证券投资学小论文

同仁堂股票投资分析报告

同仁堂（600085）

一、所处行业分析：

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展。1978年至2008年，历经30年改革大潮洗礼的中国医药行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。30年来，中国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP）。从1978年到2007年，医药工业产值年均递增16.8%，成为国民经济中发展最快的行业之一。

按照深化医药卫生体制改革的总体要求，我国医药行业将以结构调整为主线，加强自主创新，促进新品种、新技术研发，推动兼并重组，培育大企业集团，加快技术改造，增强企业素质和国际竞争力，通过五年的调整，使行业结构趋于合理，发展方式明显转变，综合实力显著提高，逐步实现医药行业由大到强的转变。

随着基本药物制度在更广范围实行，基本医疗市场将保持较快增长，规模实力较强的医药生产商和流通商将受益，各子行业的集中度也将进一步提升。伴随我国逐渐进入老龄化社会，对医药行业而言，这将直接刺激我国医药消费的飞速增长。老龄化社会的到来，将

为医药市场发展带来黄金十年的重大机遇。

二、公司

首先，北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店已经遍布各大商场的北京同仁堂店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布21个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有 41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。全部生产线通过国家 GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。

同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的 "中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。

目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心，发展生命健康产业、国际驰

名的中医药集团，通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平，实现中医药现代化发展

的新格局。

三、企业：

同仁堂企业财务分析，核心财务指标如下：

企业经营稳健，业绩提速。2014 年实现营业收入96.86 亿元，同比增长11.14%；归属上市公司净利润为7.64 亿元，同比增长16.41%；扣非后归属上市公司净利润为7.46亿元，同比增长17.73%；每股收益0.58 元，每10 股派发现金红利2.2元（含税），符合预期。同仁堂科技实现营业收入33.41 亿元，同比增长14.79%；净利润6.16亿元，同比增长22.5%。同仁堂国药实现营业收入6.04 亿元，同比增长22.8%；净利润2.34 亿元，同比增长28.62%。这两个子公司经营情况均好于母公司及同仁堂商业，截至2014 年年底，同仁堂商业连锁药店450 家。

四、估值：

我们预测2015-2017 年公司营业收入分别为111.39 亿元、128.1 亿元和144.75 亿元；归属上市公司净利润分别为8.94 亿元、10.38 亿元和12.5 亿元；每股收益分别为0.68 元、0.79 元和0.95 元，对应PE 分别为39 倍、33 倍和28 倍，我们继续给予“推荐”评级。

五、风险

政策风险；原材料大幅波动风险；医药安全事件等。