融资决策与企业资本结构教学案例
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☆
2009年1月，美国雅虎董事会宣布，任命美国软件公司执行董事长 巴茨担任雅虎CEO，同时成为雅虎董事会成员。杨致远则辞去雅虎
CEO一职，但仍留任雅虎董事会成员。而杨致远的离职则为“雅巴
之争”埋下伏笔。
☆
2009年初，有外媒报道，马云在巴茨上任后去美国拜访时，
巴茨当着阿里巴巴管理层的面，指责马云没有把雅虎中国做好
• 2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美
元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，投资者包括 软银集团、富达投资、Granite Global Ventures和TDF风险投资有限公司四家公司。 其中软银集团投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。
案例结语
①
创业者要平衡引进风险投资和股权控制的关系
②
企业的融资结构会对股权结构产生重要影响，进 而会对企业发展产生深远影响，企业应该实施融 资渠道多元化，平衡企业外部融资渠道。
☆
2010年1月，雅虎就Google退出中国大陆市场表态 ，阿里巴巴随后发表声明指责雅虎此举鲁莽轻率。
☆ 2010年9月9日，雅虎子公司雅虎香港总经理蔡 宝德表示，“正考虑”吸引内地客户到雅虎香 港网站上投放广告。这个“正考虑”的事情引 起了阿里巴巴集团的强烈反弹，其发言人表 示，将根据这一情况重新评估与雅虎的合作 关系。
利用风险 投资基金
并购雅虎 中国
阿里巴巴在 香港上市
阿里巴巴 融资三阶段
利用风险投资基金
•
1999年3月，马云创建阿里巴巴的时候，“天使基金”只有50万元，所以
很快就遇到资金枯竭的问题，公司马上陷入无法运转的境地。这时，阿里巴巴的
CFO蔡崇信在1999年10月，为阿里巴巴拉来了高盛、富达投资和新加坡政府科
技发展基金等投资，总计500万美元，这算是阿里巴巴第一笔真正的发展资金。
• 阿里巴巴融来的第二笔风险投资震惊了投资界，日本软银集 团总裁孙正 义在一次与马云的会面中，被马云的演讲和阿里巴巴的创业思路所吸引。在短短几 分钟内便敲定了与马云的合作。 2000年1月，软银集团与阿里巴巴集团正式签约， 向其投资2000万美元。
直接投资和软银1.8亿美 元可转债资金，确保了淘
宝的生存，并得到了梦寐
以求的搜索技术，可以打 造完整的电子商务链。
并购细节
结果
阿里巴巴在香港上市
关键数字解读
1500亿美元+4530亿港元
Байду номын сангаас里巴巴股权结构图
根据2005年“雅巴协议”，自2010年10月起雅虎在董事会 的席位将由原来的一席变两席，即雅虎和阿里巴巴管理层 分别可以委任两位董事，软银依旧可委任一位董事，如下 图
并购雅虎中国
2005年8月，雅虎和阿 里巴巴共同宣布，雅虎 以10亿美元和雅虎中国 全部业务作价，换购了 阿里巴巴集团40％的股 权。在并购前，马云并 向外界发出豪言：“我 们和雅虎不是合并，而 是阿里巴巴并购雅虎
•雅虎先以3.6亿美元价格向软银集团购得450万股 淘宝网股票（其余股份由阿里巴巴集团持有），并
赠与阿里巴巴，软银集团完成了部分套现。同时， 雅团行•虎票雅虎股股中，虎又票份国占以以（总全其“5合数部总7.70每6业股亿0.5股务份0美4万亿”数6元.美5股•的涉商电换的马美价元的长足务子取2云元格6现1期中市商约.确5）购3金9控国场务1.4保，买％.+71制这和公3了8占4％。.7亿6权一结司对阿。7在亿股；最盟；2阿里这美万阿雅大最阿里巴一元股里虎的优里巴巴协淘阿巴得电秀巴巴集议宝里巴以子的巴团签股巴集已订权巴团发后+集股雅， 马云在阿里巴巴仍获具得有了绝雅对虎控制70地00位万。美元
2009年1月，美国雅虎董事会宣布，任命美国软件公司执行董事长 巴茨担任雅虎CEO，同时成为雅虎董事会成员。杨致远则辞去雅虎
CEO一职，但仍留任雅虎董事会成员。而杨致远的离职则为“雅巴
之争”埋下伏笔。
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2009年初，有外媒报道，马云在巴茨上任后去美国拜访时，
巴茨当着阿里巴巴管理层的面，指责马云没有把雅虎中国做好
• 2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美
元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，投资者包括 软银集团、富达投资、Granite Global Ventures和TDF风险投资有限公司四家公司。 其中软银集团投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。
案例结语
①
创业者要平衡引进风险投资和股权控制的关系
②
企业的融资结构会对股权结构产生重要影响，进 而会对企业发展产生深远影响，企业应该实施融 资渠道多元化，平衡企业外部融资渠道。
☆
2010年1月，雅虎就Google退出中国大陆市场表态 ，阿里巴巴随后发表声明指责雅虎此举鲁莽轻率。
☆ 2010年9月9日，雅虎子公司雅虎香港总经理蔡 宝德表示，“正考虑”吸引内地客户到雅虎香 港网站上投放广告。这个“正考虑”的事情引 起了阿里巴巴集团的强烈反弹，其发言人表 示，将根据这一情况重新评估与雅虎的合作 关系。
利用风险 投资基金
并购雅虎 中国
阿里巴巴在 香港上市
阿里巴巴 融资三阶段
利用风险投资基金
•
1999年3月，马云创建阿里巴巴的时候，“天使基金”只有50万元，所以
很快就遇到资金枯竭的问题，公司马上陷入无法运转的境地。这时，阿里巴巴的
CFO蔡崇信在1999年10月，为阿里巴巴拉来了高盛、富达投资和新加坡政府科
技发展基金等投资，总计500万美元，这算是阿里巴巴第一笔真正的发展资金。
• 阿里巴巴融来的第二笔风险投资震惊了投资界，日本软银集 团总裁孙正 义在一次与马云的会面中，被马云的演讲和阿里巴巴的创业思路所吸引。在短短几 分钟内便敲定了与马云的合作。 2000年1月，软银集团与阿里巴巴集团正式签约， 向其投资2000万美元。
直接投资和软银1.8亿美 元可转债资金，确保了淘
宝的生存，并得到了梦寐
以求的搜索技术，可以打 造完整的电子商务链。
并购细节
结果
阿里巴巴在香港上市
关键数字解读
1500亿美元+4530亿港元
Байду номын сангаас里巴巴股权结构图
根据2005年“雅巴协议”，自2010年10月起雅虎在董事会 的席位将由原来的一席变两席，即雅虎和阿里巴巴管理层 分别可以委任两位董事，软银依旧可委任一位董事，如下 图
并购雅虎中国
2005年8月，雅虎和阿 里巴巴共同宣布，雅虎 以10亿美元和雅虎中国 全部业务作价，换购了 阿里巴巴集团40％的股 权。在并购前，马云并 向外界发出豪言：“我 们和雅虎不是合并，而 是阿里巴巴并购雅虎
•雅虎先以3.6亿美元价格向软银集团购得450万股 淘宝网股票（其余股份由阿里巴巴集团持有），并
赠与阿里巴巴，软银集团完成了部分套现。同时， 雅团行•虎票雅虎股股中，虎又票份国占以以（总全其“5合数部总7.70每6业股亿0.5股务份0美4万亿”数6元.美5股•的涉商电换的马美价元的长足务子取2云元格6现1期中市商约.确5）购3金9控国场务1.4保，买％.+71制这和公3了8占4％。.7亿6权一结司对阿。7在亿股；最盟；2阿里这美万阿雅大最阿里巴一元股里虎的优里巴巴协淘阿巴得电秀巴巴集议宝里巴以子的巴团签股巴集已订权巴团发后+集股雅， 马云在阿里巴巴仍获具得有了绝雅对虎控制70地00位万。美元