第七章 证券组合管理理论-套利的特征

2015年证券从业资格考试内部资料

2015证券投资分析

第七章 证券组合管理理论

知识点：套利的特征

● 定义：

指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。

● 详细描述：

套利组合的特征表明，投资者如果能发现套利组合并持有它，那他就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易，即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。

套利定价理论认为，如果市场上不存在（即找不到）套利组合，那么市场就不存在套利机会。（三）套利定价模型

套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断地进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。例题：

1.套利组合理论认为,当市场套利机会消失时,证券的价值即为均衡价格,市

场也就处于均衡状态。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断进行套利交易，从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。

2.当某投资者在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一种资产，那

么他就从事了套利交易。

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。

3.从经济学角度讲，“套利”可以理解为（ ）。

A.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为

B.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现有风险收益的行为

C.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同，通过调整不同证券或组合的构成比例而实现无风险收益的行为

D.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同，通过调整不同证券或组合的构成比例而实现有风险收益的行为

正确答案：A

解析：P352套利机会与套利组合第一排，从经济学的角度讲，套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为

4.根据套利定价理论（APT），套利组合应满足的条件有（ ）。

A.组合中各种证券的权数之和为零

B.组合因素灵敏度系数为零

C.组合具有正的期望收益率

D.组合期望收益率为零

正确答案：A,B,C

解析：P352 套利组合需满足的三个条件

5.满足套利组合的条件之一是该组合中各证券的权重满足

W1+W2+……+WN=0。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：考查套利组合的条件。

6.套利定价模型表明( )。

A.期望收益率跟因素风险的关系,可由期望收益率的因素敏感性的线性函数

反映。

B.承担相同因素风险的证券或组合应该具有不同的期望收益率

C.市场均衡状态下,证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险决定

D.承担不同因素风险的证券或组合都应该具有相同期望收益率

正确答案：A,C

解析：套利定价模型表明，市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定；承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率；期望收益率与因素风险的关系，可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映