债权融资和银行贷款

债权融资和银行贷款

一、什么叫债权融资：

债权融资也有叫债券融资，是有偿使用企业外部资金的一种融资方式。

包括：银行贷款、银行短期融资（票据、应收账款、信用证等）、企业短期融资券、企业债券、资产支持下的中长期债券融资、金融租赁、政府贴息贷款、政府间贷款、世界金融组织贷款和私募债权基金等等。

二、债权融资的特点：

债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债券人偿还资金的本金。

1、债权融资获得的只是资金的使用权而不是所有权，负债资金的使用是有成本的，企业必须支付利息，并且债务到期时须归还本金。

2、债权融资能够提高企业所有权资金的资金回报率，具有财务杠杆作用。

3、与股权融资相比，债权融资除在一些特定的情况下可能带来债权人对企业的控制和干预问题，一般不会产生对企业的控制权问题

三、使用特点分析

债权融资一般期限较短，目的只能用于弥补流动资金“头寸”的不足，不适宜新建项目、特别是投资回收期长和见效慢的项目。

债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。

四、中小企业为何贷款难

债权融资按渠道的不同主要分为三类，它们是：银行贷款、发行债券和民间借款。

发行企业债券在我国是被严格控制的，目前只有少数大型国有企业发行了企业债券。对民营企业来说，发行企业债券是不现实的债权融资渠道。

民间借款在我国现行的法律体系内是不受法律保护的融资行为，甚至有可能被认定为“非法集资”而受到法律的惩罚，它的不规范性决定了它无法成为债权融资的主流形式。

银行贷款是债权融资的主要形式，但对占民营企业绝大部分的中小民营企业来说，获得银行的贷款是很多企业不敢设想的事情。据深圳市信息统计部门了解，深圳近10万家中小企业，至少有一半以上从未在银行贷到一分钱；大约1/3的企业即使有贷款，总金额也在200万元以下；只有极少企业能从银行贷到够用的资金。

五、银行贷款的风险和局限

公司生存和持续发展的生命源泉是其现金流，其中经营现金流是公司持续发展的根本保证。当一个企业的赢利和现金流状况非常好的时候，商业银行趋之若鹜，纷纷表示愿意给这样的企业贷款。但是企业一旦有一点风吹草动，比如主营产品或服务的销售价格出现大幅下跌，或重要原材料价格暴涨，直接吞噬着企业利润和经营现金流时，撤退得最快的，还是这些商业银行，有时甚至提出提前还款要求。这是由商业银行的特点和风险管理制度决定的，也无可指责。

再加上中国民营企业在固定资产投资立项与实施决策方面的效率高，而负责项目审批的机构效率低，二者存在不协调的步调，使得很多民营企业从商业银行获得的所谓流动资金贷款实际是用于固定资产投资的“短贷长用”资金。债权人追偿尚未到期的企业贷款，对于本

已在价格方面上下受压的企业来说，无异于雪上加霜。

股权融资和私募基金

一、股权融资概念及特点

企业通过出售股份换取资本，就是股权融资。

通过股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。

股权资本是可以为企业长期所用的资本，不存在债权融资、尤其是银行贷款的种种弊端。即便初始的股权投资者退出，也只能通过在公开交易所出售或协议转让给第三方的方式实现，对企业的正常经营不会产生直接冲击。

二、私募股权投资及特点

1、定义

所谓私募发售，是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的门槛，私募成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。

2、带来的不仅是资金

私募股权投资，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。尤其是境外的私募股权基金，在进驻中国的中小企业时，不仅为企业发展的提供了强大的资金，还在一定程度上为企业带来先进的管理技术和人才，规范企业的经营，使企业财务更加透明。

1+1>2的盈利目标是私募基金与企业合作的惟一目的。

3、更适合中小企业

与股市融资和银行贷款相比，私募股权投资更适合中小企业，因为一次融资平均规模和对企业的资格限制相对较低。

对引入私募股权基金的企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、补充资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他企业所急需的专业技能和经验。

4、有利于上市

如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价，改善二级市场的表现。

5、不控股但有否决权

私募股权投资基金一般情况下占有公司股份不超过30%，他们只需要在董事会占有一席，但是要求拥有一票否决权，这就意味着他们不想参与企业的日常经营，但是希望严格控

制企业的发展方向。

利用私募基金迅速成长的三个典型

1、蒙牛乳业

从伊利集团分离出来后，蒙牛在短短五年时间便成为奶业翘楚；施正荣只用了六、七年时间便凭借无锡尚德荣登2006中国首富；俞敏洪的新东方也是在短期内获得超速增长。究其原因，其背后最大的推手就是私募基金。近年来，借助国外创投资本投入，中国的一大批小企业成功在境外上市，于是在很短的时间内，这些个小公司一下子成为这个行业的领导者。

蒙牛在创立初期，除了通过原始投资者投资一些资金之外，基本上没有大规模的融资，要想抓住乳业的快速发展机会，在全国铺建生产和销售网络，蒙牛对资金有极大的需求。而当时对于蒙牛而言，一家尚不知名的民营企业，又是重品牌、轻资产的商业模式，银行贷款当然也是有限的。于是，摩根士丹利、鼎晖、英联三家境外投资机构向蒙牛投入的约5亿元人民币，犹如一场及时雨推动了蒙牛的茁壮成长。

2、无锡尚德

尚德是作为中国第一家在纽约交易所上市的民营企业。以太阳能高科技起家的尚德，资金也是企业发展的一大动力。在海外市场更看重公司的行业前景和未来现金流的情况下，尚德凭借从国内融资640万美元到海外募集8000万美元，最终在纽市上市融资近四亿美元的优势，三级跳演绎了国内民营企业海外融资的神话。

3、北京新东方

以教育培训起家的新东方，在利润率很高且现金流动有序的教育培训产业市场上，打破常规在海外的成功上市，融资数千万，展开并购和扩张，吸引更多优秀人才，一定程度上对自己的品牌推广也起很大作用，成就了教育也可以成为一种产业趋势的神话。

资本匹配原则

首先，必须根据公司正常生产经营计划做好公司预算，依此测算出现金缺口出现的时间和数量。

其次，要明确经营计划需要合理配置的流动资产和长期资产，以此确定长、短期资金来源配比关系。流动资产一般以流动负债作为资金来源，而长期资产来源则应为长期资本，这就是公司理财中的资本匹配原则。这两对匹配关系基本合理的公司就不存在太大的财务风险。若预测未来现金缺口主要是运营资产不足，则首先应考虑短期融资，如商业银行贷款或票据；若现金缺口主要来自长期资产的资金来源不足，则宜采取股权融资的方式充实长期资本。