公司金融专业课笔记

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《金融工程原理-无套利均衡分析》笔记01

《金融工程原理－无套利均衡分析》笔记宋逢明第一章无套利均衡分析方法本章重点介绍以下内容:MM命题及无套利均衡分析方法金融产品：包括金融商品(也称为金融工具或有价证券等,如股票、债券、期货、期权、以及互换等），也包括金融服务（如结算、清算、发行、承销等）.金融研究的一项核心内容：对金融市场中某项“头寸”进行估值和定价。

无套利分析方法（50年代后期，莫迪格里安尼（F. Modigliani)和米勒（M。

Miller) 在研究企业资本结构和企业价值关系时提出的。

分析的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产头寸组合起来，构建一个在市场均衡时不能产生无风险利润的投资组合，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格.当市场处于非均衡状态时，价格偏离了由供求关系所决定的价值，此时就出现了套利机会。

当市场出现套利机会时,所有的市场参与者均会抓住机会套取无风险利润，套利机会很快就会消失，市场重新恢复均衡状态。

市场效率越高，重建均衡的速度就越快。

简单地说，当市场处于非均衡状态时，就会出现无风险套利机会;而当市场处于均衡状态时，无风险套利机会消失。

金融工程的核心技术之一：组合分解技术组合分解技术实质上就是用一组金融工具来“复制"另一组金融工具的技术,也就是无套利均衡分析方法的具体化。

资本结构及资产负债表融资方式在公司投资于一种资产之前，必须首先获得资金，即融资。

这意味着公司必须筹集资金来支付投资。

资产负债表的右边表示公司的融资方式。

公司一般通过发行债券、借款或发行股票来筹集资金,分为负债和和股东权益。

债务证券是公司向债权人借款的债务合同。

权益证券（如普通股和优先股），是股东对公司剩余现金流量的非合同式索取权。

公司公开发售的股票和债券可以在金融市场上出售.公司的融资是在金融市场上完成的.按期限的长短可以将负债划分为：短期负债和长期负债短期负债的期限不过一年,一年内必须偿还贷款和债务。

长期负债的期限为一年以上，一年内不必偿还贷款的债务.股东权益等于公司的资产价值与其负债之差.股东权益就是股东对公司资产价值的剩余索取权.金融市场：由货币市场（money markets)和资本市场（capital markets）构成.货币市场是指短期的债务证券市场,需在一年内偿还。

金融方面读书笔记

金融方面的念书笔录【篇一：金融念书笔录】近来读了戴国强主编的《钱币金融学》，写了些念书笔录，与您交流一下，不足之处请责备指正。

邓小平指出：“金融很重要，是现代经济的核心。

金融搞好了，一着棋活，通盘皆活。

”这深刻地说了然金融在现代经济中的特别地位及举足轻重的作用。

金融是指与钱币资本金融通用相关的全部活动，它包含钱币制度设计、信誉管理、银行、证劵、保险等金融机构的经营、金融市场运作、钱币政策的拟订与贯彻、参加国际融资等。

在市场体制下，人们经过钱币资本的融通与配置优化，可提升其余社会资源的配置效率，从而更有效地促进商品生产和互换。

各国经济发展史都雄辩地证明，一国金融活动的有效程度会直接对该国经济发展产生深刻地以致决定性的影响。

一国要成为经济强国，也一定拥有发达的金融系统，走开发达的金融系统支撑，是不行能成为真实的经济强国的。

能够说，今世经济实质上是金融经济。

现代金融制度发源于威尼斯，主要人员是罗马帝国及当时欧洲贵族的理财代理人，犹太人是这些人是重要构成部分。

当时欧洲的钱币是金属，有金和银，信誉钱币还没有出现。

此刻来解说一下信誉货币的形式和实质。

信誉钱币最早的形式是汇票和本票。

包含公司汇票、银行汇票，公司本票，银行本票。

因为中世纪的欧洲金、银的量长久不增添，整个社会中缺乏钱币供应，商品经济十分落伍。

拥有大量金、银的只好是一些贵族和皇族、教会高层。

一些擅长理财的人就代理这些贵族发高利贷。

利率高达20%--30%，谁会去借这些高利贷呢，自然商人们的利润率一定大于利率才会去借债，这就是从事东方贸易的商人，东方贸易的利润率可高达300-500%。

目前，中国经济已经进入一个特别重要的发展期间。

跨入新世纪，加入wto对我国经济发展，特别是对我国金融业地发展来说，既提供了优异的机会，又带来了严重的挑战。

经过多年的努力，我国金融业固然有了想当大的规模，可是，同国际金融业地发展要求对比，不论是在实务操作水平上，仍是在管理经验上，我们都还有很大的差距，还有好多问题需要我们从理论和实践上加以解决。

朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(实物期权和资本预算)

第五章实物期权和资本预算5.1 复习笔记一、净现值法则面临的挑战1．净现值法的贴现对象基于主观预测的现金流量由于投资者无法充分认识影响现金流的变量变动的趋势和幅度，各变量的估值常常带有主观的成分。

因此，在公司金融实践中，常常会出现项目的实际走势和预期发生严重背离的情形。

2．净现值法是静态方法净现值法是静态投资分析方法。

它假定投资项目的相关变量一旦被估值之后，在项目存续期内不会改变，项目的实际执行结果和预期的估计是一致的。

但是在资本预算实践中，当项目执行期间出现了新机遇时持有人会考虑对原投资计划进行修正。

3．嵌入实物期权的净现值法估计的合理性任何投资项目都嵌入了允许项目持有人在未来改变原先投资计划的期权，这种期权被称为实物期权。

因此，根据实物期权理论，项目的价值应该在净现值基础上加上嵌入在项目上的期权的价值，即：项目价值=NPV+实物期权价值二、金融期权及其价值评估1．看涨期权和看跌期权（1）看涨期权①看涨期权的定义看涨期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前买入某种金融资产的权利。

②看涨期权的类型a．欧式看涨期权，期权的执行期仅有某一特定日期。

b．美式看涨期权，可在到期日或之前行权。

③看涨期权的价格a．看涨期权的价格随着执行价格的上升而降低。

b．看涨期权的价格随着期权到期日的延长而上升。

（2）看跌期权①看跌期权的定义看跌期权是指期权购买者有权以某一特定的执行价格在特定的到期日或之前卖出某种金融资产的权利。

②看跌期权的类型a．欧式看跌期权，期权的执行期仅有某一特定日期。

b．美式看跌期权，可在到期日或之前行权。

③看跌期权的价格a．看跌期权价格随着执行价格的上升而上升。

b．看跌期权价格随着期权到期日的延长而上升。

2．看涨—看跌平价关系（1）看涨期权和看跌期权的效应①看跌期权的效应如果投资一股股票并配上一份该股票的看跌期权，投资者将在享受股票价格上升的好处的同时，完全避免股票价格下跌带来的损失。

公司金融学读书笔记

公司金融学读书笔记【篇一：张春《公司金融学》读书笔记】《公司金融学》张春/著；中国人民大学出版社读书笔记本书源于张春教授20多年来给国内外研究生讲授公司金融学理论的讲义。

作者将讲义改写成本书的目的是给中国读者提供一个公司金融学研究的基本线路（框架）图。

本书涵盖了公司金融研究的主要领域和基本议题（资本结构、股利策略、兼并收购、投资银行和证券发行、金融合约、金融中介和商业银行）；介绍和总结了国际和国内公司金融学实证研究中得出的主要结论，发现的一些规律和现象；并且用简要、直观且中国学生比较容易理解的语言和方法阐述了用于理解这些规律和现象的最主要的理论模型。

第1章引言1.1本书的对象、目标和范围本书写给已经具备公司金融的基本知识而且有一定的微观经济学以及金融经济学背景的人士。

本书目的是为读者提供公司金融学研究的一个基本线路（框架）图。

本书涵盖了公司金融研究的主要领域和议题；介绍了国际和国内公司金融学的主要研究结论。

侧重点在于帮助读者理解公司金融学的研究过程：怎样将实践中发现的现象归纳和提升为可以研究的问题，然后构建可以帮助我们理解这些问题的思维框架和理论框架，培养读者提出、思考、研究和解决问题的能力。

1.2 公司金融学的主要议题本书中论述的公司金融其实是结合了金融和财务，它主要关注企业的融资、投资、上市和兼并等决策，在中国俗称为企业的资本运作。

公司金融学的主要议题如下：资本结构：研究和分析公司融资方法和融资结构；股利政策：研究公司用什么方法将所赚的钱返还给股东；兼并与收购：探讨并购的原因和并购的方法；投资银行业务的过程：研究证券上市和发行的过程和方法；金融中介：研究和分析商业银行等金融中介机构的功能及其效率。

1.3 公司金融学的主要理论框架公司金融学主要的理论框架包括：完美市场理论；信息不对称性理论；委托代理理论（代理理论），及其由代理理论衍生出的完全合约理论与不完全合约理论；行为学理论，也就是非完全理性(或建立在心理学基础上的)的理论；法律和金融理论，研究法律和金融发展的关系，从制度经济学的角度进行解释)。

朱叶《公司金融》（第2版）笔记和课后习题详解（公司财务规划）【圣才出品】

朱叶《公司⾦融》（第2版）笔记和课后习题详解（公司财务规划）【圣才出品】第⼗章公司财务规划10.1 复习笔记⼀、财务规划的主要内容财务规划是长期财务计划，规划的时间跨度⼀般为2～5年，规划的对象是整个公司的财务计划。

1．公司财务⽬标（1）财务⽬标与销售收⼊增长率公司财务⽬标是实现股东财富最⼤化或公司价值最⼤化，斯蒂芬·罗斯认为，⽤销售收⼊增长率描述公司财务⽬标最具普遍性，即：为了使销售收⼊增长率具有惟⼀性，假设：①公司资产随销售额成正⽐例增长；②净利润与销售额之⽐是⼀个常数；③公司股利政策稳定；④公司发⾏在外普通股股数不变；⑤债务资本与权益资本⽐率不变。

因此，在⼀系列假设条件下的销售收⼊增长率表⽰为：通常，公司根据未来的经济状况、⾏业发展前景、公司的竞争地位、产品的⽣命周期等对销售额进⾏预测，然后确定未来的增长率。

由于财务⽬标受制于很多因素，未来具有很⼤的不确定性，因此，在表述财务⽬标上，销售收⼊增长率并不具有唯⼀性。

（2）财务⽬标的类别①激进型财务⽬标激进型财务⽬标表⽰公司在未来存在很多投资机会，公司需要投⼊巨额资本，不断推出新产品，扩⼤市场份额。

公司将⼤量使⽤外部融资⽅式筹集资⾦，同时会增加留存收益。

公司将⾯临巨⼤的投资风险和融资风险。

激进型财务⽬标主要出现在经济繁荣期。

②稳健型财务⽬标稳健型财务⽬标表⽰未来市场发展平稳，公司的资本性⽀出和净营运资本⽀出视市场规模的扩⼤⽽定，公司将据此筹集必要的资⾦。

③紧缩型财务⽬标紧缩型财务⽬标表⽰公司未来的投资机会不多，市场规模萎缩，公司被迫暂缓推出新产品，减少项⽬投资，资本投⼊仅维持在最低的要求上。

紧缩型财务⽬标主要在经济萧条期。

2．经营现⾦流预测公司经营现⾦流是指公司经营活动所产⽣的现⾦净流量，它是公司的内源资⾦，即不通过向外发⾏证券所能获得的资⾦来源。

可以根据会计资料来推算经营现⾦流（CFO），即：（10.1）如果能够预测下⼀年度的销量，并确知成本占销售收⼊的⽐重，那么就可根据式（10.1）推算公司下⼀年度的经营现⾦流。

金融学概论经典期末复习笔记

金融学概论概论宏观金融学：货币现代金融学微观金融学：公司金融、投资学金融学：以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科，也是从经济学分化出来的学科。

●“三根支柱”：货币、信用和金融机构●“一个空间”：金融市场●“上有调控”：宏观调控●“外有扩展”：国际金融体系第一章货币基本知识第一节货币起源、货币功能与货币作用一、货币起源（一）马克思的货币起源论货币的产生最终解决了商品交换的内在矛盾，推动了交换的发展和交换制度由物物交换向以货币为媒介的商品交换的演变。

货币产生的意义在于它解决了阻碍商品交换发展的内在矛盾。

（二）西方经济学家的货币起源论货币产生的经济原因在于物物交换的缺陷，即物物交换条件下的交易费用是高昂的，这种费用的高昂主要体现在以下四个方面：1、缺乏衡量及表示一切商品和劳务价值的统一尺度。

2、难以找到交换双方需求欲望和时间上的巧合。

3、缺乏用来证明债务关系的理想凭证。

4、缺乏对购买力的储蓄。

二、货币功能货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五种功能。

（一）交易媒介交易媒介——货币的首要功能。

特点：1、突破了物物交换条件下“需求欲望和时间上的巧合”的约束，使交易变得非常便利，大大降低了交易费用。

2、促进了专业化和劳动分工。

（二）价值标准价值标准也被称为计量单位。

用货币单位所衡量和表示的商品和劳务的价值便是价格。

特点：1、无形中减少了在商品交换中需要考虑的交换比率的数目，便于计算。

2、简化了簿记。

（三）价值贮藏货币的价值贮藏功能是指货币是人们进行价值贮藏的一种工具或选择。

特点：1、价值贮藏并非货币所独有的功能。

但人们选择货币进行价值贮藏主要原因是：（1）货币具有一般购买力；（2）货币是流动性最强的资产。

2、价值贮藏并非货币能够严格执行的功能。

货币发挥价值贮藏功能依赖于物价水平的稳定进而是币值的稳定。

（四）延期支付的标准货币的延期支付的标准功能是给予货币的交易媒介和价值标准功能产生的。

《公司金融》读书笔记-200119

《公司金融》读书笔记近年很流行巴菲特的一句话：“只有退潮时，你才知道谁是在裸体游泳。

”这无疑是对投资人的一种警示。

而《公司金融》作为学习金融学的入门书籍，能让企业管理者、金融从业人员、企业财务经理在实际经营过程中作为备用的参考和指南用书，从而避免“裸泳”的发生。

《公司金融》全书分为基础篇和进阶篇，基础篇涵盖五个部分：价值，风险，资本预算的最佳实践，融资决策和市场有效性，股利政策和资本结构；进阶篇涵盖六个部分：期权，债务融资，风险管理，财务计划和营运资本管理，并购、公司控制和治理，结论（关于金融我们的已知与未知）。

以下读书笔记，是我在学习此书的感想和结合企业营运管理过程中所得：用金融的手段来帮助企业投资、融资、营运、管理等，而所有这些决策和措施，都是为了实现一个总体目标——企业价值的最大化，这就是《公司金融》的根本使命。

一、怎样寻找投资机会？我从事财务管理工作多年，深知投资者承担的风险不同，得到的收益率不同；在一个项目开始之前，我们要做评估，进行风险判断、资本预算等，这样选择哪个项目、拒绝哪个项目是很简单的事情。

机会成本是资本市场提供的，我们必须既要了解企业的投资和营运，也要了解金融市场。

1、用NPV法则进行投资决策NPV>0，接受投资；NPV<0，摈弃投资。

预测项目现金流不是常规的事情，因此，在第6章中告诉了财务人员应避免的一些错误。

（1）贴现现金流，而不是利润；（2）估计项目的增量现金流，即有这个项目和没有这个项目的情况下现金流的差异；（3）处理率要一致；（4）项目现金流不应该包括债务的利息或偿还任何贷款的成本，因此要将投资和融资决策分开。

2、度量风险与收益在投资项目时，财务人员要考察股东承担的风险。

第7章风险和收益导论为我们总结了：评估安全项目，用当前的无风险利率来贴现；评估平均风险水平的项目，用平均普通股的预期收益率来贴现。

风险和收益有不同的理论，而所有的金融经济学家都赞成这两个基本思想：（1）投资者承担风险要求额外的预期回报；（2）他们主要关心分散化不能消除的风险。

李健《金融学》笔记和课后习题(含考研真题)详解

李健《金融学》笔记和课后习题（含考研真题）详解第1章生活中的金融：从经济主体的财务活动谈起1.1复习笔记一、居民理财与金融1.货币收入与支出（1）货币收入城乡居民、企业通过生产经营，提供劳务和经营性资产等各种渠道获得收入。

从形式上看，收入可分为货币收入与非货币收入。

（2）货币支出支出是指家庭为了满足日常生活需要的付出行为。

支出可分货币支出与非货币支出。

（3）盈余与赤字居民的货币收入大于支出产生盈余；反之，则产生赤字。

居民的货币盈余是其进行货币储蓄与投资的前提，而居民的赤字则需要通过消费信贷或民间信用来弥补。

2.居民盈余的使用（1）储蓄我国居民除了现金储蓄外，大部分居民盈余通过储蓄存款形成金融部门的资金来源，又通过金融部门的贷款，满足非金融企业的资金需求，实现金融平衡。

（2）投资居民货币盈余另一重要使用方式是进行投资，以获取收益。

居民投资可分为金融投资与实物投资。

3.居民赤字的弥补居民赤字较正规的弥补方式是消费信用。

消费信用是指居民为满足自身的消费需求而向消费品出售方申请赊销或分期付款。

二、企业财务活动与金融1.企业经营与财务（1）企业经营与资金运动企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立、具有经济法人资格的营利性经济组织。

从实物形态看，企业在其经营过程中，通过采购、生产加工、销售等环节，完成了从投入到产出的再生产过程。

从资金形态看，则通过资产、负债、所有者权益、成本、利润和现金流等指标变化，完成资金筹集、资金运用、资金回收的循环周转过程。

（2）企业财务与财务管理①企业财务活动及其体现企业的生产经营活动过程也是企业的资金活动过程，即企业财务活动过程。

企业财务报表是会计主体对外提供的反映自身财务和经营状况的会计报表，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表等。

②企业财务管理企业财务管理主要体现在负债管理、资产管理和盈余分配三个方面，其中每个方面都与金融体系息息相关。

金融前沿专题笔记

金融前沿专题一、从不同的切入点看什么是金融二、金融理论历史改革看金融事件：看事件本身，经济学家看法，从业者本身看法，政府看法1、古典革命大卫·李嘉图，亚当·斯密2、新古典革命将数学引入到经济学中，杰门斯3、凯恩斯革命对于货币金融理论新认识三大心理定律：边际消费倾向递减资本边际效率递减流动性偏好三大动机：交易性、预防性、投机性互联网金融对传统金融挑战，但从我们国家来看，它只是一个试点第一讲金融发展理论的沿革格列和肖格列和肖的一点创新之处就在于:他们认为，货币仅仅只是无数金融资产中的一种，但货币金融理论理应面对种类各异的金融资产;同时，他们还认为，在信用创造过程中，除了商业银行之外，种类繁多的非银行金融机构也起到了举足轻重的作用。

此外，另一点创新之处就是:他们将“内在货币”和“外在货币”区分开来。

前者主要是政府购买私人证券时所发行的货币;而后者却是政府在购买商品、劳务或者转移支付的过程中所产生的货币资产。

帕灵克：需求带动经济好——金融好——经济好供给带动金融好——经济好——金融好例：有些经济欠发达地区官员“我们经济不发达主要因为金融支持不足，因此吸引金融支持经济”。

看问题方法：首先看“供给需求问题”分析，供给有正规和非正规的金融支持金融资源的流进是否可以被真正利用，有无人才、政策、产业基础例：金融中心问题1、重复建设严重2、资源竞争激烈3.、金融风险加剧一、金融结构、发展指标金融结构：金融工具+金融机构金融现象：金融结构、金融工具、金融机构金融发展指标：金融相关比率=金融活动总量/经济活动总量FIR=(M2+L+S)/GDPL：银行资产S：债券金融发展水平：总量（绝对量）、结构指标（相对量）L/GDP——间接融资L/GNP——直接融资L/（L+S）二、金融如何更好地助力经济（金融资源配置）区域纬度：发达地区与欠发达地区融资需求不同行业纬度：劳动密集型间接资金密集型直接技术密集型直接（风投）基础设施间接/直接/政策性金融企业：大企业直接/间接小/中企业渠道相对窄三、金融压抑（financial depression）——发展中国家麦金农《经济发展中的货币与资本》爱德华*肖《经济发展中的金融深化（deepen financial）》国家对市场过多管制，资产单调，信贷配额，利率汇率管制g=s/v s储蓄率v资本产出比罗丹大推进理论罗斯托起飞理论国家起飞条件：储蓄率>10%、有能带动其他的发展部门、有好的制度设计资本形成：有充足储蓄、储蓄能向投资转化、转化效率高政府对金融过多的管制是不好的解决方法：完全而非部分自由化IBR——金融危机大部分由于金融自由化20世纪90年代——金融约束论，政府对金融适度干预四、金融自由化1、利率自由化2、汇率自由化3、市场准入自由化4、资本自由化例：A向泰国借1000万美元，投入泰国股市，股价上升，卖出股票（1500万美元），利率10%，挣了400万美元1、银机行系统——银行危2、货币贬值——外债加重六、金融约束理论核心：政府适度干预政策：对存贷利率限制对市场准入限制对资产替代性限制（比如银行资金不能进入股市）1、为什么对存贷利率限制rrdr0rd>r0 有利于金融机构发展2、为什么限制市场准入3、对资产替代性限制：保证银行体系有足够的资金促进经济发展第二讲金融脆弱性原因：内外部分析一、金融脆弱性金融领域风险积聚的状态金融行业是高风险积聚的行业银行风险：主要来自客户（尤其是企业）以及内控企业：抵补类企业每期能按时还本付息投机类企业在一些期限不能还本付息，之后便可‘旁氏企业到n-1期都无法还本付息，n期破产问：为什么某一时间段旁氏企业特别多，银行为什么借钱给这些企业JP摩根规则：根据还款记录来决定对旁氏企业有好处，拆东墙补西墙问：为什么银行被骗后，还会再次上当代际遗忘规律问：中国上市公司有多少企业为了企业获得长远资金而上市？中小散户进入股市有多少为了投资目的？对于投资者我们所获取的信息与上市公司的信息是否一致？股票市场的市场化程度如何？政府融资平台二、金融危机的传染1、接触性传染：贸易、金融（1）贸易方渠道危机国货币贬值该国进口减少贸易联系过收入减少（Y=C+I+G+X-M）通货膨胀的国际传递（2）金融渠道欧债危机（主权债务）以国家信用作为基础支出多：福利水平较好——高税收（下降）发债——想欧盟其他国家借款（上升）以希腊为例，状况不加，国家信用评级下降，资金外流，收入减少一般以债券形式，A国持有B国的债券，B国危机，货币贬值，A国受损2、非接触性传染：心理效用（季风效应，羊群效应）第三讲金融地理学一、分析1、空间差异2、形成原因（1）自然地理因素，要素禀赋不同例如：犹太人与温州人，温州山多地少（2）人文地理因素3、空间的相互作用问：为什么政治中心与经济中心分离为什么金融机构难以进入农村世界各地大多数金融中心特征：沿海城市，经济基础，制度开放，基础设施完善，人力资源丰富例：连云港——环境科学，但未形成金融中心优势：环境科学，地理位置优越，政策扶持（第一批沿海开放城市）有亚欧大陆桥（从东往西发展）连云港本身经济不足，因向发达地区发展创新的推动贷款分类：正常、关注、次级、可疑、损失例：南京的经济地位下降南京的创新成果多于苏州，但其转化在苏州市场拥挤效应二、历史视角1、研究假设人是有限理性——人遵从习惯规则人的行为遵守规则2、分析方法系统分析的方法（全面）3、动力金融创新，演化的动力：创新4、演化的基础：历史山西票号，江南钱庄5、演化的方向：多样化6、演化的轨迹：惯性第四讲人民币国际化化：过程一、什么是人民币国家化国际化货币特征：自由兑换、流动性、国家信用、币值稳定、硬通货1、英镑的国际化17世纪开始，金融体系开始较早，有中央银行第一次工业革命，使英国经济发展迅速，英镑被大量推广（殖民地）国际结算储备货币：金本位时期——黄金兑换制度——铸币平价理论布雷顿森林体系——美元和黄金牙买加体系——多元化2、美元的国际化一战二战，西欧资产移出到美国，大量黄金到美国马歇尔计——欧洲的美元市场——美元国际化布雷顿森林体系的崩溃——特里芬难题3、欧元的国际化货币一体化4、日元的国际化针对发展中国家的援助——货币结算和需求5、人民币国际化产能过剩IMF国际货币基金组织SDR特别提款权投票由购买SDR的占有权一代一路：基础设施建设亚投行：推进一带一路好处：金融市场的扩大问：中国期货市场的产生与美国不同二、如何削减阻力1、一带一路2、亚投行3、货币合作问：人民币汇率波动原因，是不是一种常态一带一路、亚投行成员的组成及障碍利率市场化2012年之前：稳步推进2012年之后：加速推进利率r影响消费c收入效应：利率提高，人们增加消费，减少储蓄。

朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(并购)【圣才出品】

第十四章并购14.1 复习笔记一、并购动因分析并购的最根本动因是追求利润和迫于竞争压力，其主体和客体的并购活动必然是一个追逐利润的过程，协同效应是并购双方的目标；作为并购中介机构受高额佣金的驱使，极力促成并购的成功。

因此，并购是一个多因素均衡的过程。

1．并购类型和特征并购有不同的分类方式，以并购方式出现的时间先后进行分类，并购由横向并购、纵向并购、混合并购和杠杆收购（LBO）四种方式组成。

（1）横向并购横向并购是指同一行业经营同样业务的两家公司之间发生的兼并收购。

横向并购的主要目的是追求规模经济。

（2）纵向并购纵向并购是指处于生产、经营不同阶段的公司间的并购。

纵向并购的特征是收购方或者向原材料的源头扩张（收购上游企业），或者向最终产品的用户延伸（收购下游企业）。

纵向并购的主要目的是实现纵向一体化。

（3）混合并购混合并购是指没有业务关联的公司之间的结合，也称为“纯粹混合并购”。

混合并购的主要目的是实现多元化经营，降低经营风险，改善资源配置。

（4）杠杆收购杠杆收购是指一些投资者通过大量举债，收购目标公司尤其是社会公众企业的股票或资产的收购方式，它常被用于恶意收购。

它与普通并购有两点不同：一是大部分收购资金来自债务融资；二是杠杆收购采取私募方式。

杠杆收购结束后，债务一般通过经营产生的现金或出售被收购公司等来偿还。

2．并购的动因（1）追求协同效应并购的协同效应就是“1+1>2”。

用现金净流量来衡量，并购协同效应可能来自收入上升，或成本下降，或税负利得等。

①收入上升收入上升是指并购能够产生比两个单一的公司更大的经营成果或更多的经营收入，增加的收入来自营销或战略或市场垄断等方面。

a．并购可以改进营销手段。

b．并购可以使公司处于一种有利的竞争地位。

c．并购减少了过度竞争，形成了一定的集中度。

②成本下降成本下降是指并购可能比两个单个公司更有效、更经济，通过并购，公司可以在许多方面减少成本或支付。

a．并购降低了交易费用。

朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(资本预算)

第四章资本预算4.1 复习笔记一、传统资本预算方法1．净现值法（1）净现值概念和法则①净现值概念净现值是指将目标项目在未来存续期间产生的预期现金流，以适当的贴现率贴现后加总，再减去目标项目期初的投资金额后的差量。

用公式表示为：②净现值法则净现值法则是项目投资决策分析中的重要原则。

它的主要内容包括：a．如果目标项目的NPV大于零，则目标项目应该被投资者接受。

b．如果目标项目的NPV等于零，则目标项目可以被投资者接受，但实施目标项目后不会改变公司的当前市场价值。

c．如果目标项目的NPV小于零，则目标项目应该被投资者拒绝。

（2）净现值法扩展①净现值由现金流量决定的原因a．会计利润决定净现值的局限性：一是公司当年发生的现金支出并没有从当年会计利润中完全扣除，而没有发生现金流出的费用则被完全从当年利润中扣除，因此，当年利润仅仅涉及当年一部分现金流量；二是现金支出不同的会计处置使得会计利润并不能完全反映公司当年真实的盈利水平，会高估或低估当年会计利润。

b．现金流量决定净现值的适用性：当年发生的现金支出全部作为当年现金流出，完全从当年现金净流量中扣除；当年实现的现金收入全部作为当年现金流入，增加当年现金净流量。

②现金流发生的时间现金流发生的时间主要涉及两个时间点和一个时间段。

两个时间点是指初始投资时刻和项目终止或出售时刻，一个时间段是指项目存续期。

项目初始投资时刻发生现金流出，项目终止或出售时刻一般会产生现金流入，在项目存续期内，每年均会因经营活动而发生现金流入和流出。

③现金流的估算投资项目的现金流主要有三类：一是期初投资额，二是存续期内每年的现金流入和现金流出额，三是项目到期或终止时的变现现金流（或称残值变现收入）。

在计算净现值时，主要的贴现对象是项目存续期内每年的现金流入和现金流出额。

在公司金融实践中，用自由现金流（FCF）来表示每年预期现金净流量（每年现金流入和现金流出的差额）。

在项目存续期内，自由现金流是指投资者获得的、可以自由支配的现金流。

金融理论与实务笔记

00150-金融理论与实务笔记第一章货币1、一切商品都具有一个共同点，即都是耗费了一般人类劳动，马克思称之为抽象劳动。

2、经过比较，价值数量相等的商品相互交换，即所谓等价交换原则。

3、在简单的价值形式阶段，是两种物品偶然发生交换，在扩大的价值形式阶段，则是许多物品经常地规则地发生交换。

4、用来表现所有产品价值的媒介物品，马克思称之为一般等价物。

5、货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，其特征是：它是衡量和表现一切商品价值的材料；它可用来购买任何商品，具有与一切商品直接交换的能力。

6、货币的形态经历着由低级到高级的不断演变过程。

最初是一种实物货币。

7、对货币的职能马克思是按照价值尺度流通手段货币贮藏支付手段的顺序进行阐述的。

8、货币的职能有：价值尺度流通手段货币贮藏支付手段和世界货币。

其中价值尺度和流通手段是货币的两个最基本的职能。

9、贮藏金银是积累和保存价值的典型形态原始形态。

10、货币支付手段的职能是最初是由商品赊销时引起的。

而是作为价值的独立存在进行单方面转移。

11、简答：为什么说人民币是一种信用货币信用货币，是在信用关系基础上产生并可在流通中发挥货币职能的信用凭证。

首先，从人民币产生的信用关系来看，人民银行发行人民币形成一种负债，国家相应取得商品和劳务；人民币持有人是债权人，有权随时从社会取得某种价值物。

其次，从人民币发行的程序看，人民币是通过信用程序发行出去的，或是直接由发放贷款投放的，或是由客户从银行提取现钞而投放的。

人民银行发行或收回人民币，相应要引起银行存款和贷款的变化。

所以，增加贷款发放是基于生产和流通扩大的需要，因而由此增加的货币发行是适应经济需要的，通常称之为经济发行或信用发行。

12、港币的发行和货币政策实施则由香港金融管理局主管。

13、根据马克思的论述，世界货币执行一般支付手段的职能一般购买手段的职能和一般财富的绝对社会化身的职能。

其中一般支付手段的职能是主要职能。

14、自由外汇有：美元德国马克日元和欧元15、外汇为一般解释：（1）以外币表示的可用于国际结算的支付手段，包括银行存款凭证支票汇票，（2）以外币表示的有价证券，如国家债券公司债券和股票息票，（3）一国拥有的外汇，实际上就是在国外拥有的金融债权并可作为国际结算的支付手段。

金融学学习笔记

⾦融学学习笔记⾦融学课程第⼀阶段学习笔记⽹院学号：11011110086批次：201110 辅修专业：⾦融姓名：王宇佳成绩：⼀、学习内容1. 学习体系：本阶段为第⼀部分，包括第⼀篇：货币与货币制度第⼀章：货币与货币流通第⼆章：货币制度第三章：国际交往中的货币与汇率第⼆篇：信⽤与利率第四章：信⽤的演进第五章：信⽤形式第六章：利息与利息率2. 学习⽬标第⼀章1、了解货币产⽣和发展的历史及其演变趋势，重点掌握马克思的货币起源学说。

2、了解货币形式的演变过程，认识各种货币形式的特点。

3、掌握货币在现代经济中的基本功能，理解货币的各种作⽤。

4、理解货币层次划分的意义和依据重点掌握我国货币层次的划分。

5、掌握货币计量的有关概念及统计分析的经济意义。

第⼆章1、掌握货币制度的含义，了解货币制度主要包括哪些基本内容。

2、了解国家货币制度的含义，掌握国家货币制度的⼏种主要类型和特点。

3、重点掌握我国现⾏货币制度的内容与特点。

4、了解国际货币制度的演变历程，掌握⽛买加体系的内容与利弊。

5、了解区域性货币制度的形成与发展过程。

第三章1、从不同⾓度理解外汇的含义，进⽽掌握汇率的概念及不同的汇率种类。

2、熟知直接和间接两种标价⽅法，并能⽤来套算汇率。

3、研究不同货币制度下汇率的决定因素。

4、通过对固定汇率制与浮动汇率制的⽐较，理解不同汇率制度的特征。

5、理解汇率制度的演进历程，重点掌握⼈民币汇率制度的变迁。

第四章1、掌握信⽤所涉及的不同含义，正确理解不同含义之间的关系；2、了解信⽤产⽣和发展的历史及其演变，熟悉⾼利贷信⽤的特点作⽤。

3、掌握信⽤与货币的关系。

4、掌握现代信⽤与经济的关系。

5、掌握现代信⽤体系的构成。

第五章1、掌握商业信⽤形式的含义和特点，认识商业信⽤在企业经营中的作⽤；2、掌握银⾏信⽤的含义和特点，认识银⾏信⽤在社会融资中的地位和作⽤；3、掌握政府融资形式与政府的债务管理；4、掌握消费信⽤的形式及其效应和约束条件；5、理解国际信⽤的含义，掌握国际信⽤的具体⽅式。

《金融学原理》笔记(全)

第一章货币的本质第一节货币的产生一、货币的产生1. 商品生产与商品交换长期发展的产物。

2．价值形式发展的四个阶段（1）简单的或偶然的价值形式：一样东西等于一样东西。

（2）扩大的价值形式：一样东西等于很多东西。

（3）一般价值形式：出现质的飞跃，由直接物物交换转变为通过一般等价物的间接交换很多东西等于一样东西。

（4）货币价值形式：即一切商品的价值固定地由贵金属（黄金与白银等）来表现，它是价值形式的最高阶段。

二、货币的本质1. 概念：货币是商品，但不是普通的商品，二是固定地充当一般等价物的特殊商品并体现着一定的社会关系。

2. 要点1）首先也是最重要的本质特征，货币是一般等价物2）其次，货币是一种特殊的商品；因为作为一般等价物, 货币具有两个基本的特征:①是它表现一切商品价值的原料②是它具有直接与有商品相交换的能力3）最后，货币还体现着一定的社会关系三货币形式的发展1．本质特征不变2．形式不断演变具有内在价值，信用货币发展的具体过程：实物货币T足值的金属货币T足值的代用货币（纸币）7不可兑现的信用货币（具有内在价值的普通商品；特征作为商品的价值和作为货币的价值是不同的，信用货币是法偿货币）3. 信用货币的价值：作为商品的价值与作为货币的价值是不同的。

4. 信用货币—法偿货币四货币层次划分（一）概念：把流通中的货币量主要按照其流动性（变现能力）的大小进行相应的排列，分成若干层次并用符号代表的一种方法。

（二）目的：把握流通中各类货币的特定性质、运动规律以及它们在整个货币体系中的地位，进而探索货币流通在结构上的依存关系和适应程度，以便中央银行拟定有效的货币政策。

（不同层次货币的购买力不一样）（三）我国货币层次的划分（1）划分依据流动性（变现能力）的划分；流动性划分的意义：现实性：实际；可测性：预算、测算；（2 ）划分层次指标（考大题）M0现金M1：M0 + 企业结算账户存款+ 机关团体活期存款+ 部队活期存款M2：M1 +城乡储蓄存款+ 企业单位定期存款（重点）M3: M0 + 全部银行存款第二节货币的职能货币职能的含义：货币的职能是货币本质的具体体现。

金融笔记

二、货币需求的分类主观货币需求与客观货币需求. 主观货币需求：是指个人、家庭或单位在主观上希望拥有货币的欲望。

客观货币需求：是指个人、单位或国家在一定时期内能满足经发展客观需要的货币需求。

客观货币需求为我们研究对象。

微观货币需求与宏观货币需求.微观货币需求是个人、家庭或企业单位在既定收入水平、利率水平和其他经济条件下的货币需求，注重静态的主观的研究，主要研究货币贮藏手段职能。

宏观货币需求是一个国家在一定时期内的经济发展和商品流通所必需的货币量，注重动态的客观的研究，主要研究货币的流通手段和支付手段职能。

名义货币需求与真实货币需求.名义货币需求：是指一个社会或经济部门在不考虑价格变动情况下的货币需要量，一般用Md表示。

真实货币需求：是扣除价格变动因素后的货币需要量，也就是以某一不变价格为基础计算的商品和劳务量对货币的需求，通常可记为Md/P。

*在信用货币制度下，区分这两种货币需求是非常必要的。

三.货币需求的决定因素费雪交易方程式：P、T、V.费雪1911年《货币购买力》一书中提出交易方程式：MV＝PT,因货币的外生性，费雪交易方程式又可表达为：P=MV/T.变形后得到货币需求方程式：M＝PT/V ，即名义货币需求数量取决于全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通速度剑桥方程式：P、Y、（i）:庇古将现金余额理论用数学方程式表示即剑桥方程式：Md＝kPY影响货币需求的主要因素也是P；而且包含了利率因素，但未在公式中体现凯恩斯的三动机说：Y、i:交易动机引起的货币需求与收入水平存在稳定的关系，是收入的递增函数;预防动机引起的货币需求主要是收入的递增函数（也与利率有关）;投机动机是凯恩斯的独创，投机性货币需求主要受利率影响，是利率的递减函数文特劳布的七动机说：Y、i、Po:第一类是商业性动机。

包括产出流量动机、货币-工资动机和金融流量动机。

该类货币需求与收入紧密相关。

;第二类是投机性动机。

包括预防和投机动机、还款和资本化融资动机以及弥补通货膨胀损失动机。

金融学学习笔记(思维导图)

名义利率实际利率
按性质不同
利率=利息/本金
利息利率
固定利率浮动利率
按管理方式
费雪效应：预期通货膨胀变化将引起利率发生变动的效应。即，当预期通货膨胀率上升时，储蓄减少而投资增加，结果是利率上升。
拆借利率国债利率
按信用形式
...
古典学派的储蓄投资理论（真实利率理论）
利息率（利率）
凯恩斯的流动性偏好理论
追索、背书
有关经济行为
由银行应进口人的请求开给出口人的在一定条件下保证付款的凭证
信用证
商业银行对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的证书
信用卡
几种典型的信用工具
信用工具（金融工具）
股份公司为筹集资金而发给投资者的入股凭证股价=预期股息/市场利率
股票
政府债券（国家债券）
股份公司在经营过程中为筹集长期资金而向社会发行的借款凭证
经济意义上：信用是指以收回本金并获得利息为条件的贷出，或以偿还本金并支付利息为前提的借入，代表着一种债权债务关系。
概述
私有制和商品交换是信用产生的前提条件
授信主体与受信主体所掌握的信息量不同，一般受信主体比授信主体更了解自己的经营状况、偿债能力和信誉程度，即受信主体拥有私人信息或隐藏信息
信息不对称
经营性质看组织机构看
。。。
金融学
子主题
现代金融体系
特点：商业信用的债权债务人均是工商企业，体现了企业之间的关系。商业信用所贷出的资本是处在产业资本循环周转过程中一定阶段的商品资本。
优点：在商品经济汇总发挥着润滑生产和流通的作用，是企业信用活动的基础
过程：包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为
国际金融机构贷款

金融学笔记

1.货币的职能1）价值尺度2）流通手段3）贮藏手段4）支付手段5）世界货币2.货币层次划分的依据及我国如何划分的货币层次划分，即是把流通中的货币量，主要按照其流动性的大小进行相含排列，分成若干层次并用符号代表的一种方法。

层次瓜分的标准：流动性M0=流通中的现金M1=M0+活期存款M2=M1+城乡储蓄存款+企业单位定期存款+其他存款M3=M2+全部银行存款3.狭义货币：流通中的现金和商业银行体系的支票存款的总和，既M14.▲广义货币：即M2，储蓄存款和定期存款也具有货币性，也有认为M3的5.货币制度：一国以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式，主要包括货币金属、货币铸造、发行流通、准备制度等。

6.▲劣币驱逐良币的规律就是在两种实际价值不同而面额价格相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货必然会被人们熔化、输出而退出流通领域；而实际价值较低的通货反而会充斥市场。

7.现代社会的主要信用形式1）商业信用2）银行信用3）国家信用4）消费信用5）国际信用8.▲商业信用：是企业之间在商品买卖时，以延期付款和预付货款等形式提供的信用。

9.消费信用的方式及作用方式：①分期付款；②信用卡业务；③消费贷款。

作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费，促进商品的销售和生产，推动技术进步和经济增长10.▲信用工具的类型1）票据2）信用证3）信用卡4）股票5）债券11.▲信用工具的基本特征（与债券特征相同）1）偿还性：大多数信用工具要求还本付息，但股票和永久债券只付息不还本2）流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条件下随时变现的能力3）收益性：购买或持有信用工具，不仅要求还本，还希望带来利润，信用工具的收益性通过收益率来反应4）本金安全性（风险性）：指信用工具的持有者收回本金及其预期收益的保障程度12.利率的宏观调控和微观调控的作用（利率的作用）1）宏观调节功能①积累资金②调节信用规模③调节国民经济结构④抑制通货膨胀⑤调节国际收支2）微观调节功能①激励企业提高资金使用效率②影响家庭和个人的金融资产投资③作为租金计算的基础13.单利S=P(1+r*n) 复利S=P(1+r)n(N次幂) P本金 R利率 N期限14.▲基准利率：是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率（起决定性作用，起指导性作用）。

林清泉主编的《金融工程》笔记和课后习题详解第七章无套利分析方法【圣才出品】

林清泉主编的《⾦融⼯程》笔记和课后习题详解第七章⽆套利分析⽅法【圣才出品】第七章⽆套利分析⽅法7.1复习笔记⼀、MM定理1．传统资本结构理论（1）净收益理论（2）营业净收益理论（3）折中理论1956年，莫迪利安尼和⽶勒提出了现代资本结构理论。

后来被⼈们称为“MM定理”。

2．⽆公司所得税和个⼈所得税的MM定理（1）基本假设①市场是⽆摩擦的。

②个⼈和公司可以按同样的利率进⾏借贷。

③经营条件相似的公司具有相同的经营风险。

④不考虑企业增长问题，所有利润全部作为股利分配。

⑤同质性信息，即公司的任何信息都可以⽆成本地传递给市场的所有参与者。

（2）分析过程假设有A、B两家公司，其资产性质完全相同，经营风险也⼀样，两家公司每年的息税前收益都为l00万元。

A公司全部采⽤股权融资，股权资本的市场价值为1000万元，其股权资本的投资报酬率为10％；B公司存在⼀部分负债，其负债价值为400万元，负债的利率为5％，假设B公司剩余的股权价值被⾼估，为800万元，则B公司总的市场价值为1200万元。

莫迪利安尼和⽶勒认为，由于企业的资产性质、经营风险和每年的息税前收益是⼀样的，因此B公司价值⾼于A公司价值的情况并不会长期存在下去，投资者的套利⾏为将使两家公司的价值趋于相等。

具体套利策略如下图所⽰：表7-1⽆风险套利⾏为的现⾦流情况单位：万元由于在前⾯做出了市场上所有投资者都可以⽆成本地获得公司信息的假定，因此可以想象所有的投资者都趋于做出同样的投资决策。

投资者竞相卖出被⾼估的B公司的股权，从⽽B公司的股权价值下降到600万元，最终使得A、B两公司的市场价值趋于相等。

（3）结论①MM定理I：任何公司的市场价值都与其资本结构⽆关②MM定理Ⅱ：股东的期望收益率随着公司财务杠杆的上升⽽增加公司的加权平均资本成本r WACC可表⽰为：（7—1）假设⽆杠杆公司的T'WACC=r0，那么（7—2）（7—2）式表明，杠杆公司股东的期望报酬率与公司的财务杠杆⽐率成正⽐。