公司金融笔记

第一章公司金融导论

0、企业的组织形式有哪些？公司金融研究的公司指的是什么企业？

企业的组织形式:个体业主制，合伙制，公司制;公司金融理论研究中所涉及的“公司”，一般是特指有限责任公司和股份有限公司等公司制企业。（p2）

1、公司制企业的鲜明特征是什么？

A.1公司是法人。

2公司具有集合性,具有“人合”的属性。

3公司所有权和经营权相分离是公司制最鲜明的特征。

4出资者对公司和企业的责任不同，公司以其独立的全部财产对公司的债务负有限责任。

B.公司的组织形式的优越性：

1.有限责任

2.易于聚集资本

3.所有权具有流动性，产权可以转让

4.具有永恒存续期

5.专业经营

缺点：

1.双重税负

2.内部人控制

3.信息披露

2、目前公司金融的财务目标是什么？

利润最大化，股东财富最大化，企业价值最大化

3、公司金融研究的核心内容是什么？

公司金融，亦称公司理财，主要研究公司当前与未来经营行为所需资源的取得和分配，其核心问题是直接关系到公司生存与发展的工资价值创造。公司金融的研究对象是公司制定的所有具有财务或金融意义的决策

4、从公司金融管理角度看，如何理解公司金融三大决策之间的关系

A. 公司金融管理内容：

1. 投资决策（首要职责）：实质是风险与收益的权衡；规则：投资于超过投资者预期收益率（资本成本）的项目

2. 融资决策：规则：选择使投资项目价值最大化并与资产相匹配的融资组合（合理的融资方式和合理的资本结构）

3. 股利决策：规则：如果没有可获得预期收益率的足够的项目，就把现金返还给所有者；发放形式：现金和股票

B.投资会影响融资，融资也反过来影响投资，融资和股利也互为作用。

5、现代企业制度下，委托代理问题的产生原因主要有哪些？

1.利益不一致。

2.信息不对称。

3.信息不完全和契约不完备以及未来不确定性

6、公司金融的发展经历哪三个阶段？

1.创建（萌芽)阶段（1897—1929年）——以筹资为中心

2.传统理论的成熟阶段（1930—1950年）：这一阶段侧重研究内部资金的有效

利用和控制，集中于破产法和公司重组及政府管制。

3.现代金融理论的形成阶段（1950年—）：这一阶段中心内容转向对有效市场

理论、投资组合理论、资本结构理论和证券定价理论等问题研究。

7、狭义的公司治理是通过制定安排配置哪两者之间的权利与责任关系？

所有者(主要是股东)和经营者

8、公司治理的定义、本质和内容

A. 狭义公司治理是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。即通过一种制度安排，来合理地配置股东与经营者之间的权利与责任关系。公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。公司治理本质是促使公司代理人与公司委托人利益最大限度一致的制度安排

B. 内容：（见PPT第一章）

a) 内部治理机制

b) 外部治理机制

c) 公司治理的法律法规

第五章

1、为什么在投资决策中评价投资项目的基础是净现金流量,而不是会计利润？会计利润是按权责发生制计算的，只要销售行为已经确定，就记为当期收入，哪怕是当期未收到现金。所以“会计利润”只是“应计”现金流，而不一定是实际的现金流量。而净现金流量是按收付实现制计算的。它包括当期实际发生的所有现金流入和现金流出项目，而不论其形式如何。最重要的是净现金流量能科学的计算资金的时间价值。

2、从时间上看现金流量分别包括哪三部分？（P97）

A.初始现金流量：是指在投资项目开始投资到正式投产前所发生的现金流量。

包括固定资产投资、流动资产投资以及其他投资费用

B.营业现金流量：因生产经营活动而产生的现金流

C.终结现金流量:项目终结时发生现金流。包括：固定资产的税后残值收入或

变价收入、回收的流动资产投资

3、现金流量估算时应注意什么问题？哪些因素不能纳入决策成本？

注意的问题：

A.机会成本

B.沉没成本，

C.流动资产的净变动额，

D.利息，

E.外部效果，

F.税收

沉没成本（发生在投资决策之前），利息（发生在融资决策过程中而不是发生在投资决策过程中）不能纳入决策成本。

4、投资决策动态指标和静态指标分别包括哪些？

（贴现指标）动态：净现值，净现值率，动态的投资回收期及内含报酬率。（非贴现指标）静态：静态投资回收期，投资利润率。（动态和静态的最大区别：是否考虑时间价值因素）

5、净现值运用的关键是什么？运用净现值法进行投资项目评估的依据是什么？净现值为负数的含义是什么？

项目贴现率是净现值运用的关键。依据是净现值为项目超出预定的贴现率的超额

收益的现值。净现值为负，说明该方案可实现的收益率小于所用的折现率，投资项目不可行。

6、如何理解投资回收期是累计净现金流量等于零时年份？投资回收期的优缺点是什么？

投资回收期就是用净收益回收总投资所需要的时间。所以当净现值之和等于总投资就是净现金流量等于0时所需要的时间。优点：概念清晰直观，简单易用，反映项目的盈利能力。在一定程度反映了项目的风险的大小。缺点：（1）忽视了资金的时间价值（2）忽略回收期以后的现金流量，导致决策上的短视。

7、不确定性分析的方法有哪些？

敏感性分析，（盈亏平衡分析）保本点分析，概率分析

8、敏感性分析的局限性表现在什么方面？

只能定性说明项目承受风险的能力，不能定量分析项目承受的风险。如果敏感度不大的不确定性因素在未来发生不利变化的概率很大，将比敏感因素带来更大的风险。

9、从公司投资决策方面如何实现公司股东财富或公司价值最大化？

净现值是绝对值指标，受项目规模大小的直接影响，直接对应股东财富最大化目标。

所以应该选择净现值高的项目优先投资。

10、内含报酬率的优缺点是什么？内含报酬率最大能否作为互斥项目比较的标准？

优点：

A.内含报酬率是效率型指标，概念易于理解，避免了不同项目规模的问题。

B.内含报酬率是完全根据项目的现金流计算出来的，它在一定程度上反映了项

目的内在特征。

缺点：

A.计算比较复杂，需要多次测算。

B.对于非常规项目，内含报酬率可能出现无解的情况

不可以

第六章

1．什么是资本成本，资本成本与投资收益是同一个问题的两个方面吗？其大小取决于什么？

资本成本（资金筹集成本和使用成本）是指筹资者筹集和长期使用资金所付出的代价。是，取决于投资者对企业进行投资的要求报酬率。

2．决定资本成本的因素是什么？

1)总体经济环境：决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的

水平

2)证券市场条件：影响证券投资的风险

3)企业内部的经营和融资状况：决定企业的经营风险和财务风险的大小

4)项目融资规模：影响企业资本成本的另一个因素

3．什么是节税收益？

债务的利息是在税前支付的，公司由此减少了所得税的支付，获得了节税收益。

4、留存收益存在资本成本吗？

将留存收益看作普通股股东对企业的再投资，它的资本成本是股东失去向外投资