2017高级会计实务知识点(十四)

2017高级会计实务知识点（十四）投资决策方法。

常用的投资项目的评估方法主要有六种：非折现的回收期法、折现的回收期法、净现值法、内含报酬率法、现值指数法和投资收益法。

(一)项目评价的辅助方法

项目评价的辅助方法包括：非折现的回收期法、折现的回收期法和投资收益法。

1.回收期法

回收

期越短，方案

越有利

用在某项目中所需的时间，可在

一定程度上反映出项目的流动性

和风险。在其他条件相同的情况

下，回收期越短，项目的流动性

越好，方案越优

期现金流量比短期性的预期现金

流量更具风险

的现金流量

虑资本的成本

统回收期法演变而来的，即

项目评价的基本方法包括：净现值法、内含报酬率法和现值指数法。

1.净现值法

计算

在计算过程中，经常运用“插值法”。

内含报酬率法的原理是：IRR是一个项目的预期收益率，如果该收益率超过了资金的成本，剩余部分就可以保留，由此增加了企业股东的财富。所以，当项目的IRR超过资本成本，项目可以接受。反之，如果IRR低于资金成本，则项目不能接受，否则会减少股东的财富。

决策原则：

①如果IRR>资本成本，接受项目能增加股东财富，可行。

②如果IRR<资本成本，接受项目会减少股东财富，不可行。

(2)修正的内含报酬率法(Modified Internal Rate of Return，MIRR)

修正的内含报酬率法克服了内含报酬率再投资的假设以及没有考虑整个项目周期中资本成本率变动的问题。修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的。值得说明的是，项目决策最基本的方法是NPV法，当传统的IRR法与NPV发生冲突时，通常以NPV为准。原因在于，传统的IRR法有两个主要缺陷：一是有多个根;二是假设再投资率为IRR。假设再投资率是IRR，则隐含的意思是，计算现值时的折现率也为IRR;修正的IRR法则认为，再投资率应为实际的资本成本，先按实际的资本成本计算出各期现金流量的终值，再求出IRR。以这种方式计算出的IRR，称之为MIRR。

修正的内含报酬率法认为项目收益被再投资时不是按照内含报酬率来折现的，一般认为现金流量以资金成本进行再投资的假设较为合理，具体计算有如下两种方法：

方法1：

(3)内含报酬率法的优缺点

①优点：内含报酬率作为一种折现现金流法，在考虑了货币时间价值的同时也考虑了这个项目周期的现金流。此外，内含报酬率法作为一种相对数指标除了

可以和资本成本率比较之外，还可以与通货膨胀率以及利率等一系列经济指标进行比较。

②缺点：因为内含报酬率是评估投资决策的相对数指标，无法衡量出公司价值(即股东财富)的绝对增长。在衡量非常规项目时(即项目现金流在项目周期中发生正负变动时)，内含报酬率法可能产生多个IRR，造成项目评估的困难。此外，在衡量互斥项目时，传统的内含报酬率法和净现值法可能会给出矛盾的意见，在这种情况下，净现值法往往会给出正确的决策判断。

3.净现值法与内含报酬率法的比较

现值指数法提供了一个相对于投资成本而言的获利率，与内含报酬率法一样，它在一定程度上反映出一个项目的收益率与风险，指数越高，说明项目的获利能力越强，即使现金流量有所降低，项目有可能仍然盈利。

投资决策方法的特殊应用。

(一)不同规模的项目

如果两个项目是互斥项目，当投资规模不同时，应按照扩大投资规模法来进行决策。

扩大投资规模法，就是假设存在多个小规模项目，将小规模项目重复，扩大为和大规模项目投资额相同的投资，然后比较其净现值。选择净现值大的项目。

(二)不同寿命周期的项目

如果互斥项目的周期不同，则可运用重置现金流法和约当年金法来进行决策。

1.重置现金流法

重置现金流法亦称期限相同法，假设方案可以重置，选择共同寿命期(最小公倍寿命)下净现值大的方案为最优。

2.约当年金法

这一方法基于两个假设：(1)资本成本率既定;(2)项目可以无限重置。在这两个假设基础上，通过净现值和年金现值系数计算出项目净现值的等额年金，等额年金较高的方案则为较优方案。

PMT=NPV÷(P/A，i，n)

上式中：PMT表示等额年金;NPV表示项目的净现值;i表示给定的资本成本率;n表示项目寿命期。

（本文来自东奥会计在线）