据中存在问题。
罗尔(Roll)对于后来引入CAPM不计其数的实证检验表示批评,他认为CAPM检验必须认真考察究竟检验什么。
他的批评主要分为以下两个方面:首先他认为以上的检验都是同义的,反复的。
这就认为不管资本市场的股票如何被定价,都可以得出以上结论,因此我们可以认为该检验实际上并没有在做任何检验。
其次,他热为对于该模型的检验最主要的应该是其假设条件的检验:市场组合有效。
但是现实生活中的市场组合不能判别是否有效,相应的资本资产定价模型也就无法被检验。
综上,我们可以看出,自从标准CAPM模型诞生以来,对它的实证检验几乎就没停止过,有关CAPM检验的文献大量涌现。
其观点结论主要有三种:有效论,无效论,无法检验论。
从检验要说明的主题来看,早期对CAPM检验是在假设替代市场组合的证券组合(如一些股票指数)有效的前提下,检验证券市场线的特征:线性或非线性,即检验期望收益与完全解释截面期望收益的市场贝塔系数之间的线性关系。
近期的实证检验重点集中在对替代市场组合的证券组合的均值-方差有效性的检验上。
CAPM模型认为投资者只关心其未来财富的水平和不确定性，但有时可能这过于简化了。
比如说，投资者已经习惯了某种特定的生活方式，因此如果过去非常富有的人让他将来变穷他就会觉得非常的难以承受。
行为心理学家通过观察也发现，投资者关注的并不只是其所持有资产的当前价值，还要回头看看他们投资的时候能获得的利润。
只要有收益，无论这一收益的数额有多小，总能够带给投资者以额外的满足。
而CAPM定价模型并不考虑投资者反省其所购买股票价格的可能性，也就是投资者实际上会为自己是在股价最低时购买股票而兴高采烈，也会在股价最高时进入股市而懊悔不已。
因此，其他一些资产定价理论也被提出，例如消费型CAPM资产定价模型、无套利定价理论（APT）、三因素模型、基于羊群效应的CAPM 模型修正等等。
四、总结在上文中简要介绍了CAPM资产定价模型的内容和人们对其有效性的研究检验以及改进，虽然该模型在现实中遇到了诸多尴尬，但我们并不能就次否定其价值。
CAPM模型成立的依旧并不像学者们想象的那样具有说服力，但是否认它也会产生很多合理的疑问，对于它的争议还需要更多的事实和资料来检验。
可以说，CAPM资产定价模型除了给出一种简洁的资产定价方式外，它的真正意义还在于该模型所表达的一种定价思想，这种思想在金融学的发展史中应该是革命性的。
在CAPM 定价思想的指导下，资产定价新方法有着广泛的应用，理论研究成果也大量涌现。
但目前还不能找到一个能够完全替代CAPM的新的资产定价模型，所以现有理论还需向更深层次突破和发展。
参考文献：【1】布雷利，迈尔斯，公司理财原理（第八版），机械工业出版社；【2】王江，金融经济学，中国人民大学出版社；【3】李传恺，经典CAPM模型为何不适用我国，金融发展研究第4期；【4】刘潇，CAPM的逻辑悖论、现实尴尬和理论突破，金融教学与研究2009年第5期；【5】张梦乔，关于CAPM有效性检验理论的探究，大众商务2009年12月；。