中信证券宏观经济研究方法
中信证券近五年业务发展研究
摘要随着我国证券行业快速地发展，国家近几年出台了有关证券的法律和法规，以及我国当前经济形势和网络金融等各种众多外部环境对券商产生了巨大的影响。
中信证券是我国券商的代表公司，通过分析中信证券近五年业务发展的概况，研究中信证券业务发展和近五年经营情况。
明确中信证券业务存在问题，找出问题存在的根本原因，继而提出业务发展的改进对策。
本文首先明确了所要研究的课题的目的与意义，并对所要研究的中信证券公司的概况和近五年的业务发展情况作了深入的了解。
从近五年业务的变化以及公司的业务经营理念深入研究，发现中信证券业务类型丰富，近五年变化紧跟上时代的变革。
在研究过程中深入分析自2023年起中信证券五年间的相关财务报表以及一些相关的财务数据，深入分析中信证券主营业务近五年的盈利能力与发展状况。
最后，找出近五年中信证券财务年报，经过数据整理，从财务会计与财务能力两个方面对中信证券公司进行了分析。
通过前面的分析和研究工作，找出了中信证券公司业务存在客户服务无差异、经纪业务衰退、管理费用增长较快、偿债能力较弱、营运能力有所下降等问题，并对此提出了推进客户资源管理建设、加快经纪业务转型、合理控制管理费用、优化负债结构等改进建议。
通过提出的对策找到适合公司发展的路径，弥补自身在业务发展中存在的不足，这样才能促进中信证券业务得到进一步的发展。
关键词：中信证券；业务发展；证券公司第一章绪论1.1研究背景与研究意义中信证券是中国证监会第一批核准的券商代表公司，近五年业务发展的状况和国家近几年出台的证券相关的法律法规，以及新的经济形势和AI智能金融对证券业冲击和影响非常大，有鉴于此，本人希望运用所学到的各种金融知识和方法对中信证券业务发展进行仔细深入地研究，发现近五年中信证券公司业务发展过程中存在的问题，分析问题存在的原因，然后通过自身所学知识提出可行性的解决对策。
弥补中信证券业务经营漏洞，使业务健康发展。
在论文写作的过程中不断的深入思考，将所学到的知识充分的运用起来，发现实践中的问题，并有针对性的提出一些策略。
中信证券内部培训资料-策略研究框架
公司分析主要关注公司的财务报表、经营状况、管理团队、市场竞争力等方面。 通过对公司的全面分析，投资者可以了解公司的经营状况和财务状况，评估公司 的价值和未来发展前景，从而做出明智的投资决策。
03
投资策略
股票投资策略
价值投资策略
通过深入分析公司的基本面，包 括财务状况、行业地位、管理层 能力等，寻找被低估的优质股票
详细描述
行业分析主要关注行业的市场容量、竞争格局、行业趋势、政策环境等方面。 通过对行业的深入分析，投资者可以了解该行业的市场状况和未来发展趋势， 从而选择具有潜力的投资目标。
公司分析
总结词
公司分析是对特定公司的经营状况、财务状况、管理团队等方面的研究，是投资 者评估公司价值和未来发展前景的重要手段。
竞争优势
通过策略研究，企业可以发现并利用自身 的竞争优势，提高市场地位和竞争力。
资源合理配置
策略研究有助于企业合理配置资源，优化 产业结构，提高经营效率。
策略研究的流程
数据收集
通过调查、访谈、数据库等多 种方式收集相关数据和信息。
预测ห้องสมุดไป่ตู้规划
基于分析结果，对未来市场、 竞争和技术等进行预测，为企 业制定战略规划和行动计划。
信用风险策略
通过对债券发行方的信用 状况进行评估，选择信用 等级较高的债券进行投资 ，以降低违约风险。
多元化投资策略
将资金分散投资于不同期 限、不同信用等级的债券 ，以降低单一债券违约对 整个投资组合的影响。
期货和期权投资策略
套期保值策略
利用期货或期权合约对冲现货市场的风险 ，降低因价格波动导致的损失。
相对收益评估
将投资组合的收益与基准进行比 较，以判断投资组合是否超越了 市场表现。
证券分析的基本方法
证券分析的基本方法证券分析是投资领域中的重要工具，它通过对公司和市场数据的全面研究和分析，帮助投资者做出明智的投资决策。
在证券分析的过程中，有一些基本的方法和技巧是必不可少的。
本文将介绍证券分析的基本方法，帮助读者理解和应用这些方法。
一、基本面分析法基本面分析法是一种研究公司背景、财务状况、经营策略和行业前景等因素的方法。
通过分析公司的财务报表、行业动态和宏观经济环境等要素，判断公司的价值和未来发展潜力。
基本面分析法的基本步骤包括：选择被分析公司，收集和整理相关数据，进行财务比率分析，评估公司的竞争优势和盈利能力，预测未来的发展趋势。
基本面分析法适用于长期投资者，可以帮助他们找到高质量的投资机会。
二、技术分析法技术分析法是一种通过研究证券价格和交易量的波动模式，预测股价走势的方法。
技术分析法主要关注图表形态和技术指标，通过分析股价和交易量之间的关系，发现价格趋势和买卖信号。
技术分析法的基本步骤包括：选择合适的图表类型，观察价格走势和交易量变化，运用技术指标辅助分析，制定交易策略。
技术分析法适用于短期投资者和短线交易者，可以帮助他们抓住股价波动的机会。
三、市场情绪分析法市场情绪分析法是一种通过研究市场参与者的情绪和行为，预测股价走势的方法。
市场情绪分析法认为市场参与者的情绪和行为会对股价产生影响，通过观察市场广告、媒体报道和分析师预测等信息，分析市场情绪和人气指标。
市场情绪分析法的基本步骤包括：收集和整理相关信息，观察市场情绪的变化，运用人气指标判断市场走势，制定投资策略。
市场情绪分析法适用于短期投资者和市场交易者，可以帮助他们捕捉市场情绪波动的机会。
综合运用这些基本方法可以提高证券分析的精度和准确性。
投资者可以根据自己的投资风格和时间范围选择适合自己的方法，并结合市场状况和个股特点进行灵活运用。
此外，投资者还应该保持理性和客观，在决策过程中避免受到情绪和噪音的干扰，坚持长期投资的理念，以获得良好的投资回报。
中信证券投资分析ppt
投
资 与 收 益
流动比率(倍)
偿 债 能 力 速动比率 (倍)
总资产周转率
净资产比率(%)
0.05
24.69
分析 一
通过2014年前三个季度中信证券财务指标与2015年第一季度相 比，可以发现每股净资产正在上升。每股净资产反映了每股普通股票代
表队公司净资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础；它也是公司倾 力时的股票账面价值，通常认为是股份下跌的最低值。因此，可以看出 ，中信证券每股净资产价值上升，代表公司价值上升，投资于该公司可 以获得较大收益。
技术指标--RSI
RSI（7） =[0.42/(0.42+4.49)]×1 00 =8.55 RSI (21) =[8.36/(8.36+8.55)]×1 00 =49.44 短期RSI<长期RSI，属空头 市场。 中信证券的短期RSI<20， 位于超卖区，反弹可能 性和力度较大，适宜买 入股票。 中信证券的短期和长期RSI 均在50以下，表明多方 力量弱于空方，卖方需 求旺盛。
行业分析
证券行业竞争格局： • 证券公司数量众多，但整体规模较小 • 业务种类相对单一，同质化竞争比较 严重 • 行业出现分化，部分证券公司确立了市场领先地 位 • 证券行业内部环境变化催生新的竞争格局
行业前景 的明朗化
金融服务 的升级化
业务发展 的规模化 收入结构 的多元化
证券行业 发展趋势
经营管理 的规范化
益
2014年三季公司综合能力指标 (单位：人民币元)
项目 / 报告期 基本每股收益(元) 2014三季 0.57773 盈 利 每股净资产(元) 8.4193 能 力 净资产收益率—加权平均(%) 扣除后每股收益(元) 7.05 0.4259 经 营 能 力 资 本 应收帐款周转率(次) 构 成 资产负债比率(%) 74.82 固定资产比率(%) 0.23 存货周转率 固定资产周转率 总资产报酬率(%) 1.97 项目 / 报告期 净利润率(%) 2014三季 38.83
中信证券内部培训资料债券研究方法
债券的基本概念和公式 我国债券市场现状 利率产品分析 信用产品分析 可转债分析 利率互换简介 债券研究心得——杨辉
1
一、债券的基本概念和公式
2
债券的定义
➢ 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向投资者出具的、 承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
可分离转 债存债 951亿
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我国债券市场规模偏小
➢ 截止2009年底，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%。同期美 国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。
➢ 截止2009年底，我国债券市场规模仅为股票市场的50%左右，明显小于世界平均 水平（1.8倍左右），远小于欧元区、日本、美国等发达经济体。
➢ 其他金融债券：其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的债券。 ➢ 短期融资券（CP）和中期票据（MTN）：都是指具有法人资格的非金融企业在银
行间债券市场发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。前者期限在1年 以内（含1年），后者期限在2～10年之间，目前多为3年和5年期品种。企业发行 短期融资券和中期票据应在交易商协会注册，并由已在中国人民银行备案的金融机 构承销。两类产品最初均为无担保固定利率品种，随着发行方式的创新，目前已经 出现部分浮动利率品种以及有担保品种。 ➢ 企业债：企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券根 据《企业债券管理条例》发行，由发改委审批，可在银行间债券市场或者交易所交 易流通。
➢ 债券的基本要素：票面价值、到期期限、票面利率、发行人名称。 ✓ 05中信债2（代码：058032）是中国中信集团公司在2005年发行的一只 20年期固定利率债券，票面利率为4.60%，票面价值为100元。
中信证券研究部范文
中信证券研究部范文中信证券是中国一家知名的综合性证券公司，成立于1995年。
该公司旗下拥有研究部门，负责进行各种市场研究和分析，提供专业的投资建议和市场预测。
本文将对中信证券研究部进行详细的介绍。
中信证券研究部是中信证券的核心部门之一，秉承“严谨、客观、独立”的研究原则，致力于为投资者提供准确、及时、价值的研究报告和分析服务。
该部门由一支由经济学、金融学、会计学、统计学等专业人才组成的团队组成，其中包括一些国内外的知名经济学家和金融专家。
中信证券研究部的工作内容包括宏观经济研究、行业研究和个股研究等。
宏观经济研究主要关注国内外的宏观经济形势，分析经济走势、政策变化和金融市场的影响因素，为投资者提供宏观经济预测和投资策略建议。
行业研究主要研究特定行业的发展状况、竞争格局和投资机会，通过深入分析行业的供需关系、政策环境以及公司的财务状况，为投资者提供行业发展趋势和个股推荐。
个股研究则是对特定公司的经营情况、财务数据、竞争优势等进行深入分析，评估公司的投资价值和风险，为投资者提供个股的评级和投资建议。
中信证券研究部在研究方法和数据支持方面也非常强大。
他们运用各种定量和定性研究方法，如数据分析、统计模型和行业案例研究等，进行全面、系统、深入的研究。
为提高研究的质量和准确性，研究部门还与中信证券的其他部门密切合作，共享信息和资源，提升整体的研究能力。
中信证券研究部的研究成果主要以研究报告和会议发布为主。
研究报告通过定期发布各种宏观经济、行业和个股的研究报告，向投资者提供专业、权威的研究分析，帮助投资者把握市场动态和投资机会。
同时，研究部门还定期组织各类研究会议和投资者交流活动，邀请行业专家和公司高管等分享他们的研究成果和市场观点，为投资者提供更多的参考信息和投资建议。
总之，中信证券研究部作为中信证券的重要组成部分，在市场研究和分析方面具备全面的能力和专业性。
他们通过分析宏观经济、行业和个股等各个层面的信息，为投资者提供全面、准确的市场预测和投资建议，帮助投资者在复杂的金融市场中获取投资机会和增加投资收益。
国内宏观经济高频数据手册(2021-07-09)
7月第一周工业生产高炉开工率59.53钢企日均粗钢产量—高炉开工率重点企业日均焦炭产量—综合物价水平农产品批发价格200指数108.34食用农产品价格指数—菜篮子产品批发价格200指数108.66平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.09平均批发价:7种重点监测水果 5.84平均价 猪肉：全国—生产资料价格指数—南华综合指数1942.89CRB 现货指数:综合552.77上游价格综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)669炼焦煤库存:六港口合计490Myipic 矿价综合指数219.10国内铁矿石港口库存量12459现货价:原油:英国布伦特Dtd76.08库存量:原油和石油产品(不包括战略石油储备)—期货收盘价（活跃合约）：阴极铜69368期货收盘价（活跃合约）：铝19018伦敦现货黄金:以美元计价1803.39伦敦现货白银:以美元计价26.41中游价格Myspic 综合钢价指数193.70库存：主要钢材品种—水泥价格指数:全国143.90中国玻璃价格指数—中国木材指数CTI:总指数1227.25中国盛泽化纤价格指数101.27期货收盘价（活跃合约）：甲醇2588.25下游价格30大中城市:商品房成交面积61.18100大中城市:成交土地占地面积:当周值—100大中城市:成交土地溢价率:当周值—柯桥纺织:价格指数:总类—义乌中国小商品指数:总价格指数—当周日均销量:乘用车:厂家零售—中关村电子产品价格指数—电影房地产纺织服装商贸批发零售汽车电子产品交通运输和物流六、下游行业煤炭铁矿石石油有色金属五、中游行业南华工业品总指数钢铁化工建筑材料电力农林牧渔四、上游行业重点企业日均焦炭产量二、物价水平农产品价格生产资料价格大宗商品价格南华价格指数CRB 指数 三、流动性公开市场操作汇率利率钢企粗钢日均产量中信证券国内宏观经济高频数据手册（2019/目录核心高频数据概览一、工业生产高频指标核心高频数据概览国内宏观经济高频数据手册（2第五周第四周第三周第二周第一周41.9960.9161.1961.7462.29—312.68324.18—320.69—————109.37109.63110.74112.07113.52115.53114.50116.01118.14119.70109.85110.13111.39112.93114.654.17 4.17 4.14 4.11 4.145.92 5.94 6.39 6.50 6.6526.2024.6026.2327.7729.45109.18108.96109.29109.29109.511910.621892.521899.591904.821907.05555.34553.57557.92558.21550.44644644642640618487506507486493214.64213.28215.45207.08200.60122361217712090123691253776.5575.5873.3871.4670.0412683631278275128285712886641293312683386787268685714767314418802186411865118544186021773.311782.641828.651889.171889.8126.0526.0027.2127.7427.77190.80191.31196.37197.07199.221480.171445.411423.761383.841392.72146.77148.10152.09154.05156.71—————1233.461233.721234.131235.081236.64101.01100.59100.42100.20100.442564.402534.402494.002452.202534.4071.3666.3345.7258.6766.02957.461090.641191.78884.871766.9125.828.34 5.2920.02 6.29107.50107.61107.51107.23107.74102.79103.32103.44102.72102.81745844189935058253658561983.3583.3582.9183.0182.94册（2019/2/25-2019/3/3）据概览（周度）6月册（2021/7/3-2021/7/9）宏观研究| 定期报告| 2021.7.93349.603177.203126.002571.002502.00 1000.921001.121000.371001.141001.84 17391236155715431477 6049043009553665511052130250450-100002.20 2.20 2.20 2.20 2.201.782.03 2.00 2.11 2.102.25 2.26 2.21 2.22 2.232.73 2.53 2.24 2.25 2.292.27 2.27 2.20 2.22 2.232.54 2.59 2.53 2.50 2.363.09 3.09 3.13 3.11 3.0692.2291.8091.3390.1690.066.46 6.47 6.42 6.39 6.38资料来源：Wind。
中信证券研究报告
2.投行业务——可能会经历一个黄金的发展期。 长期受益于资本市场的高速发展，权基债交易额逐年提高。 高换手率的持续使经纪业务收入可以维持。 海外发展战略，争取更多 H 股承销，海外并购和债券承销大单。
中国是现在全世界发展速度最快的国家，中国的资本市场必将进一步发展。从历史数据 来看，中国上市公司的数量呈现快速增长的趋势，A 股市场的总市值也是快速的增长，同时， 上市公司总市值和主营业务收入总和占 GDP 的比重也在不断攀升。另外，相对其他发达资本 主义国家，中国的资本市场整体规模偏小，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例 失衡，资本市场融资额与银行融资额的比较依然较小。
指标分析?????????????????????????????????11营运能力分析??????????????????????????????12盈利能力分析??????????????????????????????12偿债能力分析短期偿债能力分析????????????????????13长期偿债能力??????????????????????????????13成长能力分析??????????????????????????????14杜邦分析法???????????????????????????????14三盈利预测与价值评估三盈利预测与价值评估1
盈利预测： 1 出售子公司股权将降低盈利能力 2 2010 年净利润将降低 31% 3 2011 至 2014 年盈利高速增长
EPS EPS Growth BVPS ROE
关键指标
2009
2010E
1.35
0.93
22.73% -31.11%
9.29
11.41
14.58% 8.18%
2011E 1.1
中信证券策略研究方法课件
2008年：宏观主导——经济学家和看空者的天下
宏观和策略难得一致：经济持续低于预期、宏观变成主导 仓位、系统性风险、大类资产配置的重要性 冲击来自国外
策略研究的核心问题
信息收集
宏观信息 政策信息 行业信息 调研信息
分析框架
黑箱（投资判断）
自上而下 （宏观策略） 自下而上 （行业比较）
基本面+市场面 领先和独有的信息搜集 股价与预期的相互追逐 择时：行业轮动 空间：能拿多久
策钱？
6
三大分析流派
12
自上而下研究的目的
• 判断大盘涨跌 • 寻找行业配置的驱动力 • 寻找主题投资机会
1133
我们的分析思路
• A股市场的特点： – 与投资关系大，与消费关系小； – 周期性极强，容易受到流动性冲击。
• A股三大核心因素的变化：政策、流动性、经济周期位置。 • 我们的思路:
– 流动性是第一个重点，这需要从更多地从全球大类资产配置的角度看A股； – A股的估值结构表明，大市值公司折价与中国经济复苏以及复苏过程中能否
估值
DDM估值/DCF 历史估值比较 计量回归测算 大类资产收益率
市场情绪
基金仓位监测
资金面
美元指数 主要大宗商品价格 美国就业与零售数据 美国房地产数据 A-H溢价指数 全球资金流向 M1和M2增速 热钱估算 融资规模
• 基本面分析
– 以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素分析 – 基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、
基于财务报告范文中信证券投融资问题及对策研究
基于财务报告范文中信证券投融资问题及对策研究根据中国证券业协会发布的数据显示，截至2022年12月31日，133家证券公司总资产为7.26万亿元，净资产为2.02万亿元，净资本为1.62万亿元；同时，在2022年中，它们的营业总收入达到了3604.83亿元，120家公司实现盈利。
此外，中信证券在本年末的资产总额为7917.22亿元，净资产为1654.50亿元，净利润为126.48亿元，是中国证券行业资金实力较为雄厚的证券公司之一。
目前，中信证券及其他大型证券公司在积极的寻找适应市场发展的方法，并积极转型。
证券行业发展影响着中国经济的发展，所以要使中国经济得以持续地发展，那么证券行业的健康发展是必不可少的。
证券行业在飞速发展的同时，显露出了很多问题，比如我国大部分证券公司的规模偏小，上市的证券公司数量相对较少，而且有些证券公司的业务较为单一；如今社会处于互联网的时代，证券公司的业务仍然比较传统，业务创新力度不足；在投融资方面，大多数证券公司的风险管理能力不强，对市场的波动抗力弱，这些问题导致整个证券行业效率低下，生存和发展环境恶劣，行业资源浪费严重。
近年来，由于市场处于低迷的环境中，证券公司的投融资环境在内部和外部都受到了重大的影响，投融资问题已经成为阻碍我国证券公司发展的重要因素。
因此，必须要解决投融资问题，证券公司才可以冲破发展瓶颈。
通过对中信证券投融资进行分析，从而提出相应的方案，为中信证券投融资业务提供了参考，同时，也为我国证券行业的大部分公司投融资业务提供了借鉴。
1.2研究内容本论文一共包括五个章节：第一章是绪论。
本章主要阐述论文的选题背景、意义及运用的研究方法。
第二章是投融资理论基础。
本章主要介绍投融资的相关概念、投融资方式及其影响因素和投融资的相关基础理论。
第三章是中信证券投融资现状及存在问题。
本章介绍了中信证券公司，对中信证券投融资所处的环境进行分析，同时阐述中信证券投融资的现状并找出投融资所存在的问题。
中信证券内部培训资料-----宏观培训篇_图文
经济增长和物价水平对营业收入的影响
预测
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成本对盈利影响明显
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宏观政策研判
41
宏观经济政策——看得见的手
宏观经济政策平滑经济波动
经济周期
经济运行
政策周期
充分就业
物价稳定
经济增长 此位置输入国文本际收支 平衡
1. 宏观经济政策是推动市场运行“看得见的手” 2. 宏观经济政策总是呈现“逆周期”特征
2.关注财政支出（政府主导投资）
50
财政赤字决定政府开支规模
历年赤
字都在一定幅
度内波动，可
以据此计算出
政府的开支规
模。
2.16%
51
政府支出的先导作用
政府预算投资
具有示范效应，是逆
周期财政政策的主要
手段。
52
财政支出具有乘数效应
以4万亿基础设施投资为例：
新增基 建投资
国家预算 投入比例
9100亿 × 30%
国家预算 投入金额
财政支出 乘数
2730亿 × 2.5
拉动 GDP
6075亿
拉动GDP增长 2.43%
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流动性指标提前预示通货膨胀
M2领先通货膨胀指
标12个月，当期紧缩/宽松
政策会对未来1年通货膨胀
产生影响
同时要注意的是，大
的冲击可能导致指标关系背
离，实际预测要考虑多种因
素
54
政府部门
直接税
政府购买
政府进口 关税
进出口
国际市场
资本往来
7
要素价格低估与投资过度、资产价格上涨
投资回报率偏高
在行业研究上有三个宏观方面的大问题
济 减 速。 减 速 的过 程 中 ，一 定意 味 水平 非 常高 ， 当时 美国企 业 的 ＧＤＰ 利 周 期 的 顶点 。三 四年 前 中 国企业
着 股 市会 下 跌 吗？ 这是 一 个 非 常关 占 比 也 非 常 高。 我 们 以 同样 的 道 利 润 占 ＧＤＰ的 ５ ，现 在 是 １ ％。 ％ Ｏ 键 的 问题 。 以 美 国为例 ，美 国经 历 理 判 断 中 国 的股 市 ，２ ０ ０ ７年 中 国 从 目前 的估 值 水平 和 盈 利 周期 的拐
我们 确 实 不 知道 美 国次 贷 危机 对 中 业 绩 增 长 的风 险 。 因为 企 业 分配 利
一
目前的估值水平和盈利周期处在拐点
程伟 庆 中信证券首席 经济策 略分析 师
目前 市场 处 于动 态 之 中，有 一 衰 退 股 市 都 有 反 应 。 上 世 纪 ９ Ｏ年 会 慢 下 来 ，中 国股 市 会 有 怎样 的反 半 市值 的股 票在 一年 前 我 们都 没 有 代 美 国的经 济衰退 ，股 市没 有反应 ， 应 呢？ 我 们 可 以推 断一 下 。首 先我 见 过 ，未 来 的市 场 也 不是 我 们今 天 但 是 ，２ ０ ０ ０年 美 国的经济 衰退使 股 们 起始 的估值水 平 是 ３ Ｏ倍 ， 非常高 ， 看 到 的市 场 。现 在 ，无 论 是 中 国还 市 受到 影 响。 因为在 那 个 时 候 ， 美 而 美 国一百 年 平均 下来 只有 １ ５倍 ； 是 全 球都 有 同样 的 问题 ，那 就 是经 国 刚刚 经 历过 网络 泡 沫 ，市场 估 值 第 二 ，我 们 处于 整 个 盈 利水 平 和盈
股市在微观层面有广泛 的投资机会
吕俊 上海从容投资管理有 限公 司总经理
中信证券全面预算管理现状与对策探析
中信证券全面预算管理现状与对策探析
中信证券作为一家大型金融机构，全面预算管理对于其运营和发展至关重要。
以下是其现状和对策的探析。
1. 现状：
- 中信证券目前拥有完善的预算管理体系，包括预算制定、执行、监控和调整等环节。
- 预算制定：中信证券每年都会制定整体预算，包括收入、支出、投资和融资等方面的计划，并根据经营目标和市场环境进行调整和优化。
- 预算执行：中信证券会按照预算计划进行资金使用和支出，确保各项预算指标得到有效的控制和管理。
- 预算监控：中信证券会设立专门的预算监控团队，定期进行预算执行情况的审查和评估，及时发现问题，并采取相应措施进行调整和优化。
- 预算调整：中信证券在市场环境变化较大时会根据实际情况进行预算的调整，确保预算的灵活性和适应性。
2. 对策：
- 加强预算监控：中信证券可以进一步加强对预算执行情况的监控和评估，采用科技手段提高监控效率，及时发现问题和异常情况。
- 精细化预算管理：中信证券可以进一步细化预算管理，将预算分解到各个部门和项目层面，提高预算的准确性和精细化程度，避免资源浪费和盲目投入。
- 风险控制意识：中信证券可以加强对风险的评估和控制，将风险管理纳入预算管理体系，确保在预算执行过程中能够及时应对各种风险。
- 激励机制建设：中信证券可以建立完善的激励机制，将预算执行情况作为考核绩效的重要指标，激发员工对预算的重视和积极性。
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学习改变命运,知 识创造未来
•17
中信证券宏观经济研究方法
如何观测经济增长（ GDP）
学习改变命运,知 识创造未来
•18
中信证券宏观经济研究方法
•如何观察投资增长
学习改变命运,知 识创造未来
•19
中信证券宏观经济研究方法
•投资
•贷款增速提前于投资额
• 本轮周期中 • 信贷增速 • 提前投资增
速 • 约一个季度
•23
中信证券宏观经济研究方法
•如何观察消费增长
学习改变命运,知 识创造未来
•24
中信证券宏观经济研究方法
•消费
•先行指标：消费者 预期指数
学习改变命运,知 识创造未来
•先行指标：新增就 业人数
学习改变命运,知 识创造未来
•15
中信证券宏观经济研究方法
常用的宏观研究方 法
n 计量分析：模型+经验修正 n 逻辑推理：合理的“经济解释” n 国际比较：他山之石 n 历史比较：以史为鉴 n 结构分析：解剖麻雀 n 草根研究：以小见大
学习改变命运,知 识创造未来
•16
中信证券宏观经济研究方法
•基本面研判
中信证券宏观经济研究 方法
学习改变命运,知 识创造未来
2021年2月24日星期三
目录
n 商业机构宏观研究的独特之处 n 经济循环与经济指标 n 分析框架与基本方法 n 基本面研判 n 宏观政策研判 n 从宏观看投资机会：自上而下的行业 选择
学习改变命运,知 识创造未来
•2
中信证券宏观经济研究方法
•商业机构宏观研究的独特之处
•AD
•Y*
•Y
•14
中信证券宏观经济研究方法
宏观经济分析框架核心：一个 图解
财政政策 货币政策 全球经济
总
技术
供
潜在产出
给
资源冲击
•P
•AS
•P0 •AD
•Y0 •Y
就 业 产出（GDP ） 通货膨胀
工资水平 金融市场反应
……
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•22
中信证券宏观经济研究方法
投资
•
全社会投资=私人投资+政府投资（预算内投资表示）
名义私人投资增速=f（贷款增速，名义利率，住房释放因素 ，非均衡的改革推进，上期出口增速，上年财政政策）
影响投资的因素主要包括信贷、利率、出口、住房需求的 集中释放、非均衡的改革推进
学习改变命运,知 识创造未来
学习改变命运,知 识创造未来
•5
中信证券宏观经济研究方法
•经济循环与经济指标
学习改变命运,知 识创造未来
•6
中信证券宏观经济研究方法
原理性的宏观经济循环
图
•要素收入
•要素市场
•家庭部门 •消费支出 •产品市场
•要素支 出
•厂商部门
•销售收入
•储蓄
•直接税 •转移支付 •居民进口
•资本市场
•投
资
•公债发行 •货币发行
n 法定存款准备金率 n 利率 n 汇率 n 信贷
学习改变命运,知 识创造未来
•12
中信证券宏观经济研究方法
•分析框架与主要方法
学习改变命运,知 识创造未来
•13
中信证券宏观经济研究方法
宏观经济分析核心框架： 总需求—— 总供给
•P •P*
学习改变命运,知 识创造未来
•AS
宏观经济分析的核 心就是分析影响总供 给和总需求的各个因 素及其后果。
•资料来源：国家统计局，中信证券研究部
学习改变命运,知 识创造未来
•20
中信证券宏观经济研究方法
•投资
• 本轮周期，投资 依赖中央投资带 动地方投资
•资料来源：国家统计局，中信证券研究部
学习改变命运,知 识创造未来
•21
中信证券宏观经济研究方法
•投资
• 政治周期: • 党代会之前的投
资增速
•资料来源：国家统计局，中信证券研究部
学习改变命运,知 识创造未来
•11
中信证券宏观经济研究方法
货币政策的主要指 标
n 流动性指标 M0、M1、M2 M0：流通中现金 M1：现金+企事业单位活期存款 M2：M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户 保证金
在这三个层次中，M0与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松 紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社 会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2 。
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•3
中信证券宏观经济研究方法
券商/基金宏观研究的独特 之处
•政府部门的 •宏观研究
•商业机构的 •宏观研究
学习改变命运,知 识创造未来
•学术机构的 •宏观研究
•4
中信证券宏观经济研究方法
商业机构宏观研究的独特 之处
•宏观 •策略
•自上而下
•行业 •企业
预测宏观经济走势 研判宏观政策走向 揭示行业景气格局
增长指标
• 1.GDP指标 • -投资指标 • -消费指标 • -出口指标
• 2.工业活动指标 • -工业增加值 • -工业利润 • -采购经理指数
物价指标
•1.CPI（消费者物价指数） 2.PPI（生产者价格指数） 3.GDP 缩减指数
学习改变命运,知 识创造未来
政策指标
•1.货币政策 • -公开市场操作 • -再贴现、再贷款 • -法定准备金率 • -利率 • -汇率 • -信贷/窗口指导
•间接税
•政府部门
•直接税
•政府购买
•政府进口 •关税
•进出口
•国际市场
•资本往来
•7
学习改变命运,知 识创造未来
中信证券宏观经济研究方法
要素价格低估与投资过度、资产价 格上涨
•投资回报率偏高
•流动性过剩
学习改变命运,知 识创造未来
•被动升值
•主动升值 •遏制顺差
•8
中信证券宏观经济研究方法
•宏观经济主要指标
•2.财政政策 • -投资政策 • -税收政策 •
•9
中信证券宏观经济研究方法
国内生产总值（ GDP）
n GDP含义
n GDP核算指标
生产法 GDP（第一、第二和第三产业增加值） 支出法 GDP＝C ＋ I ＋ G ＋ NX
家庭消费（C）；投资（I）；政府消费（G）；外国净购买（NX ） 收入法 GDP=工资+利息+利润+租金+间接税+折旧
• GDP增长率
同比增长 环比增长
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•10
中信证券宏观经济研究方法
•物价指数
CPI：消费者物价指数。它是衡量 通货膨胀水平的重要指标，也是政 府动用货币政策工具的重要观察指 标。
PPI：生产者价格指数（中国工业 品出厂价格指数）
GDP deflator: GDP 缩减指数 RPI：零售物价指数 固定资产投资价格指数