房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
房地产价格波动对经济的金融加速效应实证研究
金 融 加 速 效 应 。 上 的 表 现 形 式 可 以 概 述 为 ： 地 产 价 以 房
个 月 度 数 据 作 为 分 析 对 象 ，计 量 分 析 工 具 选 用 功 能 强 大 的 Ｅ ｉｗ ６软 件 。数 据 来 源 为 国研 网 宏 观 经 济 数 据 ｖｅ ｓ 库 、 经 专 网 统 计 数 据 库 、 国 国 家 统 计 局 网 站 及 中 国 中 中
家 庭 的 当 期 收 入 和 预 期 的 未 来 收 人 的 现 金 流 ，加 上 已
、房地Βιβλιοθήκη 产 价格 波 动对 经 济 的金 融加 速效 应 理论 阐 述
经 拥 有 的 财 富 存 量 。房 地 产 价 格 上 升 ， 加 家 庭 财 富 ， 增
家庭 可 以将部 分房地 产 出售或 者 以房地 产作 为抵押 ．
期 收 入 与 预 期 收入 的 增 加 将 提 高 家 庭 消 费水 平 。 时 ， 同 消 费 者 认 为 自 己 的 财 务 状 况 变 得 安 全 ．遭 受 财 务 困境
决 定 经 济 周 期 波 动 特 征 的 关 键 因素 。 因 金 融 市 场 缺 陷
而 产 生 的 金 融 摩 擦 会 放 大 金 融 冲 击 ． 所 谓 的 “ 融 加 即 金 速器 ” 应 。 效 即使 冲击 趋 于 零 ， 由于 金 融 摩 擦 的存 在 ， 这
（ ） 地产价格 波 动对 消 费的金 融加速 效应传 导 渠道 一 房
的过 程 中． 家庭房地产 消费 的高收益预 期“ 自我实现 ” ，
从 而导致 家庭 房地产 需求 的 “ 理性 ” 胀 ， 银 行信 非 膨 在 贷 的 支 持 下 ． 多 的家 庭 进 行 房 地 产 的 “ 前 ” 费 。 更 超 消 当
房地产市场波动对经济的影响
房地产市场波动对经济的影响随着经济的快速发展，房地产市场作为一个重要的经济领域，对整个经济体系产生了深远的影响。
然而，房地产市场的波动性也给经济带来了一定的影响。
本文将探讨房地产市场波动对经济的影响，并分析其中的原因和对策。
一、投资与消费的变化首先，房地产市场的波动对投资和消费水平产生显著影响。
当房地产市场处于繁荣期时，人们的财富增长，信心增强，倾向于将资金用于购买房地产，从而推动了投资增长。
然而，当房地产市场经历调整或下行期时，人们的财富受到影响，信心下降，投资意愿减弱，导致整体投资规模缩减。
与此同时，房地产市场的波动也对消费水平产生直接影响。
在房价上涨时，购房者倾向于透支其未来的消费，将积蓄用于购房贷款，从而导致消费水平相对下降。
相反，当房价下跌时，购房者可能会选择观望或抛售现有房屋，以避免财富损失，这也会对整体消费产生消极影响。
二、金融系统稳定性的挑战房地产市场的波动还对金融系统的稳定性带来影响。
高风险的房地产贷款和债务可能会引发金融危机，进而波及整个经济体系。
当房地产市场处于繁荣期时，金融机构通常倾向于过度放贷，以获取更高的收益，这可能导致债务累积和不良贷款增加。
一旦房地产市场经历调整或下行期，这些债务和不良贷款问题就会暴露出来，对金融机构和整个金融系统带来巨大风险。
为了应对这一挑战，监管部门需要加强对房地产市场的监管，严格控制金融机构的贷款行为。
此外，金融机构也应加强内部风险管理，提高风险意识，避免过度倚赖房地产行业。
三、影响就业和经济增长房地产市场的波动对就业和经济增长也有着重要的影响。
一方面，房地产业作为一个劳动密集型行业，对就业具有重要意义。
当房地产市场繁荣时，相关行业的就业机会增多，对整体就业水平起到积极推动作用。
然而，当房地产市场经历调整或下行期，相关行业的需求减少，就业机会相应减少，对就业产生不利影响。
另一方面，房地产市场的波动也对经济增长产生重要影响。
房地产业不仅直接刺激了相关产业的发展，也拉动了整个经济的增长。
房地产价格波动对经济的影响及对策——基于金融加速器效应的视角
、
金 融 加 速 器 效 应 的 理 论 阐 述 与 传 导 机 理
当企业 遭受到 经济 中的正 向 冲击或 负 向冲击 ， 其净值 随之 升 高或 降低 时 ， 由信贷 市场 的作 用会 将这 种 冲击对 经济 的影 响放 经 大， 这种 效应 称为金 融加 速器 效应 （ ｒｅｗａ １ ９ ） 同时 ， 融 Ｇ ｅｎ ｌ ９ ３。 ｄ， 金 市 场缺 陷而产生 的金融 摩擦也 会放 大金 融 冲击 ， 致宏观 经济 剧 导 烈 波动 。房 地产 价格波 动主要 是通 过改 变经 济主体 的行 为方 式 ， 通 过金 融加 速效 应 对投 资 、 民消费 行为 产生 深 刻影 响 ， 居 最终 影
解房 价波 动对经 济加速影 响 的对策建 议 。
一
社会 消费品零 售总额 （ Ｓ ， Ｌ ） 投资 的变量 选取 固定资 产投 资完成 额 （Ｔ， Ｇ ）中间变量 则基 于金融 加速 的视角 选取 金融机 构人 民币贷 款
总额 （ ＤＫ） 。
数 据 采用 我 国 ２ ０ ０ ７年 Ｏ １月 到 ２ １ ０ ０年 ４月共 计 ４ ０个 月 度 数据 作 为分析 对 象 ，此 段 时间也 是 房地产 的迅猛 发展 到调 控 加 剧、 信贷 快速 扩张 到 固定 资产投 资 持续放 大 ， 更具 有 客观性 和 现 实 意 义 。计 量 分 析 工 具 选 择 Ｅ Ｉ ＷＳ ． 件 ， 据 来 源 于 国研 网 Ｖ Ｅ ６０软 数
不平 稳 ；而各变量 的一 量 的检验 见附 表 ）说 明 各变 量都 是一 阶单 整 ， ， 整
理 如表 ｌ
表 １各 变 量 的 平 稳 性 检 验 结 果
变量
Ｕ ＦＤＣ
（ ） 地产价 格波 动对消 费的金融 加速器 效应传 导机理 一 房 房地产 价格 的上升 使得 家庭财 富迅 速增 加 ， 庭一 方面 可 以 家
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析房地产价格波动对金融稳定具有显著的影响，这一现象已经在世界范围内得到了广泛的认识和研究。
一方面，房地产价格的波动往往会对金融机构的资产质量和流动性产生影响，另一方面，房地产市场的变动也会影响国家整体经济发展水平。
本文将对房地产价格变动对金融稳定的影响进行分析，并通过实证分析探讨房价变动对金融稳定的具体影响。
首先，房地产价格波动对金融机构资产质量的影响是显而易见的。
房地产价格波动对金融机构的贷款质量、风险敞口和盈利能力都会产生直接的影响。
当房地产市场处于上涨周期时，金融机构会倾向于向房地产行业大量发放贷款，以获取高回报。
然而，当市场走向下降或衰退时，债务人的还款能力将受到负面影响，金融机构的贷款风险也会随之上升。
如果房地产市场的下滑幅度足够大，金融机构的不良贷款率可能会急剧上升，这会对金融机构自身的盈利能力和稳定性造成严重影响。
其次，房地产价格变动对金融机构流动性的影响也是需要关注的。
在房价快速上涨的时期，金融机构的业务往往会迅速增长，这会带来大量的存款和贷款，提高了金融机构的流动性。
但是，当房价下跌时，由于债务人的还款能力下降，银行贷款和存款的需求将减少，导致金融机构流动性降低，甚至可能陷入资金短缺的困境。
第三，房地产市场的变动也会对整个国家的经济发展水平产生影响。
房地产价格的波动对国家的经济发展有着深刻的影响，特别是通过对住房保障、地方财政收入、宏观经济稳定水平、社会平等等方面产生的影响。
在房价暴涨的情况下，人们的房产资产价值增值幅度远远高于其他资产的增长速度，从而拉动国民财富的增长。
此外，房地产市场也会成为地方政府的主要财政收入来源之一，然而房价下跌也使地方政府的财政压力加大，进而进一步影响地方经济和本国经济的发展。
最后，我们可以通过实证分析来了解房价波动对金融稳定的实际影响。
以中国市场为例，一些研究显示，房价上涨是当前中国市场的主要经济风险之一。
随着房价的急剧上升，中国银行业不良贷款率不断攀升，贷款担保比例也不断下降。
中国房地产市场与金融市场关系的实证分析_
第二章 房地产市场与金融市场关系的理论分析2.1 房地产市场对金融市场的依赖性分析在我国香港地区，1993年港埠金融业投向房地产的贷款约占贷款总额的1/3，全港60%的股票与房地产有关。
在美国，一般商业银行房地产贷款占贷款总额的60%，占资产总量的16%左右。
在欧美，房地产投资的70%要通过金融机构融资，住房信贷占全国信贷总额的比例大都接近40%，其中，美国为43.6%，英国为37.4%，德国（西德）和挪威为36%。
上述数据充分说明，金融在住房产业发展中起着重大作用[29]。
房地产再生产与一般商品再生产的共性同房地产再生产本身的特性相互交织在一起，构成了房地产再生产需要金融支持的客观基础，从而使房地产再生产产生了对金融市场的强烈依赖性。
2.1.1从商品——货币关系上考察在市场经济条件下，房地产在生产、流通、交换和消费各个环节中，必须进行各种各样的物化劳动和活劳动交易，正是这些交易的实现，才使劳动力和劳动资料及劳动对象相结合；也正是这些交易的实现，才使得房地产商品能够到达房地产购买者手中，并得以在不同经济主体之间不断流转，从而进行正常的房地产消费。
没有这些交易的实现，房地产再生产就不可能进行下去。
但是，这些交易的实现，是以货币工具的存在和运用为条件的。
如果离开货币工具，房地产再生产中各种形态的物化和活劳动就无法计算、比较、核算和控制，从而无法进行交易。
而金融机构恰恰是专门经营和管理货币这种作为一般等价物的特殊商品的，因此，房地产再生产的运行不可能离开金融的支持与配合，而且，金融市场的运行状况，直接关系到货币工具在房地产再生产中的运用程度。
2.1.2从房地产再生产的特殊性上考察房地产再生产中存在着许多需要解决的矛盾，但有两个是最基本的矛盾，这两个矛盾不解决，房地产再生产就不能顺利进行。
同时，这两个基本矛盾的解决程度，还影响着其他矛盾所能缓解的程度。
而这两个基本矛盾是否能够得到解决，以及能够得到解决的程度，主要取决于金融市场对房地产再生产的支持，包括支持的力度和支持的方式等。
房地产价格波动对区域金融稳定的影响——基于安徽省的实证研究
近 年来 ， 因房 地产 价 格 过度 波 动 导致 金融 危
机 的例 子 时有 发 生 ，特 别 是 ２ ０ ０ ７年 美 国 的次 贷 危 机逐 渐 演变 为 国 际金 融危 机 ， 引起 人 们对 房 地
产 价 格 波 动 与 金 融 稳 定 关 系 的 新 一 轮 关 注 和 思 考 。从 国 内来 看 ， 当前 金融 市 场 的制 度 约束 ， 受 房
盛转 衰 时 ， 房地 产 市场 供 给存 量 增 加 和需 求 下 降
风 险 的发生 和蔓 延 。 白 ２ １ 年年初 以来 ， 国房 ０ １ 我 地 产 价格 的 涨 幅开 始减 缓 ， 分 城市 的房 地产 价 部
格 甚 至 出现 大 幅 回落 ； 时 ， 买 者 预期 发 生 变 同 购 化 ，全 国范 围 内 的房地 产 销售 开 始 大 幅萎 缩 ， 个
平、 舜、 皮 鲁桂 华 （ ０ ４ 研 究 表 明 ， 国现 阶段 的 ２０ ） 中
托宾 Ｑ理论 认 为 ， 增加 新 资本 的 动机 取决 于 该项 资本 市场价 值 与重置 成本 的 比较 。根 据 这一 理论 ， 当企 业 发现 房 屋能 以比其 建造 成 本 更高 的 价格销售时 ， 即托宾 Ｑ值 （ 屋 价格 与建 造 成 本 房 的 比率 ） 于 １时 ， 屋 的供 给 会增 加 ， 房屋 投 大 房 而
非 常重要 的理论 意义 和现实 意 义 。
二 、 献综述 文
（ ） 一 国外 研究 文献 综述 从 国外 理 论 界 的研 究来 看 ， 主要 集 中于房 地
地 产 融 资仍 以间接 融 资 为 主 ， 地 产 开发 资 金 主 房 要 来 源 于商 业 银行 贷 款 ， 得房 地 产投 资 的市 场 使 风 险和 信用 风 险过 多 集 中 于银 行体 系 。同 时 ， 我 国 房 地 产行 业 的 高 速 发展 促 使 商业 银 行 偏 重 于 向房 地 产及 相 关行 业 投 放贷 款 ， 致 房地 产 贷 款 导 出现 过快 增 长 ， 由于 房地 产行 业 存 在 区域 不 可 移 动 性 和 区域 发 展非 均衡 性 等 特征 ， 容易 造 成 房 地
房地产市场波动与金融稳定性的关系分析
房地产市场波动与金融稳定性的关系分析近年来，房地产市场波动成为了国内经济中的一个热点话题。
尽管政府出台了一系列调控政策，但仍难以摆脱波动的局面。
本文将从经济学的角度探讨房地产市场波动与金融稳定性之间的关系。
首先，房地产市场波动对金融稳定性产生了直接的影响。
房地产市场的大幅波动会引发市场的不确定性，进而导致金融市场的扰动。
例如，当房地产市场价格快速上涨时，人们会倾向于将大量资金投入房地产市场，这将导致其他行业资金的流动性下降，金融风险逐渐积累。
而当房地产市场出现下跌时，房地产市场中的信贷资金违约风险将引发整个金融系统的不稳定，进而对实体经济造成严重的冲击。
其次，房地产市场波动还对金融稳定性产生了间接的影响。
房地产市场的波动将改变消费者的预期，影响人们对未来经济走势的信心。
当房地产市场价格下跌时，人们的消费意愿会受到压抑，对实体经济的需求减弱；同时，由于房地产市场的波动引发了一些投资者的恐慌情绪，他们会选择将资金撤离房地产市场，进而影响金融市场的流动性和稳定性。
另外，房地产市场波动还与金融市场的杠杆关系密切相关。
在房地产市场波动较大的情况下，房地产企业的负债率通常会上升，进一步加大了金融系统的风险暴露。
此外，房地产市场的波动还可能导致房地产开发商无法按时进行偿还，从而使得金融机构面临一定的坏账风险。
这些风险的积累会进一步削弱金融体系的稳定性，甚至可能引发金融危机的爆发。
要维护金融稳定性，应该加强房地产市场的调控与监管。
首先，应加强对房地产市场的宏观调控，合理控制房价的上涨速度，并引导人们合理消费。
其次，应加大对房地产市场偿债风险的监测与预警，及时采取相应措施，以防止金融风险的扩散。
此外，还应加强对金融机构的监管，防范金融机构过度依赖房地产市场，以减少金融波动对金融稳定性的冲击。
综上所述，房地产市场波动与金融稳定性之间存在着密切的关系。
房地产市场的波动不仅会直接影响金融市场的稳定性，还会通过改变消费者预期和杠杆关系间接影响金融体系的稳定性。
房地产市场的金融风险分析
房地产市场的金融风险分析房地产市场一直被视为经济的晴雨表，其发展和波动直接影响着国家的宏观经济状况。
然而，随着金融环境和政策的变化，房地产市场也面临着金融风险的挑战。
本文将对房地产市场的金融风险进行深入分析。
一、金融风险的概念和类型金融风险是指金融市场中可能发生的损失或不利事件。
在房地产市场中，金融风险可以分为市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等几种类型。
1. 市场风险市场风险是指由于市场供求关系变化引起的资产价格波动风险。
在房地产市场中，房价波动可能导致房地产市场的暴涨和暴跌，从而对金融体系产生影响，引发金融风险。
2. 信用风险信用风险是指借款人不能按时偿还债务的风险，从而对金融机构的资产质量和流动性产生影响。
在房地产市场中，由于房地产的大宗交易和借贷需求，信用风险可能导致金融机构的不良贷款增加，进而对金融稳定产生不利影响。
3. 流动性风险流动性风险是指在特定时间和特定条件下，投资者难以将资产快速变现的风险。
在房地产市场中，流动性风险可能由于市场需求下降、信用紧缩等产生，导致房地产资产无法迅速变现，加剧金融风险。
4. 操作风险操作风险是指因为人为操作失误、管理不善或者技术错误等原因导致的风险。
在房地产市场中，操作风险可能源自于开发商、房地产企业的经营行为，如果管理不善，可能导致金融风险的加剧。
二、房地产市场金融风险的影响因素房地产市场的金融风险受到多种因素的影响，下面将介绍其中几个主要因素。
1. 宏观经济环境房地产市场的金融风险往往受到宏观经济环境的影响。
例如，经济周期的波动、货币政策的调整、利率水平的变化等都可能对房地产市场产生影响，进而影响金融风险的出现和演化。
2. 资本市场的变化资本市场的变化也会对房地产市场的金融风险产生重要影响。
股票市场、债券市场等的波动与资金流动都可能导致房地产市场的金融风险增加或减少。
3. 房地产市场的供求关系房地产市场的供求关系对金融风险的出现和演化起到至关重要的作用。
房地产价格波动对金融稳定的影响分析
金融天地341房地产价格波动对金融稳定的影响分析方 盛 吉林财经大学摘要：近些年来，随着中国经济的高速发展，中国房地产也逐渐成长起来。
房地产行业需要资金的支持，而资金融通的主要场所是金融市场，这使得房地产市场的发展与金融市场的联系更为紧密。
关键词：房地产价格；金融稳定；VAR 模型中图分类号：F299.23；F832 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)004-0341-01一、前言近几年来，我们国家的房地产行业迅猛发展，导致房价的急速攀升，不利于我国金融系统的稳定，对我国经济的平稳产生严重威胁。
房地产行业的发展提供了大量住房，满足了人民的需要，并且带动我国经济朝着又好又快发展。
但是，任何事物都是双面的，我们在享受房地产发展带给我们的好处的同时。
也不能忽视房价过高等突出的问题。
同时，随着我国融资途径越来越多，房地产行业与金融行业之间的联系也就加紧密。
一旦房地产价格发生的波动较大，势必会波及到金融行业，威胁我国金融市场的稳定。
二、理论分析1.影响房地产价格的因素房地产的供给增加时，而市场对房地产的需求不变时，导致供给大于需求，房地产的价格便会下降。
房地产成本是影响供给的重要因素。
一般来说，房地产的成本如果上升，那么开发商收到的利润就会下降，由此使得开发商不积极的开发房地产，这就会导致市场上房地产的供给数量下降。
房地产投资投机性需求影响因素。
如果消费者预料到房地产价格会上涨，他们就会大量的购房，再等到价格上涨后，以高价卖出，从而获得差价产生的利润，在这种情况下，将导致房地产的需求迅速增加，推动房地产价格上涨。
最后，土地调控政策也是一个因素之一。
我国是国有土地政策，一切土地归国家所有，国家对土地拥有所有权和支配权。
2.金融稳定的影响因素由于我国股票市场发展时间相对短，存在着许多不完善的地方，所以，我国目前的金融体系仍然是以银行、证券等金融机构的间接融资体系为主体。
因此，银行的资产流动性下降，借短贷长使资金的使用机制出现问题，我国的金融机构将发生不平衡，而且会影响金融的稳定性。
我国房地产价格与金融机构信贷关系的实证分析
俱增。回顾历史上各国信贷危机乃至金融危机爆 发前房价与信贷之间的关系可以发现，二者关系 微妙 。例如 ，香港房价 曾在 １９ 年创出历史最 ９７
高水平 ，但在 亚洲 金融危机 后 ，房价 下跌之 势一
机构信贷也发生了相应 的波动性变化 ，且其波动
趋势 很大 程度上 具有 一致性 。
直持 续到 ２ ０ ０ ３年，最 高与最低 之 间振幅 高达 １ ０ 。又 如 ，１ ９ ０ ９ ０年 ， 日本 银 行 危 机 爆 发 时 ， 房价 也正处 于历史 最高 点 ，银 行危 机拖 累房 价一
银 行 信贷发 放 的直 接影 响有 限 ，长期 内对 银行 信 贷 增 长产生 影 响 ，短期 内银行 信 贷对 于房 价 的作
用 也不 显著 ，但 长期 内二者互 为 因果关 系 ［ 引。李 剑 和 陆 军结 合 相 关 面 板数 据 ，选 取 ３ 我 国主 ５个
种重 要 的资产 形式 ，其 价 格波 动会 影 响居 民的
§经济 与管理 学研 究 §
我国房地产价格 与金融机构信贷关 系的实证分析
向 宇 ，袁 锦 芝
（ 四川大学 经济学院 ，四川 成都 ６ ０ ６ ） １０ ５
摘
要 ：基于 ２０ －２ ０ ０ １ ０ ９年的时间序列数据 ，在平稳性检验的基 础上 ，利用 Ｖ ＡＲ模 型分析我 国房地产
价格 和金 融机构信贷之间的关系 。结果发现 ：房屋销售价格指 数的增长对于金融机构贷款的增长具有很 大的 推动作用 ，但金融机构信 贷的增加对房屋销售价格指数的上涨并没有呈现显著的促进作用 。由此提 出政策建 议 ：一是保证信贷总量适 度增长 ，保持房贷合理 占比 ；二是规范行业秩序 ，完善房地 产市场调节机制 。 关键词 ：房地产 价格 ；金融机构信贷 ；信贷 总量 ；行业秩序
信贷、房价波动与银行稳定关系的实证研究
大影响 ， 从而诱使贷款人改变借款计划和信贷需求 ， 同时房价 波动 直接 影 响银行 持有 的房产 资产 及相 应 的抵押贷款 ， 从而影 响银行资本价值 。第三种观点 认为 ， 银 行 信 贷 与 房 价 波 动 之 间存 在 双 向 因 果 关 系 。Ｃ ｏ ｌ ｌ ｙ ｎ ｓ 等（ ２ ０ ０ ２ ） ｔ 发 现在 新加 坡 、 韩 国、 泰 国这 三个东亚 国家和香港地 区， 房价波动与银行信贷增 长具 有较 为 显著 的同步 效应 。李 剑等 （ ２ ０ ０ ９ ） 、 段 忠 东 等ｆ ２ ０ ０ ７ ） 等研究 发 现 我 国房地 产价 格 和银行 信 贷
地 产 泡 沫 的形 成 与破 灭 。易 宪容 （ ２ ０ ０ ９ ） 认 为 信 用 扩 张 的 不确 定 性会 给实 体经 济 造 成 巨大 冲击 ， 同时
收稿 日期 ： ２ ０ １ ２ — １ ２ ～ １ ５ 基金项 目： 本文系 国家社会科 学基金西部项 目（ １ ０ Ｘ Ｊ Ｙ ０ ２ ４ ） 。
＿。
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Ｊｌ 目
众多研究表 明货币政策 、 银行信贷对房地产价 格波动有很大的影响 ； 而且在房价上升期 ， 商业银行 的危 机短 视 症使 银 行 信贷 会 进 一 步扩 张 ， 信 贷 的扩 张很 大程 度上 又助 长 了房地 产市 场泡 沫 。而历 次金 融危机包括最近的次贷危机表明房地产行业的持续 失衡 会 危 害 金融 部 门的稳 定 ， 而银 行作 为房 地产 开 发资金的主要来 源以及房产抵押贷款 的中心 ， 房价 波动 、 信贷变化必然会威胁到银行 系统的稳定性 。 周京奎（ ２ ０ ０ ５ ） 从 绝大 多 数 金融 危 机 的 根源 进 行分 析， 发现 很多 危机 与房 地产 泡沫 破灭 密切 相关 ， 而房 地产泡沫产生基本上是过度的信用扩张造成的。鉴 于此 ， 本 文着 重对 信贷 、 房 价波 动和银 行稳 定之 间的 关系进行实证分析 ， 通过构造银行不稳定指标 ， 利用 格 兰 杰 因果 检验 、 脉 冲 响应 和 方差 分 解 等方 法 分析 银行信贷对房价波动的影响 ， 以及房价波动 、 信贷变 化对 银行 稳定 的影 响 ， 并给 出相 应 的政 策建 议 。
中国房地产价格波动影响金融稳定的实证研究
产价格 渡动对金 融稳 定的影响。 结果显示 ： 房地产价格 波动对 国内金 融稳 定的影响主要 表现为长期的 负向效应 ； 银行
不 良贷 款 率和 汇 率 波 动 显 著 加 大金 融 风 险 效 应 也 主要 表 现 为 长 期 ； 企 业 亏损 率 在 长 、 短 期 内均 对金 融 稳 定 产 生 显 著 的 负向 影 响
Ｍｏ ｎ ｔ ｈ ｌ ｙ
ＨＡபைடு நூலகம்Ｉ Ｎ ＡＮ ｎ ＮＡＮＣ Ｅ
中国房地产价格波 动影 响金融稳 定的实证研究
王仁祥 ， 郭 春 风
（ 武汉理工大学 经济 学院， 湖北 武汉 ４ ３ ０ ０ ７ ０ ）
摘 要： 本 文 在 构 建 金 融稳 定 性 评 价 指 标 体 系的 基 础 上 ， 运用Ｖ Ａ Ｒ模 型 实证 检 验 了 １ ９ ８ ７至 ２ ０ １ １ 年 间 中 国房 地
作者简介 ： － ｒ － ￣
（ １ ９ ６ １ 一 ） ， 男， 湖 北汉 川 人 ， 武汉理工大学经济学院院长、 教授 、 博士生导师 ：
郭春风（ １ ９ ７ ８ － ） ， 男， 湖 北 宜 昌人 ， 武 汉 理 工 大 学 经 济 学 院博 士研 究 生 、 讲师。
２ ０ １ ３年第 ６期 总第 ２ ９ ５期
二、 相 关 理 论 及 实证 研 究 进展
金融稳 定密切相联 。张燕 等（ ２ ０ １ ２ ） ｔ ３ 】 采取 安徽 省 的相关 数据 。得 出了房地产 价格波动不论 在长短期 内都会对金
融 稳 定 性 存 在 显 著影 响 的结 论 。 可 以看 出 ，国 内外 学 者 的相 关 研 究 已经 作 出 了较 大
年 的低 谷到 ２ ０ ０ ６年 的顶 峰 ， 涨幅为 １ ２ ５ ％， 在 其后 的 ５ 年 场基础设施 存在弱点等 因素 。 间又 下跌 ３ ８ ％（ Ｓ ｉ ｎ ａ ｉ ， ２ ０ １ １ ） ￣ ２ Ｊ 。低估 的风险鼓励 了抵押贷
房地产价格研究理论与实证分析
利率下降会导致购房成本降低，从而刺激需求增加，推动房地产价格上涨。 最后，人口因素对房地产价格的影响也不容忽视。随着人口增长和城市化进程的 加快，住房需求量增大，导致房地产价格上涨。
此外，政策因素也是影响房地产价格的重要因素之一。政府可以通过调整土 地供应、限购限贷政策以及房地产税收等措施来调控房地产市场。例如，增加土 地供应可以降低房价上涨的压力；限购限贷政策可以抑制投资投机炒房的行为； 房地产税收则可以通过增加持有成本来降低房价。
未来研究方向
虽然本次演示已经对房地产价格与货币政策之间的关系进行了深入的研究， 但是仍然存在一些需要进一步探讨的问题。例如，不同类型的货币政策对房地产 价格的影响可能存在差异，未来可以进一步研究不同类型货币政策对房地产价格 的效应。此外，还可以进一步研究房地产价格波动与金融稳定之间的关系，为中 央银行制定相应的政策提供更加有益的建议。
结果与讨论
在理论和实证研究的基础上，本次演示得出以下结论：
1、房地产价格对货币政策的影 响方面
2、货币政策对房地产价格的影 响方面，降低利率确实可以增加 房地产投资，从而推高房价
结论
本次演示通过对房地产价格与货币政策关系的理论和实证研究，发现房地产 价格和货币政策之间存在复杂的关系。在制定货币政策时，中央银行需要综合考 虑多种因素，包括房价、经济增长、通货膨胀率等，以实现经济的稳定增长和物 价稳定。同时，中央银行还需要房地产市场的波动可能带来的金融风险，并采取 相应的措施来防范和化解风险。
文献综述
关于房地产价格与货币政策的研究主要集中在房价对货币政策的影响以及货 币政策对房价的影响两个方面。在房价对货币政策的影响方面，早期的研究主要 集中在房价与通货膨胀的关系上。基于货币主义的观点，房价上涨会导致通货膨 胀率上升，因此中央银行需要紧缩货币政策。然而，也有学者提出，房价对通货 膨胀的影响可能并不显著，因为房价与通胀之间可能存在时滞效应。
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析
房地产价格波动对金融稳定的影响及实证分析近年来，国内房地产市场经历了持续的波动。
房价的大幅上涨带来了投机性需求，而政府调控政策的出台则导致房价的波动。
这些波动对金融稳定有着重要的影响。
本文将从房地产波动对金融稳定的影响出发，分析其具体表现并进行实证研究。
1. 对银行稳定性的影响房地产价格波动会影响银行的贷款业务，进而对银行财务稳定性产生影响。
当房价上涨时，银行的贷款风险会相应提高。
此时银行为了保证贷款的安全性，往往会采取降低放贷规模或提高贷款利率的方式，这对银行业务的正常开展会产生一定影响。
相反，当房价下跌时，房地产贷款的违约风险会增加，银行的不良贷款率也会相应上升。
2. 对股票市场的影响房地产价格波动也会影响到股票市场的稳定性。
一方面，房地产市场的高涨会吸引资金涌入，导致股票市场上的个别股票上涨，但由于这些个别股票的涨幅过大，投机性需求又明显，一旦房地产市场出现波动，这些股票价格也会迅速下跌。
另一方面，房地产市场低迷，会使投资者信心下降，影响到股票市场整体的稳定性。
此时，投资者的恐慌情绪会使得股价短时间内大幅下跌。
房地产价格波动还会对经济稳定性产生影响。
房地产市场是国民经济中的重要组成部分，房价的变动往往会引起消费支出的变化。
当房价上涨，不少居民会借款置业，导致消费支出减少，进而造成整体经济水平下降；反之，当房价下跌，购房人群却需要减少支出，相应地促进消费支出的增加，从而推动经济增长。
二、实证分析上海市的房地产市场是全国最为活跃的，而且这座城市的房地产市场变化对金融稳定的影响很显著。
本文将结合上海市的实例进行实证研究。
首先，从银行角度来看，上海市的房地产波动对银行贷款规模和不良贷款率的影响非常显著。
据数据显示，2008年和2009年，上海市房价井喷，使得银行业的不良贷款率直线上升；而2014年上海市房价下跌幅度较为明显，2015年银行业的不良贷款率较去年同期上涨18个百分点。
其次，从股票市场来看，上海市房地产市场的波动对股票市场存在一定的冲击。
热钱、房地产价格波动与金融体系稳定——基于SVAR模型的实证分析
何 淑 兰
（ 广东工业大学 经 贸学 院， 广东 广州 ５ １ ０ ０ ９ ０ ）
摘要： 热钱 、 房地产价格波动 、 银行信贷 三者之 间存在着一种 自我 强化的互馈机 制， 呈顺周期运行特征 ， 会 导致金融 体 系的不稳定， 进 而影 响宏观经济。 通过使用 Ｓ Ｖ Ａ Ｒ模 型对我国房地产 市场进行实证分析， 结果发现 ： 热钱推高 了房 价并且加剧 了房价 的波动 ， 至少可 以直接解释 ２ ５ ％左右的房价波动 ， 若进一步考 虑货币供应量导致银行信 贷扩张这
＆ Ｐ ｈ ｉ ｌ ｉ ｐ 。 ２ ０ ０ ２ ； Ｄ ａ ｎ ｅ ｌ ｅ ｓ ｓ ｏ ｎ＆ Ｚ ｉ ｇ ｒ ａ ｎ ｄ ， ２ ０ ０ ８ ） ［ ｌ ｉ ｌ ２ １ ［ 。
状 态 具有 不可 持续性 ，热钱 不大 可能持 续 大规模 流
人， 未来 某一 时刻 可能 出现 反转 。一旦 热钱 撤 出 ， 对 我 国房地 产市 场影 响几 何 ？房地 产与 金融业 关联 度
一
间接机制 ， 其效果将更为可观。因此， 要提高房地产调控政策的有效性、 稳定金融市场 ， 就必须加强对短期资本流动
的监 控 ， 合理 引 导我 国房地 产 市 场 的 发展 以及 加 速 发 展 我 国房 地 产 金 融体 系， 以达 到 控 制 和 分 散 金 融风 险 的 目的。
关键词 ： 热钱； 房地产价格波动 ； 金 融 稳定 ； Ｓ Ｖ Ａ Ｒ模 型
谊浩 、 裴平 、 方先明， ２ ０ ０ ７ ） Ｈ 。 ２ ０ ０ ８年后 ， 美 国次贷危 机 爆 发并 升级 ， 大量 国 际短期 资本 出现 回流 ， 人 民币
一
房地 产 市 场 是 一个 国家 最 重要 的 资产 市 场 ， 也 是 热钱 进 入 的 最 主要 目标 市 场 ， 热钱 的进 出加 剧 了
中国房地产市场波动对经济的影响
中国房地产市场波动对经济的影响中国房地产市场一直以来都是经济的重要组成部分，其波动和变化会对整个国家的经济状况产生巨大影响。
本文将探讨中国房地产市场波动对经济的影响，并分析其可能的后果。
1. 影响一：投资热点转移中国的房地产市场长期以来都是投资者的热门选择之一。
当房地产市场出现波动时，投资者可能会寻找其他机会，将资金转移到其他领域，例如股票市场或其他投资领域。
这将导致资金流动的变化，可能对经济的某些方面产生积极或消极的影响。
2. 影响二：金融系统风险房地产市场的波动可能引发金融系统中的风险。
房地产是银行主要的借贷领域之一，当房地产市场遭遇波动时，可能出现大量不良贷款，对银行系统造成负担。
此外，一些金融机构可能在房地产市场上有大量投资，当市场波动时，这些机构可能会面临经营风险。
3. 影响三：消费者信心受挫房地产市场波动往往伴随着投资者和消费者信心的动荡。
当房地产市场出现下跌趋势时，购房者可能会观望或推迟购房决策，这会对商品消费和相关行业产生负面影响。
消费者信心的下降也会影响到其他相关行业，如家具、装修等。
4. 影响四：城市发展和就业房地产市场波动还会对城市发展和就业产生影响。
房地产开发是城市经济的重要推动力之一，当市场出现波动时，可能导致房地产项目的推迟或取消，这将影响到相关产业链的发展和相关就业机会。
此外，房地产市场波动还可能导致一些房地产企业的倒闭或裁员，对就业市场带来不良影响。
5. 影响五：政府政策调整房地产市场波动往往会触发政府的政策调整。
政府可能会采取一系列措施来稳定市场，如调整房地产税收政策、加强市场监管等。
这些政策的调整将对房地产市场和相关产业产生重大影响，并通过稳定市场来减少对经济的不利影响。
总结起来，中国房地产市场波动对经济的影响是多方面的。
其中，投资热点转移、金融系统风险、消费者信心受挫、城市发展和就业、以及政府政策调整都是主要的影响因素。
我们需要认识到房地产市场的波动不仅仅对个人和企业产生影响，而且对整个国家的经济运行产生重大影响。
我国房地产价格波动率的影响因素及实证分析(一)
我国房地产价格波动率的影响因素及实证分析(一) 概述房地产市场是我国经济发展中十分重要的一环，房价波动对我们的生产生活都有着深刻的影响。
本文旨在探究我国房地产价格波动率的影响因素及其实证分析。
波动率的定义波动率是反映市场价格波动的风险指标之一，它的计算一般是以某一个时间段内价格变动的标准差平均值为度量。
具体表现为价格波动程度的大小，价格波动越大，波动率就越高。
在房地产市场中，波动率是指房价价格的总体变动程度，反映了市场变动的频率和幅度。
影响因素分析宏观经济环境1.GDP增长率宏观经济环境对房地产市场有着重要的影响，特别是GDP增长率。
在经济增长的环境下，人们的收入增加，购买力增强，房价显然也会上涨。
2.通货膨胀率通货膨胀率是指物价总水平上升的速度，由于物价上涨会导致人们的购买力下降，因此通货膨胀率对于房价也有着很大的影响。
3.利率变动利率对房价波动也有很大的影响，因为房屋的购买和销售往往需要借贷，而房贷利率的变化会直接影响人们的购买力和偿还能力，从而进一步影响房价。
政策环境政策环境对于房地产市场也有着很大的影响，下面我们将从两个方面进行分析。
1.土地政策土地政策的变化可以直接影响房价。
当政府加强对土地的流转管控，土地供应减少，房价自然会上涨；反之，当政府开放土地供应，房价会上涨，但是房价过快上涨会引起经济的泡沫，因此土地流转需要平衡。
2.购房政策购房政策的变化同样会直接影响房价。
当政府出台支持购房人的政策时，房价会增加；相反，当政府出台限购政策时，房价则会下降。
竞争环境其他房地产企业的竞争环境也会对房价产生影响，竞争环境的激烈程度直接影响着开发商的盈利水平，从而影响房价。
实证分析为了验证上述影响因素是否真正对房价波动率产生了影响，本文使用了中原地产数据，并采用了多元回归模型进行实证分析。
具体结果如下：房价波动率 = 0.104 + 0.512 * GDP增长率+ 0.054 * 通货膨胀率+ 0.865 * 利率变动+ 0.066 * 土地政策变化- 0.038 * 购房政策变化+ 0.063 * 竞争环境激烈程度从上述模型结果可以看出，GDP增长率、通货膨胀率、利率变动、土地政策变化、竞争环境激烈程度对于房价波动率均有显著影响，而购房政策变化对于房价波动率的影响不显著。
金融稳定政策对河南房地产周期波动的实证研究
金融稳定政策对河南房地产周期波动的实证研究
周 辉 郑 州 升达 经 贸 管理 学 院 河 南 郑 州 ４ １ ９ ５１１
本 文 为 河 南省 政 府 决 策 研 究 招 标 课 题 “ 进 河 南 省 房 地 产 业 健 康 发 展 的 金 融 体 系研 究 ” （ １ ７ ２ 促 ２ Ｂ ７ ） ０１
一
发 、房地 产消 费与 房地产 价格 三个 方 面评价 了我 国房 地产 金 融政策对房 地产市场 的影响效应 ；张晓 晶、孙涛（０ ６探 讨 了 ２ ０） 新一轮房产 周期与金融 稳定 的关 系。
二 金 融稳定 政策对 房地产周 期的影 响机 制
从 国际经验 来看 ， 房地 产周期 及其 波动都 与银行 信贷 和股 票市场 波动紧密 相联 。对 于我 国的房地 产市场 ， 方面 其金融 一 支持主 要源于商 业银行 的信贷 融资 ，另 一方面 ， 由于房地 产市 场化 的程度 较 低 ， 政策 因素对市 场起 着重 要 的导 向作用 ， 因此 房地产 市场又被 称为 “ 政策市 ” ， 房地产周 期波动 也与 国家 或 紧 或松 的政策 环境 相关 。从政 府 干预房 地 产信 贷 的实践 经验 来看 ， 币政策是 最常用 也是最有 效的办法 。货 币政策 的最 终 货 目标是 保持 币值 和金融 体系 的稳定 ， 资产价格 的波动 又将 影 而 响到整个 金融体系 的稳定性 。 （ ） 一 利率影 响机制 政府通 过利 率杠杆对 房地 产信贷 供应量 进行 调节 ， 而 影 进 响房 地产 市 场 的供 求情 况 ， 最终 影 响房地 产价 格 波动 （ 期 波 周 动） 。一方面 ， 利率的变动 影响到房地产企 业的成本 和资金 的筹 集 ；另一方 面 ， 由于财 富效应的作用 ， 扩张 的货 币政策将刺激 房 地 产需求 ， 导致 房价 上涨 ， 从而 使房产 所有 者 的财 富也 随之 增
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房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
[摘要]房地产行业的健康发展和金融市场的稳定性是密切相关的。
本文以金融稳定的评价指标为标准，选取我国每年的商品房平均销售价格、金融机构贷款余额、房地产信贷风险暴露、金融机构中长期贷款额、短期存款占长期贷款比作为实证变量，首先进行ADF法检验变量的平稳性，接着采用约翰森协整检验进行协整分析，证明了商品房销售价格与各变量之间存在长期协整关系。
最后用Granger因果分析法证明商品房销售价格与各变量间的因果关系。
并以实证结果验证了房地产价格波动能够通过银行信用渠道以及银行流动性渠道影响金融稳定，最后给出政策建议。
[关键词]金融稳定；房地产价格波动；银行信贷；银行流动性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.04.125
1房地产价格波动对金融稳定的影响机制分析
房地产价格波动对金融稳定影响的传导途径很多，这里着重分析银行信用渠道以及银行流动性渠道。
银行信用的过度扩张是金融不稳定的根源。
中国是银行主导型国家，房地产发展及其融资主要依靠银行贷款，短期融资主要是依赖开发贷款，而长期靠按揭贷款。
经济繁荣使房地产价格上升，增加借款者的净资产值，既增强借款者取得银行贷款的能力，又使银行资产负债表得到改善，也增强了银行等金融机构的贷款能力。
资产负债表的改善使房地产价格上涨的效应放大，从而出现信贷扩张，信贷繁荣使银行存在内在危机。
银行的流动性状况，不仅取决于银行资产负债的期限的匹配，更取决于其资产负债的结构和质量。
就银行内部而言，由于存在产生不正确的资产选择和信贷决策的缺陷，因此会造成银行在经营过程中的信用风险居高不下，容易产生大量的不良资产，从而银行流动性受到影响。
房地产价格波动主要是通过对银行存贷款期限造成错配来影响银行流动性。
当房地产价格上涨时，银行信贷的扩张必然导致房地产投资（一般为中长期贷款）在资产业务中的比例增加，一旦房地产价格泡沫破灭，房地产贷款期限被拉长甚至难以收回，即使银行债务期限不变，也加剧了存贷款期限错配风险，影响银行的流动性进而影响金融系统稳定性。
2房地产价格波动影响金融稳定的实证分析
2.1变量与数据的选取
本文以房地产价格为自变量，用计量经济学的方法分析房地产经济波动对实体经济和金融经济的影响。
由于我国房地产业从1998年开始发展，本文所使用的样本取自1998年1月到2013年12月期间的季度数据，用Eviews软件处理。
相关数据均来自国家统计数据库、中国人民银行官方网站。
对于房地产价格的衡量，通过各季度房地产销售额与销售面积计算得出商品房平均销售价格（用HP 表示）。
2.2实证检验
首先，在进行计量分析时为消除房地产价格HP、金融机构贷款额L、房地产信贷暴露数据中存在的异方差，对上述两个变量分别取自然对数，得到三个新变量LnHP、LnL、LnTTRatio。
其次，针对银行流动性渠道。
在进行计量分析时为消除房地产价格、金融机构中长期贷款余额、短期存款占中长期贷款比数据中存在的异方差，对上述变量分别取自然对数再差分，得到三个新变量LnHP、LnLL、LnCDRatio。
处理结果，2000年以来，除银行存贷比外，我国上述各变量都处于上升趋势，时间序列LnHP、LnLL的变化特征很相似，也就是说它们之间很可能具有趋同性。
2.2.1协整检验
由检验结果可以看出，在样本期间，变量LnHP、LnL、LnLL、LnTTRatio、LnDRatio具有类似的变化趋势，说明它们之间可能存在长期稳定关系即协整关系。
为确定变量之间是否存在协整关系，使用eviews7.0对变量进行检验。
再对变量用OLS进行回归分析，得出长期协整关系方程。
对第一组变量LnHP、LnL进行协约翰森整检验结果如下：
由检验结果中prob.值均小于0.05，知LnL与LnHP之间存在协整关系，对方程进行ols参数估计，回归整体方程为：LnL=-1.42658437607+1.69701720627×LnHP
（-1.871953）（17.77149）
第二组变量LnHP、LnTTRatio进行协约翰森整检验结果（图略）如下：
由检验结果中prob.值均小于0.05，知LnHP与LnTTRatio之间存在协整关系，对方程进行ols参数估计，回归整体方程为：LnTTRATIO=-28.3733095785+3.29582232461×LnHP
（-7.360639）（6.82353）
由以上结果可知回归方程协整系数分别为1.70、3.30，表明房地产价格每增加1个百分点，金融机构贷款额增加1.70个百分点；房地产信贷风险暴露增加3.29个百分点。
由此可知，房地产价格波动对银行信用的影响很大。
同理针对银行流动性渠道，对相关变量LnHP、LnLL、LnTTRatio的相关序列进行协整检验，若存在协整关系，则使用EVIEWS7.0软件估计出协整方程。
结果（截图略）如下：
LnLL=1.38205377308+0.139281672222×LnHP
LnCDRATIO=6.82875146252-0.793119052981×LnHP
由以上两个方程可知，回归方程协整系数分别为0.139，-0.793，表明房地产价格每增加1个百分点，金融机构中长期贷款额将增加0.139个百分点；短期存款占中长期贷款的比重将下降0.793个百分点。
房地产价格波动对银行流动性的影响也较大。
2.2.2因果检验
使用eviews7.0对LnL、LnHP、LnTTRATIO进行格兰杰因果检验结果如下表。
零假设[]F-statistic[]Probability[]结论。