【纯技术帖】什么情况下企业的股票才会涨

【纯技术帖】什么情况下企业的股票才会涨？

利润高的企业股价一定高吗？什么样的企业才具有高价值？什么情况下企业的股票才会涨？为什么说只有长期不用的钱才适合投资股票？一文告诉你答案！利润高的企业股价一定高吗？企业价值与利润。企业价值最终要以利润的形式体现，但是又不能简单地等同于当期或者某个时期的利润。企业价值和利润之间是一个非常辩证也非常有意思的关系，也是一个被广泛误解的关系。

比如说，很多企业没有利润，市值也几百亿元，被人认为是垃圾股被乱炒；很多企业利润很好，但是就是股价估值很低，被人认为是没有理念乱卖。净利润是企业价值的兑现，如果总是没有利润，企业终将无法维持经营；但是现在利润很好的企业未必就有长期价值，未必就能继续维持下去。很多互联网企业初期都是亏很多年钱，但是其商业模式具备高度壁垒和可持续性，虽然短期没有利润，但是企业依然具有价值。所以企业价值不能简单等于利润，利润只是企业价值兑现的阶段性表现而已。同样，企业价值也不等于产生利润的产品、技术、渠道等等，但是所有这些因素的确会影响企业价值。企业价值与企业组织成员的价值。企业价值依赖于企业组织成员，但是又不能等同于组织成员的价值。

比如说，电影公司就是典型的例子，我们看电影不会因为它是某家电影公司拍的就去看，而更多是因为它是某某导演拍的或者某个大明星拍的才去看。

理论上说，评估这种公司的价值是要非常慎重的，因为演员和股东可以把股票卖完，然后原班人马成立另一家电影公司，之前的公司就一文不值了。换句话说，如果人员大幅变动，其价值将大幅变动。但是为何二级市场会往往给它们很高的市盈率呢？这其实仅仅是行业的景气掩盖了商业模式的缺陷，这是我们内地资本市场不成熟的体现而已。

但是对于有些企业，就算人员全部离开，任何人来或者一帮“傻瓜”来管理它，这些企业可能都照常运转，这种企业的价值是非常有意义的。另外一个有意思的例子就是资产管理公司，资产管理公司的价值其实就在基金经理身上，一旦基金经理离开，这家公司的价值立即大打折扣，因为投资本身是一个个性化的东西，它不是打群架，不需要团队作战。企业价值与环境。这也是一个被广泛忽视的问题。随着世代变迁，以前很有价值的企业可能变得一文不值，最后破产。环境的变化会影响企业的各个方面。

有的企业在环境变化中价值非常脆弱，比如环境污染可能让一家农业生产企业价值归零。

有的企业能随着环境变化调整自己，从而价值增长，但是

有的企业却天然不能随着环境变换去调整，而不是管理层不愿意调整。看企业价值的时候一定不要忽视环境变化和世代变迁的影响。企业价值与时间。一家企业可能在今天很有价值，在明天就可能一文不值。

所以企业价值是动态的，而不是静态的。我们对任何企业价值的判断都是基于历史信息，随着信息的变化，企业价值本身会发生变化，我们的判断也会发生变化。所以不是简单的长期持有就是价值投资。价值投资不仅仅考虑一个企业目前有没有价值，还要考虑这种价值的稳定性、持续性和成长性。

没有持续性的价值是价值投资的陷阱，价值稳定性差的企业估值应该打折扣，价值不具备成长性的企业是在浪费股东的资源。企业价值的相对与绝对。简单机械地理解价值投资是很多人亏钱的主要原因。企业价值有其绝对的一方面，但其实更多是相对的，是相对于机会成本、时间和环境来说的。价值的估值就更是相对的了。

如果你忽视了价值的相对层面的含义，你就无法理解估值层面的巨大变化。对企业价值要全面、动态、辩证地理解。在操作层面，如何去评估企业的价值呢？股票价格

P=EPS*P/E或者BVPS*P/B。即股票价格等于每股净利润乘以市盈率或者每股净资产乘以市净率。这是使用最广泛的两个公式。

我们以第一个公式来阐述，其中P/E=DP*(1+g)/(k-g)，其中，DP表示股利支付率，g表示利润增长率，k表示加权资本成本。股票投资所有要考虑的问题都可以归结到这个公式的变量当中。什么情况下企业的股票才会涨？所以，股票价格上涨只有以下几种情形：

第一，EPS和P/E同时上升，即所谓的“戴维斯双击”，这是最好的情形

第二，EPS上升但是P/E不动

第三，EPS上升但是P/E下降，但是EPS上升幅度大于P/E 下降的幅度

第四，P/E上升但是EPS不动

第五，P/E上升但是EPS下降，且P/E上升幅度大于EPS下降幅度。只有这五种情形股价才会上涨

下面来分析在什么条件下会出现这五种情形。先来看EPS，EPS是什么？它代表的是公司长期价值的兑现进度，等于税后净利润除以总股数。有些公司不停融资，股本扩张导致EPS下降。

税后净利润增长来自三个方面：销售更多产品或服务，即放量；产品卖得更贵，即涨价；第三是降低各种成本。

对外收购也可以囊括在以上三个方面中。量、价、成本未来的变动就是所谓的“基本面”或者分析师主要考虑的因素。很明显，股票投资仅仅考虑基本面或者EPS肯定不够，还

必须考虑P/E。那么P/E变动又如何确定的呢？或者一个公司到底应该值多少P/E(市盈率)才合理呢？按照上面的公式P/E=DP *(1+g)/(k—g)。DP即股利支付率，那么，到底该用哪一年的股利支付率呢？还是用平均的股利支付率呢？这个问题却没有标准答案，同样的问题还存在于g即增长率，到底是哪一年？还是平均数？还是永续增长率呢？这些问题同样在实践中是没有标准答案的。

公式中的k就更是不靠谱了，k等于无风险利率加上风险溢价，到底哪个利率是无风险利率？一年期国债？还是三年期？还是刚性兑付下的理财产品的利率？没有标准答案！风险溢价也是不靠谱，个股和市场的beta系数仅仅是依据历史数据算出的，可未来的beta是变化的。面对这么多没有标准答案的变量，那我们到底该去如何确定理论的P/E 呢？事实上，根本算不出合理的P/E。所谓的估值，说得好听点是个艺术，说得不好听点就是骗人的。这个道理好比买东西的人都希望千方百计地挑刺找毛病压低估值，卖东西的人都希望讲故事王婆卖瓜卖个好价钱。所以，无论对公司价值分析得如何深刻，无论对公司利润预测得如何准确，落实到股票投资上面都离不开估值。估值无论是艺术也好，忽悠人的也罢，每个股票投资者都绕不过去这个坎。

决定股票价格两个重要变量是EPS和P/E，前者代表基本