金融工程专题报告

金融工程专题报告

目录

1. 基于趋势跟踪资产配置策略的海外经验 (3)

1.1 Meb Faber 全球战术资产配置策略 (3)

1.2 Keller&Keuning 保护性资产配置策略 (5)

1.3 Kipnis 防御性自适应资产配置 (8)

2. 基于海外经验的资产配置策略检验 (10)

3. 总结 (17)

4. 风险提示 (17)

1. 基于趋势跟踪资产配置策略的海外经验

趋势跟踪的方法是资产配置策略中常用的方法之一，我们上一篇报告中验证了即使应用最简单的趋势跟踪方法，也能提升资产配置策略的效果。在国外实际也有部分资产管理机构应用这种方法配置资产，本文我们将总结几个海外应用趋势跟踪方法进行资产配置的策略，并对这些策略应用于国内市场的效果进行检验。一个稳定且有效的资产配置的策略需要关注两个方面：一是底层资产池的选择，尽可能丰富的资产池才能使策略适应不同的市场环境，并形成资产间的对冲，保证策略长久的稳定性；二是实际配置资产的选择以及各资产权重的确定，不同资产的风险收益特征不同，简单的等权重配置并不适合所有的市场环境。

1.1 Meb Faber 全球战术资产配置策略

Meb Faber 2006 年在其论文《A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation》中提出了一种基于动量的全球战术资产配置策略（Global Tactical Asset Allocation，GTTA）。在底层资产池的选择上，Faber 在文章中选择了标普500 指数、MSCI 发达市场指数、美国10 年期国债、高盛商品指数和房地产信托指数，但这篇文章只是对投资逻辑的一个验证，其实Faber 在其管理的基金中使用了超过50 种的资产。Allocate Smartly 跟踪的Faber 战术资产配置策略共选择了13 类资产，包括美国股票、国际股票、债券、商品和另类投资五大部分，其中美国股票以smart beta ETF为主，国际股票包括发达市场股票和新兴市场股票，债券包括三种美国