第七章 证券组合管理理论-套利的特征
《证券投资分析》CH7 证券组合管理理论要点总结
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第七章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出一、证券组合含义和类型➢“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称➢证券组合按不同的投资目标可以分为1.避税型:通常投资于免税债券2.收入型:追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券3.增长型:以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标4.收入和增长混合型:试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡,因此也称为均衡组合5.货币市场型:是由各种货币市场工具构成的6.国际型:投资于海外不同的国家,是组合管理的时代潮流7.指数化型:模拟某种市场指数。
有效市场,广大的市场指数和专业化或者成分指数二、证券组合管理的意义和特点➢证券组合管理的意义:采用适当的方法选择多种证券作为投资对象,以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标,避免投资过程的随意性➢证券组合管理特点(2方面)1.投资的分散性证券组合理论认为,证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低,尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效的降低非系统风险,使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
因此,组合管理强调构成组合的证券应多元化2.风险与收益的匹配性高风险,高收益三、证券组合管理的方法和步骤(一)证券组合管理的方法➢根据组合管理者对市场效率的不同看法,其采用的管理方法可大致分为:1.被动管理指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法2.主动管理指经常预测市场行情或寻找定价错误证券,并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法(二)证券组合管理的基本步骤1.步骤—确定证券投资政策证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则。
包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等2.步骤—进行证券投资分析证券投资分析的目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制;另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券3.步骤—构建证券投资组合确定证券投资品种和投资比例4.步骤—投资组合的修正投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整,使得在剔除交易成本后,在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特性5.步骤—投资组合的业绩评估可以看成是证券组合管理过程上的一种反馈与控制机制四、现代证券组合理论体系的形成与发展(一)现代证券组合理论的产生➢1952年,哈理·马柯威茨发表《证券组合选择》➢这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端➢马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平的不确定性(风险),建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标,从而进行决策(二)现代证券组合理论的发展➢资本资产定价模型(CAPM):夏普(1964)、特雷诺(1965)、詹森(1966)➢1976年,理查德·罗尔对这一模型提出了批评,因这该模型永远无法用经验事实来检验。
《证券投资分析》习题和答案第七章 证券组合管理理论
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第七章证券组合管理理论一、单项选择题1、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家( )于1952年系统提出。
A.詹森B.特雷诺C.夏普D.马柯威茨2、适合入选收入型组合的证券有( )。
A.高收益的普通股B.优先股C.高派息风险的普通股D.低派息、股价涨幅较大的普通股3、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于( )。
A.收入型证券组合B.平衡型证券组合C.避税型证券组合D.增长型证券组合4、关于证券组合管理方法,下列说法错误的是( )。
A.根据组合管理者对市场效率的不同看法,其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型B.被动管理方法是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法C.主动管理方法是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券,并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法D.采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略5、在证券组合管理的基本步骤中,注意投资时机的选择是( )阶段的主要工作。
A.确定证券投资政策B.进行证券投资分析C.组建证券投资组合D.投资组合的修正6、威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论7、史蒂夫·罗斯突破性地提出了( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价理论C.期权定价模型D.有效市场理论8、某投资者买入证券A每股价格l4元,一年后卖出价格为每股16元,其间获得每股税后红利0. 8元,不计其他费用,投资收益率为( )。
A.14%B.17.5%C.20%D.24%9、完全负相关的证券A和证券B,其中证券A的期望收益率为16%,标准差为6%,证券B的期望收益率为20%,标准差为8%。
如果投资证券A、证券B的比例分别为30%和70%,则证券组合的标准差为( )。
2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习
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2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习为帮助广大考生复习准备考试,证券从业栏目为您整理了2015年证券从业考试《证券投资分析》第七章章节练习,希望对你们有所帮助!一、单项选择题1.( )证券组合追求基本收益的最大化。
A.避税型B.收入型C.增长型D.混合型2.资产组合理论证明,证券组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而( )。
A.降低B.增加C.不变D.不确定3.运用组合投资,可以降低、甚至排除( )。
A.系统风险B.非系统风险C.利率风险D.政策风险4.套利定价理论( )。
A.与传统资本资产定价模型完全相同B.研究的是非市场均衡下的资产定价问题C,借用了多因素模型D.专门研究组合投资的资金配置问题5.马柯威茨模型可被应用于( )。
A.价值评估B.资金配置C.确定市场风险D.计算个别风险6.在证券组合投资理论中,使用的英文缩写CAPM是指( )。
A.单因素模型B.均值方差模型C.资本资产定价模型D.多因素模型7.假定不允许卖空,当两个证券完全正相关时,这两种证券在均值——标准差坐标系中的结合线为( )。
A.双曲线B.椭圆C.直线D.射线8.在以期望收益为纵坐标、均方差为横坐标的平面坐标系中,无差异曲线位置越高,表明其代表的满意程度( )。
A.越高B.越低C.趋于0D.趋于19.β系数( )。
A.大于0小于1B.是证券市场线的斜率C.是衡量资产系统风险的指标D.是利用回归风险模型推导出来的10.证券市场线表明,在市场均衡条件下,证券(或组合)的收益由两部分组成,一部分是无风险收益,另一部分是( )。
A.对总风险的补偿B.对放弃即期消费的补偿C.对系统风险的补偿D.对非系统风险的补偿二、多项选择题1.根据投资目标划分,证券组合的类型包括( )。
A.避税型组合B.增长型组合C.股票组合D.债券组合2.证券组合管理特点主要表现在( )。
A.投资的分散性B.获得最大投资收益C.使得投资风险最小D.风险与收益的匹配性3.任何类型的证券组合都必须考虑的原则有( )。
对套利交易知识点的总结
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对套利交易知识点的总结随着金融市场的发展,套利交易在投资者中变得越来越受欢迎。
套利交易是根据不同市场之间或同一市场内的价格差异来进行利润的交易策略。
在本文中,我们将总结关于套利交易的几个重要知识点。
1.套利交易的基本原理套利交易的基本原理是利用市场中的价格差异来进行买卖操作,以获取利润。
这些价格差异可能是由于不同交易所之间的差异、不同时间点的差异或者是由于市场中的其他因素造成的。
套利交易者通过快速的买入和卖出来利用这些价格差异。
2.常见的套利交易策略套利交易策略有很多种,下面是几种常见的套利交易策略:•简单套利:在不同交易所之间进行买卖操作,利用价格差异来获取利润。
•期货套利:同时进行期货合约和现货资产的交易,以利用价格差异。
•统计套利:通过对相关数据进行分析,寻找价格差异,并进行买卖操作。
•跨市场套利:在不同市场之间进行买卖操作,以利用价格差异。
3.风险与挑战虽然套利交易可以带来高额的利润,但也伴随着一定的风险和挑战。
以下是一些需要注意的方面:•市场风险:市场变动可能导致套利机会的消失,甚至带来亏损。
•执行风险:快速的买入和卖出操作可能面临着执行上的困难。
•交易成本:交易所收取的佣金和手续费可能会对利润产生影响。
•法律和监管:不同国家和地区对套利交易有不同的法规和监管要求。
4.技术工具与数据分析在套利交易中,技术工具和数据分析扮演着重要的角色。
以下是一些常用的技术工具和数据分析方法:•自动化交易系统:利用计算机程序来执行套利交易操作,以提高交易的效率和准确性。
•数据源和数据分析:使用各种数据源来进行价格分析和趋势预测,以帮助决策。
5.需要具备的技能和素质要成功进行套利交易,需要具备一定的技能和素质。
以下是一些重要的方面:•金融知识:了解不同金融产品和市场的运作机制。
•数学和统计学:掌握数学和统计学方法,以进行数据分析和模型构建。
•技术能力:熟悉使用相关的技术工具和交易平台。
•心理素质:具备冷静、果断和耐心的心理素质,以应对市场波动和压力。
证券投资分析:第七章证券组合管理理论
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第⼀节证券组合管理概述⼀、证券组合的含义和类型证券组合:拥有的⼀种以上的有价证券的总称。
其中可以包含各种股票、债券、存款单等等。
以组合的投资对象为标准,世界上美国的种类⽐较“齐全”。
在美国,证券组合可以分为收⼊型、增长型、混合型(收⼊型和增长型进⾏混合)、货币市场型、国际型及指数化型、避税型等。
⽐较重要的是前⾯3种。
收⼊型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的化。
能够带来基本收益的证券有:附息债券、优先股及⼀些避税债券。
增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为⽬标。
增长型组合往往选择相对于市场⽽⾔属于低风险⾼收益,或收益与风险成正⽐的证券。
收⼊和增长混合型证券组合试图在基本收⼊与资本增长之间达到某种均衡,因此也称为均衡组合。
⼆者的均衡可以通过两种组合⽅式获得,⼀种是使组合中的收⼊型证券和增长型证券达到均衡,另⼀种是选择那些既能带来收益,⼜具有增长潜⼒。
货币市场型证券组合是由各种货币市场⼯具构成的,如国库券、⾼信⽤等级的商业票据等,安全性极强。
国际型证券组合投资于海外不同国家,是组合管理的时代潮流,实证研究结果表明,这种证券组合的业绩总体上强于只在本⼟投资的组合。
指数化证券组合模拟某种市场指数,以求获得市场平均的收益⽔平。
避税型证券组合通常投资于市政债券,这种债券免联邦税,也常常免州税和地⽅税。
⼆、证券组合管理的意义和特点1.投资的分散性2.风险和收益的匹配性三、证券组合管理的⽅法和步骤(⼀)证券组合管理的⽅法(⼆)证券组合管理的基本步骤1、确定投资政策。
组合管理的第⼀步就是计划。
即考虑和准备⼀组能满⾜组合管理的⽬标的证券名单。
如果投资⽬标是今年为增长型,以后为收⼊型,那么,组合计划应该符合这种⽬标及变化。
2、进⾏证券投资分析。
投资分析的任务就是确定证券的理论价格,根据与实际价格的⽐较,确定哪些证券属于价值⾼估,哪些证券属于价值低估,低价买⼈,⾼价卖出。
以尽可能低的价格买⼈,以尽可能⾼的价格卖出。
第七章证券组合管理理论
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1976年,罗斯提出了套利定价模型 (APT)
第二节 证券组合分析
一、单个证券的收益与风险
收益率 30% 10% -5% --概率 0.2 0.3 0.5 ---
期望收益率:
n
E ( r )
ri pi
i 1
风险及其度量
风险的大小由未来可能收益率与期望收 益率的偏离程度--收益率的方差来度 量的。
E (rP )
A
C
B
P
2、多种证券组合的可行域(允许卖空)
E (rP )
A
C
B
P
(二)证券组合的有效边界
大量事实表明,投资者喜欢收益率而讨厌风险, 这种态度可以用下列规则来描述:
(1)如果
2 A
2 B
投资者选A
E(rA)E(rB)
(2)如果 E(rA)E(rB) 投资者选A
三、组合管理的方法与步骤
(一)证券组合管理方法 1、被动管理 2、主动管理 (二)证券组合管理的基本步骤 1、确定证券投资政策(具体包括哪些内容) 2、进行证券投资分析 3、构建证券组合(注意哪三个问题) 4、投资组合的修正 5、投资组合业绩评估
四、现代证券组合理论体系的形成与发展
1952年,马柯威茨提出均值方差模型阐 述了分散投资的必要性。
E(rp ) x1r1 x2r2 ... xnrn xiri i1
nn
2 P
xi xj cov(xi , xj )
i1 j1
三、证券组合的可行域和有效 边界
(一)可行集:由所有可行证券组合的 期望收益率与标准差构成的集合,或在 坐标平面中形成的区域。
7第七章证券组合管理
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证券组合管理概述 证券组合分析 包含无风险资产的资产组合 资本资产定价模型 因素模型和套利定价理论 证券组合的业绩评价
一、证券组合管理的含义及类型: (一)证券组合管理的含义:
证券组合:个人或机构投资者所持有的各 种有价证券的总称,通常包括 各种类型的债券、股票和金融 衍生工具等
(二)证券组合的类型:
五、贝塔值和单只证券的风险: (一)贝塔值与市场模型
im
im 2 m
n
证券组合的贝塔系数为:
pm X i im
i 1
一个组合的期望收益率用资本资产定价模型 表示为:
E(Rp ) Rf [E(Rm ) Rf ] pm
(二)特征线方程:
E( Ri ) i i E( Rm )
i 1
n
例:假设A证券的收益率分布如下:
收益率% 概率 -40 0.03 -10 0 15 30 40 50 0.25
0.07 0.3 0.1 0.05 0.2
则E(r)=(-40)*0.03+(-10)*0.07+ 15*0.1+30*0.05+40*0.2+50*0.25 =21.6 例:A证券在未来市场繁荣、正常、衰退的预期报 酬率分别是10%、50%、90%,B证券分别是40%、 50%、60%,市场出现三种情况的概率分别为三分 之一,那应该投资那一只证券?
2 2 2 2
可知,相关系数越小,组合标准差越小,因 此选择相关性比较小或不相关的证券组合可 以降低风险。
(二)多种证券组合的收益和风险
收益:
R p X i Ri X i E ( Ri )
i 1 i 1 m m
方差:
p xi x j cov(xi,x j ) xi x j ij i j
证券投资分析章节试题库及答案(7、8、9章)
![证券投资分析章节试题库及答案(7、8、9章)](https://img.taocdn.com/s3/m/f7227e2abb4cf7ec4bfed005.png)
证券投资分析章节试题库及答案(7、8、9章)历年真题精选第7章证券组合管理理论一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1.对于偏好均衡型证券组合的投资者来说,为增加基本收益,投资于()是合适的。
A.较高票面利率的附息债券B.期权C.较少分红的股票D.股指期货2.下列各项中标志着现代证券组合理论开端的是()。
A.证券组合选择B.套利定价理论C.资本资产定价模型D.有效市场理论3.在证券组合投资理论的发展历史中,提出简化均值方差模型的单因素模型的是()。
A.夏普B.法玛C.罗斯D.马柯威茨4.资本资产定价模型可以简写为()。
A.AprB.CAPMC.APMD.CATM5.组建证券投资组合时,个别证券选择是指()。
A.考察证券价格的形成机制,发现价格偏高价值的证券B.预测个别证券的价格走势及其波动情况,确定具体的投资品种C.对个别证券的基本面进行研判D.分阶段购买或出售某种证券6.证券组合管理方法对证券组合进行分类所依据的标准之一是()。
A.证券组合的期望收益率B.证券组合的风险C.证券组合的投资目标D.证券组合的分散化程度7.现有一个由两证券W和Q组成的组合,这两种证券完全正相关。
它们的投资比重分别为0.90和0.10。
如果W的期望收益率和标准差都比Q的大,那么()。
A.该组合的标准差一定大于Q的标准差B.该组合的标准差不可能大于Q的标准差C.该组合的期望收益率一定等于Q的期望收益率D.该组合的期望收益率一定小于Q的期望收益率8.某投资者拥有由两个证券构成的组合,这两种证券的期望收益率、标准差及权数分别为如下表所示数据,那么,该组合的标准差()。
A.等于25%B.小于25%C.可能大于25%D.一定大于25%9.证券组合的可行域中最小方差组合()。
A.可供厌恶风险的理性投资者选择B.其期望收益率最大C.总会被厌恶风险的理性投资者选择D.不会被风险偏好者选择10.现代组合投资理论认为,有效边界与投资者的无差异曲线的切点所代表的组合是该投资者的()。
证券组合管理理论意义和特点以及方法和步骤
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第⼆部分证券组合管理的意义和特点意义:采⽤适当的⽅法选择多种证券作为投资对象,以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最⼩或在控制风险的前提下使投资收益化的⽬标,避免投资过程的随意性。
特点:(1)投资的分散性。
(2)风险与收益的匹配性。
第三部分证券组合管理的⽅法和步骤⼀、⽅法:1、被动管理⽅法――长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理⽅法。
采⽤此⽅法的管理者认为,证券市场是有效率的市场。
2、主动管理⽅法――经常预测市场⾏情或寻找定价错误证券,并藉此频繁调整证券组合以获得尽可能⾼的收益的管理⽅法。
采⽤此⽅法的管理者认为,市场不总是有效的,加⼯和分析某些信息可以预测市场⾏情趋势和发现定价过⾼或过低的证券,进⽽对买卖证券的时机和种类做出选择,以实现尽可能⾼的收益。
⼆、基本步骤:1.确定证券投资政策――包括确定投资⽬标(含风险和收益两项内容)、投资规模、投资对象三⽅⾯内容及应采取的投资策略和措施。
该步骤反映了证券组合管理者的投资风格,并最终反映在投资组合所包含的⾦融资产类型特征上。
2.进⾏证券投资分析――2个⽬的:(1)明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作⽤机制;(2)发现那些价格偏离价值的证券。
3.组建证券投资组合――确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资⽐例。
须注意3个问题:个别证券选择、投资时机选择、多元化。
4.投资组合的修正――定期重温前三步。
投资者应对证券组合在某种范围内进⾏个别调整,使得在剔除交易成本后,总体上能限度改善现有组合的风险回报特性。
5.投资组合业绩评估――反馈与控制机制。
定期对投资组合进⾏业绩评估,综合衡量投资收益和所承担的风险情况。
第四部分现代证券组合管理理论体系的形成和发展哈理.马柯威茨的《证券组合选择》――标志着现代证券组合理论的开端威廉.夏普的“单因素模型”、“多因素模型”;夏普、特雷诺和詹森的资本资产定价模型(CAPM);理查德.罗尔的套利定价理论(APT)――发展了现代证券组合理论。
第七章 证券组合管理理论-套利的特征
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2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点:套利的特征● 定义:指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
● 详细描述:套利组合的特征表明,投资者如果能发现套利组合并持有它,那他就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易,即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。
套利定价理论认为,如果市场上不存在(即找不到)套利组合,那么市场就不存在套利机会。
(三)套利定价模型 套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断地进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。
例题:1.套利组合理论认为,当市场套利机会消失时,证券的价值即为均衡价格,市场也就处于均衡状态。
A.正确B.错误正确答案:A解析:套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。
2.当某投资者在买入(卖出)一种资产的同时卖出(买入)另一种资产,那么他就从事了套利交易。
A.正确B.错误正确答案:B解析:套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
3.从经济学角度讲,“套利”可以理解为( )。
A.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为B.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现有风险收益的行为C.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同,通过调整不同证券或组合的构成比例而实现无风险收益的行为D.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同,通过调整不同证券或组合的构成比例而实现有风险收益的行为正确答案:A解析:P352套利机会与套利组合第一排,从经济学的角度讲,套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为4.根据套利定价理论(APT),套利组合应满足的条件有( )。
套利的基本原理
![套利的基本原理](https://img.taocdn.com/s3/m/b935893a03768e9951e79b89680203d8ce2f6ad0.png)
套利的基本原理
套利是一种利用市场中的价格差异来获取利润的交易策略。
其基本原理是通过同时买入和卖出相同或相似的资产,以获得差价的收益。
套利的核心在于资产之间的价格差异或者在不同市场上的价格差异。
这种差异可能是由市场供求关系、交易所规定或其他因素引起的。
套利者会根据这些差异,选择买入价格较低的资产,然后在价格较高的市场卖出,从中获得差价收益。
举例来说,在股票市场中,如果某只股票在不同交易所上的价格存在差异,套利者可以在低价交易所购买该股票,并在高价交易所卖出,以获取价格差的利润。
套利策略一般被视为风险较低的交易手段,因为它不依赖于市场的整体方向,而只是依赖于资产价格之间的差异。
然而,套利也会受到市场流动性、交易成本、监管限制等因素的影响。
为了进行套利交易,投资者通常需要具备良好的市场分析和操作技巧,同时还需要及时把握市场变化、控制风险、选择合适的交易时机。
此外,套利也需要投资者具备足够的资金、技术和市场信息来进行操作。
总之,套利通过利用价格差异获取利润,是一种常见的交易策略。
它可以在不同的市场、交易所和资产类别中应用,并且需要投资者具备一定的市场分析能力和操作技巧,以及足够的资金和市场信息支持。
第七章 证券组合管理理论-套利定价理论(APT)
![第七章 证券组合管理理论-套利定价理论(APT)](https://img.taocdn.com/s3/m/0dcd2315cc17552707220847.png)
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第七章 证券组合管理理论知识点:套利定价理论(APT)● 定义:由罗斯于20世纪70年代中期建立,是描述资产合理定价但有别于CAPM的均衡模型● 详细描述:第一项是对投资者偏好的规范;第二项是对收益生成机制的量化描述;第三项是对投资者处理问题能力的要求。
例题:1.套利定价理论的创始人是( )。
A.林特纳B.威廉.夏普C.史蒂夫.罗斯D.马柯维茨正确答案:C解析:套利定价理论(APT),由罗斯于20世纪70年代中期建立,是描述资产合理定价但又有别于CAPM的均衡模型。
2.套利定价理论的英文缩写是CAPM。
A.正确B.错误正确答案:B解析:CAPM是资本资产定价模型的缩写,套利定价理论缩写是APT.3.资本资产定价模型的英文简称是( )。
A.APTB.CAPMC.WMSD.PSM正确答案:B解析:P7资本资产定价模型,1964年..XXX提出了资本资产定价模型(CAPM)4.套利定价模型表明( )。
A.市场均衡状态下,证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险决定B.承担不同因素风险的证券或组合都应该具有相同期望收益率C.期望收益率跟因素风险的关系,可由单位敏感性的因素风险溢价的线性函数所反映D.承担相同因素风险的证券或组合应该具有不同的期望收益率正确答案:A,C解析:P355 承担相同因素风险的证券或组合都应该具有相同期望收益率,因此B、D都不对5.套利定价理论是由()于20世纪70年代中期建立,是描述资产合理定价的因素模型。
A.马柯威茨B.罗斯C.夏普D.罗尔正确答案:B解析:套利定价理论是由罗斯于20世纪70年代中期建立,是描述资产合理定价的因素模型。
6.套利定价理论认为,当市场套利机会消失时,证券的价格即为均衡价格,市场也就处于均衡状态。
A.正确B.错误正确答案:A解析:套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断地进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进人均衡状态。
证券投资分析第七章作业
![证券投资分析第七章作业](https://img.taocdn.com/s3/m/c90dfa645727a5e9856a6198.png)
的证券组合:(1)组合中各种证券的权数和为0; (2)组合中因素灵敏度系数为0;(3)组合具有正的
期望收益率。套利组合特征表明,投资者如果能
发现套利组合并持有它,那它就可以实现不需要
追加投资而又可获得收益的套利交易,即投资者 是通过持有套利组合的方式来进行套利的。
• 答案:CD [解析]事实表明,投资者普遍喜好期望收益率而厌恶
风险,因而人们在投资决策时希望收益率越大越好,风险
越小越好。这种态度反映在证券组合的选择上可由下述规 则来描述:(1)如果两种证券组合具有相同的期望收益率和 不同的收益率方差,那么投资者会选择方差较小的组合; (2)如果两种证券组合具有不同的期望收益率和相同的收益 率方差,那么投资者会选择收益率高的组合。这种选择原 则称之为投资者的共同偏好规则。
合具有的特征:相对于其他有效组合,最优证券 组合所在的无差异曲线的位置最高,最优证券组 合恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示 的组合,所以BCD选项说法正确。不同投资者的 无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合,投资 者关心的目标不同,选取的最优组合也不同,如 一个只关心风险的投资者将选取最小方差组合作 为最佳组合,A选项说法错误。
• 5.追求市场平均收益水平的机构投资者会选择 ( )。 A.市场指数基金 B.指数化型证券组合 C.主动管理 D.被动管理
• 答案:ABD [解析]信奉有效市场理论的机构投资 者通常会倾向于指数化型证券组合,这种组合通 过模拟市场指数,以求获得市场平均的收益水平。 因此,追求市场平均收益水平的机构投资者会采 取被动管理的方法,选择市场指数基金和指数化 型证券组合,ABD项符合题意。
• 4、套期保值之所以能够规避价格风险,是因为期货市场 上( )。
套利及套利组合
![套利及套利组合](https://img.taocdn.com/s3/m/944a7ad484868762caaed595.png)
7.2.1 套利及套利组合
套利的定义
程中,利用一个或多个市场之间
存在的价格差异,交易者可以在
不需要期初投资支出的条件下获
取无风险报酬。
2
套利的例子
们已经知道到了期末这两项投资可
以获得相同的利润,还有这两项投
资所需的维持成本也相同。
☐如果这两项投资在期初的投资成本
却不同。
比如投资A的定价低于投
资B,这时你们会怎么做?
3
✓
零投资
✓
无风险
☐现实交易中,各种条件的限制,纯粹零风险的套利活动是比较罕见的。
☐一般情况下,套利交易是可以达到低风险和低投资的。
套利的特征
5
典型套利组合
远期合约多头基础资产空头无风险资产多头交割抵补
自融资
套利组合特点
复制
复制技术的要点是使复制组合的现金
流特征与被复制组合的现金流特征完
全一致,复制组合的多头(空头)与
被复制组合的空头(多头)互相之间
应该完全实现头寸对冲。
9
无风险套利组合
基础资产多头无风险资产多头远期合约多头
谢 谢 聆 听!。
证券市场中的套利交易策略
![证券市场中的套利交易策略](https://img.taocdn.com/s3/m/059d523f5bcfa1c7aa00b52acfc789eb162d9e42.png)
证券市场中的套利交易策略在证券市场中,套利交易策略被广泛运用,以获取市场中的价格差异。
套利交易是指在金融市场上利用不同的价差进行同时或连续的买入和卖出以获取收益的一种交易策略。
本文将介绍证券市场中常见的套利交易策略。
一、统计套利交易策略统计套利交易策略是一种利用证券市场中统计学原理的交易策略。
该策略通过对历史数据的分析,发现一些与市场波动相关性较强的证券品种之间存在的价差机会,并通过买卖这些品种来实现利润。
常见的统计套利交易策略包括配对交易策略和均值回归策略。
配对交易策略是基于两个或多个相关证券品种之间的价差进行交易的策略。
通过分析这些品种之间的历史协整关系,找出它们之间的价差稳定区间,并在价差偏离稳定区间时进行买入或卖出操作。
例如,对于股票A和股票B,若它们之间的价差在历史上一直在一个较稳定的范围内波动,当价差偏离这个范围时,就可以进行买卖操作。
均值回归策略则是通过分析证券品种的历史价格,并预测其未来的回归行为。
当证券品种的价格偏离其历史均值时,投资者可以通过买入或卖出操作来实现利润。
例如,对于某只股票的价格,在过去一段时间内一直围绕着其均值波动,若其价格突然上涨或下跌超过一定幅度,就可以采取相反的操作来获利。
二、套利策略之跨市场套利跨市场套利是指利用不同市场间的价格差异进行交易的策略。
跨市场套利一般发生在不同交易所或不同国家的证券市场之间。
通过选择在一个市场上买入,另一个市场上卖出的方式,投资者可以利用价格差异来获取利润。
常见的跨市场套利策略包括同股不同权套利、期现套利和ETF套利等。
同股不同权套利是指根据同一标的资产的不同衍生品品种之间的价差进行交易。
例如,某只股票在现货市场上的价格和其在期货市场或期权市场上的价格之间存在较大差异,投资者可以通过买入现货并卖出期货或期权的方式来获得差价利润。
期现套利则是利用股票现货市场和股指期货市场之间的价格差异进行交易。
投资者可以在股票现货市场上买入一篮子股票,并在股指期货市场上卖出相应的股指期货合约,以获取现货与期货之间的差价利润。
[整理]007第七章证券组合管理理论
![[整理]007第七章证券组合管理理论](https://img.taocdn.com/s3/m/343889c19e31433239689384.png)
第七章证券组合管理理论第一节证券组合管理概述第二节证券组合分析第三节资本资产定价模型第四节套利定价理论第五节证券组合的业绩评估第六节债券资产组合管理了解证券组合的含义、类型;熟悉证券组合管理的意义、特点、基本步骤;了解现代证券组合理论体系形成与发展进程;了解马柯威茨、夏普、罗斯对现代证券组合理论的主要贡献。
掌握单个证券和证券组合期望收益率、方差的计算以及相关系数的意义。
熟悉证券组合可行域和有效边界的含义;熟悉证券组合可行域和有效边界的一般图形;掌握有效证券组合的含义和特征;熟悉投资者偏好特征;了解无差异曲线的含义、作用和特征;熟悉最优证券组合的含义和选择原理。
了解资本资产定价模型的假设条件;掌握资本市场线和证券市场线的定义、图形及其经济意义;掌握证券b系数的涵义和应用;熟悉资本资产定价模型的应用效果;熟悉套利定价理论的基本原理;掌握套利组合的概念及计算;掌握运用套利定价方程计算证券的期望收益率;熟悉套利定价模型的应用。
熟悉证券组合业绩评估原则;熟悉业绩评估应注意的事项;熟悉詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的定义、作用以及应用;熟悉我国对证券投资基金评价的相关规定。
熟悉债券资产组合的基本原理与方法;掌握久期的概念与计算;熟悉凸性的概念及应用。
共26个要点。
第一节证券组合管理概述证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈里·马柯威茨于1952年系统提出。
一、证券组合含义和类型(了解,要点1)证券组合指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称,通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合通常投资于免税债券。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第七章 证券组合管理理论
知识点:套利的特征
● 定义:
指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
● 详细描述:
套利组合的特征表明,投资者如果能发现套利组合并持有它,那他就可以实现不需要追加投资又可获得收益的套利交易,即投资者是通过持有套利组合的方式来进行套利的。
套利定价理论认为,如果市场上不存在(即找不到)套利组合,那么市场就不存在套利机会。
(三)套利定价模型
套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断地进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。
例题:
1.套利组合理论认为,当市场套利机会消失时,证券的价值即为均衡价格,市
场也就处于均衡状态。
A.正确
B.错误
正确答案:A
解析:套利组合理论认为,当市场上存在套利机会时,投资者会不断进行套利交易,从而不断推动证券的价格向套利机会消失的方向变动,直到套利机会消失为止,此时证券的价格即为均衡价格,市场也就进入均衡状态。
2.当某投资者在买入(卖出)一种资产的同时卖出(买入)另一种资产,那
么他就从事了套利交易。
A.正确
B.错误
正确答案:B
解析:套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为。
3.从经济学角度讲,“套利”可以理解为( )。
A.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为
B.人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现有风险收益的行为
C.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同,通过调整不同证券或组合的构成比例而实现无风险收益的行为
D.人们利用不同证券或组合的期望收益率不同,通过调整不同证券或组合的构成比例而实现有风险收益的行为
正确答案:A
解析:P352套利机会与套利组合第一排,从经济学的角度讲,套利是指人们利用同一资产在不同市场间定价不一致,通过资金的转移而实现无风险收益的行为
4.根据套利定价理论(APT),套利组合应满足的条件有( )。
A.组合中各种证券的权数之和为零
B.组合因素灵敏度系数为零
C.组合具有正的期望收益率
D.组合期望收益率为零
正确答案:A,B,C
解析:P352 套利组合需满足的三个条件
5.满足套利组合的条件之一是该组合中各证券的权重满足
W1+W2+……+WN=0。
A.正确
B.错误
正确答案:A
解析:考查套利组合的条件。
6.套利定价模型表明( )。
A.期望收益率跟因素风险的关系,可由期望收益率的因素敏感性的线性函数
反映。
B.承担相同因素风险的证券或组合应该具有不同的期望收益率
C.市场均衡状态下,证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险决定
D.承担不同因素风险的证券或组合都应该具有相同期望收益率
正确答案:A,C
解析:套利定价模型表明,市场均衡状态下,证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定;承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率;期望收益率与因素风险的关系,可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映。